事件:公司于10月28日晚间公布三季报。前三季度,公司实现营业收入16.87亿元,同比下降12.75%;实现归母公司股东净利润3.29亿元,同比下降17.84%;扣非后归母公司股东净利润同比下降31.81%。 点评:原油价格低位震荡,下游需求回落影响利润,下降幅度略超预期。公司70%以上的产品最终应用于石油化工、油气管线等石油天然气相关行业,2015年以来,原油价格进一步下挫并持续低位震荡,行业整体需求疲软造成产品竞争激烈,产品毛利率同比下降3.7个百分点,销售费用和管理费用占营收比重同比增长近2个百分点,造成利润下降。 应收账款增长,回款压力出现。前三季度,公司应收账款占营收比重67.94%,同比增长8.46个百分点;同时,经营性现金流同比下降27.21%,这些迹象都透露出公司在回款上存在一定压力。 产品构成逐步完善,阀门产品结构持续优化,有望降低下游客户行业过于集中的风险。公司轴流式止回阀国产化项目顺利通过中石油国产化现场工业性试验,水下阀门样机研制任务顺利完成,使得公司技术实力和核心竞争力又迈上一个新的台阶。公司将继续巩固在石油化工领域的优势,同时逐步打造在深海、水务、核电等阀门细分领域的市场地位。 投资评级:原油价格持续低位震荡无法带动固定资产投资的增长。近期发改委核准中石化心气管道项目,未来国家稳增长措施也会推动国内石油天然气投资,但是对于国外收入占比60%的公司来说,积极影响有限。公司仍需在其他下游领域拓展产品线以规避产品应用领域过于集中地风险。预计公司2015-2017年EPS为0.60元、0.73元、0.80元,维持“增持”评级。 投资风险:原油价格持续地位震荡;公司产品拓展不达预期。

报告摘要: 公司2015年前三季度实现营收105.77亿元,同比增长73.56%;归属上市公司股东净利润5.49亿元,同比增长12.85%;扣非净利润4.81亿元,同比增长27.30%,基本每股收益0.64元。 公司传统业务超预期,势头良好:(1)受益于国家“宽带中国”及4G建设加快利好,光纤光缆需求旺盛,量升价稳,我们预计今明两年公司产品销量有望实现两位数以上增长,同时公司光纤预制棒自给率进一步提升,光纤光缆整体毛利率有望维持高位;(2)得益于特高压、国家电网改造需求增长,公司电力产品销售同样喜人,今明两年有望实现较快增长。稳增长背景下,未来国家对电信、电力等基础设施建设投入仍将提升,特别是100Mbps宽带接入和4G覆盖范围扩大及特高压建设加快将给公司传统业务提供良好发展局面。 海缆业务是最重要看点,军工产品有望逐步放量:国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断地位。2015年上半年,公司拿到军用海缆订单,随着南海局势持续紧张,未来公司海光缆、接驳盒等军工产品有望放量。目前公司海缆订单充足,有所受制于产能瓶颈,未来有望扩大产能。 新能源业务全面推进,能源互联网雏形已现:公司103MW分布式光伏电站已并网运行;光伏背板供货量持续上升;中天储能为电信运营商供应锂电占比提升,并为国内多家新能源汽车制造商配套,首期纯电动大巴动力电池组已交付,目前运行状况良好。公司具备微网研发建造能力,自建微网系统运行良好。 我们预计公司2015至2017年EPS为0.84、1.10和1.43元。公司传统业务势头良好,海缆及新能源业务未来有望继续提升公司整体业绩与估值,继续给予公司买入评级,目标价28元。 风险提示(1)下游需求不及预期(2)新业务开拓不及预期。

