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缪欣君

天风证券

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道通科技 2021-06-08 87.22 103.00 22.60% 89.75 2.90% -- 89.75 2.90% -- 详细
全球汽车智能诊断龙头,打造数字化维修全流程公司深耕汽车智能诊断领域,拥有汽车综合诊断、TPMS系列、ADAS系列、软件云服务四大产品线,与实耐宝、博世同为行业领先厂商。公司正积极布局数字化门店解决方案,集检测设备和数据、远程专家服务、数字化门店、配件供应链于一体,打造从诊断、维修到零部件交易的完整生态,全面构建价值网络。 汽车三化趋势重塑后市场,诊断工具成为智能维修中枢中美合计超5亿的汽车保有量和众多在册维保企业是后市场需求的保障,目前美国汽车后市场已较为成熟,中国第三方维修市场仍在快速发展,通用性汽车产品需求增加。汽车行业智能化、网联化、电动化三大趋势正重构汽车后市场,汽车电子零部件比例提升,数据将成为汽车后市场核心竞争力,汽车后市场服务领域大幅拓宽,诊断工具正成为智能维修中枢,利好产品保有量大、软件技术能力强的头部厂商。 第三代诊断产品打开新空间,ADAS产品卡位未来2020年公司发布第三代汽车综合诊断产品,产品增加故障引导、维修资料库等功能,同时定价相比二代产品提升40%以上,公司三代产品对比其他头部厂商产品更具性价比,或将有效提升公司客单价与市场份额。得益于中国TPMS强制安装政策开始全面实施,公司TPMS系列产品正迎来需求放量。ADAS前装市场景气,渗透率不断提高,公司ADAS标定工具在兼容性、系统集成度、精度、车型覆盖率等方面具备优势,卡位未来。 软件云服务或将成为公司未来最大成长点公司产品核心技术凝结于汽车智能诊断、检测等应用软件,通过嵌入硬件终端产品从而实现相关诊断检测功能,公司通过软件升级、功能拓展按年收取服务费。我们测算公司综合诊断电脑保有量超过40万台,保有量是公司软件收入提升基础,我们测算销量增长+单价提升将使得公司2023年软件服务收入达到5.55亿元,若再考虑续费率提升,公司软件云服务长期的成长空间更为广阔。 盈利预测与投资建议:考虑道通科技在汽车诊断行业的龙头地位、软件升级服务业务的势能、TPMS国内政策落地及ADAS产品的高发展前景,考虑海外疫情反复,我们将公司2021-2022年净利润由6.80/10.37亿元下调至6.19/8.65亿元,预计2023年净利润为11.93亿元,2021年公司目标市值年公司目标市值464亿元,目标价103元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;软件云服务发展不及预期;国内外疫情加剧的风险;预测假设具有主观性。
万兴科技 计算机行业 2021-06-08 50.99 -- -- 84.92 66.54% -- 84.92 66.54% -- 详细
事件:万兴科技于6月6日发布公告,公司拟以现金21,369.80万元购买格像科技72.44%股权。本次交易对手方承诺标的公司在2021年度至2023年度实现扣非净利润分别不低于1,800万元,3,800万元、5,200万元。 我们认为,公司从去年开始更加聚焦主赛道:公司产业基金于20年底投资美摄进行布局,本次收购格像科技又是对主赛道更大的布局,对公司长远战略规划意义深远。 1、技术、用户、资源共享,视频创意领域有效协同形成合力交易对象格像科技为一家专注于海外移动端视频创意产品公司,在AppAnnie《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中位列16强,掌握基于人脸识别、深度学习、美颜算法等AI技术,能够为用户提供视频裁剪、美妆美颜、滤镜等功能。截至2020年底,格像科技旗下产品全球累计用户超过8亿,日活跃用户超1000万,市场已覆盖全球超过50个国家和地区。 我们认为,此次交易对象能够在视频创意领域在平台建设、研发技术、人才培养、营销渠道、素材资源等方面与公司有效协同,形成合力,进一步增强公司竞争力,降低成本,为提升效益添砖加瓦。 2、加码视频创意移动端应用,补足相关技术,公司产品矩阵进一步完善在产品层面,交易对象擅长于移动端产品的研发与推广,通过本次收购,公司能够有效完善移动端视频应用的产品矩阵,与公司桌面端视频剪辑产品实现互补,更好满足用户在多端场景下的使用需求,快速扩大用户量。 