公司于2023年3月30日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：公司业务因宏观环境而受阻，业绩出现下滑2022年，宏观经济下行，公司市场开拓、项目实施及交付因宏观环境而受阻，项目周期拉长，验收进度大幅延迟，且用户的政府采购进度亦延迟，公司营业收入下降，子公司净利润大幅下降，商誉出现减值。2022年，公司实现营业收入15.96亿元，同比下降14.90%；归母净利润为-3.39亿元，计提商誉减值2.62亿元；综合毛利率为46.54%，较上年同期下降10.86pct。 公司销售、管理、研发费用率分别为17.56%、16.33%、15.73%。 深度参与行业信创，助力保障自主可控公司充分受益于信创推进带来的国产化替代需求，2022年新签信创合同金额1.11亿元，在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力，不断有订单落地，公司参与的农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等项目为进一步开拓信创项目市场树立了标杆。公司持续深化国产化生态布局，加入PKS体系生态联盟、麒麟应用生态联盟、openKyin社区等，同时积极与国产生态合作伙伴进行适配认证，共完成41项适配认证，发布5个信创行业联合解决方案，打造自主安全、性能可靠的信创产品生态链。 坚持自主创新，主动拥抱数据要素公司持续进行产品迭代，新发布了SuperMapGIS2022，并与华为联合发布了基于开源数据库openGauss的禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力。公司根据已有优势，积极布局数据要素机遇。在大数据局业务方面，2022年公司新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同达1.01亿元，同比增长129.5%，为公司参与数据要素价值发挥全过程奠定基础和先发优势。在数字孪生方面，公司落地水利、机场、园区、管网、城市等多领域数字孪生项目，中标国家石油天然气管网集团某子系统开发项目（中标金额3550万元）等多个标杆项目；在实景三维和CIM方面，公司参与住建部《城市信息模型基础平台技术标准》行业标准起草，并与浪潮新基建联合发布数字孪生CIM解决方案，参与建设了广西住建厅省级CIM平台、成都、苏州、泉州等市的CIM项目。 盈利预测与投资建议在“新基建”及“信创”的背景下，公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，有望打开新的成长空间。预测公司2023-2025年营业收入为20.76、25.95、31.51亿元，归母净利润为2.86、3.87、5.05亿元，EPS为0.58、0.79、1.02元/股，对应PE为43.30、31.94、24.49倍。考虑到行业景气度和公司成长性，给予公司2023年50倍的目标PE，对应的目标价为29.00元。维持“买入”评级。 风险提示实景三维中国建设低于预期的风险；GIS软件国产替代进程低于预期的风险；海外市场拓展低于预期的风险；商誉减值的风险。

事件： 公司于 2023年 3月 30日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，归母净利润有所下滑2022年，公司实现营业收入 4.13亿元，同比增长 11.62%；实现归母净利润 0.69亿元，同比下降 16.56%。分业务来看，教育考试标准化考点产品及整体解决方案实现收入 2.69亿元，收入占比 65.23%，同比增长 14.90%； 智慧教育产品及整体解决方案实现收入 0.75亿元，收入占比 18.20%，同比下降 27.06%；运营服务实现收入 0.21亿元，同比增长 33.43%。从盈利能力看，毛利率为 53.81%，同比下降 3.84pct；净利润率为 13.96%，同比下降 5.64pct。销售、管理、研发费用率分别为 16.00%、9.69%、10.41%。 国家政策高度重视，经费投入持续增长随着科教兴国战略和教育数字化转型的不断推进，行业政策红利持续释放。 智慧考试方面，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进“互联网+教育”发展的意见》明确指出，鼓励有条件的地区和学校运用智能化考试系统，推广规模化机考；2022年全国教育工作会议明确提出实施教育数字化战略行动，将带动考试掌上服务平台、网上报名、成绩查询等服务需求。 智慧教育方面，2022年国家推出“高校贴息贷款”政策，重点支持高校、职业院校教学科研条件及仪器设备更新升级、学校数字化建设，素质教育的发展和基础教育改革也为行业带来持续性需求。2023年，我国一般公共预算中的教育支出持续增长，以 15.3%的比例位居各项支出之首。 深耕教育信息化，开拓考试新业务公司深耕教育信息化行业 20载，是唯一有国家标准化考点各子系统全部核心产品的供应商，已在行业内形成自主品牌优势。公司承担过国家火炬计划项目，获批多项国家、省市级荣誉称号；承建了国家考试业务平台，省级考试业务平台市占率第一，并保障高考 20年“零”事故，获得各级学校、各级教育管理部门、教育考试院的一致好评；是细分领域市占率第一的企业，品牌优势明显。2022年，公司考试新业务孵化取得新成就，英语听说综合智能考试解决方案，集考试、测评、训练三系统共建，服务英语听说多场景，在多省市成熟运用；无纸化体检业务，市场拓展效果显著，已在多区域全面铺开，形成连续稳定的服务性收入。 盈利预测与投资建议公司是国家教育信息化行业的领军企业，在教育信息化 2.0时代，公司积极有效拓展业务边界，持续打开未来的成长空间。预测公司 2023-2025年的营业收入为 5.98、8.05、10.24亿元，归母净利润为 1.60、2.31、3.13亿元，EPS 为 0.40、0.58、0.78元/股，对应 PE 为 28.41、19.72、14.55倍。 考虑到公司的成长性和行业估值水平，给予公司 2023年 40倍的目标 PE，对应的目标价为 16.00元。维持“买入”评级。 风险提示政策延期落实的风险；行业依赖程度较高风险；毛利率波动风险；管理风险； 技术风险。

