事件：公司公布2021年5月份销量，5月公司销量46295辆，同比增长45%，其中新能源汽车销量32800辆，同比增长190%，环比增长28%。 新能源市场景气高涨，DMi稳步爬坡。 根据乘联会数据，5月国内新能源车销量19.6万辆，同比增长174%。 5月公司新能源纯电动乘用车18711辆，同比增长126%，受益于比亚迪汉的热销，以及plus系列的上市。插混车型销量为12970辆，同比增长458%，环比增长45%，受益于DMi车型销量的持续爬坡。分车型来看，比亚迪汉持续热销，单月销量8214辆，持续热销。DMi超级混动平台车型订单旺盛，当前仍处于销量爬坡阶段，其中秦plusDMi环比增长54%。 全面突破，新车周期已至。 2021年比亚迪进入车型强周期，并积极推动绿色出行的战略。DM-i超级混动平台实现与燃油车的平价销售，通过在节能、性能等方面全面的优势，将成为替代燃油车的利器，当前秦plusDM、宋plusDM、唐plusDM相继上市，随着产能持续爬坡，销量有望持续增长。与此同时，公司推出e平台3.0，具有“智能、高效、安全、美学”四大特征，基于e3.0平台的全新车型有望从下半年开始陆续上市，从而进一步加强公司在纯电动领域的竞争力。公司进入产品与技术的集中兑现期，随着搭载比亚迪全新技术的车型相继上市，公司销量有望实现进一步突破。 投资建议我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.52/1.95/2.27元。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性；新能源汽车市场竞争加剧等风险。

事件：公司公布2021年5月销量数据，5月公司实现销量86965辆，同比增长6%。 持续跑赢行业，芯片影响当期销量。 根据乘联会数据，5月份国内乘用车销量同比下滑2%，公司销量持续跑赢行业。分品牌看，哈弗品牌单月销量5.4万辆，同比增长4%，其中哈弗H6、M6销量分别为2.6万和0.8万辆，持续保持热销，大狗月销7051辆，环比增长15%。长城皮卡单月销量20418辆，长城炮月销10045辆，稳居皮卡销量冠军。坦克品牌销量6090辆，销量持续爬坡，坦克300订单充裕，但爬坡速度仍受芯片短缺影响。欧拉品牌销量3597辆，单月数据跑输行业，主要原因为受芯片和电池短缺影响。 股权激励彰显信心，新车布局将逐步完善。 公司股权激励销量考核目标2021-2023年分别为149万/190万/280万辆。长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革，技术、营销和产品实现全方位升级。2021年开始公司新车周期持续，WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY 品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV 等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300打造全新越野生态，旗舰车型坦克700/800亮相，坦克500/600有望于成都车展亮相。欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV 大猫先后亮相，进一步完善欧拉品牌产品线。哈弗品牌新旗舰亮相，实现哈弗车型的进一步向上。 投资建议预计公司2021-2023年EPS 分别为1.11/1.38/1.59元。维持“买入”评级。 风险提示新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。

国内锂电铜箔领先企业，20年销量1.6万吨，GGII口径口径市占率约16%。 铜箔极薄化利于电池厂降本同时增厚铜箔企业利润，技术壁垒高铜箔在电芯中重量占比在10%以上，成本占比在9-15%之间，极薄化能够提高能量密度并降本。极薄铜箔节省了大量铜原料成本，即使加工费上涨下游使用成本也将显著降低。不同厚度铜箔生产成本差异较小，极薄铜箔的技术溢价直接增厚企业盈利。在生产端和应用端的双重壁垒下，仅少数企业有能力实现4.5μm铜箔的真正规模化供应。 铜箔加工产能紧缺，加工费上涨上涨未来五年全球和国内年均增速分别为25.2%和30.2%。我们预计2021年锂电铜箔有效产能约16万吨，相较于2021年国内14.4万吨的需求预测叠加补库存情况，全年供需偏紧。主流企业预计能在2022年投产的有效产能不足5万吨，相较于2022年国内19.9万吨需求总量和5.5万吨需求增量，2022年供需仍然偏紧。产能紧缺下，2021年开始加工费上涨，目前仍处于历史偏低水平。 产能扩张叠加极薄铜箔的技术迭代周期，即将迎来量利双升，即将迎来量利双升公司此前存在产能瓶颈，现拥有2.1万吨/年产能，在建及规划产能达6.6万吨/年。我们预计公司2021/2022/2023/2024年有效产能分别为2.00/2.64/5.40/8.70万吨。目前公司6μm及以下铜箔占比约一半，预计其中仍以6μm为主，技术迭代空间大。产能扩张叠加极薄铜箔的技术迭代周期，公司即将进入量利双升阶段。 投资建议：预计公司21-23年营收分别为24.15/29.87/43.50亿，归母净利分别为4.77/5.64/8.03亿，EPS分别为2.07/2.44/3.48，对应PE分别为34/29/20，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：加工费下降低于预期；产能释放不及预期；新能源车发展不及预期。

