公司发布 2020年半年度报： 实现营业收入 76.77亿元，同比增长 11.26%；实 现归母净利润 2.98亿元，同比增长 23.82%。 2020H1，公司整体毛利率为 10.56%，同比减少 0.72pct； 公司期间费用 4.67亿元，同比减少 8.75%，期间 费用占营收比重 6.09%，同比减少 1.33pct； 疫情减少期间费用推动公司业绩 增速高于营收增速。 报告期内，哈尔滨分部实现营收 27.73亿元（上年同期 20.84亿元，全年 66.59亿元），同比增长 33.07%，其中，航空产品实现营收 25.94亿元；利润总额 0.78亿元（上年同期 0.66亿元，全年 1.93亿元），同比增长 17.56%。报告期 内，哈尔滨分部业绩大幅增长或表明相关型号批产增长较快。景德镇分部为 公司主要的收入利润来源，实现营收 47.68亿元（上年同期 48.02亿元，全年 90.29亿元），同比减少 0.72%， 其中，航空产品实现营收 46.96亿元；利润总 额 2.60亿元（上年同期 2.37亿元，全年 5.18亿元），同比增长 9.57%。 2020H1，公司向航空工业集团下属公司销售商品 73.50亿元， 同比增长 13.51%，占公司营收的 95.75%。其中，公司向哈飞销售商品 24.41亿元， 较上年同期的 16.16亿元同比增长 51.00%，占哈飞营收的 88.05%（哈尔 滨分部营收 27.73亿元）。 我们根据最新财报调整盈利预测， 预计公司 2020-2022年归母净利润 6.96/8.68/11.12亿元， 对应 8月 21日收盘价 PE 为 51/41/32倍， 维持“审慎增 持”评级。

2020H1公司实现营业收入 15.02亿元，同比增长 106.98%；实现归母净利润 4亿元， 同比增长 366.04%；扣非后归母净利润 3.87亿元，同比增长 357.84%； 2020Q2公司 实现营业收入 9.53亿元，同比增长 136.53%，环比增长 73.45%；公司实现归母净利润 2.47亿元，同比增长 421.07%，环比增长 60.39%。公司在报告期内取得喜人成绩一方 面归功于持续推进人才引进、产品推陈出新、贯彻大客户战略等行之有效的经营方法， 公司在 2020上半年新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户，并持续拓 展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求； 另一方面，公司迅捷响应市场 需求，快速形成平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等市场紧需产品线，为公司业 绩形成有力短期支撑。 2020H1公司各业务板块中，工业机器人及自动化应用系统实现收入 12.35亿元，同 比增长 225.97%，占公司营业收入的 82.21%，同比提升 30.01个百分点。报告期内公 司口罩机业务经营情况突出，是板块营收大幅增长的主要因素；同时，口罩机利润水 平较高，对板块盈利能力产生较大正向拉动， 2020H1工业机器人及自动化应用系统 业务毛利率为 61.13%，同比增加 21.90个百分点。智能能源及环境管理系统实现收入 1.86亿元，同比下降 12.09%；注塑机配套设备及自动供料系统实现收入 0.57亿元， 同比下降 54.22%。虽然公司两项业务受疫情影响，生产、交付、施工进度短暂放缓， 但公司凭借市场供需的精准把握、生产能力的灵活切换，最终实现了对短期经营风险 的有效对冲，走出在极端市场环境下的梦幻经营脚步。 2020H1公司综合毛利率 54.78%，同比增加 20.76个百分点；净利率 26.64%，同比增 加 14.87个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 58.71%，同比增加 22.88个百分点，环比增加 10.73个百分点；单季度净利率 25.90%，同比增加 14.12个百分 点，环比减少 2.03个百分点。 2020H1公司期间费用为 3.19亿元，同比增长 133.42%，期间费用占营收比重 21.24%， 同比增加 2.4个百分点；其中，研发费用 7908.38万元，同比增长 144.76%，占营业收 入的 5.26%，同比增加 0.81个百分点，报告期内公司推出了拓星际 R092-06-A 六轴工 业机器人，主要面向 3C 领域的多工位作业。 我们调整公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 5.36/5.85/7.34亿 元， EPS 为 2.01/2.20/2.76元，对应 8月 19日收盘价 PE 为 22.5/20.6/16.4倍，维持“审 慎增持”评级