事件： 公司于 2023年 4月 7日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 领先的数字创意软件产品和服务的提供商，归母净利润实现快速增长2022年，公司实现营业收入 11.80亿元，同比增长 14.67%；实现归母净利润 4125.52万元，同比增长 47.73%。公司定位为全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱 AIGC 新机遇。技术上，AI 换脸、AI 抠像、AI 降噪、AI 音频重组等多项 AI 能力在产品上应用落地，技术研发成果显现，核心产品实力增强；产品上，推进三端协同进程，满足用户多设备、多场景的顺畅切换，为用户提供更完美的创作体验。公司持续深化订阅转型进程，2022年，订阅收入占整体销售收入比例约 64%，订阅续约率提升至 60%。 各产品线持续迭代升级，AIGC 领域新品首发上线2022年，视频创意产品线实现收入 7.45亿元，同比增长 27.82%。万兴喵影（英文名称：Filmora）年内完成 Filmora12/万兴喵影 2023大版本更新，上线涵盖 AI 抠像、AI 降噪、AI 音频重组等功能的 AI 工具智能套件，并新增云端备份和协同审阅功能，打破了桌面端、移动端、云端的边界。新产品数字人短视频营销内容创作工具——万兴播爆运用 AI、数字人技术，面向用户提供丰富模板，助力跨境营销用户快速、便捷完成文本内容到到高质量营销视频的自动化创作流程。绘图创意产品线方面，公司研发的 AIGC 领域新品万兴爱画小程序首发上线，用户输入一段文字即可获得不同比例和多种艺术风格的 AI 绘画作品，目前已支持 AI 文字绘画、AI 以图绘图、AI 简笔画三种创作模式和小程序、移动端和网页端多端畅享体验，助力普通用户利用 AI 能力智能生成高质量艺术绘画创作。 前瞻技术布局，持续拓展全球市场2022年，公司完成一大批高阶视频编辑功能，快速研发了插帧、超分、降噪等基础类算法和人像分割、天空分割等分割类算法以及 AI 换脸、以文生图、AI 音乐生成等生成类算法；新增研发高阶 AI 智能调色等多种专业调色算法。公司坚持“全球运营”理念，积极进行本地化营销内容优化和营销渠道建设，实现本地化内容规模上量和多渠道流量增长；在持续深耕欧美日市场的同时，不断拓展亚洲、非洲、中南美洲等非英语市场。2022年公司海外各国收入结构持续优化，主要收入来源地贡献稳定，新兴市场快速增长。 盈利预测与投资建议公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱 AIGC 新机遇，成长空间广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 14.86、18. 14、21.58亿元，归母净利润为 0.97、1.62、2.45亿元，EPS 为 0.75、1.25、1.89元/股，对应 PE 为 97.82、58.93、38.85倍。目前，公司在产品研发和市场营销等方面投入较大，净利润率偏低，适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS 主要运行在 3-13倍之间。维持“买入”评级。 风险提示产品创新及竞争风险；技术研发与应用风险；全球宏观政治经济不确定性风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。

公司于2023年3月31日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：l营业收入实现稳健增长，注重控制成本费用2022年，公司实现营业收入65.02亿元，同比增长18.30%；实现归母净利润10.91亿元，同比下降25.45%，主要是因为2022年资本市场波动，导致公司所持金融资产公允价值变动收益相比去年同期大幅下降；实现扣非归母净利润11.44亿元，同比增长20.90%，主要原因为公司根据外部环境，及时调整经营策略，在收入持续增长的同时，注重控制成本费用，收入增速高于成本费用的增速。经营活动产生的现金流量净额为11.38亿元，同比增长18.96%。 l受益资本市场深化改革，大资管IT业务实现快速增长2022年，资本市场改革开放持续深化，一系列政策落地，如全面注册制，个人养老金相关政策，科创板做市，债券交易优化等。大零售IT业务实现收入15.35亿元，同比增长9.53%；证券核心产品UF3.0及其部分模块全年新签和上线多家客户，财富管理核心产品理财销售5、综合理财6、公募投顾等新增客户合计超过百家，个人养老金业务成功落地7家头部客户并上线。大资管IT业务实现收入28.05亿元，同比增长27.97%，O45产品成熟度进一步提高，全年上线16家客户，新一代运营解决方案逐步获得行业认可，新签客户达百家。 l互联网创新业务稳健发展，全面加速信创产品适配工作2022年，公司互联网创新业务实现收入9.54亿元，同比增长18.64%。其中，恒生聚源新推出智能云投研平台WarrenQ等智能产品，实现年新增客户120+家；恒云科技多个产品实现突破，FusionInvest和ESOP系统都实现了首个客户落地。信创方面，公司贯彻安全、自主、可控、稳定四项原则，从硬件、操作系统+数据库、中间件以及业务适配等维度，全面加速信创适配工作，已完成70多款产品的适配兼容；公司的国产数据库LightDB基于开源PG研发，已全线通过信通院三项可信数据库评测。 l盈利预测与投资建议伴随着中国资本市场的快速发展，金融IT行业已经迎来高成长周期，公司有望充分受益，持续稳健成长可期。预测公司2023-2025年营业收入为77.24、93.55、110.78亿元，归母净利润为17.02、21.49、26.21亿元，EPS为0.90、1.13、1.38元/股，对应PE为58.95、46.70、38.29倍。公司研发投入较多且全部费用化，净利润率偏低，适用PS估值法。过去五年，公司PS主要运行在10-30倍之间，伴随着资本市场改革的不断推进，行业有望持续保持高景气。给予公司2023年16倍的目标PS，对应的目标价为65.05元。维持“买入”评级。 l风险提示宏观经济下行影响下游客户IT投入的风险；金融科技政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降的风险。

