近日,公司发布17年业绩快报,预计公司全年实现营业总收入29.64亿元,同比增长26.20%;营业利润5.29亿元,同比增长61.29%;归属于上市公司股东的净利润4.48亿元,同比增长11.36%;加权平均净资产收益率15.35%,同比回落0.52个百分点。同时,公司发布公告,非公开发行不超过3000万股股票批文到期失效。 财务费用增长迅速,第四季度盈利增长不及预期。根据17年业绩快报测算,17年第四季度,公司实现营业总收入13.02亿元,同比增长25.93%;实现归母净利润1.26亿元,同比下降16.22%;公司第四季度营收增速与去年基本持平,但利润增速显著回落。公司全年营收增长26.20%,原因为环境监测系统及运维、咨询服务、实验室业务的拓展,另外,工业园区环保监测业务也取得突破;营业利润同比取得较大幅度增长,原因为根据新企业会计准则,与公司日常活动相关的政府补助计入其他收益,以及公司综合毛利率有所提升;而公司四季度盈利同比明显下滑,主要原因为公司物联网产业基地投入使用,受项目贷款停止资本化以及流动资金贷款利息增加影响,财务费用增长较快;另一方面,公司收购鑫佰利于16年形成了4593.27万元的或有并购对价利得。 新签合同速度加快,在手合同较为充裕。公司作为国内监测设备领域的领先企业,业务逐步从监测领域延伸到下游的环境治理领域。17年全年公司累计新增合同金额58亿元,同比增长41%。公司通过参与PPP项目带动监测设备的销售,并且提高综合环境治理能力,打开企业成长空间。截至到17年底,公司已经签订未执行或尚在执行中的合同金额为22.5亿元,在手订单较为充裕为未来业绩释放提供一定保证。 增发批文到期失效,暂未对生产经营形成实质影响。为降低财务风险,助力公司向“综合环境服务商”转型,公司原计划向李凯、姚尧土(实际控制人关联方)发行不超过3000万股股票,募集资金全部用于补充流动资金。公司发行股票事项未能在有效期内完成,批文失效。目前,公司环境监测系统及运维服务业务发展良好,非公开发行股票失效尚未形成实质性影响。 维持公司“增持”投资评级。下调公司盈利预测,预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.99、1.20元,按照2月14日23.57元/股收盘价计算,对应PE分别为23.8和19.6倍。

事件:公司预计2017年度实现净利润1.10-1.27亿,同比增长30%-50%。 点评:业绩符合预期,政府大力支持。公司业绩增长主要因不断加大销售力度、开拓新客户、加大项目验收力度,以及收到的软件增值税退税款大幅增长所致。17年,母公司收到软件增值税退税款4511.81万,而上年同期仅1499.03万。退税款的大幅增长反映公司所属行业受到政府大力支持。同时,由于退税政策由来已久,退税额的增长间接地反映了税基的增长,即公司业务规模的扩大。预计该项退税政策未来得以延续的可能性较大,因此,假设公司业务规模能够保持当前的增速,那么退税款仍将有较快增长。 对外投资目标明确,助力职业教育及人才事业生态圈。公司参与设立的丹诚开普认购及受让科瑞特股份,完成后,丹诚开普持有科瑞特20%的股份。科瑞特是一家从事电子工艺实训产品、机器人实训设备的研发、生产与销售、机器人专业共建的高新技术企业,提供实训生产设备、机器人及机器人操作平台等产品,还提供相关专业教学和实训整体解决方案。丹诚开普本次对外投资符合公司“教育+产业”的泛IT类职业教育战略方向。预计公司职业教育领域业务将从中受益。公司与郑州瑞茂通供应链等5家企业拟共同出资设立参股子公司华贸金惠,其注册资本为人民币3000万元,公司以现金方式出资2130万元,其中225万元计入注册资本,占参股子公司7.495%的股权。本次参与参股子公司设立的发起人股东涵盖了供应链金融等多元产业领域,将为深化公司战略发展规划,丰富优化资源配置,加快公司基于高校移动互联网及人才事业生态圈建设产生积极作用。预计设立华贸金惠短期对公司业绩无影响,长期将有正面影响。 公司终止实施2016年限制性股票激励计划,回购注销已获授但尚未解锁的限制性股票。预计其对公司影响较为有限。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.38与0.51元,按2月13日10.53元收盘价计算,对应的PE分别为27.7倍与20.5倍。目前估值相对软件行业水平合理,维持“增持”的投资评级。

