结论与建议: 公司发布公告,全国铁路实行统一运价的营业线货物平均运价水平每吨公里上调1.5分。公司初步测算,此次调价预计使2013年公司营业收入增加约16亿元。我们预计2013年税后净利润增加约10-12亿元,较2012年纯利增长约8%-10%。股价对应2013年和2014年P/E分别为8.5倍和8倍。运价提高对公司业绩的影响正面,且此次调价后普通线路煤炭运价首次高于大秦线路运价,我们认为大秦线路运价上调的预期渐浓。综合考虑估值安全边际高,给予买入的投资建议。 公司发布公告:根据国家发改委、铁道部通知,自2013年2月20日起调整铁路货运价格,全国铁路实行统一运价的营业线货物平均运价水平每吨公里上调1.5分。其中,煤炭运价(4号运价)基价1由12.2元/吨上调至13.8元/吨,基价2由0.0629元/吨公里上调至0.0753元/吨公里。 管内大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变。经初步测算,受此次运价上调影响,预计2013年公司营业收入增加约16亿元。 根据公司的测算,我们预计2013年税后净利润增加约10-12亿元,较2012年纯利增长约8%-10%。 大秦线是公司最重要的运煤线路,设计之初运力仅1亿吨。根据2011年公司年报,大秦线运输煤炭量已经超过4.4亿吨,占公司当年煤炭运输总量的74%。此次调价未涉及大秦线,削弱了运价提升对业绩的提升作用。 另一方面,大秦线煤炭运价从1992年开通运行到现在已经多年未变,此次调价后普通线路煤炭运价首次高于大秦线路运价(0.0751元/吨公里),加上成本不断上升,因此我们认为大秦线路运价上调的预期渐浓。 公司货运主要是运输煤炭,2011年货物发送量中,煤炭占比85.9%,焦炭占比6.2%,钢铁占比4.2%,矿石及其他占比3.7%。 2012年进口煤炭大增对国内煤炭运输造成不利影响,根据2012年前三个季度的营收状况,预计2012年煤炭运输量可能同比微幅下降。其中2012年前三季度大秦线累计运量3.14亿吨,同比下降3.6%。 据铁道部运输组织方案,官方拟安排2013年大秦线煤炭运量4.5亿吨(照此计算预计同比增长约4%)。目前进口煤价格仍较国内煤价格有优势,因此我们对全年煤炭运量能否同比增长持谨慎态度。 盈利预测:2012年前三季度实现营业收入335亿元,同比增长0.6%,归属于上市公司股东的净利润87.5亿元,同比下降4.9%,每股收益0.59元。我们预计公司2012年、2013年和2014年分别实现净利润119.09亿元(YoY+1.8%)、136.01亿元(YoY+14.21%)和145.35亿元(YoY+6.87%),EPS为0.801元、0.915和0.978元。

结论与建议: 公司发布业绩快报,2012年营收增37%,净利润增39%,基本符合预期。 4Q12的收入主要来自电视剧《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》和《乱世三义》,单季营收再创新高。公司坚持精品剧的定位,制作规模稳步增长,预计13年可达12部,且已有多部剧集与主流卫视达成销售意向,13年业绩增长确定性高。 我们适度调整公司的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.63亿元和2.12亿元,YOY+39%和30%,每股EPS为2.72元和3.53元,P/E为23倍和17倍。维持“买入”投资建议和70元(13年26×)的目标价。 2012年净利润增38.7%:公司发布业绩快报,2012年实现营收3.93亿元,YOY+36.96%,净利润1.17亿元,YOY+38.69%,符合之前30%-50%的预告,略低于我们1.21亿元净利润,同比增长约44%的预期。 4Q12营收创新高:4Q12公司营收1.39亿元,YOY+40%,为单季新高,净利润0.34亿元,YOY+57%,环比3Q12的0.40亿元的水平,略有回落。 4Q12的收入主要来自电视剧《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》和《乱世三义》。