我们根据公司年报,暂调整其12-14年EPS为1.40、1.76、2.32元(原12-13年的EPS分别为1.60元、2.06元),对应的动态市盈率分别为26、20、15倍;我们认为复方丹参滴丸作为已经被广泛临床使用的药品,未来通过FDAⅢ期临床试验进入国际市场的可能性很大,同时作为国内独家产品,未来市场降价压力较小,业绩有望保持稳定增长;公司布局生物制药行业并取得部分药品的生产批件,在宏观政策和市场扩容的带动下,将会是成为公司中长期业绩增长的新亮点,因此维持对公司的“买入”评级。

事件回顾: 公司公布2011年年报:报告期内公司实现营业收入45.50亿元,同比增长幅度为21.53%;营业利润为10.32亿元,同比增长22.15%;归属上市公司股东的净利润为8.77元,同比增长21.05%%;基本每股收益为0.78元,较去年同期增长20.62%;拟将每10股送红股1股分配0.9元(含税)。 投资要点: 高比例投入巩固技术优势:公司以技术起家,在发展过程中始终重视技术创新,长期保持高比例的研发投入,2011年公司累计投入研发资金4亿元,同比增长33%;报告期内公司通过整合资源,完善研究体系建设,引进各类高层次人才,取得丰厚的创新成果:创新药阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究、国家一类新药艾瑞昔布获批上市、申报6个临床项目以及2个生产项目,进一步巩固公司抗肿瘤领域的技术优势。 营销改革抢占市场先机:随着公司产品结构的变化,公司逐步转变营销模式,一方面在全国举办各种学术活动,加大学术营销的推广力度;另一方面积极投身卫生、医疗等公益事业,提升公司品牌形象。同时,报告期内公司还进一步完善销售体系强化内部职能分工,通过细化管理提升产品营销的效益,在营销改革的带动下,公司各销售市场区域的营业收入均取得较好的增长幅度。 制剂出口有望实现突破:报告期内公司伊立替康注射液通过了美国FDA认证,获准在美国上市销售;奥沙利铂注射剂接受欧盟检查验收,成为国内第一家接受欧盟无菌注射剂认证的企业;同时公司还完成了多西他赛弄死注射液、七氟烷吸入剂、奥沙利铂注射液和多西他赛浓缩注射液稀释剂4个美国ANDA项目的注册申报工作。随着公司“国际化”战略的逐步推进,更多制剂产品有望获取国际认证,从而进入国际医药市场。 非抗肿瘤药品持续高增长:公司加快产品结构调整,着重推动电解质输液、造影剂等得抗肿瘤药品的快速上量,报告期内这两类产品销售额分别增长了超过270%和80%;同时高端造影剂碘克沙醇获取生产批件,丰富了公司造影剂系列产品结构,新建GMP车间通过现场认证,非抗肿瘤药品将保持持续高增长的趋势。 投资评级: 我们根据公司年报,暂调整其12-14年EPS为0.97、1.23、1.55元(原12-13年的EPS分别为1.05元、1.32元),对应的动态市盈率分别为28、22、18倍;公司目前正处于发展转型期,新药储备丰富,高估值隐含着对未来创新药物的预期,虽然市场传言短期内抗肿瘤药品将会面临新一轮的价格调整,但我们认为不影响公司长期的成长性,因此维持对公司的“买入”评级,目标价33.90元。 投资风险: 药品价格的宏观控制;市场推广风险;新药研发风险。

事件:新疆众和公布2011年度报告显示,2011年公司实现营业总收入20.03亿元,同比增长24.7%,归属于母公司净利润2.76亿元,同比下降5.34%,实现每股收益0.7238元,按照新股本摊薄后每股收益0.6718元,略低于预期。其中,四季度业绩下滑明显,单季度实现每股收益0.1172元,同比下降55.28%,环比下降29.48%。 投资要点: 公司前三季度经营正常,进入四季度之后,受欧洲债务危机恶化、国内经济增长放缓等因素影响,下游市场需求萎缩,公司开工率下降,加之电价数次上调,原材料成本随之上升,公司四季度毛利率较三季度回落6.82个百分点。 公司2011年发行债券募集资金13.7亿,致使财务费用率同比上升1.11个百分点。 2011年,公司年产15000吨联合法生产高品质高纯铝项目、高纯铝板锭铸造及制品技术改造项目、电子铝箔生产线精整技术改造项目均已全部完工并投产。年产15000吨非铬酸电子铝箔高技术产业化二期项目年产能7000吨以及新增年产500万平方米高压电极箔技改项目已进入调试阶段。电子材料循环经济产业化项目(一期)主体厂房建设完成,部分生产线生产设备已经开始安装,预计于2012年6月建成投产,这些项目产能在今明两年将陆续释放。 2*150MW热电联产机组以及部分公用设施目前已在调试当中,预计今年新增发电量超过16亿度,公司电力自给率提升至90%以上,假设每度电节约成本0.04元,将为公司节约超过6400万用电成本,业绩提升超过0.15元。 盈利预测与投资评级:按照公司公告,目前项目进程略低于此前预期,我们将公司2012-2014年每股收益分别下调为1.1元、1.43元、1.76元,根据2012年行业平均PE水平18倍公司合理估值为19.8元,参照现在的价格仍给予公司“买入”评级。 投资风险:(1)下游需求持续萎缩;(2)项目进度大幅低于预期。

