2011年业绩基本符合预期。公司实现营业收入182,761.40万元,比去年同期增长78.68%;实现利润总额27,315.52万元,比去年同期增长113.73%;实现归属于母公司股东的净利润21,690.55万元,比去年同期增长131.77%。2011年EPS为0.4元,同比增加135.29%。基本符合市场预期。 预计公司2012年-2013年EPS分别为为0.57元和0.73元,对应2012年2月20日收盘价11.32元,PE分别为20倍和16倍。我们给予2012年25倍PE,目标价格为14.25元。给予增持评级。 风险提示:原料药价格下滑风险;项目达不到预期。

主要观点: 2011年业绩增长符合预期。2011年营业总收入、利润总额、净利润及经营性净现金流分别为23.34亿元、1.75亿元、1.3亿元和1.4亿元,分别比上年同期增长33.94%、49.24%、52.05%和54.41%。2011年EPS为0.41元。公司2011年业绩符合预期。 主导产品营销保持良好态势。三七类和天麻类营业利润较去年增加49%,其中三七类增长84%,天麻类增长20%。从营销情况来看,三七类产品血塞通软胶囊、血塞通冻干粉针400mg和血塞通冻干粉针200mg分别增长110%、106%、65%,天麻类产品天玄清注射液增长43%。 三七类毛利率为51%,比去年下降1%,我们分析主要原因是成本增加导致,2011年营业成本增速高出营业收入增速接近4个百分点。今年如果成本持续上涨,预计三七类毛利率仍将小幅下滑,但我们认为公司业绩仍将保持高增长。 我们认为2012年公司仍将面临通胀及成本增长的压力,业绩增速将有所放缓。预计2012年-2013年公司EPS分别为0.6元和0.8元,对应2012年2月17日收盘价13.89元,PE分别为23倍和17倍,给予2012年28-30倍PE,目标价格在16.8元-18元。给予增持评级。 风险提示:中药材价格波动;新版GMP压力。

业绩增长略低于预期。公司今日公布年报,2011年全年实现营业收入和归属于母公司股东净利润分别为31.11亿元和4.68亿元,同比增长50%和68%;每股收益为0.54元,略低于此前的市场预期。另外,公司拟以2011年末9.1亿股为基数,每10股派发现金股利3.3元(税前)。 养殖业景气回升,毛利率提升。2011年公司鸡肉产品的销售均价上涨了1612元/吨,涨幅14%;公司的玉米采购均价上涨了272元/吨,涨幅13%,豆粕采购均价上涨了20元/吨,涨幅0.62%。综合来看,全年营业收入增长50.34%,营业成本增长47.34%,收入增速高于成本增速。下半年随着养殖行业景气恢复,营业收入和净利润上涨加快,分别实现营业收入和净利润达到18.66亿元和3.44亿元,占全年比例分别达到60%和74%。 未来几年产能依然保持强劲态势。近几年来公司肉鸡产能保持快速,09年IPO时,公司肉鸡产能为5600万羽,2010年上市后肉鸡产能达到9600万吨;公司于2011年实施的“年新增9600万羽肉鸡工程及配套工程建设项目”截止报告期内,项目出栏肉鸡2020万羽,预计在2012年中期建设完成。此外,合资公司欧圣农牧(占51%)2013年出栏量预计将达到6000万羽,再加上公司于2011年底选择在福建浦城县进行异地扩张,项目设计产能为1.2亿羽,保守预计2014年该项目肉鸡产能会达到0.96亿羽,因此到2014年底公司合计肉鸡产能将达到2.42亿羽,未来复合增长率达到27%。 给予公司买入评级。公司的客户保持稳定,肯德基和麦当劳两巨头保持在中国良好扩张之势头,乐于与公司分享成长。 公司继续深耕养鸡领域,思路明晰。我们预判2012年养殖行业景气度依然持续,预计2012、2013、2014年eps分别为0.76、1.04和1.35元。给予公司“买入”评级。 风险提示:玉米、豆粕价格大幅上涨;突发疫情影响

