事件： 8 月15 日，中科创达发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营收24.85 亿元，同比+0.32%，实现归母净利润3.88 亿元，同比-1.21%。 营收维持增长，利润短期承压。2023H1 公司实现营收24.85 亿元，同比+0.32%；实现归母净利润3.88 亿元，同比-1.21%。2023H1 公司实现毛利率41.29%，同比-2.12pct；净利率13.43%，同比-1.42pct，盈利能力有所下降，主要是人工成本以及研发投入增加所致。2023H1 公司经营活动产生的净现金流为4.14 亿元，同比+513.58%，主要是销售收款增加所致。 汽车业务保持高增，三大业务有望受益智能化升级。公司的操作系统产品和技术已经全面赋能智能手机、智能汽车、智能硬件和智能行业等多个智能应用和场景，分业务来看，2023H1 智能软件业务实现营收9.21 亿元，同比+1.25%；智能汽车业务实现营收10.56 亿元，同比+42.16%；智能物联网业务实现营收5.05 亿元，同比-38.53%。汽车方面，随着高算力芯片技术的成熟以及汽车电子电气架构逐步向中央计算迈进，公司将打造行业领先的舱驾融合产品并推出整车操作系统，不断提升竞争力；物联网方面，公司提出“一横两纵”战略，构建云边端一体化操作系统平台以及智能硬件、智能行业两大商业落地方向，紧抓大模型和智能硬件变革带来的新需求；手机方面，公司与产业链中的芯片、云厂商等合作伙伴协同创新，长期有望受益大模型和智能化获得新发展机遇。 持续加大研发投入，看好AI变革带来长期发展空间。2023H1 公司研发投入7.27 亿元，同比+31.01%，主要是在大模型、自动驾驶和机器人方面的投入增加。2023 年以来，公司全面启动Smart to Intelligent 战略升级，最新发布了中科创达魔方Rubik 大模型系列和应用产品路线图，全面覆盖了从边缘端(RUBIK Edge)、语言大模型(Rubik Language)、多模态(Rubik Multi-Modal)、机器人(Rubik Robot)等大模型系列，此外，公司发布了首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案，产品和竞争力不断提升。随着应用和场景智能化的不断丰富和延伸，大模型与手机、汽车、机器人、边缘侧的结合和赋能有望加速落地，看好公司凭借“AI+OS”战略紧抓AI 产业变革机遇，打开长远发展空间。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.69/14.33/18.97 亿元，当前股价对应PE 分别为36/27/20 倍，基于公司积极研发把握智能化发展的机遇，我们看好公司未来业绩持续快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

坚持“基础+成长”业务布局，专用通信龙头再起航。海能达是我国专用通信领域的领军企业和全球专用通信领域的技术领先企业，目前以窄带通信业务基础，公专融合、4G\5G宽带产品、指挥调度为成长型业务的业务战略。 窄带业务方面，夯实技术引领，升级产品布局，国内专网实现稳健增长，海外业务持续深耕，储备丰富项目池。成长型业务方面发展进一步夯实，公专融合累计形成百余个行业应用案例；在指挥调度方面，公司深化NLP应用，丰富数据标签体系，扩充一系列智能化应用模型和实战场景；4G/5G宽带方面，在国内主流运营商4G/5G扩展型皮基站集采项目中继续规模商用，同时在“一带一路”地区多个国家的首都实现规模商用。卫星互联网业务方面，公司也具备领先的技术和设计水平，目前也逐步深入布局中亚、南亚等“一带一路”地区。 持续加码储备核心技术，保持技术及产品领先优势。截至2023年上半年，公司研发费用为4.28亿元，研发费用率为19.0%，拥有多项达到业界领先水平的核心技术及自主知识产权。作为专网通信龙头，窄带领域技术优势显著，新一代数字集群产品全面推广并获得市场高度认可，同时围绕成长型业务加大知识产权布局力度，累计申请专利数量达505件。 坚强细化营销，完善全球营销网络。海能达不断探索并推行数字化营销模式，通过互联网将针对部分行业和工商业市场的产品和解决方案直达客户桌面，实现更精准的营销和更全的渠道覆盖，加强渠道建设及覆盖，并通过发展更多非传统专网行业的合作伙伴和经销商，进一步拓宽业务边界，致力于更专业、便捷的响应客户需求。截至2023年上半年，公司在全球设有90多家分支机构，销售和服务网络覆盖全球120多个国家和地区。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.48/6.66/10.08亿元，2023-2025年EPS分别为0.25/0.37/0.55元，当前股价对应PE分别为24/16/11倍。随着公专融合需求提升，公司成长型业务快速发展，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：市场发展不及预期、专用通信行业竞争加剧风险；供应链成本上升及缺货风险；汇率波动风险。

事件。8月 9日，公司发布 2023年中报。2023年上半年，公司实现营业收入 20.42亿元，同比下降 10.88%；实现归母净利润 2.78亿元，同比下降0.76%。 下游市场需求放缓，上半年业绩承压。2023年上半年，受消费电子市场需求波动下降影响，仍处于库存正常化进程中，公司营收业绩呈下降趋势。2023年上半年，公司实现营业收入 20.42亿元，同比下降 10.88%；实现归母净利润 2.78亿元，同比下降 0.76%；其中 2023Q2，公司实现营业收入 10.35亿元，实现归母净利润 1.47亿元。公司积极调整产品布局，紧跟行业发展趋势，加大汽车电子、服务器领域的业务拓展力度。数据中心及服务器领域核心客户订单持续放量，带动服务器业务营收实现高速增长；汽车电子领域，公司持续加大国内外客户的开发力度；新能源领域，特别是在光伏逆变器、数字能源等领域积极开拓市场，有望在今年迎来放量。我们认为，未来随着公司汽车电子、服务器领域产品的占比不断提高，或将为公司业绩带来新的增长点。 积极推进全球化布局，加快公司未来业绩提升。