事件: 2012年前三季度公司实现营业收入4.45亿元,较上年同期增长了3.93%,完成净利润4296.64万元,较上年同期增长了8.32%。对应2012年前三季度eps为0.16元,符合之前的预期。 风险提示: 1)下游机床、重型机械行业需求大幅下滑; 2)公司募投产能进度低于预期。 投资建议: 公司下游产业周期性强,受国内投资增速变化的影响很大。今年以来,受机床、工程机械等下游行业需求萎缩的影响,轴承行业面临严重增长压力。我们认为公司在行业低迷的形势下,公司仍能维持业绩增长,显示出公司产品拥有较强的竞争力。我们预计公司2012-2014年每股收益0.25元、0.32元和0.51元,对应动态PE分别为29倍、23倍和15倍,维持公司“推荐”评级。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2014年 EPS分别为0.25元、0.32元和0.43元,对应PE分别为29倍、23倍和17倍,考虑到公司股权投资亮点较多,探矿有超预期的可能,且目前股价(7.18元)低于大股东累计增持成本(摊薄后为7.4元),有一定的安全边际,维持“推荐”投资评级。 风险提示:空调、房地产需求持续下滑影响公司产品销量。

事件: 我于10月30日调研了宇通客车,与公司管理人员进行了交流。 1.公司专注于客车行业,校车、公交车和出口驱动公司销量持续增长。 2.公司校车销量可保持30%以上的增速,公交车可保持15%左右的增长。 3.公司受益于LNG和混合动力等新车型加速替代传统车型。 4.出口销量持续快速增长,3年销量可翻番。 结论: 短期来看,虽然4季度客车行业销量增速不容乐观,但公司依靠市场龙头地位仍然可实现10%左右的增长。中长期来看,随着公司公交市场的份额提升和校车、出口销量的快速增长,公司的市场份额有望继续稳定增长。预计公司2012-2014年EPS分别为2.05、2.35和2.64元,对应PE分别为11、9和8倍,维持“强烈推荐”评级。

事件: 公司全资子公司托里县华富兴业矿业拟以1,200万元人民币收购托里县立鑫矿业100%股权,立鑫矿业拥有新疆托里塔尔巴斯套金矿采矿权;公司全资子公司托里县华兴业矿业在新疆收购矿权取得一定进展,目前已过户到华兴业公司名下的采矿权1个、矿业公司股权8个,其中包含24个探矿权。 1、进军矿业,金矿资源拓展取得进展 公司全资子公司托里县华富兴业矿业拟以1,200万元人民币收购托里县立鑫矿业100%股权,立鑫矿业拥有新疆托里塔尔巴斯套金矿采矿权,目前该矿区采选系统基本建成,但尚未投产,华富兴业公司将在收购完成后加紧投产,预计于2013年底前投产。另外,公司于2011年6月在新疆塔城地区托里县设立了华兴业矿业,拟在新疆投资不超过3.5亿元收购金矿,目前华兴业矿业在新疆收购矿权取得较大进展,目前获得采矿权1个、矿业公司股权8个,其中包含24个探矿权。 2、金矿产业将成为新的增长动力 公司积极拓展矿产资源,矿业已经逐步发展为公司一个重要业务领域,发展速度非常快。公司于2011年9月收购取得了陕西盛安矿业公司90%的股权,取得了金硐子沟一带铜金矿和鸡头山-小燕子沟一带金矿两个探矿权。目前鸡头山的金矿已经开始矿山设计,计划年处理金矿石量30万吨,年产金500公斤。依目前的进度来看,预计公司在今年底或者明年拿到采矿证。另外,如果齐求3号金矿和塔尔巴斯套金矿都于2013年投产,都按照年处理矿石量9万吨,预计年产金540公斤。公司旗下金矿每年合计产黄金1040公斤,按照320元/克的价格、170元/克的成本计算,金矿每年为公司带来净利润1.56亿元左右。公司通过不断收购金矿、铜矿资源,大力拓展矿业,预计未来2~3年矿业将成为公司新的利润增长点。 3、地产业务提供安全边际 公司2012年北京地区的地产业务发展较快,全资子公司北京君合百年房地产开发有限公司负责开发建设的北京通州“华业〃东方玫瑰家园”新开工面积约4.2万平方米,工程进展顺利;1-9月份该项目销售情况良好,仅2012年上半年项目销售认购面积约7.5万平米,实现认购金额10.5亿元。另外公司深圳、长春和大连等地的房地产业务也带来业绩增长,保守预计房地产业务12~13年EPS贡献分别为:0.3元、0.45元和0.55元。 结论: 公司此次收购金矿和铜矿的储量评估报告尚需进一步披露,另外金矿建成投产也需时间,对公司业绩产生实质性贡献尚需时日,按照目前公告的利润水平,每年可贡献净利润1.56亿元左右,对EPS贡献在0.12元左右,公司房地产业务预计12~14年EPS贡献分别为0.3元、0.45元和0.55元。总体来看,金矿业务短期贡献尚不明显,但金矿业务带来未来业绩较大想象空间,首次给予“推荐”评级。 风险提示:1)公司收购的矿权或股权转让存在不确定性2)公司金矿投产进度低于预期

