事件：8月25日，公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营收2.90亿元，同比下降14.43%；归母净利润0.13亿元，同比下降47.60%。其中，23Q2实现营收1.36亿元，同比下降22.73%；归母净利润0.10亿元，同比下降52.38%。 驾考驾培行业龙头，主营业务短期承压静待盈利拐点。2023年上半年智慧车管业务营收1.39亿元，同比下降13.15%；智能车检业务营收0.74亿元，同比下降19.75%；布局的充电桩开始实现收入，营收0.01亿元，其他业务合计0.76亿元。公司涉及的驾管驾培及车检业务前景较好，驾考标准不断动态升级；机动车驾培行业发展迅速，现有驾培机构超2万家；截至2023年6月底，全国新能源汽车保有量达1620万辆；智慧交通方面，根据商务部数据显示2020年中国智慧交通市场规模3547亿元，预计2025年将达到6948亿元。 参与起草新能源汽车新规检测，收购站点加速布局检测业务。从2020年起，多伦科技旗下控股子公司山东简蓝科技就承担了国家重点研发计划“新能源汽车运行安全检验技术体系与平台研发及应用验证”的工作，并参与起草国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》。目前公司新能源汽车检验装备样机已试制成功并在山东、江苏等多家检测站进行试点验证。旗下数十个站点中，有24家检测站被甄选为新能源车首批试点机构，2023年上半年公司多方推进国家重点研发计划“新能源汽车运行安全性能检验技术与装备研究”项目综合绩效评价会的召开。参与政策的起草有助于提高市场对公司的认可度，促进设备端业务在未来三年的较快放量。 布局充电桩业务完善业务上下游，业务放量在即。公司业务发展过程中会接触较多的场地载体如驾校、机动车考场、机动车检测站、停车场，布局充电桩能够完善业务上下游。目前产品在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地，通过与国内知名商用车主机厂的项目合作，充电桩产品在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入应使，同时公司也正在积极拓展欧洲及北美的海外市场，23年上半年已经开始实现收入，后续有望放量。 投资建议：维持增持评级。考虑到明年新规落地的确定性较强，叠加充电桩业务放量在即，我们维持原预测，营收分别为8.41/13.91/21.80亿元，同比+13.7%/65.3%/56.8%；归母净利润分别为0.53/1.15/1.90亿元，同比+3.1%/119.3%/64.5%。预计公司2023-2025年EPS分别为0.08/0.18/0.30元，对应PE分别94/43/26倍。公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一，政策落地后有望受益于新增的三电设备市场，维持公司增持评级。 风险提示：车检新政策落地不及预期；车检站布局进展不及预期风险；驾考、驾培、车检等行业领域政策变化风险。

事件概况纽威股份于 2023年 8月 21日发布 2023年半年报：公司 2023H1归母净利润达 3.36亿元同比+78%，与 Q1相比增速继续提升。 2023H1归母净利同增 78%，盈利能力持续提升2023年上半年公司实现营收 24.23亿元，同比+29.76%，实现归母净利润 3.36亿元，同比+78%。单季度来看，2023Q2营收同比+42.3%，归母净利润创单季新高达 2.38亿元，同比+97.2%，营收及利润水平均快速提升。从利润率水平来看，2023年上半年公司毛利率为 29.7%，同比+1.8pct，净利率为 14.1%，同比+3.7pct，受益于原材料成本及运费持续稳定，公司盈利能力持续提升。从费用端来看，2023年 Q2公司管理及销售费用同比环比均呈现下降趋势，销售、管理费用率同比下降 0.22pct、0.64pct，环比下降 0.15pct、0.76pct，费用管控良好持续支持盈利提升。 2023H1合同负债同比+155.42%，高端产品突破+出口增长维持订单高位2023H1公司合同负债达到 2.6亿元，同比增长 155.42%。公司凭借提升上游产业链的整合供应+工艺技术升级高端产品持续研发+海外市场稳固开拓维持订单高位。2023年公司达成多产品及多领域突破：1）拓宽 LNG、精细化工市场应用，拓展海洋风电、氢能、地热等清洁能源领域应用；2）成功突破 24英寸 2500LB 紧急切断阀，用于 FPSO 压力源紧急切断；3）突破 BDO（丁二醇）装置用超高压截止阀；4）东吴机械获批《民用核安全设备设计许可证》及《民用核安全设备制造许可证》，奠定市场开拓基础；5）纽威石油装备在 Offshore 领域和页岩气压裂领域持续取得突破。公司竞争力进一步增强。 多下游需求延续，公司有望持续受益公司深耕工业阀门制造及销售，已获得全球多家能源公司资格批准或成为其战略供应商。传统业务领域石油、天然气行业需求具备长期支撑，未来 20年仍为主要一次能源有望提供稳健需求；LNG 船、FPSO 订单稳健增长，叠加化工行业产业结构升级投资稳定，主要下游需求延续；同时公司产品已应用于海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中，同时取得核一级设计、制造许可活动范围，持续的产品及下游开拓为公司业务增长提供稳健助力。 投资建议我们上调公司盈利预测，我们预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 6.38/7.71/9.22亿元，以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 0.85/1.03/1.23元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 17/14/12倍，公司作为国内工业阀门龙头企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借完善的产业链+产品+渠道布局持续获取竞争优势，盈利能力有望持续增长，维持“买入”评级。