事件： 公司公布2020年年报和2021年一季报，2020年实现营收115亿元，同比下滑1%，实现归母净利润4.9亿元，同比下滑18%；2021Q1实现营收32亿元，同比增长27%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长45%。 业绩稳步向上，资产结构逐步优化。 2020年3季度以来，随着国内外市场的恢复，公司业绩环比持续提升。2020年下半年公司实现业绩3.7亿元，同比增长147%。2020年公司毛利率为22.7%，同比下滑2.7个百分点，主要受上半年疫情影响。2021Q1公司毛利率为25.1%，同比提升0.7个百分点，业绩环比增长。公司持续聚焦主业，进一步优化资产结构，公司先后出售AMK企业工业业务和GreenMotionSA，在减少出血点的同时，公司将更多资源导入主业。 打造智能底盘系统，享新能源春风。 公司旗下AMK为全球领先的空气悬挂供应商，长期为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套。AMK加速国内市场的拓展，完善性能与成本的最优化供应，受益国内新能源汽车的发展，有望实现持续性突破，当前AMK已经取得蔚来、东风岚图订单。与此同时，公司大力推进底盘轻量化系统总成产品，锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展，并在底盘轻量化系统总成产品业务的不断推进，已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单，同时在新能源头部企业业务都取得突破性进展。 投资建议。 预计2021-2023年公司EPS分别为0.64/0.82/0.99元。维持“买入”评级。 风险提示。 原材料波动；新能源汽车产销增速不及预期等风险。

事件：公司公布2021年一季报，2021年一季度公司实现营收20亿元，同比增长57%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长13%。 营收高增长，运费、大宗涨价影响盈利能力。 分版块来看，商用车及非道路业务保持稳定增长，乘用车业务同比高速增长，其中新能源汽车业务表现靓丽。2021Q1公司毛利率21.4%，同比下滑3个百分点，主要原因为（1）铝材等大宗材料价格持续上涨；（2）海外市场订单大幅增加，由于疫情影响，为保证国际重要客户订单的准时交付，产品运输费用大幅增加。2021Q1期间费用率为14%，同比下降1.5个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变动-0.2%/-1.3%/-0.1%。 订单旺盛，新能源汽车业务发力。 公司积极拓展新客户、新项目，提高市场份额，2021年营收目标为73-76亿元，2022年为86-90亿元，2023年为100-108亿元。公司在手订单充裕，报告期内公司获取大量新增订单，其中新能源汽车业务订单持续增长，包括新能源热泵空调项目、新能源热管理集成模块项目、商用车冷却模块项目等。根据客户需求与预测，上述项目达产后为公司新增年销售收入近14.5亿元，未来公司将显著受益于新能源汽车市场的发展以及乘用车市场的开拓。 投资建议。 预计公司2021-2023年EPS分别为0.56/0.68/0.80元。维持“买入”评级。 风险提示。 尾气处理业务客户开拓不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。

