事件：公司发布2021年半年度报告，实现营业收入约100.84亿元，同比增长9.68%；归母净利润4.61亿元，同比增长12.94%；扣非归母净利润约3.86亿元，同比增长25.63%；基本每股收益0.17元/股。 投资要点：Q2增长加速，毛利率有所提升。公司坚持聚焦主业，坚持强军首责，生产交付和型号研制等工作稳中有进。21Q2单季度公司实现营业收入63.42亿元，同比增长10.45%，实现归母净利润4.27亿元，同比增长32.48%，呈现加速增长态势。21H1公司整体毛利率约17.53%，同比提升0.57pct，其中21Q2单季度毛利率18.83%，同比提升2.10pct，较一季度提升3.49pct。 合同负债和预付款项大幅增长，预示需求旺盛，公司积极备产。上半年末公司合同负债达248.23亿元，较年初大幅增长784.81%，主要是收到客户预付款增加，从数据层面印证行业高景气及大单采购模式的推进，也预示公司产品下游需求旺盛。上半年末公司预付款项28.53亿元，较年初增长466.63%，主要是支付配套单位合同预付款，表明公司正积极备产，有望迎来产品加速交付。 主战装备上量带动军用发动机需求持续增长，公司长期向上发展趋势明确。在2027建军百年奋斗目标和2035年国防和军队现代化目标的牵引下，国防和军队建设持续推进，目前正处于新型号上量和原有型号更新换代的关键时期，对于新装和换装发动机的需求日益旺盛；且随着实战化训练强度和频次的加大以及存量发动机规模的扩大，维修保障需求亦将不断增加，预计未来10年包括维修在内的军用航空发动机市场总规模有望达数百亿美元，公司作为行业龙头将充分受益。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。基于公司合同负债和预付款项大幅上升，我们上调此前对于公司2022年的盈利预测。预计2021-2023年归母净利润分别为15.33亿元、20.10亿元以及25.44亿元，对应EPS 分别为0.58元、0.75元及0.95元，对应当前股价PE 分别为118倍、90倍及71倍，维持买入评级。 风险提示：1）航空装备列装进度不及预期；2）型号研制进度不及预期；3）公司盈利不及预期；4）系统性风险。

公司发布 2021年半年度业绩报告，期内营业收入 4.82亿元，同比增长36.31%，归母净利润 1.28亿元，同比增长 22.02%，扣非净利润 1.13亿元，同比增长 29.44%。 投资要点： 合同负债大幅增长，业绩释放可期。营业收入 4.82亿元，同比增长36.31%，归母净利润 1.28亿元，同比增长 22.02%，扣非净利润 1.13亿元，同比增长 29.44%，利润增长幅度低于营收增长幅度,主要系管理费用及资产减值损失较上期增加，政府补助、社保减免等较上期减少所致。毛利率 48.24%，同比上升 2.16pct，期间费用率 15.09%，同比微降 0.87pct，净利率 26.58%，同比下降 3.11pct。合同负债 2.22亿元，同比增长 1077.95%，表明下游需求旺盛，公司在手订单充足，业绩释放可期。 收入结构持续优化，特种制冷业务增长加速。上半年公司加强市场开发拓展,航空产品实现收入 2.97亿元，占营业收入 61.53%，同比增长 36.28%；特种制冷业务加强对海军主战舰艇调温设备的市场攻关，实现收入 1.26亿元，占营业收入 26.04%，同比增长 53.51%；维修及其他业务实现营业收入 0.60亿元，占营业收入 12.43%，同比增长 10.47%。 军工行业高景气，型号批产催生机载设备广阔需求。目前我国军队装备无论是数量上还是质量上都与美国有较大差距，国防实力与我国综合国力严重不符，根据“备战”“2027年实现建军百年奋斗目标”以及“2035年基本实现国防和军队现代化”，我国军工行业迎来高景气，公司产品在产业链上游和中游具备独特市场竞争优势，现有型号批产带来广阔需求。在民用领域国产大飞机取证和量产节点将至，飞机氧气系统和惰化系统等子系统现阶段使用国外产品，急需国产化解决卡脖子问题，公司一旦拿到产品适航证即可开启民用市场。 产品技术国内领先，业务划分加强市场竞争优势。母公司中航工业对公司在产业链中的业务进行了划分，使得公司在细分领域具备垄断地位。航空氧气系统技术达到世界领先水平，是国内军机独家供应商； 飞机副油箱市场除了四川某型号飞机之外，其余飞机均使用公司产的 副油箱；油箱惰化系统在四代机中有着重要应用；特种制冷产品实现了海陆空天全军种覆盖，在陆军主战坦克市场中占据主体地位，目前公司正努力提高产品在海军装备中的渗透率，公司业绩有望得到进一步提升。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计 2021-2023年归母净利润分别为 2.72/3.65/4.94亿元，每股收益分别为 0.67/0.90/1.22元，以目前的股价对应的 PE 分别为 49/37/27，维持买入评级。 风险提示：1）设备配套风险；2）公司规模化效应及维修业务进展低于预期风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