事件: 公司2012年1-9月实现营业收入12.24亿元,同比下降30.07%;实现营业利润-4.8亿元,去年同期为-3300万元;归属上市公司股东净利润-3.07亿元,去年同期为105万元;摊薄每股收益-0.38元。其中第三季度实现营业收入4.64亿元,同比下降24.98%;实现营业利润-2932万元,去年同期为-6121万元;归属上市公司股东净利润1124万元,去年同期为-4014万元;摊薄每股收益0.01元。 评论: 公司是国内最大的硫酸镍生产企业,经过2009年以来的资源收购,目前公司已经成长为资源和深加工一体化的企业。前三季度公司营业收入同比下降30%,亏损3.07亿元,主要原因是镍产品价格持续走低,公司生产所需原料约70%外购,在运费、辅助材料、电力等成本居高不下,财务费用等成本费用上升,导致当期亏损。 三季度单季度实现扭亏为盈。7-9月公司实现营业收入4.64亿元,同比下降24.98%;归属上市公司股东净利润1124万元,实现扭亏为盈。主要原因有:(1)三季度公司增加自给矿的供应,并提升富家矿高品位矿的比例,成本有所下降,毛利率大幅回升至19.9%;(2)在美国QE3推出后,三季度镍价有所回升,产品销售进入正常轨道,公司资产减值冲回2811万元。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为:-0.35元、0.06元、0.17元,考虑镍价有所回升,且公司增加开采高品位镍矿,三季度实现扭亏为盈,最坏的时刻或已过去,上调公司至“推荐”投资评级。 风险提示: 1)受环保等因素影响,国外矿山复产不达预期; 2)镍价持续低迷。

盈利预测与投资建议: 假设公司2012-2013矿产金产量24吨、27吨,假设金价340元/克、360元/克,我们预计2012、2013年摊薄每股收益0.57元和0.72元,对应动态PE分别为28倍和22倍,维持公司“推荐”评级。

盈利预测与投资建议:考虑到公司内涵增长继续发力,外延扩张潜力较大,若顺利推进内涵增长+外延扩张模式,则其净利润在未来三年仍会保持50%左右的增长,偏乐观预计2012-2014 年净利润增速可达58.75%、50.8%和49.50%, EPS 约1.04 元、1.58 元和2.36 元,对应PE 为21 倍、14 倍和9 倍,给予2012 年目标价30 元预期,动态PE12 年29 倍,目前在二三线白酒中的PE 仍属最低,目标价与当前价位还有50%以上提升空间,故维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司中高端品牌“徽蕴〃金种子”在合肥以外城市的推广可能低于预期,省外市场推广因区域经理人才不足等影响增长速度。

盈利预测与投资建议:公司未来将成为国内惟一浓酱兼皆有、高中低端产品十分丰富、风险抵御与成长兼具的企业。随着集团公司与股份公司股权结构逐渐清晰化,内部治理结构将实质性迈上新台阶;公司已经着手进行营销体制改革和产品线的梳理、进一步提升激励水平以及开展区域兼并收购,力争在2015 年达到600 亿元的收入规模,因此我们认为公司已成为白酒行业最具“两高一低”(高成长性、高确定性和低估值)的投资标的。预计公司12-14 年EPS2.46 元、3.54 元以及5.09 元,12 年对应的PE 不到14 倍,估值优势明显。12 年目标价55 元,提升空间超63%,继续强烈推荐。

盈利预测与投资建议:公司未来看点:1)目前市盈率仅有10倍,估值严重偏低;2)未来三年净利润复合增速约30%;3)13年新签合同额将有明显提升的概率大;4)精细化管理继续推进,净利率仍有提高空间预计公司12-14年EPS分别为0.68元(+0.03)、0.91元(+0.04)、1.15元(+0.05),对应PE10倍、7倍、6 倍,给予12年15倍PE,目标价9.2元,还有43%的上涨空间,维持“强烈推荐”评级。

投资建议:我们认为公司战略规划明确,各项业务稳步推进。公司的住宅开发业务尽管当前受政策调控影响较大,但仍然具有良好的市场前景;商业地产则有助于分散公司产品结构单一的风险,稳定公司现金流;金融业务在为公司增加额外收入的同时,还提供了额外的融资保障。我们预计公司2012年-2014年营业收入分别为305.18 亿元、395.52亿元和512.59亿元,归属上市公司股东净利润分别为37.11亿元、49.79亿元和69亿元,每股收益分别为0.83元、1.11元和1.54元,对应PE分别为6.16、4.59和3.31。按照2012年业绩8倍PE计算,目标价6.6元,维持公司“推荐”评级。

盈利预测与投资建议 预计2012-2013年净利润分别为2765万元和4801万元,同比增长85.27%和73.67%,2012-2013年EPS为0.07元和0.11元,对应PE为85倍和54倍,维持“推荐”评级。

