事件：8 月 11 日，帝奥微发布 2023 年中报，公司 2023H1 实现营业收入1.81 亿元，YoY-38.37%，归母净利 0.29 亿元，YoY -75.77%；剔除股权激励费用（0.22 亿元）后归母净利 0.50 亿元，YoY-58.18%。 业绩短期承压，产品结构调整助力毛利率走稳。受全球经济下行，国内外市场需求疲软等因素影响，公司经营业绩承压，Q2 实现营收 1.05 亿元，YoY-20.54%，环比+38.95%，基本恢复至 22 年 Q3 水平；公司产品结构优化，毛利率保持稳中有升，并带来净利润的显著改善，Q2 毛利率 50.06%，环比+1.87pct，归母净利 1898.46 万元，YoY-65.59%，QoQ+90.12%。 蓄力汽车电子+服务器新赛道，持续优化产品布局。公司在消费电子、工控安防、照明、通讯设备等优势领域坚持研发，推出多路 LDO PMIC 产品和 11GHz超高带宽模拟开关，继续提升市场份额。此外，公司在汽车电子和服务器等领域持续发力，推出系列新品。汽车电子方面，公司推出超高速模拟开关和直流电机驱动新品，均为国内首款；还推出了运算放大器系列和稳压器系列新品，丰富车规级产品系列。服务器方面，公司推出包括高带宽 PCIE3.0 开关和 8/4 通道 I2C开关在内的全系列开关解决方案。 信号链与电源管理双线开花，多款亮眼新品静待放量。公司信号链与电源管理类产品继续双线发力。2023H1 信号链产品实现营业收入 8780.32 万元，占比 48.63%；电源管理产品营业收入为 9276.54 万元，占比 51.37%。信号链方面，公司产品向高速和高精度方向延伸，在高速 USB redriver，USB retimer，高精度 ADC 数模转换器和温度传感器产品系列积极布局。其中多款 USBredriver 和高精度温度传感器将于下半年发布。电源管理方面，公司在电机驱动和 LED 照明驱动领域取得突破。电机驱动方面，推出有刷直流电机驱动芯片，继续完善电机驱动多系列产品布局；车灯方面，在尾灯、前大灯、氛围灯等车灯领域推出新品，致力于打造车灯全系列解决方案。 投资建议：我们预计公司 2023/24/25 年归母净利润分别为 1.02/1.55/2.17亿元，对应现价 PE 分别为 66/44/31 倍。我们看好公司在车规、服务器等领域的不断拓展，随着汽车智能照明驱动、马达驱动等产品放量，成长性无虞。首次评级，给予“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。

竞争优势明显的无线充领军厂商，产品结构持续升级。公司在过去几年间持续完成业务升级，由 LED 驱动拓展至无线充电芯片，并布局光传感和 CABSBC 等蓝海市场。LED 照明驱动景气上行，以及无线充电芯片放量带动公司营业收入持续增长，从 2019年 1.5亿到 2022年 4.41亿，年复合增长率高达43.16%，2022年无线充电营业收入占比超 24%。持续重视研发是公司实现突破的基础，公司高管及核心技术人员具有深厚产业及研发经验，截至 2022年年末公司研发人员 114名，占比高达 57.29%。 深耕核心技术，无线充电业务前景广阔。无线充电芯片具有方便、快捷、易用等优势，近年来市场不断增长。Strategy Analytics 数据显示，预计 2019-2025年，无线充电设备出货量的复合增长率将保持在 24%以上。美芯晟依托超前的技术架构和稳定的客户基础，不断升级产品并提高市场渗透率，现已实现无线充电接收端与发射端双端口 1-100W 系列化功率覆盖；车规无线充电芯片新品也进入验证阶段。美芯晟已成为客户 A 无线充芯片主要供应商之一，且进入了荣耀、传音等头部手机品牌供应链，无线充电业务成长空间广阔。 布局光传感与 CAN SBC，开拓营收新成长曲线。公司布局光传感及 CANSBC 新品，其中光传感芯片广泛应用于消费电子、汽车电子等领域，据 MMRResearch预计，光学传感器全球市场规模将从 2021年23.1亿美元增加至2029年的 71.6亿美元，2021-2029年 CAGR 将达到 15.2%。美芯晟背靠客户资源和自有工艺，开发信号链-光传感芯片产品，已进入客户验证期。CAN SBC 芯片剑指汽车蓝海市场，市场增长速度快，目前仅有海外英飞凌与 NXP 量产，公司与理想合作开发国内首颗车规级 SBC 芯片，国产替代可期。 LED 照明驱动向智能方向发展，加速产品迭代。环保节能浪潮下，LED 照明市场迅速拓展。根据中商产业研究院数据，2021年全球 LED 照明市场规模达到 10619亿元，预计 2026年将增长至 11960亿元，年复合增长率 1.9%。LED照明驱动芯片是美芯晟的主营产品，2022年收入占比超 7成。美芯晟由 LED 通用照明驱动起家，现逐步向智能照明驱动方向拓展，推出代表性的高 PF 开关电源驱动芯片系列产品和智能驱动系列产品。未来美芯晟将加速 LED 照明驱动产品迭代，推动高压、三段、线性恒流 LED 驱动芯片等新品亮相。 投资建议：我们预计 2023-25年公司归母净利为 0.82/1.63/2.48亿元，对应 PE 80/40/26倍，我们认为公司在无线充芯片领域竞争力明显，且进军光传感、CAN SBC 蓝海市场，成长路径清晰。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：LED 照明驱动芯片毛利率下降的风险；无线充电系列产品市场拓展不及预期的风险；新产品高研发投入失败的风险