公司发布2021年 一季报，报告期内公司实现营收14.63亿元，同比增长113.27%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长1508.53%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长1104.52% 电动工具锂电需求旺盛，金属物流、LED 业务贡献利润超预期。 一季度公司营收和利润保持高速增长，主要受益于电动工具市场对锂电的强劲需求，公司锂电业务延续了去年四季度满产满销的状态，单季度盈利超1亿元。LED 业务在行业景气度回升和公司产品结构优化后在一季度实现盈利，贡献利润正增长。金属物流业务销量同比实现增长外，金属价格的上涨也成为公司Q1利润超预期的重要因素。 产能利用率提升公司盈利水平，财务费用率大幅降低。 公司一季度盈利水平实现大幅提升，2021Q1公司毛利率达到20.21%，同比和环比分别增长了11.96pcts 和4.07pcts，一方面来自锂电业务产能利用率提升后对毛利率的贡献，另一方面LED 业务利润水平也实现触底回升。公司一季度期间费用率大幅降低，其中财务费用率同比和环比分别降低了2.47pcts 和1.57pcts，主要由于报告期内并购贷款减少以及可转债摘牌导致利息费用减少。 锂电成为公司主要利润来源，产能持续大幅扩张。 公司持续扩张产能应对下游需求，天鹏电源二厂二期项目2020年开工建设，报告期内建筑主体已经封顶，预计今年四季度顺利投产。项目达产后公司电池产能将达到7亿颗。淮安清河经济开发区锂电池投资项目已经完成了项目立项备案，预计将于2022年四季度的项目投产。 投资建议。 预计公司21/22/23年归母净利润分别为6.06/8.09/11.95亿元，EPS 为0.58/0.78/1.15元，对应P/E 为21x/16x/11x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：电动工具发展不及预期，产品价格下降超出预期，产能扩张不及预期，原材料价格波动风险。

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事件 一季报：2021Q1公司实现营收191.67亿元，同比增长112.24%，环比增长1.97%；归母净利19.54亿元，同比增长163.38%，环比下降12.22%；扣非归母净利16.72亿元，同比增长290.50%，环比下降1.53%。 与ATL合作协议：公司4月28日公告与ATL签署两份《合资合同》，拟共同出资设立两家合资公司从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池研发生产售后及服务，其中电芯合资公司中公司持股70%，电池包合资公司中公司持股30%；此外，公司与ATL签署《交叉技术许可协议》，就各自开发或获得的锂离子电池相关技术进行交叉技术许可，ATL应每12个月向公司支付1.5亿美元费用，协议有效期10年。 现金流凸显龙头地位，毛利率受原材料涨价影响微涨，期间费用率下降公司21Q1经营活动现金流109.67亿，同比增长248.51%，环比增长34.99%；为净利的4.68倍，营收占比为57.22%。现金流展现了公司超强的盈利和经营性占款能力。21Q1年毛利率为27.28%，环比下降1.08pct；受到了原材料涨价的影响。21Q1总期间费用率为12.47%，环比下降3.26pct，同比下降1.53pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.61/3.74/-1.04/6.16%，除管理费用率略有上升外其余均有所下降。21Q1少数股东损益3.89亿，同比增长138.97%，环比增长99.47%；预计时代上汽等合资公司贡献利润较大。 技术许可费彰显技术实力，联合消费锂电龙头进军两轮车和家储两大市场ATL是全球消费电池龙头，公司起源于ATL动力电池部门并于2011年成立。作为技术同源的两大龙头，面向两轮车和家储等锂电新兴市场采取了强强联合的策略，而1.5亿美元的技术服务费则是凸显了公司在锂电领域的技术实力。2020年GGII统计国内两轮车锂电出货量为9.7GWh，同比增长78%，民用新车渗透率16.2%。随着锂电性价比优势凸显，将加速替代传统铅酸电池领域，我们预计国内两轮车的总市场空间超100GWh，其中近三成为新车市场，七成为替换市场。能源革命背景下，全球电化学储能正进入快速成长期，2020年SNE统计全球储能市场约20GWh，同比增长82%；2020年GGII统计国内储能电池出货量16.2GWh，同比增长70.53%；家庭储能作为储能市场的重要模式也迎来高速发展。强强联合进军两大高成长市场，将在竞争中占据优势地位，进而巩固公司锂电王者地位。 投资建议：预计21/22/23年公司归母净利为92.9/150.5/210.5亿元，对应P/E为95/59/42，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下降低于预期，原材料涨价幅度高于预期，行业发展不及预期。

