报告摘要: 业绩摘要:2015年前三季度实现营收 70,887万元,同比下滑 4.57%,扣非净利润6,284万元,同比下滑12.08%;第三季度单季实现营收22,404万元,同比下滑10.26%,扣非净利润2,387万元,同比下滑5.21%。 空调行业需求低迷压制营收增长,小家电及工业电加热器放量增长贡献业绩。报告期内,公司营收同比下滑主要系空调电加热器的收入占比高,受下游空调行业需求低迷、竞争加剧影响,空调电加热器收入下滑幅度较大,不过小家电用电加热器及工业电加热器销量增速较快,抵消了部分空调电加热器收入下滑的影响。全年来看,小家电电加热器和工业电加热器收入占比有望持续提升,净利润增速将逐级回升,毛利率微幅下滑,费用率基本稳定。前三季度公司毛利率同比微降0.36个百分点,主要系空调电加热器售价下滑幅度较大。全年来看,随高毛利的小家电及工业电加热器产品持续放量,公司毛利率有望稳中有升。前三季度,公司费用率保持稳定,净利率下跌0.32个百分点,为9.37%,主要系毛利率下滑所致。 收购瑞吉格泰的产业链整合效果显现,长期看好公司海工装备业务。 2013年年底公司收购瑞吉格泰后,在工业电加热器领域端做了深度延伸,凭借瑞吉格泰的海外资质,为公司的工业电加热器打开了海外销售渠道。从今年来看,公司的整合效果已经开始显现,工业电加热器订单,特别是海外订单迅速放量。此外,凭借瑞吉格泰,公司成功切入海工装备产业,公司和瑞吉格泰在技术和资本上成功实现了互补,目前一期产能已经建成投产,产能准备就绪,期待后续订单更多落地。 盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为14.81%,41.82%和23.48%,EPS 分别为0.30,0.42和0.52元,对应2015/10/26收盘价的PE 分别为34.6,24.4,19.8;给予“买入”评级。 风险提示:空调库存压力大;油价持续下滑;

报告摘要: 前三季公司实现营业收入4.37亿元,同比增长55.49%;利润总额8,118.13万元,同比增长9.82%;归属于母公司所有者的净利润8,960.26万元,同比增长30.37%;每股收益0.164元。公司收入增长源自业务较快增长及收购公司纳入合并报表;但股权激励成本增加及创新业务研发投入增加,使成本费用增长较快,利润增幅低于收入增幅。 公司有序推进产品升级、投资并购,不断拓宽在医疗健康服务领域的深度和广度。 药品服务方面,公司以自有资金投资上海钥世圈云健康科技发展公司,钥世圈业务发展方向以与药品相关的信息技术开发与运营为主,打造领先的云药平台。 健康管理服务方面,公司以自有资金增持健康管理服务集成商好医通,好医通拥有的庞大客户数量等资源,为公司直接带来健康服务入口资源、服务资源及创新性盈利性业务。 健康保险方面,公司参与发起设立互助家互联网财产保险相互合作社,涉足互联网+下的相互制保险服务和金融服务领域,以形成保险+服务+健康的全生态布局。 我们预测2015-2017年归属母公司股东净利润分别增长36%、43%、39%,对应EPS分别为0.30元、0.43元、0.60元。 公司依托原有的丰富医疗资源,打造健康云、云医院、云药和PBM云等创新型业务体系,发展势头良好,给予增持投资评级。 风险提示:高估值风险、业务开拓及业绩增长不达预期的风险等。

报告摘要: 公司“380平台”规模持续增长。预计2015年规模翻番,越来越多的分销商选择与公司合作,快消品渠道竞争格局将逐步改变。公司一方面在日化、酒类等传统快消品领域加速推进与分销商的合作,已经或即将完成江苏、河南、上海等区域的知名经销商的加入;另一方面不断拓展产品领域,例如通信行业。“380平台”正在搭建国内线下最强大的分销联盟,并购仍将持续,未来B2B分销业务营业额将达到1500亿。 公司“平台战略”向“生态战略”转变。公司将以380平台为核心载体,预期未来覆盖500万家门店,形成国内中小零售门店的“终端联盟”。公司业务从线下出发,逐步向线上延伸,为生态战略打下根基。基于此,公司的O2O金融、终端传媒、零售服务平台和增值服务能够在未来三年内呈现出几何级数的增长速度,最终整个生态圈年交易额将超过万亿,其中作为终端联盟引擎的O2O金融业务预计在五年内达到1000亿规模。 国内供应链体系初步成形,着手海外扩张。经过服务战略、平台战略以及正在进行的生态战略的推进,公司供应链业务体系呈现快速的增长,公司盈利增长拐点即将显现,良好的业绩将为公司海外扩张提供有效支撑。我们预计,公司下一步将着手推进全球供应链体系构建,收购世界500强企业将成为这一战略的重要布局,我们将重点关注国内外商业生态环境的差异性对公司业务拓展的影响,以及公司待收购项目对公司未来发展的协同性; 继续关注公司供应链业务体系发展。预计公司2015-1017年EPS分别为0.7、1.42和2.45元,PE分别为72x、35x和20x。考虑到公司“380平台”已经成为国内第一快消品供应链平台,国内发展战略进一步升级,预计在未来三年打造出千亿级别的供应链,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:公司业务推进速度低于预期。