事件概述：8月18日，富创精密发布2023年中报，公司2023年H1实现营收8.29亿元，同比增长38.61%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降4.80%；实现扣非净利润0.25亿元，同比下降66.05%。 收入持续高增，扩产高投入短期压制利润水平。2023年Q2单季度公司实现营收4.87亿元，同比增长53.54%，环比增长42.68%；实现归母净利润0.56亿元，同比下降5.72%，环比增长42.89%；实现扣非净利润0.22亿元，同比下滑50.48%，环比增长492.36%。2023半年报公司在收入保持高增速的同时，利润表现略有下滑，2023年Q2单季度公司实现毛利率26.39%，同/环比分别下滑7.52/2.82pct。主要原因在：1）公司为南通、北京等工厂达产年实现40亿元产能，提前储备人才、设备等资源，导致上半年人工成本增加约2400万元；折旧摊销等费用增加约1100万元；2）公司产品结构逐渐优化，模组产品收入占比及总额大幅上涨，零部件类产品收入占比降低。但这些投入有望在未来转化为公司产值增量，收入持续增长亦将摊薄费用，可展望盈利水平逐渐修复。 模组类业务快速增长。中报收入分业务来看：1）工艺零部件收入1.95亿元，同比增长11.17%；2）结构零部件收入2.03亿元，同比增长1.84%；3）模组产品收入3.45亿元，同比增长188.91%；4）气体管路产品收入0.73亿元，同比下滑23.16%。模组产品增速突出，收入占比达42.24%，同比提升20pct，成为公司今年以来新的增长动能。 零部件国产化提速，国内收入占比上升。中报收入分地区来看，中国大陆地区收入5.26亿元，同比增长73.10%，大陆以外地区收入2.91亿元，同比增长1.66%，中国大陆收入占比快速上升，同比提升12.89pct至64.39%。在全球半导体周期下行环境下，国内市场的国产替代提速为公司延续了增长。 国内海外同步扩充产能。今年来公司在多个生产基地持续投入：1）南通基地：公司IPO募投项目新建厂房，战略布局华东生产基地；2）北京基地：为加强与北方华创等国内半导体设备厂商合作，公司在北京经济技术开发区新建厂房，增加华北地区产能供应；3）新加坡基地：5月15日公告宣布出资4000万美元设立新加坡子公司，增强海外客户合作；4）美国基地：8月4日公司公告宣布设立美国子公司，总投资4400万美元。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为22.72/30.81/40.37亿元，考虑到短期高投入对利润的影响，下调2023-2025年归母净利润预测至2.88/4.20/5.75亿元，对应现价PE分别为61/42/30倍，看好公司在设备零部件领域的领先优势，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

事件：根据公司官方微信公众号，中颖电子作为国产家电MCU 龙头厂商，将在2023 年底正式推出集成Wi-Fi/BLE 无线联网功能的型号为SH87F8962 的MCU，也将是业界第一颗专门针对家电应用打造的Wi-Fi MCU 产品，将进一步完善公司在家电MCU 领域的布局。 Wi-Fi/BLE 联网逐渐成智能家电标配，中颖即将推出专用WiFi MCU 产品。 家电智能化发展趋势对MCU 的性能和资源要求不断提高，同时Wi-Fi/BLE 联网成为智能家电产品的标配。中颖电子作为国产家电MCU 龙头厂商，将在2023年底正式推出集成Wi-Fi/BLE 无线联网功能的型号为SH87F8962 的MCU。 SH87F8962 增加的无线通信功能模块同时支持Wi-Fi 和BLE 两种无线通信协议，其中无线射频模块工作在2.4G 频段下，是Wi-Fi 和蓝牙都能工作的ISM 频带，不仅节省芯片面积，而且Wi-Fi 在2.4G 频段相比5G 频段具有更好的穿墙能力，确保设备连接的稳定性。同时，SH87F8962 采用双核架构，将应用处理与无线射频处理分开，分别是32bit ARM M3 内核的主MCU 系统和ARM MStar内核的无线子系统。作为双核单颗芯片产品，SH87F8962 成本相比双芯片方案在系统成本上更低，在客户供应链管理方面也更加方便。未来，中颖还将推出更多无线集成的MCU，持续保持公司在家电领域的优势。 客户端库存去化进入尾声，静待市场需求复苏。公司的主要产品线为工控级的微控制芯片及AMOLED 显示驱动芯片。2022 年下半年以来，受终端需求偏弱影响，客户端订单大幅减少，整体行业进入终端客户库存去化周期，自2Q22以来公司收入连续4 个季度环比下滑，存货连续4 个季度逐季增加。2023 年第一季度，公司实现收入2.89 亿元（YoY-37.73%，QoQ-16.47%），归母净利润0.34 亿元（YoY-73.37%，QoQ+183.33%），毛利率38.85%（YoY-8.05pct，QoQ-4.53pct），季度末存货达到6.55 亿元，较2022 年末增加0.98 亿元。 2023 年上半年，公司预计实现归母净利润0.8-0.9 亿元，同比下降64.76%-68.67%，盈利同比下滑主要由于销售及毛利率同比下滑，但公司Q2 销售环比Q1 略有增长，扣非净利环比Q1 有明显增长。公司预期客户端库存去化周期有望进入尾声，国内终端消费市场可望逐步复苏，供应链端代工价格有望在2023年出现适度的向下调整，设计公司盈利能力有望逐步提升。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年收入分别为18.04/20.75/24.61 亿元，归母净利润分别为2.59/3.49/4.81 亿元，对应现价PE 分别为34/26/19 倍，公司是国内领先的工控MCU 厂商，家电MCU、BMIC、显示驱动芯片等多产品线成长动能清晰，维持“推荐”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；下游需求复苏不及预期；上游成本波动的风险；市场竞争加剧的风险。

