增资完成,中融信托打开业务拓展新空间 近年来,中融信托的业务规模迅速扩张,为保证公司满足净资本要求,为避免在2011年12月31日之前因16亿元增资款项未能完全到位导致的净资本指标未能满足银监会监管要求而暂停信托业务的情况出现,中融信托2011年下半年大幅调整业务结构,压缩风险资本计提权重较高的相关业务规模。导致2011年信托资产相比2010年略有下降。本次增资完成后,中融信托有望重回信托资产增长态势。增资后经纬纺机持有中融信托37.47%股权,可享受更多中融信托增长带来的提润增加。我们认为公司纺机业务发展平稳,中融信托全年利润有望达到13.90亿元,贡献经纬纺机利润5.31亿元,维持公司“买入”评级,目标价16.5元。

公司受制于外界不利因素,中报业绩低于预期。但我们可以看到,公司在各项集采中表现好于11 年,份额和毛利率普遍有所提升;此外对费用的严格控制,将成为业绩提高中确定性强的贡献来源。全年业绩仍将实现较高水平的增长。考虑到12 年国内国际市场面临的特殊情况,我们对公司业绩预测进行了部分调整,预测公司2012 年净利润增长39.25%,下调2012-2014 年公司EPS 分别为0.83 元、1.07 元和1.36 元,对应PE 为14.05、11.00 和8.62 倍。维持“增持”评级,6 个月目标价16.5 元(20 倍PE)。 短期内公司股价将受业绩冲击,出现下降并维持较低水平。我们建议待市场情绪稳定,公司业绩出现明显提升时进入。

前期股价在媒体报道“招商银行停售海航股份定增的信托计划” 后出现大幅下跌。据2011 年年报披露,渤海租赁和海航关联交易数量与金额均较少。 此外,媒体报道一事后,海航股份的价格没有异常表现,但渤海租赁的股价出现20%以上的跌幅,建议关注渤海租赁的可能投资机会!按照20 倍PE,公司目标价8.2 元,维持买入评级。

盈利预测和评级 暂时维持原来的盈利预测,我们预测公司2012年实现营业收入4.33亿元,同比增长119.17%;净利润1.13亿元,同比增长136.20%。预测2012-2014年EPS分别为0.41元、0.59元和0.85元,三年复合增长率达到70.41%。维持“买入”评级,目标价18.5元。建议后续关注北斗二代大规模采购进程、以及公司所占的市场份额变化。

维持全年业绩预测,2013年步入高速成长期 我们维持对公司全年EPS0.33元的预测不变,今年的业绩增长来自新福克斯贡献、微车的结构调整/销量增长、自主轿车的费用控制,而我们看好的福特新一代车型渐次上市对合资公司业绩的高速拉动将从2013年开始全面体现,维持2013-2014EPS0.63-0.98元的预测不变。公司具备未来2-3年业绩高速成长的前景,在行业内具有稀缺性,同时较低的PB估值和福特大幅改善的确定性使股价具备动态安全性,建议投资者积极配置,维持“买入”评级。

电科院发布业绩预告 电科院发布业绩预告,2012年中期净利润预计在6316.28万元至6969.68万元之间,同比增长45%-60%,其中非经常性损益对净利润的影响只有200-300万元,公司业绩超预期! 公司业绩高增长,主要原因是各项业务进展顺利,已投产的新建项目检测任务陆续增加,报告期内检测收入保持持续、稳定的增长。此外,15%的所得税率也是一个重要因素。扣所得税影响, 公司中报业绩同比增长在28%~41%。 公司业绩是超预期的,一季度净利润2946万元,二季度介于3370万元和4024万元,环比增长14%~36.6%。单看二季度净利润, 较去年同期增长53%~83%,扣除所得税因素,二季度同比增长35%~62%。业绩的超预期增长归根于公司上市后硬实力和软实力的提升。 全年来看,我们预测同比将高增长,2011年下半年,特别是第三季度,公司有一个盈利的低点,单季度净利润只有1716万元(所得税调整后),低点的原因主要是CB 资质评审等耽误了一定的检测能力。公司业务是没有太多季节性的,今年下半年公司的CB 业务还能带来一定的业务增量,我们预计公司下半年业绩将有一个更高的同比增长。 我们略微调高公司的业绩预测,预计2012、2013年每股收益分别为0.75元和1.30元。公司硬实力和软实力的提升,将带来“高增长”,业务模式决定了其“现金牛”,提升公司至“买入”评级, 目标价26元。

