金融事业部 搜狐证券 |独家推出
曾朵红

东吴证券

研究方向: 电力设备行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0600516080001,曾供职于东方证券和中泰证券股份有限公司...>>

20日
短线
7.25%
(第75名)
60日
中线
15.94%
(第123名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/117 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
曾朵红 5 1
昱能科技 电子元器件行业 2024-09-02 43.88 -- -- 48.28 10.03% -- 48.28 10.03% -- 详细
事件:公司发布2024年半年报,2024H1营收8.99亿元,同增37%;归母净利润0.88亿元,同比-35%;毛利率35.6%,同比-4.1pct。其中2024Q2营收4.7亿元,同环比+112%/+10%;归母净利润0.48亿元,同环比+189%/20%,毛利率35.4%,同环比-5.7/-0.5pct,主要系年底工商储占比提升叠加质保费用调整至营业成本影响。业绩符合预期。 微逆出货环比略增,增全年预计出货同增20%+。2024H1公司微逆及能量通信器业务实现营收6.2亿元,预计公司微逆出货约50万台,同增10%+,其中2024Q2实现营收3.4亿元,微逆出货约26万台,环比略增,毛利率约39%,同降1-2pct,主要系质保费用计入成本影响;分区域看公司欧洲占比约60%+、北美占比约30%,拉美不到10%,分类型看公司仍以一拖二为主,占比达70%+,展望2024H2,预计微逆出货逐季环增,全年我们预计微逆出货100-110万台,同增20%+。 工商储逐步放量,2024年有望翻多倍增长。公司2024H1工商储实现营收1.78亿元,已超去年全年营收,其中2024Q2工商储营收约0.9亿元,环增10%左右,毛利率约15%,基本维持稳定,预计2024H2为工商储项目集中交付,全年公司工商储有望翻多倍增长。 关断器环比高增、毛利率持续亮眼。2024H1公司关断器收入0.77亿元,出货43万台,毛利率约41%,其中2024Q2出货25.5万台,环增50%,主要系美国市场需求较为旺盛,毛利率约72%,环增2pct,主要系售价略有提升。 期间费率有所下行、存货逐步消化。2024H1公司期间费用1.7亿元,同增42%,期间费用率19.3%,同增0.8pct;2024Q2期间费用0.9亿元,同环比+22%/10%,期间费用率19.25%,同环比-14/-0.1pct;2024Q2末存货15.2亿元,较2024年初下降3%,2024Q2末合同负债0.33亿元,较24年初增长88%;2024Q2经营活动现金流净额1.1亿元,同增135%。 盈盈利预测与投资评级:考虑公司微逆出货增速略有放缓,我们略微下调此前盈利预测,预计2024-2026年归母净利2.5/3.4/4.6亿元(前值为3.0/4.1/5.1亿元),同比+15%/+35%/+35%,对应PE为27/20/15倍,考虑公司储能逐步贡献业绩增量,微逆出货逐步提升,维持“增持”评级。 风险提示:竞争加剧、政策不及预期
曾朵红 5 1
禾迈股份 电子元器件行业 2024-08-30 118.51 -- -- 140.54 18.59% -- 140.54 18.59% -- 详细
事件:公司发布2024半年报,2024H1公司实现营收9.08亿元,同比-15%,归母净利润1.88亿元,同比-46%,扣非归母净利润1.85亿元,同比-44%,毛利率约47.5%,同增4.7pct;其中2024Q2实现营收5.8亿元,同环比+19%/74%,归母净利润1.2亿元,同环比-30%/+79%,扣非归母净利润1.19亿元,同环比-26%/+79%,毛利率约46.6%,同环比+8.2/-2.5pct,业绩符合预期。 2024Q2微逆出货环比高增、全年稳健增长。公司2024H1实现微逆出货61.42万台,同降约30%,我们测算单台价格约1090元,毛利率约53%,同比提升3-4pct,分市场看欧洲约占60%,拉美&北美各10%+,剩余为国内及亚非市场;其中2024Q2出货约38万台,同环增16%/67%,毛利率约53%,环比基本持平,出货增长主要系德国800W政策落地+巴西降息推动需求回升,2024Q3受欧洲7-8月休假影响部分出货,出货或将环比小幅增长,全年预计微逆出货150-170万台,同增20%+。 国内大储2024年翻倍增长、户储+微储2025年起量爆发。公司2024H1实现储能系统营收约1.37亿元,同增60%,毛利率约17%,实现净利润约119万元,主要系前期为项目费用支出,2024下半年集中确收,利润率有望提升,全年储能系统放量增长,预计营收可实现翻倍增长至5-6亿元。同时公司逐步加大户储及微储开拓力度,1)户储:欧洲市场今年逐步起量,美国持续拓展预计2025年起量增长;2)微储:2024年8月推出ACcouple微储产品,预计2025年推出集成微逆的微储产品。公司2024年有望实现户储大几千台出货,我们预计对应营收约0.3-0.4亿元,2025年户储+微储预计实现十倍增长,营收我们预计达3-4亿元,贡献业绩新增量。 期间费率有所提升、存货略有增长。公司2024H1期间费用2.4亿元,同增100%,期间费率为26.7%,同比提升15pct,其中2024Q2期间费用1.35亿元,同环增441%/25%,期间费率23.36%,同环比+18/-9pct;2024H1经营性净现金流为1.6亿元,同比+1218%,其中2024Q2经营性净现金流为0.83亿元,同增7%;2024Q2末存货为9.7亿元,较2024年初增长33%,主要系配合销售战略增加备货所致,2024Q2末合同负债0.79亿元,较2024年初增长63%。 盈盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润6.8/10.0/13.9亿元,同增32%/48%/39%,对应PE为22/15/11倍,维持“买入”评级。 风风险提示:竞争加剧、政策不及预期
