事件：当升科技发布 2020年半年报，报告期内公司实现营业收入 10.9亿元，同比下滑 18.61%；实现归母净利润 1.46亿元，同比下滑 3.32% 按最新总股本计，实现每股收益 0.33元，每股经营性净现金流 0.42其中 2020Q2单季度实现营业收入 6.75亿元，同比下滑 1.66%，环比增长 62.21%；实现归母净利润 1.13亿元，同比增长 30.08%，环比增长 243.98% 维持“审慎增持”评级。受疫情冲击正极材料和智能装备需求以及三元材 料价格下跌影响，公司 2020H1营收与净利润同比下滑。2020Q2以来， 随着国内复工复产推进以及海外销量增加，公司单季度收入与净利润 大幅改善。目前公司当升三期 8000吨新产能已通过客户验证，并大批量 出货，驱动公司竞争力提升。 当升科技是国内锂电正极材料标杆企业，在国内率先开发出高镍动力三元 材料，受益国内与海外新能源汽车需求增长带动电池需求提升，三元正极 材料市场需求向好。未来随着公司江苏三期、常州基地高镍三元材料新产 能投产放量，公司锂电正极材料收入有望持续增长。此外，公司是国内首 家将三元材料应用于国际储能市场的企业，其储能用三元材料已应用于特 斯拉等高端储能项目中，预计将成为公司新的业绩增长点。以最新股本计 我们维持公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.78、1.00、1.24元的盈利预测 维持"审慎增持"的投资评级。

安道麦 A 发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 141.21 同比增长 3.71%；实现营业利润 4.23亿元，同比下降 42.36%；实现归属 上市公司股东的净利润 2.05亿元，同比下降 65.23%，按最新 23.44 的总股本计，实现摊薄每股收益 0.09元（扣非后为 0.09元），半年度每股 经营性净现金流 0.50元。 其中第二季度实现营业收入 73.39亿元，同比增长 7.48%；实现营业利润 2.89亿元，同比下降 8.49%；实现归属上市公司股东的净利润 2.21 同比下降 0.24%；折合单季度 EPS 为 0.09元。 维持“审慎增持”的投资评级。2020H1全球农化市场受到新冠疫情冲击 公司销售额实现逆势增长。但全球粮食价格仍然低迷，汇率大幅波动， 多地 2020H1出现极端天气，安道麦 A2020H1业绩同比下滑。报告期内 司持续推出新产品，内生外延持续推进，拉美等地区业务增速亮眼。 安道麦 A 拥有丰富且差异化的产品组合，现有 270多种原药和 1000 终端产品，可为各市场所有主要农作物的全部需求提供解决方案。公司 “立足中国、联通世界”的跨国作物保护公司，能够自主开发和登记 且多元化的、以非专利产品为主、具备价格优势的产品组合。公司业务全 球布局，业绩抗单个市场波动能力强，打通了“研发-原药生产-制剂生产 产品登记-销售分销”全产业链，优势显著。因业绩受国际粮价低迷等 素影响，我们调整公司 2020EPS 预测为 0.18元，并引入 2021、2022 EPS 预测分别为 0.37、0.49元，维持“审慎增持”的投资评级。

事件： 国瓷材料发布2020年半年报，报告期内实现营业收入 10.76亿元，同比增长4.27%；实现营业利润3.07亿元，同比增长2.11%；实现归属上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长4.11%，按最新9.63亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.27元（扣非后为0.25元），半年度每股经营性净现金流0.26元。 其中第二季度实现营业收入5.89亿元，同比增长3.95%；实现归属上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长11.66%；折合单季度EPS 为0.15元。 维持“审慎增持”评级。MLCC 行业去库存的影响逐渐减弱，公司产品的需求情况回到正常水平。国六标准的实施以及国际市场新业务的顺利开展，公司蜂窝陶瓷等尾气催化产品销售良好。国瓷材料2020H1营收、净利润同比均实现增长。 国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司大力打造电子材料、催化材料及生物医疗材料三大核心板块。公司MLCC 配方粉、电子级纳米氧化锆等电子材料产销情况良好，爱尔创齿科材料业务良性发展，数字口腔等新业务与维持较快增长态势；蜂窝陶瓷业务受益国六排放标准、“黄改绿”及非道路交通工具排放标准的推行，有望成为公司重要的业绩增长点。依托专属的CBS 管理系统，公司将大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流的新材料平台。我们维持公司2020-2022年EPS 预测分别为0.64、0.76、0.84元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新材料业务整合进度低于预期；MLCC、陶瓷墨水等传统业务景气下滑；商誉减值的风险。