公司于2023年4月4日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：营业收入实现稳健增长，盈利能力稳步增强2022年，公司实现营业收入131.50亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润21.86亿元，同比增长20.18%；实现扣非归母净利润20.94亿元，同比增长21.91%；经营活动产生的现金流量净额为25.22亿元，同比增长30.78%。分业务看，软件开发及工程服务业务实现收入95.90亿元，同比增长12.80%；服务外包业务实现收入34.10亿元，同比增长9.27%；系统集成业务实现收入1.40亿元，同比增长8.28%。2022年，公司销售毛利率、销售净利率分别为33.04%、17.12%，均较上年同期略有上升，保持了较强的盈利能力。 成功实现全工序进口工控软件的国产化替代，助力行业智能转型公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，构建新一代自主可控工控软件iPat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代；完成PLC产品总方案及架构设计，推进新一代PLC产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用。公司以创新引领工业互联网体系能力建设，实现了工业互联网和冶金行业在更广范围、更深程度、更高水平的融合创新，不断扩大工业互联网平台影响力，形成一批创新示范应用。公司全面推动“万名宝罗上岗”计划，打造具有标杆意义的机器人精品工程；打造“宝罗”云平台，基于平台实现业务场景拓展、数据服务升级、商业模式拓展支撑等机器人产业运营；探索RaaS服务模式，实现机器人平台化服务模式的行业首创。 AI有望带来海量算力需求，积极推进宝之云IDC各基地的建设公司结合国家政策导向、资源优势和重点客户需求，积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC各基地的建设、招商与运营。发挥宝之云平台效应，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA数字机器人等SaaS服务产品，形成新的业务增长点；基于One+平台能力在分子公司的推广，完成“一总部多基地”架构下的宝之云整体服务交付管理方案。伴随着AI产业的快速发展，公司的IDC业务有望受益。 盈利预测与投资建议公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。预测公司2023-2025年的营业收入为164.22、200.17、239.62亿元，归母净利润为27.08、33.66、41.43亿元，EPS为1.35、1.68、2.07元/股，对应PE为43.06、34.64、28.14倍。过去三年公司PE主要运行在35-80倍之间，考虑到行业的景气度，上调公司2023年的目标PE至50倍，对应的目标价为67.50元。维持“买入”评级。 风险提示IDC机房建设、上架速度低于预期的风险；钢铁行业整合及景气度不及预期的风险；工业互联网业务发展不及预期的风险；PLC产品推广不及预期的风险。

事件： 公司于 2023年 4月 6日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，盈利能力显著提升2022年，公司实现营业总收入 258.55亿元，同比增长 13.44%；实现归母净利润 18.63亿元，同比增长 60.15%。分业务看，打印行业实现收入 239.27亿元，同比增长 12.02%；集成电路产业实现收入 19.28亿元，同比增长34.61%。利盟国际实现营业收入 23.37亿美元，同比增长 7.34%，全年EBITDA 为 2.49亿美元，同比下降 8.96%；奔图实现营业收入 47.61亿元，同比增长 23.01%，净利润 7.62亿元，同比增长 12.15%；极海微实现营业收入 19.28亿元，同比增长 34.61%，净利润 7.12亿元，出货量约 45688.24万颗，同比增长约 2.79%；通用耗材业务（横琴格之格）实现营业收入 61.22亿元，同比增长 11.43%，净利润 3.64亿元，同比增长 43.78%。 国产打印机龙头，信创市场持续领先公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四位，业务已覆盖了打印机全产业链。子公司奔图自主研发的 A4彩色打印机、A4中高速黑白打印机于 2022年全新上市，产品竞争力进一步提升，实现全球范围打印机出货量增速超 40%，原装耗材出货量增速超 60%，盈利能力及市场份额持续提升。同时，奔图在信创市场持续加大创新力度，信创市场份额持续领先。中国是全球打印机出货量的最大市场，未来打印机在国产化上的提升空间巨大，公司作为国产打印机领域龙头企业，将深度受益于打印机国产替代趋势，有望继续扩大市场份额，业绩持续稳定增长。 芯片业务增速亮眼，汽车领域进展重大极海微在打印耗材、工控、汽车、新能源等市场领先推出了多项新产品。 （1）在工业控制领域，极海微推出 6大系列共 24款 APM32工业级 MCU，并成功应用于电梯控制、编码器、伺服驱动器、变频器、逆变器、HMI 等场景。 （2）在汽车电子领域，极海微实现突破性跨越，共计推出 9款通过 AECQ100认证的车规级 MCU 新品；车规级产品开发流程体系成功获得德国TüV 莱茵 ISO26262功能安全管理体系认证，标志着极海微已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系。 （3）在新能源领域，极海微重点聚焦在电池管理、光伏、储能、充电桩四个领域，核心产品 APM32系列 MCU 已广泛应用于 5G 基站 BMS 系统、便携式储能电源、交流/直流充电桩、微型光伏逆变器等领域。 盈利预测与投资建议公司致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，为全球用户提供优质的打印体验。预测公司 2023-2025年的营业收入为 317.53、378.64、442.30亿元，归母净利润为 25. 12、32.76、41.54亿元，EPS 为 1.77、2.31、2.93元/股，对应 PE 为 25.54、19.59、15.45倍。考虑到成长性，给予公司 2023年 40倍的目标 PE，对应的目标价为 70.80元。维持“买入”评级。 风险提示外部经济形势及汇率风险；知识产权纠纷的风险。

