|
福莱特
|
非金属类建材业
|
2024-11-18
|
24.85
|
--
|
--
|
28.08
|
12.32% |
|
27.91
|
12.31% |
-- |
详细
公司发布2024年三季报,前三季度业绩同比下降34%,三季度光伏玻璃市场价格下降导致公司业绩阶段性承压,未来光伏玻璃供给格局有望改善,维持增持评级。 支撑评级的要点:2024年前三季度业绩同比下降34.18%:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入146.04亿元,同比减少8.06%;实现归母净利润12.96亿元;同比减少34.18%,实现扣非归母净利润12.45亿元,同比减少36.02%。根据业绩计算,2024年第三季度公司实现归母净利润-2.03亿元,同比减少122.97%,环比减少127.48%。 三季度玻璃价格普降,公司盈利能力阶段性承压:2024年前三季度,公司实现销售毛利率19.02%,同比下降2.21个百分点;实现销售净利率8.91%,同比下降3.50个百分点。其中,2024Q3公司实现毛利率5.97%,环比下降20.48个百分点;实现净利率-5.09%,环比下降20.01个百分点。我们认为,玻璃价格下降是公司盈利能力环比下降的主要原因。根据Infolink数据,2024Q3光伏玻璃市场均价约13.96元/平,环比2024Q2下降约23%。2024年9月末至今光伏玻璃库存水平仍在提升,根据ifind数据,截至2024年10月末,光伏玻璃库存超过40天,达到历史高位。 供暖季天然气成本提升,光伏玻璃格局有望改善:我们认为,年末进入供暖季后,若天然气价格提升可能导致光伏玻璃成本上升。为保证自身现金流,光伏行业高成本产能或将减产减亏,光伏玻璃整体进入去库存阶段,并推动供需格局改善。2024年10月24日,国家发改委等八部委联合发布《完善碳排放统计核算体系工作方案》,能耗控制也有望推动光伏玻璃供需格局进一步优化。 估值:结合玻璃环节减产去库存节奏,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.47/0.80/1.00元(原2024-2026年预测为1.52/1.96/2.37元),对应市盈率53.7/31.2/25.0倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险:行业产能释放超预期;双玻渗透率不达预期;产品价格竞争超预期;下游需求低于预期;原材料与燃料动力价格波动;光伏政策风险
|
|
|
钧达股份
|
能源行业
|
2024-11-15
|
69.66
|
--
|
--
|
72.84
|
4.57% |
|
72.84
|
4.57% |
-- |
详细
2024年前三季度业绩同比下降125.45%:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入82.02亿元,同比减少42.96%;实现归母净利润-4.17亿元;同比减少125.45%,实现扣非归母净利润-7.35亿元,同比减少146.74%。根据业绩计算,2024Q3公司实现归母净利润-2.51亿元,同比减少136.69%,环比亏损扩大。 销售毛利率逐步企稳:2024年前三季度,公司实现综合毛利率0.29%,同比下降17.47个百分点;实现综合净利率-5.08%,同比下降16.47个百分点。2024年第三季度,公司实现毛利率-2.27%,环比提升3.31个百分点,实现净利率-13.70%,环比下降6.71个百分点。 美国电池片产能存在缺口:光伏海外产能具备强稀缺性,根据WoodMac预计,2025年美国将形成45GW组件产能,而电池产能仅4GW,美国高效电池片存在较大的产能缺口。8月12日,美国政府将每年光伏电池的豁免配额从原本5GW上调至12.5GW,规定2024年8月1日后进口的电池将适用新的12.5GW豁免配额。 中东电池片产能具备稀缺性,有望增厚公司盈利:公司拟于阿曼投资建设年产5GW高效N型电池产能,该产能具备一定的稀缺性。此外,公司与北美头部组件企业签署《谅解备忘录》,该头部组件企业有意在2025年内采购1GW-2GW阿曼高效电池。根据WoodMac预计,美国本土TOPCo电池成本高达0.2美元/W,我们预计公司阿曼电池产能具备盈利弹性。 估值由于公司主营电池片单价阶段性下滑并考虑公司2025年中东产能投产,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至-2.60/4.16/5.74元(原预测2024-2026年每股收益为4.68/5.51/-元),对应市盈率-/16.8/12.2倍;公司作为N型电池环节头部企业具备技术优势,有望保持较高产能利用率并跨越周期,维持增持评级。 评级面临的主要风险光伏政策风险;海外贸易壁垒风险;产品价格竞争超预期;下游扩产需求低于预期;技术迭代风险。
|
|
|
新宙邦
|
基础化工业
|
2024-11-15
|
44.68
|