报告摘要: 公司发布三季报,业绩略超市场预期。公司前三季度实现销售收入 28.92亿元,同比增长31.68%;实现归属于公司普通股股东的净利润1.73亿元,同比增长47.17%,同时,公司发布全年业绩展望,预计全年业绩在3.35~3.75亿元,同比增长127%~154%。考虑到并表影响以及化工业务剥离预期,全年公司完成并购之后反推完整年度预计净利润在6~7亿元,略超我们之前的预期。并购完成之后,公司硬件主业龙头地位夯实,将进入稳定增长期。 并购夯实硬件龙龙头地位,对外合作巩固稳健增长态势。公司完成并购比亚迪部品件公司、平波电子、业际光电三家公司之后,将进一步夯实硬件制造龙头地位。同时考虑到公司与比亚迪、JDI 等行业巨头之间的稳定合作,公司在车载智能设备以及国内智能手机高端屏幕灯方面的订单将有所保障,未来将进入业绩稳定释放期。公司在硬件方面的研发和供货能力将使得公司在布局智能硬件等新兴市场方面占据先机,未来完成增发后进一步向智能硬件综合供应商加速转型。 价格物联网仍然最具看点,期待公司在智能零售领域构筑护城河。公司通过与广州奥翼、元太等合作,基本锁定了上游电子纸产能。下游与汉硕等公司合作进军电子价格标签(ESL)领域,加速价格物联网铺货。我们认为电子价格标签是目前智能硬件领域最有希望放量的行业之一,公司将与国内百强零售商率先合作布局ESL 领域,未来有望打通支付、线下导流等环节,开辟智能零售的新模式,推出基于O2O 的新媒体服务,我们强烈看好公司向智能零售和传媒服务商转型的发展潜力。 给予“买入”评级!我们强烈看好公司在物联网安全领域的市场拓展, 预估公司2015~2017年EPS 分别为0.26/0.60/0.84元,给予“买入” 评级。 风险提示。电子标签领域拓展低于预期。

报告摘要: 业绩维持高速增长,新旧业务交相辉映。第三季度公司实现营业收入为3.06亿元,同比增长27.74%;,归属于母公司所有者的净利润为2,306万元,同比增长41.82%。传统业务方面,公司中标BSH与伊莱克斯两大订单,提前锁定未来业绩增长空间。物联网业务方面,公司布局逐渐完善,瞄准智能健康领域市场痛点,与传统细分行业巨头携手,市场开拓精准定位酒店商用领域与家庭消费领域需求,有望保持物联网市场先发优势,向智能控制平台延伸。 智能控制器市占率不断提高,奠定物联网升级基础。公司在国际市场拓展方面连续中标两个国际大客户订单,国际市场取得重大突破。我们认为中标国际巨头的订单不仅保障了未来公司的成长空间,更从侧面反映公司在智能控制器领域技术和市场地位进一步加强,绑定国际客户为物联网业务推进做足铺垫。公司未来将充分受益传统家电的智能化改造。 智能家居领域顺利推进,大数据平台合作战略逐步落地。公司陆续与家纺、家居等传统细分行业的龙头公司形成战略联盟,打造智能卧室解决方案,共同推动家居智能化,布局健康大数据产业。目前相关开发的产品已经顺利出货并推向市场。公司的智能家居运营管理平台已经正式推向市场上线运营。同时公司发力商用市场,将智能卧室方案向酒店领域进行推广,迎合高端酒店智能化升级的市场需求。 给予“买入”评级!强烈看好公司在健康物联网领域的市场拓展,预估公司2015~2017年EPS分别为0.22/0.42/0.73元,给予“买入”评级。 风险提示。智能健康领域拓展不及预期。