我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.3/4.62/6.37亿元，EPS分别为1.42/1.99/2.75元/股，对应2020年8月19日PE分别为49/35/26倍，维持“审慎增持”评级。

我们调整盈利预测，预计2020-2022年归母净利润6.81/8.15/9.94亿元，对应8月18日收盘价PE为35/29/24倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布2020年半年度报：营收10.05亿元，同比增长20.17%；归母净利润3.52亿元，同比增长13.42%；扣非后归母净利润3.52亿元，同比增长24.21%。 分产品看，2020H1公司碳纤维（含织物）业务实现收入5.78亿元，同比增长36.47%，毛利率78.58%。同比减少3.13pct，重大合同执行平稳，半年度累计确认销售收入4.89亿元，执行率55.43%左右，占碳纤维（含织物）业务营收比例为84.6%。风电碳梁业务实现收入3.11亿元，同比增长3.85%，毛利率20.89%，同比减少1.35pct。通用预浸料和复合材料板块业务在一季度受到疫情影响出现严重下滑情况下快速恢复，2020H1预浸料业务实现收入9270.91万元，同比增长6.73%，毛利率23.32%，同比增加7.23pct；复合材料制品业务实现收入1401.35万元，较上年同期增长1.68%，无人直升机复材单元助力公司向下游高端复合材料装备领域延伸。装备制造业务实现收入688.22万元，较上年同期增长714.54%。 公司2020H1经营活动产生的现金流净额1.63亿元，同比减少66.17%，要系购买商品现金支出增加及军品现金回款减少所致。报告期内公司存货增加主要系疫情致碳梁生产及交付迟滞所致，其中，在产品较期初增长42.86%；存货周转率1.45，去年同期为3.74，周转速度明显变慢。公司预付账款1637.85万元，较期初增长86.24%，主要系业务规模扩大采购量增加所致。 2020H1，公司整体毛利率为54.04%，同比增加2.13pct；净利率为34.98%，同比减少2.11pct。报告期内，子公司威海拓展实现营业收入6.34亿元，同比增长38.72%，归母净利润3.3亿元，同比增长16.8%。2018H1~2020H1威海拓展营收净利持续增长，净利润率分别为48.44%、61.84%、52.07%。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润6.74/8.95/11.4亿元，对应8月10日收盘价PE为63/47/37倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：民品需求下滑或原材料供应受限；军品销售价格下调风险。

我们调整盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为23.12/31.22/39.02亿元，归母净利润分别为2.21/2.61/3.66亿元，EPS分别为1.38/1.63/2.29元，对应8月13日收盘价PE为33.7/28.6/20.4倍，维持“审慎增持”评级。

我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为19.06/24.78/30.97亿元，归母净利润分别为2.08/2.90/3.76亿元，EPS分别为0.39/0.55/0.71元，对应8月12日收盘价PE为84.0/60.3/46.4倍，维持“审慎增持”评级。