业务符合预期公司发布三季报,前三季度实现营业收入88.20亿元,同比增长21.21%;归属于上市公司股东的净利润3.84亿元,同比增长41.39%,净利润增长主要是上半年子公司新疆梅花产能继续释放,销量增加,同时氨基酸市场、味精市场逐步复苏,公司主要产品味精、苏氨酸等销售价格上涨带来利润的增加。从单季度来看,三季度单季度收入基本持平,净利润下滑67.23%,符合我们的预期。 毛利率稳步上升:前三季度毛利率20.46%,同比上升2.14个百分点,主要是氨基酸、味精逐步复苏。公司味精、苏氨酸产品价格长期看涨,未来毛利率有望进一步提升。前三季度期间费用率15.70%,同比上升0.73个百分点,其中,销售费用率7.03%,同比上升0.35个百分点;管理费用率4.36%,同比上升0.46个百分点,主要是员工工资以及折旧摊销费用增加。 味精提价可期:味精价格从年初8100元/吨上涨至最高9100元/吨,虽然近期因为玉米价格下跌价格有所回落,但是味精涨价逻辑未变,在产能收缩和行业整合的背景下,味精进入新一轮提价周期,未来逐年提价可期。 苏氨酸值得期待:继续看好苏氨酸的价格走势:(1)长期来看,饲料中苏氨酸与赖氨酸最佳添加比例在1:2到1:3之间,随着苏氨酸在饲料中作用的认同感增加,添加量将增加,需求仍有较大增长空间;(3)2012-2013年苏氨酸市场供大于求,价格大幅下挫,大部分企业微利甚至部分企业亏损,行业逐步去产能,整合效果已开始显现,目前国内产能主要是梅花15万吨、伊品5万吨、阜丰5万吨,短期内没有新增产能。 安全边际较高:股东胡继军已增持公司股票3.6亿元,买入均价8.91元/股。公司推出员工持股计划,通过二级市场购买梅花生物股票,截止目前,员工持股计划专户尚未买入股票。 投资建议:预计公司2015-2016年EPS为0.23元、0.40元,对应PE分别为33X、18X。看好味精提价趋势,苏氨酸价格长期看好,积极进行产业链延伸,安全边际较高,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争激烈。

公司1-9月业绩持平,符合预期。公司发布2015年3季报,2015年1-9月实现营业收入404亿元,同比下降0.44%;归属于上市公司股东的净利润112亿元,同比增长0.22%;基本每股收益0.75元。第3季度实现营业收入为128亿元,同比下降9.62%;归属于上市公司股东的净利润为38亿元,同比下降3.30%;基本每股收益为0.26元。截至9月末,证金、汇金持股占比共4.36%。 运量、运价一减一增,收入持平。煤炭是公司最主要的货物运输品类,占公司货物发送总量的比重接近90%。经济增速回落,煤炭主要下游产品产量多数呈现下降态势,煤炭整体需求形势持续疲软,山西和内蒙古原煤产量出现不同程度下降,降低了铁路运输需求。2015年1-9月,全国铁路完成货运量25.3亿吨,同比下降11.4%,8、9月降幅连续达到15%以上,大秦线累计完成货物运输量3.05亿吨,同比减少10.17%。受益于今年2月份铁路货物运价平均每吨公里提高1分钱,公司收入基本持平。不过,朔黄铁路的运价没有调整,运量下滑导致公司来自朔黄公司的投资收益为14.6亿元,同比下降18.2%。此外,计息债务的下降使得公司财务费用减少2.2亿元,同比下降63%煤炭大通道地位不会动摇。“十三五”将把控制能源消费总量作为重要任务,特别是煤炭消费,其比重将从66%降至60%以下。我国能源结构将不断优化,这在一定程度上会抑制煤炭消费。但是大秦线、朔黄线等主干线具有良好的规模效应,煤炭大通道地位不会动摇,在现有煤炭行业格局下,业务量将趋于稳定,占比将保持稳定或小幅上升。作为长期投资进行配置。公司持有铁路资产战略地位突出,后续铁路改革的利好将体现其中。公司经营业绩稳定,股息收益率持续在5%左右,可以作为长期投资进行配置。预计公司2015-1017年EPS分别为0.97、0.99和0.99元,PE分别为9.6x、9.4x和9.4x,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:经济增速下滑超出预期。