--
|
--
|
46.50
|
4.07% |
|
46.50
|
4.07% |
-- |
详细
公司发布2024年三季报,前三季度实现盈利7.01亿元,同比降低-12%。公司三季度出货量大幅增长,积极扩大国际市场,维持增持评级。 支撑评级的要点:2024Q3盈利环比提升13.91%:公司发布2024年三季报,前三季度实现盈利7.01亿元,同比减少12%,扣非盈利7.06亿元,同比减少5.16%。根据业绩计算,2024Q3公司实现盈利2.86亿元,同/环比增长1.89%/13.91%,扣非盈利2.75亿元,同/环比增长3.61%/11.38%。 电池化学品出货量大幅增长,盈利能力承压:2024年三季度,受下游新能源汽车以及储能需求的快速增长,公司电池化学品出货量同比和环比均呈现大幅增长态势。盈利方面,国内市场竞争加剧,销售价格进一步下降,对公司整体盈利造成一定影响。公司前三季度实现销售毛利率27.09%,同比下滑2.83个百分点,销售净利率12.48%,同比下滑1.97个百分点;其中2024Q3实现销售毛利率25.72%,环比减少2.65个百分点,销售净利率13.85%,环比提升1.49个百分点。 氟化工业务稳健增长:公司有机氟化学品业务保持稳健增长,海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于2024年完成,预计2025年将继续保持增长势头;海德福六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,陆续开展客户认证过程。 海外项目进展顺利:公司波兰工厂自2023年投产以来,在工厂运营、产品生产等方面均有优秀的表现,年产4万吨产能可以有效满足欧洲和美国客户需求。波兰二期规划新增的年产5万吨锂电池电解液项目将根据客户产能释放节奏以及海外市场需求情况控制建设进度。 估值:结合公司公告与电解液盈利变化情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.40/1.93/2.50元(原预测2024-2026年摊薄每股收益为1.59/2.17/2.62元),对应市盈率32.8/23.9/18.4倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险:产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。
|
|
|
捷佳伟创
|
机械行业
|
2024-11-15
|
83.50
|
--
|
--
|
78.28
|
-6.25% |
|
78.28
|
-6.25% |
-- |
详细
公司发布2024年三季报,前三季度盈利同比增长65.45%,海外电池扩产有望提升公司盈利能力,宽技术路径储备支撑公司盈利增速,维持增持评级。 支撑评级的要点:2024年前三季度业绩同比增长65.45%:公司发布2024年三季报,前三季度实现收入123.44亿元,同比增长92.72%;实现盈利20.23亿元,同比增长65.45%,扣非盈利19.45亿元,同比增长72.14%。根据业绩计算,2024Q3公司实现盈利7.97亿元,同比增长69.10%,环比增长22.98%。公司此前发布业绩预告,预计前三季度盈利同比增长55%-73%,公司实际业绩表现处于预告偏上位置。n减值阶段性影响公司盈利表现:2024年前三季度公司实现毛利率27.80%,同比下降0.09个百分点;实现综合净利率16.39%,同比下降2.77个百分点。其中,2024Q3,公司实现毛利率23.38%,环比下降7.40个百分点;实现净利率13.92%,环比下降2.07个百分点。2024年第三季度,公司计提资产减值损失2.29亿元,对公司盈利造成一定的影响。 宽技术路径储备支撑公司中长期盈利增速:公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效、超高效光伏电池技术路线,是目前唯一一家具备多技术路线整线解决方案的设备供应商。公司HJT常州中试线电池片平均转换效率达到25.6%,实现大腔室射频双面微晶技术全面量产;钙钛矿大规格涂布设备以及大尺寸闪蒸炉(VCD)顺利出货。此外,公司积极拓展半导体、锂电新能源装备业务,子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单、自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线并向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。 海外电池片扩产有望延续TOPCon电池产线生命力:目前TOPCon维持光伏主流技术路线。我们认为,随着美国等光伏本地化产能建设提升,公司在手订单规模、订单盈利能力有望持续提升。 估值:结合光伏新技术发展状态、海外电池片产能建设情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至7.44/8.64/8.94元(原预测2024-2026年每股收益为7.39/10.12/10.80元),对应市盈率11.1/9.5/9.2倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险:光伏政策风险;光伏装机需求不达预期;电池片产能扩张不达预期;新技术进展不达预期。