曾朵红 5 1
聚和材料 电子元器件行业 2024-08-30 28.35 -- -- 30.28 6.81% -- 30.28 6.81% -- 详细
事件: 公司 2024H1营收 67.6亿元,同增 61.8%,归母净利润 3亿,同11.1%,毛利率 10.9%,同增 0.7pct,归母净利率 4.4%,同减 2pct; 2024Q2营收 38.1亿元,同环比+59%/+29.1%,归母净利润 2.2亿元,同环比+53.6%/+194.4%,毛利率 13%,同环比+1.7/+4.7pct,归母净利率 5.9%,同环比-0.2/+3.3pct。资产及信用减值 1亿元。 N 型占比持续提升、Q2银价上涨盈利改善。2024H1银浆出货量为 1,163吨,同增 38.14%, N 型占比超 70%。其中 2024Q2出货约 613吨,环同增 11% 30%,其中 N 型占比近 80%。测算 2024Q2单 kg 毛利约 806元(毛利率 13%),环增 363元/kg;主要受益于 1)银价上涨银浆价格提升,成本端前期低价银库存提升毛利; 2) LECO 渗透率及 N 型占比提升,产品结构优化。预计 Q3出货随行业排产变化保持稳定市占率,加工费整体稳定;我们预计 2024全年出货量为 2500-3000吨,后续份额保持稳中有升。 全球化产能充分布局、银粉自供提升。 公司国内产能达 3000吨,同时完成泰国 600吨银浆项目,加强全球化布局;并在四川宜宾筹建西部基地,设计产能达 500吨,打造集成研发量产售后的综合基地。公司银粉自供持续提升,当前银粉月产量达 40吨,外销 20吨+,预计年底月产或超百吨;常州投建 3000吨银粉项目,支撑后续盈利。 经营性现金流转正、审慎计提减值。 2024Q2期间费用 1.7亿元,同环比+87.9%/+38.6%,费用率 4.5%,同环比+0.7/+0.3pct; 2024Q2经营性现金流 7.6亿元,同环比-239/-158.9%(同环比转正)。 2024Q2审慎计提信用减值 5.5千万(应收账款减值等)及资产减值 4.3千万(存货跌价)。 盈利预测与投资评级: 我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测为7.4/8.8/10.2亿元,同增 38%/19%/17%, 维持“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧,政策不及预期。
曾朵红 5 1
恩捷股份 非金属类建材业 2024-08-30 25.42 -- -- 28.40 11.72% -- 28.40 11.72% -- 详细
24H1业绩基本符合预期。 公司 24H1营收 47.8亿元,同-14.1%,归母净利润 2.9亿元,同-79.3%,毛利率 21%,同-22.5pct,归母净利率 6.1%,同-19.1pct;其中 24Q2营收 24.6亿元,同环比-18.1%/+5.5%,归母净利润 1.3亿元,同环比-82.4%/-16%,毛利率 23.1%,同环比-18.3/+4.2pct,业绩处于预告中值偏下,基本符合预期。 24Q2出货环增 20%, 24年出货预计可维持 30%+增长。 24H1锂电池隔膜收入 38.6亿元,同降 17%,毛利率 19%,同降 27pct。我们测算公司 24H1出货 27-28亿平,同增 28%,对应均价 1.6元/平(含税),较23H1降 33%。其中 23Q2我们预计出货 15亿平+,同增近 30%,环增约 25%, 24年出货有望达 65亿平,同比维持 30%+增长, 25-26年可维持 25%-30%增长。 24Q2单平经营性利润稳定,预计 24全年单平盈利下降至近 0.1元。 我们测算 24Q2年单平净利 0.09元左右,环降 50%,主要系干法隔膜、铝塑膜亏损及咨询费用影响 1亿元+利润,若加回,我们测算单平经营性利润约 0.2元,环比 24Q1持平。目前湿法隔膜已处于价格底部, 24H2产能利用率有望进一步恢复,涂覆占比提升等,一定程度对冲价格压力,但受上半年业绩拖累影响,预计 24全年单平盈利下降至近 0.1元。公司海外产能具备先发优势,匈牙利涂覆产能 24H2起贡献,后续将落地配套基膜产能,美国涂覆产能预计 25年释放, 25-26年盈利有望逐步修复。 费用增长明显,存货小幅下降。 公司 24H1期间费用 8.3亿元,同 9.2%,费用率 17.3%,同增 3.7pct,其中 Q2期间费用 4.8亿元,同环比43.3%/37%,费用率 19.5%,同环比 8.3/4.5pct; 24H1经营性净现金流15.5亿元,同增 22.2%,其中 Q2经营性现金流 11亿元,同环比+101.4/+140.7%; 24H1资本开支 21.9亿元,同-47.1%,其中 Q2资本开支 15.1亿元,同环比-25.2/120.9%; 24Q2末存货 35.7亿元,较 Q1末5.5%。 盈利预测与投资评级: 考虑产品降价,我们下调公司 2024-2026年归母净利润预期至 6.9/10.5/18.4亿元(原预期 9.0/13.4/23.1亿元), 同比-73%/+53%/+75%,对应 PE 为 36/24/13倍, 考虑到公司为隔膜行业龙头,远期利润增速有望修复,维持“买入”评级。 风险提示: 销量不及预期,盈利水平不及预期