其中,《天真遇到现实》首轮已于1月1日在东方卫视、江苏卫视和深圳卫视三家做为开年大戏播出。 制作规模继续稳步增长:公司坚持精品剧定位,电视剧储备丰富,制作规模稳健扩张,2012年公司制作的剧集约为10部,我们预计新拍剧集有望达到12部,继续保持稳步增长。 2013年业绩增长确定性高:展望13年,《战雷》首轮有望于6月在浙江卫视、北京卫视、安徽卫视、深圳卫视四家联播;《咱们结婚吧》首轮也已有望于9月在央视一套和湖南卫视播出。此外,《美丽的契约》、《风雷动》等剧也是公司2013年主推的A类剧。预计全年电视剧收入仍有望实现30%以上的增长,业绩增长确定性高。 盈利预测:我们适度调整公司的盈利预测,预计公司2013-2014年实现净利润1.63亿元和2.12亿元,YOY+39%和30%,每股EPS为2.72元和3.53元,P/E为23倍和17倍。

结论与建议: 2012年净利润增长35.83%,业绩表现符合预期。在1-3Q净利增30%的基础上,4Q业绩增速进一步提升至40%以上。公司近几年业绩始终保持30%以上的稳定成长,“内生+外延”发展战略的推动使得公司未来业绩增长具有较高的确定性。近期股价涨幅相对较小,且估值在同业中处于较低的水准,在12年业绩确定后股价有补涨空间。 我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.91亿元和10.84亿元,YOY+38%和37%,每股EPS为1.15元和1.57元,PE为13倍和9倍,维持“买入”投资建议。 2012年净利润增35.83%:公司发布业绩快报,2012年实现营收34.71亿元,YOY+34.22%,净利润5.72亿元,YOY+35.83%,公司业绩表现符合之前的30%-50%的盈利预测,亦符合我们的预期。公司业绩稳定增长的主要原因是:经营规模持续扩大,现有合同持续交付,新签合同不断增长。 4Q12业绩增速明显提高:。公司4Q12实现营收和净利润分别为14.09亿元和2.2亿元,同比增长43.74%和44.50%,增速较前三季30%的增速有明显提高。 发行可转债投资6大项目:公司拟发行6年期不超过10亿元可转债,募集资金用于东华云平台、中小商业银行一体化云服务平台、区域数字医疗服务资讯云平台、智慧城市一体化解决方案、智慧矿山一体化资讯平台、新一代IT运维管理系统,共计六大项目。上述项目如能顺利开展将有利于进一步提升公司的竞争实力。 盈利预测:我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.91亿元和10.84亿元,YOY+38%和37%,每股EPS为1.15元和1.57元,PE为13倍和9倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 歌尔声学公布业绩快报:2013年度现营收72.5亿,YoY增长78%,实现净利润9.15亿,YOY增长73%,摊薄后EPS为1.08元,符合此前的增长60%-90%的预告。业绩大幅增长的主要原因是募投项目建设投产和国际高端客户的深度开发。 展望2013年,受益Smartphone和Tablet的持续成长,公司的全系列微电声产品有望保持高成长;而SmartTV和CCM为公司提升了新的增长动力。 预计2013-2014年分别可实现净利润13.7亿、17.9亿RMB,YoY增长50%、31%,对应EPS为1.61元、2.11元;对应PE分别为21.6倍、16.5倍。维持“买入”的投资建议。 4Q12营收、净利再创新高:据快报推算,4Q实现营收27.2亿,YoY增长106%,QoQ增长37%;实现净利润3.36亿,YOY增长89%,QoQ增长27%;营收和净利连续第3季度创历史新高,业绩表现符合预期。 iPhone5的新款earpod耳机订单对4Q营收增长贡献较为显著。 2013维持高成长可期:公司已成为Apple的三大微电声供应商之一,产品涵盖动圈器件、MEMS麦克风,Earpod耳机的音频全系列产品,较AAC和Dover更为完备。公司在2012H2开始在Apple产品中放量,13H1基本为净增量。