2023H1业绩符合预期公司发布 2023年半年度报告，2023H1实现营业收入 23.28亿元（+80.17%），归母净利润 0.57亿元（+94.18%），扣非后归母净利润为 0.45亿元（+324.64%），经营活动现金流净额-1.27亿元（+33.06%）。中报业绩符合预期。报告期内公司主要财务数据同比大幅增加，主要是因合并范围增加松洋压缩机、松洋冷机、松洋制冷。 加大市场及产品投入，各业务线持续快速增长公司子公司冰山工程公司与松洋冷机高效协同，持续深耕细分市场。产品事业领域，积极服务高端客户，与德国巴斯夫、中国石油等行业巨头再签多个项目；签订冰山历史单体最大多晶硅项目，领跑多晶硅市场。工程事业领域，连云港冷链物流项目、红星冷链直供中心扩建项目、洛阳万邦农产品冷链物流园项目等重点工程顺利中标。能源事业领域，CCUS 项目及储能热管理项目快速推广。 工业制冷设备业务增长有望提升整体利润率工业制冷是体现公司冷热核心技术的重要领域。经过多年的发展，公司在工业制冷领域已经接近国际主要竞争对手的技术水平，并在部分领域实现了赶超。 由于工业制冷设备的利润率水平高于商用冷冻冷藏，后续公司整体的利润率水平有望因此得到提升。 投资建议考虑到食品农产品冷链持续发展，工业制冷设备进口替代，其他新业务布局完善，我们看好公司未来长期发展，维持盈利预测为： 2023-2025年预测营业收入为 47.54/58.30/69.29亿元；2023-2025年预测归母净利润分别为1.10/2.41/3.49亿元；2023-2025年对应的 EPS 为 0.13/0.29/0.41元。公司当前股价对应的 PE 为 39/18/12倍。维持“买入”投资评级。 风险提示1）市场波动风险；2）原材料价格波动风险；3）应收账款回收风险；4）并购整合管理风险。

事件概况京山轻机于2023年8月27日发布2023年度半报告：2023年半年度实现营业收入34.07亿元，同比增长48.70%；归母净利润2.44亿元，同比增长65.16%；毛利率20.94%，同比增长1pct；净利率8.27%，同比增长1.46pct。公司业绩预告2023年上半年预计实现归母净利润2.25~2.65亿元，业绩位于预告中位。 2023年二季度实现营业收入20.80亿元，同比增长65.79%，环比增长56.76%；归母净利润1.91亿元，同比增长66.21%，环比增长257.71%；毛利率20.94%，同比下降0.6pct；净利率4.76%，同比增长0.97pct。 光伏在手订单充沛，从组件迈向电池片设备平台化供应商2023年上半年，光伏智能装备业务实现营业收入26.86亿元，同比增长75.51%。截至2023年6月30日，公司光伏板块在手订单92.02亿元（含税），同比增长121.41%。截止2022年12月31日，公司光伏板块在手订单54.44亿元（含税），同比增长45.56%。我们计算公司2023年上半年光伏板块新增订单64.44亿元，订单高增长，对公司后续业绩提供良好保障。 组件业务大客户及海外拓展顺利。2023年上半年，晟成光伏为晶科、天合、晶澳、环晟等知名客户在国内和国外多个基地打造业内标杆项目案例，单个项目体量均达5GW。公司还不断提升海外市场产品的安装和售后服务质量,目前，公司产品已远销三十多个国家和地区，已在越南、泰国、土耳其、印度、新加坡等地设立了子公司或技术服务中心，以进一步拓展国际市场份额。2023年上半年公司整体海外收入8.58亿元，占比25.18%，较去年同期的15.85%提升明显；汇兑收益7,470.93万元，同比增长89.80%。 多种技术路线均有产品布局。公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司提供MW级钙钛矿及整体解决方案，并提供GW级钙钛矿量产装备输出与技术支持，公司具备钙钛矿/叠层电池实验线和组件自动封装线的技术。在HJT技术路线，公司可提供HJT制绒清洗机、HJT硅片吸杂前清洗设备、HJT电池电镀金属化设备等工艺设备；在TOPCon技术路线，公司可提供制绒和清洗设备等。 包装装备业务稳定发展，提供整体解决方案2023年上半年公司包装业务收入3.85亿元，同比下降2.2%，占比11.30%，毛利率23.69%，同比增加3.45pct。京山轻机是国内最早从事瓦楞纸包装装备研发、设计和生产的公司之一。京山轻机已成为行业内公认的国内一线品牌、全球知名品牌。目前公司已成为全球行业内产品线最齐全的公司之一，提供瓦楞纸包装行业智能工厂整体解决方案。 投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为65.00/77.92/86.20亿元，归母净利润分别为4.95/6.30/8.08亿元，以当前总股本6.23亿股计算的摊薄EPS为0.80/1.01/1.30元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为20/16/12倍，考虑到公司作为光伏组件设备领军者，且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断提升，维持“买入”评级。

事件描述8月 25日，五粮液发布 2023年中报。公司 23H1/23Q2实现营业收入 455.06亿元/143.68亿元，同比变动+10.39%/+5.07%；公司 23H1/23Q2实现归母净利润 170.37亿元/44.95亿元，同比变动+12.83%/+5.11%。 业绩表现基本符合市场预期。 主力产品“以价换量”式增长，五粮浓香动销旺盛分产品来看，公司 23H1五粮液产品实现营收 351.79亿元，同比+10.03%，核心产品增长稳定，对应销量/吨价分别变动+15.82%/-5.00%，行业整体承压之下，公司依靠普五的硬通货属性采取“以价换量”策略； 其他酒产品实现营收 67.13亿元，同比+2.65%，对应销量/吨价分别变动+33.66%/-23.20%，其中五粮浓香系列产品动销旺盛，日均开瓶扫码同比保持两位数以上增长，同时产品矩阵加快完善。 分区域来看，东部/南部/西部/北部/中部区域酒类营收分别增长了+11.07%/-8.69%/+9.22%/-6.73%/+26.89%，其中，西部+东部作为主力市场，合计占比接近 60%，贡献了增长基本盘；中部区域快速增长，贡献了较大增量；南部区域实现了毛利率的较快提升，酒类收入毛利率为86.68%，为各区最高。