曾朵红 5 1
星源材质 基础化工业 2024-08-30 7.07 -- -- 8.01 13.30% -- 8.01 13.30% -- 详细
24H1业绩符合预期。 公司 24H1营收 16.5亿元,同增 22%,归母净利润 2.4亿元,同降 36%,毛利率 31.5%,同降 14.3pct;其中 24Q2营收9.4亿元,同环比+36%/+31%,归母净利润 1.4亿元,同环比-31%/+26%,毛利率 28.1%,同环比-17.3/-7.9pct,其中 24Q2其他收益 0.66亿元,同环比+29%/+302%,业绩符合预期。 24H1出货同增 60%, 24年预计可维持近 60%增长。 公司 24H1隔膜收入 16.3亿元,同增 21%,毛利率 31%,同减 14pct,海外营收 2.3亿元,同增 17%,占收入比例 14%,较 23年降 2pct。毛利率 49%,同降 3pct。 24H1我们预计出货 16亿平+,其中 24Q2我们预计出货 10亿平,环增50%+,干法和湿法各占 50%。我们预计 24年出货有望达 40亿平+,同增近 60%,全年湿法份额有望达 50%+。 25年出货 50-55亿平,同比维持 30%+增长,湿法份额有望进一步提升,海外占比维持稳定。 24H1均价较 23年降 15%, 24年单平盈利预计下降至 0.1元+。 我们测算 24H1均价 1.13元/平(含税),较 23年降约 15%。 24H1单平扣非净利 0.11元/平,其中 24Q2单平扣非净利 0.08元,环降近 50%,其中干法盈亏平衡,环比持平,湿法单平扣非净利 0.16元,环降近 50%,主要系 Q2进一步降价影响。目前价格已处于底部区间,预计 24年单平净利0.1元+, 25年隔膜价格我们预计仍处于底部区间,公司单平利润可维持。 Q2费用率同环比改善, 存货小幅下降。 公司 24H1期间费用 3亿元,同增 17%,费用率 18.4%,同降 0.8pct,其中 Q2期间费用 1.7亿元,同环比+13%/20%,费用率 17.7%,同环比-3.6/-1.7pct; 24H1经营性净现金流 2.3亿元,同降 201%,其中 Q2经营性现金流 1亿元,同环比-23%/-23%; 24H1资本开支 19.2亿元,同增 16%,其中 Q2资本开支 9.1亿元,同环比+9.5%/-9.4%; 24Q2末存货 4.5亿元,较 Q1末-4.6%。 盈利预测与投资评级:考虑公司产品价格下降,我们下调公司 2024- 2026年归母净利润预测至 5.76/7.03/9.30亿元(原预期为 6.44/8.55/12.04亿元),同比-0.02%/+22%/+32%,对应 PE 为 16/13/10倍, 考虑到我们预计公司盈利已触底, 长期增长空间较大, 维持“买入”评级。 风险提示: 销量不及预期,盈利水平不及预期
曾朵红 5 1
帝科股份 电子元器件行业 2024-08-30 33.92 -- -- 36.98 9.02% -- 36.98 9.02% -- 详细
事件: 公司 2024H1营收 75.9亿元,同增 118.3%,归母净利润 2.3亿元,同增 14.9%,毛利率 10.8%, 同减 0.8pct,归母净利率 3.1%, 同减2.8pct;其中 2024Q2营收 39.4亿元,同环比 104.6%/8.2%,归母净利润 0.6亿元,同环比-50.9%/-67.5%,毛利率 11%,同环比-0.8/+0.3pct,归母净利率 1.5%,同环比-4.6/-3.4pct。业绩不及预期。 N 型放量出货高增、白银套保影响业绩。 2024H1公司银浆销售 1132吨,其中 N 型银浆销 988吨,占比 87%。 2024Q2银浆销售 562吨,同比+59%,环比-1.4%;其中 N 型银浆销售 495吨,环比基本持平,占比88%,环比提升 1pct。 2024Q2毛利率约 10.99%,环增 0.34pct。 2024Q2增值税抵免补贴贡献 0.2亿其他收益,但公允价值变动影响 0.27亿利润(期货及白银租赁亏损),白银套保影响投资收益-1.0亿元。 2024年看公司预计出货约 2500-3000吨,其中 N 型占比 80%+,保持稳健经营。 加强技术研发、持续竞争力。 公司持续扩大研发投入, 2024H1研发费用 2.4亿元, 同增 177%, 2024H1研发费用率 3.2%,同比+0.68pct。技术储备方面, TPC 全套银浆份额处领导地位; HJT 低温银浆及银包铜浆料已实现大规模出货; IBC 浆料不断完善迭代,实现持续供货。同时积极布局钙钛矿/晶硅叠层用超低温固化浆料。 经营现金流改善、谨慎计提减值。 公司 2024Q2期间费用 2.3亿元,同环比 54.4%/26.8%,费用率 5.9%,同环比-1.9/0.9pct。 2024H1经营性净现金流 6.4亿元,同比转正,其中 Q2经营性现金流 2.5亿元,同比转正/环比-34.8%。 Q2基于谨慎性原则计提信用减值 3.3千万。 盈利预测与投资评级: 基于白银套保影响业绩、减值计提规模较大,我们下调公司 2024-2026年盈利预测,预计公司 2024-2026年归母净利润5.2/6/7亿元(前值 6.5/8.2/9.9亿), 同增 34%/16%/18%; 维持“买入”评级。 风险提示: 原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等。