公司在湖南和广东两大生产基地规划四个专业化工厂，提升产能利用率，加快对客户需求响应的速度。 公司坚定全球化战略发展，2022年 12月奥士康拟投资不超过 12亿元在泰国建设生产基地，第一阶段产能规划 12万平 /月，已于 2023年 4月动工，公司将力争尽早实现其规模量产的规划，预计将于 2024年上半年试产。同时，公司继续深挖韩国、日本和中国台湾地区的客户资源、全面开拓欧洲和北美市场，实现全球化产能布局战略目标，助力公司长期业绩发展。 高算力时代带动 PCB需求持续提升，把握国产替代大趋势。公司聚焦高端服务器、加速卡等产品的研发，不断进行技术升级。目前导入 Eagle stream、Birch stream 产品小批量生产。伴随生成式 AI热度持续高增，GPU 计算卡及高性能 AI 服务器需求大量增加。公司长期重点布局服务器赛道，拥有丰富的客户矩阵，国内客户方面公司已为浪潮、中兴、新华三、超聚变等公司提供优质产品；国外客户方面，公司已成功进入 Intel 和 AMD 新一代服务器供应商邀请名录。随着 AI应用的逐步落地，叠加公司完备的客户矩阵，营收业绩或将进一步提升。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 为7.01/9.02/11.96亿元，当前股价对应 PE 分别为 18/14/10倍，基于 AI 服务器市场景气度持续提升，公司产品能力持续提升，我们看好公司未来业绩稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险、市场竞争风险、质量控制风险、VMI 销售风险。

事件：8 月 15 日，瑞玛精密发布 2023 年半年度报告。2023H1 公司实现营收 7.98 亿元，同比+81.74%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比+41.43%；实现扣非归母净利润 0.50 亿元，同比+48.98%。 三大业务规模扩大，子公司并表增厚利润，业绩持续快速增长。2023H1 公司实现营收 7.98 亿元，同比+81.74%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比+41.43%。其中，汽车及新能源汽车领域业务实现营收 5.18 亿元，同比+110.11%；移动通讯领域业务实现营收 2.26 亿元，同比+62.69%；电子电气业务实现营收 0.41 亿元，同比+2.67%。业绩快速增长主要得益于公司并购信征零件以及业务规模扩大。此外，公司海外销售收入以美元为主，汇率波动对收入及毛利率带来一定积极影响。 充分发挥并购协同效应，智能座舱业务持续落地。公司充分发挥并购信征零件的业务协同效应，围绕“智能座舱”的市场核心需求，加大座椅舒适系统部件与小总成系统产品项目的开发力度。目前，子公司信征零件的座椅舒适系统部件与小总成系统产品，终端车型已经覆盖比亚迪（秦、宋、汉、仰望U7&U8、Mona、海豚等）、广汽（埃安、传祺 M6、昊铂 Hyper GT 等）、小鹏 X9、吉利（极氪、Smart 等）、理想、华为智选 EH3 等。 空悬业务持续推进，有望增添新动能。公司围绕“智能底盘”的个性舒适化所带来的空气悬挂系统产品需求，快速推进普莱德（苏州）的“汽车空气悬架系统及部件生产建设项目”建设进度。目前，公司正积极推进收购空气悬挂系统标的公司 Pneuride Limited 51%股权项目，同时，依托与其成立的合资公司普莱德（苏州），开拓国内空气悬挂系统部件与总成产品项目，并将Pneuride Limited 空气悬架系统及系统用部件产品的技术与生产工艺全面引进到国内工厂，加快国内市场推广。我们认为，收购及合资公司的设立，有助于优化公司业务布局，提升公司竞争力和盈利能力，加速从零部件供应商向系统集成供应商迈进。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 为1.35/1.80/2.35 亿元，当前股价对应 PE 分别为 27/20/16 倍，持续看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；市场拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险。

事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年，公司实现营业收入1.02亿元，同比下降49.12%；归母净利润-0.24亿元，同比增长46.78%。公司7月21日发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集不超过5.07亿元用于科创大模型建设及智能中台建设项目。 优化业务结构，企服实现扭亏。企服业务中的核心板块知识产权服务与科创云SaaS服务在经历两年培育期后，已实现扭亏为盈进入盈利期。同时，公司主动收缩优化收入占比较大、毛利率较低的财税服务。通过优化业务结构，公司企业服务业务上半年实现收入5919万元，同比下降59%；实现毛利2957万元，与同期相比增长134%；毛利率有较大幅度提升，整体毛利率45%，同比增长112%。 拥抱AIGC，咨询服务或有待放量。公司在5月27日黑马AIGC产业峰会上正式推出AIGC咨询与技术服务业务。截止6月30日，该项业务已有192人次报名付费，实现营业收入39.42万元。公司本次定增重点投资科创大模型项目，有望逐步完善科创领域的人工智能垂类大模型“黑马天启”。2023年下半年，随着公司AIGC产业营等培训咨询产品的不断推出，以及“黑马天启”科创模型结束公测开始收费服务后，该部分业务业绩有望逐步释放，未来或将成为公司新的业绩增长点。 进军智算，强化AI产业链布局。公司发布《关于对外投资暨设立全资子公司的公告》拟以自有资金1亿元设立全资子公司北京黑马智算科技有限公司。 智算科技将作为公司建设AI生产力赋能中心——黑马智算中心的实施主体，建设和运营AI生产力赋能中心、AI创新孵化加速器，支持人工智能应用于企业发展，赋能产业升级与中小企业数智化发展。我们看好创业黑马利用服务中小企业的平台优势及广泛资源，结合在AI智算、大模型及应用等领域的技术布局，更好地利用AI赋能中小企业数智化发展。 投资建议：公司企业服务业务实现结构与业绩全面优化，短期内营收承压，但公司整体盈利能力获得进一步提升。同时，公司作为业内知名的中小创企业服务与孵化机构，通过定增完善大模型应用以及设立子公司进军智算，不断丰富公司在AI领域的布局。我们看好公司凭借坚实技术基础和丰富自身知识积累，在AIGC领域取得突破。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收5.12亿元、7.28亿元、9.96亿元；归母净利润0.16亿元、0.39亿元、1.10亿元；EPS0.09、0.23、0.66，PE358X、144X、51X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；技术转化不及预期；大模型技术发展不及预期；行业政策变动。