前三季度营收、利润同比增速基本符合预期:2015年前三季度实现营业收入16.98亿元,同比增长29.09%,其中第三季度实现营业收入6.23亿元,同比增长23.12%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为5.08亿元,同比增长33.13%,扣非后同比增长34.54%,其中第三季度为1.93亿元,同比增长27.32%,扣非后同比增长35.21%;每股收益为0.6353元。公司预计2015年度实现归属于上市公司股东净利润为60268.34万元至70313.07万元,同比增长20%至40%。 前三季度毛利率同比小幅下滑:2015年前三季度公司销售毛利率达到43.49%,较去年同期的44.11%下降了0.62个百分点。总体上来看,近几年公司毛利率保持相对稳定。 期间费用率同比出现小幅回落:2015年前三季度销售费用3182.22万元,同比增长17.03%,管理费用10968.86万元,同比增长19.58%;财务费用为-1765.8万元,相较去年同期的-268.51万元变化较大,主要由于报告期汇率变动导致汇兑收益增加所致。整体来看,公司销售期间费用率为7.30%左右,较上年同期下降1.54个百分点。 投资评级:预计2015-2017年EPS 分别为:0.85元、1.12元、1.38元,维持“买入”评级。 投资风险:轮胎行业投资增速低于预期;公司国际化战略推进低于预期等。

外延式增长显成效,4季度体现将更明显。公司发布2015年3季报,1-9月,公司实现营业总收入51,593.6万元,同比增长7.83%;实现归属于上市公司股东的净利润2,915.2万元,同比增长23.77%,实现最新股本摊薄每股收益0.1元。公司业绩增长得益于近年来推动的外延式扩展:第一,公司收购的博韩伟业(100%控股)于今年7月完成,是公司2015年3季度业绩增长110%的重要因素;第二,公司收购的赛富科技(持有16.43%股权)今年1-9月贡献投资收益大约360万元。预计4季度体现将更加明显。 完善物流业务网络,服务能力持续提升。公司是国内电子信息产业领域专业物流服务的提供商,通过嵌入客户生产、采购、分销及逆向等内部业务流程,提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流整体解决方案。经过十多年的发展,公司已经在全国建立了40多个业务网点,在重点城市建立了物流分拨配送中心,形成一张覆盖国内主要城市的物流业务网络,具备为国内电子信息产业客户提供较大规模物流服务的能力。未来,公司将继续完善自有物流体系,继苏州物流中心投产之后,继续推进西南、华北和华中地区物流区域中心落地,开发专线运输业务,重点发展深圳至重庆、成都、郑州、北京的运输专线业务。从行业拓展来看,公司在电子信息行业基础之上,不断开发建筑家具、家用电器、机械制造、商贸流通、食品等行业的客户。 未来成长空间大,短期估值较高。公司将继续推进外延式增长,通过成立股权投资基金等方式,有效筛选投资项目,借助优质项目的平台整合与运营经验,融合现代物流产业基础及运营服务,实现以物流领域为核心的多产业协同发展,涉及电商、物流、医疗等富有潜力的行业,成长空间巨大。预计公司2015-1017年EPS分别为0.18、0.26和0.31元,PE分别为215x、153x和125x,考虑到估值因素,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:公司业务推进速度低于预期。

前三季度营收、利润:2015年前三季度实现营业收入101.29亿元,同比下降33.83%,主要受本年处于“十二五”规划末期国内海上油气项目较前几年高峰期有所减少及国际油价大幅下跌使得大部分石油公司减少资本支出两大因素影响。前三季度设计工时155万小时,同比下降14%;钢材加工量13.85万结构吨,同比下降35%;投入船天1.24万天,同比下降40%。前三季度实现归属于上市公司股东净利润为19.86亿元,同比下降23.4%,扣非后同比下降25.1%,每股收益0.45元。前三季度公司实现国内外市场承揽额41.35亿元。随着明年“十三五”规划开局年到来,国内海上油气项目投资回升的概率较大。 前三季度毛利率同比小幅上升:2015年前三季度公司销售毛利率为28.01%,较去年同期的27.33%上升了0.68个百分点。公司持续实施综合性降本增效措施起到一定作用。 财务费用大幅回落带动期间费用率同比出现回落:2015年前三季度销售费用638.54万元,同比下降0.24%,管理费用6.42亿元,同比下降25.80%,公司费用控制力度有所加大;财务费用为-8790.79万元,同比减少1.7亿元,主要由于报告期汇率变动导致汇兑收益增加及带息负债减少所致。整体来看,公司销售期间费用率为5.53%左右,较上年同期下降0.7个百分点。 投资评级:下调2015-2017年EPS分别为:0.63元、0.80元、1.06元,维持“买入”评级。 投资风险:油价、气价下跌带来需求减少;天气因素带来待机率大幅提升及突发事件带来成本提升较快等。

