推员工持股计划：覆盖董事长等核心骨干股；近半年员工持股+股权激励，彰显公司信心2022年2月21日，公司公告2022年员工持股计划（草案）1）募集资金：计划总额不超过1亿元，其中融资金额与自筹资金的比例不超过1:1。按照公司最新收盘价76.38元/股，对应130.92万股，占公司股本总额比例约0.38%。 2）覆盖人员：公司实际控制人余仲（董事长、总经理）、左国军（副董事长、副总经理）分别拟以自筹资金认购1500万份（合计3000万元），占本员工持股计划总份额的60%。有助于调动公司管理层及核心骨干员工的积极性，提高全体员工的凝聚力和公司竞争力。 3）股票来源：待本员工持股计划通过后6个月内，通过二级市场购买、协议转让等形式。 4）锁定期：12个月，自公司公告最后一笔标的股票登记过户至资管/信托产品名下之日起算。 2021年10月，公司已推股权激励计划：授予限制性股票58.9万股，占公司股本总额的0.17%，覆盖核心管理及技术骨干人员123人，业绩考核目标为以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长不低于30%/60%/80%，年化CAGR=21.6%。授予价格为60元/每股，已于2021年11月18日授予。近半年公司连续推员工持股++股权激励计划，彰显公司未来发展信心。 光伏异质结设备：期待公司异质结式管式PECVD、RPD设备突破11））公司RRDPD。设备在下游客户隆基使用顺利。2021年10月，隆基宣布其异质结电池效率达26.3%（经ISFH验证），再创历史新高，其中试线采用捷佳RPD设备。目前公司量产设备RPD5500A业已完成量产优化升级，PAR产品（PVD+RPD）已经完成初步中试。 2）公司首批管式异质结DPECVD工艺的电池顺利在常州HHTJT中试线下线，管式PECVD具投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点。公司预计在2021年下半年把每GW异质结设备投资降到3.5亿以下，促进HJT行业需求大幅增长，进一步推动异质结行业降本。 伏光伏TOPCon设备：签与润阳签TOPCon整线改造订单近；相关订单中标总量近30GW1）据公司官方公众号：2021年12月公司与润阳签订PERC+升级TOPCon整线改造订单，将提供5GW包括PECVD-Poly设备及新款硼扩散设备在内的核心装备。订单预计今年3月完成出货。 2）据公司投资者交流平台，公司TOPCon电池设备中标的订单总量已近30GW。 盈利预测：看好公司在光伏、半导体来行业未来大发展中战略地位、未来5年的成长性未来5年公司光伏PERC/TOPCon/HJT设备、半导体设备接力放量。预计2021-2023年归母净利润7.5/9.6/11.9亿元，同比增长44%/28%/23%，对应PE为35/28/22倍。维持“买入”评级。 风险提示：异质结电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。

q 业绩符合预期；2021年营收同比增长 32%；归母净利润同比增长 33%2021年公司营收 9.4亿元，同比增长 32%；净利润 2.3亿元，同比增长 33%； 扣非净利润 2.1亿元，同比增长 33%； 2021年 Q4收入 2.4亿元，同比减少 13%；净利润 6533万元，同比持平。Q4单季度净利率 27%，同比提升 3.7pct，环比提升 5pct。 限电限产和海外疫情加重影响 Q4收入，产品结构变化提升 Q4净利率2021年 Q4收入同比减少 13%，我们判断：1）受去年 Q4限电限产影响，下游客户开工不足；2）海外疫情加重，部分客户推迟验收设备，二者共同导致收入同比减少；2021年 Q4净利率同比和环比均有较大提升，我们判断可能是高毛利率的直喷机和活性墨水收入占比提升所致。 希音拟投资 150亿建设湾区供应链总部，数码印花渗透率将加速提升快时尚跨境电商巨头希音拟投资 150亿元在广州建设“希音湾区供应链总部”，此举预计将加速国内数码印花渗透率提升。随着快反需求爆发、数码喷印成本快速下降、技术进步和政策助推，全球数码印花布渗透率将从 2020年 10%提升至 26%以上，CAGR 为 29%，公司数码喷印设备和墨水将充分受益。2021年 8月股权激励行权条件为未来 3年净利润 CAGR 不低于 30%。 “设备+墨水”模式优异，墨水收入占比将超过设备构成长期增长基础2020年公司设备收入 4.5亿，墨水收入约 2亿。预计公司墨水收入占比将从 2020年 28%上升至 2025年 40%。根据我们测算公司 2021年墨水收入占比预计有接近 10pct 提升。长期看，随着设备存量不断增加，具有耗材属性的墨水收入占比将超过设备进而构成公司长期稳定增长的基础。 数码喷印技术通用性强，其应用可扩大至书刊打印、印染、包装和建材数码喷印技术的核心在于图案数据处理、精准喷射的运动控制和喷头与墨水的适配性，在图案印刷领域具有一定通用性。随着技术进步，其应用领域将不再局限于印花布生产，有望进一步推广至单色印染、书刊打印、包装印刷和建筑材料等不同领域。公司掌握数码喷印核心技术，未来发展具有进一步提升空间。 盈利预测及估值预计 2021~2023年归母净利润为 2.3/3.4/4.7亿元，同比增长 33%/50%/38%，PE为 68/46/33倍。看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入” 评级。 风险提示：1）核心部件喷头依赖外购风险；2）应收款款快速增长引发坏账

