公司今日公布2010年第三季度报告,报告期内实现营业收入16.69亿元,同比增长48%,实现净利润2997万元,同比增长131%。前三季度实现营业收入54.3亿元、净利润1.26亿元,同比分别增长62%和359%。业绩实现大幅增长的主要原因有两点:一是去年基数较低,二是CPP项目今年发挥效益及丙烯酸盈利能力大幅增强。 公司CPP项目于去年9月份正式投产,目前运行较为顺利,前三季度基本上较好的发挥效益。主导产品聚乙烯、丙烯等产品盈利能力均符合预期,装置的生产负荷逐渐提升。u值得关注的是丙烯酸产品盈利能力大幅增强,预计今年全年毛利率在23%左右,同比去年提升10个百分点,公司拥有丙烯酸及脂产能13万吨,目前能够发挥80%以上的产能。 我们初步预计公司今年有望实现营业收入74.39亿元,净利润2.06亿元,每股收益0.31元。未来两年随着CPP项目生产负荷的逐渐提高,对公司业绩贡献将逐渐增长,预计2011年、2012年每股收益分别为0.53元和0.66元,呈逐年递增趋势。

10 月21 日,荣信股份发布三季报。2010 年1~9月份,公司营业总收入10.04亿元,相比去年同期增长53.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1.83亿元,同比增长40.43%;每股收益为0.54亿元,同比增长31.73%。公司业绩及其增速符合预期。 报告期内,荣信股份各产品市场的开拓力度继续加大: 1、 公司与西门子计划建立一家合资企业,以加强双方在柔性交流输电领域的合作。合资公司将以生产串补(FCS)成套设备为主,并积极研发可控串补技术;预计双方的股权比例将为50%:50%。 2、 控股子公司信力筑正整体改制为股份公司,注册资本6000万元,荣信股份持有其50.14%股份,为控股股东。这符合我们对于信力筑正分拆上市的预期。 3、 公司注册成立全资子公司鞍山荣信节能服务有限公司,全面推进实施EMC 销售模式,我们认为公司的主要产品均为节能减排设备,将推动公司成为工业节能领域的整体方案提供商。 4、 公司以现金和专有技术作价增资入股山东汇盛机器制造有限公司,持有其50%的股权。本次投资有利于进一步开拓山东及中东部地区煤矿电力节能设备市场。 我们维持荣信股份2010 年~2012 年EPS 预测结果不变,即0.74 元、1.02 元和1.38 元,对应市盈率分别为52.5 倍、38.1 倍和28.1 倍;并维持信股份目标价格43.35 元不变,给予荣信股份“推荐”评级。

1、10 月21 日,公司公布三季报。公司延续上半年的快速发展趋势,第三季度业绩保持稳定增长。公司第三季度实现营业收入26,890.781 万元,较去年同期增长57.19%,占前三季度收入比重达37%。但公司第三季度利润总额较去年同期有所下滑,主要为较高的营业税金及资产减值准备所致。 2、公司前三季度实现营业收入72,685.31 万元,营业利润15,629.11 万元,同比增长分别为95.26%及124.4%。归属母公司净利润达12,497.512 万元,同比增长137.31%。前三季度实现每股收益0.39 元,净资产收益率达14.12%。 3、公司前三季度营业收入及营业利润较去年同期大幅增长的主要原因是公司琥珀名城一期、蚌埠琥珀花园一期、世纪阳光花园兰阳苑、阳光大厦等项目在本期集中交付所致。公司前三季度毛利率为21.39%,较去年同期的18.71%有所增长。毛利率上升的主要原因是本期结算的琥珀名城项目及蚌埠花园楼面价较低,随着合肥及蚌埠城区房价的持续上涨,项目毛利率不断提高,目前已分别达到49.22%及54.81%,从而提升了公司整体毛利率水平。 4、报告期内,公司出资2000 万元参股合肥国正小额贷款有限公司,占其股本的10%。国正小额贷款公司盈利前景良好,投资风险较低,可使合肥城建提高自身盈利水平,同时也拓宽了盈利的渠道。 5、预测公司2010年全年可实现营业收入88,675万元。根据三季报显示,公司已实现目标收入的82%。预计10、11年每股收益为0.55、0.70及1.00元,对应市盈率分别为21.71倍、17.06倍和11.94倍。考虑到公司在合肥房地产市场的龙头地位及重组成功后实力的提升,维持推荐评级。