事件： 公司于 2023年 3月 24日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 营业收入实现稳健增长，云服务业务保持较快增长2022年，公司实现营业收入 92.62亿元，同比增长 3.7%；实现归母净利润2.19亿元，同比下降 69.0%，主要受收入增速不高、持续加大战略投入与业务结构升级等因素影响。分业务来看，公司主营的云服务与软件业务实现收入 92.01亿元，同比增长 6.5%，其中，云服务业务收入 63.53亿元，同比增长 19.4%，占营业收入的 68.6%；软件业务继续战略收缩，实现收入28.48亿元，同比下降 14.2%。从盈利能力看，公司销售毛利率为 56.37%，同比下降 4.88pct；销售、管理、研发费用率分别为 24.14%、12.07%、18.94%，同比分别变动+1.44pct、+0.07pct、-0.13pct，基本保持稳定。 发布具有里程碑意义的“用友 BIP 3”，拥抱 AI 助力商业创新2022年，公司发布具有里程碑意义的“用友 BIP 3”，从平台技术、应用架构到应用与业务服务、规模生态体系、用户体验全面突破创新，包括 YMS云中间件技术等技术首创和社会化商业模型、事项会计、特征体系等应用架构突破，形成数智底座、创新服务、生态体系三大层级的战略构成，覆盖智能财务、人力、供应链、采购、制造、营销、研发、项目、资产及协同 10大核心领域，产品整体水平达到全球领先行列。BIP 智能中台通过构建AIPaaS 能力，提供基于 AI 驱动的智能应用服务、智能应用开发、机器人流程自动化(RPA)服务、知识图谱等，建立超 2300个企业服务应用模型。 继续卡位高端业务市场，小微企业客户市场 SaaS 订阅收入高增长大型企业客户方面，公司紧抓企业数智化与信创国产化机遇，实现云服务与软件业务收入 62.51亿元，同比增长 6.5%，其中云服务收入 43.93亿元，同比增长 17.6%，核心产品续费率达 105.5%。中型企业客户方面，公司实现云服务与软件业务收入 11.42亿元，同比增长 25.8%，其中云服务收入实现 6.31亿元，同比增长 60.6%，核心产品续费率达 82.0%；中型云服务产品已全栈支持信创环境，2022年新增付费客户近 7000家，合同签约金额同比增长翻番。小微企业客户方面，公司实现云服务与软件业务收入 6.85亿元，同比增长 15.0%，其中 SaaS 订阅收入 3.82亿元，同比增长 47.2%。 投资建议与盈利预测公司在传统企业管理软件领域深耕多年，云服务是战略发展方向，处于快速成长期，未来成长空间广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 116.07、142.51、170.11亿元，归母净利润为 6.47、10.01、13.87亿元，EPS 为0.19、0.29、0.40元/股，对应 PE 为 139.88、90.49、65.31倍。公司处于云化转型的关键时期，研发、销售等费用投入较多，净利润率偏低，适用 PS估值法。过去三年，公司的 PS 主要运行在 6-20倍之间，给予公司 2023年10倍的目标 PS，对应的目标价为 33.81元。维持“买入”评级。 风险提示云转型推进不及预期的风险；新产品研发及推广进度低于预期的风险；人才流失的风险；更多厂商进入企业云服务市场，行业竞争加剧的风险。

事件： 公司于 2023年 3月 29日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，收入首次突破百亿大关2022年，公司营业收入首次突破百亿，达到 149.33亿元，同比增长 56.05%； 实现归母净利润 11.84亿元，同比增长 42.13%；实现扣非归母净利润 10.37亿元，同比增长 26.24%。分业务来看，智能座舱业务实现收入 117.55亿元，同比增长 47.97%，收入占比 78.72%；智能驾驶业务实现收入 25.71亿元，同比增长 83.07%，收入占比 17.22%；网联服务及其他业务实现收入 6.06亿元，同比增长 174.94%。公司销售毛利率为 23.03%，同比下降1.57pct。公司销售、管理、研发费用率分别为 1.57%、2.59%、10.80%。 智能座舱优势明显，客户结构持续优化伴随汽车智能化的演进，公司产品矩阵不断完善，以主流自主品牌、合资品牌及海外客户为核心，逐步打开高端品牌市场。2022年，公司智能座舱产品的营收规模和新项目订单年化销售额均超百亿，第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产，并新获得长安福特、比亚迪汽车、广汽乘用车等多家主流客户的项目定点；第四代智能座舱系统已获得新项目定点。2022年，公司信息娱乐系统获得一汽丰田、广汽丰田的平台化订单；显示屏项目突破了 VOLKSWAGEN、SUZUKI、东风日产等白点客户，并首发双 23.6英寸Mini LED 曲面双联屏。 智能驾驶业务高速增长，保持行业领先智能驾驶域控制器方面，公司的量产规模居于国内市场前列，产品矩阵将覆盖更多的算力区间。