全球锚链系泊链龙头，船舶海工、漂浮式海上风电、矿用链“三箭齐发”1) 公司为全球最大锚链企业，2017年船用锚链全球市占率超 70%。近 3年营收复合增速 3%，归母净利润波动较大；2021年前三季度受益于全球海工市场回暖，营收/归母净利润同比增长 20%/44%，趋势向上。 2) 船用锚链、海工平台系泊链两大传统业务迎向上周期，漂浮式海上风电新兴业务打开成长空间，矿用链进口替代有望再造一个“亚星锚链”。 船舶海工：船舶行业景气向上，海工平台受益油价复苏1) 船舶锚链：船舶行业周期受宏观经济海运贸易量/船舶寿命/环保要求等多因素影响。疫情导致全球运力紧张背景下，2021年全球造船新接订单量同比+117%、手持订单量同比+27%，叠加特种船舶需求持续，行业向上周期有望加速到来，公司借高市占率将受益于行业景气向上。船舶不仅是民船领域，特种船舶景气持续。 2) 海工系泊链：公司系泊链用于海上油气平台的新建配套及老平台换新，全球油价创 7年新高，海上油气勘测开发景气度有望复苏，公司将受益于现有钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。 漂浮式海上风电：单台风机系泊链价值量大；公司居领先地位，成长空间打开1) “双碳”背景下，海上风电发展迅速。80%以上海风资源位于深远海，漂浮式风电大势所趋。世界风能理事会预估至 2030年全球漂浮式风电累计装机 16GW，年装机量复合增速 80%；对应系泊链市场空间总计 330亿，其中 2021-2026年 57亿。 2) 公司系泊链技术实力雄厚，中标广东海装、中海油融风等多个漂浮式风电项目，典型案例：6.2MW 风机平台系泊链合同金额约 2300万，未来增长空间广阔。 矿用链：年均近 20亿市场具极大国产替代空间，有望再造一个亚星锚链矿用链具极强耗材属性，年均近 20亿市场空间当前主要被德国蒂勒公司等占据，公司已中标国家能源、中国神华等多个国内矿用链订单，后续市占率将快速提升。 亚星锚链：预计未来 3年归母净利润复合增速约 48%，给予“买入”评级预计 2021-2023归母净利润 1.2/1.8/2.8亿元，同比增长 42%/49%/53%，EPS 为0.13/0.19/0.29元，PE 为 67/45/29倍，公司近 10年 PE 估值中枢为 69倍。 参考历史估值水平，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）船舶行业景气度回升趋势不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期；3）矿用链市场开拓进度不及预期。

报告导读 亿嘉和业绩成长路径主要为：1）地域延伸：公司起步于江苏（2017 年巡检机器人市占率达91%），业务已覆盖全国近20 个省市（2018-2020 年巡检中标包数份额13%）；2）品类延伸：由电力巡检机器人迈向操作机器人，并利用技术协同布局消防、医疗、数据中心和轨交等领域。 投资要点 受益电网智能化推进，电力特种机器人渗透加速 1）电力巡检机器人：我们预计2021-2025 年我国电力巡检机器人累计规模有望达245-320 亿元，年均50-64 亿元，五年CAGR 在17%-25%。2）带电作业机器人：我们预计2021-2025 年我国带电作业机器人累计规模有望达50-65 亿元，年均10-13 亿元，四年CAGR 为11%-13%。 技术支撑产品从巡检迈向操作 1）电力巡检机器人：公司市场份额已位居国内第一梯队，产品将实现巡检+操作一体化，公司预计定增项目的新增产能满产后每年将提供7.5 亿元收入和1.8 亿元净利润。2）操作机器人：作为国内唯一一家实现带电作业机器人商业化的企业，产品已更新至第三代实现全自主操作，与国网合作深度绑定销售渠道。 消防/医疗机器人共促公司成长 1）消防机器人：定增项目中的消防搜救机器人项目满产后有望每年为公司贡献6 亿元收入和1.4 亿元净利润。2）医疗机器人：目前公司“骨科手术导航机器人”项目研发进展顺利，机械臂、导航等技术有望与公司原有技术协同。 盈利预测及估值 公司是国内电力特种机器人领先制造商，受益电网智能化建设加速。我们预计2021-2023 年公司归母净利润为4.43、6.11、8.11 亿元，对于EPS（摊薄）为2.14、2.96、3.93 元/股，当前股价对应PE 为28、21、15 倍。我们选取电力设备板块的国电南瑞、通达股份、安科瑞作为可比公司，2022 年行业平均PE 为28 倍。综合考虑公司业绩的成长性和安全边际，我们给予公司2022 年PE 估值28 倍，目标市值171 亿元，对应当前市值有37%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：电网智能化改造不及预期；行业竞争加剧超预期；应用领域、业务区域及客户集中度较高风险。