事件：中国移动发布2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入5307.19 亿元，同比增长6.8%；归母净利润761.73 亿元，同比增长8.4%；扣非净利润698.17 亿元，同比增长4.8%。 ARPU 稳健增长，基础业务稳中有升：移动业务方面，中国移动ARPU 值同比稳健增长0.2%，达到52.4 元。移动业务收入稳定增长，达到3056.30 亿元，用户数达到9.85 亿户，其中5G 网络客户数量达到3.93 亿户，渗透率达到73.3%，同比增长10.3pp。手机上网DOU 实现显著增长，达到15.5G（2022H1:13.5G）。家庭业务方面，公司上半年实现家庭市场收入649.46 亿元，同比增长9.3%。家庭综合ARPU 增速放缓，达到43.3 元，同比增长0.7%。 移动云增速领跑三大运营商云，收入第二曲线攀升。2023 年上半年，移动云收入达到422 亿元，同比增长 81%，增速领跑三大运营商云（天翼云+63%，联通云+36%）。其中 ，IaaS 收入份额排名 top3，自有 IaaS+PaaS 收入增速超 100%。公司运营云应用服务，取得显著成果，累计打造超过20 个亿元级产品，签订移动云大单接近3000 个。 数字化转型收入高增，第二曲线价值贡献凸显。2023 年上半年，公司数字化转型业务收入达到1326 亿元，同比增长19.6%，占主营业务收入占比达到29.3%。其中数字化转型收入增量对主营收入增量贡献达到84.1%。公司收入结构持续优化，HBN 三大业务板块占主营收入比提升至42.7%。 资本开支水平下降，算网发展持续引领。公司上半年资本开支为814 亿元，同比下降12%。公司预期全年资本开支为1832 亿元，与去年基本持平。算网方面，公司稳步推进算力并网，对外可用IDC 机架数达到47.8 万架，累计投产算力服务器超过80.4 万台。我们看好公司通过优化资本开支，大力投入算力网络建设，为人工智能等方面的能力建设打下基础。 股权投资稳步拓展，资本赋能未来可期。股权投资方面，发挥资本纽带和赋能作用，聚合产业链、筑强创新链、带动供应链、构筑生态链、提升价值链，移动信息现代产业“亲戚圈”“生态圈”进一步拓展。截止2023 年6 月30日，公司长期股权投资达到1781.94 亿元。 投资建议：公司业绩增长稳步增长，移动及家庭ARPU 值实现稳定增长。在5G、千兆、移动云等带动下，H&B&N 端增长动能强劲，不断优化公司收入结构。移动云收入增速亮眼，领跑三大运营商云，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升。成本端，我们预计公司将在总资本开支稳定的前提下加大算力方向资本开支，持续高研发投入。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025 年实现营收10387.64 亿元、11515.74 亿元、12724.89 亿元；归母净利润1368.38 亿元、1511.73 亿元、1667.86 亿元；EPS 6.41、7.08、7.81，PE 14X、13X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；技术落地不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

事件：公司 8月 18日发布 2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入 22.05亿元，同比增长 24.06%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.22亿元，同比增长 184.43%，超出我们的预期。 海外业务逆势大幅增长。面对全球市场复杂多变的经济环境及地域冲突、海外通胀和消费疲软等因素，出口增速放缓，但在 RCEP 政策、欧洲去工业化、碳中和的影响下，公司通过加强本土化管理，优化海外子公司治理结构，强化海外库存、运营管理等措施，2023年上半年实现海外营业收入 7.61亿元，同比增长 61.48%，持续保持大幅增长。其中工业自动化系列产品、UPS、光伏逆变器海外销售均取得较好增速，特别是在新兴市场、独联体、非洲、美洲等区域保持较高增速。 第二增长曲线分化，光储业务放量新能源汽车增速放缓。在新能源汽车整体去库存大背景下，新能源商用车、乘用车增速放缓，公司新能源汽车业务上半年实现营业收入 2.70亿元，同比增长 20.45%。光伏储能业务国内持续竞争激烈，公司积极推进团队出海行动、市场推广与品牌建设，推出储能新产品，技术迭代，产品力持续提升，上半年实现营业收入 2.16亿元，同比增长145.07%。 优化流程管理，工控网络能源稳健增长。2023年 H1，工业自动化业务持续补短板，优化 LTC 流程，调整销售结构，受益于国产替代，实现营业收入 12.24亿元，同比增长 8.80%。网络能源业务调整组织架构，优化内部管理，实现营业收入 3.80亿元，同比增长 19.10%。通过优化管理，公司实现费用率降低 ，销售 /管 理 /财务费 用率分 别为 8.89%/4.95%/-0.41%， 同 比下降0.27/0.85/0.25pct。 投资建议：公司是国内领先的工业自动化和能源电力解决方案提供商，围绕上游 IGBT 展开业务布局，立足工控传统业务基本盘，拓展新能源业务领域。 在上半年取得较好业绩，我们看好公司工控变频器、数据中心 UPS 保持稳健增长；新能源汽车电控、光储逆变器迅速放量，带动公司整体业绩提升。预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 56.24亿元、72.98亿元、92.62亿元，实现归母净利润 4.55亿元、5.92亿元、7.38亿元，同比增长 65.4%、30.2%、24.6%。对应 EPS 分别为 0.57、0.74、0.93，当前股价对应的 PE 分别为 22/17/ 14。 风险提示：原材料短缺及价格波动风险；光储业务市场拓展不及预期；产能扩张不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。