公司今日发布业绩预增更正公告,1-9月业绩从原先预测增长300%-330%上调至470%-480%。 公司对上调预增幅度原因解释为:1.随着国家产业转型及升级战略的逐步实施,先进装备制造业增长迅速,公司主要客户先进制造设备需求大幅增长,公司实际经营成果好于预期。2.2010年9月,公司将持有的深圳市大族医疗设备有限公司的98.82%股权转让给江苏宁华投资有限公司,转让价格8000 万元人民币,相关的股权变更登记手续已于2010年9月29日完成。此次股权转让对公司归属于母公司所有者净利润的影响约5856.29万元。 公司去年前三季度净利润0.56亿元,按增长470%计算则今年前三季度净利润3.19亿元,其中有出售大族医疗股权影响约5900万,营口大族冠华动迁补偿利润确认3780万元,再刨去上半年净利润1.13亿元,三季度单季不计意外的投资收益净利润有1.1亿元,而二季度是0.7亿元,业绩环比大幅增长57%,超过预期。 再看四季度,四季度一般为销售淡季,但今年公司小功率设备、专用设备以及大功率激光设备都表现出良好的发展态势,业绩做到2季度7000万,甚至8000万完全有可能。因此,即便去除三季度这9680万元意外的净利润,全年净利润也有3亿元,合每股收益0.43元,如果算上9680万就是近4个亿净利润,合每股0.57元。 我们认为公司目前在小功率的激光设备已经巩固了国内的龙头地位,除了在传统的激光打标领域保持高市场占有率以外,在消费电子领域的应用也日益广泛,公司的高端中小功率切割机、焊接机、扫边机已经批量为苹果公司及其代工厂商供货,未来随着消费电子产品的升级换代,对于高精密的激光加工设备要求将更加旺盛。这将成为公司中小功率产品发展的又一契机。 在专用领域如PCB行业公司也已经打开了局面,三季度的订单也大幅增长。此外,半导体封装行业及LED用的激光设备方面,公司进展也比较顺利,未来会成为新的增长点。而在大功率方面的进展也很明显,目前下游的客户已经从一些中小企业向汽车、造船、钢铁的等大型企业及企业集团过渡,从三季度的订单看,发展的势头良好。大功率今年就有可能成为国内销售第一的品牌。 总的看来,我们认为激光加工设备是装备行业发展的方向之一,其高效、清洁、高精度的加工效果已经在众多领域显示出强大的生命力。而公司身为一家民营企业,市场意识强,机制灵活,又有小功率产品成功的先例,未来在中大功率方面很可能会复制中小功率的成功轨迹,成为能与国外老牌公司抗衡的大型激光设备企业。 预测2010-2012年每股收益0.57元、0.65元和0.84元,我们维持“推荐”的投资评级,提高目标价至16.25元,相当于2011年25倍市盈率。

投资要点: 事件:公司第二大股东黑龙江省投资总公司拟将持有的公司30940072股国有股份(占公司总股本的5.76%)无偿划转到公司第一大股东黑龙江省公路桥梁建设集团有限公司之控股公司黑龙江省建设集团有限公司持有事宜,近日,公司接到建设集团的通知,中国证监会于2010年10月8日出具了关于核准建设集团公告公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复。上述股份划转后,建设集团将持有公司有限售条件的流通股30940072股;省投资公司将持有公司有限售条件的流通股6988246股,占公司总股本的1.31%。 点评:黑龙江省国资委去年8月设立黑龙江省建设集团有限公司来整合省内建筑企业,将黑龙江省公路桥梁建设集团有限公司和黑龙江省建工集团有限公司的股权划拨至建设集团,龙建股份的董事长张厚出任新组建的黑龙江建设集团有限公司的董事长。黑龙江省建工集团有限公司,黑龙江省建工集团是国有资产授权经营的大型国有骨干建筑施工企业,具有房屋建筑工程总承包特级资质,同时具有机电安装、市政公用工程、公路工程总承包一级资质以及国家甲级工程设计资质,连续三年跻身中国承包商60强,列第45位,列黑龙江省50强企业第22位。股权划拨以后,黑龙江省建设集团有限公司将形成建筑科技、基础建设、房地产开发和项目投融资四大业务板块,拥有公路、房建工程总承包双特级资质的大型建筑企业。上市公司的股权将陆续划拨至黑龙江建设集团有限公司,最终,建设集团将成为公司的实际控制人,我们认为黑龙江的建筑资产的整合,有利于公司主业的做大做强,维持“推荐”评级。