事件：8月10日，思瑞浦发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收6.12亿元，YoY-38.68%，归母净利1408.77万元，YoY-94.01%；剔除股权激励费用（4185.38万元）后归母净利5594.15万元，YoY-85.93%。 Q2营收环比小幅下行，毛利率承压。Q2公司实现营收3.05亿元，YoY-45.16%，QoQ-0.82%，市场景气度下行，竞争加剧，公司营收承压，但环比来看已基本止跌。毛利率方面，Q2公司毛利率环比下降6.25pct至51.60%，二季度公司采取了更加激进的价格策略，毛利率降幅较大。利润方面，由于费用刚性与毛利率下行，公司净利润同比有较大降幅，单季度归母净利1244.79万元，YoY-91.33%，剔除股权激励费用后归母净利2361.14万元。 拆分产品结构，Q2公司信号链营收2.37亿元，YoY-42.36%，营收占比77.85%，毛利率53.69%，环比下降5.81pct；电源管理营收6372.95万元，YoY-55.77%，营收占比22.15%，毛利率44.21%，环比下降7.37pct。 汽车、泛工业市场持续推进，完善多领域布局。公司车规级CAN收发器全系列量产，新推出16通道12位SARADC产品，广泛应用于电池管理、仪表控制等领域；高性能车规级推挽变压器驱动芯片已出货量产，可用于各类隔离电源；首款MCU产品已于智能家居重点客户进行验证，并合作进行应用开发，并可广泛应用于智能家居、智能楼宇、工业控制、医疗、计量设备、通信等各领域。同时公司和国内领先的SoC公司强强合作，配合推出国产化参考设计，助力机器人、汽车座舱信息娱乐系统的国产化。 信号链和电源管理产品推陈出新，首款MCU产品送样验证。信号链方面，线性产品：推出用于激光雷达的高速光电转换的运算放大器，以及用于漏电检测和电荷传感器等的信号放大的运算放大器；接口产品：推出了用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片；转换器：24位高分辨率模数转换器正在研发升级中，与目前16位转换器相比，具有更优的信噪比、线性度和采样率。电源管理产品中，线性稳压器方面，业界领先的1μVRMS超低噪声、110dB超高PSRR线性稳压器产品已量产出货，新推出0.05%高精度低温漂系数的电压基准芯片；电源稳压器方面，超过20款中高端DC/DC开关电源产品量产，PMIC产品也已量产，可为SoC提供更高效，紧凑的供电解决方案；驱动芯片方面，用于各类隔离电源产品的国内领先的高性能汽车级推挽变压器驱动芯片已量产出货。MCU方面，首款MCU产品目前在工程样片验证阶段。后续产品系列也已进入芯片设计阶段，在工业控制和新能源方向丰富和拓展产品组合。 投资建议：预计公司2023/24/25年归母净利润分别为1.23/3.33/5.89亿元，对应现价PE分别为187/69/39倍。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。

事件：8月14日，晶晨股份发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收23.50亿元，同比下降24.36%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降68.41%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比下降71.88%。其中Q2单季度公司实现营收13.15亿元，同比下降19.12%，环比上升27.05%，实现归母净利润1.54亿元，同比下降50.93%，环比上升406.86%。 重回新一轮上行通道，各产品线收入环比增长。2022年以来的全球经济及行业需求疲软仍未完全恢复，但公司已走出下行周期低谷，重回新一轮业绩上行增长通道，2023年二季度公司各产品线在A系列、T系列和W系列引领下实现了不同程度的环比增长，Q2单季度实现营收13.15亿元，环比上升27.05%。 公司23Q2毛利率33.07%，环比下滑4.33pct，而公司上半年实现汇兑损益以及利息收入1.14亿元，净利率改善明显。随着未来消费电子逐步复苏，公司加快新品导入、开拓新市场，并依托技术沉淀和全球优质客户优势，公司下半年业绩有望持续增长。 持续高研发投入，多产品线新品开拓新增长点。2023年上半年公司投入研发费用6.08亿元，同比增长7.39%，研发人员同比增加170人，巩固公司SoC核心技术壁垒。公司SoC新品进展顺利：1）S系列：公司发布首颗8K超高清SoC芯片，集成64位多核CPU及自研NPU，支持4KGUI、intelligent-SR等功能。2）T系列：公司新一代T系列高端芯片采用12nmFINFET工艺，最高支持8K硬件解码，出货量持续增长。3）W系列：公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.4）于2022年12月已预量产，将与公司主控SoC平台适配并配套或独立销售，具备更广阔的应用领域，有望进一步提升公司无线连接芯片业绩增速。