金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王聪

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1110519080001...>>

20日
短线
41.67%
(第222名)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
溢多利 医药生物 2020-06-19 16.40 22.00 45.60% 16.16 -1.46% -- 16.16 -1.46% -- 详细
溢多利:专注研发与创新的生物技术隐形冠军! 公司是生物酶制剂和甾体原料药的双料细分行业龙头。公司专注于生物技术研发创新,现已形成围绕生物医药和生物农牧两大应用领域的三大系列产品。公司现有技术研发人员394名,核心技术研发人员从业经验超过17年。同时,公司与国内外院校、科研机构广泛开展合作,建立了多种联合研究机构,形成以自主创新为主,集成创新、合作研发为辅的研发模式。2019年研发投入达到1.12亿元,在营收中的占比达到5.5%。目前,公司拥有174项发明专利,11项核心技术,4项专有技术,并参与制定了多项国家标准和行业标准,为公司的持续发展和在行业中的领导地位奠定了基础。 前瞻布局替抗市场,政策落地引领市场高速增长 2020年限抗政策落地,替抗饲料添加剂有望迎来加速发展,未来潜在空间100亿规模。1)2018年公司通过收购世唯科技,战略性布局绿色无抗药物饲料添加剂领域。目前公司在替抗市场形成了植物提取物、植物提取物+酶制剂、植物提取物+酸化剂三大类替抗产品,其中植物提取物博落回是公司的独家品种。博落回有很好的的替代抗生素效果,此前已经在欧洲有10多年的产品销售经验,公司实现替抗收入近1亿元。2)多年以来,公司在农牧领域已形成了渠道优势和品牌优势,目前公司的国内替抗产品已进入销售阶段,预计未来将迎来较大的业绩增长。 以研发创新支撑主业发展,持续提升核心竞争力 1)生物酶制剂:公司是国内第一家生物酶制剂专业生产企业,是饲用酶制剂行业的龙头,市占率约为20%。自公司成立以来一直从事生物酶制剂的研发、生产、销售和服务,随着新产能逐步释放后,将丰富公司产品线、提升生产能力,助力巩固公司在生物酶制剂领域的国内龙头地位,进一步抢占酶制剂市场份额。2)甾体原料药:2015年公司通过收购湖南新合新、利华制药,基于自身生物酶技术优势,进入以甾体激素原料药为主的生物医药领域,目前已经成为该领域内的领先企业。未来依托公司在甾体激素关键中间体成本、技术优势,有望逐步往下游延伸。 盈利预测与投资建议 预计2020-2022年,公司实现营收24.98/29.61/34.82亿元,同增21.99%/18.52%/17.58%,归母净利润2.04/2.99/3.80亿元,同增60.21%/46.19%/27.32%,EPS分别为0.45/0.66/0.83元,对应当前PE分别为29/20/16倍。鉴于公司在生物技术应用领域的独特竞争优势,给予公司21年33倍PE,对应21年目标市值100亿元,目标价22元,维持“买入”评级。 风险提示:项目投资风险;下游养殖行业疫病风险;产品推广不及预期。
佩蒂股份 批发和零售贸易 2020-05-15 32.11 40.00 3.49% 38.39 19.56%
40.47 26.04% -- 详细
佩蒂股份:研发能力卓越的宠物功能食品龙头公司成立以来,聚焦于咀嚼类宠物功能食品的研发与生产,产品主销美国场,兼具欧洲、澳洲市场。经过多年的发展,公司产品线逐渐丰富,主要产品涵盖畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食等。其中,植物咬胶 2011年研发成功,凭借容易消化、营养丰富等特性,迅速被市场接受,目前已经成为公司收入及利润的主要来源。自 2018年以来,公司实施“双轮驱动”战略,在保持国外市场竞争优势的同时,积极拓展国内市场。 海外业务:立足研发创新,引领全球功能性宠物食品浪潮2019年美国宠物食品市场规模 263.5亿美元,同比增长 5.2%。高端宠物食品和零食分别占据了 43.5%和 22.3%的市场份额,过去 5年的复合增速分别为 5.4%和 6.8%,超过中端和低端宠物食品,是驱动行业发展的主要动力,其背后反映了“人性化”趋势下,宠物主愈发愿意为宠物的健康买单。而咬胶作为主打口腔健康的功能零食,近年来发展迅速,需求日趋刚性,公司作为这一领域的龙头将持续受益: 而咬胶作为主打口腔健康的功能零食,近年来发展迅速,需求日趋刚性,公司作为这一领域的龙头将持续受益:1)短期,海外疫情影响有限,随着海外订单恢复增长,叠加成本压力有望逐步缓解,公司有望迎来利润拐点;2)中长期,公司立足研发,以高度绑定客户的 ODM 模式支撑未来成长,我们预计未来海外业务仍将保持 20%以上的增长。 国内业务:加速布局国内市场,打开未来成长空间2019年国内宠物食品行业市场规模约 401亿元,同比增长 28%,对标美日,预计我国市场潜在空间有望达到 3600亿元以上。宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将推动宠物食品市场持续快速增长。尽管当前玛氏在国内市场领跑,但是 CR10仅为 37.8%,国内公司的市场份额仍有很大的提升空间。