投资要点: 业绩快报符合预期,四季度交货较好,股权激励目标完成 产业链延伸将是最大看点 报告摘要: 公司发布2014年业绩快报。2014年1月1日-2014年12月31日,公司预计实现营业总收入3.45亿元-3.73亿元,比上年同期增长25%至35%;实现归属于上市公司股东的净利润5783.41万元-6334.21万元,比上年同期增长5%至15%。扣非后净利润5082-5505万元,同比增长20%-30%,全年业绩基本符合预期。四季度交付情况较好,使得全年业绩较三季度提高明显。 非经常损益影响较大,扣非后业绩完成股权激励目标。2014年公司非经常性损益合计约为900万元,较去年同期的1273万元下降约373万元,对公司净利润产生重要影响;股权激励目标是2014年公司实现扣非净利润较2013年增长率均不低于25%,目标基本完成。 公司主业稳健向上,订单饱满。消费升级对塑料薄膜性能提出更高要求,近年来塑料薄膜升级趋势明显,这将为高端塑料设备打开需求空间。公司目前在手订单充足,高端化趋势不断加强,业绩增长确定,PVDC和双拉设备等高附加值产品将有望在2015年上半年出业绩 产业链延伸将是最大看点。我们认为公司上下产业链延伸都具备良好基础,上游方面,公司有望在自动化方面取得成功可能性较大,一是公司生产流程的自动化改造,二是在薄膜生产的喂料和收膜过程都有自动化的改造空间;下游方面公司优势更为明显,可以通过高端设备生产销售高端薄膜,比如光学膜、锂电池薄膜,军用防锈膜等。公司通过设立多个子公司形式已完成布局。 维持“买入”评级,目标价25元。预计2014-2016年EPS分别为0.51、0.74、1.06元,对应动态PE分别为34X、24X、17X。

投资要点: 立思辰发布 2014年年度业绩预告,公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润9,057.80万元–10,619.49万元,比上年同期增长45%-70%。 报告摘要: 并表汇金带动业绩增长,战略业务持续投入较大。报告期内公司业务稳健增长,净利润增长主要来自于并表公司汇金的贡献。同时公司持续加大在战略业务如互联网教育领域的投入,相应研发人员成本及市场推广费用增速较高,对当期利润增长造成一定影响。 乐易考签署湖南省合作协议,大学生就业平台逐步成型。乐易考通过与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心合作绑定湖南省大学生,通过与高校和教育主管部门合作,从大一就可以将课程导入,可以实现低成本快速积累用户,并且后续就业服务保证用户粘性。同时由于就业属于大学生最大痛点之一,乐易考作为服务平台价值巨大。例如,职业教育平台最大的支出在招生,乐易考掌握流量可以帮助他们降低成本。 扎根教育领域持续耕耘,B2B2C 模式值得期待。教育业务是公司战略性发展业务,得到了大量资源投入培育发展其发展。公司K12端基于过去2B 模式积累学生数据直接获得结果数据,通过数据分析实现2C 端服务变现模式值得期待。乐易考未来有望通过不断开展省级合作或者高校合作扩大就业指导平台流量,完善职业教育生态体系。 并且K12教育与大学生职业教育及后续培训的融合,本身存在打造终身教育平台的可能。 我们预测摊薄后公司14/15年EPS 分别为0.31/0.49元,目标价32元,维持“买入”评级。