报告摘要: 营收、利润同比增速低于预期:2015年前三季度实现营业收入20.15亿元,同比增长2.71%,较上半年11.56%的增速有较大回落。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为1.64亿元,同比增长0.79%,低于我们预期。每股收益0.4107元。截止到2015年3季度末,公司正在执行的有效订单为37.95亿元,其中外销4亿元,公司中报披露,截止到2015年上半年末,公司正在执行的订单金额为37.97亿元,其中外销4.98亿元,我们判断不排除第三季度经营情况低于预期与结算进度有关。考虑到电梯的正常交付周期大约在2-3个月,第四季度经营情况还是值得期待。 前三季度毛利率同比有所上升:2015年前三季度公司销售毛利率为30.14%,较去年同期的28.71%上升了1.43个百分点。 期间费用率同比有所上升:2015年前三季度销售费用2.20亿元,同比增长2.98%;管理费用1.54亿元,同比增长16.04%;财务费用为-1254.50万元,较去年同期减少100万元左右。整体来看,公司销售期间费用率为17.94%左右,较上年同期增长0.87个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.66元、0.80元、1.01元,维持“买入”评级。 投资风险:行业需求波动幅度超过市场预期、新利润增长点的培育进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。

报告摘要: 事件:公司10月 27日晚间发布三季报。前三季度,公司实现营业收 入5.58亿元,同比增长5.13%;实现归母公司股东净利润9537.81万元,同比下降23.36%;扣非后归母公司股东净利润同比下降31.35%。 每股收益0.4769元。 点评: 行业竞争加剧导致利润率下降,三季度出现好转。由于行业竞争的加剧,公司毛利率25.74%,相比去年下降5.25个百分点。不过这种迹象已经出现好转,7-9月公司实现毛利率28.82%,相比上半年23.96% 的毛利率有明显回升,我们判断在秋收季节对农机需求上升致使价格回升提高了利润率。 销售压力明显,应收账款增长明显,回款压力需持续关注。前三季度,公司应收账款4159.96万元,相比年初增长了6倍多,主要由于公司对部分经销商给予一定信用政策所致。此外,费用率的增长都能看出公司在销售方面的压力。公司对于应收账款的有效收回需要持续跟踪。 纵向延伸产品结构是发展方向。公司正在加快募投项目的建设,公司将把原来的生产线转移到新厂,届时,公司产品的可靠性将进一步提升。未来,公司在不断提升收割机产品质量、提升现有产品竞争力的同时,将在履带自走式旋耕机、高速乘坐式水稻插秧机和自走式秸秆压块机等机械进行研发,与公司现有稻麦联合收割机形成耕、种、收及秸秆回收等一体化作业的产品系列。 投资建议与评级:我国农业机械化道路还很长,我们认为公司巩固现有产品的市场份额外,如果能通过人才引进、外延并购等方式切入某些欠发展细分领域,前途将很广阔。我们预计公司2015-2017年的EPS 为0.58元、0.64元、0.77元,维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济持续低迷;农机行业竞争加剧导致价格下降超预期;应收账款无法有效收回;公司产品品类拓展不达预期。