2020H1公司实现营业收入 33.17亿元，同比增长 28.66%；实现归母净利润 6.89亿元， 同比增长 37.78%；扣非后归母净利润 7.09亿元，同比增长 51.14%。分季度来看， 2020Q2公司实现营业收入 19.63亿元，同比增长 25.32%，环比增长 45.01%； 2020Q2实现归 母净利润 4.66亿元，同比增长 19.53%，环比增长 108.99%。 2020年 H1公司获取新订单 46.6亿元，同比增长 27.38%，其中收入占比最高的钻完 井设备订单增幅超过 70%。 2020H1国际油价波动剧烈，但国内安全能源形势依然严 峻，油气开采整体继续呈现“油稳气增”态势，其中非常规油气开发景气度高、政策 指引有力，支撑公司业绩、订单稳定增长。 2020H1公司油气装备制造及技术服务实现收入 25.97亿元，同比增长 38.80%，占公 司营业收入的 78.28%，同比增加 5.27个百分点。此外， 2020H1公司维修改造及贸易 配件实现收入 5.39亿元，同比增长 1.06%，占公司营业收入的 16.26%，同比减少 4.44个百分点；环保服务实现收入 1.76亿元，同比增长 7.07%，占公司营业收入的 5.30%， 同比减少 1.07个百分点。 2020H1公司综合毛利率 37.17%，同比增加 2.34个百分点；净利率 21.12%，同比增加 1.30个百分点。 分板块看， 2020H1公司油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易 配件、环保工程服务的毛利率分别为 38.24%、 36.43%、 22.92%， 分别同比增加 2.21、 增加 5.07、 下降 6.52个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 41.14%，同比 增加 4.75个百分点，环比增加 9.72个百分点；单季度净利率 24.24%，同比减少 0.95个百分点，环比增加 7.65个百分点。 2020H1公司期间费用为 3.76亿元，同比增长 3.77%，期间费率为 11.32%，同比减少 2.71个百分点。其中，研发费用 1.1亿元，同比增长 29.64%； 2020年上半年，公司推 出我国首套 3.5寸大管径连续油管作业橇组并在南海作业平台成功应用；全球首台单 机单泵 7000马力电驱压裂橇，搭载自主研发的全球最大功率 7000马力压裂柱塞泵， 在页岩气井场实现单台替代 2~3台常规 2500压裂设备的作业能力。 2020年 H1，公司经营活动产生的现金流净额-5.54亿元，同比增加 3.59亿元，主要原 因是公司持续推进应收账款管理，回款较多导致销售商品及提供劳务收到的现金增 加。 我们调整公司盈利预测， 预计公司 2020~2022年归母净利润分别为 18.05/21.67/25.24亿元， EPS 分别为 1.88/2.26/2.64元，对应 8月 10日收盘价 PE 为 16.8/14.0/12.0倍， 维持“审慎增持”评级

鸿远电子是具有完全自主知识产权的国产多层瓷介电容器(MLCC)为主的电子元器件的技术研发制造商，主营业务分为自产和代理两部分。公司自产业务的主要产品广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子信息等行业，满足军工及民用高端工程对产品的技术要求和应用需求。公司代理业务的主要产品主要面向工业类及消费类民用市场。 公司核心技术能力突出，掌握宇航级MLCC核心的材料技术（如陶瓷粉料的制备）、介质薄膜叠层技术和共烧技术（陶瓷粉料和金属电极共烧）等；在航天领域，公司参与并圆满完成了神舟系列、嫦娥、天宫系列、大推力火箭等重点工程配套任务；在航空领域，公司参与了航空大飞机等多型号机型建设；在船舶等领域，公司亦参与了多项重点工程型号的配套任务。 全球MLCC市场在2017、2018年实现罕见的高速增长，由于基数较大，2019、2020年全球MLCC市场量价齐降，预计2021年将恢复增长。随着信息化程度提高，武器装备信息化成本占整机价值量比重显著提升；我国的国防工业自本世纪开始进入补偿式发展阶段，在基础元器件“国产化”的要求下，国防工业对高可靠多层瓷介电容器的需求快速增长。 2019年公司实现营收10.54亿元，同比增长14.19%，保持稳健增长。国防信息化建设推动了包括军用MLCC在内的电子元器件行业的快速发展。在此背景下，公司科研成果转化成效显著，在军工电子元器件领域持续实现国产化替代。同时，公司代理业务收入不断提高，共同推动公司营收规模持续增长。2015-2019年，公司营收复合增速19.06%，归母净利润复合增速38.49%。在国防信息化建设的推动下，公司有望继续长期保持高速成长。 我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.3/4.62/6.37亿元，EPS分别为1.42/1.99/2.75元/股，对应2020年8月10日PE分别为47/33/24倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付不及预期；收入确认进度滞后。