主营航空刹车、起落架等业务，近三年收入、利润复合增速 44%、45%公司是我国军用航空刹车产品龙头供应商，以刹车盘、刹车机轮、控制系统等产品为基础，逐步向起落架着陆全系统延伸，在飞机制动领域核心地位不断凸显，从零部件供应商向系统集成商逐步发展； 盈利能力强、增速稳健：主营产品航空刹车、元器件检测、起落架业务，2021H1收入占比分别为 43%、48%、7%，其中刹车产品近三年收入复合增速 32%，归母净利润复合增速 35%，长期保持超 70%高毛利率，公司盈利能力强核心优势突出。 军品刹车：主战型号核心供应商，受益新机列装、维修更换快速上涨公司是军用主战飞机刹车产品重点供应商，刹车产品受益于新机列装同步稳健增长；刹车产品属于耗材，产品需求随实战演练频率提升加速存量替换，考虑到新增机型同步列装需求，预计 2021-2025年年均 28亿需求，复合增速 23%；公司产品长期供货下游主战型号，市占率稳定，高研发实力不断保证新型号跟研开拓。 民品刹车：切入航司长期供货名录，打开发展天花板公司于 2020.12收购蓝太航空 67%股权，凭借多项 PMA 民航许可资质快速切入民机刹车市场，并于 2022.1与海南航空、祥鹏航空签订十年采购协议，正式打开民航供货市场，预计 2021-2025年均市场需求超 10亿，复合增速 15%。 起落架通过 CNAS 认可，向产业链下游集成商延伸转变起落架：公司具备起落架着陆全系统设计制造及试验能力的集成优势，通过 CNAS认可进一步凸显综合技术实力，通过向下延伸产业链向终端系统集成商发展，考虑军用飞机未来新增+列装需求，预计起落架收入超下游整机增速上涨。 京瀚禹子公司：全谱系军品元器件检测高收益，已启动上市筹备工作公司持股京瀚禹子公司 51%股权，主要提供可靠性检测试验等服务，形成了成熟全面的电子元器件的检测工作体系，为提升公司持续盈利能力及竞争力，公司已启动分拆京瀚禹至境内证券交易所上市的前期筹备工作盈利预测及估值预计 2021-2023年净利润 4.4、6.7、9.2亿，增速分别为 40%、51%、37%，复合增速为 43%，PE51、34、25倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示营业收入确认不及时的风险；民品市场开拓不及预期的风险；军品列装不及预期的风险。

获晶澳组件设备中标；预计 2021年新签订单超 35亿元、在手订单超 40亿元1）获 1.1亿组件设备中标：据公司公告，公司成功中标曲靖晶澳、合肥晶澳组件设备扩产项目，中标金额达 1.1亿元。此次中标的两款设备（硅片分选机&多主栅划焊联体机），均为公司核心产品，拥有强劲实力及较高市占率（预计公司在光伏组件串焊机领域市占率超 70%）。 2）在手订单：截止 2021年三季度末，公司在手订单达 36.25亿元（含税），同比增长 55%。叠加 2021年 Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单（合计金额预计超 7亿元），预计在手订单超 40亿元（2020年底在手为 24亿元）。 3）新签订单：2021年前三季度，公司新签订单合计达 28.6亿元（含税），同比增长 39%。叠加2021年 Q4公司公告的新签订单统计，预计公司 2021年全年新签订单超 35亿元（2020年新签为 26.7亿元），其中光伏设备订单占比超 9成。 4) 2021年业绩预告：预计 2021年为 3.3至 3.4亿元，同比增加 110%-120%。 短期：受益于光伏行业多重技术变革，设备迭代加速（仅 1.5-2年）。公司为串焊机 70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机 6倍，打开业绩成长空间。 中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获首批订单，有望在未来 2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。 公司为组件串焊设备龙头；平台化布局，期待公司光伏、半导体、锂电设备多点开花1）组件串焊机：迎“大尺寸+多主栅+多分片”多技术迭代趋势，组件设备更新迭代周期加速。 公司为组件串焊机设备龙头，市占率达 70%，受益技术迭代，获华晟 HJT 组件设备订单。 2）光伏长晶炉：单晶炉价值量（1.2亿/GW）是串焊机（0.2亿/GW）的 6倍。公司收购松瓷机电、生产 1600及以上直拉式单晶炉、已获 1.71亿订单（含税），打开公司光伏第二成长曲线。 