事件: 公司17年业绩预告预计净利润为5.73-6.59亿,同比增长65%-90%; 18年Q1业绩预告预计净利润为1.37-1.68亿,同比增长30%-60%。 点评:净利润快速增长,预计全年有望保持。公司17年业绩快速增长的原因有:各业务板块均保持稳健增长的良好态势,在手订单充足,产能释放充分;公司稳定占据行业中高端市场,触控平板显示全产业链核心竞争优势凸显;深圳德普特电子从17年Q3起逐步开始向东莞德普特电子搬迁,17年末已完全搬迁完毕等。18年Q1业绩快速增长的原因主要有:公司各业务板块保持了订单充足、产销两旺的良好发展势头;以及国内外中高端客户的产品良率稳定,公司盈利能力进一步增强。考虑到以上增长原因具有可持续性,预计公司18年全年净利润有望保持Q1快速增长的势头。 主要客户行业地位高,预计未来订单依然充足。公司主要客户为国内外知名移动电话及汽车制造商。移动电话制造商包括华为、小米等,由子公司德普特电子承制的高端全面屏模组已有多款,如:夏普S2、小米MIX2以及Mate10等。而汽车制造商则包括比亚迪、上汽、一汽、奇瑞等。上述客户行业地位较高,主要产品产量较大,因此,预计公司未来订单依然会较为充足。但是考虑到市场占有率进一步提升的空间较为有限,预计公司18年收入增速将有所放缓。 公司披露面向董监高等骨干员工的第二期员工持股计划,规模上限3亿元。预计该员工持股计划将激励核心员工完成利润同比增长超三成的目标。 公司不再启动重组和增资比克动力事项。预计影响较小。 盈利预测与投资建议。预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.26元与0.37元,按2月8日6.80元收盘价计算,对应的PE分别为25.7倍与18.2倍。公司估值相对电子行业水平较低;首次给予“增持”投资评级。

制冷剂景气提升推动业绩大幅增长。2017年以来,制冷剂及氟化工产品价格上涨,行业迎来景气提升。根据卓创资讯数据,2017年底年R22、R134a、R125价格分别为1.6万元、2.6万元和4.8万元,同比上涨70%、30%和123%。公司全年制冷剂销售均价1.8万元,上涨29.11%,含氟聚合物均价4.2万元,上涨30.28%,含氟精细化学品销售均价6.7万元,上涨19.97%,推动了业绩的大幅增长。此外,公司对部分生产装置计提减值准备2.61亿元,是业绩低于预期的主要原因。 制冷剂景气有望维持高位。2016年底以来,受环保约束影响,制冷剂行业供需收紧,推动了价格快速上涨,景气大幅提升。未来行业供需紧张的态势有望延续,一方面长期停产装置复产难度较大,另一方面受环保政策收紧影响,制冷剂上游氢氟酸供给不足,副产盐酸处理困难导致开工率下降。这些因素将长期限制制冷剂行业开工。四季度以来,制冷剂价格迎来新一轮上涨,有望提升公司未来业绩。 含氟聚合物与精细化学品空间广阔。公司积极发展高端含氟聚合物、含氟精细化学品及电子湿化学品等高附加值业务,产品储备丰富。2017年食品包装材料、含氟聚合物收入增长9.8%、47.1%。非公开发行项目投产后,三代发泡剂替代品、含氟功能材料、PVDC高性能阻隔材料、电子化学品等产品产能继续提升。公司在高端氟化工新材料、电子化学品等领域的竞争力将大幅增强,为公司培育长期的业绩增长点。 盈利预测和投资建议:预计公司2017、2018年EPS分别为0.45元和0.60元,以1月30日收盘价11.43元计算,对应PE分别为25.4倍和19.05倍。维持“买入”的投资评级。

事件: 近日,公司发布17年年度业绩预告和第四季度主要经营数据。公司17年第四季度,合计完成发电量3.77亿度,上网电量3.14亿度,平均上网电价0.638元/度,垃圾入库量95.35万吨。公司预计17年年度归属于上市公司股东的净利润同比增长1.64亿元到1.97亿元,增长50%-60%。 业绩增长略超预期。公司预计17年全年净利润4.87亿元-5.19亿元,同比增长50%-60%。公司累计入库垃圾量370.31万吨,同比增长9.89%;累计上网电量11.23亿千瓦时,同比增长21.8%;单位入库垃圾发电量、单位入库垃圾上网电量369.69、303.26千瓦时,均创历史新高。公司17年业绩实现快速增长原因:一是龙湾公司产能投放带来垃圾焚烧上网电费收入和垃圾处理费增加;二是管理效率的提升。随着公司规模扩大,单位垃圾上网电量持续增长,期间费用率显著下滑。 核心设备自制凝聚竞争力,在建项目较多助推公司成长。