摘要 国投电力主营为电力生产,近几年,公司规模实现跨越式发展,电源结构大幅改善,长期盈利能力显著提升,公司已成为国内第二大水电蓝筹上市公司。2013年底控股装机逾2230.3万千瓦,权益装机约1418. 65万千瓦,其中火电及水电权益装机占比分别为41.2及56.1%,另有部风电及太阳能机组,已形成水火互济的优良装机结构。 2013年,国投电力实现主营业务收入283.4亿元,同比增长18. 7%,实现利润总额65.8亿元,同比大幅增长183.8%,归属于母公司所有者的净利润33.1亿元,同比增长213. 6%,连续两年实现200%以上的大幅增长。 雅砻江水电开发公司(原二滩公司),是雅砻江流域梯级水电站近3000万千瓦规模的开发主体,也是国投电力( 600886)和川投能源( 600674)的核心资产,国投电力持有其股权52%。2013年,锦官电源组投产九台机组,雅砻江流域黄金水电资源的优势得到彰显,助力公司效益大幅稳步提升。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2013、2014、2015年的每股收益分别0. 64、0.72、0.82元,对应的动态市盈率分别为9、8.5、7.5倍,长期给予增持的投资评级。 风险分析:电力行业风险、来水风险、宏观面风险等

天津赛象科技股份有限公司始创于1989年。经过20多年的发展,公司已成为集科研、开发、生产、贸易于一体的高新技术企业,研发和制造高等级光机电一体化的各种工程、载重、乘用、航空等系列子午线轮胎生产设备,并为用户开发工业控制软件和轮胎企业管控网络信息系统。公司的技术中心成为国家级企业技术中心,并建立博士后科研工作站。2007年公司“巨型工程子午线轮胎成套装备”荣获国家科技进步一等奖。公司目前主要经济指标列全国橡机行业第一,产值列世界橡胶机械行业第五。 考虑到目前天然橡胶价格处于低位,轮胎企业整体毛利水平较高,公司未来营收及利润将保持较快增长,根据我们所得的估值模型,预计2014-2016年,公司营业收入可以保持30%左右的增速,实现每股收益0. 29元、0.35元和0.41元,动态市盈率40. 03倍。我们认为当前股价远没有没有反映出公司的基本情况。随着公司毛利率进一步提升,公司业绩弹性将得到充分释放,我们看好公司未来发展并给予公司股价“增持”评级。 风险: 轮胎制造行业竞争加剧导致毛利率降低;原材料成本大幅波动带来的不确定性。

北京歌华有线电视网络股份有限公司于1999年9月经北京市人民政府批准成立,授权负责全市有线广播电视网络的建设开发、经营管理和维护,并从事广播电视节目收转传送、视频点播、网络信息服务、基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务和有线电视广告设计、制作、发布业务等。 歌华有线公司在北京市敷设光缆4万余公里,电缆24万公里,除总前端机房外,拥有一级传输机房15个、二级传输机房200余个、小区接入机房上千个,双向网络超过500万户,已形成覆盖全市16个区县,可承载视频、语音、数据的超大型信息化基础网络。 在“三网融合”和“智慧北京”的大背景下,歌华有线公司充分发挥有线电视网络优势,通过科技创新、业态创新和服务创新,积极发展视频、数据、语音等多种业务,大力推动高清交互、集团数据、个人宽带、歌华飞视、IP电话、多屏融合等多种业务和应用,已经成为首都信息化建设和公共文化服务的重要支撑平台。 2014年,公司对外合作日趋加快,向新媒体方向转型力度持续加大。我们预测,2014年-2016年公司的营业收入分别为24.7亿元,27.2亿元,29.9亿元;对应归属于上市公司股东酌净利润分别为4.8亿元、5.7亿元、7.1亿元;基本每股收益分别为0. 45元,0.54元,0.66元,对应当前10. 45元的股价,市盈率分别为23倍,19倍,16倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险分析:1、互联网视频、移动视频冲击加大风险;2、新媒体战略转型进度不达预期。