|
|
|
隆基绿能
|
电子元器件行业
|
2024-11-14
|
19.80
|
--
|
--
|
20.34
|
2.73% |
|
20.34
|
2.73% |
-- |
详细
公司发布2024年三季报,前三季度盈利同比下降155.62%,其中三季度环比显著减亏;公司组件出货量稳步提升,坚定BC技术路线;维持买入评级。 支撑评级的要点2024年前三季度业绩同比下降155.62%:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入585.93亿元,同比减少37.73%;实现归母净利润-65.05亿元;同比减少155.62%,实现扣非净利润-64.88亿元,同比减少156.35%。根据业绩计算,2024Q3公司实现归母净利润-12.61亿元,同比减少150.14%,环比显著减亏。 硅片出货保持增长,组件出货稳步提升:根据公司公告,2024年前三季度公司实现硅片出货82.80GW,其中对外销售35.03GW,2024Q3公司实现硅片出货38.37GW。组件方面,2024年前三季度,公司实现组件出货量51.23GW(其中BC组件销量13.77GW),同比增长17.70%。 行业成本指导价有望助力公司盈利企稳:中国光伏行业协会此前发文呼吁行业合规竞争,提出了组件含税(不含运杂费)为0.68元/W的最低成本价格,并指出投标价格低于成本价格涉嫌违法。我们认为,最低成本价格的提出有助于促进行业健康发展,也有利于包含公司在内的组件企业盈利企稳回升。 坚定BC技术布局:公司依托深厚的技术积累和先进的制造优势,实现HPBC2.0技术重大突破,电池效率已达到26.6%,组件转换效率提升至至24.43%,双面率突破70%。产能方面,公司目标2025年底具备70GW的BC电池产能,其中HPBC2.0产能约50GW,2026年底国内电池基地计划全部迁移至BC产品。公司将通过引入贱金属方案实现BC降本。 估值结合目前光伏组件/硅片价格、未来产业链价格展望、公司现有产能及产能规划,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至-0.92/0.75/0.93元(原2024-2026年预测为0.54/0.83/1.08元),2025-2026年对应市盈率25.5/20.7倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险国际贸易壁垒风险;行业需求不达预期;价格竞争超预期;光伏政策风险;降本不达预期;技术性价比不达预期。
|
|
|
福斯特
|
电力设备行业
|
2024-11-12
|
17.48
|
--
|
--
|
19.00
|
8.70% |
|
19.00
|
8.70% |
|
详细
公司发布2024年年三季报,前三季度业绩同比降下降12%,公司盈利能力较为稳定,现金流、信用回款持续优化,海外产能进一步强化公司竞争优势,维持增持评级。 支撑评级的要点2024年前三季度业绩同比下降12.08%:公司发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入151.74亿元,同比减少8.86%,实现盈利12.58亿元,同比减少12.08%,扣非盈利12.18亿元,同比减少8.98%。根据业绩计算,2024Q3公司实现盈利3.30亿元,同比减少39.67%,环比减少19.01%,实现扣非盈利3.19亿元,同比减少38.04%,环比减少16.62%。 公司盈利能力保持稳定:2024年前三季度,公司实现综合毛利率15.56%,同比提升1.49个百分点;实现综合净利率8.28%,同比下降0.32个百分点。其中,2024Q3公司实现毛利率12.82%,环比下降5.24个百分点;实现净利率7.45%,环比下降0.04个百分点。 现金流、信用回款持续向好:2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为27.89亿元,其中2024Q3公司实现经营性现金流18.85亿元,同比由负转正,环比明显改善。回款方面,公司三季度末信用减值损失环比二季度末减少1.59亿元。 先进产能强化公司竞争基础:公司产品种类齐全、成本控制能力优秀,可为TOPCo、HJT、0BB、XBC、钙钛矿等新技术组件提供性价比优秀的封装方案。其次,公司于2024年开始释放越南胶膜产能、启动泰国基地的二期扩产项目建设,有望强化公司全球胶膜领先地位。 估值结合光伏胶膜原材料EVA价格趋势、公司产能规划以及行业需求情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.61/0.89/1.16元(原2024-2026年预测为0.97/1.28/1.53元),对应市盈率30.0/20.5/15.7倍;考虑到公司在胶膜领域稳固的龙头地位,维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料成本压力超预期;新产能扩张与新业务开拓不达预期;光伏政策不达预期;国际贸易政策风险。