业绩： 2020年：营收9.42亿元，同比减少10.62%；归母净利-0.28亿元，扣非归母净利-0.63亿。其中20Q4营收3.67亿元，归母净利-0.17亿，扣非归母净利-0.19亿。 2021Q1：营收5.10亿元，同比增加224.06%，环比增加38.75%；归母净利0.51亿元，扣非归母净利0.34亿，扭亏为盈，同环比均大幅增长。 业绩向上方向确立，磷酸铁锂盈利向好 公司2020年磷酸铁锂销量为3.07万吨，同比增长31%；平均不含税价格为2.96万元/吨，同比下降31%。价格大幅下降叠加疫情及新产能调试带来的加工及运营成本增加造成了前期亏损；自从20Q2的低点以来，随着需求爆发及原材料涨价，磷酸铁锂价格回暖，叠加公司加工成本持续下降，扣非归母净利逐季改善，到21Q1实现了扭亏为盈。 一季度毛利率大幅修复，规模效应进一步提高利润率 21Q1毛利率为17.40%，环比大幅提升6.83pct，一方面得益于行业高景气度及原材料涨价的顺利传导，另一方面公司在曲靖新基地的低成本产能投产。21Q1期间费用为0.497亿元，同比提升0.166亿元，主要是管理及研发费用有所提升，环比微降0.09亿元；但由于营收规模的扩大，期间费用率仅为9.75%，同比下降11.30pct，环比下降4.02pct。 现有加规划总产能达35万吨，依托客户与成本优势积极抢占份额 公司目前拥有磷酸铁锂产能8万吨，包括佛山基地3万吨、曲靖德方2-3万吨、曲靖磷铁2万吨；随着曲靖定增项目4万吨投产，2021年底将拥有12万吨磷酸铁锂产能。此外，公司还规划有23万吨产能，其中与宁德时代合资8万吨、与亿纬锂能合资10万吨，另有5万吨规划。公司作为业内唯一液相法厂家，天然具备一体化成本优势，并且拥有持续降本能力；和下游优质客户绑定扩产有利于进一步提升市场份额，在未来磷酸铁锂的百万吨级市场中占据有利竞争地位。 投资建议：上调2021-23年归母净利为2.79/4.32/5.53亿，EPS为3.11/4.82/6.17元，对应PE分别为45/29/23，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下降、产能释放进度及行业发展低于预期。

事件： 公司公布2021年一季度报，2020年一季度公司实现营收8亿元，同比增长31%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长11%。 运费、大宗涨价等因素影响单季度业绩表现。 从出货量角度来看，公司外销环比基本持平，内销环比下滑10%以上，致使营收环比下滑5%。2021Q1公司毛利率为29.4%，因会计准则调整（运费计入成本）扰动，同环比不具备直接对比意义，回溯后预计毛利率环比下滑0.8个百分点，主要原因为铝价上涨、因加班带来的人工成本上升。同时运费环比持续提升，对公司盈利能力同样造成影响。2021Q1公司期间费用率环比提升3.5个百分点，其中财务费用率环比提升3.4个百分点，主要为汇兑损失。研发费用环比增加800万，主要为公司因新接订单持续增长带来的研发增加。公司存货环比大幅提升，主要原因为受缺芯影响，公司产品交货延后。 新增订单持续增长，受益新能源汽车发展。 公司新增订单的持续快速提升，2021Q1新增订单再创历史新高，同时受益于新能源汽车发展以及新能源汽车客户的持续开拓，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高，我们认为随着公司新订单的持续释放，将带动公司业绩持续增长，与此同时，公司在深耕主业的基础上，收购高固相半固态成型技术，并于2021年1月在深圳成立IKD产品研发中心，持续推广高固相半固态成型技术在汽车轻量化、新能源汽车等领域的市场影响力及应用，为后续公司全新品类的扩张奠定基础。 投资建议：预计公司2021-2022年EPS分别为0.65元、0.76元和0.87元，维持予“买入”评级。 风险提示 汽车需求不及预期风险、汇率波动等风险。