公司动态: 公司与美国NASDAQ上市公司Akorn Inc.签订战略合作协议,两家公司将按照FDA要求共同完成醋酸格拉替雷仿制药的申报审批工作,FDA审批完成后,知识产权归属公司所有,公司授权Akorn在美国范围内推广和销售该产品,合同期十年。 点评: 醋酸格拉替雷属于重磅品种,TEVA全球专利于2014年5月24日到期。醋酸格拉替雷是一种合成肽类化合物,由以色列药厂TEVA所研发制造,于1996年获得美国FDA核准用于治疗多发性硬化症,目前在全球几十个主要国家上市,2013年销售额高达43亿美元,列全球药物销售额排行榜第15位,属于重磅品种。TEVA的醋酸格拉替雷专利已于2014年5月24日到期,为仿制药提供了大量的市场机会。 公司掌握了大规模产业化生产醋酸格拉替雷的制备方法。公司于2014年10月30日取得了制备醋酸格拉替雷方法的发明专利,该制备方法操作简单、对醋酸格拉替雷分子量影响小、收率高,适合大规模产业化生产。 与Akorn合作加速公司醋酸格拉替雷在美上市,及时抢占市场。TEVA的醋酸格拉替雷专利已到期,预计多家厂商将推出仿制药,与Akorn合作有利于公司加快醋酸格拉替雷在美上市,及时抢占市场。 风险分析:公司醋酸格拉替雷不能通过美国FDA批准的风险;Akorn无法履行合同的风险。 盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.41元、0.54元和0.70元,对应市盈率为68.27、52.21和39.66,考虑医药行业市场空间广阔、公司竞争优势明显,未来市值第一目标位200亿元,维持“增持”评级。

投资要点: 公司发布关于项目中标的公告,公司接到香港政府物流服务署正式通知,中标香港出入境管制系统(类别A),中标金额为10.88亿港元。 报告摘要: 公共安全信息化系统又下一城,打造物联网公共安全领域标杆项目。继2013年公司中标公安部出入境管理局电子往来港澳通行证件相关设备供应商、服务商后,公司此次中标香港出入境管制系统再次彰显公司在公共安全领域系统解决方案实力。公司在金盾工程中,以公共安全技术为核心,以数字化、模型化、可视化预案技术为支撑,充分实现打造一张严密的社会防控网的目标。 增值税发票系统升级与营改增行业试点进一步扩大,公司防伪税控业务15年市场空间放大。2014年底国家税务总局发布关于推行增值税发票系统升级版有关问题的公告,改变了之前小规模纳税人在使用增值税普通发票时不需使用金税盘或税控盘的规定。随着企业注册制的放开,14年前三季度新增注册企业数920万,同比增长60%,加之预期未来营改增行业范围进一步扩大,剔除增值税专用设备的降价因素,预期15年公司在防伪税控板块业务有望实现高速增长。 电子发票业务稳步推进,期待成熟商业模式落地。公司与京东与苏宁云商合作帮助公司抢险布局电子发票业务,并且北京市已率先试点电子发票从线上电商走向线下实体,公司在电子发票领域实现B2B2C的充分卡位。未来在实现电子发票企业端可入账可报销的情况下,作为发票终端与税务局中间的数据服务机构,公司一方面可提供产品或集成业务以外的附加值最高的数据服务业务,另一方面可帮助公司进一步加快实现财税业务一体化。 投资建议:预计公司 14/15 EPS 1.32/1.65元,目标价35元,给予买入评级。

投资要点: 公司多个光伏电站并网发电,合计持有规模达到510.48MW。公司拟定增不超过1.17亿股,融资不超过20亿元,投向550MW地面光伏电站项目和补充流动资金。公司实际控制人邹承慧拟从二级市场增持不低于公司总股本1%,不超过2%的股份。 民营光伏电站运营初具规模。公司公告近期甘肃金昌100MW电站、新疆奇台30MW电站、内蒙四王子旗20MW电站、新疆伊犁州特克斯昱辉20MW电站、新疆博乐60MW电站陆续并网发电,无锡地区4.145MW分布式电站并网发电。截至目前,公司合计并网电站规模510.48MW,其中包括495MW地面项目,15.48MW分布式项目。公司电站运营已经初具规模,并领跑A股市场。公司于9月完成了非公开发行融资,募集资金净额9.7亿元,投向无锡、赣州、苏州地区80MW分布式项目和甘肃金昌100MW、山西孝义30MW、新疆奇台30MW和甘肃酒泉20MW地面电站项目,合计260MW光伏电站项目,目前已经有超过130MW项目投运,分布式项目由于多方面的原因,进展略慢,预计大部分将于2015年上半年并网发电。公司有一支执行力很强的团队,完成了2014年500MW电站规模的目标。 再次打开股权融资通道。公司已经公告,拟向实际控制人爱康实业和其他不超过9名特定投资者非公开发行1.17亿股股票,发行价格不低于17.19元/股,融资不超过20亿元,募集资金主要投向内蒙、新疆、山东、陕西、山西等地550MW地面光伏电站以及补充流动资金,公司实际控制人爱康实业承诺认购不少于10%。公司继9月完成定增融资后,再次打开股权融资通道,为后续的发展储备资金支持。公司对电站的金融属性理解深刻,还通过其他多渠道解决发展的资金问题,盘活电站资产,包括债权融资、资产证券化、融资租赁等。 盈利预测与投资建议。公司已经领跑A股光伏电站运营,电站资源和融资渠道都已经很好的打通,团队具备很强的执行力,对电站的金融属性有很好的理解,二次定增将提升发展的节奏,快速打造成大规模民营光伏电站运营龙头。公司实际控制人邹承慧自2014年12月9日起拟从二级市场增持不低于公司总股本1%,不超过2%的股份,进一步增强市场信心。暂不考虑二次增发带来的股本摊薄,预测公司2014-2016年EPS分别为0.35、0.91和1.58元,给予“买入”评级!