事件：公司发布2021年半年度业绩报告，期内营业收入30.59亿元，同比增长11.94%，归母净利润1.54亿元，同比增长3.05%，扣非净利润1.48亿元，同比增长4.58%。 投资要点：投资要点：主业宇航制造和卫星应用规模扩大，毛利率轻微下滑。报告期公司有序开展生产经营，宇航制造类和卫星应用类业务收入均有所增加。 主营业务收入占比99.28%，毛利率较为稳定，同比轻微下滑0.19pct至14.43%。受其他业务毛利率波动影响，公司整体毛利率同比下跌0.29pct至12.92%。 预收新签合同款大幅增加，预示订单充足。由于子公司航天恒星科技预收新签合同款增加，公司合同负债较期初增长104.86%至10.14亿；经营活动现金流大幅增长276.39%至4.05亿。航天恒星科技为公司卫星应用业务的主要支撑单位，业务覆盖卫星通信、导航、遥感等领域，21H1实现营业收入9.25亿，同比增长9.79%；实现净利润约6355万，同比增长23.85%；经营活动现金流从去年同期-2729万大幅增长至5.37亿。此次预收合同款的大幅增长预示公司订单充足，全年业绩可期。 研制任务持续推进，公司迎来发展增长点。公司持续推进研制任务，上半年研发投入约7285万，同比增长79.73%。宇航制造业务方面，公司上半年成功发射12颗小/微小卫星；澳门科学一号等在研型号研制工作顺利推进，百余颗在轨卫星稳定运行；公司生产交付697万件高端紧固件，同比增长32.06%。卫星应用业务方面，公司以天地一体化信息技术为核心，打造了Aovo卫星通信系统、信息链终端等核心产品；民航北斗追踪监视设备首批加改装订单完成交付；获得车辆改装项目等各型北斗导航终端设备生产任务约2600台套等。公司作为我国卫星制造与应用领域龙头企业，随着我国卫星互联网建设进入新的发展阶段，公司有望迎来新的增长点。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.24亿元、5.00亿元以及5.90亿元，对应EPS分别为0.36元、0.42元及0.50元，对应当前股价PE分别为77倍、65倍及55倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险：提示：1）订单波动的风险；2）卫星应用市场推广不及预期的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

公司发布 2021年半年度业绩报告，期内营业收入 15.34亿元，同比增长118.12%，归母净利润 0.82亿元，同比增长 598.03%，扣非净利润 0.75亿元，同比增长 505.44%。 投资要点： 营收保持高增长态势，毛利率轻微下滑。报告期内，公司军民两用产品营业收入增长较快，Q1、Q2单季度营收同比增长 129.52%、113.88%，保持高增长态势。分部来看，公司军品分部实现收入 14.57亿，同比增长 121.31%，占主营业务比重 96.12%，毛利率下滑 2.24pct至 24.36%；民品分部实现收入 0.59亿，同比增长 75.09%，占主营业务比重 3.88%，毛利率下滑 0.72pct 至-12.40%。因此公司整体毛利率下滑 2.06pct 至 23.80%。 提质增效全面推进，净利率提升明显。报告期内，公司强化成本费用控制，实现降本成效同比提升，上半年期间费用率 15.05%，同比大幅下降 10.59pct。其中，管理费用率同比下降 8.34pct 至 12.37%； 销售费用率同比下降 1.78pct 至 2.90%；由于本期存款利息收入较上期增加以及利息费用较上期减少，财务费用率下降 0.48pct 至-0.23%。综合以上因素，公司净利率同比转负为正，提升至 7.03%，盈利能力明显增强。 多项指标提升或预示高景气度持续，公司进入发展快车道。公司积极统筹下半年科研生产任务，紧前排产，期末存货达 9.62亿，较期初增长 57.15%。其中，原材料 2.93亿，较期初增长 59.70%；在产品 5.71亿，较期初大幅增长 103.35%。子公司衡阳光电重点型号项目陆续定型订货，为公司后续发展提供新动力。同时，从关联交易情况来看，公司上半年向中国兵器工业集团系统内单位销售商品和提供劳务合计 10.96亿，同比大幅增长 149.0%；从其采购商品和接受劳务合计 5.82亿，同比增长 147.29%。