3）半导体设备：公司为铝线键合机国产替代首家企业，已发国内多家封测厂验证，获无锡德力芯首批订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸，打开半导体业务成长第二极。 4）锂电设备：公司布局锂电模组+PACK 线，覆盖国内优质锂电客户。2021上半年锂电订单达2020全年水平，业绩有望提速。拟定增投资 5000万加码叠片机等电芯制造设备。 投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来 5年业绩接力放量预计公司 2021-2023年归母净利润至 3.3/4.7/6.1亿元，同比增长 113%/41%/31%，对应 PE 为54/38/29倍。维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

主营航空刹车、起落架等业务，近三年收入、利润复合增速 44%、45%公司是我国军用航空刹车产品龙头供应商，以刹车盘、刹车机轮、控制系统等产品为基础，逐步向起落架着陆全系统延伸，在飞机制动领域核心地位不断凸显，从零部件供应商向系统集成商逐步发展； 盈利能力强、增速稳健：主营产品航空刹车、元器件检测、起落架业务，2021H1收入占比分别为 43%、48%、7%，其中刹车产品近三年收入复合增速 32%，归母净利润复合增速 35%，长期保持超 70%高毛利率，公司盈利能力强核心优势突出。 军品刹车：主战型号核心供应商，受益新机列装、维修更换快速上涨公司是军用主战飞机刹车产品重点供应商，刹车产品受益于新机列装同步稳健增长；刹车产品属于耗材，产品需求随实战演练频率提升加速存量替换，考虑到新增机型同步列装需求，预计 2021-2025年年均 28亿需求，复合增速 23%；公司产品长期供货下游主战型号，市占率稳定，高研发实力不断保证新型号跟研开拓。 民品刹车：切入航司长期供货名录，打开发展天花板公司于 2020.12收购蓝太航空 67%股权，凭借多项 PMA 民航许可资质快速切入民机刹车市场，并于 2022.1与海南航空、祥鹏航空签订十年采购协议，正式打开民航供货市场，预计 2021-2025年均市场需求超 10亿，复合增速 15%。 起落架通过 CNAS 认可，向产业链下游集成商延伸转变起落架：公司具备起落架着陆全系统设计制造及试验能力的集成优势，通过 CNAS认可进一步凸显综合技术实力，通过向下延伸产业链向终端系统集成商发展，考虑军用飞机未来新增+列装需求，预计起落架收入超下游整机增速上涨。 京瀚禹子公司：全谱系军品元器件检测高收益，已启动上市筹备工作公司持股京瀚禹子公司 51%股权，主要提供可靠性检测试验等服务，形成了成熟全面的电子元器件的检测工作体系，为提升公司持续盈利能力及竞争力，公司已启动分拆京瀚禹至境内证券交易所上市的前期筹备工作盈利预测及估值预计 2021-2023年净利润 4.4、6.7、9.2亿，增速分别为 40%、51%、38%，复合增速为 43%，PE29、19、14倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示营业收入确认不及时的风险；民品市场开拓不及预期的风险；军品列装不及预期的风险。

兵器集团：2021年净利润同比增长 17%，收入同比增长 7.5%根据兵器工业集团 2022年度工作会议报道，兵器工业集团 2021年全年实现净利润 178亿元、同比增长 17.2％，实现营业收入 5269亿元、同比增长 7.5％，实现了质的稳步提升和量的合理增长。 内蒙一机集团：确保各项指标实现首季开门红；我们预计一季报预期向上根据官网报道，内蒙一机集团 2022年第一个早调会上，董事长、党委书记李全文明确提出，要保持公司持续稳健发展的良好势头，需要及早谋划、及早行动，全力以赴抓启动、抓开局，确保上半年“双过半”和全年目标任务的圆满完成。 李全文强调：心中想全年，突出抓首季，致力保开局，确保各项指标实现首季开门红，以优异的成绩迎接党的二十大胜利召开。 我们预计，公司一季度业绩有望提速。2018-2020年公司收入同比增速分别为2.5%/3.4%/4.4%，而 2021年前三季度收入的同比增速提升至 10.7%，其中第三季度收入增速达 29.4%，提速明显。2021年三季度末公司合同负债 98亿元，我们判断公司订单饱满，一季度业绩有望提速。 此前公司限制性股票解锁的业绩考核条件明确提出：以 2019年为基数，2021/2022/2023年净利润 CAGR 不低于 10%，且不低于同行业均值。据 Wind一致预期，证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比 2019年净利润复合增速则为 11%、12%。 陆军装备龙头，外贸有望高增长，推动业绩提速公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司，将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求，以及大幅增长的外贸需求。 