此外，东部/南部/西部/北部/中部区域五粮液经销商分别+29/-13/+0/-2/+14家，长三角为首的东部地区依然保持了快速招商。截至 6月末，五粮液全国经销商合计 2432家，较去年同期增加 28家；五粮浓香全国经销商合计 682家，较去年同期增加 71家。 其他方面，经销模式/直销模式 23H1分别实现收入 243.10亿元/175.82亿元，同比+7.15%/+11.09%；线上/线下 23H1分别实现收入25.09亿元/393.83亿元，同比-15.83%/+10.84%。 毛利率受吨价影响小幅收缩，盈利能力继续提升盈利能力部分，公司 23H1/23Q2毛利率分别为 76.78%/73.27%，同比分别变化-0.14pct/-0.65pct，毛利率下滑主要系产品吨价下降带动。 税金及附加率上半年小幅提升 0.24pct，而费用方面，公司 23Q2期间费用率延续改善趋势，其中财务费用率（-0.86pct）和销售费用率（-0.57pct）贡献较大。综合来看，公司 23H1/23Q2归母净利率分别为37.44%/31.28%，同比+0.81pct/+0.01pct。盈利能力继续改善。 其他方面，公司 23H1/23Q2经营活动净现金流分别为 113.30亿元/17.94亿元，其中公司上半年经营活动净现金流同比+500.39%，主要仍是一季度现金返利奖励及现金回款比例提升所致。销售收现分别+36.96%/-18.55%，预计二季度再次加大对经销商的打款方式支持。截至 6月末合同负债 36.49亿元，环比 3月末减少 18.87亿元，同比去年6月末增加 17.73亿元。 投资建议公司上半年仍旧实现了双位数增长，展现了行业波动下的把控能力。我们预计公司 2023年-2025年营业收入增速分别+12.2%、12.9%、12.3%，归母净利润增速分别为 13.0%、13.1%、13.2%，对应 EPS 预测为 7.77、8.79、9.95元，对应 8月 25日 PE 分别 21、18、16倍。维持公司“买入”评级。 风险提示 （1）宏观经济波动风险； （2）千元价格带收缩； （3）市场竞争加剧。

营收增速环比提升，盈利增速小幅波动。 2023年上半年宁波银行营收、归母净利润分别同比+9.29%，14.9%。 2022/1Q23/1H23营收分别 YoY+9.67%/8.45%/9.29%，营收增速环比上升，2Q23单季营收增速 10.19%较 1Q23提升 1.74pct。归母净利润分别 YoY+18.05%/15.35%/14.9%，仍维持高位、单季盈利相比 1Q23增速放缓。利息收入表现亮眼，1H23利息净收入同比+16.62%（vs+8.26%/14.75%, 1H22/2022），主要由贷款规模增长贡献。扩表速度边际加快，资产、贷款、存款分别 YoY+16.1%/18.4%/24.4% （vsYoY+13.8%/18.2%/22.3%，1Q23）。非息收入略低于预期，1H23中收净收入、其他非息收入分别 YoY+1.3%/-2.2%，中收净收入下行主要因居民财富管理需求结构性变化造成，其他非息下滑主要受 1H22高基数影响、1H23交易性金融资产投资表现略弱所致。 资负两端量增作用大于价格变化，息差承压但仍体现韧性。 1H23净息差 1.93%比年初-9bps，环比 1Q23-7bps，同比 1H22-3bps，半年维度降幅小于 1H22。正如我们在 2023年 8月 2日发布的报告《宁波银行：稀缺性和高成长性兼备，核心竞争优势稳固》中提到的，宁波银行在自身熟悉的区域和业务板块精耕细作，在贷款市场利率下行、融资需求下滑时期体现出“以量补价”特征。①资产端来看，贷款方面，1H23生息资产收益率同比降 9bps、较年初降 8bps 至 4.17%。贷款平均利率 5.18%，同比降 20bps。贷款日均规模同比增 19.28%，对公、个人贷款日均规模分别 YoY+18.8%、20.1%，对公、个人贷款平均收息率 4.39%、6.53%，分别同比降 6bps、44bps，对公贷款定价韧性相对个人贷款更强，主要因为宁波银行个人贷款主要由消费贷和经营贷构成，合计占比全部贷款 30.8%，相比个人住房贷款风险溢价更高，金融机构竞争充分、定价市场化，因此市场利率下行期新发利率降幅明显。 同业+投资类业务方面，资产结构摆布灵活、多利润中心优势凸显，证券投资、同业利息收入分别 YoY+14.85%、28.36%，对生息资产收益率形成支撑。②负债端来看，计息负债成本率同比升 1bp、较年初上升4bps 至 2.09%，存款利息支出占全部利息支出的 60.7%。对公、个人日均存款规模分别 YoY+19.43%、48.65%。存款定期化趋势下，客户存款平均付息率 1.94%，同比升 14bps。计息负债成本率上升幅度小于存款日均规模上升幅度，主要因为宁波银行通过引导存款报价下行和负债结构优化，个人存款付息率下降明显，个人活期、定期存款平均利率分别同比降 5bps、92bps 至 0.25%、2.9%，息差尽管存在下行压力但仍体现韧性。 资产质量保持优异、拨备反哺盈利。 1H23不良贷款率 0.76%持平 1Q23、拨备覆盖率环比 1Q23降 12.5pcts至 489%，主要由于宁波银行拨备绝对值已在同业中处于高位，安全垫 较厚、预期宏观经济形势向好，贷款减值损失计提同比减少。分行业来看，不良生成主要集中在批发零售业、制造业和个人贷款，个人贷款不良率升 9bps 至 1.48%。房地产业不良大幅出清，不良率由 2022A 的0.41%降至 1H23的 0.28%。分地区来看，除长三角、北京广东以外省市处于发展初期，扩表速度最快、但不良率由 2022年末的 1.42%降至1H23的 1.34%，预计主要为宁银消金全面推进异地展业贡献，结合个人贷款收益率下降幅度较大，宁波银行应对经济周期波动进行及时有效的授信、风控政策调整，资产质量保持优异。 投资建议宁波银行深耕浙江、江苏等经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。风控能力坚实、多元化金融服务能力具备稀缺性、结算代发业务蓄势下强对公到强零售业务模式走通，多个利润中心均能提供业绩支撑，是同时具备稀缺性和高成长性的国内银行业标杆。 2023年半年报表现来看，宁银消金异地展业成效卓著，未来增资到增利逐步落地、对母行盈利贡献可期。我们根据半年报微调盈利预测，预计公司 2023-2025年营业收入分别同比增长 11.31%/11.7%/10.04%，归母净利润分别同比增长 19.93%/15.19%/14.50%，维持“买入”评级。 风险提示利率风险：宽信用、宽货币政策下利率继续下行，息差收窄。 市场风险：宏观、区域经济大幅下行造成资产质量恶化，不良大幅提高。 经营风险：经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增速。