同时,公司的SmartTV扬声器模块已切入Samsung和Sony,13年有望实现高速成长。摄像头模组亦有望在下半年实现放量。 电声龙头地位奠定:公司从ECM起家,经过多年的努力和不断的研发投入,产品种类不断拓展,在12年正式成为苹果供应商后,基本已获得了几乎所有国际顶级客户的认可。凭借精密制造能力和低成本制造优势,公司在未来竞争中已握有先机。 盈利预测和投资建议:预计2013-2014年分别可实现净利润13.7亿、17.9亿RMB,YoY增长50%、31%,对应EPS为1.61元、2.11元;对应PE分别为21.6倍、16.5倍。维持“买入”的投资建议。 风险提示:Apple、Samsung等大客户产品出货不畅

聚飞光电公布年报:2012年实现营收4.95亿,YoY增长43%;实现净利润9150万,YoY增长14%,符合预期。 公司同时预告1Q13净利润增长10%-40%,据此推断,公司1Q13淡季不淡,营收和净利润有望创历史新高。展望全年,我们认为公司的小尺寸背光市场地位稳固,Tablet有望复制小尺寸成长路径而快速放量,而大尺寸也有望迎来收获期。根据1Q13预测,我们上调13年盈利预测8%至1.35亿,预计2014年可实现净利润为1.71亿,YoY增长48%、27%,对应EPS为1.00元、1.26元;目前股价对应PE分别为16倍、13倍;估值具有吸引力,维持“买入”的投资建议,并上调目标价至20元。 4Q12营收创单季新高:4Q12实现营收1.46亿,YoY成长76%,QoQ成长5%,金额创单季新高,可谓是淡季不淡;净利润为2200万,YoY增长23%,QoQ下滑8%。净利润增速慢于营收主要是LED产品价格下降,使得毛利率水平有所下滑。 小尺寸背光龙头地位稳固:2013年我们认为智能机尤其是中低阶智能机的需求仍将保持旺盛,预计全年大陆市场智能机整体出货有望挑战2.8亿支的规模,YoY增长42%。单机屏幕增大、高像素趋势使得对LED颗粒需求增加。作为小尺寸龙头,公司有望分享中低阶智能机的成长。 白牌Tablet爆发有望提供公司强劲成长动能:根据台北IC业者Realtek的反馈信息,1Q13大陆白牌平板需求旺盛,而全年有望迎来又一次爆发潮,出货量有望1.2-1.5亿部,较12年成长超过140%。据了解,2012年公司超亮系列中有4000万的产品应用于Tablet之中。而2013年,我们认为公司将会持续受益于白牌平板的放量。 BMS模式利好本土背光企业:2013年LEDTV的渗透率有望达到9成。 TV产业链正由传统模式正向BMS和Semi-BMS转变。目前大陆6大TV品牌占据着大陆市场近8成的市场份额,BMS模式为大陆本土背光LED厂商切入TV背光供应链提供了良好契机。12年聚飞已给创维、海信、长虹等厂商批量出货,预计13年TV背光的营收占比有望突破15%。 盈利预测和投资建议:预计公司2013-2014年可实现净利润分别为1.35亿、1.71亿,YoY增长48%、增长27%,对应EPS为1.00元、1.26元;目前股价对应PE分别为16倍、13倍;维持“买入”的投资建议。 风险因素:中大尺寸背光市场开拓不达预期,LED产品价格下降过快。

公司2012全年净利润增长260%,好于市场和我们的预期。公司大量次新门店集中进入盈利期,利润有望持续释放,维持公司买入的投资建议。 2012年业绩好于预期:公司公布业绩预告,预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增加260%左右,全年实现净利润约9.8亿元,好于我们之前预期的8.4亿元,其中4季度单季实现净利润1.5亿元,大幅好于我们之前预期的1000万元的水准,而2011年同期公司亏损约4300万元。 业绩增长原因:1)2012年公司通过扩大销售、提高毛利、压缩费用等方式提高行业竞争力和销售利润率;2)公司2008-2011年集中开业门店合计达到40家(占当前营业总面积的43%),这些店铺陆续进入成熟期; 3)2012年公司新开店铺数量减少,沈阳于洪新玛特、新乡新玛特生活广场凤泉店、开原千盛生活广场、大连老虎屯店4家百货和1家盘锦瑞诗酒店,新店的培育压力较小。 