公司开拓智能影像、汽车电子、无线连接等新下游市场增长点，汽车电子芯片已进一步导入包括极氪汽车、创维汽车在内的国内多个车型。 全球化经营优势显著，拓展优质客户群。公司是智能机顶盒芯片、智能电视芯片等领域领导者，坚持国际化战略，全球业务进一步拓展，不断开拓外海市场，持续累计全球丰富、稳定且优质的客户群。公司S系列产品已获得亚马逊、谷歌等流媒体系统认证和多个国际主流条件接收系统（CAS）认证，系列方案客户包括小米、阿里巴巴、中兴通讯、谷歌等知名厂商；T系列方案客户包括海尔、TCL、腾讯、联想、Sky等国内外厂商；A系列方案广泛应用于爱奇艺、亚马逊、Sonos、Zoom等知名企业；汽车电子芯片客户包括宝马、林肯、Jeep、创维等知名车企。 投资建议：我们预计23/24/25年公司归母净利润分别为8.26/11.03/14.02亿元，对应现价PE为43/32/25倍，公司保持高强度研发，技术实力国内领先，产品获客户认可度高，并不断开拓海外市场，拓展新产品线，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品开发不及预期的风险。

事件概述：8 月5 日，盛美上海发布2023 年中报，公司2023 年H1 实现营业收入16.1 亿元，同比增长46.94%；实现归母净利润4.39 亿元，同比增长85.74%；实现扣非净利润4.06 亿元，同比增长57.88%。 主业表现强劲，收入利润高增。公司2023 年H1 实现营业收入16.1 亿元，同比增长46.94%，实现归母净利润4.39 亿元，同比增长85.74%，对应2Q23单季度实现营业收入9.94 亿元，同比增长34.00%，环比增长61.42%，实现归母净利润3.09 亿元，同比增长32.82%，环比增长135.68%。盈利表现上，公司利润率持续提升，2023 年H1 实现毛利率51.60%，同比提升4.62pct，实现净利率27.30%，同比提升5.7pct。 海内外客户的持续开拓为公司业绩持续高增带来动力，2023 年来公司在现有的晶圆厂、封测厂成熟客户上持续获得重复订单，并新增加了碳化硅衬底制造商等新客户。出海进展方面，公司在2023 年2 月获得欧洲客户12 腔单片清洗设备采购订单，3 月获得海外客户碳化硅衬底清洗设备的采购订单。 新品矩阵持续壮大。除了主业的湿法清洗设备，公司开拓了半导体电镀设备、立式炉管系列设备、涂胶显设备、PECVD 设备、无应力抛光设备、后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备等产品，持续壮大产品矩阵，2023 年来各新品均取得可观进展。 1）清洗设备：除了传统的单片、槽式、单片槽式组合清洗设备外，公司新开发了CO2 超临界清洗、边缘和背面刷洗等新品；2）半导体电镀设备：公司电镀设备出货放量，开发多种工艺用于逻辑芯片28-14nm 及以下技术节点、3D 硅通孔TSV 和2.5D 转接板制造以及新型化合物半导体领域；3）涂胶显影设备：公司新推出用于12 寸集成电路制造的涂胶显影设备，支持包括i-line、KrF 和ArF 系统在内的各种光刻工艺；4）PECVD 设备：公司新推出自主设计的PECVD 设备，能实现良好的工艺性能。 投资建议：盛美上海为国内半导体设备行业龙头，具有较强的自主开发能力和市场竞争力。我们预计公司2023-2024 年将实现营收39.80/49.76/59.51 亿元，实现归母净利润8.16/10.30/12.53 亿元，对应现价PE 分别为56/44/36 倍。 我们看好公司的产品开拓和长线成长，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

必易微：高性能模拟芯片供应商，致力于打造完整解决方案：必易微致力于为电工照明、家用电器、安防监控、网络通讯、个人电子、电源转换及储能客户群提供完整解决方案，产品包括驱动 IC（LED 驱动和电机驱动）、ACDC、DC-DC、线性稳压、保护芯片、电池管理等，产品型号多达 700余款。公司技术领先，在 LED 及电机驱动控制芯片、电源管理芯片等领域的相关技术拥有独立知识产权和丰富 IP 积累，并形成了诸如芯片保护技术、低功耗控制技术、交流电机无级调速技术等 14项核心技术，为公司的成长奠定了坚实基础。 驱动芯片底部回暖，LED 驱动向中大功率、智能化布局，电机驱动带来增量。公司驱动芯片业务包括 LED 驱动照明芯片以及电机驱动控制芯片。其中，公司在 LED 驱动照明芯片领域深耕多年，近年公司提出“PFC+LED 驱动”高性能国产方案，产品在各功率等级覆盖全面，在高性能中大功率国产替代方面持续发力。受益于行业库存去化、下游需求复苏，LED 驱动芯片营收有望开启增长。此外，公司新布局电机驱动芯片，应用于电动工具、大家电、智能电表、风机水泵、智能制造等领域，The Insight Partners 预估，全球电机驱动器 IC市场规模将从 2021年 38.82亿美元增长至 2028年的 55.89亿美元，CAGR 达5.3%，将成为公司营收新增量。 研发推进优化收入结构，产品布局完整认可度高。公司 AC-DC 芯片在国产化进程中处于领先地位，在大家电、通用电源、楼宇自动化、安防消防等工业应用方面进一步放量。快充业务方面，受 5G 的发展和智能产品耗电量攀升，快充产品应运而生。公司持续突破高功率快充市场，推出最高 240W 功率等级的高性能方案，得益于客户持续拓展，2022年公司在快充领域收入同比增长117.06%。