报告摘要: 业绩持续高增长,符合预期。今年前三季度,公司实现营业收入 30,343万元,同比增长10.7%;实现营业利润3,777万元,同比大幅增长74.4%; 实现净利润3,293万元,同比增长35.6%。业绩增长的主要原因是公司在家电领域及节能应用领域的销售增长。 家用电器类芯片销售额稳步增长,节能应用类芯片销售快速增长。公司的家电类芯片的销售额同比增长6.28%,占公司整体销售额的54.39%,公司的家电主控芯片产品广泛供应给国内一线品牌大厂,公司持续专注耕耘这个领域,以积极实现扩大进口替代的目标。公司节能应用类芯片的销售额同比增长34.32%,占公司整体销售额的35.87%,主要系公司今年推出的AMOLED 芯片实现了量产销售,以及智能电表芯片在外销领域实现增长。 现有业务持续增长确定性高,物联网新领域打开更大市场空间。在公司的现有产品中,大家电MCU、锂电池管理芯片、AMOLED 驱动芯片市场增长确定性高,是公司短期业绩增长的主要来源。长期来看, 以物联网、智能家居为代表的新领域将为公司打开更大的市场空间。针对物联网应用和高端应用市场,公司分别推出了具备蓝牙通信功能的MCU 芯片,并积极开发应用32位元内核的新产品。公司有望在物联网大潮中再上台阶,实现更高速增长。 看好公司的持续成长性,维持“增持”评级。预计公司2015-2017年的营业收入分别为4.55/5.62/7.03亿,EPS 分别为0.25/0.30/0.37元, 当前股价对应动态PE 分别为83/68/56倍。公司是国内MCU 芯片设计龙头企业,在国内市场拥有明显的技术、市场和品牌优势。公司近期推出股权激励计划,未来业绩增长更有保障。我们看好公司未来的高成长性,维持“增持”评级。 风险提示。半导体行业景气度下降;新产品市场开拓不及预期。

交付的航空产品结构发生变化,致使三季度亏损:三季报显示目前公司总资产为386.38亿元,较年初增长13.48%;归属上市公司股东净资产为146.63亿元,较年初增长23.01%;2015年前三季度共实现营业收入154.38亿元,同比增长20.54%,其中第三季度实现营业收入71.91亿元,同比增长24.62%。由于本期交付的航空产品结构较上年同期发生变化,按照产品生产周期预计,主要航空产品将集中在第四季度交付,致使本期亏损0.16亿元,前三季度合计亏损1.22亿元。考虑到军品交付期一般集中在年底,业绩符合预期。 重要的军机总装承制商,战略空军核心装备提供商。中航飞机是中国重要的军机总装承制商,所有军机产品直接面向最终采购方,公司位于产业链的最顶端,有着较强的议价能力。中航飞机是中国轰炸机和大中型远程运输机生产商,总装生产的轰-6K、运-20等是建设战略空军的核心装备,飞豹歼击轰炸机主要用于战役纵深对海对地攻击,在国家积极建设战略空军,大国博弈搅局南海岛礁主权纷争大背景下,军机采购有增无减。 大飞机项目受益最大的上市公司。C919的订单已累计超过500余架,预计将于11月2日完成总装下线,首架ARJ21已经取得中国民航局CAAC适航证,择机交付成都航空。中航飞机承担C919干线飞机6个工作包,承担ARJ21支线飞机85%的制造量,40%~50%的价值量,未来业绩受益于二者量产交付。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.20、0.25、0.32元。综合考虑短期内大飞机总装完成关键时间节点以及长期军民大飞机量产对公司业绩带来的巨大提升,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险