新店情况:公司部分2012年计画开业门店(吉林新玛特、开原新玛特、商丘新玛特)的进度有所推迟,预计公司2013年新开门店在10家左右,快于2012年。2013年底公司的百货门店家数将达100家,巩固公司在东北和河南地区的龙头地位,并继续探索新的发展区域。 盈利预测:公司的次新店进入业绩释放期,自有物业的比例约为45%,处于同业中较高水准,将给公司的稳定经营提供支援。预计公司2012-2014年将实现净利润9.84、11.46和13.82亿元,分别同比增长259.3%、16.4%和20.6%,对应的EPS为3.35、3.9和4.7元,目前股价对应PE为10.1、8.7和7.2倍,维持买入的投资建议。

结论与建议: 长安汽车2012年预告实现净利润14~16亿元,YoY+45%~65%,好于预期。 全年实现汽车销量178万辆,YoY+7%。我们看好翼虎、翼搏上市后对长安福特利润的增厚,以及CS35上市后对本部盈利的改善,两者将明显改善长安13年的盈利水准。预计13年实现销量208万辆,YoY+18%。 预计公司2013、14年EPS分别为0.316元和0.568元,YoY分别增长52.41%和79.69%。目前2013年A、B股P/E分别为15倍和11倍。维持公司买入评级,目标价为A股10元(2013年18x);B股9.5元(2013年14x)。 预告12年业绩YoY+45%~65%,好于预期:受益于本部自主品牌转型升级初见成效,产品盈利能力增强,同时合资企业长安福特投资收益大幅增加,长安预告12年盈利同比实现大幅增长,预计全年归属于母公司的净利润达到14~16亿元,YoY+44.64%~65.30%,EPS为0.30~0.34元,好于我们0.265元的预期。其中Q4单季净利突破7亿元,已与1~3Q累计净利基本持平,也创下历来最好的一次四季度盈利。 2012年表现“后来居上”:长安汽车2012年实现销量176.5万辆,YoY+6.1%,其中下半年随着长安本部自主品牌悦翔、逸动等车型销量上升,同时长安福特新福克斯大幅跃进,连续数月销量达到3.3万辆左右,占据轿车销量冠军。公司整体的营收规模和盈利能力因此较12年上半年以及11年同期有大幅的改善。 2013年在新车推动下预计年销量YoY+18%:公司将有自主SUVCS35以及长安福特的翼虎、翼搏等重量级新车加入,有望在销量和盈利能力上更上一层楼。翼虎与翼搏从目前订单情况来看,短期即能分别达到7000台和5000台左右的销量水平,预计未来合计贡献1.5万辆以上的月销量水准。CS35上个月销量也达到3000辆以上,表现不俗。13年全年预计公司销量能达到208万辆左右,YoY+18%。 翼虎、翼搏上量有望明显增厚投资收益:考虑SUV车型有较高的毛利空间,预计翼虎、翼搏上量后将明显增厚长安的投资收益。我们预计长安福特2013年销量将达到60万辆,YoY+40%,而投资收益YoY亦有望增加50%左右。 盈利预期:预计公司2013、14年营收将分别达到291.65亿元和330.14亿元,YoY分别增长9.840%和13.20%;实现净利润分别为14.75亿元和26.51亿元,YoY分别增长52.41%和79.69%;EPS分别为0.316元和0.568元。目前2013年A、B股P/E分别为15倍和11倍。维持公司买入评级,目标价为A股10元(2013年18x);B股9.5元(2013年14x)。

结论与建议: 公司近日发布2012年业绩快报,实现营收12.24亿元(YOY+38.4%),实现净利润2.11亿元(YOY+20.99%),EPS0.74,业绩符合预期。公司是由国电集团控股的国家重点高新技术企业,自主研发的煤粉锅炉等离子体无燃油点火技术、等离子体双尺度低氮燃烧技术均达到了国际领先水准,随着脱硝全国范围推广,低氮燃烧改造进入爆发期,迎来新一轮业绩高增长期。 