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东航物流 航空运输行业 2021-07-02 23.63 32.60 62.59% 23.20 -1.82% -- 23.20 -1.82% -- 详细
国企混改先行者,引入战略投资者优化股权结构。东航物流作为航空业首家完成混合改制的公司,以东航产投为核心控制人,引入物流、地产行业众多投资者,加之员工持股平台形成合理稳定股权结构,公司活力十足,迎来发展新机遇。 业绩表现亮眼盈利能力突出,掌握航空货运稀缺核心资产。东航物流收入规模逐年保持稳步增长。2020年实现营收151.11亿元,毛利率达到26.94%,实现归母净利润23.69亿元,净利率15.68%。公司以上海浦东机场为枢纽,在地面物流设备资产上拥有比较明显的优势。2020年公司货邮吞吐量合计218.08万吨,占浦东、虹桥总吞吐量的 54.18%。公司拥有10架自营全货机与725架东航客机腹仓资源,货运航线遍布全球。 核心业务周期性与成长性兼具。1)航空速运:提供具有强时效性的货运服务,同时具备特种货物的运输资质。航空速运业务具有一定周期性,受全球国际贸易景气度影响。国际航空运价运价走高,业务盈利能力可观。2)综合物流解决方案:能提供供应链、跨境电商、特货、生鲜冷链等产品运输的一揽子解决方案。跨境电商等市场蓬勃发展,公司在运输时效上具有显著优势,未来业务规模有望逐步扩张,享受更大市场份额。 3)地面综合服务:为客户提供进出口地面货物中转、仓储、多式联运等服务。公司在上海机场市场份额绝对领先,能够稳定贡献利润。 短期享受高运价与新兴市场发展红利,长期看国家推动航空物流搭建新格局。疫情逐步改变居民消费观念与国际贸易形式,海外需求端爆发与政策扶持下跨境电商进入高速高质发展时期。全球航空货运供需剪刀差仍较为明显,航空运价预计会在高位持续,未来缓慢下行。我国航空货运仍在起步阶段,机队规模、货运机场等核心资源仍有所欠缺。鄂州机场建成有助于货运网络建设,工业制造业的物流需求将推动航空货运进入高投入、高增长、高效能的新时期。 投资建议:航空货运市场需求增长较为稳定,运价虽然将从高位缓慢回落,但公司业务将会同时稳步扩张。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.63/1.58/1.67元,分别对应PE 15x/15x/14x,给予“增持”评级。 风险提示:航空货运需求增速不及预期,国际运力迅速恢复运价下行
东航物流 航空运输行业 2021-06-10 18.92 -- -- 30.09 59.04%
30.09 59.04% -- 详细
货运混改第一股,疫情扰动全球供应链,创造货运高光时刻 东航物流脱胎航空货运混改,是三大航货运混改上市第一单。公司独 家运营中货航货机及东航股份客机货运业务,优势为在上海虹浦两场 具备高份额,且拥有两机场过半货站资源,具备先发优势。经营层面, 混改为公司注入经营创新动力,近年加大对高附加值的综合物流解决 方案业务的资源投入, 利润显著改善。 2020年疫情影响下运价大幅提 升,全年归母净利润达到 23.7亿,相比完成混改的 2017年增长 246%。 募投强化资源优势,远期向全球物流服务集成商迈进 公司募投项目进一步强化地面资源优势及构建信息化供应链平台。经 营规划上,公司计划持续扩张货机机队体量,提升货运自主经营运力 规模,并以航空快运及地面综合服务为根基进一步拓展综合物流服务 业务,致力于成为“快供应链平台、高端物流解决方案服务提供商、 航空物流地面服务综合提供商”,提升客户黏度,打造转型核心竞争力。 远期进一步向延展高端合同物流,深入贯穿“干仓配”服务网络迈进, 成为最具创新力的全球物流服务集成商。 首次覆盖给予“增持”评级, 合理股价 15.26-17.44元 全球互通将在疫情消退后重启,航空货运运价大概率有所回落。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 28.5亿、 19.3亿、 17.2亿, EPS 分别为 1.79元、 1.22元、 1.09元。参考同业公司, 我们认为公司目标 价对应 2023年 EPS 的 15倍左右 PE 估值相对合理, 首次覆盖给予“增 持”评级, 合理股价 15.26-17.44元,对应 23年 EPS的 PE估值 14-16X。 风险提示 全球经济下滑,竞争格局恶化,油价上涨,安全事故
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名