公司的核心垃圾焚烧发电设备,如垃圾焚烧炉、烟气处理设备、自动化控制设备均由伟明设备自制,并由伟明设备提供日常检修、大修及技改。而技术含量较低的土建等均外包。这有利于公司保留技术优势,提高毛利率水平。目前,公司在建及筹建的垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理、渗滤液处理项目合计产能8450吨/天。预计未来项目逐渐落地带来营收及利润的持续增长。 发行可转换债券解决项目资金问题,员工持股计划购买完成绑定利益一致性。公司拟发行8.45亿元可转换债券,用于苍南、瑞安、万年、武义县的垃圾焚烧发电项目。目前可转换债券发行已进入反馈回复阶段,融资成功有利于降低企业财务费用,加速项目落地。另外,公司员工持股计划完成购买,成交金额1.69亿元,成交均价22.27元/股。董监高、核心管理、技术人员参与有利于绑定利益,激发员工积极性。 维持公司“增持”投资评级。暂时不考虑发行可转债转股影响,上调17、18年全面摊薄EPS至0.73、0.87元,按照1月29日22.41元/股收盘价计算,对应PE分别为30.8和25.8倍。目前公司估值水平相对于未来的成长性基本合理。考虑公司具备较强的技术优势、丰富的运营管理经验、发行可转债加速项目投运以及实施员工持股计划促进员工积极性等因素,维持公司“增持”投资评级。

废弃电器电子拆解细分行业龙头。公司于15年由秦岭水泥重大资产重组而来,主营业务由水泥生产销售变更为废弃电器电子产品的回收与拆解处理。公司目前拥有黑龙江绥化、河北唐山、山东临沂、河南洛阳、湖北黄冈、四川内江、江西南昌、广东清远、浙江衢州、云南昆明的10家废弃电器电子回收厂,合计拆解能力2070.3万台/年,占109家正规企业拆解能力的13.44%。 行业经营环境有望逐步优化。我国16年“四机一脑”保有量为19.7亿台,绿色回收率从13年的37.94%提高到16年的70.77%,预计未来持续提高;受拆解基金延迟支付和部分企业回收渠道不完善影响,拆解处理行业整体开工率维持在50%左右,产能利用率明显不足;预计随着手工作坊式拆解工厂的大量减少及拆解技术工艺落后、资金实力弱小的拆解企业退出市场,行业竞争格局有望优化,市场集中度进一步提高。 公司把握上游收运关键环节,盈利能力显著高于同行业。公司全国性回收网络的完善以及与供销系统形成的天然联系,铸就公司护城河;合理调整拆解种类产能、精细化分拣、提高产品附加值、维持较高产能利用率和合规拆解率,有利于维持公司相对于同行业的高毛利率;17年前三季度,下游拆解物价格回升、公司拆解量增加致营业总收入、归母净利润分别同比增长69.71%、145.89%,盈利拐点显现。 首次给予公司“增持”投资评级。预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.19、0.25元,按照1月26日6.47元/股收盘价计算,对应PE 分别为33.3和25.4倍。目前公司估值相对于行业水平合理,首次给予公司“增持”投资评级。

事件:18年1月24日,公司公告董事会换届选举:公司董事会成员拟由7名扩大至13名,其中非独立董事候选人8名,独立董事候选人5名。 点评:BATJ派驻非独立董事。非独立董事中,王晓初、陆益民、李福申均来自联通集团,而尹兆君现任中国人寿保险(集团)公司党委委员、副总裁;其余四名董事则分别来自BATJ:百度公司董事长兼首席执行官李彦宏、阿里巴巴集团资深副总裁胡晓明、腾讯集团高级执行副总裁卢山及京东集团首席战略官廖建文。预计随着互联网巨头核心管理人员参与到联通决策层中,未来公司发展方向将愈加互联网化。百度在车联网上的优势、阿里和京东在电商上的优势以及腾讯在社交和游戏上的优势有望给公司带来流量,从而提升公司业绩。 下半年移动用户月净增数明显提升。17年,公司移动出账用户累计到达数2.84亿户,全年累计净增数2034万户;其中4G用户累计到达数1.75亿户,全年累计净增数7033万户。公司移动用户月净增数17年H2较H1明显提升,预计18年这一趋势将会保持;而4G用户增速在17年Q4有所放缓,主要因4G替代3G的进程已趋于完成所致,预计4G用户未来将平稳增长。 5G投资逐年提升,未来有望接棒4G。公司混改募投项目中的5G相关项目计划在17年开始启动试验网建设,18年启动规模试验网建设,完成5G组网性能验证,实现在试验区域提供5G移动宽带业务服务的业务目标,19年至20年完成重点区域网络部署。预计该项目实施后,公司在5G时代的竞争力有望获较大提升。未来5G用户替代4G的进程将给公司带来新的红利。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.07元与0.17元,按18年1月25日7.27元收盘价计算,对应的PE分别为107.2倍与43.8倍。目前公司估值偏高,考虑到混改力度及未来业绩增长预期,维持“增持”的投资评级。 风险提示:固网业务大幅下滑、系统性风险。