预计公司2013、2014年分别实现营收18.68亿元(YOY+52.6%)、25.42亿元(YOY+36.1%),净利润3.06亿元(YOY+45.1%)、3.99亿元(YOY+30.4%),EPS为1.07、1.40元,当前股价对应PE分别为23X、18X,考量脱硝启动带来业绩爆发增长与行业估值水准,维持“买入”建议,目标价29.0元(对应2013年PE27X)4Q是营收确认高峰期,单季度净利润1.30亿元(YOY+29.0%):单季度看,公司4Q实现收入7.13亿元(YOY+60.6%),净利润1.30亿元(YOY+28.5%)。 从整体占比看,4Q营收、净利润分别占全年收入与净利润比重58.3%、61.8%,4Q业绩为全年业绩奠定基础。 低氮燃烧器行业迎来改造高峰期:根据中国采购与招标网披露资料,2012年火电机组低氮燃烧改造招标约200台,较2011年120台开始明显放量;展望2013年,其一,NOX纳入“十二五”强制性减排规划,其二,随着脱硝电价的正式出台,全国脱硝正如火如荼开展,作为前端标配的低氮燃烧器改造市场迎来爆发时机。市场方面,根据我们前期报告观点,预计未来两年招标的火电低氮燃烧改造机组约800台,13、14年分别改造450、350台,较2012年约200台招标量大幅增加,低氮燃烧器改造市场迎来高峰时期。 低氮燃烧成为公司第一大收入来源,也是未来业绩第一推手:公司在低氮燃烧改造市场中,技术优势突出,众多厂商把公司列为首选合作对象。 12年公司获得低氮燃烧改造合同约100台左右(市占率50%),其中12年确认了约60~70台的收入,金额约6~7亿元,成为公司第一大收入来源(占比50%)。目前行业竞争格局中,公司技术水准与业绩履历都是对手难以企及的。在行业爆发时期下,预计未来两年该业务收入分别增长100%、50%,占公司整体营收比重69%、76%,成为业绩增长的第一推手。 余热利用有望实现稳定增长,微油、无油点火呈现平稳态势:公司12年在余热利用方面实现收入2.2亿元,主要是下半年随着银根松动资金充足,下游订单逐步得到执行。国家十二五工业节能规划明确提出余热利用目标,预计“十二五”新建余热利用发电装机2000万千瓦,公司背靠国电集团资源,预计热电厂EPC项目每年1~2个项目,将给公司带来平稳增长空间;公司在等离子点火、微油点火市占率分别达90%、40%,考量新建火电机组较为平稳,未来点火业务也将呈现平稳态势。 受收入结构变动影响,毛利率小幅下降,财务费用率带动费用率走高:受较低毛利率低氮燃烧器收入比重逐步提升影响,未来公司综合毛利率有下降趋势,但就单品种而言,低氮燃烧所处业务在市场处寡头垄断地位,且技术过硬,有较高的定价权,毛利率能保持稳定;费用率方面,随着财务费用率走高,有小幅走高态势。 盈利预测:预计公司2013、2014年分别实现净利润3.06亿元(YOY+45.1%)、3.99亿元(YOY+30.4%),EPS为1.07、1.40元,当前股价对应PE分别为23X、18X,考量脱硝启动带来业绩爆发增长与行业估值水准,维持“买入”建议,目标价29.00元(对应2013年PE27X)

结论与建议: 公司2012年净利润同比增长20%-35%,略低于预期,主要是《一九四二》票房不佳,影响4Q12业绩表现。《十二生肖》票房表现超预期,将于2月10日上映的周星驰的《西游-降魔篇》有望再创高票房。作为民营制片龙头,公司电影制作的实力有目共睹,13年将有近10部电影上映,我们仍然看好其电影票房表现。 我们预计公司2012-2014年实现净利润2.67亿元、3.63亿元和4.77亿元,YOY+31%、36%和31%。每股EPS为0.44元、0.60和0.79元,13年P/E为24倍。维持“买入”投资建议,目标价调整为18元(13年30Х)。 2012年业绩预增20%-35%:公司预告2012年净利润为2.43亿-2.74亿之间,同比增长20%-35%。按此推算4Q12实现净利润1.09亿-1.4亿元,略低于我们1.43亿元的预期。公司业绩增长的主要原因是,电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展,产能扩大,营收同比保持增长趋势;以及参股公司北京掌趣科技在创业板上市,投资收益大幅增加所致。 2012年电影票房达21亿元:2012年公司共有7部影片上映,其中《画皮2》票房高达7.3亿元,《一九四二》票房3.7亿,《十二生肖》年内票房超过5亿元,其余四部影片《逆战》、《LOVE》和《太极1,2》票房均过亿。