报告摘要: 业绩保持快速增长,符合市场预期。前三季度公司实现营业收入 60.17亿元,同比增长17.25%;归属于母公司所有者的净利润为2.70亿元,同比增长19.54%;基本每股收益为0.42元,较上年同期增长16.67%。 工业机器人业务表现突出,公司盈利能力显著提升。公司营业收入的增长主要系Preh 营收同比增长7%(以人民币计增速为7%,以欧元计同比增长28%),Quin 的并表,以及工业机器人集成业务的高速增长(1-9月销售额同比增长84%)。公司前三季度毛利润率为22.5%,较去年同期提高3.9个百分点,前三季度净利润率为4.76%,较去年也有明显提高。利润率提高主要系HMI 产品系规模效应,高端功能件和工业机器人业务收入增加所致。 汽车电子和工业机器人业务快速推进。在9月法兰克福车展上,公司展示了新的带主动反馈的智能驾驶HMI 产品,已应用于全新奥迪Q7的中控系统,助力公司HMI 业务快速发展;同时,公司还推出了用于混合动力车型的48V 弱混电源管理系统BMS,公司电源电池管理系统已涵盖纯电动、插电式混动、48V 弱混以及超级电容等各多应用场景的解决方案;在工业机器人方面,为西门子、博世、博格华纳、TRW等巨头提供智能制造系统。在宁波打造数字化工厂,将自动制造、工业网络和数字信息化系统(MES,PLD,CRM,SRM,ERP)打通,打造工业4.0时代的样板车间/工厂,未来将大范围推广。 维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年营业收入分别为84.38/102.47/124.33亿元,归属母公司股东净利润分别为4.38/5.87/7.64亿元。 对应EPS 分别为0.69/0.92/1.20元,当前股价对应动态PE分别为47/35/27倍。看好公司在新能源/智能汽车和工业4.0时代的广阔发展前景,维持“买入”评级。 风险提示。汽车电子行业竞争加剧;新能源汽车市场增长不及预期。

事件:公司10月26日晚间发布了三季报。2015年前三季度,公司实现营业收入17.07亿元,同比增长24.30%;实现归母公司股东净利润2.01亿元,同比增长13.35%,扣非后归母公司股东净利润同比增长8.24%。 点评:收入增长高于行业,公司市场份额持续增长。公司前三季度营收同比增长24.30%,而同期汽车销量同比增长0.31%,乘用车销量增长2.75%,公司市场份额持续扩大,这是公司不断进行客户拓展的成果。公司合资品牌整车厂销售收入占比已经达到70%,未来公司客户拓展仍将继续,未来进入高端客户如奥迪、宝马等供货体系值得期待。 毛利率保持稳定,未来随客户的拓展有望提升。前三季度,公司毛利率为22.89%,同比基本持平,这在整个车市持续低迷,且公司不断拓展新客户(从小灯做起)的过程中,实属不易,体现公司产品的市场认可度较高,未来随着公司高端客户收入增加,产品技术含量的提高,毛利率有望提升。 管理费用上升导致净利润率下降。前三季度公司管理费用同比增长44.43%,主要由于公司新项目增加带来的研发费用增长所致。这些新产品的研发将有利于公司技术上的积累,缩小与外资、合资企业的差距。 投资评级:公司是内资车灯企业的绝对龙头,公司在客户拓展方面取得不错的效果,未来高端客户的持续拓展值得期待,业绩的增长将是公司股价最有利的支撑;同时公司在汽车电子领域的开拓,以及国际化进程都将为公司带来合理的估值溢价。我们预测,公司2015-2017年的EPS为1.34元、1.67元、2.11元,维持公司“买入”评级。 风险提示:经济持续低迷;汽车行业增速下降过快;公司客户拓展不达预期。

报告摘要: 营业收入、净利润大幅增长:公司2015年前三季度实现营业收入12.62亿元,同比增长145.95%;归属于上市公司股东净利润2.14亿元,同比增长69.62%;基本每股收益0.12元,符合我们的预期。 光伏发电业务带动利润大幅增长,未来电站规模有望快速提升:公司光伏电站装机规模不断扩大,公司光伏发电收入和净利润均处于快速上升期,拉动公司利润大幅增长。今年以来公司投建的宁夏远途 50MW光伏农业大棚项目和宁夏银阳50MW光伏农业大棚项目实现并网发电,目前公司已并网的光伏电站累计达310MW。同时公司仍将继续推进业务转型发展,继续加大对光伏电站的开发和建设力度,未来目标并网装机规模达1GW 以上,公司正在筹备或建设的电站项目规模约600MW,公司拟定增项目也包括3个光伏发电项目。 硅片销售情况良好,光伏设备回暖:目前光伏制造业普遍向好,下游组件企业订单基本排到明年一季度末,传导到上游,公司硅片销售将进入快速增长期。公司光伏设备主要为多晶铸锭炉、单晶生长炉和区熔单晶炉,目前也有回暖。 环保催化剂产品市场前景看好:子公司山东天璨是国内乃至世界首家从事“新型高效无毒烟气脱硝催化剂”的企业,产品是传统钒钛系脱硝剂的替代产品,长期前景看好。此外公司拟定增建设年产300万套国V 高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目同样符合当前节能环保大潮,发展潜力大。 我们预计2015-2017年EPS 分别为0.17、0.25和0.39元。随着公司光伏电站规模的高速扩张,公司今后几年的业绩具备持续快速增长潜力,同时环保业务也值得关注,维持增持评级。 风险提示:(1)后续电站项目进展不确定性;(2)市场系统风险。