事件: 公司公布2012年3季报,2012年1-9月公司实现营业收入65.5亿元,同比减少32.8%;归属上市公司股东净利润4.35亿元,同比减少51.87%,每股收益0.64元。2012年三季度单季实现营业收入20.26亿元,同比下降63.8%,实现归属上市公司股东净利润1.09亿元,同比下降75.4%。 评论: 积极因素: 受钨精矿价格下跌影响,公司业绩同比大幅下降。今年以来钨精矿价格大幅下跌,钨精矿价格由一季度的13.5万元/吨,下跌到三季度的10.5万元/吨,产品价格下跌导致公司营业收入大幅下降,钨产品毛利率下也大幅下降,公司净利润受到较大影响。1-9月公司实现营业收入65.5亿元,同比减少32.8%;归属上市公司股东净利润4.35亿元,同比减少51.87%,每股收益0.64元。 硬质合金产能释放提升业绩。公司拥有完整的钨系列产业链,产品包括钨精矿,仲钨酸铵(APT),氧化钨、钨粉、碳化钨粉,钨钼丝材和硬质合金等。公司硬质合金产品在工艺水平上处于国内领先,产品毛利率在30%以上,随着公司与五矿合资的九江金鹭2000吨硬质合金项目的逐步达产,公司硬质合金产能释放将显着提升公司业绩。 消极因素: 下游需求短期难以改善,钨及稀土价格持续下跌。公司业绩主要受钨及稀土价格影响,预计今年四季度和明年一季度,国内外经济仍面临困难,下游需求短期内难以改善。三季度国内钨及稀土产品价格进一步下跌,公司主要产品钨及稀土仍面临较大的消化库存压力,盈利能力很难有较大改观。另外公司硬质合金深加工产品、磁性材料、荧光粉、三元材料等新产品将面临较大市场开拓压力。 虽然短期内公司业绩受宏观经济影响,业绩增长放缓,但公司作为国内唯一同时推进钨产业和稀土产业的企业,公司钨资源储量在60万吨左右,拥有从钨矿山、钨冶炼、钨深加工完整产业链。同时公司利用整合龙岩地区稀土资源的契机,积极进军稀土下游深加工产业,公司逐步发展为“以钨、稀土产业为核心,以高附加值下游深加工提升竞争力,以房地产为利润增长点”的行业龙头企业。公司在钨、稀土资源控制方面优势明显。我们仍然看好公司中长期业绩增长。 业务展望: 积极开拓稀土及下游深加工产业:公司已建立了上游稀土采选-冶炼分离-下游稀土深加工产品的完整产业链。稀土资源方面,目前福建省仅5本稀土采矿权证,公司拥有其中4本,目前福建省基本确定由公司整合省内所有的稀土资源。福建龙岩地区离子型稀土远景储量达200万吨以上,占全省储量的50%以上,是福建省稀土储量大、资源最丰富的地区。公司控股的龙岩市稀土开发有限公司将负责开发龙岩地区的稀土资源。除了积极开拓稀土资源,公司也大力发展附加值高的稀土下游深加工业务,公司与日本专家合作研发高端钕铁硼磁性材料,3000吨/年的钕铁硼磁性材料有望于2013年投产。为稳定磁性材料销量和提升磁性材料技术水平,公司与日本爱知等合资成立苏州爱知高斯电机公司(公司参股25%),生产新能源汽车电机,研发样机已开始测试。 盈利预测与投资建议: 公司2012年业绩虽然受钨价下跌影响,但公司在钨和稀土产业仍占据资源优势,具备较强的资源控制能力,同时积极推进下游深加工产业链的拓展,随着公司硬质合金和高性能钕铁硼材料产能的逐步释放将显着提升业绩,公司发展前景看好。预计公司12-14年EPS为0.8元、1.4元和2.0元,对应PE为:39、24和16倍,维持推荐评级。 风险提示: 1)稀土价格大幅波动对业绩造成的影响 2)公司新增产能项目进展低于预期

盈利预测与投资建议 公司是全球性的综合性白电龙头,在冰洗领域具有绝对优势,在空调领域取得了快速的进步,凭借公司的积极进取,能持续取得业绩的逆势增长。预计公司2012 年、2013 年eps 为1.22 元、1.46 元,对应PE 为9.18 倍、7.68 倍。维持“推荐”评级。

盈利预测与投资建议 公司位居国内空调行业龙头,在当前不太景气的大背景下取得如此骄人的经营业绩彰显了公司强大的市场开拓能力,这一切又源于公司多年积累的产品优势。我们预计公司2012年、2013年eps为2.27元、2.71元,对应PE为9.44倍、7.9倍,维持至“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议:假设2012年到2014年公司水泥价格的涨幅为-10%、20%和6%,同时不考虑都江堰业绩达不到承诺,股本注销,且2013年完成增发的情况下,我们预计公司2012年到2014年的每股收益为0.05元、0.40元和0.67元, 以收盘价计算6.95计算对应的动态PE为139倍、17倍和10倍,考虑到公司的成长性、都江堰业绩承诺带来的持股安全性、都江堰资产质量的优质性、区域见底改善和所得税优惠政策的影响,维持公司“推荐” 的投资评级。