在技术层面,交易对象在视频及图像技术算法方面有多年沉淀,可填补公司在人脸美颜美妆、深度学习特效等技术方面的不足,增强公司在视频创意技术领域竞争力,有效减少研发成本,缩短研发周期。 3、净利润显著增厚,21-23年利润复合增长率近近70%本次交易对手方承诺标的公司在2021年度至2023年度实现扣费净利润分别不低于1,800万元,3,800万元、5,200万元。为实现此利润目标,交易对象21-23年利润复合增长率将达到近70%,将显著增厚公司利润。 暂不考虑此次收购,我们维持盈利预测,2021~2023年归母净利润为1.50、2.08、2.71亿元,2021~2023年EPS为1.16、1.60、2.08元/股,维持增持评级。 风险提示:宏观经济不景气,收购整合风险,标的公司未实现业绩承诺的风险
上海钢联 计算机行业 2021-05-27 67.68 91.61 46.09% 67.31 -0.55% -- 67.31 -0.55% -- 详细
钢联以“资讯+电商”双轮驱动,未来看点在资讯业务 上海钢联已成为大宗商品B2B领域龙头,志在构建资讯、研究、咨询、交易、仓储、物流于一体的综合平台生态。2014年起公司电商业务收入呈现爆发式增长,但进入成熟期后业绩增速放缓。2017年后公司资讯业务进入新成长期,2018年以来资讯业务收入增速超过电商业务,资讯业务已经成为公司新的成长驱动。公司2021年股权激励计划业绩考核也锚定资讯业务收入增速。 资讯业务潜在年收入空间近20亿元,钢联有志成为中国标普 钢联电商业务已经积累起显著体量优势,资讯业务客户数量和ARPU也实现对国内同业的赶超,供给侧改革、“双碳”趋势下大宗商品信息服务商头部集中,整合趋势明显。外国巨头虽具有起步早口碑好的先发优势,但其优势主要针对高端客群,广大腰部市场空间广阔。钢联资讯业务覆盖四类主要客群,保守测算,上海钢联潜在付费机构客户数量(账号数量)超过12万个,六大品类大宗商品潜在年收入空间超过18.9亿元。 钢联客户价值及粘性高,市场影响力强化龙头地位 钢联产品类型全面,标准产品主打网站会员和钢联数据终端,定制化产品包括研究报告、期刊、咨询、会议和培训等,照顾到客户各类细分需求。钢联电商业务和资讯业务形成服务闭环,未来通过加强客户转化,电商业务的客户基础将为资讯业务引流。钢联付费用户数从2017年的6.73万增长至2020年的17.66万元,三年来实现2.6倍增长,而同业付费用户数则呈现下滑。钢联ARPU虽因移动端客户增加而下降,但也持续高于同业。 对标国外资讯服务巨头,各项驱动因素将推动业绩高增长 钢联主要资讯产品网站会员和数据终端采取SaaS模式,客户按年支付订阅费用。普氏能源资讯是标准普尔旗下全球领先的能化信息服务提供商,其订阅收入占比达90%,而我们根据公司公告推测,钢联当前订阅占比约70%,还有提升空间。钢联当前客群仍主要集中于大宗商品生产加工类企业,未来将向产业链上下游以及金融客户拓展。在品类拓展方面,钢联通过收购中联钢、山东隆众加强黑色金属及能化布局。钢联价格指数已获得上清所、芝加哥商品交易所(CME)等认可,进一步提升其行业话语权。 盈利预测:资讯业务已接替电商业务成为公司新的成长驱动,潜在空间广阔,随着产业链纵向延申叠加品类横向拓张,公司大宗商品资讯领域领先性将持续加强。由于公司2020年业绩低于此前预期,将2021-2022年净利润由3.36/4.40亿元下调至2.94/3.90亿元,预计2023年净利润为4.94亿元,2022年合理市值175亿元,目标价91.8元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险;系统数据安全风险;业务推广不及预期风险
凌志软件 2021-05-18 16.70 24.80 35.74% 19.25 15.27% -- 19.25 15.27% -- 详细
双轮驱动,优质增长 公司是国内领先的金融IT公司,在对日软件开发行业处于龙头地位。2020年实现营收6.30亿元,同比增长5.62%,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比增长15%。对日业务贡献营收83.99%,2015-2020年复合增速为16.49%,国内业务营收2015-2020年复合增速达31.28%。 对日业务:现有客户合作稳定,未来市场前景广阔 公司深耕日本软件开发市场十八年,涵盖证券、银行、保险等领域,与野村综研、三菱信托银行、索尼生命保险等大型公司保持长期合作,为其开发核心业务系统。受益于日本广阔的金融IT市场,以及与下游客户稳定的合作关系,公司对日业务有望持续稳定增长。 