事件： 公司公布2020年年报和2021年一季度报，2020年实现营收33.7亿元，同比下滑-0.3%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长143%。其中2020Q4营收12.6亿元，同比增长33%，归母净利润0.9亿元。2021Q1实现营收9.6亿元，同比增长88%，实现归母净利润0.6亿元，同比增长206%。 业绩高速增长，营收与盈利能力稳步提升。 受益于行业复苏以及公司无线充电、HUD等全新产品的开拓，2020Q3以来公司营收规模与业绩持续提升。2020年毛利率为23.6%，同比提升1.2个百分点，2021Q1毛利率为23%，同比提升0.6个百分点。2020年期间费用率18%，同比下降1个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别同比变动-0.4%/-0.8%。2021Q1期间费用率为17.6%，同比下降7个百分点，主要原因为去年同期营收低基数。 深耕智能化领域，客户与产品持续突破。 汽车电子领域，在客户方面，报告期内公司取得长安福特、长城、长安、广汽、PSA等客户的新项目。在产品方面，公司液晶仪表、流媒体后视镜、HUD、无线充电等重磅产品均进入量产阶段，其中液晶仪表、HUD、无线充电等产品进入持续高增长期。自主研发的AR-HUD、自动泊车（APA）已获得定点项目，已成功开发出了具备高集成度和扩展性的座舱域控制器产品。在精密压铸领域，公司同样取得进展，开拓了PSA、南沙电装、飞利浦电子、美国斑马科技等新客户，成功导入了大陆、本田及采埃孚等优质项目，同时公司在新能源领域的订单持续增长。 投资建议： 预计2021-2023年EPS分别为0.56、0.79和1.00元。维持“买入”评级。 风险提示： 汽车产销不及预期；新产品开拓不及预期。

公司公告 2020年年报&2021年一季报1）2020年公司实现营收 57.99亿元，同比+72.63%，归母净利润 9.97亿元，同比+42.37%，扣非归母净利润 9.68亿元，同比+42.62%，归母净利率 17.20%，同比-3.65pcts。分季度看，2020Q4公司实现营收13.81亿元，同比+69.66%，归母净利润 0.62亿元，同比+23621.84%，扣非归母净利润 0.86亿元，同比+38476.10%，归母净利率 4.48%，同比+4.51pcts。2）2021Q1公司实现营收 9.56亿元，同比+38.96%，归母净利润 1.72亿元，同比+30.93%，扣非归母净利润 1.59亿元，同比+55.79%，归母净利率 18.03%，同比-1.11pcts。 2020年电表和 EPC 业务大幅增长，21Q1持续高增长2020年公司实现电表业务 25.21亿元，同比+86%，增长主要来自海外订单实现突破；公司 2020年 EPC 业务 16.01亿元，较去年大幅增长，增长主要来自工程规模的增长。2021年一季度，公司保持持续高增长。 加大储能核心技术的研发，储能有望成为公司业务的新成长点公司与亿纬锂能签订战略合作框架协议，共同开展核心技术的研究，扩大合作范围。同时，公司已签约 2MW 分布式光伏+2MWh 储能示范项目，迈出储能的重要一步。储能市场前景广阔，国内多个省市已发布储能配置政策，今年有望成为国内储能元年。 投资建议预计公司 2021/2022/2023年净利润 11.2/16.2/19.2亿元，对应 EPS0.64/0.92/1.10元。维持“买入”评级。