多项指标提升或预示行业高景气度持续，公司进入发展快车道。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 2.11亿元、2.88亿元以及 3.82亿元，对应EPS 分别为 0.14元、0.19元及 0.26元，对应当前股价 PE 分别为 65倍、47倍及 36倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：1）订单波动的风险；2）智能化生产线建设不及预期的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

公司发布 2021年半年度报告，期内实现营业收入 159.18亿元，同比增长37.38%；实现归母净利润 9.49亿元，同比增长 11.87%；扣非归母净利润 8.85亿元，同比增长 93.06%。 投资要点： Q2增长加速，扣非净利率达 5.56%。21H1公司聚焦航空主业发展，牢牢抓住“又好又快产品实现”主线，科研生产任务顺利完成、实现高质量发展。其中，21Q2实现收入 101.28亿元，同比增长 72.06%，实现归母净利润 6.04亿元，同比增长 141.09%。21H1公司净利率约5.96%，扣非净利率达 5.56%。 预收款增加，合同负债大幅增长 697.93%，数据角度印证行业高景气度，公司业绩有望持续释放。由于收到的预收款增加，公司半年度末的合同负债达 377.37亿元，较年初大幅增长 697.93%；年初公司预计在关联方中航财务公司存款金额为 500亿元，上半年实际发生额达458亿元，远高于去年全年实际发生额 109.54亿元，大额关联存款和合同负债大幅增长从数据角度印证行业高景气度及大单采购模式的推进，也意味着公司下游需求旺盛，订单持续增长。公司上半年预付款项 96.77亿元，较年初增长 1322.09%，主要是预付采购货款增加，表明公司正积极备产，业绩有望持续释放。 战斗机龙头，强军首责，持续受益于主战装备上量。在 2027年建军百年奋斗目标，以及 2035年国防和军队现代化目标的牵引下，国防和军队建设持续推进，主战装备需求旺盛，公司是我国战斗机龙头企业，始终将航空防务装备的研发和制造业务作为核心业务，将持续受益于主战装备上量进程。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。考虑到公司合同负债大幅增长697.93%，我们上调此前对于公司 2021-2022年的盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为 19.86亿元、25.55亿元以及32.86亿元，对应 EPS 分别为 1.01元、1.30元及 1.68元，对应当 股价 PE 分别为 80倍、62倍及 48倍，维持买入评级。 风险提示：1）订单波动风险；2）供应配套风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

事件：公司发布2021年半年度业绩报告，期内营业收入150.51亿元，同比增长15.41%，归母净利润3.36亿元，同比增长-4.92%，扣非净利润2.80亿元，同比增长28.90%。 投资要点：业绩稳健向好，净利率有所提升。公司第二季度营收同比增长30.07%，较Q1增速提升28.94pct，业绩稳健向好。上半年毛利率6.45%，同比轻微下滑0.17pct；净利率2.23%，同比提升0.52pct。 报告期内归母净利润较上年同期减少主要系置入的航空工业西飞上年同期发生股票处置业务产生非经常性收益4,016万元，扣非后归母净利润同比增长28.90%。 生产交付有序进行，多项指标预示公司积极备产。公司围绕“高质量、低成本、准时化”均衡交付目标，持续开展精益工厂建设。由于本期备产投入增加、原材料等采购增加，公司应付账款达234.66亿元，较期初增长31.02%。截止期末，公司存货达236.75亿元，较期初增长17.66%。其中，原材料50.49亿元，较期初大幅增长57.92%。 多项指标的提升或印证行业景气度持续，公司正积极备产。 军用大中型飞机制造龙头，有望持续受益军工高景气。公司为我国军用大中型飞机制造龙头，主要从事运输机、轰炸机、特种飞机整机及军民用航空零部件的生产研制。军品方面，公司有望充分受益于“十四五”期间航空装备的加速列装。民品方面，公司是新舟系列飞机、C919客机、ARJ21飞机、AG600飞机以及国外民用飞机的重要供应商。