强强联合成立子公司,产业链延伸迈出实质性一步。公司拟使用募集资金3,300万元与上海泰威技术发展股份有限公司以及自然人卢映川和李耕利共同投资设立“北玻海泰”,开发制造玻璃智能切割和搬运系统技术设备和玻璃数码打印技术设备。公司占北玻海泰55%股份,控股北玻海泰,其他出资人为泰威公司和卢映川以技术出资。该公司未来主营产品为高温玻璃喷墨机、玻璃切割机以及工厂自动化解决方案。 新产品前景看好。喷墨玻璃机能够在玻璃表面直接喷印各种图案,实现高效、无版,低成本、色彩丰富的即时加工,而且打印服务的市场也有平均每月4亿的市场;卢映川的原海利宁公司长年从事玻璃切割业务,新公司将提供足够的平台与资金支持,实现产能翻番;在建筑玻璃以及其他非规模化玻璃加工行业,基本都是手工作业或半自动化作业,整个中国玻璃自动化生产线改造将有400亿的市场容量 增厚业绩明显。本项目筹备期为3个月,2015年投产,第1年达产率为60%,投产第2年达产率为100%。三年规划收入分别为5000、8000、13000万元,利润为600-800、1200-1500、2000-3000万元。 传统业务仍有亮点,产业链延伸仍然可期。主业增长主要来自低辐射镀膜设备、TCO设备、高端玻璃制品等,是公司业绩的保证;产业链延目前伸已迈出实质性一步,我们认为后续外延扩张仍值得期待。 维持“买入”评级。预计2014-2016年EPS分别为0.09、0.2、0.33元,对应PE分别为89X、40X、24X。

事件: 2015年1月5日,公司发布关于员工持股计划的公告,本次员工持股计划募集资金不超过10735万元,参加人员总人数不超过350人,将委托汇添富基金管理并全额认购“汇田47号资管计划”的次级份额。员工持股计划涉及的股票数量累计不超过股本总额的10%。 报告摘要: 完善激励机制,彰显公司信心。本次员工持股计划募集的1.07亿元将全额认购汇田47号资管的次级份额,公司控股股东黄培钊先生为次级份额的本金回收提供担保。员工持股约定的公司业绩考核为2015-2017年相对于2014年扣非净利润增长率不低于35%、82%和146%,彰显了公司对未来发展的信心。管理层有望通过员工持股建立长效激励机制,调动员工的积极性,将员工利益与公司牢牢捆绑,保留核心人才,为公司成功转型农业大数据龙头奠定坚实的人才基础。 并购金禾天成,打造农业云平台核心竞争力。公司今年并购金禾天成,完成了在种植业大数据全链条的战略布局。金禾天成的农业大数据和公司在农业领域深厚的经验知识积累具有很强的互补作用,其对公司庞大的线下渠道进行智能化改造而成的农业云平台将成为公司的核心竞争力。农业云平台带动的“云+端”时代的新和原生态模式允许公司在测土配肥之外提供病虫害防治等增值服务,可以有效提高获客能力和客户黏性,将公司带入化肥销售的新时代。 切入品牌种植,迎来盈利估值双升。公司借助在农业大数据领域的优势,强力切入下游种植业,不仅帮助公司寻找到了新的盈利增长点,还可以通过品牌示范效应和反哺作用带动公司的化肥、灌溉等传统业务的增长,未来公司甚至可以以此为基础提供小额贷款等增值服务,这都将有力提升公司的盈利水平。另外,公司通过从传统化肥销售企业转型为农业大数据龙头企业,在估值方面也将迎来巨大提升。 我们预测公司14/15年EPS分别为0.24/0.38元,给予6-12个月13.5元目标价,给予“买入”评级。