国内业务:厚积薄发,不断拓展 公司国内金融IT解决方案产品主要为券商销售与管理服务系统,细分市场份额较高。国内业务聚焦券商IT市场,相较于其他金融行业IT有更高的议价能力和利润空间。随着解决方案产品化,公司毛利率有望向其他券商IT友商靠拢。 管理优势:激励培训,持续赋能 公司控股股东持有股份49.34%,高管及员工持股平台合计持股64.03%,高度集中的股权结构和专业的管理团队为公司发展保驾护航。公司分梯度进行人才筛选培养,高效的管理体系及盈利能力较强的金融赛道使公司毛利率显著高于对日软件开发友商。 盈利预测与估值 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为8.11/10.33/13.02亿元,同比增长28.68%、27.39%、26.00%;毛利率分别为48.31%、48.80%、49.28%。我们测算公司2021-2023年归母净利润分别为2.57/3.20/3.97亿元,对应26.68/21.38/17.25倍PE。基于可比公司平均估值,考虑公司对日软件开发业务高盈利增速以及高盈利质量(扣非净利率),给予21年40倍PE作为目标估值,对应目标价24.80元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上;2)疫情持续影响,金融行业系统更新替换进程低于预期;3)5月原股东限售股份解禁;4);日元汇率剧烈波动产生的汇兑损益可能影响公司业绩表现
致远互联 2021-04-29 56.20 -- -- 60.28 6.48%
73.80 31.32% -- 详细
oracle.sql.CLOB@31991095
恒生电子 计算机行业 2021-04-28 88.34 -- -- 100.57 13.84%
100.57 13.84% -- 详细
事件: 公司发布年度报告: 2020年,公司实现营业收入 41.73亿元,同比增长 7.77%;实现归母净利 13.22亿元,同比降低 6.65%;实现扣非归母净利 7.34亿元,同比降低 17.56%,主要系会计准则影响。扣非归母净利率为 17.58%, 较去年下降 5.4pct,主要系收入确认受会计准则影响,而费用支出相对刚 性所致。 21年预计主营业务收入同比增长 20%,人员费用成本预算同比增长 30%。 同时注意到合同负债至年末达 31.07亿元, 净增加 6.33亿元,为 21年增 长奠定基础。 点评: 经营性现金流不受会计准则影响,更能反应公司真实业务情况。 2020年公 司经营活动现金流入 53.50亿元,同比增长 16.7%;经营活动现金流量净额 达 13.98亿元,同比增长 30.55%。经营活动现金流入及净额较 2020年营 收及净利略高,反映公司业务增长是有现金流的高质量增长。 内生增长主要关注公司抓住新筹金融机构及友商替换机会带来的部分产 品市占率提升。 公司经纪业务集中交易系统及公募解决方案有较强的新筹 机构拿单能力,抓住新筹券商(大和、金圆统一、星展)及新筹外资机构 (贝莱德、富达、路博迈)的机会;友商替换方面,公司替换了九州证券 集中交易系统,理财销售系统新增替换 14家客户, 新一代 TA 系统新增替 换 22家客户, CRM 及呼叫中心新增替换 26家客户。 基于此,公司部分产 品线市占率有望实现进一步提升。 外延并购主要关注产品线补足、行业拓展及出海逻辑。 1)产品线补足方 面: 公司 2020年并购了安正软件,进一步加强了在数据治理领域的布局; 控股金纳软件,强化在算法交易领域的市场地位;与 Finastra 签署战略合 作协议,强化在投资组合与投资交易整体解决方案上的领先优势;与 IHS Markit 共同投资成立恒迈神州,为一级市场债券发行提供簿记和网络服务; 继续投资了道客网络、标贝科技、同创永益等公司。 2)行业拓展方面: 公司并购了保泰科技,切入保险科技领域; 3)出海方面:公司 2021年在 东南亚市场进行产业链上下游的投资布局。 投资建议 基于公司给出的收入及人员成本费用预算, 我们将 2021-2022年收入由 54.39、 67.12亿元调整为 53.19、 67.54亿元,净利润由 13.23、 17.33亿元 调整为 14.11、 17.53亿元,预计 2023年收入和净利分别为 85.02、 21.81亿元。 2021-2023年对应 P/E 64.23/51.71/41.57倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 监管政策变动风险;经济波动风险;疫情反复致使业务推进不 及预期;市场竞争风险