2023H1 归母净利 1.78 亿元，同比增长 27.5%公司公布 2023 年中报：实现营业收入 9.94 亿元，同比增长 9.4%，归母净利润 1.78 亿元，同比增长 27.5%。 分产品看，2023H1 疫苗板块营收约 4.9 亿元，同比增长 8.8%，药品板块营收 4.86 亿元，同比增长 11%。 分动物种属看，2023H1 家禽板块收入约 6.6 亿元，同比增长 9.2%，家畜板块收入 1.79 亿元，同比增长 10%，宠物板块收入 2,185 万，同比增长 126%，原料药收入 9,597 万，同比下降 4.3%，主要系原料药终端市场价格持续下降所致。 分渠道看，2023H1 集团客户直销模式收入 6 亿元，同比增长 7.3%，经销商渠道收入 3.1 亿，同比增长 13.7%，政府招标收入 2,622 万，同比下降近 50%，主要系先打后补政策导致政采份额减少，以及公司放弃部分低价省份，打造高品质产品所致，出口收入 5,368 万，同比增长 134%。 多款新品即将推出，畜禽产品矩阵持续完善公司禽类产品种类丰富，公司拥有系列拳头产品包括重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗、H9 亚型禽流感疫苗产品线系列，2012-2022年，公司禽用疫苗收入从 2.41 亿元增长至 8.96 亿元，年复合增长率14%；2023H1 公司禽用疫苗收入 4.26 亿元，同比增加 5.5%，禽用药品收入约 2.4 亿元。公司持续推进产品迭代升级，今年上半年新上市泰亮-酒石酸泰万菌素可溶性粉、肺益舒-甘胆口服液等新产品，下半年有望推出新支二联活疫苗 LaSota+LDT3，鼻支二联灭活疫苗等新产品，为禽苗增长奠定基础。 公司积极布局家畜业务，完善产品矩阵，通过为客户提供全养殖周期的健康管理方案和差异化服务增强集团客户粘性；公司与华中农大及科前生物签署重组非瘟疫苗（腺病毒载体）合作协议，共同推进非瘟疫苗的研发；此外，公司积极参与蓝耳、腹泻等 mRNA 疫苗的技术合作。2023H1 公司家畜疫苗收入约 6,600 万元，家畜药品收入约 1.2亿元。上半年，公司新品瑞蓝净成功上市，可提高家畜机体免疫力，辅助蓝耳病防治；下半年，公司有望推出猪繁殖与呼吸综合征灭活疫苗、猪圆环病毒亚单位灭活疫苗、泰地罗新注射液等，进一步提升畜用疫苗产品竞争力。 宠物药品矩阵不断丰富，猫三联上市值得期待公司布局宠物板块多年，覆盖生物制品、化药及营养保健品等 9 大领域，共 20 余款宠物用产品。2023H1，公司实现宠物业务收入 2,185万元，同比实现翻番。上半年，公司成立蓝瑞生物独立运营宠物业务，整合宠物研发、生产及供应链内部资源，充分发挥“三瑞齐发”的核心渠道优势，实现国产疫苗、药品进口替代。上半年菲比欣、瑞美静、小粉弹儿（角鲨烯辅酶 Q10）等产品成功上市。菲比欣（非泼罗尼吡 丙醚）的原料吡丙醚是最新一代（Ⅲ）保幼激素杀卵成分，截至目前是国内唯一获批的宠物用原料药；瑞美静（盐酸右美托咪定注射液）是我国第一个通过一致性评价并获批的围手术期宠物用镇静止痛药，打破原研公司在我国长达 12 年的垄断。 2023 年 8 月，公司猫三联疫苗（猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗）通过农业农村部组织的应急评价，毒种均从国内本土流行毒株分离，市场匹配度高，目前已在生产工艺、渠道铺设等方面做好准备，有望成为国内第一个上市销售产品，可填补国产化猫疫苗产品空白，为公司宠物板块业绩提供新增长点。 公司自主研发的犬四联疫苗可有效预防犬瘟热、犬细小病毒病、犬副流感、犬传染性肝炎（犬腺病毒 1 型）和犬传染性喉气管炎（犬腺病毒 2 型），目前已经完成临床试验，正在进行新兽药注册申请。此外，鱼油软胶囊＆液体钙软胶囊等宠物保健品也可扩充宠物保健品矩阵。 投资建议我们预计 2023-2025 年公司实现营业收入 24.3 亿元、28.0 亿元、32.2 亿元，同比增长 16.7%、15.2%、14.7%，对应归母净利润 4.66亿元、6.02 亿元、7.44 亿元，同比增速为 34.4%、29.1%、23.7%，对应 EPS 分别为 1.00 元、1.29 元、1.60 元，维持“买入”评级。 风险提示疫苗政策变化；动物疫病；产品研发风险

事件： 2023年 8月 22日，公司发布 2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 3.17亿元，同比增长 51.82%；归母净利润 9178万元，同比增长 156.79%；扣非净利润 8216万元，同比增长 230.33%。 23Q2公司实现营业收入 1.59亿元，同比增长 43.27%；归母净利润 4176万元，同比增长 59.66%；扣非净利润 3777万元，同比增长 67.68%。 保育设备更新换代需求激增，上半年同比增长 64.4%公司是国内婴儿保育业务龙头，国内市占率 50%以上，目前产品逐渐进入第三代水平，已有部分产品和在研产品达到第四代水平。得益于 2022年 10月贴息贷款政策的延续，医疗机构保育设备的升级迭代需求激增，公司 23H1保育产品量价齐升，公司保育业务（婴儿培养箱、辐射保暖台、黄疸治疗台、其他产品）实现收入 1.87亿元，同比增长 64.4%。 “技术+市场”双驱动，集采落地助力吻合器业务加速增长微创手术趋势下，电动吻合器已成为我国吻合器市场增长最快的细分赛道。子公司维尔凯迪凭借多年技术积累，实现电动吻合器国产第一证，是国内电动吻合器龙头。