低估值、安全边际高：账上现金近 110亿元，PE 估值最低的国防主机厂安全边际高：账上大量现金，估值水平显著低于国防整机企业。公司 PE 估值为 4大国防整机（航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空）的 1/3。 投资建议：预计 2021-2023年业绩符合增速 18%，持续推荐公司将 2021年定为“对标世界一流管理提升年”，长期致力于打造“具有全球竞争力的世界一流特种车辆研发制造集团”。预计 2021-2023归母净利润分别为7.6/9.1/10.9亿元，复合增速为 18%，PE 为 23/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 出口需求及交付节奏低于预期、新型坦克装甲车列装低于预期。

公司研究类模板拟在马鞍山投资 13亿元建设青鸟安全产业园，补齐长三角地区产能缺口公司公告：拟在安徽马鞍山投资 13亿元，建设青鸟安全产业园一期项目（固定资产投资 10亿元，占地 140亩），主要用于火灾自动报警系统产品、消防应急照明与智能疏散产品、气体检测产品等的研发、生产及经营。 青鸟安全产业园建成后，借助其优越的地理位置能够补齐“长三角”产能缺口，并将与京津冀基地（河北涿鹿）、大西南基地（四川绵阳）和珠三角基地（中山）共同形成公司四大产能基地，共同辐射全国，为公司持续增长保驾护航。 通用消防业务内生外延双轮驱动，预计 2021年国内市场份额提升 3pct2021年通用消防领域青鸟品牌和久远品牌均较去年同期实现快速增长；根据我们测算通用消防领域公司国内市占率从 2020年的 10%上升至 13%。主要原因： 1）行业出清速度超预期，市场份额加速向龙头集中；2）全行业面临芯片短缺，公司自研芯片保证交付；海外已形成加拿大“MapleArmor”+法国“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美国“mPower”多品牌矩阵，国际化稳步推进。 应急照明与智能疏散业务同比增长超 200%，左向照明并表贡献部分增长2021年应急照明与智能疏散业务订单与发货量持续爆发式增长，收入同比增长超过 200%，；左向照明四季度并表后贡献了部分增长；应急照明与疏散已经形成“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”等多品牌矩阵。 工业消防在钢铁、石化、冶金和轨交领域实现突破；储能消防获得订单公司在钢铁、石化、冶金和轨交等工业消防领域实现 0-1突破；同时持续推进火灾自动报警和气体灭火等产品在储能电站的应用，已中标储能集装箱气体灭火系统项目、美国 Texas 某储能变电站项目、华工智能储能样箱等项目。 “三驾马车+两颗新星”战略多点开花，50亿元收入目标有望提前达成以通用消防报警（含海外）、应急照明与智能疏散、工业消防为核心的“三驾马车”，及以智慧消防、家用消防为核心的“两颗新星”的“3+2”业务框架已成。 由于通用消防 2021年市占率已提升至 13%，超过我们预期。预计到 2023年力争实现 50亿元以上收入目标有望提前达成。 盈利预测及估值预计 2021~2023年归母净利润为 5.2/6.5/8.0亿元，同比增长 21%/25%/22%，PE为 27/22/18倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力以及储能消防和智慧消防的发展潜力。维持“买入”评级。 风险提示：1）行业竞争加剧导致毛利率下滑；2）应收款项较高可能引发坏账

事件：2月 9日晚间，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案。 发行股份及支付现金购买资产，交易后斐控泰克将成为上市公司全资子公司公司以发行股份及支付现金的方式购买交易对方合计持有的斐控泰克 78.65%的股权。 收购后，斐控泰克将成为公司全资子公司，公司将间接持有德国 ficonTEC ServiceGmbh（FSG）和 ficonTEC Automation Gmbh（FAG）各 80%股权。2021年 1-9月ficonTec 营收约 2.49亿元（2020年 2.3亿元）。目前公司在全球累计交付设备超过 900台，预计运营正常化后，公司销售净利率有望提升到 15-20%。 交易方案分为两部分：发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金1）发行股份及支付现金购买资产：1）本次重组中发行股份购买资产的发行价格为 52元/股，发行数量将于审计、评估完成后，于发行股份及支付现金购买资产报告书中进一步披露。2）募集配套资金：公司拟向不超过 35名特定对象非公开发行股票募集配套资金，主要用于支付本次交易的现金对价、补充公司流动资金及偿还银行贷款等。 ficonTec 为全球光电子自动化微组装龙头，在 1.6T 级光模块领域处全球领先水平ficonTec 为全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，其生产的设备主要用于高精度光电子元器件的微组装，包括硅光芯片、高速通信光模块、大功率激光器、激光雷达、光学传感器、AR/VR、量子计算等。