启明星辰 计算机行业 2021-04-22 33.58 -- -- 33.82 0.71%
33.82 0.71% -- 详细
事件公司于近日发布20年年报,报告期内公司完成营业收入36.47亿元、归属于上市公司股东的净利润8.04亿元、扣除非经常性损益的净利润7.03亿元,同比增长分别为18.04%、16.82%、22.34%。经营活动产生的现金流量净额6.58亿元,同比增长32.5%。基本每股收益0.87元,增长12.99%。 安全运营业务开花结果,21年发展值得期待公司20年安全产品业务实现收入25.35亿元,同比增14.13%,全年收入占比为69.50%,毛利率为62.86%,同比下滑2.10个PCT;安全运营与服务收入实现业务收入10.94亿元,同比增长28.95%,全年收入占比为29.99%,毛利率为66.00%,同比下滑1.87个PCT。2020年,公司继续在全国布局安全运营体系,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。以产品/平台/服务/人员为基础,持续整合网络安全创新能力,通过安全运营服务,在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能。2021年力争累计达到120个城市和地区的覆盖。 战略新业务高速发展,多项目多地落地公司战略新兴业务,包括智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全并取得明显成效。2020年,公司新兴业务收入达10亿,同比增长67%,具备良好的成长性和发展前景。公司在青海、四川、江苏等地建设了多个区域性工业互联网安全运营中心;云子可信累计服务中小企业超过3万家,用户遍布互联网、教育培训、零售快消、医疗健康、房地产、保险等众多行业和领域。根据我们测算城市安全运营收入在5亿-6亿元区间,工业互联网安全和云安全在2.5亿元-3亿元之间。 费用把控优异,利润有望持续释放公司20年支出销售费用7.96亿元,同比增长14.13%,支出管理费用1.62亿元,同比降低1.53%,支出研发费用6.43亿元,同比增长8.94%。公司20年销售费率为21.82%,同比下降0.75个PCT,管理费率为4.43%,同比下降0.89个PCT,研发费用率为17.64%,同比下降1.48个PCT。公司费用把控优异,利润有望持续释放。 投资建议考虑到公司短期内费用无法大幅度下降,以及网络安全需求端无法大幅度爆发,将公司21/22年营收从50.66/64.07亿元下调为47.04/58.80亿元,21/22净利润从10.75/13.57亿元下调为9.87/12.21亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险;
启明星辰 计算机行业 2021-04-19 30.24 -- -- 34.00 12.25%
33.94 12.24% -- 详细
事件公司于2021年4月12日晚发布一季度预报,报告期内,公司预计实现营业收入5.06亿元,较上年同期增长约120%,同比2019年增长45%。 20年四季度高速增长,拉动全年净利润转正公司20年实现营业收入36.5亿元、归母净利润7.93亿元、扣非归母净利润7.02亿元,同比增长分别为18.16%、15.19%、22.28%。2020年公司前三季度的业务受到新冠疫情影响较大,导致业绩下滑。随着疫情好转,公司业务得以迅速恢复,尤其第四季度单季实现营业收入22.07亿元,同比增长46.51%。 21年年Q1业绩亮眼,持续加大各项投入21年第一季度公司预计实现营业收入5.06亿元,较上年同期增长约120%,同比2019年增长45%。因为公司研发费用、销售费用增长明显,并且本期公司员工持股计划产生的股份支付费用增加约1900万元,公司表观利润亏损,预计归属于上市公司股东的净利润为-7300万元至-7800万元。 围绕长期经营者战略,三大战略业务已见成效公司围绕中长期发展战略及年度经营计划,继续加强市场开拓、行业布局及渠道建设。其中,对于城市安全运营业务的持续推进和渗透,在不断扩大区域覆盖的同时,也有力提升了多个区域市场的销售额,协同效应明显。 公司持续加强研发投入,尤其战略新业务相关产品的开发,支撑了安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务的快速增长,20年新业务全年销售额已达10亿规模。 投资建议公司将持续受益于网安行业景气度提升,暂时维持此前盈利预测,等正式年报后更新,预计公司20/21/22年营收为39.84/50.66/64.07亿元,净利润为8.71/10.75/13.57亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;技术更新风险;快报和一季度预告未经审计风险,请以最终公告为准