投资要点:公司公布2017年度业绩预增公告,公司预计2017年实现净利润17.5-18.2亿元,较2016年增加55%-61%。实现扣非后的净利润同比增长64%-71%。 涤纶量价齐升带动业绩大幅增长。公司是我国涤纶长丝的龙头企业,目前拥有涤纶长丝产能约450万吨。2016年至今,涤纶长丝行业供需好转,产品保持上涨态势,行业景气维持在较高水平。2017年,涤纶行业景气稳步提升,华东地区涤纶POY全年均价8379元/吨,同比上涨19.93%。此外公司恒邦二期和技改项目今年投产,带动了公司产量提升。涤纶长丝量价齐升是今年业绩大幅增长的主要动力。 供需改善、新项目扩产保障2018年业绩。受新增产能放缓,落后产能退出等因素影响,近年来涤纶长丝供需好转,行业景气度复苏。未来行业年新增产能不到3%,需求方面,我国化纤、涤纶领域需求有望保持在6%-8%左右增速,行业供需继续改善。2017年底公司200万吨PTA项目进入试生产,2017-2019年公司涤纶长丝产能将进一步扩产至600万吨。新项目的投产与行业供需改善有望保障公司2018年业绩。 收购浙江石化股权,产业链一体化进一步完善。公司持续向产业链上游延伸,打造PX-PTX-涤纶长丝的一体化产业链。2017年公司以10.1亿元价格向大股东桐昆集团收购了浙江石化20%股权,产业链一体化进一步完善。目前浙江石化4000万吨炼化一体化项目目前正稳步推进,共包括4000万吨炼油、800万吨对于甲苯、280万吨乙烯。其中一期2000万吨预计2018年投产。届时公司有望将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业,行业龙头地位进一步巩固。 盈利预测和投资建议:预计公司2017、2018年EPS分别为1.37元和1.71元,以1月26日收盘价27.11元计算,对应PE分别为19.8倍和15.9倍。维持“买入”的投资评级。

第四季度净利润环比增速加快,全年业绩增速基本符合预期。根据公司业绩预告测算,17年第四季度公司归母净利润0.52-0.71亿元,同比增长126.29%-207.80%。第四季度作为公司业务旺季,业绩增速明显加快。业绩增长的主要原因为:水治理、土壤修复、固废处理等环境治理订单兑现,以及设计、环评、检测等环境服务业务的快速发展。 市场开拓迅速,订单量充裕铸就业绩弹性。公司拥有UMAR、UHOFe、ACM生物反应器等核心污水处理设备,并收购瑞美达克土壤修复服务公司,增强环境修复、工业垃圾处理方面的技术储备。公司技术及丰富的项目经验得到市场认可。公司目前在手合同额累计超百亿元(含已中标、预中标、参股PPP项目等)。考虑到PPP项目建设周期,较高的收入订单比奠定公司未来业绩向上弹性。 发行可转换债券,缓解资金压力。18年1月8日,公司已回复证监会关于公司4.3亿元可转换债券的反馈意见。15-17年,公司营业收入增速较快,同时面临较大资金压力,经营活动现金净流量持续为负。本次可转债发行有利于推进南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目落地,减轻公司资金压力及增强公司品牌影响力。 维持公司“增持”投资评级。暂不考虑发行可转换债券转股影响,预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.4、0.69元,按照1月16日15.29元/股收盘价计算,对应PE分别为38.3和22.2倍.公司在南宁地区水治理具备较强的竞争力,并向全国逐步扩张,目前在手订单较多,未来具备较好的成长预期,继续维持公司“增持”投资评级。 风险提示:融资成本增加;项目建设进度不及预期;回款不及时风险。