公司努力把握国内市场的机遇,立足科学养宠,积极参与市场竞争: 公司努力把握国内市场的机遇,立足科学养宠,积极参与市场竞争:1)产品端:公司发力咀嚼类产品填补市场空白,同时不断丰富产品品类;2)品牌端:公司搭建多品牌矩阵,以科学养宠的理念建立品牌认知;3)渠道端:线上线下并重,全渠道加速布局。 盈利预测与投资建议预计公司 2020-2022年营收 13.9/18.7/24.0亿元,同比 38%/34%/29%,净利润 1.4/2.1/2.6亿元,同比 171%/53%/27%,EPS 分别为 0.80/1.21/1.55元。 公司是宠物功能食品龙头,立足研发,通过与客户高度绑定的 ODM 模式支撑海外业务持续成长,同时把握国内宠物食品行业发展机遇,加速布局国内市场,打开未来成长空间。基于分部估值法,公司 2020年目标市值约 68亿元,对应目标价约 40元,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户收入占比较大的风险;贸易、关税等政策对出口业务的影响;原材料价格波动风险;市场竞争加剧的风险
佩蒂股份 批发和零售贸易 2020-05-04 28.15 -- -- 37.23 32.26%
40.47 43.77% -- 详细
事件:公司发布2020年第一季度报告,实现营业总收入2.41亿元,同比增长48.74%,归母净利润1177.05万元,同比增长91.67%。 海外订单恢复叠加国内市场发力,带动收入超预期增长 20Q1公司整体收入约2.4亿元,同比增长约49%。分市场来看,公司大力拓展国内市场,我们预计内销收入0.4-0.5亿元,同比增长超过100%,已经接近去年上半年的水平,随着国内疫情趋于平稳,公司在国内推销力度有望进一步加大,从而带动内销市场进一步增长;而随着海外客户订单恢复增长,公司外销收入接近2亿元,同比增长35%以上,由于咬胶作为功能性宠物食品需求偏刚性,我们预计在疫情下仍将保持增长。目前公司海外订单正常,国内市场持续拓展,预计全年公司收入将保持持续高速增长。 毛利率有望触底回升,费用率显著改善 一季度公司综合毛利率20.2%,仍处于较低水平,预计随着原料价格下行,海外基地出货量不断提升,公司综合毛利率有望持续提升,从而带动业绩持续改善。费用率方面,由于公司收入规模回升,整体费用率显著降低:销售费用6.1%,同比提升0.6个百分点,主要由于运输等费用增加;管理费用率8.3%,同比下降8.0个百分点,主要由于股权激励摊销减少;研发费用率1.3%,同比下降1.8个百分点;财务费用率-0.8%,主要是由于汇兑收益增加。 全面发力国内市场,开启双轮驱动战略 凭借强大的产品力和独特的ODM模式,公司与众多海外客户实现深度绑定,随着下游大客户销量增加以及新市场新客户的开拓,公司海外业绩有望实现持续增长。国内方面,公司努力抓住国内市场高速发展的行业机遇,推出多款新品,以“科学养宠”等理念强化自主品牌运营,线上加强与平台方的合作,线下开拓门店、参股宠物医院,积极参与国内市场竞争。随着渠道不断完善、新产品陆续投入市场,我们预计今年公司国内收入增速有望接近100%。 盈利预测与投资建议 预计2020-2022年公司实现营收13.24/17.24/21.73亿元,同比31%/30%/26%,归母净利润1.35/2.01/2.63亿元,同比170%/49%/31%,EPS分别为0.92/1.37/1.79元,对应PE分别为30/21/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大;贸易及关税政策的影响;原材料价格的风险;汇率波动风险;市场开拓不及预期。
中宠股份 农林牧渔类行业 2020-04-23 23.35 -- -- 33.88 44.85%
42.85 83.51% -- 详细
国内收入高速增长,订单交期延迟影响海外收入 一季度公司整体收入略有下滑。分地区来看,海外市场方面,一季度受到新冠疫情的影响,公司国内工厂复工时间推迟并且初期开工率较低,预计影响海外订单交期,导致公司海外收入下滑约12%。目前公司已实现完全复工,外贸订单正常,我们预计全年海外收入仍将实现10%以上的增长。 国内市场方面,我们预计一季度实现收入0.9亿元,同比增长约50%。尽管一季度国内受到新冠疫情影响,但公司加强线上渠道拓展、加大新品推广力度,同时与饿了么、美团携手支撑线下门店,在疫情背景下公司国内收入增长提速(19年国内收入增速36.6%)。 整体毛利率持续改善,销售及管理费用持续增加 从毛利率来看,公司毛利率持续改善,一季度公司整体毛利率24.5%,同比提升3.8个百分点,一方面是由于国内毛利率更高且收入占比持续提升,20Q1国内收入占比约24%,同比提升8.4个百分点;另一方面,鸡胸肉等原材料价格同比下滑,成本端压力有所缓解。费用率方面,公司持续加大国内市场投入,销售费用同比增长26.5%,销售费用率10.9%,同比提升2.5个百分点;管理费用同比增长26.2%,管理费用率5.0%,同比提升1.1个百分点;研发费用率1.4%,财务费用率2.3%,与去年同期相比保持相对稳定。 20年业绩有望持续增长,国内收入有望进一步提速 宠物食品需求刚需,在疫情背景下,海外市场需求仍将保持平稳,而成本端的影响有望减弱,同时随着贸易战缓和以及海外产能持续释放,公司业绩有望实现持续增长。除此以外,我们认为公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。随着新产品的推出以及产能的释放,我们认为公司国内收入增长有望进一步提速,预计今年将实现50%以上的增长。 盈利预测与投资建议 预计2020-2022年,公司归母净利润1.08/1.70/2.38亿元,同比增长37.24%/56.91%/40.17%,EPS分别为0.64/1.00/1.40元,对应PE分别为37/24/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦的风险;原材料价格的风险;市场竞争的风险。