通过一系列的估值分析,我们预计公司12-14年EPS分别为1.39元、1.70元和2.09元(考虑到转股后的稀释效应后为每股1.16元、1.42元、1.74元),对应的动态市盈率分别为20.85倍、17.05倍和13.87倍,考虑到公司新药注射用比伐芦定及其原料药能够带来的业绩增长,我们给予公司25倍的PE,目标价34.75元,维持买入评级。

事件回顾: 公司公布2011年年报:报告期内公司实现营业收入7.51亿元,同比增长幅度为17.16%;营业利润为1.69亿元,同比增长17.02%;归属上市公司股东的净利润为1.45元,同比增长17.10%;基本每股收益为0.84元,较去年同期增长15.07%。 投资要点: 营销网络推进,省外业务增长迅速:我们在之前报告中指出公司以自建营销队伍的方式,在深耕广东省内的基础上逐步加大对省外营销体系建设,随着营销网络的延伸,带动公司广东省外营业收入快速增长;2011年公司在广东省内实现营业收入4.68亿元,比去年同期增长7.14%;广东省外实现营业收入2.78亿元,同比增长37.83%,在主营业务收入中的占比为37.28%,较去年上升5.68个百分点。 高比例研发投入,维持技术优势:2011年公司研发支出3192.93万元,占营业收入比例为4.25%,保持高比例的研发投入,取得丰厚的成果;报告期内公司核心产品众生丸和清热祛湿颗粒获得国家二级中药保护品种的续保批准,同时公司还取得三项专利授权,围绕这两项核心产品形成专利保护,进一步巩固自身技术优势;复方血栓通胶囊技术改造课题获“重大新药创制”科技重大专项子课题立项。 通过技术合作,加快产品开发:公司坚持自主研发与合作研发并重的研发模式,与苏州圣诺及美国Simaomics,Inc.合作开发眼科Ⅰ类新药STP601项目;同时,公司还联合华南新药创制中心与四川大学达成技术合作意向,共同针对QU100、WCH-16、DXZ923等新药项目进行开发,为公司未来的发展奠定基础。 募投项目建设完成,产能即将释放:产能不足一直是困扰公司发展的主要因素,去年募投项目受新版GMP认证的影响,实施进度缓慢是其业绩低于预期的主要原因;目前公司已完成项目的建设工作,预计今年上半年将有望完成GMP认证工作,实现产能的释放。 财务状况良好,现金流充裕:2011年年报显示:公司应收账款受省外市场销售收入增长的影响较大,同比上升46.68%,周转率为10.76,虽较去年有所降低,但仍为安全可控;公司流动比率和速动比率分别为13.95和12.96,具有较强的短期偿债能力;公司拥有8.95亿货币资金,现金流充裕。 投资评级: 我们根据公司公布年报,调整公司12-14年EPS分别为1.13/1.45/1.92元(原12-13年分别为1.23元和1.57元),对应的动态市盈率分别为20、16、12倍,考虑到公司产能的释放、以及营销网络外延,维持对公司的“买入”评级,目标价33.90元。 投资风险: 药品价格的宏观控制;扩产低于预期;新药研发风险。

我们预计公司12-14年EPS分别为1.00元、1.09元和1.17元,对应的动态市盈率分别为15.70倍.14.40倍和13.42倍,考虑到公司营业收入的增速放缓以及医药行业整体市盈率的下降,我们给予公司20倍的PE,目标价20.00元,买入评级。