公司发布 2020年半年度报：营收 3.21亿元，同比增长 0.87%；归母净利润 1.01亿元，同比增长 7.62%； 扣非后归母净利润 8365.67万元，同比降低 2.59%。 分季度看， 2020Q1营收 1.43亿元，同比下降 12.89%； 2020Q2营收 1.78亿 元，同比增长 15.6%； 2020Q1归母净利润 3741.85万元，同比减少 31.7%； 2020Q2归母净利润 6323.48万元，同比增长 63.21%。 2020Q2公司业绩扭转 Q1下降颓势，营收净利重回增长。 分产品看， 2020H1公司模锻件产品实现营业收入 2.58亿元，同比增长 1.51%， 毛利率 46.46%（ +0.58pct）；自由锻件产品实现营业收入 5055.7万元，同比增 长 34.87%，毛利率 27.73%（ +3.7pct）；其他产品实现营业收入 1227.55万元， 同比减少 53.53%，毛利率 37.62%（ -27.9pct）。 受其他业务毛利率下降影响， 2020H1，公司整体毛利率为 43.18%，同比减少 1.76pct； 2020Q2毛利率为 45.51%，同比增加 0.01pct。 2020H1公司期间费用 2364.15万元，同比减少 7.73%，期间费用占营收比重 7.36%，同比减少 0.69pct； 其中，销售费用 149.88万元，同比减少 27.58%；管理费用 1090.98万元，同 比减少 19.17%；财务费用-46.05万元， 2019H1为-40.33万元；研发费用 1169.33万元，同比增长 11.82%。期间费用控制得到使得 2020H1净利率同比增加 1.97pct 至 31.33%，；其中 2020Q2净利率为 35.56%，同比增加 10.37pct。 我们维持盈利预测， 预计 2020-2022年归母净利润 2.33/2.82/3.48亿元， 对应 8月 4日收盘价 PE 为 71/59/48倍， 维持“审慎增持”评级。

公司前身为国营712厂，是我国成立最早、具有八十多年历史的大型电子骨干企业，是我国军、民用专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商，主营业务包括军用无线通信、民用无线通信及环保监测三大领域。 混改机制，灵活高效。2004年改制后建立大股东控股与核心骨干持股的混合所有制架构，日常经营管理由管理层主导，充分发挥核心骨干与广大员工的主观能动性，相比体制内院所更加高效、更加灵活，焕发出巨大的发展动能。 技术劲旅，研发制胜。公司研发投入力度极大，近年来研发支出与收入比率始终保持在20%以上的高位水平，通过高比例高强度研发投入，坚持向系统化、多兵种协同方向发展，实现了多项新产品的投产销售和多个系统产品的突破，尤其是系统产品收入增速明显。2019年，公司系统产品总体销售收入6.17亿元，同比增长59.23%，约占全年总体收入的28.84%。 装备信息化建设空间广阔。粗略测算2020年我国无线通信装备市场规模约在120亿元量级。当前我军信息化建设处于关键时期，无线通信装备市场空间广阔，需求增速还将保持显著高于装备费整体增速。军用专网无线通信领域厂商较少，竞争相对有限，公司以前瞻的战略布局、有力的研发投入和坚定的执行能力建立起较大的竞争优势。 铁路规划“十三五”有望超额完成，预计“十四五”将保持平稳增长；城市轨道交通在建长度超过运营长度，未来发展潜力较大，“新基建”有望进一步强化城市轨道交通短期成长性。2017年全球专网通信市场规模约为1090亿元，其中运输领域约250亿元，市场空间较大。公司在铁路与城市轨道交通成长迅速，影响力和市场份额逐步扩大，未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议。我们调整公司盈利预测，预计2020-2022年营收分别为28.79/36.28/45.35亿元，归母净利润5.47/7.41/9.97亿元，对应8月3日收盘价PE为67/49/37倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：产品研发进度不及预期；市场开拓不及预期。

预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.67/2.05/2.81亿元，EPS分别为2.73/3.35/4.59元，对应8月3日收盘价PE为114.4/93.3/68.0倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：STS8300市场开拓不及预期；行业竞争加剧；封测厂资本开支不及预期。

我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.40/2.32/3.40亿元，EPS分别为0.17/0.28/0.40元，对应7月28日收盘价PE为93.5/56.4/38.6倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：外延性发展带来的经营风险，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。