中宠股份 农林牧渔类行业 2020-04-10 23.15 -- -- 28.14 21.35%
42.85 85.10% -- 详细
事件:公司发布 2019年年报,实现营业收入 17.16亿元,同比增长 21.52%; 实现归母净利润; 实现归母净利润 7900.78万元,同比增长 39.97% 。 营收保持高速增长,国内市场布局持续深入公司整体营收仍保持高速增长。分产品来看,零食/湿粮/干粮/用品实现营收 13.94/2.32/0.63/0.24亿元,同比增长 20.67%/24.17%/27.61%/40.59%。 分地区来看,海外方面,公司克服外贸方面的不利影响,加强现有客户的业务关系、努力拓展新客户,海外市场实现收入 13.70亿元,同比增长18.37%;国内方面,公司持续推进渠道下沉、精细化营销、区域市场精耕等战略,以品质促销售,国内市场实现收入 3.43亿元,同比增长 36.58%,在总营收的占比达到 20.02%,同比提高 2.18个百分点。此外,公司继与阿里巴巴以及苏宁达成战略合作之后,又与京东达成了战略合作,为公司未来的发展打下了坚实的基础。而公司投资的威海好宠、领先宠物等电商团队在报告期内负责重点聚焦线上渠道的拓展,不断提升市场占有率。 内销毛利率显著提升,整体费用率保持平稳从毛利率来看,由于 19年鸡胸肉价格保持高位加上关税的影响,导致公司外销毛利率进一步下滑,海外业务毛利率 19.57%,同比下降 1.15个百分点; 另一方面,公司积极培育国内市场,品牌力逐步增强、高毛利产品占比上升,在原料上涨的背景下,国内业务毛利率提升到 40.42%,同比增加 5.35个百分点,加上国内业务占比提升,使得公司整体毛利率略有增长。费用率方面,销售及管理费用率整体保持平稳,合计 13.49%,而由于上期研发产品结项,研发费用有所下降,研发费用率 1.34%。 20年业绩有望持续增长,国内收入有望进一步提速宠物食品需求刚需,在疫情背景下,海外市场需求仍将保持平稳,而成本端的影响有望减弱,同时随着贸易战缓和以及海外产能持续释放,公司业绩有望实现持续增长。除此以外,我们认为公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。随着新产品的推出以及产能的释放,我们认为公司国内收入增长有望进一步提速,预计今年将实现 50%以上的增长。 盈利预测与投资建议预计 2020-2022年,公司归母净利润 1.08/1.70/2.38亿元,同比增长37.24%/56.91%/40.17%,EPS 分别为 0.64/1.00/1.40元,对应 PE 分别为36/23/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦的风险;原材料价格的风险;市场竞争的风险
金河生物 农林牧渔类行业 2020-04-08 7.44 -- -- 8.50 10.39%
8.21 10.35% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润5282.76万元–5660.10万元,同比增长40%-50%。 主业稳定增长,动物疫苗板块实现扭亏公司在动物疫苗领域布局多年,今年一季度,随着下游生猪存栏量逐步复苏以及公司取得蓝耳疫苗批准文号,公司动物疫苗业务迎来拐点。随着产品体系逐步丰富、市场开拓稳步推进,动物疫苗板块销售收入较同期大幅增长,实现扭亏为盈。同时公司采取多方措施,积极应对疫情,一季度未受到重大影响,饲料添加剂及兽用化学药品、环保业务和玉米淀粉加工业务生产销售稳定。 金霉素需求有望回升,公司迎来量价齐升金霉素价格低廉、效果好,是最常用的兽用抗生素。由于下游用户具有较低的需求弹性且对金霉素价格敏感性低,企业可以通过提价将部分成本压力转移至下游,进而确保自身的利润率。今年2月份以来公司国内金霉素产品已提价10%。考虑到用途的变化并参考美国的头均使用量,我们预计我国饲用金霉素潜在用量约15万吨,而2018年国内销量约4万多吨,仍有较大的空间待挖掘。未来,随着规模厂持续补栏、养殖集中度提升,金霉素的使用需求有望进一步打开,而供给端偏紧的局面,使得金霉素具备持续提价空间。 动物疫苗布局多年,20年有望迎来收获期近年来公司通过并购杭州佑本、美国普泰克公司迅速进入兽用疫苗行业,成为行业中的后起之秀。依托国内外两个疫苗业务平台,充分利用国际先进技术发展公司疫苗,公司已经形成较强的技术研发能力和产品文号资源。 公司积极加大疫苗业务的科研投入和技术创新,与多个科研院所、大专院校合作,改造产品生产工艺,提高公司产品质量。随着公司兽用疫苗科研投入的不断加大,未来新疫苗的上市会为公司增添新的业务增长点。在疫情趋于稳定以及下游补栏的持续回升下,公司疫苗业务有望触底回升。 盈利预测与投资建议预计19/20/21年归母净利润1.83/2.80/3.75亿元, 同比12.05%/52.51%/34.07%,EPS 分别为0.29/0.44/0.59元。我们认为,金霉素行业需求偏刚性,竞争格局好,且公司龙头地位稳固,具有定价权;同时,公司积极推动在疫苗和环保领域业务的发展,持续提升竞争力,业绩有望实现稳步增长,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;疫情的风险;新产品拓展不及预期的风险