尤其在高速通信光模块领域，公司掌握的技术处于世界领先水平，量产的全自动设备适用于 400G/800G 高速光模块的封装及测试，并在前沿的 1.6T 级光模块自动耦合设备完成开发测试。目前公司客户涵盖 Intel、Cisco、Lumentum、Fabrinet、Finisar、Veloydne、Facebook、美国相干公司、华为等全球知名公司。 可采取分部估值：预计公司未来 6-12月合理估值约 108-126亿元1）ficonTec：预计 2022-2023年净利润分别为 0.4/0.8亿元，综合 P/E 与 P/S 估值，按80%股权比例测算，市值约 48-56亿元；2）罗博特科本体业务：综合行业 P/E 进行估值，市值约 30-40亿元；3）未来本体中半导体业务估值存在上升空间：预计未来不低于 30亿元，综合市值约 108-126亿元，较目前市值仍有 54-80%上升空间。 盈利预测考虑股权激励费用支出较高，在不考虑收购带来的影响下，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 0.26/0.71/1.43亿元，同比增长-/174%/102%，对应 PE 227/83/41X。公司作为高端自动化设备龙头，光伏、半导体设备未来将多点开花，维持“买入”评级。 风险提示1）光伏需求不及预期； 2）海外疫情影响贸易；3）半导体设备发展不及预期

事件： 上市公司公告：筹划重大资产重组暨签署《股权收购意向书》。拟以现金形式收购宁德东恒机械有限公司 51%的股权。 收购宁德东恒机械，切入锂电池模组结构件，新产品布局取得重大突破据官网，宁德东恒机械主营锂电池模组结构件（电池壳、模组/PACK 壳体等），入选宁德市“专精特新”企业（2019年）及宁德时代优秀供应商（2018年）。 东恒机械锂电池结构件有望与公司新能源汽车自动化设备产生上下游协同，进一步提高公司产能、拓展客户，强化新能源车设备、产品的双轮驱动发展战略。 股权激励计划获股东大会通过，彰显管理层信心公司此前已发布 2022年股权激励计划：共授予限制性股票数量为 100万股，其中首次授予 87.52万股。限制性股票的授予价格为 108元（当前股票价格为 119元），授予对象包括公司董事、高级管理人员以及业务骨干等合计 148人。 新能源车模组/PACK 装备龙头，五因素驱动业绩提速五因素分别为：1）新能源车增长；2）设备的自动化率提升；3）国产替代；4）全球化；5）新产品和新领域突破。 预计国内 2025年模组/PACK 线市场达 113亿元，2021-2025年复合增速 19%。 增长驱动力：1）新能源车渗透率持续提升，预计 2025年新能源车销量有望达1146万辆；2）目前国内模组/PACK 自动化率仅 40%左右，在政策、人力成本提升、产业结构调整等因素影响下有望持续提升，预计到 2025年提升至 80%。 从国产替代到供应全球。1）目前国内模组/PACK 线的中高端市场仍以外资为主，公司为国产品牌领军企业，我们测算公司 2020年国内市场份额 25%左右。 2）欧美新能源汽车快速增长，预计 2025年欧洲/美国模组/PACK 线市场规模将分别达到 83/53亿元，2021-2025年的复合增速将达 20%/67%。公司在北美、德国已设立两子公司，在捷克设置海外办事处，全球化有望取得突破。 新产品、新领域突破。接力动力锂电池模组/PACK 线，公司在模组/PACK 产品、储能、燃料电池装配生产线等领域储备丰富，已完成重要客户相关项目交付。 盈利预测及估值预计公司 2021-2023年的归母净利润分别为 0.8/2.9/4.2亿元，三年复合增速达90%；对应 2021-2023年的 PE 分别为 111/31/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新产品拓展不及预期。

碳化硅：获 23万片衬底意向合同、预计金额 15亿元；全球百亿市场、成长第二极打开据公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告。 1）意向性合同：公司与客户 A 形成采购意向，2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23万片，客户 A 在满足同等技术、价格前提下，优先采购公司碳化硅衬底产品。 2）预计合同金额：据 Wolfspeed 碳化硅衬底国内公开市场报价，目前 6英寸导电型碳化硅衬底价格为 6,600元/片。按照当前价格：对应 23万片采购金额预计达 15.2亿元（含税）。 3）产能：公司计划在宁夏银川建设年产 40万片 6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能（包括：1000台长晶炉及相应辅助设备、加工设备），计划于 2022年试生产。