报告期内，由公司承担的C919飞机中机身大部件如期交付中国商飞，拉开了 C919项目批产部件交付的序幕；AG600飞机中机身大部件实现机体结构大部件率先交付，标志着AG600飞机研制取得阶段性突破，为该型机后续研制奠定了坚实基础，在我国民航业快速发展和国际转包业务规模扩大的背景下，公司有望持续受益。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.97亿元、12.22亿元以及15.01亿元，对应EPS 分别为0.36元、0.44元及0.54元，对应当前股价PE 分别为88倍、72倍及59倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：1）军用订单波动的风险；2）民机市场发展不及预期的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

事件：公司发布2021年半年度业绩报告，期内营业收入172.53亿元，同比增长83.66%，归母净利润2.58亿元，同比增长322.44%，扣非净利润1.75亿元，同比增长457.90%。 投资要点：投资要点：业务发展迅速，净利率稳步提升。上半年营收172.53亿元，同比增长83.66%，归母净利润2.58亿元，同比增加322.44%，主要原因是先进基础材料及军工新材料两大业务板块营业规模持续增长，毛利额同比增加。毛利率6.27%，同比微降0.66pct，主要系铜价上涨和运输费、包装费及安装调试费调整至主营业务成本所致，期间费用率1.60%，同比下降0.95pct，净利率1.59%，同比增长0.81pct。存货22.91亿元，同比增长34.37%，合同负债1.59亿元，同比增长46.17%，表明下游需求旺盛，公司在手订单充足，正积极备产备料，生产规模持续扩大。 产销两旺，双轮驱动。基础材料及新材料两大板块产销规模持续增长，“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”全面达产，铜基材料实现销量31.13万吨，同比增长31.29%；钢基材料实现销量8.23万吨，同比增长11.44%；高端装备、碳纤维复合材料研发及制造业务在手订单充足，实现营业收入3.75亿元，同比增长42.64%。 拥抱军工行业高景气，未来业绩可期。公司主要有基础新材料和军工新材料两块业务，是国内先进铜基材料龙头，市占率10.49%，国内居首，未来募投项目持续推进提高产能。公司依托天鸟高新和顶立科技两家子公司，积极开展毛利率高的军品业务，主要应用于航空航天领域，目前新项目陆续投产，产品逐渐放量，伴随军机批产以及C919飞机取证运营，公司业绩可期。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.24亿元、7.82亿元以及9.62亿元，对应EPS分别为0.47元、0.59元及0.72元，对应当前股价PE分别为23倍、18倍及15倍，维持买入评级。风险提示：1）产品交付进度不及预期；2）订单波动风险；3）扩产进度不及预期；4）公司盈利不及预期。

事件： 公司发布 2021年半年度业绩报告，期内营业收入 11.62亿元，同比增长53.94%，归母净利润 0.74亿元，同比增长 104.86%，扣非净利润 0.69亿元，同比增长 144.87%。 投资要点： 高端装备和化工新材料均高速增长，强化成本控制提升盈利能力。 上半年公司业绩呈现高速增长态势，主要是由于高端装备制造业务和化工新材料业务均高速增长，其中，高端装备实现收入 1.17亿元，同比增长 97.82%，化工新材料业务实现收入 10.33亿元，同比增长51.80%。同时，公司优化内部管理效能，增效降费，强化成本控制，销售费用下降明显，助力盈利能力提升，上半年公司毛利率略降1.07pct 至 18.97%，期间费用率由 10.83%降至 6.06%，净利率由4.81%提升至 6.40%。 高端装备领域新产能建设和新客户开拓顺利，受益军工高景气有望迎来重大发展机遇期。公司高端装备制造板块包括钣金成型先进特种工艺业务和复合材料零部件制造业务，为包括航空航天、兵器、船舶、轨道交通等领域各类型军用飞机、导弹、卫星、军用地面车辆、高铁及磁悬浮列车等军民领域提供配套产品，如军机雷达罩、导弹装备的新型低目标特性抗毁保温舱、卫星轻量化天线和支撑结构、某新型两栖车辆的轻量化部件等。公司新建厂房顺利推进，多套大型钣金成型设备和复合材料工艺设备陆续新增到位，预计年底前投产，将有力支撑公司在军民两个市场的项目量产。客户拓展取得积极成果，军品方面在巩固原有西北、东北、华北区域市场的基础上，在西南和华东新区域取得量产业务的配套突破；民品上加强与现有客户沟通，实现铁路轨交领域的增量业务。