高算力平台 IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产，并有大量在手订单将陆续实现量产配套；轻量级智能驾驶域控制器IPU02将推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型这一最大的细分市场，伴随着国内 L2、L2+级 ADAS 产品渗透率的快速提升，公司轻量级智能驾驶域控制器有望迅速迎来爆发式增长。公司在传感器和T-Box 产品方面获得市场领先地位，其中高清摄像头、ADAS 摄像头已实现规模化量产，毫米波角雷达、BSD 雷达均在多个客户量产应用，4D 及国产化雷达方案已完成产业技术布局；5G+V2X T-BOX+智能天线方案已顺利在上汽通用、红旗等客户上实现规模化量产。 盈利预测与投资建议公司是国际领先的移动出行科技公司之一，致力于成为未来出行变革创领者，在汽车产业大变革的背景下，公司持续成长空间广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 197. 13、253.81、321.31亿元，归母净利润为 15.72、21.08、27.17亿元，EPS 为 2.83、3.80、4.89元/股，对应 PE 为 39.63、29.55、22.93倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 50-130倍之间，给予公司 2023年 55倍的目标 PE，目标价为 155.65元。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济环境与行业变化的风险；人力资源流失的风险；技术研发的风险； 市场竞争加剧的风险。

事件：公司于2023 年3 月20 日收盘后发布《2022 年年度报告》。 点评： 营业收入实现快速增长，保持较强盈利能力2022 年，公司实现营业收入11.41 亿元，同比增长30.39%，实现归母净利润3.25 亿元，同比增长7.26%，实现扣非归母净利润2.98 亿元，同比增长13.83%。经营活动产生的现金流量净额为0.45 亿元，同比减少74.03%，主要系票据回款增加，同时，职工人数同比增加273 人，员工薪酬福利支出相应增加。从盈利能力看，2022 年公司综合毛利率为66.20%，同比减少0.31 个百分点；公司销售费用、管理费用、研发费用分别为2.00、0.32、1.91 亿元，费用率分别为17.53%、2.82%、16.74%，同比分别变动+1.22pct、-0.27pct、+1.07pct；财务费用为-0.19 亿元，与上年同期基本持平。 3C 行业收入持续增长，新能源扩产带来新需求从下游应用看，公司收入主要来源于3C 电子和新能源两大核心领域。公司来自3C 行业的收入约6.4 亿元，同比增长24.37%；公司深度绑定核心客户，并持续向客户的各产品线渗透，叠加客户产业链自动化程度提升带来的需求扩张，在3C 行业整体承压的背景下实现两位数增长。公司来自新能源行业的收入超4 亿元，同比增长55.23%，充分受益于行业龙头扩产带来的大量新增机器视觉需求，同时客户对产品安全性的重视提升，也带来更多高标准检测需求。此外，公司还布局了汽车、半导体等领域，协助下游客户增强智能制造能力，伴随着行业国产化进程不断推进，有望成为新增长点。 高研发投入巩固技术优势，工业AI 打开成长空间公司始终坚持以产品和技术为引领，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破和迭代。在视觉软件产品线方面，公司持续加大对深度学习（工业AI）领域的投入，基于自研算法，在迁移学习、领域自适应、小样本学习方面取得突破性进展，在锂电、3C 等行业的数十个场景取得良好应用效果。公司光源产品线推出具有多颜色切换功能的1000 万ux 照度的光纤光源、风冷散热的500 万ux 照度的线扫光源。此外，公司的3D、智能读码器、镜头、相机等产品线上也实现了更新迭代。公司深耕机器视觉领域多年，在3C 电子、新能源、半导体行业积累了大量数据，有助于公司快速训练和提升AI 模型的响应速度和准确度。 盈利预测与投资建议公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案。预测公司2023-2025 年的营业收入为15.02、19.43、24.77 亿元，归母净利润为4.31、5.62、7.26 亿元，EPS 为3.53、4.60、5.94 元/股，对应PE 为39.05、29.97、23.20 倍。上市以来公司PE TTM 主要运行在35-125 倍之间，给予公司2023 年55 倍的目标PE，对应的目标价为194.15 元。维持“买入”评级。 风险提示应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。

公司于2023年3月21日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：营收与利润实现稳健增长，个人与机构订阅业务均实现快速增长2022年，公司实现营业收入38.85亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润11.18亿元，同比增长7.33%；实现扣非归母净利润9.39亿元，同比增长11.71%。其中，国内个人办公服务订阅业务收入20.50亿元，同比增长39.91%；国内机构订阅及服务业务收入6.92亿元，同比增长55.06%；国内机构授权业务收入8.36亿元，同比减少13.18%；互联网广告及其他业务收入3.06亿元，同比减少24.45%。全年订阅业务总体收入27.42亿元，同比增长43.45%，收入占比71%。销售、管理、研发费用率分别为21.06%、10.09%、34.27%，同比变动-0.13pct、+0.15pct、+1.29pct。 设备月活与付费个人用户数稳健增长，信创领域积极迭代产品服务个人业务方面，公司主要产品月度活跃设备数逆势增长，新增功能和内容型会员特权推动用户使用粘性提升，付费用户规模进一步扩大。