维持“谨慎增持”的评级。2020Q2单季度营业收入同比增长，扣非归母净利润同比高增长，主要系公司磷矿石、黄磷、草甘膦等产品销量提升，而产品原材料价格有不同幅度的降低使价差变动较小，产品毛利率同比微增，而公司的股权结构调整增厚归母净利润。 兴发集团是磷化工行业及精细化工行业领先企业。公司磷矿资源储量和开采技术水平都处于行业领先水平，随着公司磷矿选矿加工项目及采矿项目逐步建设投产，公司将进一步巩固磷化工产业链一体化优势。随着国内半导体行业高速发展，将带动电子化学品市场空间增长，以及电子级氢氟酸项目、新启动建设的芯片用超高纯电子化学品、电子级磷酸技术改造项目带来的产能增量，公司的电子化学品业务有望成为公司新利润增长点。此外，公司的草甘膦、有机硅、黄磷产能构成协同生产，进一步提升公司产品的盈利能力。暂不考虑增发收购资产影响，以最新股本计算，我们调整公司2020、2021年EPS分别为0.36、0.44元的预测，引入2022年EPS为0.53元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示：产品价格低迷的风险，新建项目投产不及预期的风险，环保政策收紧风险。

事件：飞凯材料发布2020年半年报，报告期内公司实现营业收入8.29亿元，同比增长11.11%；实现归母净利润1.10亿元，同比下滑9.87%，按最新的总股本计，实现摊薄每股收益0.21元，每股经营性净现金流0.03元。其中2020年Q2单季度实现营业收入4.61亿元，同比增长23.49%，环比增长25.23%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长18.74%，环比增长10.72%。 维持“审慎增持”评级。2020年H1，受益于国产化率提升及国内面板产能增加，公司显示材料与半导体封装材料出货量同比增长，且公司医药中间体业务实现较大增长，飞凯材料销售额同比保持增势。但紫外固化材料和显示材料价格下跌导致公司毛利率下滑，公司业绩短期承压。2020年Q2以来随着下游需求恢复，公司业绩环比改善。 飞凯材料是国内领先的电子化学品平台，致力于打造新材料平台。当前紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健，受益国产化推进混晶材料与封装材料持续成长。公司通过内生外延发展，逐步形成电子化学材料以及有机合成材料并驾齐驱布局，未来随着子公司间的资源不断整合，有望充分发挥协同效应，打造新增长点。我们看好公司在显示及半导体材料、医药中间体等新材料业务的成长潜力，维持公司2020-2022年EPS 预测为0.62、0.78和0.88元，维持“审慎增持”的投资评级。

万华化学发布2020年半年报，报告期内公司实现营业收入309.07亿元，同比下滑2.00%；实现归母净利润28.35亿元，同比下滑49.56%，其中扣非归母净利润为24.90亿元，同比下滑50.62%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益0.90元，每股经营性净现金流2.00元。其中2020年Q2单季度实现营业收入155.64亿元，同比下滑0.15%，环比增长1.44%；实现归母净利润14.58亿元，同比下滑48.39%，环比增长5.89%。 维持“买入”的投资评级。聚氨酯系列与石化系列（不计LPG贸易）主要产品产销量与价格同比下滑，致使公司2020年H1营收与毛利同比下跌，归母净利润下滑。Q2以来聚氨酯系列与精细化学品系列销量环比改善，带动净利润环比增长。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场，新建装置难度大、周期长；万华依赖于持续研发攻关实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃，巩固全球第一地位。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大；在建100万吨大乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18年以来公司7万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA等项目陆续投产，未来随着PC二期、SAP、合成香料、ADI、尼龙-12等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化，产业链配套及布局进一步完善。19年初公司完成整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构，助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进。我们调整公司2020年EPS预测至2.31元，维持2021~2022年EPS预测为3.78、4.81元，维持“买入”的投资评级。 风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，MDI技术扩散的风险，产品价格大幅波动的风险

维持“审慎增持”评级。天赐材料2020年H1业绩同比增长，主要系日化材料和锂电材料双双增长所致。高毛利的卡波姆销量占比提升、锂电材料原材料自给率提高，带动公司毛利率提升。 天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备电解液关键原材料六氟磷酸锂生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等一体化布局项目逐步建设投产，以及捷克、韩国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场，未来业绩有望持续增长。以最新总股本计算，我们调整公司2020年EPS为1.25元，并引入2021-2022年EPS为1.34、1.58元的盈利预测，维持“审慎增持”的投资评级。