事件：中国电信发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入2586.79亿元，同比增长7.68%；归母净利润201.53亿元，同比增长10.18%；扣非净利润204.46亿元，同比增长11.26%。 移动ARPU持续提升，移动业务稳健增长。2023年上半年，公司移动通信服务实现收入1016.07亿元，同比增长2.7%。移动ARPU稳定提升，移动ARPU达到46.2元，同比提升0.2元。5GARPU为48.7元，同比下滑7.6%。 相较2022年底，5G套餐用户渗透率提升4.9pct达到73.4%。公司持续优化5G网络覆盖，围绕个人数字化应用需求，推进视频彩铃等应用AI智能化升级，提升5G应用体验。移动增值及应用贡献移动ARPU6.5元，同比增长14.0%。我们认为，5G渗透率仍有进一步提升空间，随着应用的完善升级，移动ARPU有望获得持续稳定提升。 千兆渗透突破20%，宽带综合ARPU加速提升。2023年上半年，公司加快推进千兆宽带建设，提升家庭高速连接及应用体验，千兆宽带渗透率提升3.5pct达到20.3%。公司固网与智慧家庭服务业务实现收入620.24亿元。 同比增长3.6%。；宽带综合ARPU为48.2元，同比提升1.0元。 产业数字化快速增长，相关资本开支强化。2023年上半年，公司产业数字化业务收入688.02亿元，同比增长16.7%，延续较快增长态势。产数新增收入占总服务收入增量比为67.6%。其中，IDC收入收窄，上半年实现收入163.49亿元，同比下降8.4%。公司持续强化产数相关投入，以优化整体资本开支结构。上半年产业数字化资本开支达到118亿元，占比上升4.1pct达到28.4%。根据公司规划，2023年全年相关资本开支比将达到38.4%。我们预计下半年相关资本支出将有较大增长，在此带动下，产业数字化发展动能有望得到进一步增强。 天翼云高速增长，市场地位保持领先。2023H1天翼云收入达到458.86亿元，同比增长63.4%，增速相对放缓，但仍维持较高增速。公有云IaaS、IaaS+PaaS市场份额保持行业前三。作为国云框架，天翼云在政务公有云基础设施名列第一，在国资委40个行业领域公有云中占比60%。我们看好天翼云巩固市场领先地位的同时积极开拓市场，维持2023年收入破千亿的预期。布局AI、大数据，赋能数字经济发展。公司进行行业领先的算力布局，在智算方面算力达到4.7EFLOPS，同比提升62%。在此基础上，公司发布了语义大模型TeleChat及视觉大模型星河2.0。大数据方面，公司重点突破了数据要素融通服务平台。AI、大数据持续赋能数字经济发展：对内驱动公司内部数字化转型，实现降本增效；对外打造行业领先的数字化平台，公司的金融大数据应用平台累计服务超过2700家银行分支机构。 加大股东回报，共享发展成果。公司2023年中期派息每股0.1432元，中期派息率达到65%。公司重申承诺，在2023年度以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，预期下半年派息比例将进一步提升。 投资建议：中国电信在营收增速收窄的情况下归母净利润实现两位数增长，净利润率稳定提升。5G、千兆渗透率提升带动移动、宽带ARPU值增长，基础业务稳健发展。公司加大产业数字化投入，以天翼云为代表的产业数字化业务作为整体收入增长重要驱动力保持较快增速。同时，公司凭借领先的算力等基础设施建设，布局AI、大数据等领域，赋能数字经济发展。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025年实现营收5261.21亿元、5808.90亿元、6480.99亿元；归母净利润308.52亿元、340.29亿元、367.85亿元；EPS0.34、0.37、0.40，PE17X、16X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

事件：8月 2日，灿瑞科技发布 2023年半年度报告，公告称 2023年 H1，公司实现营业收入 19,143.53万元，同比减少 40.42%；实现归母净利润-834.34万元，同比减少 109.95%。 2023年 Q2业绩环比改善明显，长期看好公司发展。公司 2023年 H1实现营业收入 19,143.53万元，主要受半导体周期、终端市场需求疲软等宏观因素影响；实现归母净利润-834.34万元，主要系营业收入下降、研发投入增加以及股份支付费用增加。其中，2023年第二季度，公司实现营收 11,993.58万元，环比增长 67.74%，主要因为公司灵活调整业务布局，针对磁传感器和HIO 电驱芯片良好的竞争格局，调整产品产能结构；实现归母净利润-698.15万元，主要系 2023年 Q2公司实施新一批股权激励，增加股份支付费用1022.32万元；从利润端来看，扣除新增股份支付费用影响后，2023年 Q2公司实现归母净利润约为 324.17万元，2023年 H1实现归母净利润约为187.98万元，2023年 Q2公司业务环比改善明显。我们认为，随着消费电子复苏，公司凭借芯片产品和技术的积累，有利于降本增效，同时积极改善产品结构，公司综合利润率有望实现企稳回升。 国内磁传感器芯片领先厂商，四大产品矩阵调整布局多领域发展。