|
|
|
晶澳科技
|
机械行业
|
2024-11-12
|
17.88
|
--
|
--
|
19.09
|
6.77% |
|
19.09
|
6.77% |
|
详细
公司发布 2024年三季报, 前三季度盈利同比下滑 107.16%;公司 Q3盈利由亏转盈, 出货量保持增长, 具备较强成本控制能力; 维持买入评级。 支撑评级的要点n 2024年前三季度业绩同比下降 107.16%,三季度业绩由亏转盈: 公司发布 2024年三季报,前三季度公司实现营业收入 543.48亿元,同比减少9.39%;实现归母净利润-4.84亿元;同比减少 107.16%,实现扣非归母净利润-5.94亿元,同比减少 108.45%。 根据业绩计算, 2024Q3公司实现归母净利润 3.90亿元,同比减少 80.02%,环比由亏转盈。 24Q3公司盈利能力环比显著提升: 2024年前三季度,公司实现综合毛利率 5.40%,同比下降 14.49个百分点, 实现综合净利率-1.58%,同比下降13.19个百分点。 其中, 2024Q3盈利能力环比改善明显,三季度实现毛利率 8.67%,环比提升 5.62个百分点, 实现净利率 2.07%,环比提升 4.84个百分点。 出货量保持增长, N 型组件占比进一步提升: 根据公司披露, 2024年前三季度公司实现电池组件出货量超 57GW, N 型组件出货比例约 63%。 其中, 2024Q3公司实现电池组件出货 18.5GW, N 型组件出货比例约 75%,占比逐步提升。 加速推进 N 型电池产能爬坡,成本控制效果显现: 根据公司产能规划,2024年末公司组件产能将超 100GW,硅片与电池产能达组件产能的80%,其中 N 型电池实际产能达 70GW。报告期内, N 型电池产能快速达产,生产成本明显下降。 公司制造端成本控制能力逐步体现,根据公司财报, 2024Q3公司电池组件销售成本约 0.84元/W,环比下降约 11%。 我们认为, 随着公司持续推进降本,有望进一步提升公司盈利能力。 估值n 结合目前产业链竞争情况、 公司降本力度、组件价格回升预期,我们将公司 2024-2026年预测每股收益调整至-0.04/1.06/1.56元(原 2024-2026年预测为 0.70/1.16/1.47元),对应市盈率-523.4/17.4/11.8倍; 维持买入评级。 评级面临的主要风险n 国际贸易壁垒风险;行业需求不达预期;价格竞争超预期;光伏政策风险;降本不达预期; 技术性价比不达预期。
|
|
|
林洋能源
|
电力设备行业
|
2024-11-11
|
7.47
|
--
|
--
|
7.81
|
0.51% |
|
7.51
|
0.54% |
|
详细
公司发布2024年三季报,前三季度业绩同比增长6.95%,第三季度业绩同比增长15.41%,公司三大板块协同发展。维持买入评级。 支撑评级的要点:2024年前三季度业绩同比增长6.95%:公司发布2024年三季报,实现收入51.66亿元,同比增长8.76%;实现归母净利润9.10亿元;同比增长6.95%,实现扣非归母净利润8.60亿元,同比增长5.17%。2024Q3公司实现归母净利润3.12亿元,同比增长15.41%。 智能业务立足国内基本盘,积极拓展海外市场:截至2024年10月底,公司在国南网电表集招中已中标约8亿元,国内在手订单金额较去年实现同比增长。此外,伴随全球电网建设的加速发展,林洋能源积极拓展海外市场,子公司EGM在中、东欧市场表现亮眼,截至2024年10月底获海外订单8.06亿元;与全球表计行业龙头企业兰吉尔全方位合作扩大西欧和亚太市场市占率;与中东企业ECC累计合作订单金额已超10亿元,双方携手打造的吉达合资工厂预计在今年四季度实现投产。 储能业务持续推出新品,沙特工厂投产在即:公司于今年9月正式发布新产品PowerKey2.0智能模块化P2G储能系统,实现了业界P2G储能系统的首发。同时公司加大海外储能业务的拓展,与沙特ECC合资建设的储能PACK工厂预计将在年内投产。我们认为,公司新产品的推出以及全球化产能布局的完善有望持续增强林洋能源的市场竞争力。 新能源电站加速建设并网,智能化运维规模持续扩大:公司稳步推进新能源电站滚动开发与运营,公司河北平泉150MW光伏项目已在2024年10月成功并网,为电站销售业务注入新活力。截至2024年三季度末,公司自持电站规模已达约1.34GW,含187MW风电项目。 估值:在当前股本下,结合公司业绩稳健、订单情况向好的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.56/0.65/0.74元(原2024-2026年摊薄预测为0.55/0.60/0.71元),对应市盈率13.8/11.9/10.4倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险:行业政策风险;市场竞争风险;技术革新风险;项目经营风险;产业链价格变化风险;储能电站安全运行风险。