曾朵红 5 1
天赐材料 基础化工业 2024-08-29 13.50 -- -- 15.02 11.26% -- 15.02 11.26% -- 详细
中报业绩符合预期。 公司 24H1营收 54.5亿元,同-32%,归母净利润2.38亿元,同-82%,毛利率 19%,同-11pct;其中 24Q2营收 30亿元,同环比-19%/+21%,归母净利润 1.2亿元,同环比-79%/+8%,毛利率18%,同环比-13/-1pct, 业绩处于预告中值,符合市场预期。 24Q2电解液出货 11万吨+, 公司市占率持续提升。 出货方面, 我们预计公司上半年电解液出货 20万吨+,其中 24Q2电解液出货 11万吨+,环增 20%+, 我们预计 Q2外供液体锂盐 5500吨左右(折固 1800吨左右),环比接近翻番增长,折电解液 1.5万吨,合计对应电解液出货近 13万吨,同增 40%+, 24年电解液我们预计出货接近 50万吨,同比 20%+增长,此外全年液体锂盐外供有望达 1.5-2万吨,折电解液 5万吨+,合计总出货有望达 50-55万吨,同增 30%,市占率进一步提升。 24Q2电解液利润 1亿元, 单位利润已触底。 我们测算 24Q2电解液单吨净利约 0.08万元,环比微降,贡献盈利接近 0.9亿元,外供锂盐盈利接近 0.1亿元,电解液板块 Q2合计贡献利润 1亿元左右, 我们预计 Q3电解液单位盈利可维持, 24年电解液单吨利润 0.1万元/吨。 8月六氟价格已触底,散单报价不足 6万元/吨,二三线厂商已亏现金成本,小厂关停产能,我们预计 25年行业产能利用率提升至 80%+,价格有望反转。 磷酸铁 24Q2单吨亏损缩窄, 资源循环盈利增量显著。 我们预计上半年正极板块亏损 1.5亿元,其中 24Q2磷酸铁及铁锂亏损 0.7亿元+,对应磷铁出货 2.1万吨,单吨亏损我们预计 0.3万元/吨左右,环比明显减亏,此外铁锂业务亏损 0.1亿元+, Q3起磷铁出货有望环增 30%,亏损体量进一步减少, 我们预计 24年磷酸铁业务合计影响利润 2.5亿元左右。 24Q2资源循环板块利润约 0.4亿元,其中碳酸锂套保盈利贡献大头。日化业务 24Q2我们预计减值接近 0.3亿元,合计贡献接近 0.2亿元利润,Q3起预计盈利恢复正常, 我们预计 24年贡献利润 1.5-2亿元左右。 费用控制良好、现金流 Q2环比高增长。 24H1期间费用 7.5亿元,同-5%,费用率 14%,费用控制良好,其中 Q2期间费用 3.7亿元,同环比-8%/-1%,费用率 12%; 24H1经营性净现金流 3.6亿元,同-45%,其中Q2经营性现金流 3.4亿元,环增 1455%; 24Q2末存货 12.2亿元,较 Q1末微降; 24Q2其他收益 0.42亿,主要系政府补助及碳酸锂期货收益。 盈利预测与投资评级: 我们维持公司 2024-2026年归母净利润预期6.1/15.0/22.6亿元, 同比-68%/+148%/+50%,对应 PE 为 43/17/12倍, 考虑公司处于周期底部,未来价格恢复利润弹性较大,维持“买入”评级。 风险提示: 销量不及预期,盈利水平不及预期
曾朵红 5 1
湖南裕能 电子元器件行业 2024-08-28 25.00 43.00 60.45% 29.10 16.40% -- 29.10 16.40% -- 详细
Q2业绩符合预期,盈利水平环比提升。公司24H1营收107.8亿元,同降53.5%,归母净利润3.9亿元,同降68.6%,毛利率8.2%,同降1.5pct,归母净利率3.6%,同降1.7pct;其中24Q2营收62.6亿元,同环比-37.4%/+38.5%,归母净利润2.3亿元,同环比-75.9%/+45.3%,毛利率8.6%,同环比-6.7/+1.1pct,符合市场预期。 Q2新产品快速放量,储能需求超预期公司维持满产。公司24H1出货30.94万吨,同增43.3%,市占率33%,公司上半年储能销售占比提升至33%,其中Q2已提升至40%+,此外上半年新产品CN-5系列及YN-9系列销量约4.79万吨,销量占比约15%。其中24Q2出货17.3万吨,环增28%,其中储能高价新产品CN-5、YN-9我们预计出货近4万吨,较24Q1增500%,产品结构改善明显。9月起美国储能抢装+新兴市场储能需求超预期,公司下游需求旺盛维持满产,Q3我们预计出货18万吨左右,我们预计24年出货70万吨,同增38%,后续公司云南、贵州及海外扩产稳步推进,25年销量有望维持30%增长。 Q2盈利环比向上,24年预计单吨净利0.14万元。Q2铁锂均价4.1万元/吨,环增9%,单吨毛利0.31万元,单吨净利0.13万元,若加回减值损失0.27亿元,对应经营性吨净利约0.15万元,较24Q1环增50%,主要系产能利用率提升及产品结构优化。