报告摘要: 前三季公司实现主营收入 1.79亿元,同比增加 1.96%;归属于上 市公司股东的净利润为-696.47万元,同比下降114.36%;每股收益-0.013元。其中第三季度实现营业收入8472.21万元,归属于上市公司股东的净利润1339.14万元,第三季度业绩明显好转。 收入增加来自智慧城市和在线课堂的业务贡献,公司在平安城市、智慧城市的市场拓展上取得一定成效,目前收款未完成的项目及在建项目总金额超过5亿元。 开拓了智慧医疗、在线教育等新业务领域,并锁定智慧医疗为重点发展方向。公司优医汇平台进行了版本更新,支持医生多点执业功能,目前已有近千名三甲医院医生上线使用。数字化手术室二代产品开发完成,并已中标辽宁某医院眼科门诊和内科病房手术室改造项目。 公司前期收购了河南新益华医学科技公司股权,计划将其作为布局农村互联网医疗市场的基础,发展为村医的服务系统和为农民服务的平台。 公司与上海盈合投资中心合作,签订了《关于合作设立健康产业基金的意向书》,拟引入第三方基金共同设立健康产业基金,以投入郑州新益华的资金作为首期投入,首期规模1亿元。 预计2015-2016年归属母公司股东净利润分别为700万元、1800万元,对应EPS 分别为0.01元、0.03元。公司有望步出业绩低谷期, 新业务开拓及资产购并方面存在一定的想象空间,维持增持的投资评级。 风险提示:新业务开拓不顺利、业绩恢复性增长低于预期等。

报告摘要: 前三季营收利润略微减少符合预期:2015年前三季度公司共实现营业收入17.87亿元,同比减少4.36%,同比营收略有减少,其中第三季度实现营业收入5.92亿元,同比减少5.46%。前三季度共实现归属于上市公司股东净利润1.53亿元,同比微减1.82%,其中第三季度贡献0.56亿元,同比微增1.83%;基本每股收益为0.05元。公司目前的第一大业务为发动机控制系统及部件,共贡献超过70%主营业务收入,为公司营业收入的主要来源。 航空发动机实际控制人变更,飞/发合一制度瓶颈有望破除:中航工业航空发动机三家公司于10月13日晚同时发布公告称,公司实际控制人中航工业告知,按照国家有关部门的安排,目前正制定中航工业下属航空发动机相关企事业单位业务的重组整合方案,中航工业预计不再成为公司的实际控制人,飞/发分离符合我们预期。我们认为这预示着中国航空发动机与燃气轮机正在积极改变“一厂一所一型号”旧的航空工业研制模式,旨在破除制度瓶颈,整合航空发动机与燃气轮机研发资源,通过注入市场活力来激发两机研发动力。同时提高了航空发动机的重视程度,彻底改变过去重视不够的局面,未来有望通过专项资金扶持来推动航空发动机快速发展。航空发动控制系统相当于发动机的大脑和神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能、可靠性,公司作为航空发动机重要的控制系统提供商,未来有望通过“两机”专项重点扶持完成跨越式发展。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.34、0.40元。公司是中国“航空发动机三兄弟”之一,两机专项扶持预期强烈,考虑到“航空发动机与燃气轮机”专项资金与政策扶持预期,我们给予溢价估值,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险、两机专项政策扶持不及预期

报告摘要: 事件:2015年1-9月公司实现营收21.32亿元,同比增长1.18%;实现归属于母公司所有者的净利润3.44亿元,同比增长0.46%;EPS0.46元,加权平均净资产收益率为24.13%。 三季度收入保持稳定,静待公司业绩出现拐点:分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现营业收入12.46亿元、3.28亿元、5.58亿元,同比增长-3.1%、32.5%、-2.61%,在饮料行业整体不景气、竞争日益激烈的环境下,三季度收入保持稳定实属不易;Q1、Q2、Q3分别实现净利润2.34亿元、2770万元、8675万元,同比增长-4.4%、15.1%、9.4%,利润增长快于收入增长的主要原因是原材料杏仁、核桃仁、印铁罐价格下降导致公司营业成本下降3267万元。 管理费用率大幅增长,毛利率稳步提升:三季度公司销售费用率18.17%,同比增长0.52%,三季度广告投放、促销费用等保持稳定;管理费用率3.4%,同比上升1.23%;财务费用率-1.16%,同比上升0.24%,主要系利息收入增加;毛利率42.27%,同比增长4.19%,主要原因是杏仁、核桃仁、印铁罐价格相比去年同期下降幅度较大;净利率15.53%,同比上升1.7%。 汇金和中证金及资产管理计划合计持股比例超过10%:公司郑州露露厂区新建两条生产线,建设产能5万吨,预计新增销售收入3亿元,净利润3089万元,该项目有望在今年四季度投产;另外公司公告副董事长、独立董事分别增持公司股票20000股,增持均价分别为12.87元/股和12.56元/股,为公司股价提供较高安全边际。三季报中央汇金公司持股1776万股,占比2.36%,中证金公司持股1296万股,占比1.72%,十只中证金融资产管理计划分别持股482万股,分别均占比0.64%,全部合计持股达10.48%,显示对公司未来充满信心。 盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年EPS为0.63元、0.68元、0.76元,对应PE分别为22倍、21倍、19倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险。