|
|
|
固德威
|
机械行业
|
2024-11-08
|
51.51
|
--
|
--
|
58.71
|
13.98% |
|
58.71
|
13.98% |
|
详细
公司发布2024年三季报,前三季度业绩同比下降99.03%。公司盈利能力承压,伴随出货区域结构改善,三季度业绩环比实现增长。维持增持评级。 支撑评级的要点:2024年前三季度业绩同比下降99.03%,2024Q3业绩环比改善:公司发布2024年三季报,前三季度实现收入49.43亿元,同比减少12.51%;实现归母净利润0.09亿元;同比减少99.03%,实现扣非归母净利润-0.32亿元,同比减少103.58%。2024Q3公司实现归母净利润0.32亿元,同比减少78.64%,环比增长550.84%。 收入同比下行,盈利能力承压:2024年前三季度,公司综合毛利率同比下降11.13个百分点至23.00%,综合净利率同比下降14.75个百分点至1.15%。2024年前三季度公司期间费用率同比增长7.06个百分点至20.99%,其中,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.85/+1.29/+1.92/+2.00个百分点至7.9%/4.84%/7.96%/0.29%。 三季度销售区域结构或有所改善:根据公司披露,2024上半年,公司综合毛利率为22.76%,同比下降了12.79个百分点。其中并网逆变器毛利率约为25%,储能逆变器毛利率约在45-50%,储能电池毛利率约为30%,国内户用系统开发业务的毛利率约在10-15%。我们认为,上半年公司毛利率偏低,主要是由于盈利能力偏低的国内市场产品收入占比较高,公司三季度以来整体销售区域的结构预计有所改善,其中海外销售占整体销售比例情况,环比预计会有所提升,带动公司前三季度盈利能力改善。 发布股票激励计划,设定激励目标:2024年9月4日,公司发布限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量175.87万股,业绩考核目标为:2024-2025/2024-2026/2024-2027年营业收入分别不低于206.80/350.50/529.90亿元,或净利润分别不低于13.20/21.80/32.10亿元,体现出公司对于业绩增长的信心。 估值:在当前股本下,结合公司当前在出货和盈利方面的压力,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.53/2.28/3.36元(原2024-2026年预测为2.89/3.73/4.53元),对应市盈率100.4/23.4/15.9倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险:原材料涨价超预期;新业务拓展不达预期;价格竞争超预期;光伏政策不达预期;储能行业需求不达预期。
|
|
|
福能股份
|
电力、煤气及水等公用事业
|
2024-11-07
|
9.66
|
--
|
--
|
10.33
|
6.94% |
|
10.40
|
7.66% |
|
详细
公司发布2024年三季报,前三季度业绩同比增长8.38%,公司盈利能力持续修复,在建工程及储备项目丰富。维持增持评级。 支撑评级的要点2024年前三季度业绩同比增长8.38%:公司发布2024年三季报,前三季度实现收入104.85亿元,同比增长1.22%;实现归母净利润17.73亿元;同比增长8.38%,实现扣非净利润17.44亿元,同比增长10.60%。根据业绩计算,2024Q3公司实现归母净利润5.85亿元,同比减少16.60%,环比减少11.66%。 公司三季度发电量同比略降:2024年第三季度,公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量64.64亿千瓦时,同比下降3.51%;主要是风电与燃煤发电量有所下滑,其中,风电发电量完成10.17亿千瓦时,同比下降1.34%;燃煤发电量完成14.73亿千瓦时,同比下降20.19%,我们认为这主要是受到环保排放改造的短期影响。 盈利能力有所改善:2024年前三季度,公司综合毛利率同比提升3.25个百分点至21.99%,综合净利率同比提升1.81个百分点至20.33%。2024年前三季度公司期间费用率同比下降0.45个百分点至6.94%,其中,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.05/-0.01/+0.22/-0.71个百分点至0.21%/2.03%/1.03%/3.66%。 