1）磁传感器芯片：公司磁传感器芯片感应灵敏度参数覆盖 5-200GS，驱动电压参数适配多种电机马达工作电压环境；主要终端场景已逐步扩充至扫地机器人、平板电脑、智能电视等技术附加值高的应用领域；2）电源管理芯片：公司立足核心产品屏幕偏压驱动芯片、闪光背光驱动芯片，持续跟踪终端客户需求，产品适用的终端产品类型丰富；同时，公司不断进行技术研发和新产品储备，形成 MIPI 开关芯片、TypeC 转换接口芯片等产品。3）智能电机驱动芯片： 公司目前主要产品为 HIO 电驱芯片，主要用于汽车后装车灯散热、座椅通风、车内空气循环、5G 车载天线等场景，该产品在特定下游领域持续增长，未来公司将不断巩固该产品的市场地位，同时衍生产品线，逐步提高市场份额；4）光传感器芯片：作为公司的前瞻性布局，目前已在智能安防、人脸识别支付等领域实现量产出货；同时，公司正积极设计多应用场景红外线感测芯片。 我们认为，公司作为国产磁传感器领先厂商，不断向光传感器及电源管理芯 片延伸，积极调整产品布局，立足于消费市场同时进军车规级新能源汽车市场，积极开拓第二成长曲线，未来业绩持续看好。 持续加码产品研发，充分赋能技术创新。1）不断持续加大研发投入：2023年 H1公司研发费用 5441.76万元，同比增长 85.04%。2023年 H1研发费用率为 28.43%，较 2022年 H1（9.15%）上升 19.28pct；2）募投项目稳步推进，四大产品线进展顺利：2023年上半年，公司持续推进在电源管理芯片、智能电机驱动芯片、磁传感器芯片和光传感器芯片四大产品线研发及产业化项目，专用集成电路封装测试服务项目已进入量产阶段。我们认为，公司持续加码产品研发，充分赋能技术创新，四大产业布局有望持续积极开拓，长期利好公司发展。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 为0.69/1.20/1.88亿元，当前股价对应 PE 分别为 72/42/27倍，鉴于公司积极调整四大产品线，多领域布局发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新产品研发及技术迭代风险；市场竞争加剧风险；供应商集中风险；汇率波动风险。

事件：8 月 7 日，公司发布 2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入 12.08 亿元，同比增长 30.03%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长30.37%。 海外市场加速拓展，多业务共同驱动业绩快速增长：2023 年上半年公司业绩实现快速增长，主要系公司持续开拓市场，国内收入稳步增长的同时海外市场快速打开；其中，2023 年第二季度，公司实现营收 6.96 亿元，同比增长37.52%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长 41.93%。2023 年 H1 分业务看，建筑与基建领域的优势持续提升，收入同比增长 12.91%，其中高精度接收机智能装备业务实现稳定增长，国际市场仍保持较快增长，全球市场占有率持续提升；地理空间信息业务收入同比增长 44.61%，公司在自主研发突破激光雷达技术的基础上，差异化推出全新一代航测旗舰产品 AA10。 资源与公共事业市场业务收入同比增长 42.74%，“领航员 NX510”在农机自动驾驶领域销量领先；此外，公司已累计安装万套监测设备；机器人与自动驾驶业务收入同比增长 88.1%，公司已在低速机器人、矿车等领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作；此外，公司被指定为多家车企的定点供应商，并已进行批量交付，未来将积极布局车规级芯片。从利润看，2023年 H1，公司销售毛/净利率为 58.24/14.21%，较 2022 年 H1 分别下降 0.66/增加 0.08pct，盈利能力保持稳健，较 2022 年 H1 基本持平。从费用看，2023年 H1 公司销售/管理/研发费用率分别为 22.19/8.36/5.31%，较 2022 年上半年减少 2.57/0.90/1.91pct，费用率整体得到明显优化。我们认为，AI、物联网等技术落地有助于催化高精度定位技术日趋成熟，公司各业务板块逐步加速发展叠加费用率持续优化效果明显，未来盈利能力有望持续提升。 国内高精度卫星导航领先企业，核心技术延展赋能各行各业：公司是国内少数能够为客户提供丰富的高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一，多源融合的高精度定位技术目前主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。我们认为，随着人工智能、物联网、大数据等逐渐落地，高精度定位技术应用成熟，高精度位置信息的需求也将逐步起量，公司有望持续将高精度导航定位技术赋能各行各业，带动业 绩持续增长。 聚焦高精度导航定位核心技术，打造技术与服务两大基础平台：公司围绕高精度定位技术核心，拥有两大平台。核心技术：公司以高精度定位技术为核心，目前已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度 GNSS 算法、三维点云与航测、GNSS 信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。两大平台：1）高精度定位芯片技术平台：公司已研发并量产高精度 GNSS 基带芯片“璇玑”、多款高精度 GNSS 板卡等，实现核心技术自主可控，将进一步投入高精度 GNSS 核心芯片的研发。2）全球星地一体增强网络服务平台：公司攻坚 SWAS 广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施，构建全球卫星导航定位解算平台，已取得大地测量甲级测绘资质证书。未来平台还将为乘用车、机器人等提供高精度位置信息，打造行业生态链。我们认为，公司在一个核心技术+两大基础平台的基础上，持续深耕技术与产品迭代，有望快速持续开拓赋能各行各业。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 为4.69/6.15/7.96 亿元，当前股价对应 PE 分别为 36/28/21 倍，鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业，不断开拓国际市场与技术新应用，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；新技术研发进展不及预期风险；核心技术人员流失风险；管理内控风险。