公司业绩增长一直较为稳定。2010年上半年公司实现净利润850亿元,同比增长27.55%;每股收益0.25元,同比提高25%,业绩增长高于市场预期。公司2010年上半年贷存比小幅升至58.66%,处于上市银行最低水平;公司较为合理的资产负债结构有利于未来息差回升。 公司2010年6月末NIM为2.37%,较2009年末上升11BP,环比上升5BP。息差回升原因主要由于计息负债付息率同比下降37BP,降幅高过生息资产收益率22BP的降幅;下半年预期息差将保持平稳回升态势。 公司中间业务发展态势较为良好。2010年上半年公司实现非息收入383.96 亿元,同比增长18.8%;其中实现手续费及佣金净收入368.89 亿元,占营业收入的比重首次突破20%,未来中间业务发展的良好态势有望保持;银信合作新规对公司影响较为有限。 公司资产质量保持稳定态势,继续保持不良双降。公司上半年不良率1.26%,较2009年末下降20BP,不良贷款余额800.73亿元,较2009年末下降83.94亿元。公司拨备覆盖率提高至189.81%,较年初增加了25.40%。目前工商银行的政府融资平台项目贷款中,不良率为0.02%。公司管理层认为今年下半年政府融资平台会大部分下降,总体风险可控。 公司2010年6月末的资本充足率和核心资本充足率分别为11.34%和9.41%,资本充足率略低于11.50%的监管要求。银行拟A+H 配股融资不超过450亿元,并发行250亿元的A 股可转债补充资本,管理层表示工商银行的配股方案还要经过一些程序,希望能够在年内完成。融资完成后资本实力将大为加强,可满足未来三年业务拓展需求。 工商银行在资产规模、盈利能力和资产质量方面体现出大行的稳健性,同时具有优势的网点布局有利于其继续保持其在中间业务及零售业务的领先地位。再融资方案有利于未来各项业务的拓展,预计未来三年公司EPS分别为0.47元、0.55元和0.65元;目前A股股价对应2010年动态市盈率和市净率分别为8.6倍和1.72倍;估值在可比公司中具有一定优势,维持“推荐”评级。

投资要点: 1、 2009年10月在上海市国资委主导下,上海医药公布重组方案:公司换股吸收合并上实医药、中西药业,购买上药集团、上实控股下面的医药资产,打造“新上药”,上实医药、中西药业退市。“新上药”囊括此前上药集团和上实集团旗下核心医药资产,成为上海国资委下属的医药产业的唯一上市平台。本次换股吸收合并交易将由上海国盛和申能集团向上海医药异议股东提供收购请求权、向上实医药及中西药业全体股东提供现金选择权。 2、 本次重组完成后,新上药形成医药工业(包括研发、生产和制造)和医药商业(包括分销和零售)两大业务板块,且这两块业务规模均比较大,这在国内医药行业中是独一无二的,公司已经民为覆盖医药行业全产业链的大型综合性医药龙头企业。 3、 上海医药9月9日公告称,公司拟发行境外不超过总股本25%的H 股,本次发行H股对上海医药的有利影响主要体现在:一是能够加快公司内部整合进程;二是公司医药商业将更加全国化;三是补充公司所需的流动资金,进一步优化公司资本结构,提升经营业绩和盈利水平。 4、 《关于公立医院改革试点的指导意见》明确提出要逐步取消药品加成,届时低成本并富有效率的整体药品配送将成为医院首要考虑问题。满足这个条件的只能是全国性或区域性的大型药品流通企业。而上海市又被列为首批进行试点的城市,上海医药具有先行优势,我们预期公司在未来医政环境中将会受益。 5、 我们预测未来三年(2010-2012年)的EPS分别为0.70元、0.87元和1.07元。当前医药股的2010年市盈率已经达到50倍左右,公司的2010年预测市盈率为31倍左右。运用DCF模型计算得到公司每股价值为22.09元,综合考虑,我们认为公司目前仍然具有一定的投资价值,继续给予“推荐”投资评级。