维持“审慎增持”评级。2020年上半年玻纤价格下行，产品盈利能力减弱，拖累公司营业收入和归母净利润同比下滑。中国巨石是玻纤行业龙头企业，公司通过大型池窑建设、大漏板加工、纯氧燃烧、浸润剂和玻璃配方等核心技术升级，在成本控制、产品品质等方面具备较强优势，盈利能力行业领先。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽，公司依托研发优势持续调整客户、产品结构，叠加2020年桐乡智能制造粗纱三期15万吨和印度10万吨产线正在建设，长期仍然具备可观成长空间。我们调整公司2020-2022年EPS分别至0.60、0.77和0.90元，维持“审慎增持”的投资评级。

维持“买入”评级。染料及中间体价格在2019年“321事故”后冲高回落，2020年H1公司染料价格及销量同比下滑，公司业绩承压。目前染料等价格筑底，公司积极推进染料新项目强化成本、一体化优势，稳扎稳打抢占市场。公司在手地产项目较多，也有望成为业绩新增长点。 浙江龙盛作为全球染料龙头企业，依托领先的环保技术处理能力，建立起完善的染料一体化产业链，且通过收购德司达及开发其他特殊化学品，公司正逐步迈向“世界级特殊化学品生产服务商”。在环保日趋严格的大背景下，公司竞争优势有望进一步凸显。公司间苯二胺、间苯二酚中间体业务所处行业寡头垄断，公司产品全球领先，未来盈利有望进一步上行。公司收购上海核心区域大体量优质地块，当前一线城市核心区域土地资源日益紧缺，相关资产升值空间大，房地产业务未来有望为公司贡献业绩增量。以最新股本计，我们调整2020-2021年EPS分别至1.40、1.61元，并引入2022年EPS为1.86元的盈利预测，维持“买入”评级。

维持“审慎增持”评级。万润股份积极推进环保材料、显示材料等核心业务发展，“国六”实施有望加速公司环保材料放量。公司同时积极布局医药、聚酰亚胺材料和光刻胶材料等领域，有望成为公司业绩新增长极。 万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长，未来受益国六排放标准的执行成长空间广阔；OLED材料收入近年来维持快速增长态势，未来有望成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，具备可观成长空间。我们维持公司2020-2022年EPS分别为0.70、0.83、0.91元的预测，维持“审慎增持”评级。

事件： 星源材质发布 2020年半年报，报告期内公司实现营业收入 3.41亿 元，同比下滑 3.39%；实现归母净利润 0.71亿元，同比下滑 58.44%，按 最新 4.49亿股的总股本计，实现摊薄每股收益 0.16元，每股经营性净现 金流 0.58元。其中 2020年 Q2单季度公司实现营业收入 2.16亿元，同比 增长 13.18%，环比增长 73.36%；实现归母净利润 0.55亿元， 同比下滑 41.97%，环比增长 247.74%。 维持“审慎增持”评级。 公司新产能放量带动隔膜销量同比上涨，但产品 售价下跌，导致 2020年 H1营收、毛利率、净利润同比下滑。公司降本 控费但加大研发投入， 研发费用大幅上升。新能源车产销逐步恢复，带动 公司 2020年 Q2业绩环比改善。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。新能源汽车行业在全球范围 内景气向上趋势确定，将带动锂电隔膜需求持续快速增长。伴随合肥星源 湿法隔膜项目、常州星源、江苏星源项目的逐步投产，公司下游客户持续 开拓，公司综合竞争实力将得以进一步提升，后续发展前景良好。由于报 告期内公司进行可转换转股、发行限制性股票、实施权益分派转增股本， 我们调整公司 2020-2022年 EPS 预测分别至 0.47、 0.70、 0.85元，维持“审 慎增持”的投资评级。

事件： 新洋丰发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 53.79亿元， 同比下降 6.86%；实现营业利润 6.27亿元，同比下降 20.04%；实现归属 上市公司股东的净利润 5.03亿元，同比下降 20.15%，按最新 13.05亿股 的总股本计，实现摊薄每股收益 0.39元（扣非后为 0.37元），半年度每股 经营性净现金流 1.51元。 其中第二季度实现营业收入 25.68亿元，同比下降 2.55%；实现营业利润 3.86亿元，同比增长 6.88%；实现归属上市公司股东的净利润 3.11亿元， 同比增长 6.68%，环比增长 61.80%；折合单季度 EPS 为 0.23元。 维持“买入”的投资评级。 新洋丰 2020H1年继续深耕渠道建设， 加强技 术服务，公司新型肥料销售额比重进一步提高， 公司 2020Q2单季度业绩 同比、环比均实现增长。 后续“三磷整治” 不断推进、农产品价格走高、 原材料价格下滑的大背景下， 公司业绩有望恢复后稳健增长。 新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式， 覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本及规模优势突出。 公司不断加大营销投入、助力市场推广， 产品销售保持稳健增长；公司也 持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、 成立果业公司； 与德国 康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品 质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与 外延扩张相结合向现代农业方向延伸， 有望开拓广阔发展空间。 我们维持 公司 2020-2022年 EPS 预测分别为 0.52、 0.62和 0.74元，维持“买入” 的投资评级。