报告期公司实现营业收入238,243.48万元,比上年同期增长30.99%,低于市场预期;利润总额44,456.41万元,比上年增长56.98%,归属于上市公司股东的净利润37,377.06万元,比上年增长55.17%,略超市场预期。 风险因素:经济增长乏力影响消费意愿;终端零售低于预期;2012年秋冬订货会低于预期;租金、人工成本、原材料价格上涨的风险。 不考虑收购等外因,预计2012年公司收入达到31.43亿,同比增长32%,净利润达到4.88亿,同比增长31%。不考虑分配方案带来的股本变化,EPS为3.47元。以公司2012年30倍PE估值,每股价格为104.1元,维持“买入”评级。

公司近日发布2011年年度报告及2012年年度预算报告。公司2011年实现营业收入31.11亿元,实现归属于上市股东的净利润4.68亿元,折合每股收益0.54元,分别同比上年实现增长50.34%、68.46%和58.82%。公司预计2012年度肉鸡出栏量为2亿羽,实现收入49.96亿元,实现归属于股东的净利润6.09亿元,预计同比增长60.57%和30.00%。 我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.77元、0.92元和1.31元,给予公司2012年25倍的估值,则每股价格为19.25元。继续维持公司“买入”评级。

投资建议:我们预计公司今年完成重组,并且安信信托仍能保持增长35%-45%,预计2012年公司净利润2.82亿元,EPS为0.62元。我们给予公司20元的目标价,“买入”的投资评级。

华微电子昨日发布2011 年年度财务报告,报告显示2011 年全年实现营业收入10.98亿元,同比减少约4.34%,实现归属母公司所有者净利润约1.02 亿元,同比增长约23.34%,对应每股收益为0.15 元,同比增长约25%。 半导体行业景气低迷导致公司4Q 亏损。公司全年净利润虽同比增长约23%,但由政府补贴构成的营业外收入是促使净利润增长的主要原因。从公司经营状态来看4Q 出现了单季的亏损,该情况亦同样出现于众多A 股半导体相关企业,因此可以认为是全球半导体产业整体低迷背景下较为符合预期的现象。众多企业的业绩触底表明半导体行业的景气低点或在12 年1Q 逐渐完结,随着行业库存消化及下半年经济形势的明朗,预计公司业绩将在12 年2Q 明显好转。 6寸线已初步达到设计产能要求。经历了近2 年多的运行,公司6 寸线已经于4Q 前后逐渐达到月产4 万片的设计产能。根据我们粗略测算,月产4 万片意味着全年可生产约7.4 亿只各类VDMOS 和约2300 万只各类IGBT 产品,预计贡献销售收入约7 亿元左右,而公司研发的FRD 类新产品也进一步改善了产品线结构,这些均是形成新的收入增长点的重要因素。从年报中我们亦看到,公司VDMOS 的特征尺寸已经从前期规划的0.8-0.5um 部分升级到了0.45um,新开发出的TRENCH 平台将促使产品在先进性和经济性上又更进一步,表征公司技术演进的脚步在继续,这是半导体企业持续成长的根本动力所在。 管理模式变化使得公司更具活力。公司长期坚持走大客户战略,在前期积累的光源类、机箱类、家电类客户中不断推进公司新产品的推广,后续VDMOS 和IGBT销售上量是大概率事件。我们认为公司在营销策略上采取整合营销、组合营销的思路,以产品为导向,通过区域负责人和产品负责人制度去扭转产品结构失衡的策略将有利于公司减少产销不适的风险,是企业焕发新的活力的表现。从效果上看,4Q 存货的下降和经营现金流的改善是公司新的管理体制产生效果的表现,管理能力提升将为公司在行业景气回升中添加新的成长动力。 十二五期间政策扶持为公司发展保驾护航。公司是亚洲最大的功率半导体厂商,国家电子信息制造业十二五规划中已经明确指出“大力推进绝缘栅双极型晶体管(IGBT)、金属氧化物半导体场效应管(MOSFET)、快速恢复二极管(FRD)等高频场控电力电子芯片和模块的技术创新与产业化”,与公司主力产品线完全吻合,公司受到国家政策持续支持将是情理之中。年报显示,尚有接近3577万的各类补贴尚未计入损益,未来持续的资金和政策支持将为公司保驾护航。 买入评级。预计公司12-14 年EPS 为0.21、0.26、0.32 元,对应PE 为22、18、15 倍。行业景气度回升和公司主力产品达产将对未来业绩形成新的支撑,在建项目将使得公司进一步实现规模效益,业绩弹性较大,予以买入评级。