DC-DC 方面，为完善电源管理解决方案，公司于 2022年推出了4.5-40V 电压段、0.6-6A 电流范围 DC-DC 芯片全系列产品并实现量产，向行业标杆客户持续供货，营收达百万级别。同时，公司积极布局超高压产品，研发项目进展顺利。 储能 BMS，国产替代加速推进，电源管理芯片迎来黄金期。储能 BMS 成长空间大，目前储能 BMS 芯片主要依赖海外进口。据 GGII 数据，2021年中国储能 BMS 市场规模 38亿元，预测至 2025年中国储能 BMS 市场价值达到 178亿元（含出口海外），年复合增长率高达 47%。必易微推出内置均衡功能并且保护齐全的 3-18串多串电池保护和监控芯片，可广泛应用于户外储能电源、基站储能系统等领域，客户端验证合作进展顺利。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 2023-2025年 公 司 归 母 净 利 为0.48/1.01/1.42亿元，对应 PE 73/34/24倍。考虑公司在 ACDC 领域竞争力，且开拓 BMS AFE、电机驱动打开新增长点。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：产品升级迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。

事件：8 月2 日，芯原股份发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营收11.84 亿元，同比下降2.37%；实现归母净利润0.22 亿元，同比增长49.89%；实现扣非归母净利润0.02 亿元，同比上年由负转正。其中Q2 单季度公司实现营收6.44 亿元，同比下降1.17%，实现归母净利润0.94 亿元，同比增长713.01%。 IP 业务环比高增，芯片定制业务利润快速提升。受半导体IP 授权业务需求节奏波动影响，上半年业务同比略有下降，知识产权授权使用费实现收入3.45 亿元，同比下降11.49%，但二季度收入大幅改善，单季度实现营收2.44 亿元，环比大幅提升141.44%；上半年公司单次知识产权授权收入566.26 万元，同比增加21.88%；特许权使用费实现收入0.54 亿元，同比下降4.85%。上半年公司一站式芯片定制业务实现营收7.79 亿元，同比增长1.7%，其中芯片设计业务实现营收2.47 亿元，同比下降16.97%，芯片量产业务实现收入5.32 亿元，同比上升13.56%。伴随产品结构改善，上半年公司芯片量产业务毛利率提升至26.8%，同比上涨5.8pct，优化显著。 研发费用持续增加，AI 新品进展顺利。2023 年上半年公司研发费用为4.37亿元，同比增长12.04%，研发费用占营收比重为37.32%，同比增长3.32pct。 公司产品应用广泛，与AI 浪潮持续融合：1）公司的通用图形处理器（GPGPU）可支持生成式AI （AIGC）和大规模通用计算应用，已被客户部署至可扩展Chiplet架构的高性能AI 芯片；2）公司创新推出一系列基于AI 技术的IP 子系统，包括AI-ISP、AI-GPU 等，未来有望颠覆性提升传统处理器技术。3）芯原的神经网络处理器（NPU）IP 已被68 家客户用于120 余款人工智能芯片中，下游应用包括物联网、可穿戴设备、智能家居、智慧医疗等领域。 国内半导体IP 龙头地位稳固，客户结构持续优化。据IPnest 在2023 年4月的统计，2022 年芯原的IP 授权业务市占率位列国内第一，全球第七，知识产权授权使用费收入位列全球第五，IP 能力稳居全球领先地位。公司先进制程业务占比持续提升，2023 年上半年14nm 及以下工艺节点营收占比52.28%；客户结构持续优化，2023 年上半年，公司营收中来自系统厂商、互联网企业和云服务提供商客户的收入占比44.31%，同比增长4.42pct，且微软、AMD 等大客户合作不断深化，长期成长天花板不断打开。 投资建议：考虑到下游客户提货节奏放缓，而公司量产业务毛利率提升明显，我们调整公司业绩预期， 预计23/24/25 年公司归母净利润分别为1.61/2.46/3.43 亿元，对应现价PE 分别为218/143/103 倍，对应现价PS 分别为11/9/7 倍。公司业务协同效应进一步显现，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；汇率波动风险。

事件：7月 28日，华大九天发布 2023年半年报，2023年上半年公司实现营收 4.05亿元，同比增长 51.92%；实现归母净利润 0.84亿元，同比增长107.30%；实现扣非归母净利润 0.15亿元，同比增长 368.79%。其中 Q2单季度公司实现营收 2.45亿元，同比增长 44.59%，实现归母净利润 0.63亿元，同比增长 109.22%。 EDA 软件销售占营收比例上升，盈利能力持续提高。2023年上半年公司EDA 软件销售实现营收 3.82亿元，同比增长 60.5%，占当期营收比例由去年同期 89.42%提升为 94.46%，为当期营收增长做出主要贡献；技术开发服务实现营收 0.09亿元，同比下降 30.77%；硬件、代理软件销售业务实现营收 0.13亿元，同比下降 13.33%。2023年上半年公司毛利率为 95.55%，同比上升 3.97pct。 研发费用持续增长，产品矩阵进一步完善，探索新增长点。2023年上半年公司研发费用为 3.14亿元，同比增长 68.45%，研发技术人员占总员工数的75.2%。