截至2022年12月31日，公司主要产品月度活跃设备数为5.73亿，同比增长5.33%，其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.42亿，同比增长10.50%，WPSOffice移动版月度活跃设备数3.28亿，同比增长2.18%；累计年度付费个人用户数达2997万，同比增长18.12%。机构业务方面，公司持续推进政企端云一体化及协作办公进程。2022年，数字办公产品新增政企客户3990家，数字办公平台相关收入同比增长57%，其中公有云SaaS在期付费企业数同比增长51%，付费企业续约率超70%，金额续费率超100%。 围绕AIGC及LLM领域持续投入，智能办公前景广阔AI是公司五大产品战略之一，公司自主研发的文档图片识别与理解、文档转化技术已达到国内领先水平，OCR和机器翻译技术水平位列国内第一梯队。大语言模型会从两方面改变办公软件行业：1）更好的人机交互：办公软件功能繁多、交互复杂，过去我们花了大量成本和时间把用户需求转化为具体的功能，但用户学习使用这些功能的成本很高。未来用户只需要一句话描述需求，大语言模型就能够直接解决问题。2）超强的推理能力：以前的代码都是固定范式的程序，未来的大语言模型具有一定的推理能力，能够自己写程序，根据用户需求动态生成代码。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策及技术变革驱动下，成长空间广阔。预测公司2023-2025年营业收入为51.85、68.74、90.27亿元，归母净利润为15.41、20.78、27.57亿元，EPS为3.34、4.50、5.98元/股，对应PE为141.61、105.01、79.14倍。目前各项费用投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年公司PS主要运行在20-100倍之间，给予2023年45倍的目标PS，目标价为505.83元，维持“买入”评级。 风险提示付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险。

事件： 公司于 2023年 3月 24日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评： 业绩实现逆势增长，期间费用率下降驱动净利润率提升2022年，公司实现营业总收入 65.91亿元，同比增长 17.29%；实现归母净利润 9.67亿元，同比增长 46.26%。分业务看，数字造价业务收入为 47.73亿元，同比增长 25.16%；数字施工业务收入为 13.26亿元，同比增长 9.99%； 数字设计业务收入为 1.20亿元，同比下降 7.91%；海外业务收入为 1.53亿元，与上年同期持平。数字造价业务毛利率为 91.24%，同比下降 1.07pct，数字施工业务毛利率为54.03%，同比下降11.74pct；公司净利率为15.45%，同比上升 2.53pct，主要系公司期间费用率下降。2022年，公司销售、管理、研发费用率分别为 25.64%、18.65%、22.99%，分别较上年同期下降2.60pct、0.91pct、0.74pct。 数字造价业务全面完成云转型，数字新成本成为新的发力点截至 2022年底，数字造价业务全面完成云转型，全国所有地区计价、计量全系列产品采用订阅模式服务客户，云转型率超过 90%，2022年当年续费率 80%；数字造价业务签署云合同 39.01亿元，同比增长 25.84%，确认云收入 32.75亿元，同比增长 27.89%。数字新成本成为新的发力点，着重发力于施工方和建设方成本管控，持续拓展标杆客户和项目数量，打开新增长空间。2022年，数字新成本业务实现云收入 3.93亿元，新签云合同 6.82亿元。数字交易业务营业收入超 4亿元，其中公共资源交易管理系统的运维、运营收入占比持续提升，市场化清标产品实现收入的快速增长。 数字施工业务稳健增长，数字设计业务收入有所下降数字施工业务领域，公司着力推进头部客户和重点项目的深度经营，加大央国企的拓展力度，2022年新增项目 2.1万个，新增客户 1600家；产品端以客户成功指标体系牵引产品价值改善，产品级客户成功指标提升 10%-20%，企业级项目管理系统以平台+组件模式完成新一代产品从 0到 1的建设。由于去年第四季度各地陆续迎来感染高峰，数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，导致收入增速有所放缓。数字设计业务领域，公司聚焦基于自主图形平台的数维设计新产品研发、客户验证与市场推广。 盈利预测与投资建议公司作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，未来持续成长空间广阔。预测公司 2023-2025年营业收入为 85.49、106.91、132.40亿元，归母净利润为 12.52、16.34、21.51亿元，EPS 为 1.05、1.37、1.81元/股，对应 PE为 66.29、50.79、38.58倍。公司各主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2023年公司的目标市值为 1070.88亿元，对应的目标价为 89.91元。维持“买入”评级。 风险提示建筑业数字化转型推进进程放缓的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。