主要观点: 大输液行业龙头企业,业绩增长稳定。公司市场占有率约33%,主要产品的毛利率均较高,尤其是自主研发的专利产品直立式软袋,其毛利率连续三年在56%以上,高毛利带动公司业绩良性发展。 首创直立式软袋,产品发展符合行业趋势。公司研发的直立式软袋包装属全球首创。另外,公司还研发了液固双腔袋,该产品是目前国际上最先进的即配型包装输液产品,预计将在2013年前后上市。 通过产业链向上延伸,增强成本控制能力。2011年初公司收购了上游企业君健塑胶。掌控部分上游包材,利于公司成本控制。 进行抗生素中间体项目,完善非输液类产品全产业链。 在巩固制剂产品的新市场和新产品的开发基础上,公司将重点进行中间体产品的市场开发。项目建成达产后年产硫氰酸红霉素4800吨,头孢中间体共9000吨。预计今年10月硫氰酸红霉素第一条生产线将投产。 通过并购进行产业集中,给予买入评级。大输液行业产业集中是趋势。公司过去的并购较为成功,未来也将继续。 我们预测公司2011年-2013年归属于上市公司股东的净利润分别为9.56亿元、12.49亿元和16.44亿元,比上年同期分别增长45%、31%和31%。2011年-2013年EPS为1.99元、2.6元和3.42元,我们给予2012年25-30倍PE,测算出的目标价格为65元-78元,给予买入评级。 风险提示:大输液产品价格下滑风险;产品质量风险;产业整合与并购低于预期风险;新项目低于预期的风险。

主要观点: 业绩增长符合市场预期。公司2011年实现营业收入6.58亿元,归属于母公司股东的净利润为1.86亿元,分别比上年同期增长90%和102%,业绩符合市场预期。公司预计12年一季度同比上年增长40-60%,持续保持增长态势。 产品针对性强,品牌推广力度大。公司拥有提供全系列营养素补充剂产品的主要品牌“汤臣倍健”,针对孕婴童的专业品牌“顶呱呱”和针对高端市场和人群的产品品牌“十一坊”。聘请姚明作为形象代言人,为“汤臣倍健”品牌成为知名的大众品牌打下了坚实的基础。 销售渠道建设稳步开展。公司在传统营销网络建设和连锁营销渠道建设共同推进,在同行业中零售终端规模处于领先地位,是目前国内膳食营养补充剂连锁营养中心数量较多的企业。 科研投入持续加大,保持技术领先。公司目前拥有营养素补充剂和保健食品批准证书的产品收入占公司膳食营养补充剂销售收入的比例已达到60.83%,远高于行业平均水平。 我们预测2012-2013年归属于母公司股东的净利润为2.77亿元、4.62亿元,分别比上年同期增长49%和67%; 对应的EPS 为2.54元和4.23元。给予12年35倍PE 估值,目标价89元。给予增持评级。 风险提示:食品安全;原材料价格上涨;业务扩产迅猛后的管控风险。

盈利预测上,市场一致预期11、12、13年摊薄后的eps分别为1.25、1.73和2.28元,给予公司行业平均P/E30-35倍的话,其合理股价应该在38-43元。 风险因素:原料价格(豆粕和玉米)价格大幅波动;募投项目低于预期

药品流通行业“十二五”规划中提到,到2015年形成20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业,公司无疑将成为20家之一。我们看好公司的业务模式,预测2012-2013年归属于母公司股东的净利润分别为1.25亿元、1.6亿元,同比增速分别为49%和27%,对应每股收益为1.338元、1.704元,给予2012年20倍PE估值,目标价26.76元,给予增持评级。 风险提示:国家对医药流通行业的政策变化可能会影响业务拓展;12年6月11日,占总股本18.46%的首发原股东限售股份解禁。

中药饮片产能增加,市场份额将不断扩张。最近三年我国中药饮片销售收入增速都保持在30%以上,超过我国医药行业的平均增速。公司是中药饮片龙头企业,2011年上半年受制于产能瓶颈,业绩增长放缓。然而,公司下半年新产能投产,2012年也将有产能释放,中药饮片销售收入增速将加快。 中药材贸易经验丰富,抵御能力强。中药材价格下行可能会对公司的贸易盈利造成影响,但公司主要经营贵稀和道地药材,该类药材需求旺盛,价格很难大跌。同时,公司与东阿阿胶、云南白药等知名药企在中药材战略采购等方面加大了合作,保障了利润增长。 新开河红参量价齐升,发展潜力大。新开河红参是目前业内唯一品牌红参,其品质可与韩国正官庄相比,但价格远低于正官庄。我们预计未来3-5年内销售规模有望突破10亿元。 业务多方面扩充,给予增持评级。公司产业链纵深发展,中药饮片、中药材交易及新开河红参等多个增长点。我们预测2011年-2013年每股收益分别为0.58元、0.75元和0.88元,同比分别增长80%、28%和18%,PE分别为21倍、16倍、14倍。按2012年PE20倍计算,目标价格15元。给予增持评级。

综合来看,公司2011年的业绩略低于我们先前的预期,但增速仍处于行业较高水平。我们预测公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为9049.45万、12931.71万和18674.23万,同比增速分别为57.19%、42.90%和44.41%,对应的EPS 分别为2.23元、3.19元、4.61元。 我们认为给予公司2012年28倍PE 是合理的,从而公司股票的合理估值约为62.44元。相比2012年1月30日收盘价54.53元,公司股价约有14.51%的预期上涨空间。与前次报告相比,公司2011年业绩是否将东华信通并入已得到明确,公司业务内生增速依然较可观,同时公司股价较前次回调明显,从而我们将东方国信的评级由中性调升为增持。