2011年的年报显示,公司年度营业收入为91,984.62万元,同比增长19.44%;营业利润53,742.11万元,同比增长14.50%;归属于母公司所有者的净利润47,315.77万元,同比增长15.27%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为46,839.24万元,同比增长14.96%。 我们预计公司12-14年EPS分别为0.68元、0.79元、0.92元,对应的动态市盈率分别为21.49倍、18.49倍和15.88倍,考虑到公司海外销售收入增长迅速以及新产品进一步打开市场,我们给予公司25倍的PE,目标价17元,买入评级。 投资风险: 无载体药物支架市场投放进度低于预期;海外销售低于预期

公司事件: 近日发布2011年年度报告及更新后的非公开发行预案。公司2011年实现营业收入374.51亿元,实现归属于上市股东的净利润18.09亿元,折合每股收益1.06元,分别同比上年实现增长26.25%、132.79%和130.43%。 公司更新后的非公开发行预案与之前的相比改变主要集中在两点,一是募集的金额由原先的70亿元调整为50亿元,二是相应的募投项目中减少了酸奶的投资规模以及补充流动资金的金额。 以增发后的股份计算,我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.10元、1.52元和2.01元,给予公司2012年25倍的估值,则每股价格为27.5元。我们看好公司长期在行业内的龙头地位以及经营改善的空间,继续维持公司“买入”评级。 风险提示:食品安全,原材料价格上涨及项目投产低于预期。

公司股票6-12个月内的目标价为29.75元,投资评级为“买入”

公司是国内电子铝材行业龙头企业,目前已形成“能源--高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料产业链,成为全球最大的高纯铝、电子铝箔研发和生产基地之一。与竞争企业相比,新疆众和产业链完整,在成本控制上也具有明显优势。公司于2008年、2011年分别进行非公开增发进行有序扩张,所募资金用于高纯铝、电子铝箔、电极箔扩产,根据公司计划,募投项目将于2012年、2013年陆续投产,项目全部投产之后,公司电解铝、高纯铝、电子铝箔、电极箔产能将分别扩至2.5万吨、5.3万吨、4.7万吨、2100万平方米,夯实了公司电子铝材行业的龙头地位,提升了产品市场占有率和竞争力。按照目前项目进程,公司未来几年业绩增长显著,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.25元、1.69元、1.83元,根据2012年行业平均PE水平15-20倍公司合理估值为18.75元-25元,参照现在的价格给予公司“买入”评级。风险提示: (1)项目进程延期; (2)欧债危机恶化,引致需求下滑。

事件:焦作万方公布2011年度报告显示,2011年公司实现营业总收入59.7亿元,同比增长6.71%,归属于母公司净利润3.81亿元,同比增长229.34%,实现每股收益0.794元。 净利润增幅较大主要是由于上年同期对全资子公司焦作万方电力计提资产减值准备31897万元,减少2010年度净利润23922.75万元,剔除这个因素,归属于母公司净利润同比增长7.4%。 投资要点: 赵固能源继续挑大梁:赵固能源2011年生产煤炭约550万吨,拥有煤炭资源储量3.73亿吨,2011年为焦作万方创造投资收益3.91亿元,占其年度净利润的102.55%,长期来看,赵固能源具有持续盈利能力,能够源源不断的为焦作万方提供可观的投资收益。 电解铝业务有望扭亏:尽管2011年电解铝业务毛利率同比下降4.33个百分点,但是公司致力于打造煤电铝一体化,在参股赵固能源的基础上,2011年底已披露非公开增发预案,募集资金不超过30亿元,其中接近23亿元将投向2×300MW热电机组建设项目。该项目建成投产后,公司自供电比例将从30%提升至70%,大幅降低了电解铝用电成本,提升电解铝业务毛利率,主营业务有望扭亏。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.92元、1.15元、1.68元,根据2012年可比公司平均PE水平27-30倍公司合理估值为24.84元-27.6元,由于电解铝产能过剩,且行业属于高耗能高污染行业,为国家重点治理对象,未来会面临政策风险,考虑此,按照27倍PE对公司进行估值。 另外,公司今年若非公开发行顺利完成,股本将增加28195万股,募投项目建设期为两年,2012年对业绩贡献不大,若按照发行成功后股本摊薄计算,2012-2014年每股收益分别为0.59元、0.74元、1.07元,按照27倍PE给公司目标价15.93元,参照现在的价格给予公司“买入”评级。 投资风险:(1)公司热电工程进展低于预期;(2)煤炭价格下跌,来自于赵固能源的投资收益下降。