事件：公司于2023年03月16日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：受经济波动等多重因素影响降，公司营业收入同比下降1.79%2022年，受经济波动等多重因素影响，公司项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加，特别是第四季度经营业绩受到较大影响，导致全年营业收入和利润较上年下降。公司全年共实现营业总收入12.83亿元，同比下降1.79%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降15.71%。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为13.43%、9.84%、13.55%。分业务看，医疗医保、智慧城市与数字业务分别实现收入6.14、6.09亿元。 全国统一医保平台建成投用，公司进一步拓展医疗保障市场2022年，公司中标国家医保局运维标第4包，承担国家医保信息平台的跨省异地就医管理子系统、支付方式管理子系统、基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、业务中台等6个子系统运维工作。全国统一医保信息平台于年初基本建成并投用，公司全力保障国家医保信息平台和22个省份医保信息平台（其中10个省份核心业务系统）的高效、稳定、安全运行，各地医保用户反馈良好。同时，公司积极配合各地医保部门开展平台验收工作，公司承建的22个省份医保信息平台中，10余个省份已通过国家医保局终验，其余省份的平台验收工作正按计划有序推进。未来，公司将进一步拓展医疗保障市场，积极开展“医保+”业务；加强与行业生态主体的合作，研究探索医保数据要素各类应用场景，助力国家“健康中国”建设。 探索人工智能在医疗健康领域的场景落地，与三甲医院深度合作在大数据方向，公司“视界大数据分析平台”已形成了识别、感知、关联、推荐、仿真、评价、预测、预警、侦测、追溯等大数据能力，相关大数据产品已在全国各地落地。“视界”平台依托公司在医疗医保、数字政务、智慧城市相关领域的积累，挖掘行业数据价值、助力行业服务治理创新、促进区域大数据产业发展、推动行业数据共享开放。在人工智能方向，公司“见智人工智能行业应用平台”致力于人工智能能力在医疗健康和智慧城市领域的应用场景落地。目前已在机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，在人脸识别、OCR、影像识别、视频理解、自然语言处理、知识图谱等方面完成了AI技术研发和应用，并通过与三甲医院的合作，孵化出医学影像识别、临床辅助决策、智能医嘱管理等临床领域的AI产品。 盈利预测与投资建议公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年营业收入为15.98、19.13、22.70亿元，归母净利润为2.51、3.14、3.85亿元，EPS为0.62、0.77、0.94元/股，对应PE为34.94、27.98、22.80倍。 过去三年公司PE主要运行在20-60倍之间，考虑到行业的景气度，给予公司2023年45倍的目标PE，目标价为27.90元。维持“买入”评级。 风险提示行业政策变化的风险；人才流失的风险；市场竞争加剧的风险等。

公司于2023年3月7日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：营业收入与归母净利润实现稳健增长，加大投入培育新的利润增长点2022年，公司实现营业收入8.63亿元，同比增长22.76%，实现归母净利润2.27亿元，同比增长21.88%。分业务看，系统集成、电力设计、施工及运维业务收入分别为6.79、0.46、1.36亿元。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为0.34、0.42、0.33亿元，同比增速分别为5.24%、32.15%、34.91%。公司顺应电力数字化、智慧化发展的行业趋势，以系统研发集成为核心，兼顾电力工程咨询设计与工程施工及运维，重点培育智能电网与“大、云、移、物、智”等前沿新技术相关设备和系统集成，不断提高一站式智能电网综合服务能力，扩大业务规模，加速培育新的利润增长点。 研发新一代变电站巡检机器人，向机器人和高端制造领域发展在变电站运维监护领域，公司以视频监控技术、图像AI识别技术、大数据分析为核心，在变电站智能辅助监控系统基础上进行功能升级，开发了变电站远程在线智能巡视系统，提升变电站智能巡检、安全管控和智能运维水平，提升设备安全系数。2023年，公司将以电力系统需求为契机，研发一款高可靠性新一代变电站巡检机器人，并向机器人和高端制造领域发展，为各行各业提供专业、高效、优质的智能化服务和一揽子解决方案。 分布式光伏电站项目落地，预计总投资约3.4亿元在新能源业务领域，公司主营业务为开发、投资、设计、建设、运营及服务各类分布式光伏电站，包括大中小型工商业屋顶电站、地面分布式光伏电站、光伏建筑一体化、光充储微网等。2023年1月12日，公司发布关于签署《合同能源管理协议》的公告，公司控股孙公司广东阳江泽宇新能源有限公司于近日与广东润龙铸造有限公司签署了《合同能源管理协议》，在甲方的建筑屋顶上建设90MWp光伏发电站，该项目的投资费用由控股孙公司承担，预计总投资约3.4亿元。所发电量优先供润龙铸造使用，剩余电量上网，润龙铸造根据消纳的电量享受相应电价优惠，项目合作期为25年。 未来公司将继续加大光伏电站尤其是分布式光伏电站的开发力度，形成有效的项目资源储备，推动电站建设与转让整体服务业务的发展。 盈利预测与投资建议进入“十四五”，智能电网的建设有望加速推进，公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司2023-2025年营业收入为11.46、14.77、18.70亿元，归母净利润为3.01、3.91、4.99亿元，EPS为2.28、2.96、3.78元/股，对应PE为25.15、19.36、15.17倍。上市以来，公司的PE主要运行在20-50倍之间，公司在行业内具备较为稀缺的一站式综合服务能力，未来三年营业收入与归母净利润有望保持较高的复合增速，给予公司2023年30倍的目标PE，对应的目标价为68.40元。维持“买入”评级。 风险提示电力信息化建设不及预期的风险；单一客户依赖的风险；存货减值的风险；市场竞争加剧的风险；江苏省外业务拓展不及预期的风险。