事件: 公司近期发布投资者关系活动记录。公司将重点发展汽车电子、新材料业务,并继续积极关注并购机会,2014年海外资产的大额减值影响将结束。 简评: 公司多个生产基地已经投产或量产,其中包括成都、佛山金属件生产基地,公司金属件业务的盈利能力明显高于塑料件业务。 国内业务的增长来源于两方面,一是原配套的大众宝马奔驰等客户销售居于国内同行业前列,超越行业整体增速;二是新投产生产基地发力,福特、通用等重要客户带来新的增量。 根据国内乘用车增长情况,预计2014公司国内业务增长可超过15%,对应净利润增长约7000万元。 国外部分,此前的大额资产减值因素于2014年基本消除,同时看好欧洲汽车业复苏前景,公司海外业务的经营性亏损面临终结。由于2013海外业务总计拖累公司业绩1.2亿元,仅此减亏部分即可为公司2014年贡献30%的增长。 公司远期的成长性值得期待,目前公司积极布局汽车电子、汽车新材料等业务,均系未来确定性高增长的行业。 另外,公司投资富奥股权的潜在投资收益巨大,保守以当前股价估计,可带来投资收益超过6亿元,目前公司总股本5.3亿。 盈利预测:不考虑富奥股权可能的变现收益,预计公司2014年业绩增速将达50%,每股收益0.98元,15、16年预测EPS分别为1.19、1.45元,对应当前市盈率13.9、11.4、9.4倍,维持“买入”评级。

线上产品交易、线下消费体验,作为移动互联时代旅游业发展方向,由中青旅在北京大北窑门店、花园路门店6日正式开业的020门店,开创了我国旅行社行业线上线下结合的先河。 这一新模式的目标是通过信息技术改造传统旅游行业,将线上便捷和线下服务结合,给消费者良好的购买体验,同时提升效率和价值,发挥数据作用,准确掌握消费行为,进一步改进旅游产品生产、销售、营销方式。 大北窑门店在一对一半开放接待区外,还有自主查询网上体验区,流畅的WIFI和等候区,并设有专门的商品区,标志着传统旅行社门市开始试水“混搭”经营。 中青旅给门店的定位不仅是传统意义上的纯实体连锁店,更是互联网化连锁店,它集成了线下服务和线上便利,能够实现对客户全方位对接。 线上进行产品选择和支付交易,线下进行消费体验服务,020是旅游业的发展方向。消费者购买旅游产品是相对复杂的决策过程,前期的信息收集和产品筛选,对目的地和产品的详细咨询沟通,购买时的支付、签约和证照材料交接等,既需要线上的效率化和标准化服务体系,也需要面对面服务的人际体验服务。 中青旅在2000年开设了我国第一家旅游门店,将连锁经营模式引入到旅行社行业。随着信息技术尤其是互联网技术的发展,传统旅行社积极探索和互联网、移动互联网的紧密衔接。 据统计,2014年一季度,中青旅遨游网整体营收同比增长接近100%,全国化策略稳步推进,新版手机网站上线,手机订单增长迅速。 今年以来,公司加大了线上产品的推出与维护,近日更是结合暑期推出多系列基于亲子家庭的出境游解决方案,预计公司2014年-2016年EPS分别为0.79元、1.02元和1.13元,继续给予“增持”评级。

公司是国内规模最大的采用废弃资源循环再造钴镍粉体材料与绿色环保循环技术企业,2014年1-3月实现营业收入755百万元,比上年同期增长41%;实现归属于上市公司股东的净利润为34百万元,与上年同期相比增长53%。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润为92-121百万元,与上年同比增长30-70%。由于今年公司的报废家电拆解量的大幅增长,加上稀贵金属项目的全面运行,并且来自政府补贴款项的同比增加,使得公司中期业绩呈现稳定增长。 公司已进入汽车拆解领域,三个拆解基地建设完成后,产能约45万吨(江西5万吨、武汉20万吨、天津20万吨)。随着过去十年,我国汽车保有量的大幅增长,报废汽车量将陆续进入高峰期。公司在保持电子废弃物处理,与电池材料业务的基础下,利用技术优势挖掘新业务,使公司保持利润增长点。 从国家政策与发展情况来看,我国未来将长期推动环保产业的发展,生态与循环经济将促进环保产业与产值的持续扩大。公司的钴镍还原技术先进,产品及市场需求将有广阔的机会。而电子废弃物的回收及处理、塑木型材业务、以及稀贵金属综合利用项目的建设,将为公司带来中长期利润增长的潜力。 公司将通过增发股票募集资金加快对电子废弃物和报废汽车领域的产业布局,电子废弃物业务效益已开始逐步释放。我们预计,今年公司的电子废弃物处理产能将大幅提升,拆解量有望实现翻番增长。预测公司2014、2015年将实现营业收入4,542、6,136百万元,归属于母公司的净利润为177、229百万元,EPS分别为0.24、0.30元,对应的P/E为43x、32x,我们给予“增持”评级。 风险分析:1)公司产能快速扩张所面临的市场风险;2)成本及固定资产折旧大幅增加公司的运营风险;3)国内外金属价格的不确定性,影响公司镍、电积铜等产品毛利率的下滑;4)公司合同履行过程中可能出现的原材料价格及汇率变动风险。