报告期内，公司实现吻合器收入 1.23亿元，同比增长 35.77%，其中电动吻合器业务占比 80%以上。公司在福建联盟集采中全系中标，随着各省份陆续启动执行，吻合器业务有望迎来快速放量，市占率有望进一步提升。 加大研发投入， 持续创新打造核心竞争公司持续加大研发投入，推进产品研发及注册工作。公司 23H1研发费用支出 1711万元，同比增长 3.13%，占营业收入的 5.39%。报告期内，公司及子公司总计 23个婴儿保育和吻合器项目持续推进，新增医疗器械注册证 8项，取得授权专利 3项，累计取得有效专利 230项。 投资建议：维持“买入”评级我们预计公司 2023-2025年营业总收入分别实现 7.92/10.77/14.08亿元，同比增长 56.4%/36.1%/30.7%；归母净利润分别实现 1.90/2.70/3.76亿元，同比增长 94.7%/42.1%/39.0%； 2023-2025年对应 EPS 分别是0.66/0.94/1.30元，对应的 PE 倍数分别是 23x/16x/11x。考虑到公司核心产品集采受益，作为国产电动吻合器龙头，集中度有望进一步提升。 维持“买入” 评级。 风险提示产品商业化不及预期风险、竞争加剧风险、政策风险。

事件： 2023年 8月 24日，公司发布 2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入 90.51亿元，同比增长 24.85%，实现归母净利润 5.65亿元，同比增长 342.26%，扣非归母净利润 5.72亿元，同比增长 214.36%。 分析点评主营业务业绩提升显著，利润端增速亮眼公司主营业务持续高增，利润端增速亮眼。2023H1，公司实现营业收入 90.51亿元，同比增长 24.85%，实现归母净利润 5.65亿元，同比增长 342.26%，扣非归母净利润 5.72亿元，同比增长 214.36%。 单季度来看，公司二季度业绩同比、环比均亮眼。2023Q2公司实现营收 46.24亿，同比增长 24.45%，环比增长 4.45%；实现归母净利润 3.30亿，同比增长 210.81%，环比增长 40.61%，扣非归母净利润 3.33亿元，同比增长 205.53%，环比增长 39.71%。 主营业务业绩提升显著，带动毛利率同比上升。2023H1，公司整体毛利率为 50.15%，同比增长 5.45个百分点。期间费用率为 40.09%，同比增长 0.61个百分点；其中销售费用率 35.48%，同比增长 1.71个百分点，主要系销量增加导致销售费用同比增长及加大产品宣传推广力度所致；管理费用率 3.94%，同比下降 0.60个百分点；财务费用率 0.67%，同比下降 0.50个百分点；研发费用率 0.98%，同比增长 0.35个百分点。 经营性现金流净额为-4.29亿元，同比下降 240.63%，主要系上年末畅销产品预收货款较大，本期发货实现销售但该部分营业收入现金流入较少。 医药工业为公司业绩主要增长点，中药核心产品带动业绩增长医药工业为公司业绩的核心增长点。分板块来看，2023H1公司医药工业实现销售收入 64.01亿元，同比增长 40.70%，其中现代中药实现收入 42.40亿元，同比增长 55.88%；化药实现收入 21.61亿元，同比增长 18.15%。医药商业实现销售收入 48.41亿元，同比增长 13.78%，其中医药分销收入 42.47亿元，同比增长 14.85%；医药零售收入 5.94亿元，同比增长 6.64%。 核心产品带动业绩增长，2023上半年，公司的藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品销售实现大幅增长。中药板块增长迅速，其中藿香正气口服液营收 18.13亿元，同比增长 81.66%；急支糖浆营收 5.28亿元，同比增长 149.06%；通天口服液营收 1.62亿元，同比增长 33.88%；鼻窦炎口服液营收 1.30亿元，同比增长 27.45%；复方板蓝根颗粒营收1.01亿元，同比增长 71.19%。化药方面稳健增长，其中注射用头孢唑肟钠（益保世灵）营收 8.63亿元，同比增长 6.41%；洛芬待因缓释片（思为普）营收 2.58亿元，同比增长 9.32%；复方对乙酰氨基酚片(II)(散 列通)营收 1.15亿元，同比增长 187.50%。 重塑科研创新体系，共建开放协同创新平台2023H1，公司积极推进在研项目进度，新获得一致性评价补充批件共 6项，新增专利授权 13件（其中发明专利 1件），公司产品注射用头孢唑肟钠被列入国家药监局仿制药参比制剂目录，以原研地产化的方式获得参比制剂资格。此外公司还会积极推进产学研合作，加快大品种二次开发，加速新药研发，与 17所高等院校及科研院所建立战略合作关系，组建特聘专家顾问团队，构建企业协同创新网络。 营销网络成熟，资源建设稳步推进，市场竞争力大幅增强目前公司已建立遍布全国的药品营销网络，拥有中国西部地区最完善的医药商业网络和最成熟的医药物流配送体系，拥有 20余家医药商业流通企业、2家大型医药物流中心，以及综合竞争力在川渝地区稳居第一的零售药房桐君阁连锁大药房（太极大药房）。 在中药材资源建设方面，公司坚持“道地种植，全程追溯”理念，遵循“六统一”;以“中药材产地趁鲜加工”政策为契机，扎实推进“1+3+N”战略，公司现已拥有规范化药材种植基地 16万亩，合作建设产地中药材加工中心 20个。 投资建议我们维持盈利预测不变，预计公司 2023~2025年收入分别171.5/206.5/249.2亿元，分别同比增长 22.1%/20.4%/20.6%，归母净利润分别为 5.8/8.3/11.9亿元，分别同比增长 65.8%/43.0%/43.2%，对应估值为 44X/31X/22X。维持“买入”投资评级。 风险提示政策监管风险；公司治理改革不及预期；核心品种销售不及预期。