事件：公司于2023 年2 月27 日收盘后发布《2022 年年度报告》。 点评：l 2022 年公司营收实现快速增长，拟发行GDR 推动全球业务布局2022 年度，公司实现营业收入54.45 亿元，同比增长31.96%，实现归母净利润7.69 亿元，同比增长18.77%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长257.25%，主要系公司加强现金流管理，经营流出现金流增幅小于现金流入增幅所致。2023 年2 月2 日，公司发行全球存托凭证(GDR)申请事宜获得中国证监会受理，本次发行拟新增基础证券A 股股票不超过45,747,834 股，募集资金将用于全球研发中心等项目建设、当地闭环交付体系建设、海外区域销售网络建设、区域特色的软件人才建设等领域，以推动全球业务布局、先进技术研发，以及用于海外并购，和补充营运资金及一般公司用途，进一步提高公司核心竞争力，巩固和提升公司市场地位，为公司可持续发展建立更坚实基础。 各业务板块均实现良好增长，边缘计算技术相关业务初具规模分板块看：1) 在智能手机出货下降的情况下，公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长，智能软件业务实现收入18.91 亿元，同比增长16%；2) 随着车载软件复杂度的不断提升，公司车载操作系统产品和技术的需求亦不断增加，智能汽车业务实现收入17.93 亿元，同比增长46%；3) 公司将操作系统、人工智能与半导体等技术经验凝聚至“端-边-云”一体化的IoTOS 平台，智能物联网业务实现收入17.61 亿元，同比增长39%，其中以边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，实现收入2.2 亿元。 继续发挥操作系统产品卡位优势，与产业链各方进行深入合作2022 年，公司继续发挥在智能操作系统产品和技术方面的领先优势，不断与产业链各方深入合作，进一步强化了长期发展的坚实基础：1) 宣布与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台；2) 与地平线成立合资公司，加大智能驾驶赛道的业务协同；3) 自动驾驶子公司畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，为智能驾驶技术突破与量产落地助力；4) 发布全景环视产品，打造全新智驾体验；5) 边缘智能产品重磅亮相，加速行业数智化转型；6) 2022 年再度荣获福布斯中国创新力企业榜50 强。 盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速增长可期。预测公司2023-2025 年的营业收入为73.32、96.89、125.22 亿元，归母净利润为10.68、14.53、19.56 亿元，EPS 为2.33、3.18、4.28元/股，对应PE 为40.96、30.11、22.35 倍。过去三年，公司PE 主要运行在50-145 倍之间，给予公司2023 年60 倍的目标PE，对应的目标价为139.80 元。维持“买入”评级。 风险提示研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧的风险；应收账款发生坏账的风险。

公司于2023年2月27日收盘后发布《2022年年度报告》。 点评：l各项主营业务平稳发展，加大研发投入打造未来增长新引擎2022年，公司围绕年度经营计划，在做强金融信息服务主业，实现业务稳步发展的同时，持续深化互联网财富管理智能服务平台建设，培育人工智能产业生态，打造未来增长新引擎。2022年，公司各项主营业务平稳发展，实现营业总收入35.59亿元，同比增长1.40%；实现归母净利润16.91亿元，同比下降11.51%。归母净利润下降的主要原因为：由于受证券市场波动、新冠疫情等因素影响，增值电信服务、软件销售及维护、基金销售等业务收入同比去年有所下降；同时，公司不断加大研发投入，研发费用有所增加，2022年销售、管理、研发费用率分别为10.34%、4.52%、29.98%。 l立足金融信息服务主业，机构业务与个人业务协同发展公司立足金融信息服务主业，致力于打造互联网泛金融智能服务平台，推进股票、基金、期货、保险等业务的协同发展。2022年内公司获得个人养老金销售试点资格，帮助投资者实现多元化财富管理。截至2022年12月31日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司194家，代销基金产品及资管产品17396支。个人用户方面，截至2022年12月31日，同花顺金融服务网累计注册用户约61437万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1463万人，每周活跃用户数约为1942万人。 l加强人工智能关键技术攻关，提高金融服务产品竞争力2022年，公司进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AI内容生成(AIGC)等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。公司重点打造的i问财目前是财经领域落地较为成功的自然语言、语音对话交互问答系统。2022年，公司进一步加大对i问财的研发投入，采用全新的语义解析方案，结合AI大模型、小样本学习等技术的应用，有效提升i问财服务效率，快速支撑业务新需求。此外，公司的iFind金融信息服务终端、金融数据库、智能投顾、智能客服、智能投研等产品在AI相关技术加持下，在行业内具有较强的竞争优势。 l盈利预测与投资建议公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游各层次主体，未来的成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为43.49、52.11、61.20亿元，归母净利润为20.60、25.35、30.97亿元，EPS为3.83、4.72、5.76元/股，对应的PE为30.93、25.13、20.57倍。过去三年，公司PE主要运行在20-90倍之间，给予公司2023年40倍的目标PE，对应的目标价为153.20元。维持“买入”评级。 l风险提示资本市场行情低于预期的风险；行业监管政策变化的风险；付费用户增长低于预期的风险；人工智能业务发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。