投资要点: “智慧城市+智慧农村”双轮驱动,随着智慧城市评价体系推动各地项目落地和土地确权的加速推进,公司明年预计迎来爆发增长 着力打造金融、税务、医疗和农村云平台和大数据挖掘建模能力,为公司后续提供增值服务、进行数据变现提供了广阔的想象空间 报告摘要: 智慧城市评价体系推动各地项目落地,明年预计迎来爆发增长。公司从顶层规划切入智慧城市领域,自2010年已完成了30个城市的咨询规划,其中仅今年就与11个城市签署战略合作协议。公司再依托行业领先的城市多维映像理念和市民卡、食品安全等领域完善的解决方案,公共信息服务平台已经实现了在12个城市的落地和开工建设。2014年可视为智慧城市落地的元年,明年随着指导意见和评价体系的生效,公司作为母公司相关业务的唯一实施者将迎来爆发增长。 并购中农信达,抢占农地确权蓝海市场制高点。深耕十余年,中农信达在农村信息化产品和土地确权大数据等领域已经有深厚的积淀。再与神州信息丰富的政府客户资源相叠加,中农信达有望更上一层楼。这一点从中农信达近期接连斩获多省市的土地流转平台和确权数据库项目就可初见端倪。 海量大数据沉淀和数据挖掘建模能力是公司核心竞争力。公司着力依托其领先的modelb@nk等产品着力打造金融“云+端”、税务、医疗和农村云平台。在大数据挖掘建模上,公司开发的人口预测模型曾斩获联合国大奖,癌症大数据项目也在顺利推进到二期。云平台海量的数据积累和公司出类拔萃的数据建模能力相叠加,为公司后续提供增值服务、开展数据变现奠定了雄厚的基础。 维持“买入”评级,考虑中农信达15年并表,预测2014-2016年净利润为3.2/5.9/9.3亿元,EPS为0.71/1.23/1.94元,第一目标价57元。

报告摘要: 公司设立两家子公司布局智能家电和智能硬件,同时引入社会资本增资家居在线,加快物联网云平台建设步伐。公司公告设立和而泰智能家居科技以及深圳云栖小溪科技两家全资子公司分别布局智能家电设备以及智能硬件两大领域。同时,公司引入社会资本前海瑞旗资产投资5000 万元增资“家居在线”云平台,注册资本从200 万增加到1 亿元,为公司进一步打造物联网核心云平台奠定了基础。我们认为此次设立子公司以及增资云平台是公司集聚资源全面建设物联网产业生态的开始,凭借客户和云服务优势,公司有望凭借云平台和客户优势逐步成长为国内物联网龙头企业。 公司物联网业务布局趋于完整,“云平台+三大业务板块”将推动公司物联网生态系统建设占据先机。从行业生态角度来看,物联网行业发展的两个前提分别是1)联网产品市场占有率高;2)云平台增值服务能力强。这以印证了前期小米和美的联手合作的出发点,我们认为公司此番布局基本上具备了智能硬件铺货+云平台增值两大核心竞争优势,未来有望通过智能家电、智能硬件、卧室家居三大业务板块铺货快速提升云平台用户数量,从而占据物联网的市场先机。 看好公司成长为物联网行业龙头潜力,维持“买入”评级。我们强烈看好公司在物联网行业的战略布局和先发优势,尤其看好明年公司云平台联网智能产品用户数量的快速提升,预计公司2014~2016 年EPS为0.30 元、0.43 元、0.61 元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:智能硬件联网产品销售低于预期。