报告摘要: 业绩摘要:2015年前三季度实现营收52,883万元,同比下滑1.48%,扣非净利润2585万元,同比下滑54.61%;第三季度单季实现营收19,186万元,同比增长1.71%,扣非净利润1,312万元,同比下滑11.83%。 报告期内营收增速止跌回升,四季度新品有望快速放量贡献业绩。报告期内,营收增速止跌回升主要系公司加大市场推广力度,全年来看,中国及欧洲地区市场需求不断复苏,且公司新推出的迪士尼系列产品四季度有望快速放量,预计全年营收稳中有升。公司净利润下滑幅度较大主要原因:1、子公司新材料量产进度不及预期,每月亏损较多;2、公司加大市场开拓力度和新品投入力度,销售费用同比大幅增长。 毛利率小幅上行,费用率大幅提升压制净利润率。第三季度单季毛利率上升2.46个百分点,主要是由于主要原材料不锈钢价格持续下跌,预计短期内不锈钢价格将继续低位运行,毛利率有望稳中有升。前三季度销售及管理费用率均提升3.04个百分点,主要系公司加大市场拓展力度及研发投入。公司毛利率小幅上涨,受销售及管理费用率大幅提升影响,公司净利润率同比下滑5.19个百分点,为5.36%。 启动高端真空小家电项目,收购瑞士SIGG品牌,高端化国际化战略不断往前推进。公司积极求变,启动高端化和国际化战略。欧美发达国家市场对于小家电的需求偏向高端,且国内需求空间正不断释放,高端不锈钢真空小家电项目达产后每年净利润有望大幅提升。SIGG是全球知名水杯品牌,且在欧洲拥有较强销售网络,收购SIGG后不仅将提振公司海外销量,更是公司践行品牌高端化国际化战略的重要一环。 盈利预测及评级。预计2015-2017年净利润增速分别为-15.98%,74.86%和30.27%,EPS分别为0.32,0.57和0.74元,给予“增持”评级。 风险提示:经济下行风险加大;新材料研发不及预期

报告摘要: 公司2015年前三季度实现营业收入29.27亿元,同比增长88.30%; 归属于上市公司股东净利润1.98亿元,同比增长499.36%;基本每股收益0.30元,符合我们的预期。 由于下游需求旺盛,公司各个制造环节订单饱满,业绩有望大幅增长:(1)组件销售大幅增长,目前公司光伏电池片产能为900MW、光伏组件产能为1.6GW;(2)EVA 胶膜销售增加明显,目前产能对应下游10GW,应用客户已覆盖国内外多数主要组件厂商,公司将利用通用型EVA 胶膜提高市占率,并积极引导客户选用抗PID 等功能性EVA 胶膜提高市场竞争力和产品附加值。(3)LED、太阳能灯具、太阳能民用小系统等业务均呈现良好局面。 能源互联网大时代将到来,公司将全力打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务,将新能源电站与互联网有机融为一体。公司能源互联网业务以光伏电站为起点,2014年提出计划三年开发1GW 电站,截至目前公司在建、持有运营电站约340MW。公司后续还有大量电站储备,已取得建设核准或备案超800MW,规模还在不断提升中,开发模式有EPC、BT、BOT、持有运营等。 公司大举推进业务发展决心强烈,管理层、大股东目标高度一致: (1)管理层及员工股权激励方案行权业绩条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元;(2)定向增发预案拟募集25亿元,投入279MW 集中式光伏项目,100MW 分布式光伏项目, 共计4名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8亿元,占比23.20%。 我们预计公司2015年至2017年EPS 为0.37、0.70和0.95元。公司组件、EVA 销售情况良好,今明两年公司电站运营及出售规模有望大幅提升。公司将以电站为核心,配合金融创新与能源互联网业务, 业绩与合理估值水平有望双提升,继续给予公司买入评级。 风险提示(1)组件、电站等业务不及预期;(2)市场系统性风险。