事件:美国当地时间18年1月10日,海信发布的世界杯限量款电视U9,获CES2018“全球年度显示技术金奖”。 点评:获奖提升公司知名度,国际业务有望率先受益。该奖由美国国际数据集团(IDG)权威发布,旨在奖励在显示技术领域有突出贡献的全球企业。获奖产品是海信自主研发的全球首款1000Zone超画质电视;在其面世前,市场主流的背光分区最高只能达到800Zone,该产品成功将动态背光分区从三位数提升至四位数。自主研发的Hi-viewPro画质引擎芯片可以精准把控每一帧画面的亮度,使电视画面主体部分的光影效果表现更为出色。U9通过搭载MotionFlow智能运动帧测系统,能清晰、流畅地还原出物理运动轨迹,更适合呈现世界杯这样的大型体育赛事节目;U9还搭载了最新的VIDAAAI人工智能系统,能够帮助用户实现深层次的人工智能交互。俄罗斯世界杯将于18年6月开幕,限量款电视U9获奖将提升公司国际知名度,因此,公司国际业务有望率先受益。 激光电视不断推陈出新。从14年CES开始,海信就围绕激光电视不断推陈出新:从100吋1080P到100吋4K,到100吋双色4K;从88吋4K到更小的80吋4K,到更大的150吋4K。17年10月24日,海信100吋4K激光电视在纽约曼哈顿的HarmanKardon全球旗舰店开售。18年CES展会,海信带来了激光电视的最强阵容,展出80吋、88吋、100吋及150吋系列产品。预计公司激光电视产品18年的收入将有较快增长。 收购TVS,获东芝电视40年全球品牌授权。公司以自有资金收购TVS95%股权的交割日预计最早为18年2月28日,收购完成后,TVS将纳入公司合并报表范围。TVS主营电视机及相关周边设备、商用显示器、HomeIOT等多媒体产品的研发、生产、销售及云服务等业务;收购完成后,公司在彩电市场的份额将提升。由于TVS目前业绩不佳,暂难为公司贡献利润;但公司计划通过共享研发、供应链和营销资源等方式,使TVS降低成本、节约费用、扩大销售规模,实现收购整合效应,扭转其经营亏损的情况。长期来看,待上述计划实施后,TVS有望扭亏为盈,逐步为公司贡献利润。 面板价格温和下跌。据巨世显示,17年12月下旬,大尺寸电视面板价格持续下行,50吋月跌1.7%、55吋月跌0.6%。面板价格下跌有望缓解公司及TVS的成本压力,不仅有利于提升公司现有业务毛利率,还有利于TVS扭亏。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.85元与1.24元,按1月15日16.03元收盘价计算,对应的PE分别为18.9倍与12.9倍。公司估值相对黑电行业水平较低;考虑到超画质电视、激光电视发展较好,以及公司作为世界杯赞助商有望获更多关注,调升投资评级至“买入”。 风险提示:销售价格大幅回落、世界杯对收入拉动低于预期、TVS并表后大幅亏损、系统性风险。

盈利增长加速,内生性增长动力十足。公司业务涵盖监测装备、运营维护、检测、环境大数据分析及决策、VOCS治理以及民用净化六大领域。公司17年第四季度归母净利润预计8978.25-10548.25万元,同比增长154.11%-198.55%,呈现加速趋势。业绩增长原因来自两方面:公司网格化监测系统订单增长,管理咨询服务业务协同发展,小型空气质量连续监测系统产品放量;期间费用率的合理控制。在环保督查常态化、秋冬季大气污染综合治理大力落实的背景下,网格化监测系统由于能够为精确治理雾霾提供决策依据,其政府需求快速增长。预计未来全国网格化监测需求持续增加,内生性增长动力十足。 VOCS治理构成潜在业绩增长点。16年6月,工信部印发的《重点行业挥发性有机物消减行动计划》要求到18年,工业行业VOCS排放量比15年削减330万吨以上。VOCS排放涉及石油化工、包装印刷、涂料油墨生产、汽车制造,家电制造多个行业,具备较大市场空间。公司目前已经掌握VOCS治理的主要技术,相关业务涵盖包装印刷、制药、整车喷涂、PVC手套等行业,并逐步落地,市场空间有望逐步开拓。 首次给予公司“增持”评级。公司作为环境监测行业的领先企业,具备较强的技术优势和市场开拓能力。目前公司从监测设备制造商逐步转型至综合服务商,业绩稳定性及持续性有望增强。预计公司2017、18年全面摊薄EPS分别为0.54、0.71元,按照1月5日21.66元/股收盘价计算,对应PE分别为40.2和30.7倍。相对于同行业估值偏高,考虑到公司较高的业绩预期增速,首次给予公司“增持”评级。