十四五期间，随着各型主战装备加速列装，高铁列车高位量产，高速磁悬浮全复材车头从首台套将逐渐放量，公司在高端装备制造板块将迎来新一轮重大发展机遇期。 化工新材料产销旺盛，自有原材料供应优势明显。上半年化工新材料业务产销两旺，其中聚酯树脂实现销售 9.3万吨，同比增长17.72%。原材料受石油及大宗原材料价格波动影响，公司自有原材料供应优势明显，目前两个子公司拥有 NPG 产能 7万吨，受益于其 产能释放，能够满足公司聚酯树脂产品对 NPG 的大部分需求。上半年化工新材料业务净利润同比增长 56.29%，高于营收增速。另外，公司在现有市场的基础上，不断推出石墨烯树脂等新产品，在集装箱、建筑彩钢瓦等新应用领域进行了有效推广。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。基于审慎性原则，在公司非公开发行完成前，暂不考虑其对公司业绩及股本的影响。考虑到高端装备高速增长，化工新材料业务产销旺盛，且公司两项业务均在扩产，故上调盈利预测，预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 1.70亿元（前值 1.55亿元）、2.51亿元（前值 2.20亿元）以及 3.30亿元（前值 2.99亿元），对应 EPS 分别为 0.20元、0.30元及 0.39元，对应当前股价 PE 分别为 27倍、18倍及 14倍，维持买入评级。 风险提示：1）高端装备制造业务发展不及预期；2）化工业务发展不及预期；3）增发及募投项目进展不及预期；4）系统性风险。

事件：公司发布2021年半年度业绩报告，期内营业收入12.83亿元，同比增长27.73%，归母净利润4.34亿元，同比增长23.40%，扣非净利润4.02亿元，同比增长23.13%。 投资要点：经营业绩稳定增长，毛利率略有下降。公司紧紧围绕主营业务开展工作，经营效率持续增强，整体经营业绩稳定增长，实现营业收入12.83亿元，同比增长27.73%，其中，拓展纤维板块收入7.30亿元，同比增长26.35%；能源新材料板块收入3.12亿元，同比微增0.27%；通用新材料板块收入1.98亿元，同比增长114.07%；复合材料板块收入0.28亿元，同比增长97.04%；精密机械板块收入0.13亿元，同比增长84.65%。与去年同期相比，公司毛利率下降3.51pct 至50.53%，主要系收入增速不及营业成本增速导致，期间费用率下降1.10pct，主要受益于办公费减少。 新项目陆续投产，满足下游业务需求增长。上半年，以T700S 级/T800S 级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产，以M40J/M55J 级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项目开始批产，随着工艺生产磨合成熟，两个募投项目逐步进入正常生产状态。公司存货较期初增长36.40%至3.91亿元，随着下游需求大幅释放、产品逐步实现交付，公司全年业绩可期。 军用碳纤维主要供应商，国产大飞机进一步打开成长空间。公司是专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售的企业，是军用碳纤维主要供应商之一，受益于目前军工行业高景气，航空、航天以及高端装备对碳纤维的需求增长稳定，叠加上碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展，经营业绩持续提升，未来随着国产大飞机取证和量产，将进一步打开成长空间。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.13亿元、10.25亿元以及12.42亿元，对应EPS 分别为1.57元、1.98元及2.40元，对应当前股价PE 分别为53倍、42倍及35倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：1）订单波动的风险；2）盈利不及预期的风险；3）系统性风险。