业绩摘要:2015年前三季度实现营收55,894万元,同比增长18.86%,扣非净利润-202万元,同比下滑74.66%;第三季度单季实现营收21,790万元,同比增长26.81%,扣非净利润-12元,同比下滑96.49%。 动力电池行业高景气,营收有望延续高增长。报告期内,公司营收实现高增长主要是由于新能源汽车行业高景气,动力电池销量增长迅猛,公司正极材料销量同比增长30.18%,其中三元材料销量同比增长104.88%。公司江苏一期工程产能满产且供不应求,二期工程产能为2,000吨/年车用高镍三元材料,目前已经进入设备安装阶段,随二期工程产能释放,公司全年营收有望保持高增长。 高毛利的车用三元材料逐步放量,毛利率止跌回升。前三季度公司整体毛利率止跌回升,同比增长0.20个百分点,第三季度毛利率同比增长1.80个百分点,主要是由于公司高盈利的车用高镍三元材料通过国内外一些客户认证,实现了批量销售并逐步放量,三元材料占比已经由去年同期的0.54%提高到目前的37.39%。随江苏二期工程产能释放,预计公司三元材料占比将持续提高,同时毛利率将逐级回升。 国内稀缺的三元材料龙头,主业拐点清晰可见。公司积极布局三元材料,目前已经成为国内NCM三元正极材料的龙头,特别是在高镍材料领域,公司已经通过国内外一些大客户认证,并实现批量销售。此外,公司与韩国GSEnergy签署协议共同开发高端三元正极材料,如果合作进展顺利,公司将成为国内少有的同时具备NCM和NCA高端正极材料产能的企业。现阶段公司盈利处于历史底部,明年海门二期项目开始投产,高镍三元材料开始放量,主业拐点清晰可见。 盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为139.2%,849.7%和63.1%,EPS分别为0.06,0.52和0.85元,给予“买入”评级。 风险提示:海门项目投产进度不及预期;高镍材料应用推广不及预期

报告摘要: 业绩摘要:2015年前三季度实现营收 70,887万元,同比下滑 4.57%,扣非净利润6,284万元,同比下滑12.08%;第三季度单季实现营收22,404万元,同比下滑10.26%,扣非净利润2,387万元,同比下滑5.21%。 空调行业需求低迷压制营收增长,小家电及工业电加热器放量增长贡献业绩。报告期内,公司营收同比下滑主要系空调电加热器的收入占比高,受下游空调行业需求低迷、竞争加剧影响,空调电加热器收入下滑幅度较大,不过小家电用电加热器及工业电加热器销量增速较快,抵消了部分空调电加热器收入下滑的影响。全年来看,小家电电加热器和工业电加热器收入占比有望持续提升,净利润增速将逐级回升,毛利率微幅下滑,费用率基本稳定。前三季度公司毛利率同比微降0.36个百分点,主要系空调电加热器售价下滑幅度较大。全年来看,随高毛利的小家电及工业电加热器产品持续放量,公司毛利率有望稳中有升。前三季度,公司费用率保持稳定,净利率下跌0.32个百分点,为9.37%,主要系毛利率下滑所致。 收购瑞吉格泰的产业链整合效果显现,长期看好公司海工装备业务。 2013年年底公司收购瑞吉格泰后,在工业电加热器领域端做了深度延伸,凭借瑞吉格泰的海外资质,为公司的工业电加热器打开了海外销售渠道。从今年来看,公司的整合效果已经开始显现,工业电加热器订单,特别是海外订单迅速放量。此外,凭借瑞吉格泰,公司成功切入海工装备产业,公司和瑞吉格泰在技术和资本上成功实现了互补,目前一期产能已经建成投产,产能准备就绪,期待后续订单更多落地。 盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为14.81%,41.82%和23.48%,EPS 分别为0.30,0.42和0.52元,对应2015/10/26收盘价的PE 分别为34.6,24.4,19.8;给予“买入”评级。 风险提示:空调库存压力大;油价持续下滑;