事件: 近期我们实地调研了浙大网新(600797),就公司业务状况进行了沟通和交流。 点评: 主业清晰,人工智能+赋能主业。目前公司着重于网新云服务、智慧城市、智慧商务、智慧生活四大领域,深耕大交通、大健康、大金融三大行业,近年来外延并购收效显著,注入的公司经营情况较好,预计实现业绩承诺的可能性很大;未来公司在推进现有业务提升的同时,考虑通过并购优质资产投资前沿技术领域,提升公司整体竞争力。公司和浙大合作成立人工智能联合研究中心,参与人工智能联合研究中心建设的研究团队拥有人工智能、计算机视觉和多媒体领域的中国授权发明专利30余项,软件著作权10余项;人工智能赋能公司主业,在大交通和大健康方面均推出智能人脸识别系统,在大金融方面提供智能机器人投资顾问。 网新云服务双喜临门。公司17年并购的华通云数据已于9月并表,其承诺17年、18年分别实现扣非净利润1.58、1.98亿元。而在成都,公司计划参与建设的西部云计算智慧产业基地项目规划用地约150亩,总体建筑面积约1万平米,建成后可提供约1万个4.5KW机柜,容纳16万台服务器。根据项目总体规划面积和机柜数,预计建设完成后将超过华通云公司现有数据中心的规模。目前即将启动的项目一期总投资约2亿元,短期尚难以贡献利润。华通云公司的员工会参与到西南项目的建设中,以发挥其在数据机房方面的专长。综上,预计公司网新云服务领域业绩将有较快增长。 智慧城市服务高铁。公司智慧城市业务主要由网新电气、网新信息两家子公司完成,效益有一定的季节性因素,2016年因G20会议建设需求,网新电气和网新信息的业绩较好。智慧城市业务主要包括智慧交通、智慧会展、智慧公安等;智慧交通方面,公司在高铁客服系统、高铁监控系统方面市场份额位列全国前三,目前建设的车站主要位于中西部;网新电气自主研发的人脸识别闸机正逐步运用于高铁站。预计随着高铁中长期规划的明确,铁路网、路站的建设将延续景气,智慧交通业务在18年下半年有望释放增量。厚,其智能投顾业务基于量化底层架构,通过实盘实测不断提升。国内方面,公司主要服务于中国外汇交易中心、上清所、工商银行等多家金融机构,与券商的合作尚未大面积铺开;但公司具备向券商提供交易撮合、结算及银行间市场相关IT服务的潜力。海外方面,公司剥离了业绩不理想的对日外包业务后,目前专注于对美外包,主要服务于美国道富、DST、IFDS等客户。预计公司智慧商务板块业绩将较为平稳。 智慧生活心系民生。公司智慧生活板块业务主要由网新恩普和大白科技实施,服务大健康,有序推广,销售费用较低。其中社保方面,公司业务从人社部一期、二期、三期到新农保,逐步铺开,养老保险服务1.5亿人群,医疗保险服务5800万人群。而在移动支付方面,公司医快付业务主做浙江省市场,起初从邵逸夫医院做起,后来逐步推广到省级三甲医院,然后在衢州、义乌等地至上而下推广;目前从事医保支付的公司不多,公司取得先发优势,并将通过医快付平台积累部分医疗数据。未来公司大健康业务有望保持稳健增长。 投资众合科技,公司受益丰厚。公司最初通过置换股权成为众合科技大股东,后经过多次减持,受益丰厚;我们认为公司未来在合规前提下仍有可能继续减持众合科技股份。预计随着公司主业的发展,减持收益在利润中的比重可能会降低。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.40元与0.47元,按1月4日12.09元收盘价计算,对应的PE分别为30.3倍与25.8倍。目前估值相对通信设备制造行业水平较低,维持“增持”的投资评级。 风险提示:成都网新办理互联网数据中心业务经营许可证、西南云计算智慧产业基地项目资金到位情况存在不确定性,人工智能业务拓展不达预期,系统性风险。

事件:17年12月11日,公司召开17年第三次临时股东大会,审议通过了《关于公司公开发行可转换公司债券预案的议案》等。 点评:拟募集资金不超过10.9亿元,建设安全运营中心。智慧城市中存储了海量城市数据信息,涉及政务、医疗等行业,而智慧城市的核心之一便是数据的共享与融合,确保海量数据在融合与使用过程中居民个人隐私信息、企业和政府敏感数据不被入侵篡改和肆意泄露;保障智慧城市大数据安全,是智慧城市建设中的艰巨任务;公司战略布局城市级安全运营中心,顺应行业需求,前景广阔。公司将在杭州建设启明星辰南方总部基地,着重在信息安全、大数据等方面进行技术研发,将建立安全运营中心等一系列安全前沿技术研发中心;除杭州市外,公司还将在济南市、昆明市和郑州市分别建立城市级安全运营中心;并将在昆明、郑州等地建立网络安全培训学院,为企业与个人客户提供网络安全培训服务,培养国内一流、专业的网络安全人才。