公司12年全年电影票房收入达到21亿元,较2011年的16亿元同比增长30%,4Q12的重头戏《一九四二》票房表现不佳,低于之前的预期。 《西游-降魔篇》2月10日上映,看好13年电影票房表现:截止1月20日《十二生肖》的国内票房已超过8.59亿元,表现好于市场预期。 除了《十二生肖》部分票房将在1Q确认外,目前已经排定档期的有周星驰导演的《西游-降魔篇》,凭借周星驰以及前两部西游作品在国内的号召力,取得高票房的可能性非常高。作为民营制片龙头,公司电影制作的实力有目共睹,2013年公司计划上映的影片有将近10部,我们仍旧看好公司13年电影票房表现。 盈利预测:预计公司2012-2014年实现净利润2.67亿元、3.63亿元和4.77亿元,YOY+31%、36%和31%。每股EPS为0.44元、0.60和0.79元,13年P/E为24倍,维持买入建议。 风险提示:国内电影市场竞争加剧,电影上映档期和票房收入的不确定性较高。

结论与建议: 公司为国内冻干设备龙头企业国内最大的冻干机设备制造商,直接受益于药品市场扩容和新版GMP改造双轮驱动的冻干设备行业高增长,成长性确定。 2012年业绩预增低于预期:公司发布2012年业绩预增公告,预计2012年净利润同比增长0%-20%,实现净利润在2.2亿元-2.6亿元,低于我们净利润同比增长25%的预估。其中2012年1-3Q实现营收5.45亿元(YOY+12%),实现净利润1.71亿元(YOY+17%),每股收益0.82元。 业绩低于预期主要为:2012年以来新增订单大幅增长,销售人员将重点放在新加业务上,确认收入有所放缓;同时公司加大了销售人员和管理人员队伍的布局,对应的费用支出加大,短期内侵蚀了部分利润。但是随着2013年业务量的提高,将有效平滑掉部分费用,费用率有望下降带动利润的加速增长。 订单量锁定2013年高增长业绩:新版GMP要求血液制品、疫苗、注射剂等1200家无菌药品生产企业,须在2013年12月31日前达标。截止现在,国家食品药品监督管理局药品认证管理中心药品GMP认证审查公示已通过新版GMP认证的企业不到300家。由于大限时点将至,2013年仍将将是新版GMP改造和收入确认的高潮。 公司为订单式的生产模式,2012年以来预收账款增幅逐级增加,2012年1Q新增订单0.79亿元,2012年2Q新增订单0.85亿元,3Q新增订单1.15亿元,进一步确认景气度高。2012年1-3预收账款为6.94亿元,对应订单金额将达到13-14亿左右,锁定2013年高增长业绩。 盈利预测:公司为国内最大的冻干机设备制造商,冻干产品结构升级线路清晰,看好长期发展。下调2012年盈利预计9%,预计2012年/2013年实现净利润2.53亿元(YOY+16%)/3.54亿元(YOY+40%),EPS为1.21元/1.69元,对应PE为25倍/18倍,维持“买入”的建议。目标价34.00元(2013PEX20)。

12年业绩符合预期,13年有望提速结论与建议:聚飞光电发布业绩预告:全年净利润约为8800万-9600万,YoY增长10%-20%,符合预期。 展望2013年,中低阶智能机需求无忧,大屏化和高PPI将提升小尺寸背光需求;Tablet出货有望首超NB,维持高速成长态势。公司小尺寸背光龙头地位稳固,正逐步往中大尺寸迈进。预计公司2012-2014年分别可实现净利润为0.90亿、1.24亿、1.55亿,YoY增长12%、37%、26%,对应EPS为0.66元、0.91元、1.14元。目前股价对应2013-2014年PE分别为16倍、13倍;价值有所低估,维持“买入"的投资建议。 4Q业绩同比增长:据公告推算,4Q12净利润约为1800-2600万,YoY增长3%-48%,群益此前预期2100万。4Q业绩稳步增长主要是公司小尺寸LED背光出货稳步增长,中尺寸逐步放量所致。 小尺寸背光需求无忧:2013年Smartphone向大屏和高PPI的发展趋势明显,相较于传统的Featurephone,单台Smartphone对于LED颗粒数的需求是显著上升的,单台Featurephone需要3颗LED器件,而3.5寸的Smartphone一般来说需要8颗,4寸屏的更是需要10颗以上。