在建工程总额较年初大幅提升,公司储备项目丰富:截至2024年第三季度末,公司在建工程总额达到22.28亿元,相比2023年末提升44.34%。 此外,2024年9月2日,公司公告泉惠石化工业区热电联产二期工程项目获得核准。我们认为,充裕的在建工程与储备项目为公司后续业绩增长带来较大空间。 估值在当前股本下,结合公司三季报及经营信息中,公司相对平稳的运行情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.08/1.14/1.21元(原2024-2026年预测为1.09/1.16/1.23元),对应市盈率8.9/8.4/7.9倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险宏观经济波动风险;电价波动风险;政策变动风险;电站装机不及预期;成本波动风险。
|
|
|
日月股份
|
机械行业
|
2024-11-07
|
13.22
|
--
|
--
|
13.95
|
5.52% |
|
14.44
|
9.23% |
|
详细
公司发布2024年三季报,前三季度业绩同比增长43.54%,公司Q3收入环比改善,但盈利能力仍有承压,电站转让保障公司业绩稳健;维持增持评级。 支撑评级的要点:2024年前三季度业绩同比增长43.54%:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入31.85亿元,同比减少9.78%;实现盈利5.07亿元;同比增长43.54%,实现扣非盈利2.23亿元,同比减少28.17%。 三季度风电行业装机需求向好,公司收入同环比均有提升:根据国家能源局的统计数据,2024年7-9月,我国风电新增并网量达到13.28GW,同比增长26.60%。伴随终端需求的向好,公司收入亦有所增长。2024Q3,公司实现营业收入13.97亿元,同比增长23.23%,环比增长28.11%;实现归母净利润0.85亿元,同比增长37.98%,环比减少74.61%。 毛利率仍有承压,电站转让贡献部分业绩:2024年前三季度,公司综合毛利率同比下降2.27个百分点至17.22%,反映出铸造主业盈利能力仍有承压;但公司综合净利率同比提升5.81个百分点至15.76%,主要是由于2024年4月24日,公司全资子公司日月重工(甘肃)有限公司完成转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权,累计综合确认投资收益约2.73亿元(所得税前)。在公司铸造主业竞争相对激烈的背景下,公司多元化布局电站等资源业务,助力公司业绩保持平稳。 核废料储罐、合金钢等新业务顺利推进:公司积极投入新业务研发,完成核废料储存罐产品试生产和性能测试,并得到客户的认可,完成了样机的生产和交付,为后续实现其他系列产品批量生产做好了技术、生产储备。在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品,并完善了全过程工艺参数验证,实现了批量出货,为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。 估值:在当前股本下,结合公司季报盈利能力波动与风电需求情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.63/0.75/0.89元(原2024-2026年摊薄预测为0.68/0.77/0.93元),对应市盈率20.8/17.6/14.9倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险:价格竞争超预期;原材料价格高于预期;产业政策风险;大型化降本不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。
|
|
|
宇邦新材
|
电力设备行业
|
2024-10-30
|
40.99
|
--
|
--
|
60.00
|
46.38% |
|
60.00
|
46.38% |
|
详细
公司披露2024年三季报,前三季度业绩同比-61%,三季度盈利能力环比提升;公司推出股权激励计划,彰显公司发展信心;维持增持评级。 支撑评级的要点2024Q3业绩环比增长690.21%:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收24.77亿元,同比增长21.04%;实现盈利0.46亿元;同比减少60.54%,扣非盈利0.39亿元,同比减少65.76%。按照业绩计算,2024Q3公司实现盈利0.10亿元,同比减少76.58%,环比增长690.21%。 盈利能力环比提升:2024年前三季度,公司综合毛利率同比下降6.54个百分点至6.06%,综合净利率同比下降3.89个百分点至1.86%。其中,2024Q3公司实现毛利率4.08%,环比下降2.32个百分点;实现净利率1.28%,环比提升1.15个百分点。 