事件: 公司董事会通过决议,公司拟发行不超过15亿股H 股,本次发行对象为独立于公司、非公司关连人士的10名以内的投资者。发行价格不低于定价日前5个交易日公司H股收盘价均值的80%。新募集资金的70%将用于资本中介业务,20%将用于跨境业务发展和平台建设,10%将用于补充公司流动资金。 报告摘要: 此次融资规模或将达到300亿元人民币左右。按照公司港股最新的收盘价27.75元作为参考,最高发行价选取收盘价,最低发行价选取收盘价的80%,则中信有望通过此次港股定增募集266-333亿元资金。若考虑杠杆水平及后续可能的债务融资,按3季度4倍杠杆计算,则公司业务规模(资产端)有望扩大1064-1332亿元。 从偏融资型向做市交易型转变,公司资本中介业务量价齐升。截止目前,公司资本中介业务的规模为1900亿,随着两融规模的扩张以及其他两融类业务的快速发展,公司的资本中介业务仍有很大提升空间,同时也因此面临较大的资金压力(公司测算的资金缺口为1500亿),此次股本融资计划将有效缓解资金端矛盾,促进资本中介业务量上获得快速提升。同时公司的资本中介业务正逐步从偏融资型逐步向偏做市交易型转变,该业务的收益率水平也将获得较大的提升。 从跨境业务走向国际业务,公司国际化水平逐步提升。相比国际投行,公司的优势在于其丰富的国内客户资源,相比较国内同行,公司的优势体现在其国际化水平和品牌优势,基于此,公司制定了明晰的国际化路径,即从国内企业的跨境业务逐步向全面的国际业务过度。当前中信已完成对里昂的收购,建立了重要的国际化平台,积累了大量的海外机构客户。此次定增募集资金的20%将用于跨境业务发展和平台建设,此举必将进一步提升公司的国际影响力和国际化水平。 投资建议。公司契合当前两大投资主线:一是加杠杆,做大资产负债表,提升ROE 水平,公司作为行业龙头,在融资渠道和成本上具有绝对优势,在资金配置上也有更多更优的选择余地;二是“一带一路”所掀起的中国资本走出去的新浪潮,为国内投行带来的重要发展机遇,作为国际化水平第一的国内券商,公司已经制定了明晰的国际化战略,并初步搭建了国际化业务平台,因此公司有望成为“一带一路”最大受益券商。基于此我们继续看好公司长期发展,预计14/15年EPS 为0.75/0.87元,维持买入评级。

公告内容:宏源公司类模板2014年12月29日,公司与韩国周星签署协议,拟对综艺光伏进行等比例增资以将其生产线改造为汽车天窗用光伏电池生产线。增资总额1,260万美元,综艺股份以现金840万美元或等值人民币出资,韩国周星以现金420万美元出资。双方均分三期支付,2014年12月31日之前至少支付增资额的20%,2015年3月31日之前,至少支付增资额的30%,2015年6月30日之前,全部支付。增资完成后,综艺光伏注册资本将由13,980万美元增至15,240万美元,综艺股份、韩国周星分别持股66.7%和33.3%。 增资引入汽车天窗用光伏电池业务,盘活综艺光伏存量资产。综艺光伏主要从事非晶薄膜太阳能电池的生产,由于相关生产线经过长期调试未能如期达到预定验收标准,现有薄膜太阳能电池在目前传统太阳能光伏市场的竞争力又相对较弱,因此相关生产线2014年未进行生产。为改善综艺光伏的经营状况,盘活存量资产,综艺股份和韩国周星商议决定改造其生产线,用于生产汽车天窗用光伏电池。 汽车太阳能天窗的应用有望不断推广和普及。目前汽车太阳能天窗已在部分高档轿车上配置使用,其功能主要有:在高温天气里,利用太阳能天窗所产生的电力驱动风机,将车厢外的冷空气导入车内,可大幅降低车内温度;在寒冷冬季,利用太阳能天窗产生的电力对玻璃加温,防止结霜;为汽车黑匣子、汽车远程监控等车内电信设备持续供电;通过太阳能天窗空气循环降温功能还可以提高蓄电池的寿命。我们认为,随着科学技术的不断进步,汽车太阳能天窗的功能还将不断完善和提升,未来应用前景广阔。 风险提示。汽车太阳能天窗推广低于预期等风险。 盈利预测及估值。综艺股份正着力将自己打造成为国内最大的彩票设计/销售商,实现移动互联梦;培育多年的股权投资项目恰逢上市重估的黄金时点。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.05元/0.41元/0.52元,对应PE174.2/21.2/16.8倍,维持“增持”评级。