公司发布2023年上半年业绩报告：23H1实现营收47.47亿元，同降16%；归母净利12.68亿元，同降40.21%；扣非净利12.10亿元，同降42.93%；主营业务毛利率达到31.75%，同比提升超3pct。 建材机械推进全球化、服务化发展，毛利率有望持续提升1）上半年营收21亿元，国内受房地产市场制约下滑，海外出口相对平稳，海外接单占比超60%，毛利率提升1.99pct，随着海外业务及精益化项目开展，毛利率有望持续提升；2）收购国内色釉料墨水领域龙头国瓷康立泰40%股权，拓展海外墨水色釉料业务，助力服务化转型；2）土耳其工厂奠基，筹建设立海外子公司，已在全球建立起88个服务网点及配件仓。 海外建材持续高增长，陶瓷产能不断释放，延申洁具业务及南美考察上半年营收19亿元，同增25%，毛利率超43%，陶瓷产能不断释放并拓展洁具产能及南美市场，预计2023年末将拥有17条建筑陶瓷产线，年产能将超1.5亿平方米，洁具产线2条，建成后年产能达260万件。 负极材料产销提升，降本增效提升竞争力，锂电装备订单逐步释放上半年营收4.09亿元，福建一期建成达产，人造石墨产销翻番；福建一期技改、二期5万吨一体化、重庆5万吨预计年内投产；装备端对内承接福建重庆基地项目，对外签约中科星城、贵州新创、紫宸科技造粒/预碳化回转窑等项目，实现接单约5亿元，预计下半年逐步释放。 蓝科锂业产销持续推进，受锂价下行营收利润下滑上半年碳酸锂产约1.41万吨，销约1.5万吨，库存0.32万吨，由于上半年新能源市场需求承压，各环节消化库存，锂价下行，蓝科锂业实现营收33.34亿元，净利润19.6亿元，贡献投资收益8.54亿元；6000吨沉母液回收装置试车投运，回收率超95%，7月18日日产127吨，再创新高。 投资建议：调整公司23/24/25归母净利润预测至25.33/27.31/28.50（前值27.08/33/35.96）亿元，对应P/E8.7x/8x/7.7x，维持“买入”评级。 风险提示：政治政策风险；新能源发展不及预期；产品价格下降超预期等。

事件概况天准科技于2023年8月25日发布2023年半年度报告：2023年上半年实现营业收入为5.13亿元，同比增加10.41%；归母净利润为425.65万元，同比增加36.24%；毛利率为38.20%，同比减少5.53pct，净利率为0.83%，同比增加0.16pct。2023年二季度实现营业收入3.31亿元，同比增加2.50%，环比增加82.17%；归母净利润为3,670.46万元，同比增加2.70%，环比转正；毛利率为37.34%，同比减少8.93pct，净利率为11.37%，同比增加0.02pct。公司的营业收入受消费类电子产品领域主要客户的合作模式、业务周期等因素影响，存在季节性不均衡的特点。 分业务来看，2023年上半年，公司视觉测量装备产品实现营业收入1.37亿元，同比下降9.37%，占比26.72%；视觉检测装备产品实现营业收入2.22亿元，同比增长8.51%，占比43.27%；视觉制程装备产品实现营业收入1.16亿元，同比增长29.69%，占比22.53%；智能驾驶方案产品实现营业收入0.38亿元，同比增长94.65%，占比7.48%。 宽波段明场缺陷检测设备正式交付，国产前道检测设备的新篇章天准科技于2023年8月9日发布公众号文章，其参股的苏州矽行半导体技术有限公司（持股比例13.71%）首台面向12英寸晶圆65~90nm技术节点的宽波段明场缺陷检测设备TB1000正式交付客户，是矽行半导体实现的重要里程碑，进一步完善公司在半导体领域的产品版图。 明场缺陷检测设备是半导体制程关键设备。该工艺是提高产品良率、降低生产成本、推进工艺迭代的保障，以KLA为代表的国外龙头企业占据绝大部分市场份额。TB1000实现了精密光机电关键核心部件的自主可控，同时采用了先进的信号处理算法，显著提升了设备在关键制程的缺陷检测灵敏度。 缺陷检测市场空间广阔。根据Gartner，按销售额统计，2021年，前道量/检测设备全球市场规模104亿美元，占半导体设备市场11%。根据SEMI统计，2021年缺陷检测设备在前道量检测设备中占比约达55%，有图形晶圆检测设备占比约为34%。我们据此测算2021年有图形晶圆检测设备全球市场规模35.36亿元。 平台化产品矩阵持续升级，不断推新迭代半导体：前道量测设备全面布局，除矽行半导体外，公司全资子公司以Overlay量测、CD量测、宏观缺陷检测等多款面向前道晶圆和掩膜的高精度光学量测与检测设备错位发展。2022年，公司和德国MueTec子公司联合研发，成功推出面向更高端技术节点的Overlay产品并已交付客户。同时加强MueTec现有产品的市场推广，其高速全自动宏观缺陷检测产品Argos系列已获得知名客户的批量订单。 光伏：持续优化光伏硅片检测分选设备的关键技术指标，检测速度大幅提升，达到18000PCS/H的超高速产能。同时进一步延伸产品功能，实现了对分选后硅片的自动搬运与自动包装等功能，大幅提升自动化程度，新的设备已进入市场，并获得批量订单。公司光伏镀铜图形化设备进展顺利，预计将在第三季度交付客户试用；PCB：AOI/AVI装备开始形成销售，PCB激光直写装备销量持续提升，PCB激光钻孔装备开始交付客户试用；智能驾驶：公司基于地平线征程Journey5芯片的自动驾驶域控制器产品获得突破性进展，已经获得某主机厂新汽车平台自动驾驶域控制器的开发定点，目前已经完成DV测试，预计今年内具备量产条件。开发定点项目实施过程中，先后通过IATF16949、ISO26262、ASPICE流程体系认证，为项目的顺利实施打下了坚实的基础。 l投资建议因公司收入确认节奏具有季节性，我们保持预测公司20223-2025年营业收入分别为19.96/24.90/31.20亿元，归母净利润分别为2.21/2.86/3.43亿元，以当前总股本1.95亿股计算的摊薄EPS为1.13/1.46/1.76元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为32/25/21倍，维持“买入”评级。l风险提示1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