事件：公司发布2021年半年度报告，实现营业收入2.09亿元，同比增长0.56%；归母净利润3237.71万元，同比增长5.64%；扣非归母净利润2781.60万元，同比增长16.69%；基本每股收益0.21元。 投资要点：无人装备产品谱系扩展顺利，在手订单充足，将于下半年交付。智能无人系统是公司第一战略，公司持续扩展产品谱系，有望持续受益于实战化军事训练和无人装备配置比例提高。无人靶机方面，产品已覆盖200m/s-310m/s 的系列化产品，关键技术取得重大突破；无人车领域，与战略合作单位共同研制开发了无人车系统，并中标某军兵种装备型号任务，成为国内为数不多定型有望批量应用的无人车项目，目前已完成样车的研发鉴定，为批产打下良好基础；无人船方向，已完成样船研制和主要功能、性能的测试实验，多次参加部队训练活动。 20H1公司无人装备实现收入0.78亿元，同比下降36.90%，主要是由于无人系统产品的收入确认集中在年底。据公司在投资者互动平台表示，公司今年上半年在手订单与去年同期相比增长约50%，目前仍有已签署未交付在手订单约2.2亿元，将在下半年完成交付。 信息感知和卫星通信业务高增长。信息感知是智能无人系统的核心部件，主要包括组合导航、光电探测、雷达探测等系列产品，业务发展顺利，如2020年投入研制的SCB450型船载光电稳台应用某型舰艇，已签订批量合同，20H1已完成首批次的顺利交付。上半年公司信息感知业务实现营业收入0.70亿元，同比增长107.04%。卫星通信方面，公司是动中通龙头，产品在多个军兵种装备型号中定型，且正推进民用领域应用。上半年公司卫星通信业务签订多项重大合同，实现营业收入0.56亿元，同比增长37.76%。 推行股权激励计划，行权条件彰显业绩持续高增长信心。公司上半年推行2021年股票期权激励计划，实际授予146名激励对象股票期权共计541.40万份，约占公司股本总额的3.50%，行权条件对于公司层面的业绩考核要求为：以2020年归母净利润为基数，对应2021-2023年的净利润增长率分别不低于50%、100%和200%， 据此测算2020-2023年净利润年均复合增长率需达44%，彰显出公司对于未来业绩持续高增长的信心。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。暂不考虑收购子公司少数股东权益事项，预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.70亿元、2.30亿元及3.40亿元，对应EPS 分别为1.10元、1.49元及2.20元，对应当前股价PE 分别为35倍、26倍及17倍，维持买入评级。 风险提示：1）无人系统发展不及预期的风险；2）军品订单波动的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

公司发布 2021年半年度报告，期内实现营业收入 12.51亿元，同比增长80.56%；归母净利润 4.54亿元，同比增长 121.25%；扣非归母净利润约4.48亿元，同比增长 125.45%。 投资要点： 自产业务增长迅速，毛利润占比超过 90%。公司自产业务营收 7.58亿元，同比增长 102.65%，占比 60.56%，毛利润占比 91.46%，其中瓷介电容器收入 7.42亿元，同比增长 100.45%，直流滤波器收入0.13亿元，同比增长 266.77%，该业务增长最快，得益于公司前期推广成果。对前五大客户航天科工、航天科技、中国电科、航空工业和兵工集团合计销售收入 5.27亿元，同比增长 84.78%，在自产业务收入中占比达 69.57%，主要受益于军工行业高景气。 下游客户需求旺盛，代理业务大幅增长。公司扩充代理品牌与产品类别，进一步加强与核心客户的合作，同时下游客户需求旺盛，公司代理业务上半年实现营业收入 4.92亿元，同比增长 54.73%；公司代理业务均为民品，其中，对前五大客户京东方、锦浪科技、北京三合兴、北京大豪以及中国西电销售收入达 3.06亿元，同比增长 79.64%，在代理业务收入中占比 62.15%。 产品品类+产能持续提升，更好满足需求增长。公司顺应国家信息化、数字化和智能化发展大势，以总部为依托，重点布局北京、苏州、成都三个产业基地，加大北京生产基地特种瓷介电容器新品的开发力度，加速苏州生产基地核心产品瓷介电容器从材料到产品的全面系列化、国产化、产业化建设进度，加快成都产业基地新产品线的布局及建设。报告期内公司自主研发了大功率射频微波多层瓷介电容器、交流滤波器、滤波器组件等产品，进一步丰富了公司产品品类，其中，大功率射频微波多层瓷介电容器和多型号定制化滤波器已实现小批量供货。 盈利预测和投资评级：买入评级。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 8.73亿元、12.38亿元以及 16.29亿元，对应 EPS 分别为3.77元、5.35元及 7.04元，对应当前股价 PE 分别为 44倍、31倍 及 24倍，维持买入评级。 风险提示：1）下游需求及订单波动；2）产品交付不及预期；3）公司盈利不及预期；4）市场系统性风险。