大北农 农林牧渔类行业 2020-02-28 7.10 11.69 29.60% 9.39 28.81%
10.00 40.85%
详细
一、公司定位如何? 公司坚持科技立企,研发投入业内领先。公司创立之初就确定“技术创新”为引领发展的中坚力量,致力于以高科技发展中国农业事业。依托国内外农业科技创新资源,瞄着“实施农业生物技术创新战略,创建世界级农业科技企业”的发展目标。公司以饲料、动保、种业为科技创新产业主体,以生物技术和信息技术为手段,通过自主研发、技术引进、科技成果转化或产学研合作等途径,形成了国内领先、国际一流的企业技术创新体系。2018年研发支出达到4.94亿,在A股农业上市公司中研发支出排名第二,仅次于温氏股份。 二、公司在转基因领域的优势和空间几何? 1、行业空间几何?若转基因玉米开始商业化,玉米种子市场将加速升级并大幅扩容。统计局数据显示,2017年,我国玉米播种面积6.36亿亩,假设未来稳定状态下玉米播种面积维持在6亿亩,以每亩用种成本100元/亩计算,则我国未来转基因玉米种子终端市场空间有600(100*6=600)亿元。假设出厂价格是终端价格的60%,则出厂价计算转基因玉米种子市场空间有360亿元。从国内竞争格局来看,目前仅大北农生物技术与杭州瑞丰生物获得转基因玉米事件的安全证书。即使后续有其他企业加入,相对传统育种而言,市场竞争格局亦是大幅优化,主要向几家种业龙头企业集中。预计转基因育种时代,市场将呈寡头竞争格局。 2、公司的竞争优势?1)研发端,公司在转基因研发领域积累十余年,目前已经搭建了完善且雄厚的研发平台体系(其中拥有农业部作物基因资源与生物技术育种重点实验室),拥有业内领先的技术研发团队,并与国内外的诸多高校、企业、院所形成了多层次的合作,使得公司具备强大的转基因研发实力。2)产品端,已率先获得了第一批的转基因玉米事件的安全证书,先发优势明显。另外公司产品具备国际竞争力,2019年大北农收到阿根廷国家政府的生产及劳动部正式书面通知,大北农生物技术公司研发的转基因大豆转化事件DBN-09004-6获得阿根廷政府的正式种植许可。3)产品储备丰富。公司已经做好了第一代产品的商业化准备,基本完成国内市场的规划布局;且布局了玉米和大豆的二代、三代产品和技术创新十年研发计划(2015-2025)。 三、养殖高盈利下,公司养殖业务高成长,迎来利润高释放阶段。 一方面,公司从2013年开始收购种猪企业,2014年开始在东北地区加快布局养殖,2016年在全国启动养猪大创业,在行业周期不景气之时趁势进行扩张;另一方面,公司与哈兽研联合进行非洲猪瘟疫情防治,目前已经取得良好的效果,根据2019年11月-2020年1月份出栏数据,肥猪出栏均重均在130公斤以上,充分表明了其非洲猪瘟疫情防控的有效性。截止2020年2月份,公司能繁母猪存栏10万头,后备母猪存栏超过10万头,为其出栏高增长奠定基础。我们预计2020-2021年公司出栏量(含参股)将分别达到250万头和400万头。 给予“买入”评级。不考虑转基因业务的增量,我们预计,2019-2021年公司实现营业收入195/252/328亿元,同增1%/29%/30%;实现归母净利润6.8/29.0/41.5亿元,同增35%/324%/43%,对应EPS为0.16/0.69/0.99元,对应2月21日收盘市值PE为44/10/7倍,鉴于公司在转基因育种领域的领先优势,一旦转基因种业商业化,公司种业业务将会得到高速的增长。给予“买入”评级,目标价12元。 风险提示:疫情风险;价格波动;政策变动风险;出栏不达预期;转基因业务推广不达预期。
金河生物 农林牧渔类行业 2020-02-27 7.72 12.76 84.39% 9.00 12.64%
8.70 12.69%
详细
海外市场稳定增长,带动整体业绩回升 从单季度来看,第四季度公司实现营收5.3亿,同比增长约3%,净利润0.4亿,同比增长14%。2019年下游生猪养殖行业受非瘟疫情影响严重,生猪存栏下滑到历史低位,影响了公司产品的需求,导致国内金霉素以及动物疫苗的收入同比下滑。但是美国市场在经历限抗政策后,公司通过及时调整产品结构、变革营销模式实现了金霉素产品在美国市场的增长,加上环保等业务持续发展,在计提商誉减值后,公司整体业绩仍实现了增长。 金霉素需求有望回升,公司迎来量价齐升 金霉素价格低廉、效果好,是最常用的兽用抗生素。由于下游用户具有较低的需求弹性且对金霉素价格敏感性低,企业可以通过提价将部分成本压力转移至下游,进而确保自身的利润率。今年2月份以来公司国内金霉素产品已提价10%。考虑到用途的变化并参考美国的头均使用量,我们预计我国饲用金霉素潜在用量约15万吨,而2018年国内销量约4万多吨,潜在空间巨大。