本次发行可转债募集资金将投资于上述安全运营中心和网络培训学院项目:其中济南项目总投资额0.92亿,拟投入募集资金0.57亿;杭州项目总投资额2.8亿,拟投入募集资金1.35亿;昆明项目总投资额4.73亿,拟投入募集资金3.73亿;而投入最大的郑州项目,总投资额达5.05亿,拟投入募集资金3.75亿。预计募投项目顺利实施后,公司在智慧城市安全运营领域的竞争力将有较大提升。 数据安全与平台业务增长较快。2017年上半年,公司数据安全与平台业务收入1.14亿元,同比增长39.96%,源于用户高端安全需求的提升。预计随着智慧城市发展对大数据安全的需求提升,以及公司自身加大该领域投入,数据安全与平台业务未来将为公司贡献更多收入。 整体偿债能力较强,流动资金有待补充。在申万三级行业软件开发的65家公司中,启明星辰的资产负债率以25.61%位列第30(升序),整体偿债能力较强;流动比率以2.11位列第46(降序),流动资金并不充裕。若可转债顺利发行,公司将募集到1.5亿元补充流动资金。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.50与0.61元,按12月28日23.27元收盘价计算,对应的PE分别为46.3倍与38.2倍。目前估值相对软件开发行业水平合理,首次给予“增持”投资评级。 风险提示:安全运营中心建设进度、再融资审批进度低于预期,系统性风险。

事件:17年Q4,公司全资子公司取得国家知识产权局颁发的7项专利。 点评:取得专利将有利于公司提升竞争力。东莞市瀛通电线、东莞市开来电子取得实用新型专利,名称为带收纳装置的线材,发明人为左贵明、曹玲杰;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得实用新型专利,名称为一种对绞镀银线材,发明人为傅华良、邱武;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得发明专利,名称为一种线材表面粗糙度测量方法及实施该方法的设备,发明人为傅华良、刘美霞;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得发明专利,名称为一种多色螺旋注条线的制备方法及制品,发明人为傅华良、黄晖;东莞市瀛通电线、东莞市开来电子取得实用新型专利,名称为一种纳米编织线材及磁吸式耳机转接头,发明人分别为傅华良、邱武及傅华良、左贵明;东莞市瀛通电线、湖北瀛通电子取得发明专利,名称为一种自清洁线材及其制造工艺,发明人为傅华良、黄晖。上述专利与公司主营业务关联密切,专利的取得将有利于公司提升竞争力,能否转化成收入尚待观察。 苹果发布声明,市场对产业链担忧有所缓解。17年12月28日,苹果公司发布《致广大用户关于iPhone电池及性能的说明》,称其从来没有、也永远不会通过任何手段,来有意缩短任何Apple产品的使用寿命,更不会降低用户体验来迫使大家升级设备;如果用新的电池替换掉已经化学老化的电池,并在正常情况下使用,iPhone就会恢复正常的性能表现;苹果公司将更换过保电池的价格从608元降到218元,降低了390元。这一举动让市场对苹果产业链的担忧有所缓解。如果苹果采取切实有效的方式改善用户体验,其手机等产品的销量有望逐步回升,公司作为产业链的一员,有望从中受益。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.86与1.11元,按12月29日26.95元收盘价计算,对应的PE分别为31.3倍与24.2倍。目前估值水平在一定程度上已经反映了市场对苹果产业链的担忧,因此维持“增持”的投资评级。

完美校园平台功能丰富。公司17年主要是通过“完美校园”应用平台、运营平台、支付平台等功能属性建设,并围绕信息化、校园社区、人才成长、精准营销等持续提升核心服务能力。17年公司设计研发了基于聚合“刷卡闪付”和“扫码付”功能为一体公司云POS终端以及高校点餐系统,启动校园智慧餐饮项目,不仅为师生及家长提供优质的个性化服务,也为高校通过运营管理平台对校内各个服务环节进行精准管控,并可与智慧校园其他数据进行融合应用。另外,公司虚拟校园卡功能顺利上线,通过HCE、二维码、蓝牙等技术进行扫码支付、扫码认证,可支持消费支付、身份识别、图书借阅等场景。虚拟校园卡还可对接微信支付、支付宝支付、银联和各大银行支付渠道,可以满足多种用户需求并提供更为丰富的场景应用,构建大学生先享后付的集合支付、大数据分析、信用评价等体系。