24Q1加工费已触底,24H2公司出货以高端产品为主,加工费维持稳定,且新产品享受技术溢价,我们预计下半年单位利润有望进一步改善,我们预计全年单吨净利达0.14万元。25年公司磷矿投产后一体化比例提升增厚利润,25年单吨净利有望提升至0.2万元。 Q2单吨费用稳定,存货较Q1末小幅增长。公司24H1期间费用4亿元,同-26.9%,费用率3.7%,同增1.4pct,其中Q2期间费用2.4亿元,同环比-32.4%/49.4%,费用率3.9%,同环比+0.3/+0.3pct,Q2单吨费用0.14万元,环比微降;24H1经营性净现金流1亿元,同降174.2%,其中Q2经营性现金流1.9亿元,同降-81.2%,环比转正;24Q2末存货22.2亿元,较Q1末提升10.9%。 投资建议:考虑下半年行业加工费小幅下降,我们下调公司2024-2026年归母净利预期至9.6/18.2/28.1亿元(原预期10/25/34亿元),同比-39%/+90%/+55%,对应PE为20/11/7倍,考虑公司为铁锂正极龙头,成本优势显著,给予25年18x,目标价43元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动超市场预期,电动车销量不及市场预期。
曾朵红 5 1
雷赛智能 电子元器件行业 2024-08-28 19.60 -- -- 21.20 8.16% -- 21.20 8.16% -- 详细
24H1营收同比+15%,归母净利润同比+54%,扣非净利润同比+77%,业绩略超市场预期。公司发布24年半年报,24H1实现营收8.23亿元,同比+15%,归母净利润1.16亿元,同比+54%(剔除股权激励费用后,归母净利润同比+28%),扣非净利润1.14亿元,同比+77%,其中24Q2实现营收4.42亿元,同比+11%,归母净利润0.62亿元,同比+55%,扣非净利润0.61亿元,同比+89%,业绩接近预告上限,略超市场预期。 体系变革:成效进一步显现,费用率显著下降。费用率方面,公司24H1/24Q2期间费用率23.36%/22.37%。同比-6.69/-8.22pct,其中24Q2销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.47/-2.70/-2.91/-0.14pct,“行业线+区域线+产品线”三线协同互锁模式成效持续显现,销售&管理&研发费用率显著下降。 运动控制:围绕“智能制造”主航道、行业承压下表现仍旧亮眼。1)【基本盘】步进系统24H1收入3.6亿,同比+3%(24Q1同比+2%),毛利率38.02%,同比-0.13pct,系电子行业复苏拉动;2)【进攻业务】伺服24H1收入3.4亿,同比+26%(24Q1同比+43%),毛利率26.86%,同比+0.34pct,交流伺服依靠“步进+伺服+PLC”解决方案导入大客户,3C、半导体、物流是主要拉动行业(我们预计H1公司3C类占收入比重在30-40%),锂电光伏Q2环比Q1增速有所下降、系行业扩产放缓导致(我们预计H1新能源类占收入20%左右)。3)控制类产品24H1收入1.2亿,同比+35%(24Q1同比+44%),毛利率69.16%,同比+0.31pct,其中PLC在先进制造行业成功拓展,低基数下收入同比+82%,我们预计H2继续维持高增。 机器人:打造“移动机器人”辅航道、开启第三次创业。公司2018年起持续耕耘机器人行业,打造无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套微型伺服系统产品矩阵,目前已获得数家机器人客户的大批量订单。同时,公司已成功与某知名德企联合开发出机器人关节模组,并正在与多家客户进行试用、验证。 盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026年归母净利润2.32/3.20/3.69亿元,同比+68%/+38%/+15%,对应现价PE分别为26x、19x、16x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,竞争加剧,原材料涨价超预期等。
曾朵红 5 1
派能科技 电子元器件行业 2024-08-27 36.81 -- -- 42.46 15.35% -- 42.46 15.35% -- 详细
Q2业绩符合预期。 公司 24年 H1营收 9亿元,同减 66%;归母净利润0.2亿元,同减 97%。毛利率 37.3%,同减 0.7pct,归母净利率 2.3%,同减 24.8pct;其中 24Q2营收 5亿元,同环比-34%/+23%,归母净利润0.2亿元,同环比-93%/+297%,毛利率 38.5%,同环比+6.5/+2.8pct,归母净利率 3.4%,同环比-28.9/+2.3pct。 Q2出货环增约 30%,单 wh 利润进一步改善。 公司 H1出货 571MWh,其中 Q2出货约 320MWh,环增近 30%,产业链去库已接近尾声, 我们预计 H2出货量同比转正,全年出货有望达 1.5gwh,同降 15%。 Q2原材料价格下行,单 wh 均价 1.6-1.7元(含税),环降 5%左右,产能利用率提升,单 wh 盈利恢复至 0.08元,环增 50%, H2电池价格下行空间有限,后续随稼动率进一步提升,盈利水平有望逐季改善,全年恢复至0.1元/wh。 欧洲去库接近尾声,新兴市场贡献增量, 25年恢复 30%+增长。 