对于单台手机而言,Smartphone比Featurephone对LED背光器件金额的需求是上升的。同时我们认为国产中低阶智能机的需求依然旺盛,此块需求仍将持续增长。公司作为小尺寸背光龙头,无疑将会继续受益。 Tablet背光快速成长可期:DisplaySearch预计2013年Tablet出货将超过NB,达2.4亿台,YoY成长64%,其中大陆白牌出货将迅猛增长。 公司的超亮小尺寸背光系列产品可以直接切入Tablet,同时加之Smartphone和Tablet的背光模组厂商有很大程度上的重迭,公司有望利用原有的渠道,在Tablet市场快速成长。 大尺寸将受益opencell模式:LED背光TV渗透率逐季上升,目前突破7成。大陆5家龙头TV厂商也基本都开展opencell之业务,这给聚飞等大陆本土厂商切入LED背光供应链提供了良好契机。聚飞已给创维、海信、同方等厂商进行小批量送样,预计2013年将有实质性突破。 利预测和投资建议:预计公司2012-14年分别可实现净利润为0.90亿、1.24亿、1.55亿,YoY增长12%、37%、26%,对应EPS为0.66元、0.91元、1.14元。目前股价对应2013-2014年PE分别为16倍、13倍;维持“买入”的投资建议。 风险因素:中大尺寸背光市场开拓不达预期,LED产品价格下降过快。

公司今日发布2012年业绩快报,报告期实现收入563.93亿元(YOY+11.5%),实现净利润48.72亿元(YOY+33.6%),EPS0.28元,好于预期。 公司业绩大幅增长来自于三方面推动:4Q发电量显著回升、煤炭价格下降超预期及公司资金成本下降。展望13年,此种趋势仍有望持续,业绩增长态势不改。 预计公司2013、2014年分别实现净利润56.93亿元(YOY+16.9%)、59.69亿元(YOY+4.8%),EPS0.33、0.35,当前股价对应2012、2013年动态PE分别为8.5X、8.0X,公司每年股息率4%左右,安全边际高,当前动态估值偏低,维持“买入”建议,目标价3.30元(对应2013年PE10X).

作为A股最大的房地产开发企业,公司2012年销售业绩继续保持较快增长态势。公司自2008年以来,将有望连续5年实现ROE稳步提升。并且中长期来看,即便政策层面出现波动,其业绩增长仍然可期(2008-2014CAGR预计31.6%)。毕竟,作为国内最优秀的地产企业,公司势必成为城镇化进程最大的受益者之一。就目前估值水准而言,公司2012年PE约9.7倍,要低于较A、H股龙头地产(2012年平均11倍以上)的估值水平,近期启动B转H股方案,将有望对于公司A、B股产生积极正面的影响,股价上行为大概率事件。我们给予公司2013年目标价格14.5元(对应PE10倍),继续给予买入的投资建议。

结论与建议: 长城汽车2012年营收和净利润实现了43%和66%的增幅,表现抢眼,其中SUV的销售增速更是达到90%,H系列和M系列双双爆发。2013年预计公司整体销量将达到70万辆,YoY+13%预计公司2013、14年EPS分别为2.067元和2.239元,YoY分别增长10.77%和8.32%。目前2013年A股P/E为13倍、H股为12倍,投资建议维持为买入,A股目标价31元(2013年15x)、H股为38港元(2013年15x)。 2012年净利润YoY+66%:长城汽车发布2012年业绩快报,全年实现营业收入431.6亿元,YoY+43.44%,实现净利润56.78亿元,YoY+65.73%,EPS为1.87元,符合我们的预期。 哈弗H系列推动全年销量大幅增长:2012年长城实现汽车销售62.1万辆,YoY+34.1%,其中SUV销售28万辆,YoY+90%之多,哈弗H系列无疑是增长的主要推力,全年实现销量22.5万,YoY+54%;皮卡销量达到13.7万辆,YoY+12%;轿车增速有所放缓,YoY+6.2%。 新SUVH2、H8将陆续推出:2013年,公司将推出新款SUVH2,H2定位介于M4与H6之间,初步定价10万以下,将进一步巩固低端SUV的市场份额。