事件概况欧科亿于 2023年 8月 27日发布 2023年半年度报告：公司 2023年H1实现归母净利润 1.08亿元，同比-5.72%。 2023H1营收同比+1.34%，下半年终端需求有望迎来提升公司 2023年上半年实现营收 5.33亿元，同比增长 1.34%，实现归母净利润 1.08亿元，同比-5.72%，单季度来看 Q2营收略有下滑，同比-5.7%，归母净利润同比-15.9%，主要是由于 Q2下游行业需求恢复不及预期。6月以来需求情况好转，有望带动公司营收规模持续增长。从利润率水平来看，Q2公司毛利达 33.1%，环比 Q1已有 0.9pct 的改善。Q2公司净利率达 19.7%，环比 Q1下降 1.1pct，主要是由于为支持公司业务开展加大了销售及管理投入，2023Q2公司销售费用、管理费用加总费用率达 11.16%，环比、同比分别提升 5.91pct、3.53pct。 渠道布局逐步完善，整包渠道+海外市场快速开拓2023年上半年公司持续发力整包+出口市场，取得良好效果。1）公司 2023年 8月披露取得新晨动力宝马曲轴的刀具管理服务项目中标通知书，体现公司在刀具整包业务领域的核心竞争优势。2）公司通过设置智能刀具柜、刀具寿命检测软件等与客户建立整包合作，完成重点客户、重点场景的刀具整包方案，形成汽车、3C、航空航天、风电、医疗器械等领域标准方案体系，后续预计将进行批量快速推广；3）加大海外市场开拓，已完成 40多国家渠道布局，2023H1完成海外发货 8033.45万元。 产能扩张持续，高端产能提升公司持续拓展高端产能释放，2023年提前启动 2000万片高端数控刀片产能提升项目，主要针对小零件加工精磨刀片及航空航天领域高端市场。同时，公司聚焦高端刀具进口替代，完善数控刀片、数控刀体及整体刀具的协同配套。针对客户整体方案中涉及的定制刀具、超硬刀具及金属陶瓷刀具等，公司建立快速相应生产线实现客户的定制化服务。 2023H1公司投入研发费用 2449万元，研发费用率达 4.6%，Q2环比 Q1提升 1.34pct。 投资建议由于下游需求恢复略不及预期，我们小幅下调公司盈利预测。我们预测公司 2023-2025年营业收入分别为 12.56/16.1/20.35亿元，归母净利润分别为 2.73/3.5/4.47亿元，以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 1.72/2.21/2.82元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 21/16/13倍。考虑到公司作为国内数控刀具龙头企业之一，在下游需求有望恢复的背景下，公司有望凭借整包业务+海外市场开拓持续获得业绩增长，维持“买入”评级。

事件公司发布 2023年半年报，根据公告，公司 23H1实现收入 6.53亿元，同比增长 20.51%；实现归母净利润 1.12亿元，同比增长 20.38%；实现扣非归母净利润 0.83亿元，同比下滑 1.55%；毛利率 22.10%，净利率 17.20%。 23Q2，公司实现单季度收入 3.46亿元，同比增长 10.69%，环比增长12.70%；实现单季度归母净利润 0.63亿元，同比增长 18.36%，环比增长 28.57%；实现单季度扣非归母净利润 0.47亿元，同比减少 3.76%，环比增长 27.03%；毛利率 24.34%，环比增长 4.76pct，净利率 18.19%。 下游需求复苏+讯龙系列起量，共同促进公司 23Q2收入同环比增长根据 Canalys 发布的 23年第二季度全球个人智能音频设备报告，TWS耳机 23Q2单季度出货量达 6816万部，同比增长 8%，环比增长 11%，主要得益于海外发展中国家的 TWS 出货量增长带动。根据 Canalys，boAt 在 23Q2以 38%的同比增长超过小米，市场份额达到 7%；QCY在非洲市场和中东市场也迎来了超速成长，同比增速分别达到 1699%、2577%。公司作为白牌 TWS 耳机市场的领先企业，也受益于市场需求的复苏而实现 23Q2单季度收入的同环比增长。此外，公司讯龙系列的出货量的提升也对公司收入有一定促进作用。 高毛利产品占比提升+上游成本降低，带动公司盈利能力向好尽管公司研发投入增长较大（23Q2公司单季度研发费用同比增长250%，环比增长 45%），但是公司 23Q2单季度净利率环比增长 2.1pct。 我们认为，公司盈利能力的提升主要受益于①高毛利讯龙系列产品销量持续提升（尤其讯龙二代）；②部分产品技术迭代带动性价比提升；③产品品类丰富，数字音频、智能穿戴等占比提升，助力毛利改善；④上游成本降低。 讯龙系列进军一线品牌市场，产量持续提升促进公司业绩增长公司新品讯龙系列定位一线品牌市场，凭借出色的性价比优势，已被搭载于小米 Redmi Buds 4活力版与 Realme Buds Wireless 3，未来有望进入更多一线品牌产业链，助力公司在一线品牌市场的占比不断提升。 积极横向扩张音箱/手表/物联网等应用，进一步扩大成长空间除耳机外，公司也在积极进行横向拓展。讯龙系列还可用于智能音箱和智能手表应用。此外，公司也推出了无线麦克风芯片、玩具语音芯片、物联网芯片等产品，进一步扩大成长空间。我们认为，随着公司产品线的持续丰富，公司整体收入有望进一步实现增长。 投资建议我们预计公司 2023~2025年归母净利润分别为 2.55/3.42/4.32亿元，对应PE 为 30.82/22.99/18.17倍，维持“增持”评级。

事件概况奥特维于 2023年 8月 27日发布 2023年度半年度报告： 2023年半年度实现营业收入为 25.17亿元，同比增加 66.41%；归母净利润为 5.23亿元，同比增加 74.76%；毛利率为 36.64%，净利率为 20.46%，同比增加 1.23pct。 2023年二季度实现营业收入为 14.78亿元，同比增加 66.52%，环比增加 42.29%；归母净利润为 3.01亿元，同比增加 56.64%，环比增加 36.18%；毛利率为 36.67%，净利率为 20.21%，同比减少 1.13pct。 订单充沛，保障高速增长2023年 1-6月，公司新签订单 57.80亿元（含税），同比增长 76.76%。 截止 2023年 6月 30日，公司在手订单 101.63亿元（含税），同比增长77.21%。 2022年度，公司签署销售订单 73.74亿元。 受益于光伏、新能源的持续高速发展，公司的订单持续增长，为后续业绩提供坚实保障。 业务外延不断拓展，迈向平台化1. 2023年 8月 16日，奥特维发布公告，以 2.7亿元收购普乐新能源100%股权。普乐新能源 2022年/2023年 1-5月收入 2,011.39/685.77万元，净利润-8.17/-918.72万元。