事件：公司公布2021年一季度报，2021年一季度公司实现营收311亿元，同比增长151%，实现归母净利润16亿元，略低于预期。 多因素影响一季度业绩表现。 2021年一季度公司实现销量33.9万辆，同比增长125%。受季节因素影响，公司营收环比下滑24%。2021年一季度公司毛利率为15.1%，环比下滑3.2个百分点，我们认为毛利率环比下滑较大的原因为： （1）从车型角度来看，盈利水平较低的欧拉品牌一季度销量占比环比提升1.5个百分点，同时公司高毛利产品销量仍旧处于爬坡期； （2）从成本角度来看，大宗材料涨价与缺芯带来公司成本端的提升。 新车周期依然强劲。 当前第三代H6、初恋、赤兔、坦克300等全新车型支撑公司销量。上海车展期间，公司发布多款重磅车型。WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV 等领域的短板。 坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300打造全新越野生态，旗舰车型坦克700/800亮相，坦克500/600有望于成都车展亮相。欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV 大猫先后亮相，进一步完善欧拉品牌产品线。哈弗品牌新旗舰亮相，实现哈弗车型的进一步向上。 投资建议预计公司2021-2023年EPS 分别为1.12/1.40/1.60元。维持“买入”评级。 风险提示新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。

公司发布2021年一季报，报告期内公司实现营收12.64亿元，同比增长203.94%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长353.48%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比增长152.19%。 一季度公司锂电材料量价齐升，营收利润均实现高增长 2021年一季度公司营收和归母净利润均高速增长，主要受益于全球新能源汽车行业景气度维持高位，下游需求较为旺盛，公司锂电材料销量大幅增长。报告期内上游原材料成本提升，三元正极材料价格传导较为刚性，公司产品价格普遍上调，营收增速较扣非归母净利润更为明显。 盈利能力维持行业高位，加大员工激励和研发投入 公司一季度毛利率和净利率分别为19.23%和11.80%，延续了去年四季度较高的盈利水平。公司管理能力持续改善，期间费用率同比减少0.05pcts，其中销售费用和财务费用占比分别减少0.54pcts和0.91pcts，公司加大了员工激励和研发投入的力度，管理费用率和研发费用率分别增加了1.39pcts和0.64pcts。 锂电材料产能持续扩张，巩固三元正极行业地位 公司发布2021年定增预案拟募集资金不超过46.45亿元，主要用于建设常州当升二期5万吨高镍正极材料项目，江苏当升四期2万吨3C数码正极材料项目以及锂电新材料研究院和补充流动资金。投产项目完成后公司产能将实现翻倍，有利于继续拓展高端客户，抢占行业市场份额。 投资建议 我们预计公司2021/2022/2023年的归母净利润分别为6.62/7.58/9.98亿元，对应EPS分别为1.46/1.67/2.20元。对应2021/2022/2023的PE为33/29/22倍。我们看好公司未来的长期成长性，给予“买入”评级。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；行业竞争激烈，产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期，产品开发不及预期；原材料价格波动。

事件： 公司公布2020年年报，2020年全年实现营收846亿元，同比增长19.8%，实现归母净利润33亿元。 新车周期推进，2021年轻装上阵。 受益新车周期的推进，公司销量营收大幅跑赢行业。2020年公司毛利率为14.3%，同比下降0.4个百分点，主要受上半年疫情影响，2020Q4毛利率为20.3%，较去年同比提升0.5个百分点。期间费用率为12.6%，同比下滑1.4个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比变动-2.5%、+1.1%和0%，管理费用率大幅增长原因为计提新能源积分及职工薪酬增加。2020年公司计提减值16.2亿元，较去年同期增加约11亿元，主要为老产线的淘汰。 合资品牌有望成新增长点。 2020年公司来自于合营企业的投资收益为-5.7亿元，其中长安马自达净利润约为15亿元，预计长安福特亏损，新能源科技净利润为-11亿元。 长安福特为公司投资收益影响较大的合资板块，2020年公司进入新车周期，林肯及福特高端车型的国产化有望带来长安福特的反转。 自主高端化向上突破，电动化稳步推进。 公司UNI序列第二款车型UNIK亮相以来保持较高热度，有望成为长安汽车又一爆款车型。电动化方面，长安与宁德、华为合作的电动高端品牌将补足公司在电动化领域的短板。合资方面，长安福特受益于重磅车型国产化，将带来销量与品牌的回升，同时首款电动车型渐行渐近，有望主力长安福特在电动化领域的开拓。 投资建议：公司2021-2023年EPS分别为0.64元、0.84元和1.04元。维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。