事件：8 月8 日，公司发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营收2067.76亿元，同比-8.21%，实现归母净利润71.61 亿元，同比+4.21%。 AI服务器销量强劲增长，Q2 利润大幅提升。2023H1 公司实现营收2067.76亿元，同比-8.2%；实现归母净利润71.61 亿元，同比+4.2%，扣非净利润75.4 亿元，同比+18.3%，利润均创同期历史新高。单季度来看，2023Q2 公司实现归母净利润40.33 亿元，同比+12%，环比+29%；实现扣非净利润43.30 亿元，同比+32%，环比+35%。业绩快速增长主要得益于算力需求爆发带动高毛利的AI 服务器销量强劲增长。 盈利水平持续提升，不断加大研发投入。2023H1 公司毛利率为7.2%，同比+0.7pct；营业利润率为3.7%，同比+0.4pct；净利率为3.5%，同比+0.4pct。 公司主营业务质量显著提升，毛利率、营业利润率、净利率指标均实现增长，主要得益于AI 算力需求爆发及产品结构的不断优化。 公司自上市以来不断增加研发投入，2023H1 研发投入达49.32 亿元，研发技术人员数量超过3.2万人。公司持续加强大数据、机器人等新事业方向的技术实力，结合强大的数字化基础，推动公司在云、网、端、工业互联网等核心业务方面稳居全球领先地位。 三大业务持续增长，技术和产品业内领先。1）云计算业务：算力需求激增带动公司AI 服务器出货量大幅增长，公司通过产品结构调整优化，盈利能力同比显著增长，2023H1 服务器毛利率持续提升，同比增长25%。此外，公司积极推动技术创新，与客户携手合作开发低功耗且高性能的AI 服务器，今年已为客户开发并量产英伟达的H100 及H800 等高性能AI 服务器，云端游戏服务器也已于今年3 月起正式出货。2）网通设备及精密结构件：网通设备方面，AI 应用带动IDC 高速交换器及ISP 路由器需求，2023H1 公司高速交换机、高速路由器成长分别提升70%、95%，主要应用于数据中心及运营商网络，其中，400G 交换机出货快速增长，为主要客户打造的800G 交换机产品已进入新产品导入阶段，预计2023 年下半年将贡献营收并自2024 年起放量。 精密结构件方面，公司深耕5G 智能手机及穿戴装置高精密机构件的工艺与技术，公司不断提升其在新产品导入、量产爬坡速度以及质量控制方面的竞争优势，新材料及新技术的导入有望为公司带来新的增长。3）工业物联网业务：公司基于自身海量工业大数据和众多应用场景，不断利用数字化技术推动高效制造，截至2023 年上半年末，公司已经参与打造了6 座“灯塔工厂”，10 余座自动化数字全连接智慧工厂，并成功打造了全球首座精密金属加工灯塔工厂。公司通过工业AI 赋能协作机器人，实现了由自动化向机器人化的转变。同时，公司进一步夯实了数字化劳动力，实现工业AI 模型的私有化部署，大幅提升运作效率。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为231.04/258.92/288.30 亿元，当前股价对应PE 分别为21/19/17 倍，看好公司受益于数字经济浪潮业绩持续快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：数字经济发展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

事件。8月5日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年，公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长48.53%，业绩实现大幅提升。2023年Q2单季度实现营收20.52亿元，环比增长13.22%；实现归母净利润1.62亿元，环比增长15.56%。 锐凌无线正式并表，营收业绩实现加速提升。报告期内，公司持续聚焦物联网产品领域，大力拓展车联网业务；同时，锐凌无线作为全球领先的车载无线通信模组供应商，自2022年11月起正式纳入公司合并报表，带动2023年上半年营收利润实现大幅增长。2023年上半年，公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长48.53%。 2023年Q2单季度实现营收20.52亿元，环比增长13.22%；实现归母净利润1.62亿元，环比增长15.56%。 车载及FWA业务发展强劲，持续加大研发投入。公司坚定自主研发的研发模式，保持稳定的研发投入水平，不断加强在物联网、车联网行业的无线通信模组产品的研发升级。2023年上半年，公司发生研发费用3.61亿元，同比增长54.03%。2023年5月，公司子公司广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某TOP新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT27355G平台的车规模组。同时，AN768系列模组专门针对高吞吐量、高带宽、超低时延和高可靠性的车载领域需求提供完整解决方案，可快速与TBOX、ADAS、OBU等车载ECU产品进行适配，为用户提供更智能更安全的行车体验。FWA方面，公司不断加深物联网行业产品特殊功能的开发，拓展广度和深度，在车载前装、FWA等垂直行业获得较好市场成效。 加大海外市场业务拓展力度，助力长期业绩提升。公司研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等海内外公司交流合作，同时已在中国香港、中国台湾、美国和德国等地设立子公司或办事处，大力拓展港台及海外市场业务。