目前全球 SiC 衬底产能吃紧，单特斯拉需求量就能吃掉全球 SiC 衬底绝大部分产能，供给端亟需突破。 4）技术实力：公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成 6-8英寸长晶热场和设备开发。产出 6英寸衬底在总厚度变化率（TTV）可稳定达到＜3μm，微管密度（MPD）可稳定达到<0.2/cm2，达到或者优于业内技术水平。 5）市场空间：新能源车是碳化硅市场的主要增长驱动。我们测算如 2025年 SiC 在新能源车渗透率达 30%，预计 6英寸 SiC 衬底需求达 225万片/年，市场空间达 113亿元。如未来 SiC更多应用于光伏逆变器、充电桩、5G 通信、轨交等领域，市场空间有望进一步扩大。 半导体抛光、减薄设备：获客户 2.2亿订单认可；解决行业“卡脖子”技术难题1）在手订单：公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好，已合计形成采购合同 2.21亿元，包括客户 B（8-12寸减薄抛光设备）1.41亿元、中晶科技（8寸抛光线）8,000万元。 2）产能：计划在浙江绍兴建年产 35台半导体材料减薄设备（用于硅片制造端与封装端）、年产 45台套半导体材料抛光设备（用于 8-12寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造）产能。 2021年业绩预告：业绩超预期，同比增长 84%–114%；在手订单达 208亿1）归母净利润：预计 2021年为 15.8至 18.4亿元，同比增加 84%-114%。2）在手订单：截至2021年 Q3达 177.6亿元。叠加 10月-11月新增高景、双良订单，在手订单达 208.59亿。 投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来 5年业绩接力放量预计公司 2021-2023年归母净利润为 17.1/24.7/34亿元，同比增长 100%/44%/38%，对应 PE 为42/31/23倍。维持“买入”评级。 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。

中创新航在江门、广州两地产再度扩产100GWh，公司有望显著受益根据中创新航官网消息：1月25日、26日，中创新航动力电池及储能系统广州基地项目和江门基地项目投资合作协议成功签署，两地分别规划50GWh产能，合计规划新增100GWh产能，预计总投资额400亿元。其中江门基地总投资200亿元，项目将分两期实施，力争一期项目在今年一季度动工建设，两年内建成投产。据我们初略统计，2021年至今中创新航新增产能规划合计已超300GWh。公司目前在江门拥有年产值约40亿（全部建成后）的产业园，并准备投建江门产业园二期项目。公司21年8月和中创新航签订了19.8亿的设备采购框架协议。我们认为公司将受益于此次中创新航在大湾区的扩产建设。 海目星公告拟投建江门产业园二期项目，产能布局进一步扩张1月11日公司公告称：将以全资子公司江门海目星为项目实施主体，投资人民币7亿元（固定资产投资5亿元，流动资金投入2亿元）建设海目星激光（江门）产业园二期项目，预计建设周期24个月。项目拟购置工业用地约100亩，新建生产车间、研发楼、配套设施等约15万平方米。预计项目达产后将新增动力电池电芯装配线40台套、干燥线100台套的产能。公司现有常州、江门、深圳三大生产基地，等部分项目陆续建成后，预计合计年产值将达到80亿以上。 待此次江门二期项目完成后，预计再将新增产值20-30亿，届时公司年产值将达到100亿元以上，订单承接能力大幅提升。截至2021年12月底，公司已公告动力电池激光及自动化设备在手订单约48亿元（含税），预计21年全年新签订单超50亿元，公司22年业绩确定性很高。 12月月新能源汽车销量同比长增长110%，新能源乘用车渗透率首次超过20%根据中汽协数据显示，2021年12月，我国新能源汽车产销分别完成51.8万辆和53.1万辆，再创历史新高，同比分别增长1.2倍和1.1倍。新能源汽车市场渗透率达到19.1%，渗透率持续提升。其中新能源乘用车市场渗透率达到20.6%，首次超过20%。2021年全年，新能源汽实现销售352.1万辆，同比增长160%，市场占有率达到13.4%，高出上年8个pct，行业景气度持续提升。 盈利预测及估值：未来两润年净利润CAGR为为136%，维持“买入”评级预计2021-2023年公司营业收入为20.2/37.0/54.8亿元，同比增长53%/84%/48%；实现归母净利润1.2/3.4/6.7亿元，同比增长58%/177%/98%，对应PE81/29/15倍。公司2021-2023业绩复合增速136%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧盈利能力低于预期、锂电设备行业新增订单增速下滑