股权激励计划彰显公司发展信心:2024年10月,公司披露2024年限制性股票激励计划,拟授予激励对象的限制性股票数量约25.78万股。业绩考核目标分别为:1)第一个归属期:以2022年-2023年平均焊带产品出货量为基准,2024年焊带产品出货量增长率不低于37%(3.80万吨);或以2022年-2023年平均营业收入为基准,2024年度营业收入增长率不低于34%(31.98亿元);2)第二个归属期:以2022年-2023年平均焊带产品出货量为基准,2024年与2025年累计焊带产品出货量增长率不低于114%(5.93万吨);或2024年与2025年累计营业收入增长率不低于95%(46.54亿元)。 公司产品线丰富,可结合光伏新技术进行针对性出货:随着N型TOPCo电池的快速产业化,公司适用于N型TOPCo电池组件的焊带占比逐步提升。同时公司焊带产品线覆盖HJT、XBC等技术路线,研发了适用于不同组件的焊带产品,可配合光伏下游新技术渗透实现针对性出货。 估值结合光伏焊带供需格局、组件环节价格趋势、光伏新技术导入节奏,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.80/2.04/2.48元(原预测2024-2026年每股收益为1.95/3.01/3.85元),对应市盈率51.9/20.3/16.7倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;下游需求不达预期;光伏政策不达预期;新产品验证进度不及预期。
|
|
|
宁德时代
|
机械行业
|
2024-10-23
|
254.00
|
--
|
--
|
288.20
|
13.46% |
|
288.20
|
13.46% |
|
详细
公司发布 2024年三季报,前三季度实现盈利 360亿元,同比增长 15.59%。 公司经营毛利率表现亮眼,行业龙头地位稳固,维持买入评级。 支撑评级的要点2024年前三季度归母净利润同比增长 15.59%: 公司发布 2024年三季报,前三季度实现营收 2,590.45亿元,同比下降 12.09%;实现归母净利润360.01亿元,同比增长 15.59%;实现扣非归母净利润 321.76亿元,同比增长 19.26%。 根据业绩计算, 2024Q3公司实现营业收入 922.78亿元,同比下降 12.48%;归母净利润 131.36亿元,同比增长 25.97%,环比增长6.32%;扣非归母净利润 121.22亿元,同比增长 28.58%,环比增长 12.18%。 行业龙头地位稳固,盈利能力提升: 公司动力电池全球和国内市场份额稳步提升,根据 SNE 数据, 2024年 1-8月公司全球动力电池市场份额37.1%,同比提升 1.6个百分点。 出货量方面,根据公司披露, 2024年前三季度整体销量接近 330GWh,其中 2024Q3销量环比增长 15%以上,其中储能占比超过 20%。公司三季度盈利能力提升明显, 2024年前三季度实现销售毛利率 28.19%,同比提升 6.27个百分点,其中 2024Q3实现销售毛利率 31.17%,环比提升 4.53个百分点。公司毛利率大幅提升一方面是由于碳酸锂等原材料成本下降;另一方面是公司神行电池、麒麟电池等新技术、新产品落地带来溢价。 产能利用率高位运行,海外产能进展顺利: 公司产能利用率持续提升,根据公司披露, 2024Q3产能利用率比较饱和,环比提升 10个百分点以上。 海外工厂方面, 德国工厂产能还在爬坡, 目标年内实现盈亏平衡; 匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进建设中,厂房土建已完工,正在推进设施安装,预计明年投产。 估值结合公司公告与电池和原材料价格变化情况,我们将公司 2024-2026年预测每股收益调整至 11.60/14.30/16.27元(原预测 2024-2026摊薄每股收益为 11.49/13.68/15.12元),对应市盈率 21.8/17.7/15.6倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期,国际贸易摩擦。
|
|
|
兆威机电
|
机械行业
|
2024-09-05
|
36.77
|
--
|
--
|
52.33
|
42.32% |
|
86.88
|
136.28% |
|
详细