2023年上半年，公司持续对重点行业投入资源进行深度拓展，在车载前装、FWA等垂直行业获得较好的市场成效，海外业务占比提升至62.72%。 公司官方公众号宣布，近期广和通基于高通骁龙X625G调制解调器搭建的5G模块FM160-EAU已率先取得澳洲主流运营商Telstra认证。未来公司将持续加大海外市场拓展力度，加速业绩提升。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.92/7.47/9.37亿元，2023-2025年EPS分别为0.94/1.18/1.48元，当前股价对应的PE分别为24/19/15倍。随着公司产品结构不断优化，车载业务持续提升，我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、核心技术人员流失风险、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险。

事件：中国联通发布 2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入1918.3 亿元，同比增长 8.8%，营业收入增速提升 1.4pct；归母净利润 54.4亿元，同比增长 13.7%；扣非净利润 48.7 亿元，同比增长 3.2%。 大联接拓展增长空间，移动 ARPU 稳步提升。2023 年上半年，公司大联接用户规模净增 6618 万，达到 9.28 亿。其中，移动基础用户达到 3.28 亿，5G套餐用户渗透率同比提升 13pct 达到 71%。移动业务实现规模和价值双提升，净增用户（534 万户）创 4 年同期新高。ARPU 值稳步提升，上半年移动 ARPU达到 44.8 元，同比提升 0.4 元，环比提升 0.5 元。 产业互联网收入比破 1/4，大数据保持行业领先。2023 年 H1，公司产业互联网收入达到 429.77 亿元，同比增长 16.3%。产业互联网占主营业务收入比达到 25%，带动整体收入稳健增长。公司充分发挥业内最早数据集中、最先集约运营的领先优势，融合人工智能、区块链技术，建立完备的大数据能力体系。大数据业务保持 50%以上高增速，上半年实现收入 29 亿元，同比增长 54%，行业市场占有率连续多年超过 50%。 资本开支强化，打造算力精品网。2023 年上半年，公司累计完成资本开支275.9 亿元，重点聚焦 5G、宽带、政企、算力四张精品网建设。其中，算力网络相关资本开支达到 93 亿元，占总 CAPEX 比例达到 33%。联通云池覆盖200 多个城市，IDC 机架规模超过 38 万架，骨干网平均时延保持行业领先水平。联通云增速放缓，上半年实现收入 255 亿元，同比提升 36%。联通云全年收入将力争超过 500 亿元。 战略合作体系构建，成果丰硕。公司构建战略合作管理体系，有效提升闭环执行能力，显著增强对实现公司战略目标的促进作用。目前，中国联通已达成 137 个集团级战略合作。与腾讯新设合营企业云宙时代已注册登记并启动运营，立足于自主研发，发挥双方股东优势，打造 CDN/MEC 平台能力、运营能力和产品创新能力，为数字政府、人工智能等领域提供新一代 CDN 以及边缘计算服务。 投资建议：中国联通在第一驱动力产业互联网业务的拉动下，整体营收增长提速。利润端保持较快增长，整体 ROE 水平达到 3.4%实现新高。移动端 ARPU值稳步提升，拓展大联接业务增长空间。通过强化算力网络资本开支，打造 算力精品网，助力联通云发展。另外，公司构建战略合作管理体系，我们看好未来公司与更多伙伴达成合作，通过合营企业等模式布局新兴产业。我们看好公司的发展，预测公司 2023-2025 年实现营收 3897.28 亿元、4302.60亿元、4761.20 亿元；归母净利润 83.17 亿元、94.49 亿元、107.50 亿元；EPS 0.26、0.30、0.34，PE 20X、18X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

事件1：7月28日，公司发布公告称有意向裕汉光电投资1.5亿元到2亿元，以参与裕汉光电对美国应用光电公司（AOI）中国资产及相关业务，即AOI旗下光通讯模块及设备事业部的收购案；同时公司发布2023年H1业绩预告，预计2023年H1实现归母净利润为-1,772.00万元左右。 参与收购AOI光通讯中国资产及相关业务，助力光模块与设备业务发展：公司于7月27日与裕汉光电签署《投资意向书》，取得不超30%股权以参与裕汉光电对AOI中国资产及相关业务的收购，该投资旨在促进公司光通讯模块及设备业务发展。AOI是全球领先的垂直整合光接入产品供应商，在美国、宁波和台湾拥有制造工厂。据AOI的2023Q1投资者简报，AOI收入中CATV占52%，数据中心占38%，电信占7%，FTTH和其他占2%；同时，AOI是最早批量出货400G硅光模块、拥有自研激光器磊晶技术的公司之一。裕汉光电于2022年9月收购AOI中国资产及相关业务，标的包括光收发器业务和面向互联网数据中心、电信FTTH市场的多通道光器件部分资产，收购价为1.5亿美元。我们认为，公司通过投资裕汉光电参与收购，有利于产业链上下游不断整合，随着AI大模型发展浪潮驱动光通讯需求快速增长，公司光模块市场份额有望打开新的增长空间。 2023H1业绩预告亏损，看好高速光模块AWG放量后业绩增长情况：公司2023年上半年预计实现归母净利润-1,772.00万元左右，2022年同期归母净利润为1163.34万元，较去年同比亏损较大，主要系：1）400G/800G光模块AWG、相干AWG已小批量出货但尚未贡献利润；2）公司对有源/无源芯片加大研发力度，相应研发费用同比增加，处于业内较高水平；3）对相关资产计提减值；4）受政府补助影响，非经常损益较大。我们认为，随着公司400G/800G光模块AWG、相干AWG逐渐放量后有望贡献业绩，公司长期业绩有望实现稳健发展。 国内先进的光芯片供应商，垂直整合不断夯实一体化优势：公司主要产品包括PLC光分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、室内光缆和线缆材料等。