欧洲主力市场德国户储渗透率高、意大利补贴退坡, 24年欧洲户储装机下滑15%至 10gwh,但由于光储系统成本下降 30%,对冲电价下降影响,欧洲户储 irr 仍可观,因此我们预计未来恢复 20%稳健增长,此外新兴市场贡献增量,巴基斯坦、乌克兰等地区需求高增,对冲主力市场放缓,24年全球户储装机增长 3%至 17gwh, 25年增长 32%至 23gwh。 期间费用有所提升,存货维持合理水平。 24H1期间费用 2.7亿元,同增62%,费用率 31.7%,同增 25.1pct,其中 24Q2期间费用 1.5亿元,环比+24%,费用率 31.8%,环比+0.2pct,主要系销售费用+4.6pct。 24H1经营性净现金流 4.6亿元,同减 60.8%,其中 Q2经营性净现金流 2.5亿元,环比+21%, 24年 H1资本开支 2.3亿元,同减 70%,其中 Q2资本开支 0.9亿元,同增 74%。 24Q2末存货 6.8亿元,较 Q1末减 2.5%。 盈利预测与投资评级: 考虑到下游需求不及预期, 我们下修公司 24-26年归母净利润至 1.0/3.1/5.0亿元(此前预测 3.7/5.3/7.4亿元),同比-81%/+207%/+64%,对应 PE 为 89x/29x/18x,考虑公司为全球户储龙头,工商储等领域逐步放量,欧洲未来需求逐步恢复,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期,行业竞争加剧。
曾朵红 5 1
璞泰来 电子元器件行业 2024-08-22 11.15 16.00 47.87% 12.06 8.16% -- 12.06 8.16% -- 详细
24H1业绩基本符合预期。 公司 24H1营收 63亿元,同减 19%;归母净利 8.6亿元,同减 34%,毛利率 30%,同减 1.3pct;其中 24Q2营收 33亿元,同环比-20%/+9%,归母净利 4.1亿元,同环比-31%/-7%,扣非净利 3.5亿,同环比-39%/-17%,毛利率 28%,同环比 0pct/-3pct。 负极 Q2盈亏平衡, 下半年预计微利。 24H1出货 6.7万吨,同比微降,其中 24Q2我们预计出货 3.6万吨+,环增近 20%,同比微降,考虑 H2负极 10万吨新产能释放,全年出货量我们预计 16万吨+,同比持平略增。盈利方面, 24Q2存货减值 0.8亿元,若加回我们预计 Q2负极盈亏平衡,环比持平,下半年减值影响进一步缩小,且四川新基地逐步投产带动降本,我们预计盈利能力开始改善。 涂覆隔膜利稳量增, 基膜贡献新增量。 24H1涂覆出货 29亿平+,同增35%,市占率 41%,其中 Q2我们预计出货 16亿平+,环增约 25%, 24年我们预计出货近 70亿平,同增近 30%。盈利方面, 24Q2单平净利略降,我们预计 24H2及全年维持该水平。基膜 24H1年出货 2亿平+,同比翻番增长,我们预计 24年出货近 6亿平,同比维持翻番增长;随动力基膜放量,我们预计 24Q2单平净利下滑至微利,全年单平微利,我们预计隔膜业务合计 24年贡献 14-15亿元利润。 设备及 PVDF 利润微降, 复合集流体进展顺利。 由于下游扩产放缓,设备收入确认延期,我们预计 1H 利润 1.5亿元左右,同比微降,全年贡献 2.5亿元左右。 PVDF 1H24出货近 0.9万吨,同增 115%,我们预计贡献 0.8亿元权益利润,同比下降 34%,其中 Q2我们预计贡献 0.5亿元利润,我们预计 24全年出货 2万吨,贡献约 2亿利润。复合集流体方面公司第一代产品已小规模量产,应用消费领域, 24H2第二代产品将达到量产条件。 继续计提存货减值损失, Q2现金流大幅改善。 24H1资产减值损失 1.6亿元,其中 Q2为 1亿元,主要为存货减值损失。 24H1期间费用 7.7亿元,同-4%,费用率 12%,同+2pct,其中 24Q2期间费用 3.8亿元,同环比+2%/+0%,费用率 11.7%,同环比+2/-1pct。 24H1公司经营性净现金流-3.6亿元,同比转负,其中 24Q2经营性净现金流 10亿元。 24Q2末存货 99亿元,较 Q1末降 7%;在建工程 69亿,较年初增加 36%。 盈利预测与投资评级:考虑负极行业竞争激烈,我们下调公司 2024-2026年归母净利润预期至 17.48/23.19/30.43亿元(原预期 25.05/34.19/43.02亿元),同比-9%/+33%/+31%,对应 PE 为 14/11/8倍, 考虑公司为涂覆龙头, 给予 24年 20倍 PE,对应目标价 16元,维持“买入”评级。 风险提示: 电动车销量不及预期,行业竞争加剧。
曾朵红 5 1
海兴电力 机械行业 2024-08-22 43.11 63.60 43.11% 47.79 10.86% -- 47.79 10.86% -- 详细