投资要点 公司竞争优势符合行业发展趋势:厨卫电器行业在未来几年将保持稳定增长,我国热水器市场在2010-2013年,保持了年均约12%的增长速度。燃气具行业在未来将保持多种能源热水供应共同发展、厨卫电器节能环保升级、以及行业集中度不断提高的发展趋势。公司生活热水供应专家、能源集成技术的先行者、节能环保技术领先者、高性价比的产品优势、大众消费型的产品定位等多方面产品优势符合行业的发展趋势。 覆盖全面,布局合理,渠道优势明显:公司建立了核心经销商制度,对经销商进行了分级服务管理,实现了经销商和公司的和谐、共同发展;公司进行了促销规定的改革,增加了区域经理的自主权,充分调动了区域经销商的主观能动性。完善、灵活的营销制度,促进了营业收入的长期持续稳定的增长,以及公司盈利能力的不断提升。 技术积累深厚,产品创新力领先:公司在国内燃气具领域已经有十八次填补了行业技术空白,取得了852项授权专利,其中发明专利37项,实用新型专利635项,外观设计专利180项,为我国燃气具领域专利储备最多的企业。 盈利预测:预测公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0. 82元、1.05元、1.19元,对应当前股价市盈率在14、11、9倍左右,给予“买入”评级。 风险提示:1、厨卫电器行业景气度意外低迷,影响公司主营业务;2、其他大型家电生产厂商对该市场的介入;3、核心技术泄密的风险。

摘要 随着国家能源结构调整的不断深化,能源清洁化、高效化成为今后我国能源体系发展的趋势。加上我国能源结构不够合理等因素,页岩气、煤层气、致密气等常规天然气替代品成为目前我国能源转型的重点方向。而我国在非常规油气开发领域的基础还比较薄弱,很多项目都是从零开始,需要大量与油气开发相关设备及服务。这就给油气开采设备及服务行业带来了前所未有的发展机会。此外,国家对高技术含量产业的税费扶持进一步推动相关油气设备服务公司的成长。 杰瑞股份作为国内最主要的民营油气开采设备及服务供应商,凭借自身技术优势以及超强的创新能力,不断扩大其产品及服务在市场中所占份额。2010-2013年,公司业绩连续四年保持在50%的以上,实现了公司飞跃式发展。2013年公司实现净利润达2.12亿元,同比增长40%。根据目前所掌握的资料,公司上半年营业收入将增加80%以上。 此外,随着国际油气设备产能向国内等低成本国家逐步转移,以及公司对国外市场的不断开拓,都将促使杰瑞股份随整个油气设备及服务行业实现跨越式发展。 盈利预测 综上所述,我们预测公司2014年-2016年EPS分别为2.15元、3.18元、4.59元,对应PE分别为30倍、21倍和14倍,给予“增持”评级。 风险提示 油气价格大幅波动对油气资源勘探开发支出的风险;核心人才的流失以及管理团队经验不足的风险;海外汇率变动风险;海外区域不可抗力风险。

深圳雷柏科技股份有限公司成立于2002年,致力于向全球用户提供高性能、高品质的无线外设产品,无线外设技术专家。 2009年,无线鼠标、键盘及键鼠套装市场中,雷柏的排名位居首位,其市场份额分别为42.7%、34.0%、44.2%。随着国内键鼠行业竞争的加剧,公司国内自主品牌收入的不断降低,2013年较2010年上市时降低了36%。 面对硬件市场的不稳定,公司开始转型之路,先后并购了琥智数码、乐汇天下等公司来提高自己的软件能力。 主要看点 未来公司仍将将秉承“软硬结合”的发展战略,加快向软硬一体家庭娱乐平台的方向转变。2014年主要看点:1、移动游戏处于爆发增长阶段,“乐汇”将为公司贡献较高利润;2、海外市场的前期拓展完成,最困难的转型期已经度过,海外销售进入收获期;3、人工成本不断增加的情况下,未来我国的机器人集成市场将呈现快速增长,公司在电子产品生产上拥有国内领先的机器人生产线并得到市场认可,具有增长潜力。 盈利预测 我们预测,2014年-2016年公司的营业收入分别为7.3亿元,10.1亿元,13.3亿元;对应归属于上市公司股东的净利润分别为1.5亿元、2.O亿元、2.6亿元;基本每股收益分别为0.52元,0.71元,0.92元,对应当前25.30元的股价,市盈率分别为49倍,35倍,27倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险分析 1、并购整合的风险;2、新产品、游戏开发的风险;3、海外市场拓展低于预期的风险;4、硬件市场复苏低于预期的风险。