1、行业评级:看好(此处若双周报则无评级)1、 光明乳业是国内规模最大的三家乳制品生产、销售企业之一,公司的经营重心正逐步向常温酸奶、婴幼儿奶粉等新产品转移。作为国内首款常温酸奶的莫斯利安,以及公司新近推出的超高端婴幼儿奶粉培儿贝瑞,都有望成为公司未来业绩的增长点。 2、 超高端婴幼儿奶粉培儿贝瑞具备三大独特优势。公司希望在一年左右,培儿贝瑞成为上海高端市场第一品牌,在江浙地区确保进入三甲,三年左右实现20亿元以上销售额。 3、 公司增发方案已获股东大会通过,计划按照8元/股的价格,非公开增发1.78亿股,增发后公司总股本将增加17%。项目实施后,马桥工业园将目前的光明乳品二厂、八厂和永安UHT厂进行搬迁和产能集中,扩大液态奶(主要是酸奶和巴氏奶)产能,新增乳制品产能为28.07万吨。 4、 我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.23元、0.30元、0.39元,三年预测盈利复合增长率达到28%以上。我们认为,公司2012年的市盈率在32倍比较合理,对应股价9.70元,给予买入评级。 5、 主要风险:食品安全风险;奶粉业务销售低于预期风险;增发项目尚待证监会批准;原奶等成本大幅上涨的风险。

1、哈飞股份主营业务非常集中和专业,航空产品占营业收入96%以上,具体看,飞机制造包括:Z9平台机、“吉祥鸟”系列三角翼飞行器、H425系列直升机、EC120直升机、ERJ145系列飞机、Y12轻型多用途飞机、H410系列直升机、直九直升机波音787;航空零部件:翼身整流罩。公司是国家发展直升机产业最重要的实体单位,未来在中航直升机业务的发展中有举足轻重的作用。 2、2011年8月24日,在16885.6523万股股改限售股解禁后,3.3735亿股实现了全流通。从解禁后的市场表现来看,限售股解禁对二级市场冲击很大,解禁日至今年1月9日,跌幅达32.8%,而从2011年1月14日周收盘价的25.9376元至2012年1月9日16.83元,跌幅为35.12%。可见,在解禁前,公司二级市场表现还是相当稳健。 3、军事装备发展和“低空空域开放”---军民两用、技术创新和改进、参与“空中客车”建设以及强烈的资产注入值概念都为为公司发展打开成长的空间。 4、公司2011年业绩有望继续保持平稳增长,预计:2011年销售收入约为24.5亿,净利润为1.38亿;2011-2013年的销售收入分别是24.5、29.9、37.4亿,每股收益分别是0.41元、0.55元、0.64元。军工行业上市公司2012年平均市盈率约为33.66倍,整体看已经接近历史低位。考虑到上述对公司发展有利的预期,我们有理由适当提升今年公司的估值预期,其区间在40-46倍之间,合理股价为22-24.75元,参照今年1月9日收盘价16.83元,我们对公司给与“买入”的评级。

公司是国内领先的企业商业智能系统解决方案提供商,业务按产品可分为企业数据平台、数据分析平台和基于BI 的CRM应用三类,2010年各类的营收占比分别为13.30%、63.44%、19.22%。 根据通信网络运维专业委员会《商业智能软件市场分析报告》,2010-2013年我国BI 软件市场规模年均复合增长率可达到17.48%;中国电信行业BI 应用软件投入在2010-2013年的年均复合增长率可达到18.31%。 在未来电信行业BI 领域的竞争中,公司一方面维持其在中国联通和中国电信的优势地位,另一方面将努力渗透中国移动的BI 应用市场,目前已有可观的成绩。 2011年第三季度公司行业拓展部门成立,专门负责非电信行业市场营销、产品设计和技术研发,非电信行业对公司业绩的贡献比重将会逐渐增加。 公司募投项目的顺利实施将会产生两方面的重大作用:一是可以扩大公司BI 产品的行业应用领域和功能范围,直接扩大市场需求;二是可以提高公司BI 产品或服务的交付效率从而降低成本。 从财务分析角度来看,公司营运趋于稳健;偿债能力中期无忧;盈利能力稳中有升;费用率整体下降;营收和净利的高速增长有望维持。 随着公司业务拓展的加强和研发项目的推进,我们预测的公司2011-2010年营业收入同比增速分别为51.72%、53.38%、52.50%;EPS 分别为1.56元、2.26元和3.39元,复合增速达48.27%。 公司未来主要面临两方面的风险:一是电信行业IT投入停滞的风险;二是非电信行业市场拓展不达预期的风险。