投资要点24H1营收同比+20%,归母净利润同比+22%,业绩略超市场预期。公司发布24年半年报,24H1实现营收22.55亿元,同比+20%,归母净利润5.33亿元,同比+22%,扣非净利润5.24亿元,同比+30%;其中Q2实现营收13.53亿元,同比+25%,归母净利润3.19亿元,同比+22%,扣非净利润3.09亿元,同比+29%。24H1毛利率/归母净利率分别为44.20%/23.63%,同比+14.95/1.58pct,其中Q2毛利率/归母净利率分别为44.16%/23.58%,同比+15.29/-1.99pct。Q2国内电表交付超预期,叠加去年高基数(23Q2汇兑收益约1亿,24Q2汇兑未有正向贡献),故业绩略超市场预期。 海外市场持续高景气,解决方案项目渗透率提升已成确定性趋势。24H1公司海外收入约14.29亿元(占比63%),同比+18%。其中非洲/亚洲/拉美/欧洲区收入分别同比+23%/+75%/+5%/-35%。海外产能方面,公司欧洲工厂已成功试产,墨西哥建设有序推进,非洲新合资工厂建设规划已启动,随产能落地,后续欧洲、中美洲市场有望快速增长。除电表收入外,海外配电业务实现0-1突破:重合器在巴西市场中标,环网柜在非洲实现小批量中标。 国内电表招标增速亮眼,南网市场实现新突破。24H1公司国内收入8.26亿元,同比+24%,系Q2开始交付国网23年第二批电表。新增电表订单方面,24H1公司在国网中标3.02亿元,同比+22%;南网中标2.52亿元,同比+225%。同时公司积极拓展网外业务,陆续中标新能源配套配用电设备订单。展望24H2,国内收入环比有望提升,全年国内收入我们预计同比20%+增长;在手订单充沛,25年增速有望延续24年。 汇兑影响财务费用明显增长,现金流充沛,新产能建设加大投资活动现金支出。24Q2期间费用2.51亿元,同比+155%,其中财务费用率-1.22%,同比+12.07pct,主要系24Q2汇兑损失约0.27亿元,而23Q2汇兑收益约1.02亿元,汇兑变化较大。24H1经营活动净现金流净额为3.39亿元,同比-0.93%;投资活动净现金流净额为-11.98亿元,主要系大额现金理财支出所致。 盈利预测与投资评级:因公司盈利能力持续提升,我们上修公司24-26年归母净利润分别为12.5/15.5/19.0亿元(前值为12.1/15.1/18.5亿元),分别同比+27%/24%/23%,对应PE为17x、14x、11x,给予25年20倍PE,对应目标价63.6元,维持“买入”评级。 风险提示:海外项目推进不及预期,竞争加剧等。
曾朵红 5 1
科达利 有色金属行业 2024-08-20 71.10 102.00 35.98% 83.87 17.96%
83.87 17.96% -- 详细
24H1业绩符合预期。公司24H1营收54亿元,同增11%;归母净利6.5亿元,同增27%,毛利率23.1%,同比持平,销售净利率11.9%,同增1.4pct;其中24Q2营收29亿元,同环比+13%/+17%,归母净利3.4亿元,同环比+27%/+10%,毛利率23.8%,环比+1.5pct。公司此前预告24H1归母净利6.1-6.8亿元,业绩处于预告中值,符合市场预期。 24H1锂电结构件收入同增12%、份额稳定。24H1锂电结构件收入52.4亿元,同增11.6%,其中海外收入3亿元,同增11.5%,占营收5.4%。 行业8月需求恢复,公司出货量提升,Q3营收有望环比增10-15%,全年收入120-130亿元,同比15%左右增长,25年价格企稳,预计收入恢复20%增长。 Q2降本对冲原材料涨价,Q3仍有降本空间。24Q2铝成本环比平均上涨10%+,我们预计对应原材料成本增加3%,对应影响利润近6000万元,而公司通过内部降本对冲,盈利维持稳定。Q3结构件行业降价3-5%,但6月起铝价开始向下,当前电解铝价格1.9万元/吨左右震荡,较5月底高点已下跌10%,已跌至24Q1低点,可降价影响,预计Q3盈利水平仍可维持10%+。长期看,二线厂商已微利,进一步降价空间有限,且公司资本开支放缓,后续产能利用率提升,盈利水平可维持。 费用管控良好,Q2经营性现金流高增。24H1期间费用5亿元,同增7.6%,费用率9%,同降0.3pct,其中24Q2期间费用2.7亿元,同环比+6%/+19%,费用率9.2%,同环比-0.6/+0.1pct。24H1公司经营性净现金流19亿元,同增235%,其中24Q2经营性净现金流16.9亿元,同环比增185%/646%,24Q2末存货9亿元,较Q1末增10%。 盈利预测与投资评级:考虑公司产品降价影响,我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至13.8/16.6/20.2亿元(原预期14.5/18.3/22.4亿元),同比+15%/20%/21%,对应PE为14/12/10倍,考虑公司为结构件龙头,给予24年20倍PE,对应目标价102元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期,行业竞争加剧。
曾朵红 5 1
思源电气 电力设备行业 2024-08-20 66.00 83.50 22.85% 68.83 4.29%
69.57 5.41% -- 详细
24H1营收同比+16%, 归母净利润同比+27%, 业绩符合市场预期。 公司发布 24年半年报, 24H1实现营收 61.66亿元,同比+16%;归母净利润 8.87亿元,同比+27%;扣非净利润 8.41亿元,同比+23%;其中 Q2实现营收 35.09亿元,同比+12%,归母净利润 5.24亿元,同比+9%,扣非净利润 5亿元,同比+0.26%。 24H1毛利率/归母净利率分别为31.75%/14.39%,同比+2.69/1.18pct,其中 Q2毛利率/归母净利率分别为32.54%/14.93%,同比+1.51/-0.47pct。业绩符合市场预期。 海外市场高歌猛进,盈利能力持续提升。 24H1公司海外业务收入 15.15亿元,同比+40%,毛利率 33.82%,同比+1.52pct,其中设备单机出口实现收入 11.43亿元,同比+46%,占海外收入 75%,毛利率约 41%,同比+0.88pct。