公司是全国重要的重型卡车、重型专用车及零部件生产研发基地,是我国工程类专用汽车行业的重点骨干企业,国内最大的罐式专用汽车生产企业之一,已成为新一代国产重型汽车和专用汽车产品的研发生产基地。 公司主导产品为重型汽车底盘及整车、发动机、重型专用车、客车、汽车零部件等系列产品。其中散装水泥车占全国市场50%以上份额,连续六年夺得全国产销第一;混凝土搅拌车替代进口产品,产销占全国第一位。目前公司形成了年产10万辆重型卡车、5万台大功率发动机和5万辆重型专用车的生产能力。其中华菱重型卡车是替代进口的主流品牌,并出口到东欧、北非、东南亚、南美等地的六十多个国家和地区;星马专用车是享誉市场的知名品牌,长期占据国内市场的龙头地位。 考虑到经济复苏、工程机械市场竞争压力减弱、公司重卡汽车出口大幅增长、5000辆专用汽车技改项目完成以及年产5万台重型车发动机项目逐渐投产带来的收益,根据我们所得的估值模型,预计2014-2016年,公司每股收益0.59元、0.75元和0.94元,动态市盈率18.85倍。我们认为当前股价远远没有没有反映出公司的基本情况。随着公司毛利率进一步提升,公司业绩弹性将得到充分释放,我们看好公司未来发展并给予公司股价“买入”评级。 风险: 重卡需求减小;原材料成本上升;自主研发的重卡发动机产销量不及预期。

公司是国内新能源和节能环保领域高性能钕铁硼永磁材料的主要供应商,产品主要应用于新能源和节能环保领域以及传统的VCM、手机和其他消费类电子产品等领域。公司2014年一季度业绩同比增长明显,归属于上市公司股东的净利润为10.93百万元,与同期相比增长39%;每股收益为0.05元,同比增长66%。 根据国家风电发展的规划,到2015年我国风电并网装机总容量达到 1亿千瓦,2020年风电装机容量有望达到1.5亿千瓦的目标,预计每年增速将超过20%。随着风电行业发展的深入,需求的提升将会帮助公司产品的销量得到扩充,其应用领域的细分化,末来将使公司募投项目生产线利用率得到优化。 从近期市场数据来看,行业短期下游需求总体偏弱,但随着未来全球经济活动的逐步回升,公司下游领域的需求有望呈现复苏态势,公司今年二季度产品订单、产销率同比较好。而公司拥有的26项专利优势,将有利于开发潜在市场,突破公司现有产业结构。预计今年公司的产能利用率有望达到60-70%,将推动公司整体业绩回稳与发展。 公司已经与日立金属达成海外市场的和解,并授予公司烧结钕铁硼专利许可。凭着公司产品质量的保证,高性能钕铁硼永磁材料将为国外市场所接受,公司有望从现有20%的国外收入,提升至30-35%的水平。 预计末来公司的利润增长点将会来源于风电行业的深度发展,和进入新能源汽车领域。预测公司2014、2015年将实现营业收入641、764百万元,归属于母公司的净利润为97、125百万元,EPS 分别为0.40、0.52元,对应的P/E 为47x、36x,给予公司“增持”评级。 风险分析:1)下游需求复苏不及预期的风险;2)原材料价格波动的风险;3)竞争加剧公司产品毛利率下调的风险;4)公司主营业务受行业周期影响。

事件: 公司公布年报和一季报,2013年营业收入、净利润和扣非后净利润分别增长13. g%、39.7和84. 86%; 2014 -季度分别同比增长21. 6%、31. 4%和27. 3%。 点评: 并购德国普瑞之后的整合顺利。营业收入国外部分同比增长9. 5%,主要受益于北美市场;国内部分同比增长35.1%。依靠德国普瑞原有渠道,公司在原有高端客户和车型获得新订单外,实现了向主流中低端车型的渗透,同时实现了功能件对宝马大众等客户的进入。 产品结构得到优化调整,电子件、功能键、自动化生产线全部实现毛利率提升。未来预计欧洲汽车业进一步好转,公司对相对较为封闭的日韩客户开发成功,将为公司带来明显的业务增量。并购之后公司具备了对供应链优化的条件。上述情况下成本有继续改善的空间。 公司将汽车智能化、新能源汽车和自动化生产线作为未来发展的主要方向,均为高技术含量且未来可持续高增长的领域。 公司在上述领域具备独特的竞争实力,且已经走在了行业前列,先发优势明显。 盈利预测:2013公司内外整合顺利、开拓市场为后续高增长建立了良好基础,预计2014将实现收入和盈利能力的较大幅提升。预测公司2014-2016年每股收益分别达到0.86,1.17、1. 53元,较原有预测提高。公司具备持续高于行业增长的内外部条件,前期股价调整之后我们认为中短期风险己大为降低,强烈建议“买入”。 风险提示:海外业务恢复低于预期。