研发成果方面：1）新增产品包括存储电路设计全流程 EDA 工具系统和射频电路设计全流程 EDA 工具系统，随 5G 通信、汽车电子、物联网发展，存储芯片和射频芯片需求持续增加，新产品下游市场具备成长性；2）公司研发技术不断进步，针对存储设计仿真验证难题推出了超大容量快速仿真器 ALPS-FS，针对化合物射频电路设计难题推出平台 AetherMW，针对数字电路设计新推出逻辑综合工具 ApexSyn 并已在多家客户实现落地使用。公司目前已形成丰富的EDA 软件产品矩阵，除新产品存储电路设计和射频电路设计 EDA 全流程工具系统外，还包括模拟电路设计/平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路/先进封装设计 EDA 工具和晶圆制造 EDA 工具。 保持国内龙头地位，全流程 EDA 工具系统能力领先。目前国内 EDA 行业仍然是国际三大 EDA 巨头楷登电子、新思科技和西门子占据主导，国内 EDA 供应商所占份额小，存在充分国产化空间。公司十余年坚持深耕 EDA 领域，龙头地位稳固。公司是国内唯一有能力提供模拟电路全流程 EDA 工具系统的 EDA 厂商，且拥有目前国内唯一的射频电路设计全流程 EDA 工具系统。客户方面，截至 2023年 6月 30日，公司拥有全球约 600家客户，坚持通过技术持续进步和产品稳定迭代实现深化合作。 投资建议：我们看好公司在 EDA 领域的领先布局，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.57、3.34、4.36亿元，对应当前股价 PE 分别为 216/166/127倍。公司作为国内 EDA 龙头，领先 EDA 工具国产替代，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：产品升级迭代不及预期；市场竞争加剧。

事件：7月 27日，联创光电发布 2023年半年报，2023年上半年公司实现营收 16.59亿元，同比下降 24.75%；实现归母净利润 2.15亿元，同比增长20.06%。其中 Q2单季度公司实现营收 8.70亿元，同比下降 12.33%，实现归母净利润 1.20亿元，同比增长 3.70%。 传统主业结构优化，盈利能力改善明显。分产品来看，公司智能控制器系列产品实现营收 9.98亿元，同比微降 2.98%，公司积极布局及开发泛新能源领域及车规产品市场，新能源汽车电子和工业控制领域产品以及高端光耦产品的生产能力不断提升；背光源及应用产品实现营收 4.59亿元，同比下降 23.74%，主因手机背光源产品收入受需求萎缩影响快速下降；激光系列及传统 LED 芯片产品实现营收 1.28亿元，同比微降 3.66%；光电通信与智能装备线缆及金属材料产品实现营收 0.52亿元，同比下降 87.16%，主要原因为该板块业务战略收缩，未来将聚焦 5G 通信、工业装备等领域的应用。盈利能力方面，公司整体毛利率平稳上升，2023年上半年综合毛利率为 18.08%，同比增长 6.27pct，其中智能控制系列产品毛利率 19.27%，同比增长 3.2pct。 激光系列产品订单饱满，领先地位进一步巩固。上半年公司激光系列产品稳定增长，实现营收 1.21亿元、净利润 0.32亿元，同比分别增长 14.49%和 33.9%。 中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，公司积极联系军工、科研领域潜在客户，合理规划业务版图、有序扩张产能。2023年，第二代新型激光反制无人机产品光刃-II 顺利完成研制并通过验收，同时推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并实现量产。激光产业延续高速发展态势，公司激光系列产品矩阵进一步丰富，行业领先地位得到巩固。 高温超导加热产品市场化进程取得突破，关键设备生产项目落地。2023年上半年，公司完成中央引导地方科技发展专项“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过，并实现成果转化。高温超导加热产品市场推广进展顺利，目前在手订单已突破 60余台，已成功交付 6台。公司持续拓展高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N 型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。 投资建议：我们看好联创光电在高功率激光器和高温超导领域的前瞻布局。 考虑到公司背光源、线缆等产品主动改善业务结构，可能对短期业绩产生影响，下调公司盈利预测。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.27/6.27/7.81亿元，EPS 为 0.94/1.38/1.72元，对应 PE 分别为 38/26/21倍，维持“推荐”评级。 风险提示：高温超导产品进展不及预期的风险；激光业务拓展不及预期的风险；产能扩充节奏不及预期的风险。