鼎捷软件 计算机行业 2021-04-15 19.47 30.96 42.80% 21.91 11.96%
23.44 20.39% -- 详细
公司成立于1982年,专注制造业产业变革、企业数字化以及智能化转型,业务覆盖中国台湾地区、越南等多个国家与地区,ERP软件获得超过5万家客户的肯定。财务方面,公司目前净利润增速高于收入增速,20年公司经营活动现金流净额达2.26亿元,近三年平均约2亿元,长期成长可持续。 智能制造前景广阔,5G叠加国产替代加速产业上行3月PMI数值达到了51.9%,国内经济复苏势头向好,21年一季度制造业恢复加快,制造业景气度维持在历史较高位置,为智能制造提供需求基础。 5G最大的应用是在工业物联网,可以实现“设备点对点通信、设备数据上云、横向多工厂协同、纵向供应链互联”。根据中商产业研究院预测,2020年中国智能制造装备产值规模将达20900亿元。ERP国产化替代势在必行,国产化加速工业软件落地。国产的高端ERP软件与国外同类产品的差距正在缩小。随着国家政策的陆续出台和逐步落实,央企等核心行业高度重视管理信息化系统安全性,高端ERP市场有望释放。 工业富联入主,深度合作引领中国制造转型升级公司发力智能制造,与立讯精密等行业巨头长期合作,产品及解决方案不断完善。目前工业富联正式入主,工业富联与一致行动股东合计将持有22.75%股本,成为公司第一大股东。当前工业富联大力推广“灯塔计划”,在多个行业树立行业标杆,提升在智能制造领域的影响力,在工业互联网领域布局及推广。我们认为管理层面,公司股权结构得到改善,同时股权激励提振员工士气,预计经营效率有望持续提升。业务层面,与工业富联的深度合作,公司有望获得国内行业头部客户订单,大陆地区业务有望实现高速发展,长期来看,公司MES业务将会跟工业富联数字化工业深度整合。根据期权行权条件以及限制性股票归属条件,2023年公司整体收入有望达到21.27亿,其中大陆地区有望达到12.76亿。 投资建议:鼎捷软件作为国内领先的智能制造厂商,未来新产品有望持续落地以及逐步SaaS化,工业富联入股实现股权结构改善,经营效率提升,与工业富联深度合作,公司通过灯塔计划将进入更多制造业头部客户,树立标杆项目,智能制造业务有望实现高速发展。我们预计公司21-23年归母净利润为1.59/2.10/2.89亿元。考虑公司当前盈利主要来自中国台湾地区,大陆地区业务发展迅速,我们采用分地区估值:根据Wind一致预期21年可比公司平均PE为为29.81倍,我们预计21年中国台湾地区净利润1.59亿,给予PE30倍,对于市值47.7亿。预计大陆21收入为7.81亿,给予4.5倍倍PS,对应市值35.15亿,合计市值为82.85亿,对应股价31.12元。首次覆盖,给予“买入”评级。 提示:工业富联协同效应、业务推广、国产替代不及预期,疫情冲击客户需求的风险,市场竞争格局恶化的风险
宇信科技 通信及通信设备 2021-04-05 22.57 -- -- 37.61 3.10%
23.27 3.10% -- 详细
事件: 公司发布2020年年报,2020年实现营业收入29.82亿元,同比增长12.44%;归属于上市公司股东的净利润为4.53亿元,同比增长65.18%;扣非后归母净利润为2.95亿元,同比增长11.93%;扣除非经常性损益、剔除股权激励费用后的归母净利润为3.85亿元,同比增长45.88%。 点评: 软件开发业务稳健增长,全年实现收入22.32亿元,同比增长17.0%。1)分季度看,一季度受疫情影响营收同比减少19.5%,此后随着疫情影响减弱,至第四季度营收同比增长27.2%。大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线快速发展,至2020年末,软件开发业务在手订单同比增长超过30%。2)分客户看,国有大型商业银行及城商行的开发需求是拉动公司软件开发业务增长的主要动因,软件开发及服务收入分别同比增长44.7%、24.1%。