报告摘要: 前三季公司实现营业收入4.37亿元,同比增长55.49%;利润总额8,118.13万元,同比增长9.82%;归属于母公司所有者的净利润8,960.26万元,同比增长30.37%;每股收益0.164元。公司收入增长源自业务较快增长及收购公司纳入合并报表;但股权激励成本增加及创新业务研发投入增加,使成本费用增长较快,利润增幅低于收入增幅。 公司有序推进产品升级、投资并购,不断拓宽在医疗健康服务领域的深度和广度。 药品服务方面,公司以自有资金投资上海钥世圈云健康科技发展公司,钥世圈业务发展方向以与药品相关的信息技术开发与运营为主,打造领先的云药平台。 健康管理服务方面,公司以自有资金增持健康管理服务集成商好医通,好医通拥有的庞大客户数量等资源,为公司直接带来健康服务入口资源、服务资源及创新性盈利性业务。 健康保险方面,公司参与发起设立互助家互联网财产保险相互合作社,涉足互联网+下的相互制保险服务和金融服务领域,以形成保险+服务+健康的全生态布局。 我们预测2015-2017年归属母公司股东净利润分别增长36%、43%、39%,对应EPS分别为0.30元、0.43元、0.60元。 公司依托原有的丰富医疗资源,打造健康云、云医院、云药和PBM云等创新型业务体系,发展势头良好,给予增持投资评级。 风险提示:高估值风险、业务开拓及业绩增长不达预期的风险等。

报告摘要: 公司“380平台”规模持续增长。预计2015年规模翻番,越来越多的分销商选择与公司合作,快消品渠道竞争格局将逐步改变。公司一方面在日化、酒类等传统快消品领域加速推进与分销商的合作,已经或即将完成江苏、河南、上海等区域的知名经销商的加入;另一方面不断拓展产品领域,例如通信行业。“380平台”正在搭建国内线下最强大的分销联盟,并购仍将持续,未来B2B分销业务营业额将达到1500亿。 公司“平台战略”向“生态战略”转变。公司将以380平台为核心载体,预期未来覆盖500万家门店,形成国内中小零售门店的“终端联盟”。公司业务从线下出发,逐步向线上延伸,为生态战略打下根基。基于此,公司的O2O金融、终端传媒、零售服务平台和增值服务能够在未来三年内呈现出几何级数的增长速度,最终整个生态圈年交易额将超过万亿,其中作为终端联盟引擎的O2O金融业务预计在五年内达到1000亿规模。 国内供应链体系初步成形,着手海外扩张。经过服务战略、平台战略以及正在进行的生态战略的推进,公司供应链业务体系呈现快速的增长,公司盈利增长拐点即将显现,良好的业绩将为公司海外扩张提供有效支撑。我们预计,公司下一步将着手推进全球供应链体系构建,收购世界500强企业将成为这一战略的重要布局,我们将重点关注国内外商业生态环境的差异性对公司业务拓展的影响,以及公司待收购项目对公司未来发展的协同性; 继续关注公司供应链业务体系发展。预计公司2015-1017年EPS分别为0.7、1.42和2.45元,PE分别为72x、35x和20x。考虑到公司“380平台”已经成为国内第一快消品供应链平台,国内发展战略进一步升级,预计在未来三年打造出千亿级别的供应链,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:公司业务推进速度低于预期。