2020年中报业绩预告：预计归母净利润同比增加14790万元左右，同比增长56.83%左右；预计扣非后归母净利润同比增加16050万元左右，同比增长68.47%左右。 2020Q1公司实现归母净利润1.22亿元，同比增长20.59%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长16.84%。根据预告推算，2020Q2公司预计实现归母净利润2.86亿元，同比增长79.82%；扣非后归母净利润2.78亿元，同比增长106.91%。 大型租赁商加大采购，二季度国内市场快速增长。据公司公告，上半年业绩增长主要系第二季度国内市场快速增长。国内高空作业平台为新兴市场，保有量小，渗透率低。报告期内，下游租赁商特别是大租赁公司不断扩大设备规模，市场增速加快。据中国工程机械工业协会装修与高空作业机械分会对9家升降工作平台主要生产企业统计，2020年1-4月，国内高空作业平台累计销量26727台，同比增长42.4%，维持高景气度。据宏信建发官网新闻，2020年1月公司与国内最大的高空作业平台租赁商宏信建签订2020年度采购协议，并于2020年5月签订臂式采购协议。从整体经营情况来看，截至2020年5月，公司处于满产状态；并通过不断扩产以满足下游需求，截至2020年5月，公司剪叉式高空作业平台产能为45000台/年，臂式产能为1500台/年，年产大型智能高空作业平台建设项目将于2020年8月投入使用，主要用于补充臂式产能。 公司凭借领先的研发创新优势、智能制造优势、品牌价值优势和营销服务优势持续提升产品市场竞争力，实现销售利润快速增长。公司剪叉式高空作业平台覆盖高度广，新臂式产品优势明显；公司历时4年与Magni公司共同研发新臂式产品，具有高度高、载重大、动力强、易维护、高节能等突出的特点，并于2019年开展新臂式体验活动，意向订单超千台。公司自动化程度高，拥有一系列全球领先的智能化生产设备，已实现自动化总装生产线每8分钟下线1台剪叉式产品。公司在国内及全球市场中始终保持领先地位，公司是国内最大的高空作业平台制造商，并在“2019全球高空作业平台制造企业20强”榜单（AccessM20）中排名第6位，相比去年提升5位。 2020H1公司预计非经常性损益对净利润的影响为1300万元左右，系公司取得政府补助以及使用闲置资金进行现金管理取得收益所致，相比去年同期减少1286万元。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润9.03/11.84/14.40亿元，EPS为1.86/2.44/2.97元，对应PE为46.8/35.7/29.3倍（7月22日），维持“审慎增持”评级。 风险提示：新臂式产品市场拓展不及预期，海外市场销售不及预期，新产能投产不及预期。

公司发布 2020年中报：实现营业收入 10.94亿元，同比增长 47.26%；实现 归母净利润 2.94亿元，同比增长 61.93%；扣非后归母净利润 2.94亿元，同 比增长 63.02%；基本每股收益 0.49元/股，同比增长 4.24%；加权平均净资 产收益率 13.69%，同比减少 2.63个百分点。 破碎锤延续高增长，液压件成长加速。 不考虑分部间相互抵消， 2020H1破碎 锤实现营收 7.10亿元，同比增长 32.15%；液压件实现营收 4.36亿元，同比 增长 89.36%。 2020H1破碎锤和液压件的毛利率分别为 47.62%、 28.72%，同 比增加 1.34、 1.32个百分点。 毛利率维持稳定， 净利率显著提升。 2020H1综合毛利率 43.31%，同比增加 0.13个百分点；净利率 26.88%，同比增加 2.43个百分点 。分季度看， 2020Q2单季度毛利率 44.84%，同比增加 1.64个百分点，环比增加 4.39个百分点； 单季度净利率 29.24%，同比增加 4.79个百分点，环比增加 6.75个百分点。 期间费用率显著下降。 2020H1，公司期间费用为 1.12亿元，同比增长 10.77%， 期间费用占营收比重 10.27%，同比减少 3.38个百分点。 公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 6.37亿元，同比增长 124.23%； 货币资金 6.86亿元，同比增长 357.59%；存货 4.88亿元，同比增长 21.27%。 公司应收账款周转率 4.21次，同比减少 0.49次，存货周转率 1.31次，同比增 加 0.21次。 2020H1公司经营活动产生的现金流净额 1.32亿元，同比增长 71.21%，同比 增加 5502.53万元；投资活动产生的现金流量净额-2.89亿元，同比减少 2.18亿元，主要原因是固定资产投资增加；筹资活动产生的现金流量净额 2150.11万元，同比减少 75.11%，同比减少 6490.08万元，主要原因是公司偿还短期 借款。 我们调整公司盈利预测，预计 2020~2022年营收分别为 20.19、 26.32、 32.62亿元，归母净利润分别为 5.44、 7.11、 9.02亿元， EPS 分别为 1.32、 1.72、 2.18元/股，对应 PE 为 38/29/23倍（ 7月 21日）， 维持“审慎增持”评级。