事件：公司公告拟使用自有资金7.8亿元收购路畅科技29.99%股权，后续将视情况再要约收购其不低于18.83%股权，已确保公司对路畅科技的持股比例不低于48.82%。 拟出资87.8亿元控股路畅科技，标的公司未来三年累计业绩承诺不低于07500万元本次收购对路畅科技估值约为26亿元（路畅科技停牌前市值27亿元），转让价格21.67元/股。公司拟使用自有/自筹资金7.8亿元收购其29.99%股权，交易完成后即成为路畅科技的控股股东，后续视情况再要约收购不低于18.83%股权，以确保公司持有路畅科技的股权不低于48.82%。路畅科技子公司南阳畅丰承诺2022-2024年每年归母净利润不低于2500万元（南阳畅丰2020年、2021年上半年净利润分别为3578万元、1610万元）。 路畅科技主营汽车信息化、智能化等，双方有望在多领域发挥协同效应路畅科技主要从事汽车信息化、智能化及智能出行相关产品的开发、生产、销售及服务，主要产品为智能驾驶舱、智能座舱、智能辅助驾驶及车联网相关产品。2020年48%收入来自车载导航产品，37%收入来自矿渣微粉。公司有望与其在起重机、挖掘机和混泥土机械等工程车辆的信息化和智能化、智能座舱和人机环境改善方面产生协同。 12021年工程机械受基建、地产投资不及预期和高基数影响，行业景气度有所下滑2021年工程机械受下游基建、地产投资不及预期以及2020年下半年高基数的双重影响，以挖掘机、起重机为代表的工程机械增速下滑甚至出现负增长。其中挖掘机销售34万台，同比仅增长4.6%；汽车起重机销售4.9万台，同比下滑9.3%。 善专项债提前下发，各地重大项目集中开工，稳增长预期下需求预期边际有所改善近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，加上2021年年底前发行的地方政府债券，整体规模应该超过2万亿元，对2022年一季度经济稳定运行提供了强有力的资金保证。预计随着基数效应弱化，重大项目开工开工率回升将提振采购信心，以挖掘机、起重机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会收窄。 中国工程机械龙头公司有望凭借国际化、数字化、电动化等优势走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工、中联重科等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。 投资建议：考虑行业景气变化，下调盈利预测。预计2021-2023年公司归母净利润为66/68/70亿元，同比增长-9%/3%/2%，PE为9.5/9.2/9.0倍，PB为1.2/1.0/0.9倍。维持“买入”评级。 风险提示：基建、地产投资不及预期；收购进展低于预期

主营水声防务、特装电子、信息产业，收入占比49%、32%、18%公司是中国船舶集团下属电子信息产业上市平台，是我国水下信息建设、水声防务系统及水下特装电子核心供应商，未来有望受益于船舶集团整合规划、海军建设维护、海洋海底监测网的大发展、水下作战军团布局。 两次资产重组确立公司海洋防务装备领军地位。2017通过重大资产重组注入长城电子、赛思科股权，2019年注入海声科技、杰瑞控股、辽海装备、青岛杰瑞、杰瑞电子、中船永志股权多项水声信息化装备核心资产技术装入，确立公司领军地位。 盈利能力强，增速稳健：2020年收入、利润增速15%、16%，近三年平均ROE、ROA分别为11%、11%，2020销售毛利率、净利率分别为34%、16%。 水声防务占比近半，多种类声呐受益于舰船配套+海底监测网需求广广舰船新增及维修需求大，声呐“耗材”超下游增长：公司水声防务（占比49%）技术实力强，型号多市占率高，多款声呐广泛配套我国各类水上舰船、水下潜艇，处于垄断供货地位；受益于我国海军长期建设发展，公司声呐产品有望超下游总装增速发展；考虑到声呐长期接触海水，维修更换频率较高，新增+维修市场广阔；海底监测网打开公司长期成长空间：我国大陆海岸线复杂绵长，海域斗争情况复杂，获得海底有效监测是必备发展趋势；公司声呐产品作为海底监测网核心信息收集获取装备，未来有望观测网建设快速发展。 水下立体攻防成未来发展趋势，无人潜航器有望开辟公司新增长曲线水下攻防是水下作战系统重要组成部分，无人潜航器（UUV）未来将成为水下作战系统重要构成之一；我国积极参与无人潜航器研究工作，未来无人潜航器需求空间大，公司作为无人潜航器配套声呐核心供应商，有望随其需求上涨同步获得高收益。 值盈利预测及估值集团合并有望加速资产整合，公司作为集团电子信息上市平台，有望打造海洋信息化领军企业。目前集团在公司体外相关资产体量较大。考虑到公司声呐配套舰船新增、维修、水下预警监测及UUV需求，预计2021-2023年净利润8.4、10.4、12.3亿，增速12%、23%、19%，复合增速18%，PE27、22、18倍，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示舰船建设不及预期，水下预警监测建设不及预期等风险