报告摘要: 公司发布三季报,业绩略超市场预期。公司前三季度实现销售收入 28.92亿元,同比增长31.68%;实现归属于公司普通股股东的净利润1.73亿元,同比增长47.17%,同时,公司发布全年业绩展望,预计全年业绩在3.35~3.75亿元,同比增长127%~154%。考虑到并表影响以及化工业务剥离预期,全年公司完成并购之后反推完整年度预计净利润在6~7亿元,略超我们之前的预期。并购完成之后,公司硬件主业龙头地位夯实,将进入稳定增长期。 并购夯实硬件龙龙头地位,对外合作巩固稳健增长态势。公司完成并购比亚迪部品件公司、平波电子、业际光电三家公司之后,将进一步夯实硬件制造龙头地位。同时考虑到公司与比亚迪、JDI 等行业巨头之间的稳定合作,公司在车载智能设备以及国内智能手机高端屏幕灯方面的订单将有所保障,未来将进入业绩稳定释放期。公司在硬件方面的研发和供货能力将使得公司在布局智能硬件等新兴市场方面占据先机,未来完成增发后进一步向智能硬件综合供应商加速转型。 价格物联网仍然最具看点,期待公司在智能零售领域构筑护城河。公司通过与广州奥翼、元太等合作,基本锁定了上游电子纸产能。下游与汉硕等公司合作进军电子价格标签(ESL)领域,加速价格物联网铺货。我们认为电子价格标签是目前智能硬件领域最有希望放量的行业之一,公司将与国内百强零售商率先合作布局ESL 领域,未来有望打通支付、线下导流等环节,开辟智能零售的新模式,推出基于O2O 的新媒体服务,我们强烈看好公司向智能零售和传媒服务商转型的发展潜力。 给予“买入”评级!我们强烈看好公司在物联网安全领域的市场拓展, 预估公司2015~2017年EPS 分别为0.26/0.60/0.84元,给予“买入” 评级。 风险提示。电子标签领域拓展低于预期。

报告摘要: 业绩维持高速增长,新旧业务交相辉映。第三季度公司实现营业收入为3.06亿元,同比增长27.74%;,归属于母公司所有者的净利润为2,306万元,同比增长41.82%。传统业务方面,公司中标BSH与伊莱克斯两大订单,提前锁定未来业绩增长空间。物联网业务方面,公司布局逐渐完善,瞄准智能健康领域市场痛点,与传统细分行业巨头携手,市场开拓精准定位酒店商用领域与家庭消费领域需求,有望保持物联网市场先发优势,向智能控制平台延伸。 智能控制器市占率不断提高,奠定物联网升级基础。公司在国际市场拓展方面连续中标两个国际大客户订单,国际市场取得重大突破。我们认为中标国际巨头的订单不仅保障了未来公司的成长空间,更从侧面反映公司在智能控制器领域技术和市场地位进一步加强,绑定国际客户为物联网业务推进做足铺垫。公司未来将充分受益传统家电的智能化改造。 智能家居领域顺利推进,大数据平台合作战略逐步落地。公司陆续与家纺、家居等传统细分行业的龙头公司形成战略联盟,打造智能卧室解决方案,共同推动家居智能化,布局健康大数据产业。目前相关开发的产品已经顺利出货并推向市场。公司的智能家居运营管理平台已经正式推向市场上线运营。同时公司发力商用市场,将智能卧室方案向酒店领域进行推广,迎合高端酒店智能化升级的市场需求。 给予“买入”评级!强烈看好公司在健康物联网领域的市场拓展,预估公司2015~2017年EPS分别为0.22/0.42/0.73元,给予“买入”评级。 风险提示。智能健康领域拓展不及预期。