事件：7月 17日，纳芯微发布公告拟收购昆腾微控股权，已与曹靖、武岳峰等 10名昆腾微的股东签署了《股份收购意向协议》，拟通过现金方式收购上述股东所持有昆腾微的 33.63%股权。剩余股份收购意向，尚在进一步沟通中。 目标公司整体估值不超过 15亿元。 昆腾微为音频 SOC、信号链芯片优质公司。 产品：包括音频 SoC 芯片（无线音频传输芯片、FM/AM 收发芯片、USB 音频芯片，2022年营收占比 81.69%）和信号链芯片（ADC/DAC，2022年营收占比 15.98%），应用于消费电子、通信、工业控制等，产品已进入 JBL、飞利浦、特斯拉、理想汽车等知名厂商。 财务状况：2020-2022年营收分别为 2.17/3.15/3.05亿元，归母净利润分别为0.48/0.83/0.65亿元。 高管及团队：公司董事长曹靖曾就职美国科胜讯、敏迅，在模数/数模转换等模拟电路设计开发方面经验丰富。截至 2022年底，公司员工总计 147人，其中技术人员 107人（研发 67人）。 技术与专利：为国内少数掌握高性能 ADC/DAC 转换技术并实现商业化公司之一，联合承担 03专项、863计划等多项通信领域国家重大课题，进入国内主流通信设备厂商的供应商体系。截至 2023年 6月 30日，公司拥有国内外专利权86项，其中国内发明专利 55项、实用新型专利 25项，拥有外国专利权 6项。 并购拓展公司产品线，增强信号链、音频领域布局。昆腾微产品涉及技术 IP包括无线射频、MCU、音频算法、音频 DSP、高速 ADC/DAC、高精度 ADC/DAC，与公司现有 IP 组合互补，拓宽公司在无线连接、通用信号链、音频方案等领域新品，提升公司汽车、泛能源等战略市场研发能力。 公司可以利用自身产品已经进入通信、仪器仪表、工业控制等行业头部客户的优势，提高昆腾微在客户端的产品覆盖度，实现客户协同。 模拟 IC 进入并购整合期，利好现金流充沛的平台型龙头。我们前期于模拟IC 行业深度中强调，并购整合将成为模拟芯片公司快速壮大的捷径，近期如思瑞浦拟收购创芯微、纳芯微拟收购昆腾微等多项重要并购事件，彰显 23年下半年已开启模拟并购整合大幕，随着行业供给端加速出清，助力国产优质模拟 IC 龙头脱颖而出，现金流充沛的平台型公司有望核心受益。 投资建议：考虑下游景气度较弱，我们预计公司 2023/24/25年归母净利润分别为 2.35/5.17/7.96亿元，对应现价 PE 分别为 100/46/30倍，我们看好公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，随着车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布，成长性无虞。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。

深耕二十载，打造国产特气领先品牌。中船特气是国内领先、世界前十的电子特气企业，致力于电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。 公司成立于2000年，经过二十多年的创新与积累，目前已是国内气体龙头企业，主要产品包括电子特种气体以及三氟甲磺酸系列，广泛应用于集成电路、显示面板、锂电新能源、医药、光纤等行业。2022年受益于国家产业政策利好、下游客户需求增加以及主要产品产能和产量持续增加，公司实现营收19.56亿元，YOY为12.9%；实现归母净利润3.83亿元，YOY为7.92%。未来，中船特气力争成为世界电子特种气体的主导力量。对于募投项目，公司专注于产品的扩产与研发，满足市场需求，进一步增加公司竞争力。 国产替代打开特气成长空间，国内特气龙头加速放量。由于晶圆厂持续扩产，未来三年国内电子特气需求将加速放量。根据华经研究院数据，中国电子特气市场将从2022年的189亿元增长至2024年的230亿元，CAGR高达10.31%，增速将显著高于全球电子特气市场。虽然国产电子特气行业目前处于加速放量阶段，但海外寡头仍占据我国电子特气市场主要份额，国产化仍有较大提升空间。 随着国内需求的增加以及政策的保护，中国电子特气行业有望早日打破外资垄断。 坚持自主研发战略，巩固全球特气领先地位。公司持续加大研发投入，提升核心竞争力。目前公司有在研项目21个，重点研发多种电子特气新产品，扩展新赛道，已经进入小试和中试阶段的项目预计在未来几年内会有新的进展。公司独立研发的关键技术在多个领域有所突破，领跑业内产品质量。其主要特气产品三氟化氮、六氟化钨由于品质和稳定性广泛获得下游客户的青睐，产品产能位居全球前列。2022年公司总营收达到19.56亿元，特气占比超过90%，远超同行业公司在特气领域的收入规模。经过多年客户开发以及拓展后，公司凭借着产品的毛利率、质量及其市场份额得到了台积电、中芯国际、海力士等许多头部客户的青睐。 投资建议：考虑到全球特气市场稳中有升且国产替代进程加速，公司作为行业龙头，又是我国唯一进入全球前十的电子特气供应商，市场份额占比高，在研项目具有前瞻性，未来市场广阔，营收规模有望实现持续提升。预计公司在2023-2025年营收分别为22.48/27.25/32.31亿元，所对应的PE估值分别为56/45/37倍。我们长期看好公司的发展，首次覆盖，给予”推荐“评级。 风险提示：市场竞争风险；产能消化风险；募投项目不及预期风险；原材料价格变动风险。