同时,招聘板块、电商平台也已上线;完美校园培训平台、媒体分发平台建设也初具成效。此外,完美校园APP还提供了兴趣圈功能,不仅聚集了志同道合的人,而且还促进学习交流,其中“编程自学”兴趣圈成员数就已达3.8K。截至11月22日,“完美校园”累计已与860余所高校进行合作,超过580余万大学生注册上线,“完美校园”用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均月活跃度保持在40%以上,日均线上支付达20余万笔。公司也将继续围绕聚合校园移动应用、聚合支付,统一身份识别,聚合人才成长内容,聚合消息通知等推动校园客户智慧校园服务升级,将“完美校园”建设成为连接学生、高校、企业与第三方机构的多应用、多服务的服务平台。同时,迎合移动互联网时代发展趋势,基于第三方互联网企业开展各方面的合作,提升开放平台服务能力,发挥聚合应用服务优势,输出统一移动应用服务和运营人才成长服务业务,最大化覆盖多种互联网流量入口的用户。预计较高的活跃度将吸引更多机构与公司合作,从而为公司带来更多收入。 泛IT类职业教育顺应行业及社会需求。公司开拓职业教育是以提升人才职业技能为核心,顺应信息技术行业和国家现代职业教育的发展趋势及社会需求,从线上职业教育平台、教学管理平台、教学场地、实训设备等方面进行深度资源整合,构建新一代信息技术产业人才培养体系。17年公司泛IT类职业教育相关业务进展顺利,公司依托行业资源与能力及在全国7个教育培训中心基础能力建设,开展校内外实训、认知实习、教育培训、专业对接等业务。目前公司已与200余所高校达成战略合作,并在100多所高校开展相关活动,通过教育部“协同育人项目”与20多所高校开展课程资源建设、实训基地建设、师资培养、创新创业内容建设等不同维度的合作。今后公司将继续利用优势资源和渠道,开辟更多的高校及区域,着力搭建市场招生体系、教研教学体系、教质管理体系、就业管理等体系等,本着实践性、开放性、职业性的和原则,全方位开展校企深度合作,开展大数据、信息安全、虚拟仿真、物联网等学科的专业共建,推动高校专业设置与产业需求对接,课程内容与职业标准对接,帮助学生把理论知识转化为实际能力。对比完美校园合作高校数量,公司职业教育领域未来开辟更多合作高校的潜力仍较大。另外,公司也在加快培训课程研发、实训设备建设、在线教育云平台开发以及相关配套资源的建设,更好地适应现代职业教育市场的发展,进一步深化公司在校园市场的服务水平,推进公司战略升级和服务内容的延伸,促进高校新一代信息技术教学实践能力提升,增强客户的服务黏性,进一步提高公司未来市场的占有率,全面提升公司的持续盈利能力。预计随着未来开辟更多合作高校,公司职业教育板块营收将有较快增长。 增资希嘉教育,完善大数据综合应用体系。17年10月10日,公司使用自有资金1000万对参股子公司希嘉教育进行增资,认购希嘉教育基于完全摊薄基础上共计5%的股权;交易完成后,公司将持有希嘉教育24%的股权。希嘉教育自主研发的统一数据共享平台,将高校的业务系统数据、物联网与机器数据、互联网上校园数据进行深入挖掘与分析,对外提供标准数据API服务,打造开放的教育领域大数据生态,为学校提供灵活多样的大数据应用。自16年与希嘉教育合作后,公司已充分依托自身在高校信息化建设中的优势,将公司应用平台与希嘉教育大数据嵌入式平台进行对接,完善公司大数据综合应用体系。预计公司与希嘉教育之间将形成较好的协同效应,有利于公司大数据业务发展。 享受税收优惠。公司收到《高新技术企业证书》,发证时间为2017年8月29日,有效期为三年;因此,公司将连续三年继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策,并按15%的税率缴纳企业所得税。公司所属期为17年6月-10月的软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策,公司于17年12月26日收到上述软件产品增值税退税款共计9,731,586.40元。 盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.38与0.51元,按12月28日13.33元收盘价计算,对应的PE分别为35.0倍与26.0倍。目前估值相对软件行业水平合理,维持“增持”的投资评级。 风险提示:完美校园平台发展不及预期、系统性风险。