未来,随着规模厂持续补栏、养殖集中度提升,金霉素的使用需求有望进一步打开,而供给端偏紧的局面,使得金霉素具备持续提价空间。 动物疫苗布局多年,预计有望扭亏为盈 近年来公司通过并购杭州佑本、美国普泰克公司迅速进入兽用疫苗行业,成为行业中的后起之秀。依托国内外两个疫苗业务平台,充分利用国际先进技术发展公司疫苗,公司已经形成较强的技术研发能力和产品文号资源。公司积极加大疫苗业务的科研投入和技术创新,与多个科研院所、大专院校合作,改造产品生产工艺,提高公司产品质量。随着公司兽用疫苗科研投入的不断加大,未来新疫苗的上市会为公司增添新的业务增长点。在疫情趋于稳定以及下游补栏的持续回升下,公司疫苗业务有望触底回升。 盈利预测与投资建议 我们略微调整公司业绩,预计19/20/21年归母净利润1.83/2.80/3.75亿元(前值1.74/2.80/3.75亿元),同比12.05%/52.51%/34.07%,EPS分别为0.29/0.44/0.59元。我们认为,金霉素行业需求偏刚性,竞争格局好,且公司龙头地位稳固,具有定价权;同时,公司积极推动在疫苗和环保领域业务的发展,持续提升竞争力,业绩有望实现稳步增长。基于此,给予20年30倍PE,目标价13.2元,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;疫情的风险;新产品拓展不及预期的风险。
金河生物 农林牧渔类行业 2020-02-18 7.87 12.76 84.39% 9.00 14.36%
9.00 14.36%
详细
养殖行业:限抗政策落地,对金霉素需求影响几何? 金霉素价格低廉、效果好,是最常用的兽用抗生素。由于下游用户具有较低的需求弹性且对金霉素价格敏感性低,企业可以通过提价将部分成本压力转移至下游,进而确保自身的利润率。2020年1月1日起饲料中禁止添加促生长类抗生素,该政策实施后,金霉素的行业监管模式从“兽药添字”转为“兽药字”,美国从2017年即开始采取与中国相似的管理模式。“限抗”不等于“禁抗”,政策出台前后,尽管美国抗生素使用量出现了下滑,但是处方使用的用量大幅增长,带动了行业整体用量大增,2018年整体用量增长近10%。考虑到用途的变化并参考美国的头均使用量,我们预计我国饲用金霉素潜在用量约15万吨,而2018年国内销量约4万多吨,未来潜在增长空间巨大。 公司金霉素板块:作为行业龙头,公司核心竞争优势何在? 金霉素行业的供给呈现双寡头垄断的格局,金河生物与竞争对手相比,公司收入规模更大、毛利率更高,成本优势显著。我们认为,公司的成本优势源于多个方面,包括区位优势、环保优势、规模及技术优势等。未来,随着规模厂持续补栏、养殖集中度提升,金霉素的使用需求有望进一步打开,而供给端偏紧的局面,使得金霉素具备持续提价空间,公司国内潜在收入空间15亿元以上:1)需求端:金霉素在实践中,通过低剂量添加有促生长的功效。从国外的经验来看,终止促生长添加用途后,仔猪死亡率会显著提升、生产成绩明显下滑,需求向预防和治疗用途转移。2)供给端:华中正大对老厂区实施搬迁,并且产能预计将由近3万吨减少至2万吨。受此影响,行业整体产能将减少近10%,公司作为规模最大的生产企业有望从中受益。 公司动物疫苗板块:潜心布局多年,今年能否扭亏为盈? 公司抓住疫苗行业升级、整合的关键期,近年来通过并购杭州佑本、美国普泰克公司迅速进入兽用疫苗行业,成为行业中的后起之秀。依托国内外两个疫苗业务平台,充分利用国际先进技术发展公司疫苗,公司已经形成较强的技术研发能力和产品文号资源。公司积极加大疫苗业务的科研投入和技术创新,与多个科研院所、大专院校合作,改造产品生产工艺,提高公司产品质量。随着公司兽用疫苗科研投入的不断加大,未来新疫苗的上市会为公司增添新的业务增长点。在疫情趋于稳定以及下游补栏的持续回升下,公司疫苗业务有望触底回升。 盈利预测与投资建议 我们预计19/20/21年归母净利润1.74/2.80/3.75亿元,同比6.59%/60.32%/34.07%,EPS分别为0.27/0.44/0.59元。我们认为,金霉素行业需求偏刚性,竞争格局好,且公司龙头地位稳固,具有定价权;同时,公司积极推动在疫苗和环保领域业务的发展,持续提升竞争力,业绩有望实现稳步增长。基于此,给予20年30倍PE,目标价13.2元,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动的风险;疫情的风险;新产品拓展不及预期的风险
生物股份 医药生物 2020-02-05 19.30 -- -- 24.14 25.08%
25.00 29.53%
详细