事件概述：2023年 7月 12日，公司发布公告，收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意河北中瓷电子科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》。批复文件提到，同意公司向中国电子科技集团公司第十三研究所发行 78,418,158股股份、向数字之光智慧科技集团有限公司发行1,519,754股股份、向北京智芯互联半导体科技有限公司发行 891,029股股份、向中电科投资控股有限公司发行 793,387股股份、向北京首都科技发展集团有限公司发行 531,141股股份、向北京顺义科技创新集团有限公司发行 531,141股股份、向中电科国投（天津）创业投资合伙企业（有限合伙）发行 489,219股股份购买相关资产的注册申请。同意公司发行股份募集配套资金不超过 25亿元的注册申请。 资产重组正式获批，布局 GaN 和 SiC 业务切入高成长大赛道：博威公司聚焦氮化镓（GaN）通信基站射频芯片与器件、微波点对点通信射频芯片与器件。 “氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债”主要聚焦氮化镓通信基站射频芯片的制造。国联万众聚焦氮化镓通信基站射频芯片产品、碳化硅功率模块产品。同时，公司还将以非公开发行股份方式募集不超过 25亿元，用于标的公司“氮化镓微波产品精密制造生产线建设项目”、“通信功放与微波集成电路研发中心建设项目”、“第三代半导体工艺及封测平台建设项目”、“碳化硅高压功率模块关键技术研发项目”及补充流动资金。公司通过收购优质资产切入 GaN 和 SiC高成长大赛道，有望助力公司充分打开成长空间。 加速布局精密陶瓷零部件领域推动国产替代，进一步打开成长天花板：精密陶瓷零部件是采用氧化铝、氮化铝等先进陶瓷经精密加工后制备的半导体设备用核心零部件，具有高强度、耐腐蚀、高精度等优异性能，应用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体关键设备中。当前，公司已开发了精密陶瓷零部件用氧化铝、氮化铝核心材料和配套的金属化体系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，开发的陶瓷加热盘产品核心技术指标已达到国际同类产品水平并通过用户验证，实现了关键零部件的国产化，已批量应用于国产半导体关键设备中。 投资建议：我们预计公司 2023-2025归母净利润分别为 2.30/3.24/4.60亿元，对应 PE 倍数为 112X/79X/56X。公司作为国内电子陶瓷外壳龙头，技术实力突出，加速推进电子陶瓷领域的国产替代。三代半导体（GaN、SiC）高成长赛道的布局有望进一步拓展公司未来的成长空间。维持“推荐”评级。 风险提示：募投项目建设进度不及预期、行业竞争加剧。

事件：7月 5日，兆易创新发布 2023年股票期权激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予 1081.34万股股票期权，行权价格为 86.47元/股。涉及标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 6.67亿股的 1.62%，股票期权为一次性授予，无预留权益。 激励计划面向骨干技术、管理人员，提升核心人才自主能动性。本次股权激励对象为管理人员、核心及骨干人员，总人数为 1081人，占 2022年底公司总员工人数的 65%。本次激励计划授予 1081.34万股股票期权，占激励计划草案公告时公司股本总额 6.67亿股的 1.62%。此次激励计划设置四年考核期，最长等待持续期 48个月，业绩考核目标以 2018-2020年营业收入均值为基数，要求 2023-2026年营业收入增长率分别不低于 110%、120%、160%、180%，对应的营业收入绝对值分别不低于 69.62亿元、72.93亿元、86.20亿元、92.83亿元，对应的行权比例皆为 25%。本次激励计划设置了合理且可持续的业绩考核目标，有助于充分调动核心员工积极性。 海外龙头削减资本开支，行业拐点已近。海外龙头方面，美光资本开支于2023年一季度以来明显下滑，2023全年资本开支计划 70亿美元，同比预计下滑 40%以上。价格方面，美光 DRAM Bit 一季度价格环比下降 10%，NAND Bit一季度价格环比下降 15%，相较上一季度 DRAM 和 NAND 各自 20%与 25%的价格降幅，下滑趋势有所放缓。2023年以来，存储行业拐点渐近，公司有望受益行业复苏，助力业绩增长。 存储和 MCU 共同发力，有望率先受益复苏。存储方面，公司 NOR Flash产品已实现从 512Kb 到 2Gb 的全产品覆盖，近期推出满足 128Mb 存储容量的业界最小产品 GD25LE128EXH；NAND Flash 产品实现 38nm 和 24nm 两种制程下的全面量产，容量覆盖 1Gb~8Gb，其中车规级产品容量覆盖 1Gb~4Gb； DRAM 产品中已量产 DDR4、DDR3L 产品，进展国内领先。MCU 方面，公司作为 32bit MCU 产品领导厂商，近期推出的 GD32H7系列产品针对高级 DSP、边缘 AI 进行全新升级，持续领跑高性能赛道。2022年以来，受全球经济环境以及地缘政治冲突影响，半导体行业面临周期性下行压力，但公司持续加大产品研发力度，产品布局国内领先，有望率先受益后期下游需求复苏。 投资建议：下游需求恢复不及预期，预计公司 2023-2025年净利润分别为10.65/15.59/20.99亿元，对应当前股价 PE 分别为 72/49/37倍。公司作为全球芯片存储龙头，不断拓展工业和汽车高端领域，在国产替代加速大背景下或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：半导体行业复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；产品进展不及预期的风险。