3)分产品看,公司在数据中台、精准营销和数据建模等新兴数据应用产品方面均有突破和大额订单;信贷产品线上半年需求高增,且公司信贷产品版图从信贷操作管理延展至贷后资产管理;监管产品体系中标多家股份制大行,并实现人民银行、银保监会和外管局报送要求的全覆盖。 创新运营业务受疫情影响较小,收入达1.12亿元,同比增长47.5%;毛利率达76.78%,较上年降低7pct,主要系服务多样化及疫情期间交易量减少使得毛利率有所降低。1)客户拓展方面,报告期内两家新客户成功上线并开始业务试运营,在第四季度又签下了第一家国有大行作为新的客户;2)产品拓展方面,公司以金融云服务为载体,持续推动与百度深入融合,旨在携手打造智能金融云,并在完善金融云体系建设、提升金融云运营能力和拓展金融云业务三个方面进行合作。 海外业务方面,公司在新加坡、印尼等东南亚国家积极推进,预计今年贡献营收。公司在印尼、新加坡均已有项目正式上线运营,与印尼某集团公司合作的项目也在顺利推进中,预计今年下半年正式上线。未来五年,海外市场的拓展将是公司整体发展战略的重要组成部分之一。 综合考虑公司年报最新数据、21年股份支付费用、以及研发费用的持续投入,我们将2021至2023年公司营业收入预测由38.47/48.29/57.94调整至37.62/46.96/57.69亿元,净利润由4.81/7.28/9.46调整至4.49/6.34/8.45亿元,对应PE为33.20/23.52/17.65。我们认为,公司主营软件开发业务及创新运营业务均有望保持增长势头,且当前估值具备性价比,维持“买入”评级。 风险提示:创新业务及海外拓展不及预期;疫情反复致使实施落地不及预期;监管政策风险;市场竞争风险
美亚柏科 计算机行业 2021-04-01 17.53 -- -- 17.88 2.00%
18.93 7.99% -- 详细
事件:公司发布年度报告:2020年全年,公司实现营收23.86亿元,同比增长15.41%,归母净利润3.75亿元,同比增长29.32%,归母扣非净利润3.41亿元,同比增长27.72%。同时公司发布2021年第一季度业绩预告,归母净利润预计亏损2,200万-3,400万元,较上年同期亏损4,391万元有所减少。 点评:1、全年业绩符合预期,Q4业绩放缓主要受疫情下原有订单延后影响公司全年业绩基本符合预期。分季度看,20年Q4实现营收13.08亿元,同比增长8.59%,归母净利润3.05亿元,同比下降5.77%,归母扣非净利润2.97亿元,同比下降5.83%。原因主要为公司主要客户预算、立项和采购等受20年疫情影响,节奏放缓,原有订单延后、已建项目延迟验收及部分预算投入缩减,Q4季度收入受较大影响。从长期来看,疫情缓解后,我们预计公司未来收入有望实现高增长。 2、均大数据智能化产品线以年均50%的增速发展,毛利率有效提升;引入国投预算管理体系,20年期间费用下降。 公司基于自身大数据智能化优势和多年的行业积累,推出“乾坤”大数据操作系统,加快大数据产品化进程。目前,公司大数据智能化产品线以年均50%的增速发展。产品力不断拔高下,毛利率有效提升,公司本财年毛利率为57.60%,同比增长1.86pct,净利率为16.79%,同比增长2.83pct。其中,取证业务毛利率达到62.22%,大数据平台业务毛利率达到50.6%。同时,公司提质增效,期间费用占比39.55%,同比下降1.34pct;但继续加大研发投入,研发费用率为15.30%,同比增长1.12pct。 3、21年年Q1继续加大研发投入提升产品力,亏损为收入确认节奏影响所致公司21年Q1持续加大研发投入,大数据业务收入继续保持增长,同时软件收入比重上升,毛利率对比去年同期有所提升。亏损主要由公司业绩存在明显的季节性特征,收入受确认节奏影响所致,但亏损较上年同期有所减少。 投资建议与盈利预测考虑到新冠疫情对公司产生的商机和项目实施延缓等不利影响,我们下调盈利预测,2021~2022年归母净利润由5.50、7.72下调至5.32、7.27亿元,预测2023年归母净利润为9.74亿元;2021~2023年EPS分别为0.66、0.90、1.21元/股,维持买入评级。 风险提示:疫情导致经营绩效不及预期;商誉减值风险;应收账款净额过高;2021年第一季度业绩是初步测算结果,以一季报披露数据为准
广联达 计算机行业 2021-03-31 65.03 -- -- 72.24 10.68%
79.30 21.94% -- 详细