投资要点: 公司参股公司恒信玺利换股借壳宝光股份 资本运作完成后公司持股1.3% 报告摘要: 公司参股公司恒信玺利换股借壳宝光股份。公司全资子公司上海中路实业有限公司参股投资企业恒信玺利实业股份有限公司全体股东与陕西宝光真空电器股份有限公司(SH600379宝光股份)签署《发行股份购买资产协议》,通过发行股份方式购买恒信玺利全体股东所持恒信玺利100%股权。中路实业于2008年投资人民币1000万元,持有股改后的恒信玺利2.05%股份,本次作价6785.5万元,以7.77元/股认购宝光股份873.2947万股;另以现金8.29元/股认购49.4571万股,参与认购配套募集资金。中路实业所认购的宝光股份将以恒信玺利借壳上市实施之日起的12个月至36个月后分期解禁流通。 资本运作完成后公司持股1.3%。本次恒信玺利资产预估33.1亿元,宝光股份购买资产发行约4.26亿股,同时募集配套资金4亿元,按每股8.29元计算,发行股份4825万股。宝光股份现有股本2.36亿股,则本次资本运作完成后,备考股本达7.1亿股。中路实业持有股份达922万股,占比1.3%。 恒信玺利主营珠宝首饰。恒信玺利主业为钻石珠宝首饰产品的研发设计、组织外包生产及销售,2014年前11月实现营业收入11.1亿元,净利润1.63亿元,2013年收入和净利润同比增长分别为11.8%和12.9%。 盈利预测和评级。作为高空风能的先行者,我们认为公司市值能达百亿以上,先期给予目标价36元,维持买入评级。

投资要点: 公司发布限制性股票激励计划,拟授予的限制性股票数量为2074 万股,限制性股票价格为11.33 元/股,首次授予业绩考核目标是以2014年净利润为基数,2015、2016、2017 年净利润增长率不低于15%、30%、60%。 报告摘要: 绑定核心人才,股权激励覆盖力度大。公司此次股权激励覆盖高级管理人员、核心管理人员、技术业务骨干,人数多达513 人,公司上市四年来的首次股权激励,充分绑定公司与管理层间利益,未来经营动力十足。此次股权激励拟授予的限制性股票2074 万股,占公司股本总额3%,公司灵活的机制与开放的环境助公司业绩实现强势反转,未来基于位置服务的生态打造值得期待。 前装市场持续领先,与特斯拉合作彰显业内领先地位。公司连续11 年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。近期公司与特斯拉达成合作,成为特斯拉中国导航地图合作伙伴,进一步彰显公司在前装车载导航服务的业内优势。并且公司与特斯拉的合作为未来在新能源汽车领域的业务开展积累经验,奠定了良好的业务基础。 盘活地图数据库资源,立足车联网发展。公司开展基于地理大数据应用服务,发布《四维交通指数季度分析报告》,从多空间、多层次、多维度反映城市的交通拥堵状况。公司不断完善在车联网领域的布局,充分挖掘自身数据资源。此次子公司世纪高通的交通大数据应用服务是根据交通出行数据而驱动的一种新型产品和服务模式,相信在未来公司不断与腾讯合作中,有望实现加速布局车联网业务。 预测公司 14/15 年EPS 为0.18/0.21 元,目标价27 元,维持“增持”评级。