事件：公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入18.47亿元，同比增长57.04%；归母净利润6.94亿元，同比增长34.01%；扣非归母净利润6.89亿元，同比增长33.63%。基本每股收益为0.3032元/股。 动态研究：订单持续增加，军品高增+民品拓展，上半年经营业绩大幅增长。上半年，公司红外探测器芯片、型号产品及民品等订单持续增加，带动营收大幅增长。其中，型号产品陆续定型并开始首批订单签署，且既有型号项目持续订货；积极参与多类型型号项目竞标，中标率保持较高水平；民品方面，公司向人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多新兴应用领域扩展，防疫红外测温产品占营收比重已较小；红外探测器产能、良率持续稳步提升，出货量同比稳步增长。从业务划分看，红外热像仪及综合光电系统实现收入15.02亿元，同比增长32.33%；传统弹药及信息化弹药实现收入3.07亿元，同比增长733.17%。 推进募投项目和新火工区建设，产能持续扩张。公司正推进募投项目“新一代自主红外芯片研发及产业化项目”等，以提升红外核心器件的产能及民用标准化模组产能，新厂房将于2021年三季度正式启用。 在新火工区生产建设方面，一期项目已全部完工并通过验收，顺利投入生产，二期项目建设同步正稳步推进。 全产业链布局，并成为装备系统总体制造商，开启跨越式发展。公司现已搭建起包括红外核心芯片、光学部件、红外整机、激光、雷达、人工智能、数据链及型号系统总体技术等几十个专业方向的技术创新平台，构建了从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局；公司成功获得了某类完整装备系统总体科研生产资质和某两类完整装备系统总体科研资质，已实现从配套单位向总体单位的跨越，成为装备系统总体制造商，能够在装备系统总体领域参加更多科研生产任务。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为14.60亿元、19.56亿元以及25.07亿元，对应EPS 分别为0.62元、0.83元及1.07元，对应当前股价PE 分别为46倍、35倍及27倍，首次覆盖，给予买入评级。 n风险提示：1）项目建设进展不及预期的风险；2）订单波动的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

老国企混改换发新生，业绩增长强劲。公司2018年9月完成混改，通过引进战略投资者、聚焦主业和实施股权激励，打造军与民两翼齐飞、军民融合的发展模式，形成以航空供氧、制氮和副油箱为主，以特种制冷和医疗健康产品为辅的产业格局，企业效益大幅提升，2020年公司实现营业收入8.31亿元，同比增长23.2%，净利润1.94亿元，同比增长71.73%，2021Q1营业收入同比增长78.83%，净利润同比增长71.53%。 军工行业高景气，型号批产催生机载设备广阔需求。目前我国军队装备无论是数量上还是质量上都与美国有较大差距，国防实力与我国综合国力严重不符，根据“备战”“2027年实现建军百年奋斗目标”以及“2035年基本实现国防和军队现代化”，我国军工行业迎来高景气，公司产品在产业链上游和中游具备独特市场竞争优势，现有型号批产带来广阔需求。在民用领域国产大飞机取证和量产节点将至，飞机氧气系统和惰化系统等子系统现阶段使用国外产品，急需国产化解决卡脖子问题，公司一旦拿到产品适航证即可开启民用市场。 产品技术国内领先，业务划分加强市场竞争优势。母公司中航工业对公司在产业链中的业务进行了划分，使得公司在细分领域具备垄断地位。航空氧气系统技术达到世界领先水平，是国内军机独家供应商；飞机副油箱市场除了四川某型号飞机之外，其余飞机均使用公司产的副油箱；油箱惰化系统在四代机中有着重要应用；特种制冷产品实现了海陆空天全军种覆盖，在陆军主战坦克中市占率超过50%；公司生产的敏感元件毛利率50%以上，随着下游航空航天产业的发展逐步放量，有力推动公司经营业绩上升。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计公司2021-2023年营业收入分别为11.19/14.96/19.66亿元，归母净利润分别为2.73/3.65/4.85亿元，每股收益分别为0.68/0.90/1.20元，以目前的股价对应的PE 分别为51/38/29，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：1）设备配套风险；2）公司规模化效应及维修业务进展低于预期风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入15.06亿元，同比增长86.81%，实现归母净利润1.50亿元，同比增长68.04%。 动态研究： 上半年业绩高增长，产品结构进一步优化，零部件类占比显著提升。 