经营性现金流超预期,经营效率提升显著公司发布20年年报,实现营业总收入40.05亿元,同比增长13.10%;实现归母净利润3.3亿,同比增长40.55%。公司经营活动现金流净额18.76亿元,同比增加192.73%,公司净利率提升了2.31pct,其中毛利率同比下降0.81pct,整体费用率下降了2.91pct,销售和研发费用率同比基本持平。 我们认为经营性现金流超预期主要是业务增长,回款效率提升使得销售商品收到的现金大幅增加。净利率提升是由于管理费用率以及财务费用率下降所致,公司将持续推动管理改进,优化营销、研发、人力、财经等流程,经营效率方面有望持续提升,未来现金流也将不断改善。 造价云转型推进顺利,新产品推出提升增值服务公司云收入16.22亿元,同比增长76.05%,占数字造价业务收入比例达58.12%,截至2020年底,仅剩四个地区未进入全面云转型,20年新转型地区综合转化率达到50%,基本达到19年优势地区首年转型水平。产品方面,公司为配合造价市场化改革,在部分地区逐步推出市场化计价产品,智能算量产品利用AI技术实现主体建模效率提升30%以上。我们认为公司造价云转型推进顺利,新转型地区逐步有望达到转化率、续费率均超过85%。新产品的陆续推出将于有助于ARPU值的提升,同时为客户提供整体解决方案,加强产品全价值链建设。 ,施工业务稳步发展,“平台+组件”模式进一步夯实数字施工业务稳步发展,全年实现营业收入约9.43亿元,同比增长10.52%。 截至2020年末,数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家。平台底层建设方面,公司初步完成数据中台架构设计和关键技术突破,业务中台的施工领域知识图谱取得阶段性成果。我们认为施工业务通过应收账款金额和比例大幅降低,实现了现金流健康增长。同时公司项目级平台逐步拓展到支持企业级业务,实现项目现场作业可控以及企业决策精准,有助于提升施工企业盈利能力,将快速推动施工业务发展。 产品集正式发布,推进设计软件完全国产化公司建筑设计产品集(体验版)已正式发布,主要包括建筑、结构、机电等三个专业设计工具等,是广联达完全自主知识产权的建筑设计类产品。 我们认为广联达设计产品集的正式推广,是实现设计软件完全国产化的重要推进。公司未来设计业务将与洛阳鸿业的全方位整合,快速建立统一的组织运营体系与数字设计品牌,实现设计软件更快发展。 投资建议:“八三”规划期间,公司将大力投入研发和渠道,实现施工和设计领域突破,增强公司核心竞争力。我们维持盈利预测21-23年公司收入50.82/64.75/81.56亿,净利润5.46/7.19/10.50亿,维持“买入”评级。 风险提示:云化进程不及预期,产品客单价提升不及预期,施工和设计业务发展不及预期
绿盟科技 计算机行业 2021-03-29 16.96 -- -- 19.29 13.20%
19.19 13.15% -- 详细
事件3月19日,以“聚以致远·同心领航”为主题的2021绿盟科技合作伙伴大会顺利召开。本次大会首次采用线下举办+线上直播的形式,超过两万人共赴“云端盛会”。绿盟科技与合作伙伴分享渠道战略布局、解读渠道合作政策、剖析商业机会、洞见绿盟科技核心产品竞争力,助力合作伙伴健康稳健发展。 构建两层渠道体系,打造多种渠道生态公司通过构建二级渠道架构打造透明和公众的商业环境,并通过发展总经销商、生态合作伙伴、战略合作伙伴、一级经销商、二级经销商等多个渠道类型通过构建完善的星级渠道服务体系,共同为最终客户提供优质服务,保障项目全生命周期管理。 星空与丰收计划护航,充分赋能渠道在渠道战略的落地上,公司推出了星空计划和丰收计划。星空计划主要是跟业界著名的ICT厂商以及友商,挖掘行业和客户中深层次的安全需求和安全机会,形成行业级的安全解决方案。丰收计划是通过春风政策、阳光激励、雨露赋能、沃土营销等一系列的动作和计划,覆盖多种类型的合作伙伴,共享业务商机、激励合作伙伴。公司开放渠道商务系统,渠道自主签约、项目报备、授权函申请、特价单申请、自主下单、自主核算业绩激励、返点,并且对全流程可视化。 渠道订单高速增长,渠道数量迅速上涨公司于19年7月1日正式启动了渠道合作伙伴认证签约,在不到2个月的时间内,已完成累计1000+渠道合作伙伴签约。2020年公司渠道新增订单同比增长90%,签约渠道数量同比增长162%,核心金牌渠道数量同比增长131%,千万级、百万级渠道规模持续增长投资建议我们持续看好公司的渠道改善,维持盈利预测,预计公司20-22年营业收入为20.10/26.13/33.97亿元,净利润为3.07/4.00/5.17亿元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险