普乐新能源以镀膜技术为核心，具备LPCVD 等光伏电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。公司原布局串焊机、单晶炉、丝网印刷整线，通过和普乐新能源合作，公司在光伏电池片的设备品类进一步扩大。 2. 2023年 7月 10日，奥特维发布公告， 拟与刘世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吴接建共同出资设立合资公司—无锡奥特维捷芯科技有限公司，其中公司持股比例为 62%，公司董事刘世挺持股比例为 2%。 无锡合资公司将开展半导体硅片化学机械抛光机设备及相关材料的研发、生产和销售，未来将继续研发包括但不限于化合物半导体设备、硅片研磨、晶圆抛光等相关设备及材料。 产品推陈出新，研发带来产品力持续领先2023年上半年，公司投入研发费用 1.3亿元，比上年同期增加 32.59%，公司在多个产品线加强研发，推陈出新。 在串焊机方面， 公司针对降低银浆的工艺需求，研发了 SMBB 串焊机、 0BB 串焊机。 在单晶炉方面， 2023年公司针对应用于 Topcon 的硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况，研发出性价比较高的低氧单晶炉，已取得龙头客户的订单。 在半导体设备方面， 公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节，目前该设备主要依赖进口， 公司设备尚在客户验证、市场推广阶段， 截至目前已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。 投资建议考虑到公司订单景气和业务拓展， 我们预测公司 20223-2025年营业收入分别为 57.84/82.31/104.86亿元（前值为 56.86/78.19/99.89亿元）， 归母净利润分别为 11.58/16.82/21.94亿元（前值为 11.09/15.74/20.86亿元）， 以当前总股本 1.55亿股计算的摊薄 EPS 为 7.48/10.87/14.17元。公司当前股价对 2023-2025年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 21/14/11倍， 维持“买入”评级。

事件概况2023年8月21日，日联科技发布2023年半年报，公司上半年实现营业收入27,502.38万元，同比增长34.04%，归母净利润5,463.41万元，同比增长159.71%；毛利率为39.07%，同比增加0.79pct，净利率为19.87%，同比增加9.60pct。2023年第二季度，公司实现营业收入16,448.04万元，同比增长31.37%，归母净利润4,057.04万元，同比增长163.85%；毛利率为40.10%，同比增加4.25pct，净利率为24.67%，同比增加12.39pct。 各领域持续成长，备品备件增长快2023年上半年，X射线检测板块营收24,167.68万元，同比增长30.83%，其中细分来看，集成电路及电子制造领域营收10,402.46万元，同比增长16.74%；新能源电池检测营收7,390.11万元，同比增长23.64%；铸件焊件及材料检测营收5,898.26万元，同比增长69.55%；其他X射线检测设备领域营收476.85万元，同比增长351.56%。备品备件及其他板块营收3,175.68万元，同比增长91.05%。其他营收159.03万元，同比下行58.52%。 X射线源：产能放量有望提升自用比例，产品线持续拓展目前公司自产的微焦点X射线源仍处于产能爬坡阶段。2023年上半年公司销售的X射线检测智能设备，在集成电路及电子制造检测领域应用自产射线源的比例为83.65%，新能源电池检测领域应用自产X射线源的比例为30.30%。公司积极拓展射线源产品线，开发出110kV、120kV等新型号微焦点X射线源，同时快速推进150kV闭管微焦点射线源、160kV开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源的研发，进一步缩小了在核心部件领域与国外的差距。 X射线检测设备：下游多点布局，高景气发展集成电路及电子制造领域：公司系国内该领域龙头，累计完成2000+家客户的交付，包括安费诺、立讯精密、宇隆光电、景旺电子、宏微科技、斯达半导体、比亚迪半导体等客户，并获得英飞凌、达迩科技、瑞萨半导体等知名客户订单。公司已具备3D/CT智能检测装备设计、生产能力，并成功交付VISION系列3D/CT智能检测设备。 新能源电池领域：公司业务规模位列国内市场第二位，产品覆盖欣旺达、比亚迪锂电池、宁德时代、力神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。公司解决了高厚度卷绕电池极片检测及刀片电池AT9涂层干扰等行业痛点，定制化设计出具有检测精度高、检测节拍快、检测稳定性强等特点的新能源电池X射线智能检测装备。 随着自产130kV射线源的稳定量产和在新能源电池厂商的验证通过，公司竞争优势将进一步巩固。 铸件、焊件及材料领域：公司实现了前沿业务布局，在铸件焊件及材料检测图像采集和缺陷识别软件方面，公司形成了包括实时降噪、细节增强、HDR动态压缩等一系列核心处理技术，大幅提升图像的清晰度。公司成功研发并交付了国内首台一体化压铸成型车架X射线检测装备。公司已完成大功率X射线智能检测装备重要零部件225kV高压发生器的研发及样品试制，在纹波系数和电压恒定性等技术指标方面均实现较大突破。 投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为8.03/12.44/20.45亿元（调整前为8.32/12.88/20.42亿元），归母净利润分别为1.61/3.11/6.78亿元（调整前为1.70/3.38/7.07亿元），以当前总股本0.79亿股计算的摊薄EPS为2.03/3.92/8.54元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为59/31/14倍，考虑到公司作为工业X光检测设备龙头，且微焦点射线源国产替代能力强劲，首次覆盖给予“买入”评级。