截至 24H1,我国变压器 /高压开关出口金额分别同比+26%/28%,海外需求持续高景气,公司深耕国际市场多年, EPC 带动设备出口效果显著,东南亚、中东、非洲等新兴市场工业化/能源转型带动电网基础设施建设需求,展望 24H2,我们预计公司海外业务收入+利润有望维持高增。 国内电网建设高景气,看好全年订单增长超预期。 24H1公司国内收入46.52亿元,同比+10%,其中开关/线圈/无功补偿/智能设备收入分别同比+10%/+50%/-9%/+35%,毛利率分别同比+3.76/0.7/2.65/1.23pct。上半年原材料+海运费等成本上涨,通过加强成本管控+降费+加强内部管理,各产品线均实现毛利率的提升。受电网招标滞后+产品结构影响,公司组合电器订单同比略有下滑,但截至国网第 4批变电物资招标,组合电器/断路器/隔离开关招标量同比+6%/31%/16%,电网投资全年超 6000亿,电网建设需求强劲。展望 24H2,我们预计公司国内市场订单同比有望实现修复,全年订单增长有望超 25%目标。未来随着 750kV 新品+中压产品推广放量,看好公司长期稳健成长。 在手订单充足,加大市场开拓+股权激励费用,费用率微增。 公司 24Q2期间费用为 4.8亿元,同比+39%,期间费用率为 13.67%,同比+2.66pct,其中销售费用率为 4.54%,同比+0.98pct,主要系加大市场开拓和激励费用影响。 24H1公司合同负债 19.35亿元,较年初增长 30%,在手订单充沛,资本开支 4.07亿元,主要系新能源工厂+中压开关工厂持续投入。 盈利预测与投资评级: 我们维持公司 24-26年归母净利润分别为20.7/25.9/30.5亿元,分别同比+32%/25%/18%, 对应 PE 为 25x、 20x、17x, 给予 25年 25倍 PE, 对应目标价 83.5元, 维持“买入”评级。 风险提示: 海外拓展不及预期,国内电网投资不及预期,竞争加剧等。
曾朵红 5 1
中矿资源 有色金属行业 2024-08-20 27.00 -- -- 31.14 15.33%
31.14 15.33% -- 详细
公司中报业绩符合预期。 公司 24年 H1营收 24亿元,同减 33%,归母净利 4.7亿元,同减 69%,其中 24年 Q2营收 13亿元,同减 15%,环增 15%,归母净利 2.2亿元,同减 47%,环减 15%,扣非净利 2.2亿元,同减 44%,环减 5%,毛利率 45%,同环比-5pct/+7pct,业绩符合市场预期。 24Q2锂盐销量环增 10%,生产成本大幅下降。 出货端, 24H1公司锂盐产量 1.7万吨,销量 1.68万吨, 超过去年全年以自有矿为原料实现的销量, 其中 Q2销量 8800吨左右,环增 10%左右;公司合计拥有 6.6万吨电池级锂盐产能,我们预计 24全年销量有望达到 4.5-5万吨,同增 160-200%。盈利端, 24Q2锂盐销售均价近 10万元/吨, 单吨生产成本从 Q1的 6万元降至 Q2的 5.3万元,贡献毛利 3.4亿元,环增 19%。 24Q2汇兑影响大幅减弱, Bikita 不含税全成本降至 6.8万元, 锂辉石产量提升有望进一步降本。 津巴布韦 Bikita 矿山 24H1生产锂辉石精矿近14万吨,化学级透锂长石近 9万吨,技术级透锂长石 1.5万吨; 当前锂价下优先使用锂辉石, 7月锂辉石精矿月产量达到 3.5万吨, 满足下半年锂盐生产所需精矿量。成本方面, Q2完全成本降至 6.8万元/吨 LCE(不含税), 环减 15%+, 精矿 CIF 成本降至 500美元/吨以内, 降本原因: 1)配套光伏项目和输变电项目分别于 2月、 3月投运,目前矿山用电量 20%来源于光伏发电, 80%来源于市政电,大幅降低用电成本; 2)调整选矿工艺和试剂; 3) 上半年海运成本由 195美元/吨降至 158美元/吨; 4) 4月津巴布韦出台新的主权货币, Q2汇兑损失降至 1000万元以内,环减 90%+,单吨影响减少 1万元左右。 我们预计后续使用锂辉石精矿比例进一步提高,完全成本有望降至 7万元以内(含税)。 加拿大 Tanco 矿山 24H1生产锂辉石精矿 2万吨; 100万吨选矿厂进度放缓,公司预计 2026年建成。 铯铷贡献稳定利润,铜业务有望成为后续增长点。 铯铷业务 24H1实现毛利 3.4亿元, 同减 4%, Q2贡献 2.2亿元毛利,环增 80%+;其中精细化工上半年提价超 20%影响 Q1销量, Q2销量逐步恢复,环增 70%,我们预计下半年铯铷业务利润稳中有升。 公司 7月完成赞比亚 Kitumba铜矿项目 65%权益的交割,将于本月完成可研,今年开工建设,争取 2026年实现利润释放。 盈利预测与投资评级: 由于锂价超预期下跌,我们下调公司 24-26年盈利预测,预计公司 24-26年归母净利润 11.1/12.7/16.1亿元(原预测为15.8/20.7/30.3亿元),同比-50%/+15%/+27%,对应 PE 为 18x/16x/12x,考虑公司降本成效显著, 维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放不及预期,需求不及预期。
首页 上页 下页 末页 2/117 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名