受益于风电铸件产品逐步放量、广大东汽公司贡献增量收入以及核电用特种不锈钢产品销量提升，公司上半年营收大幅增长，带动业绩高增长。其中，零部件类产品实现销售收入9.36亿元，在主营业务收入中的占比由去年同期的25.45%提升至62.67%；基础材料类实现销售收入5.57亿元，在主营业务收入中的占比由去年同期的74.55%下降至37.33%。 持续加大研发投入，高温合金等特殊合金材料研发进展顺利。公司持续加大新产品研发，上半年研发投入约5528万元，同比增长115.75%，多个领域的技术开发取得积极成果。以军工核电领域的高温合金为例，公司GH3230供应某军工企业小批量试制，研发成功顺利交货，后续批量稳定供货；GH4169大规格棒材已批量供应某航空企业；GH4169小规格棒材通过某航空企业认证，小批量供应，替代国外进口。 拟投建大型高端装备用核心精密零部件项目，产品线进一步向下游拓展，前景广阔。在基础材料横向拓展的同时，公司紧抓海风向大型化发展等产业机遇，持续向下游零部件产品纵向延伸。公司近日公告拟投资22亿元建成风电机组大型齿轮箱零部件及其他高端装备精密机械零部件等产品的精加工产线，项目产品主要应用于风电、轨道交通及其他高端装备制造领域，预计建设周期24个月。此前，公司超大型铸锻件技改项目一期10万吨产能已全部投产，技改项目二期及配套的15万吨海上风电精加工项目已于2021年一季度起分批次试生产；广大东汽核心的铸钢件年产能技改已初步完成，产能由1万吨提升至3万吨，预计于2021年三季度末实现全线投产。通过上述项目，公司积极向下游合金制品领域延伸，有助于其提高竞争力，扩大规模，进一步提升盈利水平。 盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司持续推进产品线纵横拓展，在重点布局开发特殊合金材料的同时，从供应基础材料逐步升级为供应零部件产品，且拟进一步加大投入，相关产品应用前景广阔， 我们上调此前对于公司2021-2022年的盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.23亿元、6.02亿元以及7.54亿元，对应EPS 分别为1.51元、2.81元及3.52元，对应当前股价PE 分别为29倍、16倍及12倍，维持买入评级。 风险提示：1）产品线拓展进度不及预期的风险；3）新项目建设进展不及预期的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。

公司发布 2021年半年度业绩报告，期内营业收入 4.67亿元，同比增长46.28%，归母净利润 1.65亿元，同比增长 64.06%，扣非净利润 1.60亿元，同比增长 84.29%。 投资要点： Q2增长加速，毛利率有所提升。公司第二季度营收同比增长56.54%，增长明显提速。主营产品模锻件毛利率 47.44%， 同比提升 1.96%，表明规模效应开始发力。 在手订单充足，有望持续受益军工高景气。 公司主要从事军用飞机结构件和发动机部件的业务，具备国内领先世界先进的 400MN 模锻液压机技术，进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录，产品已应用于新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机等。 公司在手订单充足， 2018年、 2019年、 2020年和 2021Q1在手订单分别为 5.20亿元、 6.70亿元、 8.70亿元和 10.36亿元， 有望持续受益军工高景气。 完成可转债发行，拓展精加工和蒙皮高附加值业务。 公司上半年完成可转债的发行，共募集 90,437.27万元，主要用于建设先进航空零部件智能互联制造基地项目，项目已顺利开工。目前公司锻件产品以毛坯状态为主，后续将全面向粗加工状态及精密加工状态交付转变，挖掘锻件产业链延伸的附加值，巩固并扩大公司在国内航空锻件领域的优势地位。同时开展航空领域蒙皮镜像铣先进加工业务，目前国内仅有少数几家主机厂开展此业务，市场竞争较小，附加价值高，项目可增大公司在航空制造领域的市场份额，增强公司的产业竞争力。 盈利预测和投资评级： 首次覆盖，给予买入评级。 预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 4.39亿元、 6.44亿元以及 8.70亿元，对应 EPS 分别为 0.89元、 1.30元及 1.76元，对应当前股价 PE 分别为 46倍、 32倍及 23倍， 首次覆盖，给予买入评级。 风险提示： 1） 订单波动的风险； 2） 募投项目进展不及预期的风险；