经过多年的研发和产业化积累，针对光通信行业核心芯片环节，建立了覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试的IDM全流程业务体系；对400G/800G光模块用AWG等芯片，相干通讯用AWG等关键技术持续攻坚，现已实现客户验证及小批量出货。我们认为，公司作为国内先进的光芯片供应商，有望通过对核心技术的持续攻坚及充分发挥自身一体化优势，不断扩大在光芯片领域的市场份额。 研发投入持续增加，在研项目进展顺利：2023年Q1公司研发支出2203.03万元，同比增长25.80%，占营业收入14.80%。截至2022年年底，公司拥有各类知识产权251项（发明专利38项)，拥有研发人员259人，占员工总数13.62%。在研项目包括CWDFB芯片与TOSA器件、VOA阵列芯片产业化项目、5G光传输高速激光器芯片研究、硅光收发模块工程化研究、PLC光子集成芯片关键工艺及技术开发、高功率DFB激光器和高速EML激光器芯片等项目，部分项目已进入量产阶段。我们认为，公司持续加大研发投入，加速公司业务向高端市场延伸，同时具有先进的核心技术，未来有望保持竞争优势。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为0.92/1.33/1.89亿元，当前股价对应PE分别为70/48/34倍，鉴于公司为国内先进的光芯片供应商，不断布局研发高端产品，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：境内外监管机构收购审批不通过风险；收购交易进程及结果不及预期风险；下游客户需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险。

事件：7 月 26 日，公司发布 2023 年半年度报告，2023 年 H1 公司实现营收16.59亿元，同比下降 24.75%；实现归母净利润 2.15亿元，同比增长 20.06%。 产品结构持续升级优化，业绩实现稳步增长。2023 年 Q2 公司实现营收 8.70亿元，同比下降 12.30%，实现归母净利润 1.21 亿元，同比增长 3.70%，公司 2023 年 H1 净利润实现快速增长，主要原因为产业升级效果明显，低质业务逐渐剥离，降本增效成果初步显现，营收结构优化成果显著。从利润端看，2023年 H1公司销售毛利率为 18.08%，较 2022年 H1 （11.81%）上升 6.27pct；2023H1 销售净利率为 15.74%，较 2022 年 H1（10.05%）上升 5.69pct；其中，公司 2023Q2 销售毛利率与净利率分别为 19.10/17.41%，较 2023Q1 提升 2.15/3.51pct，公司盈利能力不断稳步提升；从费用端看， 2023H1 研发费用 0.71 亿元，同比减少 10.01%，主要系报告期内研发人员薪酬较 2022年上半年减少所致；管理费用 1.00 亿元，较 2022 年上半年上升 8.44%，主要系报告期内计提职工薪酬增加、折旧费用增加所致。我们认为，随着公司产品结构优化的持续推进与高价值产品的投产，同时公司各项费用光控良好，长期看盈利水平仍有上升空间，持续看好公司未来业绩发展。 不断夯实智能控制器主业，大力推进激光产业高速发展，持续优化产业结构。 1）智能控制板块：加大自主研发与量产，持续优化产品结构初显成效。公司不断加快物联网、人工智能、新能源等前瞻性技术研究，同时开展工业车辆控制器、新能源电池管理、高效变频控制器的产品开发和市场孵化，预计未来 3-5 年将在工业车辆、工业控制系统、新能源汽车电子等专项领域取得广泛推广应用。2）激光板块：在手订单饱满，激光产业取得重大进展。2023年 H1，公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，并根据业务规划有序扩充产能。整机与器件方面新产品不断推出，产品市场化取得重大进展。3）超导板块：高温超导加热产品市场化进程取得突破，长期看好未来成长空间。产学研项目已实现成果转化，子公司联创超导“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题验收通过，同时推进并承担 3 个省市级科研项目，目前在手订单已超过 60 台；同时公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作。我们认为，随着公司在激光产业的持续性增长与超导产业的前瞻性布局，有望打开新的成长空间。 核心业务产品研发持续推进，多项科技成果成功转化。1)公司研发稳步推进，研发人员占比小幅上升。2023 年上半年研发投入略微下降，研发投入占营业收入比例为 4.26%，相较于 2022 年下降 0.76pct；截至 2022 年底，研发人员数量占比为 8.63%；截止 2023 年 6 月底，公司获专利授权 382 项；2）“激光+超导”领域多项科技成果成功转化，各大在研项目持续推进。2023年 H1 公司积极布局激光和超导两个科技前沿应用领域，进行产业优化升级，取得了多项科技成果，2023 年 H1 公司成功研发并推出更轻巧、更高电光效率和更高亮度的激光器件产品，并已开始批量生产。“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题研究成功转化，超导感应加热设备市场化进程取得较为显著的突破；同时，公司同步推进诸多科研项目。我们认为，随着多个研究项目的持续推进与成果转化，有望快速转换为公司业绩贡献，公司持续开拓新兴领域，不断保持产品技术研发，有利于持续保持竞争优势。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 为4.40/6.06/7.01 亿元，当前股价对应 PE 分别为 38/27/24 倍，鉴于公司在激光与超导领域的超前布局，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新业务扩展不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品产能扩充不及预期风险；低效益业务剥离不及预期风险。