而预计13年底14年初,公司将会推出长城高端SUV车型H8,H8定位于15-20万市场区间,将直接与合资品牌争夺市场。 预计2013年销量将达到70万辆,YoY+13%:在12年销量大幅增长34%后,公司13年新车推行也略显放缓,目前计划除了一款全新SUV外,其余为一些改款车型,故我们预计公司13年整体销量增速较12年会有所放缓。但预计13年市场对SUV依旧亲睐有加,且公司在这一领域的领跑者地位已逐渐稳固,我们认为公司13年仍将有优于行业的增长势头,预计全年销量在70万辆左右,YoY+13%。 盈利预期:预计公司2013、14年营收将分别达到487.99亿元和543.13亿元,YoY分别增长13.06%和11.30%;实现净利润分别为62.92亿元和68.13亿元,YoY分别增长10.77%和8.32%;EPS分别为2.067元和2.239元。目前2013年A股P/E为13倍、H股为12倍,投资建议维持为买入,A股目标价31元(2013年15x)、H股为38港元(2013年15x)。

公司今日发布2012年业绩快报,实现营收258.18亿元(YOY+24.7%),实现净利润103.69亿元(YOY+34.7%),略好于预期。好于预期主要在于汛期来水偏丰,蓄水较多,4Q枯水季发电量204亿千瓦时,较我们预估高10%。 12年来水情况属历史最好时期,未来两年超预期概率小;受益参股火电厂盈利改善、降息等共同因素影响,未来业绩仍能维持增长态势。预计公司2013、2014分别实现净利润104.0亿元(YOY+0.3%)、108.36亿元(YOY+4.2%),EPS0.63、0.66元,当前股价对应2012-2013年动态PE分别为11.0X、10.7X、我们按10000元/kw水电工程造价对其重估后,当前PB仅0.84X,市场价值显着低于重置成本,安全边际高,且其股息分红率常年稳定3.5%~5.0%左右,是稳健投资标的,维持“买入”建议,目标价9.00元(对应2013年动态PE14X)。 12年实现净利润103.7亿元(YOY+34.7%),来水偏丰是主要因素:公司12年实现净利润103.7亿元(YOY+34.7%),业绩大幅增加主要是由于2012年长江流域来水充沛,较去年同期偏丰31.96%,公司发电量实现历史突破,完成发电量约1147.49亿千瓦时(YOY+21.4%)。 未来两年来水情况超预期概率小,但业绩仍有稳健增长空间:12年三峡电站来水情况属历史最好时期,未来两年超预期概率小,但公司业绩仍有增长空间。一方面,公司参股的火电厂受益成本下降,盈利大幅改善,预计未来两年投资收益分别递增1.5亿元左右;另一方面,受益12年两次降息共计55BP及发行短融券替代较高利率银行贷款,财务费用率每年下降1.0~1.5个百分点;再者,上游电站向家坝、溪洛渡在12、13年开始投产并预计14年竣工,上游蓄水有望增加公司枯水期电量15~20亿千瓦时,三者因素保障公司业绩仍有稳健增长空间。 资产注入预期强烈,未来装机增长潜力巨大:虽然三峡电站水电机组已经全部注入上市公司,但中长期看公司未来装机仍有很大潜力。其一,向家坝、溪洛渡分别在2012、2013年开始投产,2015年内竣工;其二,乌东德、白鹤滩水电站将在2020年内完成竣工,且母公司对四个合计4300万千瓦的水电站均有注入上市公司承诺,未来装机仍有大幅增长空间。且随着水电工程造价不断提高,新投产水电上网电价呈现逐步上升态势,投资回报率高于现有水电机组,将进一步增强公司盈利能力。 盈利预测:我们预计公司2013、2014分别完成发电量1110亿千瓦时(YOY-3.2%)、1130亿千瓦时(YOY+1.8%),实现净利润104.0亿元(YOY+0.3%)、108.36亿元(YOY+4.2%),EPS0.63、0.66元,当前股价对应2012-2013年动态PE分别为11.0X、10.7X、按10000元/kw水电工程造价对其重估后,当前PB仅0.84X,市场价值显着低于重置成本,安全边际高,且其股息分红率常年稳定3.5%~5.0%,是稳健投资标的,维持“买入”建议,目标价9.00元(对应2013年动态PE14X)。