金山办公 2021-03-26 302.19 -- -- 341.00 12.84%
438.00 44.94% -- 详细
事件公司发布2020年年报,实现营业收入22.61亿元,同比增长43.14%,归母净利润为8.78亿元,同比增长119.22%。 信创红利进一步释放,授权业务高速增长受信创推动影响,公司授权业务高速增长,在20年实现营业收入8.03亿元,同比增长61.90%。公司和相关部门合理更新UOF标准,并加大OFD标准的开放及推广力度,引领未来国内办公软件标准,携手国内主流芯片、操作系统等软硬件厂商,加强兼容适配,大力发力国内政企业务。我们预计随着未来信创节奏的加快,公司授权业务将持续高速增长。 月活人数稳定增长,付费用户持续上升受疫情推动以及公司协同战略的促进,公司订阅业务高速增长,在20年实现办公服务订阅业务11.09亿,较上年度增长63.18%。截至2020年12月31日,公司主要产品(不含金山文档)MAU已达到4.74亿,同比增长15.33%,环比增长3.72%,累计年度付费个人会员数1962万,同比增长63.23%,与H1披露数据1681万相比,环比增长16.72%。我们认为公司现阶段战略目标为付费用户转化,持续看好公司协作战略加速付费用户渗透率的提升。 规模效应体现,现金流和合同负债超预期依托优秀的商业模式(纯软+SaaS),公司在2020年规模效应显著,销售毛利率为87.70%,销售净利率为39.21%相较去年分别同比增加2.12pct和13.85pct。公司全年实现经营现金流净额15.14亿元,同比增长158.57%,产生合同负债8.33亿元,我们认为公司已进入收入和利润的快速释放阶段。 盈利预测看好公司产品边界的持续扩张,受信创因素推动,公司授权业务有望今年加速释放业绩,将公司21-22年营业收入从到31.65/42.57亿元调整为35.05/45.56亿元,净利润从12.59/16.96亿元调整为12.92/16.98亿元,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险;
赛意信息 综合类 2021-03-26 15.92 -- -- 30.90 20.66%
22.19 39.38% -- 详细
事件:3月24号,公司发布定增预案公告,拟募集资金总额不超过6.5亿,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。本次向特定对象发行A股股票数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。 完善企业级数字化解决方案,践行技术中台战略本项目将基于升级的赛意共享技术中台,对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。我们认为项目的有效实施将有利于公司加快自主构建的中台及前台数字化转型业务的开拓,进一步强化公司技术中台战略,实现公司多解决方案的融合发展,同时有助于实现从泛ERP业务到智能制造业务的成功导流。 丰富自主解决方案产品线,缩短产品开发周期本项目将为自主解决方案产品完善统一的技术中台,为自主多解决方案的融合化、规模化拓展奠定坚实基础,同时对自主解决方案的产品化工作进行统一开发和管理,形成适应各种业务场景、支持快速部署的应用产品,可实现多解决方案的在同一客户处的统一、快速部署。我们认为中台将提升自主解决方案产品交付质量和实施效率,缩短实施与交付周期,同时共享技术中台也可作为独立的解决方案产品进行销售,实现公司收入的增加,提升自研产品占比。 大力发展智能制造,自研产品比例持续提升公司脱身于美的IT团队,拥有强大制造基因。公司早期将自己定位为ERP咨询及实施解决方案团队,目前大力转型发展智能制造,自研产品比例持续提升。我们认为公司通过服务行业头部客户,树立行业标杆,从之前的美的到现在的华为,以及智能制造等领域行业龙头,积累行业解决方案,实现行业细分赛道的卡位优势。 投资建议:公司定增发展技术中台,将实现公司多解决方案的融合发展,提升公司核心竞争力,同时公司自研产品比例有望不断提升,智能制造业务实现高速发展。我们根据20年业绩预告调低20年归母净利润为1.75亿,同时维持21-22年的归母净利润为2.31、2.91亿元,维持“买入”评级。 风险提示:技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、定增募资不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名