事件:近日,公司子公司金宇保灵动物生物安全三级实验室从事高致病性动物病原微生物实验活动获批复。 P3实验室获批开展实验活动,再次领跑动保行业 我国在高致病性动物病原微生物的研究领域采取严格的管控。在非洲猪瘟疫苗研发领域,农业农村部指定哈兽研等实验室开展非洲猪瘟病毒实验工作;在口蹄疫疫苗研发领域,兰研所是国家指定的唯一口蹄疫参考实验室,负责口蹄疫流行病学鉴定、病毒采集、病毒分离、鉴定以及毒株的保藏等工作。公司P3实验室获批开展实验活动后,将成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业。我们认为,上述批复的获得将对公司研发能力提升、科技创新发展、产学研合作起到重要推动作用,有利于提升公司核心竞争力和行业影响力。 研发体系定位重塑,研发实力不断增强 根据农业农村部要求,2020年底之前口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业的生产条件(非实验室)应符合生物安全三级防护要求。我们认为,在P3生产防护要求的基础上,P3实验室将使公司成为目前国内拥有最高生物安全级别的动物疫苗生产企业。公司经过多年的积淀,在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、P3高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台,打造动物疫苗行业技术创新制高点,极大地提升了公司研发地位和技术优势,增强原创研发能力。 业绩拐点即将显现,平台优势支撑长期成长 进入去年三季度以来,随着猪价不断攀升,生猪养殖利润进入高盈利区间,以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫能力及资金优势率先开始补栏。根据农业农村部数据,12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为2.7%和3.4%,已连续4个月环比增长。随着补栏的持续推进,有望带动猪用疫苗的需求触底回升,受益于此,公司业绩有望于2020年迎来拐点。往未来看,公司已通过口蹄疫市场苗建立起了以“产品力、销售力和品牌力”为核心的领先同行业的平台优势,基于此有望实现产品品类的扩张和丰富,驱动公司长期成长。 盈利预测与投资建议 预计2019-2021年公司收入12.24/16.67/21.28亿元,同比-35.48%/36.15%/27.72%,归母净利润2.48/5.16/7.25亿元,同比-67.09%/107.85%/40.47%,EPS分别为0.22/0.46/0.64元,对应PE分别为85/41/29倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
佩蒂股份 批发和零售贸易 2020-02-04 23.40 -- -- 30.28 29.40%
30.28 29.40%
详细
事件:公司发布2019年业绩预告,报告期内公司归母净利润5000-6300万元,同比下滑64.36%-55.10%。 海外订单已恢复,四季度业绩环比改善 从单季度业绩来看,四季度归母净利润约1889-3189万元,同比下滑49%-14%,但是环比增长131%-290%,明显改善。上半年公司受下游客户库存调整的影响,导致公司整体营收同比仅增长1.61%。进入下半年,随着海外客户订单逐步恢复正常,第三季度公司营收同比增长38.52%,环比增长25.70%,迎来营收拐点。而营收恢复增长,进一步带动了四季度业绩环比改善。我们认为,随着公司订单恢复、海外产能逐步扩张、贸易战缓和以及国内市场发力,公司有望于2020年一季度迎来业绩拐点,重回高速增长。 多重因素叠加,导致业绩下滑 报告期内,由于中美贸易摩擦、原材料价格波动、国内市场开拓投入增加等因素的影响,净利润呈现下滑,具体情况如下:1)鸡肉等部分原材料价格上涨幅度较大,导致产品成本上升;2)受中美贸易摩擦关税影响,国内工厂出口至美国市场的产品需承担一定比例关税,导致产品出厂价格下降;3)随着国内市场拓展的深入,团队规模也在不断扩大,投入的相关费用较上年同期有较大幅度增长;4)公司发生的限制性股票激励计划费用比上年同期有较大幅度增长;5)预计非经常性损益对净利润的影响金额约488万元,比2018年度减少约525万元。 全面发力国内市场,开启双轮驱动战略 凭借强大的产品力和独特的ODM模式,公司与众多海外客户实现深度绑定,随着下游大客户销量增加以及新市场新客户的开拓,公司海外业绩有望实现持续增长。国内方面,公司努力抓住国内市场高速发展的行业机遇,推出多款新品,以“科学养宠”等理念强化自主品牌运营,线上加强与平台方的合作,线下开拓门店、参股宠物医院,积极参与国内市场竞争。随着渠道不断完善、新产品陆续投入市场,我们预计公司国内收入增速有望超100%。 盈利预测与投资建议由于贸易战及原料价格上涨的影响,我们略微调整公司业绩,预计2019-2021年公司归母净利润0.62/1.37/2.02亿元(前值0.69/1.43/2.25亿元),EPS为0.42/0.93/1.38元,对应PE分别为62/28/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:核心客户占比大;贸易及关税政策的影响;原材料价格的风险;汇率波动风险。
生物股份 医药生物 2020-01-23 20.47 -- -- 24.14 17.93%
24.75 20.91%
详细