事件： 福斯特发布 2020年半年报，报告期内公司实现营业收入 33.76亿 元，同比增长 13.35%；实现归母净利润 4.56亿元，同比增长 14.58%，扣 非归母净利润 4.43亿元，同比增长 45.54%。按最新股本计，实现摊薄每 股收益 0.62元，每股经营性净现金流 0.30元。其中 2020Q2单季度公司 实现营收 18.67亿元，同比增长 36.89%，环比增长 23.74%；归母净利润 3.01亿元，同比增长 65.43%，环比增长 94.61%。 维持“审慎增持”评级。 公司 2020H1与 2020Q2单季度扣非归母净利润 同比高增长，主要系二季度以来国内光伏装机随复工复产推进同比增长， 同时海外光伏组件出口需求受疫情影响较小， 带动公司核心产品光伏胶膜 销量提升。此外， 公司光伏胶膜产品结构持续优化， 销售均价自 2018年 以来持续增长， 驱动公司盈利能力持续提升。 福斯特是国内领先的综合性膜材料企业，当前海外光伏组件需求向好，国 内全面平价上网时代渐近，公司光伏封装材料高端产品占比提升，扩产突 破产能瓶颈，未来空间广阔。此外，公司依托在膜材料领域的深厚积淀积 极布局功能膜材料，感光干膜已成功导入下游 PCB 大客户，铝塑膜及柔 性覆铜板 FCCL 稳步推进，子公司安吉福斯特建设的原材料配套项目将助 力公司打通上下游产业链；后续随着新产能投产放量及新产品认证通过， 有望打开成长空间。 由于公司资本公积金转增股本， 我们调整其 2020-2022年 EPS 预测为 1.57、 1.85和 2.12元， 维持“审慎增持”评级。

事件： 利尔化学发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 23.49同比增长 14.44%；实现营业利润 3.25亿元，同比增长 35.25% 上市公司股东的净利润 2.55亿元，同比增长 60.11%，按最新 5.24总股本计，实现摊薄每股收益 0.49元（扣非后为 0.46营性净现金流 0.57元。 其中第二季度实现营业收入 13.68亿元，同比增长 32.22% 2.22亿元，同比增长 66.57%；实现归属上市公司股东的净利润 1.72同比增长 97.11%；折合单季度 EPS 为 0.33元。 维持“审慎增持” 的评级。 2020上半年草铵膦等产品价格走高， 学保障原材料供应， 实现稳定生产和销售， 业绩实现超预期增长。公司 草铵膦、 关键中间体甲基二氯化磷（ MDP） 等项目取得进展， 长性。 利尔化学产品结构丰富， 涵盖除草剂、 杀菌剂、 杀虫剂三大系列共 40种原药、 100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和 定原药产销量全国第一，长期前景趋势向好。 受行业竞争激烈等影响 铵膦价格近期出现下滑， 对公司经营带来扰动。 公司解决 格式反应控制及放大等重大工程化技术难题， 全面掌握了合成关键技术 生产过程一体化程度高，成本、规模优势突出。公司广安 36000精细化学品项目稳步推进， 并在湖北荆州计划投资约 20亿元成立新 是公司未来业绩重要增量， 将为公司长期成长提供保障。 格上行，公司项目丰富， 我们上调 2020至 2022年 EPS 预测为 1.20、 1. 和 1.59元， 维持“审慎增持”的投资评级。

维持“审慎增持”的投资评级。龙蟒佰利拥有六大生产基地，实现从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛的全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，一期6万吨/年于2016年满产，现已技改至10万吨/年，产能将逐步释放；二期2×10万吨/年具备规模优势，产能正处放量；新立钛业6万吨已成功复产，定增建设20万吨项目持续扩张。此外，公司通过外延收购进行横向一体化布局，收购新立钛业、与金川集团成立合资公司进军海绵钛，收购东方锆业股权并参与定增强锆制品布局，钛锆协同巩固龙头地位。我们维持公司2020-2022年EPS预测分别为1.62元、1.80元和2.02元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示：化工品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。