报告摘要: 大股东接盘麦克韦尔50.1%的股权和债务,主动承担电子烟行业下滑带来的业绩损失,我们认为此举堪称A股上市公司中大股东主动承担损失保护中小投资者的典范。从财务角度来看,公司并购方案定价4.39亿元收购麦克韦尔50.1%的股份,此次大股东定价4.4467亿元(4.39亿元加上期间投资收益567万元)以并购方案原价接盘麦克韦尔股权和债务,相比于当前时点的资产评估价值2.5亿元,主动承担了近2亿元的损失。此次从长远来看有两个看点:1)财务角度消除了公司商誉减值的风险;2)从公司战略角度,公司集中资源投入动力和储能等新能源领域,主业更加集中,成长逻辑更加清晰。我们看好此次公司减负效果以及未来动力和储能领域的应用前景。 新兴业务梯队已成,动力和储能是未来成长主逻辑。我们认为此次上市公司剥离电子烟业务更重要的意义在于公司重新梳理长期发展战略,从新业务结构来看,智能交通和烟雾报警器用嵌入式电池两大业务已经进入高速成长期,明年公司在新能源汽车和储能领域以及可穿戴领域的布局也将进一步加快,我们看好公司减负之后新业务梯队中长期的表现。 维持“买入”评级。我们看好公司以“先进电池制造”为核心的战略布局,尤其公司在动力和储能两大领域的发展潜力,预估公司2014~2016年EPS为0.24、0.37、0.53元,业绩反转明显,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:新能源汽车等动力电池领域进展低于预期。

报告摘要: 设立子公司,低效资产有望盘活,业务板块得到优化。此次内部整合主要涉及公司大输液资产,一方面,公司拟通过前期成立的子公司收购生产大输液产品的分公司河洛制药厂。此外,公司拟以其位于郑州高新区冬青街8 号的原大输液生产车间的土地、房屋及设备合计8000 万元出资,设立全资子公司。 近些年轻质量,重价格的招标模式导致大输液行业盈利能力下降,同时新版GMP 认证增加经营成本,这些导致公司大输液业务盈利能力有所下降。通过设立子公司,内部低效的资产有望盘活,有利于公司采取更加灵活多样的方式进行资产的后续经营和管理,也有助于公司盈利能力的提升。 收购儿科独家产品,儿科产品线进一步充实。公司拟与江西施美制药有限公司签订技术转让合同,以2550 万元受让小儿复方鸡内金咀嚼片药品的生产技术、新药证书及其相关专利。小儿复方鸡内金咀嚼片为江西施美制药独家产品,属于OTC 甲类产品,主要用于小儿因脾胃不和引起的食积胀满,饮食停滞,呕吐泄泻。 小儿鸡内金系列主要包括散剂和咀嚼片两种,其中散剂市场份额最大,但散剂生产厂家超过10 家,竞争较为激烈。从近期中标价格来看,散剂(2gx12袋)价格在13元左右,而咀嚼片(1.2g x12片)价格34元左右,咀嚼片具有明显价格优势。 目前公司儿科产品线主要包括小儿清热止咳口服液和国家药监局批准的独家儿童专用双黄连口服液等感冒类品种,此次收购小儿复方鸡内金咀嚼片后不仅增加了新品种,同时进入儿童消化类领域,儿科产品线得到丰富和完善。当前,新药研发审批周期较长,且儿童药研发难度更大,相比自主研发途径,收购方式更为快捷高效。综合研发成本和品种情况,我们认为该品种的收购价格合理。未来,凭借公司在otc领域多年的营销经验及较强的营销团队,该品种有望与现有儿科产品发挥协同效应,成为公司儿科领域新的盈利增长点。 盈利预测和评级。公司作为otc领域的品牌企业,随着内部营销和管理整合的不断落地,内生业务的盈利能力有望不断提升,同时外延业务也值得期待。考虑到GSP认证影响,我们略微下调14年盈利预测,预计公司14年-16年的EPS分别为0.07、0.22和0.28元,对应的PE分别为98、32和26倍,12个月目标价10元,对应15年PE为45倍,维持买入评级。