事件:公司发布公告,预计2019年全年归母净利润为21,000万元-25,000万元,同比下降66.86%-72.17%。 受非洲猪瘟疫情影响,公司业绩承压 2019年度受非洲猪瘟疫情影响,能繁母猪和生猪存栏数量大幅减少,2019年10月能繁母猪存栏下滑37.8%、生猪存栏下滑41.4%,而公司猪用疫苗产品和市场化业务占比较高,直接受影响程度较大。此外,受非洲猪瘟疫情的间接影响,公司加强对应收账款、长期应收款及存货的审慎管理,增加了坏账计提和存货减值,从而进一步影响利润。我们认为,从公司库存水平过来看,三季度末公司存货降至2.45亿元,相较于半年报减少26.87%,公司库存已经大幅降低,接近往年正常水平,随着下游需求的逐步回升,进一步减值的压力不大,公司业绩或已见底。规模厂加速补栏,猪用疫苗需求有望触底回升进入去年三季度以来,随着猪价不断攀升,生猪养殖利润进入高盈利区间,以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫能力及资金优势率先开始补栏。根据农业农村部数据,12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为2.7%和3.4%,已连续4个月环比增长。随着补栏的持续推进,有望带动猪用疫苗的需求触底回升,受益于此,公司业绩有望于2020年迎来拐点。 研发实力不断增强,平台优势支撑长期成长 公司经过多年的积淀,在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、P3高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台,打造动物疫苗行业技术创新制高点,加快了科研成果的转化进度,极大地提升了公司研发地位和技术优势,增强原创研发能力。往未来看,公司已通过口蹄疫市场苗建立起了以“产品力、销售力和品牌力”为核心的领先同行业的平台优势,基于此有望实现产品品类的丰富和扩张,驱动公司长期成长。 盈利预测与投资建议 受非洲猪瘟疫情的影响,我们对公司业绩进行调整,预计2019-2021年公司归母净利润2.48/5.16/7.25亿元(前值3.66/6.07/10.11亿),同比-67.09%/107.85%/40.47%,EPS分别为0.22/0.46/0.64元,对应PE分别为94/45/32倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险;市场竞争加剧风险;监管政策变动风险。
天康生物 农林牧渔类行业 2019-11-05 13.85 24.64 45.20% 15.66 13.07%
15.66 13.07%
详细
天康生物: 由新疆走向全国的养殖产业链区域龙头! 公司为农牧一体化企业,拥有饲料、动物疫苗、生猪养殖、屠宰加工全产业链架构。公司紧紧围绕畜牧养殖的关键环节,提升养殖效率,实现公司与客户的共赢发展,努力打造国内一流的“健康养殖服务商”。我们认为,公司未来看点和利润弹性主要来自生猪养殖和动物疫苗板块。 养殖板块: 区位优势凸显,养殖利润释放确定性强! 我们预计,未来两年,公司出栏量仍将持续快速增长,叠加公司成本业内领先,公司生猪养殖业务有望迎来量利齐升的高盈利阶段: 1)出栏量确定性强。公司主要养殖区域位于新疆,养殖密度低、疫情较弱,本轮疫情公司受冲击较小,因此出栏确定性强。我们预计 2019和 2020年公司出栏量分别为 90和 180万头; 2)单头盈利业内领先。 2019年单三季度,公司出栏量 23万头,头均盈利达到 826元/头, 盈利能力业内领先,超过温氏股份、牧原股份等龙头企业养殖利润。 预计 2019和 2020年公司头均净利润分别为 600和 2000元/头。以此计算, 2019和 2020年公司养殖板块净利润分别为 5.4和 36.0亿元。 给予养殖板块 2020年 5倍 PE,对应市值约 180亿元。 动保板块: 重磅单品在手,业绩拐点即将出现。 公司为口蹄疫疫苗定点生产企业,三大生产基地及研发中心奠定了公司动物疫苗业务长期发展基础。公司小反刍兽疫疫苗地位稳固,牛布病、禽流感、猪萎缩性鼻炎苗等均有一定增长。受非瘟疫情影响,猪用疫苗销量承压,预计 2020年重回增长,其中猪 OA 市场苗和猪瘟 E2苗将是高增长的动力源泉。我们预计 2019和 2020年公司动保板块收入分别为 6.57和 7.93亿元,贡献净利润分别为 1.97和 2.38亿元。从动保板块主要上市公司的估值来看, 2019/2020年平均 PE 为 44/34倍,参考平均估值水平,对应公司市值约 80亿元。 盈利预测与投资建议 由于猪肉价格大幅上涨,我们上调公司盈利预测。我们预计 2019-2021年公司营收 64.60/108.68/135.47亿元(前值 60.84/79.35/96.01亿元),同比增 长 22.51%/68.24%/24.65% , 净 利 润 8.02/38.97/52.87亿 元(4.72/10.88/15.84亿元),同比增长 155.76%/385.70%/35.67%,对应 EPS分别为 0.79/3.85/5.22元。 暂不考虑公司其他业务,仅养殖板块和动保板块的合理市值约 260亿元, 给予目标价 25元,维持“买入”评级。 风险提示: 疫情风险;原料波动风险;产品价格波动风险
普莱柯 医药生物 2019-11-04 24.50 28.20 5.78% 24.12 -1.55%
24.12 -1.55%
详细