经纬纺机于2010 年8 月受让中植集团持有的中融信托36%的股权,成为中融信托的控股股东。经纬纺机2010 年度和2011 年度合并利润表中,中融信托成为归属于母公司所有者净利润的主要来源,已成为公司主要的利润增长点。本次增资后经纬纺机持有中融信托37.47%股权,可享受更多中融信托增长带来的提润增加。除事件驱动外,我们认为公司基本良好,信托产品转型平稳, 维持公司“买入”评级,目标价16.5 元。

公司最大亮点在内生外延式双轮驱动和互动业务发展,未来很有潜力发展成新型的整合营销巨头,保守预测2012-2014 年EPS 分别为0.62 元、0.83 元和1.09 元,12 年增长85.26%,三年复合增长48%。 考虑外延式发展思路,给予2012年33倍PE,目标价20.5元,因为前期股价持续上涨,涨幅较高,接近目标价,因此下调为增持评级。

盈利预测和评级 鉴于公司在国内专业测绘领域领先地位,且又新进入光电、三维激光领域,不断深耕专业测绘领域,市场份额有望获得进一步提升。我们看好公司发展前景,暂时维持盈利预测,预测公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.5亿元和8254万元,同比增长45.64%和32.50%;2012-2014年EPS分别为0.41元、0.55元和0.80元。维持“增持”评级,目标价12.3元。

事件 公司公布2012年半年报,归属于上市公司股东的净利润为盈利7246.2万元-8453.9万元,同比增长20%-40%。去年同期盈利6038.5万元。 简评 业绩符合预期,电影业务将前低后高 根据电影播放档期安排,公司投资发行并计划2012年上映的9部电影有7部在下半年播映,包括原计划6月上映的《神探亨特张》放到7月。而且公司作为大型发行公司,首先锁定票房的约10%为发行收入,并且在一些影片风险比较大的时候,有优先收回投资的权利,盈利有保障。 电视节目及广告收入高速增长 原有非卫视频道的联供网已进入稳定增长期,公司未来发展重点在跟卫视的合作上,由于公司制作能力的升级和电视剧中插广告禁播的政策刺激,卫视对一流娱乐节目的需求增加,11年合作的卫视节目有4档节目,今年卫视节目共有辽宁卫视的两档《激情唱响》、辽宁卫视《天才童声》、安徽卫视的两档《势不可挡》(6月14日在安徽卫视进行了首播,取得平均0.939%、收视份额高达2.715的良好战绩,在全国省级卫视总排名中位列前三)等,中央电视台的两档《梦想合唱团》等,广西卫视《养生一点通》,深圳卫视周播节目《大牌生日会》、陕西卫视《生活魔法师》等多档卫视节目,未来将节目制作从娱乐领域扩展到体育科技等多领域,将在制作领域优势充分发挥出来,跟每个卫视的节目合作从一个发展到两个以上,跟卫视的合作将愈发密切。 演艺活动收入高速增长预期不改 公司的演艺活动整合能力越来越强,受欧洲杯和奥运会刺激,演艺活动业务作为发展重点之一,今年将高速增长。 盈利预测及评级 公司建立了“内容+平台+整合营销”的传媒工业化体系,随着平台的增加和升级,公司娱乐制作产能也将放大并随之升级。未来关注卫视平台和新媒体平台的开拓。我们预测2012-2014年EPS分别为1.04元、1.41元和1.87元,三年复合增长率37%,当前股价对应2012年市盈率21倍,目前估值较低,因此给予“增持”评级,目标价28元。