公司发布2024年半年度报告,营收、归母净利润增长稳健。上半年汽车电子、智能消费等领域进展佳,机器人灵巧手、新型电机成为重要的新业务方向。 维持增持评级。支撑评级的要点2024H1营收稳健增长,Q2归母净利润略有下滑。公司2024年上半年营业收入6.45亿元,同比+28.10%;归母净利润0.94亿元,同比+29.05%;扣非归母净利润0.72亿元,同比+49.89%;毛利率31.23%,同比+3.19pcts;净利润率14.54%,同比+0.10pct。2024年Q2单季度营业收入3.33亿元,同比+18.20%,环比+6.52%;归母净利润0.38亿元,同比-13.51%,环比-30.55%;扣非归母净利润0.28亿元,同比-7.30%,环比-35.85%;毛利率29.72%,同比+0.95pcts,环比-3.11pcts;净利润率11.56%,同比-4.23pcts,环比-6.17pcts。2024H1汽车电子业务营收占比过半,主要业务领域均有较好进展。2024年上半年公司汽车电子领域营收3.40亿元,营收占比52.65%;智能消费领域营收1.53亿元,营收占比23.71%;通信领域营收0.87亿元,营收占比13.52%;医疗和个护领域营收0.15亿元,营收占比2.40%;其他领域营收0.50亿元,营收占比7.71%。汽车电子方面,公司采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆”的传动结构,推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案,解决了人机交互产品空间小、噪音低及可靠性要求高等难题,公司完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器等创新产品的方案设计和开发,部分产品进入量产阶段;智能家居方面,洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统、开关伸缩调节系统等产品成功试产;工业自动化领域,公司阀体执行器正处于市场推广阶段,滚筒电机已成功进入市场。机器人灵巧手、新型电机是上半年业务新亮点。灵巧手方面,公司仿生机器人灵巧手集结构、软硬件系统研发于一体,可与各种柔性机器人配合使用,具有多自由度和高功率密度的特点,可完成复杂灵巧的抓握动作。电机方面,公司2024年上半年完成高转矩直流电机、无刷电机以及微型无刷空心杯电机的开发,其中高转矩直流电机和无刷空心杯电机已形成系列产品,成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域,正开展4mm直径无刷空心杯电机攻关;8mm永磁步进电机实现自动化量产,还积极布局3.4mm和4.4mm更具挑战产品。估值因公司2024Q2净利率呈现同环比下行,或对全年业绩造成负面影响,我们下调公司盈利预测。 我们预计公司2024-2026年实现每股收益0.90元/1.10元/1.43元,对应市盈率39.8倍/32.6倍/25.1倍。公司灵巧手和电机布局看点多,维持增持评级。评级面临的主要风险原材料价格波动风险;技术研发不及预期;下游需求不及预期。
|
|
|
锦浪科技
|
机械行业
|
2024-09-05
|
56.60
|
--
|
--
|
97.79
|
72.77% |
|
97.79
|
72.77% |
|
详细
公司发布2024年半年报,2024H1业绩同比下降43.84%,公司二季度盈利回暖,户用光伏系统、新能源电力生产等板块收入较快增长。维持买入评级。 支撑评级的要点2024年上半年公司业绩同比下降43.84%:公司发布2024年半年报,2024H1实现收入33.55亿元,同比增长3.20%;实现归母净利润3.52亿元,同比减少43.84%;实现扣非归母净利润3.19亿元,同比减少50.86%。 根据业绩计算,2024Q2公司实现归母净利润3.32亿元,环比增长1,536.32%。 主营板块逆变器H1毛利率降低,二季度盈利能力回暖:2024年H1并网逆变器实现营业收入20.50亿元,同比下降8.02%,毛利率同比降低9.54个百分点至18.50%。储能逆变器实现营业收入1.92亿元,同比下降38.48%,毛利率为27.58%,同比下降12.53%。2024Q1,公司逆变器产品内销占比较高,导致毛利率较低;但Q2海外出货比重提升,供应链改善,产品出货量增长,逆变器业务盈利能力提高。 户用光伏系统及新能源电力生产板块营业收入增长较快:2024H1,公司户用光伏发电系统实现营业收入7.76亿元,同比增加39.60%,毛利率降低3.03个百分点至61.21%。新能源电力生产业务板块实现3.01亿元营收,同比提升191.64%,毛利率降低7.67个百分点至54.34%。公司大力发展电站运营等相关业务,其收入与利润的快速增长在一定程度上对冲了逆变器产品业绩下滑的压力。 公司电站转让增厚业绩:2024H1公司出售分布式光伏电站以及户用光伏发电系统总规模97.04MW,平均交易价格为3.61元/瓦,交易产生的净利润为1.811.23万元。 估值在当前股本下,结合公司利润同比下行的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至2.53/3.44/4.19元(原2024-2026年摊薄预测为3.93/5.21/-元),对应市盈率22.6/16.6/13.6倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料涨价超预期;光伏政策不达预期;海外贸易壁垒风险;储能行业需求不达预期。
|
|