作为隶属于国务院国资委直接管理的大型中央企业,1985年集团从深圳起步,经过29年的建设与发展,形成总资产过千亿元,年销售收入500亿的旅游地产综合集团。 华侨城集团培育了旅游及相关文化产业经营、房地产及酒店开发经营三项国内领先的主营业务,其中康佳、锦绣中华、世界之窗、欢乐谷连锁、波托菲诺、茵特拉根小镇、华侨城大酒店、威尼斯酒店、城市客栈等著名品牌均耳熟能详。2009年华侨城主营业务实现整体上市。至此,集团的的两大核心主业和优质资源得到充分整合,经营机制创新又迈上了一个新的台阶。 未来预测 2012年是公司新一轮扩张的启动之年,而2013年则是新一轮扩张的实践之年,宁波、福州等项目加快进度,可以看出公司新一轮规模成长已在眼前。 看好公司“旅游+地产”的双驱动开发模式。公司2014年计划新开工96万平米,计划可售面积159万平米,计划新开工及可售面积与2013年持平,预计2014年可售价值400亿,以公司以往65%左右去化率测算,公司地产业务全年有望实现约15%的销售同比增长。 旅游主业方面,公司2014年有望进入更广大的三四线城市,产品类型将涵盖欢乐谷、欢乐海岸、酒店、住宅等业态。截止目前,公司已与顺德、宁波、重庆、福州、深圳大鹏等城市区域签订合作框架协议,年内完成土地实质获取是大概率事件。 盈利预测及投资评级 我们看好公司“旅游+地产”的经营模式的稳定收益与创新发展,预计公司未来三年EPS分别为0.69元、0.76元和0.90元,首次给予“增持”评级。

事件。 2月25日,公司公告与湖南省体育局体育彩票管理中心、湖南省福利彩票发行中心签署彩票代理销售协议。公司将代理销售湖南省内发行的体育彩票和代销福利彩票,公司按照彩票销售额的一定比例取得代销费。 点评。 公司进军彩票销售领域可以充分发挥自身优势:以实体店售彩为基础,利用线上线下一体化渠道进行彩票营销。 彩票业务固定支出少,能充分利用公司在湖南省内的门店和收银机开展相关业务,公司有望在只增加少量投入的情况下利用相关业务增加稳定的收入。 公司通过购物送彩票活动,利用“微购友阿”微信平台、“玩购友阿”手机客户端等渠道的优势进行形式彩票营销。微信和手机客户端均可实现移动在线支付,大大简化客户支付方式。 公司还将进军互联网彩票销售领域,进行无纸化营销,互联网彩票销售能给公司带来较高毛利率,代表未来彩票业发展方向。 盈利预测。 考虑公司进军彩票销售领域并结合公司最新的业绩表现,每股收益分别达到0. 95、1.25和1.47元。对应目前股价的市盈率为14、16和18倍,给予公司“增持”评级。 风险提示。 实体店彩票销售进展不确定因素; 互联网彩票销售进展不确定性; 顾客对微信平台,手机客户端购买彩票的普及程度。

太阳鸟是国内首家复合材料船艇的上市企业,已连续多年在复合材料船艇销售数量、产量及销售额上均列国内同行业前列,目前已经无可争议的成为国内复合材料船艇制造龙头企业。 私人游艇将是公司未来最大看点。我国游艇产业的自然条件得天独厚,高净值人群国模庞大,消费能力世界瞩目,政策环境和基础设施大为完善,在消费观念上也日益接受西方的休闲娱乐方式。随着经济危机的影响弱化,多因素共同作用下我国游艇产业有望迎来爆发式增长。而在游艇领域,公司等少数企业占据着国内市场的中高端。 短期来看,公司与主要客户海洋局、海关总署等关系稳定,近两年在特种艇收入上实现大幅度增长。2013年现有在手订单充足,能够保障公司短期业绩继续高增长,并有超预期的可能。 无论从近期还是远期来看,公司的业绩增长都具有较强保障。 盈利预测:在公司2013-2015年收入实现25%、25%和30%增长假设下,EPS分别达到0.57、0.69、0.97元,对应当前15. 25元股价的市盈率分别为26.8倍、22.1倍和15.7倍。给予公司短期“增持”,长期“买入”评级。 风险提示:宏观经济复苏缓慢;游艇码头等基础设施建设缓慢;外国品牌加速进入,竞争加剧超出顸期。