投资建议 定增后公司资本实力大增,预计定增资金以金融领域资本运作为核心,注资后公司持股的东莞证券未来发展空间将急剧扩大。作为参股券商的小盘股,公司业绩弹性大。我们测算,2012 年中期公司EPS 可以达到0.22 元。 前,券商股中我们首推锦龙股份。上调公司2012 年和2013 年EPS 至0.43 元和0.60 元,维持“买入”评级,目标价17.5 元。

盈利预测与投资建议 我们预计公司2012年营业收入3.49亿元,净利润3913万元,EPS:0.37元,考虑公司在国内大尺寸LED-TV背光领域的龙头地位,以及新开发的用于移动终端的小尺寸LED背光产品也有望在下半年贡献业绩,给予公司2012年36倍市盈率,对应目标价为13.32元,维持“增持”评级。

投资评级与盈利预测:公司上半年实现了37%的合同销售规模增长,预计全年实现超过千亿,规模增长40%左右,下半年销售增速甚至超过上半年。再从业绩释放的角度看,公司竣工面积增长超过30%,结算均价同比上涨,利润有30%左右的增长。公司长期以来以其卓越的战略判断力与强大的执行力领先市场,我们预计公司12-13年EPS分别为1.19、1.43,维持“买入”评级。

简评高铁订单奠定公司在高端市场的地位作为铁道部调度指挥中心运营调度系统工程的重要组成部分,大屏幕显示系统是铁道部日常调度指挥和处理突发事件的综合集中显示平台,对于保障铁路安全、高效运营具有重要意义。因此,铁道部对于大屏幕拼接系统的可靠性和稳定性具有很高的要求,不能因系统的任何一点差池,而导致全国铁道中枢神经系统出现问题。另外,预计“十二五”期间我国铁路建设还将快速发展,铁路部门计算机系统硬件的数据处理能力也会越来越强,这就要求显示系统具备可扩展和技术前瞻性,以适应这些未来新的应用需求。 对于如此高要求的项目建设,威创最终在与国际巨头巴克和三菱的竞争中胜出,除了证明公司在大屏幕拼接领域的雄厚实力外,还进一步奠定了公司在高端市场当中的地位。目前,威创在国内累计实施了超过60个铁路行业的项目,包括京津城际、武广客专、南昌局调度中心、武汉北编组站、上海虹桥枢纽等多个重要项目。公司的技术加上这么多的铁路项目实施经验,我们认为在接下来的一系列高铁项目招标中,应该还会有更多机会。 显掌握核心技术,构建公司护城河在过去十年里,威创一直引领着业内的研发与应用,是国内唯一全面掌握整个拼接显示系统核心技术,并拥有自主知识产权的品牌,如公司在业内首家推出LED 光源数字显示拼接墙;业界显示速度最快的ARK 处理器;能处理海量IP 视频信号的处理器等。 公司曾获得了国家科学技术进步奖、第十一届中国专利金奖,是国家规划布局内重点软件企业。这些年公司也始终保持对技术研发的高额投入,每年的研发投入超过销售收入的8%(近两年超过10%)。至2011年末,累计申请已获受理的专利过600项,其中2/3以上是发明专利。目前,通过核心技术等护城河,威创连续多年来一直保持中国市场占有率第一,全球前三。也正是基于技术优势和品牌优势,相比于国内其他类似公司产品,公司一直保持较高毛利率。

投资建议:依然是买点,暂维持6元目标价 我们看好公司股价的核心逻辑在于,福特不仅将推出一系列全新的车型,更重要的是其新车型在各细分市场具有强劲的竞争力。正如新福克斯已初步展示的,我们预期翼博、翼虎及其他后续车型将继续诠释新福特的竞争力。 虽然今年来公司股价绝对、相对收益较明显,但公司基本面向上的时间长度、幅度足够大,目前股价仍是好的买点。我们预计公司中报EPS0.1元,维持全年及2013、2014年EPS0.33、0.63、0.98元的预测不变,维持“买入”评级和短期目标价(6元)不变。