公司核心竞争力:研发驱动,厚积薄发!公司立足于研发,在基因工程疫苗及联苗等领域拥有领先优势。 18年公司研发投入占营收比重达到 12%,位居行业前列; 截止 2019年半年报公司拥有 180项发明专利,其中 10项为国际专利,数量居行业前茅。依托于此,公司产品储备丰富。 在猪用疫苗方面,公司相继推出圆环、伪狂犬基因工程疫苗;在禽用疫苗方面,公司近年来开发了新支流、新流法、新支流法等基因工程多联灭活疫苗,引领了行业的产品技术升级。此外,在口蹄疫(O 型、 A 型)、禽流感(H5+H7亚型)等重大动物疫病领域,公司持续加大对相关基因工程疫苗的研发投入力度,为未来业绩增长奠定基础。 行业趋势: 动保行业长期成长性,天花板远远未到1)疫病不断爆发创造市场需求, 而疫苗市场化大势所趋, 将持续推动行业扩容。 参考牧原及温氏的平均药苗成本,仅猪用疫苗市场潜在空间将达到 300亿; 2)以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫能力及资金优势率先开始补栏,有望带动猪用疫苗的需求触底回升。 长期来看,非瘟疫情提高了养殖门槛,将加速养殖行业集中度的提升,而养殖规模化程度不断提高将带动市场苗渗透率的快速提升; 3)非瘟疫苗研发持续推进, 已具备进入临床试验阶段的条件,若成功商业化,有望带来 50-100亿的增量市场; 4)全球宠物动保产品的销售额达到 128亿美元,占全球兽药市场的 40%, 而当前我国宠物及其他兽药产品的销售额还不到兽药总额的 3%,市场潜力大。 公司业绩现拐点:猪用疫苗和禽用疫苗有望共振, 迎业绩加速释放阶段短期内受益于下游禽养殖的高景气度以及非瘟带来的防疫需求,公司禽用疫苗及化药业务有望持续高增长;随着规模养殖场率先补栏,猪用疫苗需求有望于四季度迎来拐点,叠加公司圆环系列产品、伪狂犬系列产品不断推向市场,公司猪用疫苗收入有望迎来高速增长。 潜在空间:有效支持非瘟疫苗研发,或将受益非瘟疫苗商业化公司在非瘟疫苗研发领域取得了一批阶段性成果: 1)研制出非洲猪瘟抗体酶免试剂盒,协同支持哈尔滨兽医研究所非洲猪瘟疫苗研发; 2)围绕非洲猪瘟亚单位疫苗、系列活载体基因工程疫苗的研发,已经成功构建了数十种非洲猪瘟病毒结构蛋白和一批针对这些蛋白的单克隆抗体。若未来非瘟疫苗商业化,公司有望受益。 盈利预测与投资建议预 计 公 司 19/20/21年 实 现 归 母 净 利 润 1.17/2.30/3.98亿 元 , 同 比-13.80%/96.55%/73.02%, EPS 分别为 0.36/0.71/1.24元,对应 PE 分别为 58/30/17倍,给予 2020年 40倍 PE,目标价 28.4元,“买入”评级。 风险提示: 动物疫情风险;研发风险;市场竞争风险
中牧股份 医药生物 2019-11-04 15.50 -- -- 16.40 5.81%
16.40 5.81%
详细
事件:公司发布2019年三季报,实现营业收入29.55亿元,同比减少7.47%,归母净利润为2.72亿元,同比减少19.58%。 受非瘟疫情影响,公司业绩承压 受非洲猪瘟疫情影响,生猪存栏量锐减,养殖户补栏意愿不积极,影响了公司猪用疫苗产品整体的销量,导致公司收入出现下滑。第三季度公司实现营收11.19亿元,同比减少13.69%,归母净利润1.10亿元,同比减少24.78%。公司整体毛利率较为稳定,2019前三季度公司综合毛利率28.00%,同比减少0.47pct。费用率略有提升,影响利润率水平,其中前三季度销售费用率10.21%,同比增加0.64pct;管理费用率7.41%,同比增加1.17pct;研发费用率3.15%,同比增加0.77pct,主要由于研发支出增加;财务费用率0.22%,同比减少0.92pct,主要是因为2月归还12亿公司债,利息费用同比大幅减少所致。 猪用疫苗需求有望触底回升,禽用疫苗景气度延续 自非瘟疫情爆发以来到今年上半年,一方面生猪存栏受疫情影响大幅去化,疫苗需求受影响,另一方面养殖盈利状况一般,影响了疫苗使用意愿。进入三季度以来,随着猪价不断攀升,生猪养殖利润进入高盈利区间,尽管短时间内受疫情影响全国性的补栏还难以出现,但是以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫能力及资金优势率先开始补栏,有望带动猪用疫苗的需求触底回升。此外,非瘟疫情带来生猪产能的大幅去化将提振禽养殖业,禽用疫苗需求有望持续增长。 业绩机制有望双双改善,未来或将受益非瘟疫苗商业化 禽养殖的景气度有望持续,叠加下游猪养殖规模厂的陆续补栏及公司猪OA疫苗的上市,公司未来业绩有望持续得到改善,另一方面公司持续推进股权层面的混合所有制改革以及经营机制的市场化改革,经营机制有望释放活力。此外,目前国内非瘟疫苗的研究已经取得阶段性进展,未来若成功实现商业化,公司作为行业内龙头公司有望受益。当前公司已获得非洲猪瘟第三方检测实验室资质,非洲猪瘟病毒快速诊断试剂盒也已实现上市销售,有望给公司带来部分增量。 盈利预测与投资建议 预计19-21年,公司营收41.32/46.03/51.30亿元,同比-6.82%/+11.41%/+11.44%,归母净利润3.94/4.99/5.92亿元,同比-5.21%/+26.63%/+18.75%,EPS分别为0.47/0.59/0.70元,对应PE分别为35/27/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险;下游复产不及预期;非瘟疫苗进展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名