公司多项经营指标实现了稳步增长,创下历史同期最好水平。报告期内,公司煤炭、金属矿石、集装箱等货种吞吐量实现了较大增幅。公司实现营业收入56,857.00万元,同比增长17.43%;实现营业利润22,281.44万元,同比增长7.08%;实现净利润16,521.44万元,同比增长7.32%。而营业成本为25,160.31万元,同比增长28.41%。另公司主营收入53,061.78万元,同比增长11.18%,其中装卸实现收入47,003.79万元,同比增长12.34%,营业利润率同比增加1.37个百分点。 多元化业务共发展。随着蒙东煤炭资源的开发,公司作为我国“北煤南运”重要能源运输基地和陆路距离最近出海口,将成为第四条“北煤南运”的大通道的重要节点,赤峰-大板-白音华铁路预计全线贯通需要到2013年,通车后可给公司带来800-1000万吨/年的煤运量。未来两年,集装箱和油品是公司的主要增长点,煤炭是增长亮点,港区面积也将扩大一倍,合资项目将强化公司产能,与大连港的合作会逐渐加深。并且,公司积极拓展经营领域,增加公司收入,如与辽宁宝地建设合作开发地产项目。 增发利好公司成长和整合。公司之前的增发可以缓解公司的财务压力,并加快其北方煤炭枢纽港和亿吨大港的成长进程,而大连港的入主,也标志着公司和大连港在资源整合上迈出了重要的一步。 投资建议:尽管公司暂时在项目建设、码头回报率和整合方面面临诸多障碍,但由于项目前景较好,公司目前处于厚积薄发的状态,我们认可公司的长期发展前景和业绩增长,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.16元、0.18元和0.21元,对应PE分别为26.69、23.72和20.33倍,谨慎给予公司“推荐”评级。 风险提示:港口业增速和贸易增长放缓,国内通胀、政策收紧和港口间竞争加剧,以及主流国家经济疲软和债务危机等。

投资要点: 公司公布2011年半年度报告。2011年1-6月公司实现营业收入179,596,312.14元,比上年增长1.3%;实现净利润10,914,389.13元,比上年降低37.86%。 公司业绩低于我们的预期,主要原因为受产能限制,公司营业收入增加幅度有限,而同期公司加大新项目研发投入和力度,2011年上半年研发投入5,737,454.71元,比去年同期增长3,566,287.45元,与此同时,随着公司规模的不断扩大,差旅费与上年同期也有较大增幅,使公司经营业绩下滑。公司上半年综合毛利率20.79%,基本保持稳定,说明公司产品仍保持良好的盈利能力。 同时公司公告利用自有资金投资2128万元,在公司本部建设年产6500万吨新型橡胶助剂项目。产品包括次磺酰胺类促进剂:促进剂TBSI、促进剂CBBS;加工助剂:塑解剂DBD、橡胶加工助剂HPP系列、橡胶加工助剂HT系列、白炭黑分散剂HST系列、塑解剂系列A86、均匀剂系列H40MSF、微晶蜡H111/H111A/H654/H1987、隔离剂系列等十余种产品。 公司该项目涉及产品众多,体现了公司前期产品开发的成果。公司产品线不断丰富,在原有客户基础上增加销售品种,同时增加了客户对公司的依赖程度。公司正不断向综合性的橡胶助剂生产商发展。 预计2011-2013年公司EPS分别达到0.29、0.86和1.33元。短期来看公司上半年业绩因为费用提升而下滑,全年业绩增长并不明显,估值有一定压力。考虑公司长期的发展空间,维持“推荐”评级。

1、 公司上半年实现销售收入114244.29万元,比去年同期增长32.58%;实现利润总额9763.60万元,同比增长18.77%;归属上市公司股东的净利润72,16.96万元,同比增长17.05 %,基本每股收益0.39元。公司中期拟10派7元转增3股。 2、 上半年公司葵花子业务营业收入同比增长22.48%,营业成本同比增长29.65%,产品毛利率25.84%,毛利率同比下降4.1个百分点。 3、 上半年薯片收入14,055.62万元,产品毛利率为16.54%,随着公司脆脆熊等薯类新品的推出和薯片规模的扩大,该类产品有望成为公司未来重要利润增长点之一。 4、 由于原料、包材成本上升,公司坚果炒货类毛利率为24.03%,同比下降5.31个百分点,但综合毛利率与一季度相比回升1.75个百分点。 5、 由于覆盖率的增加,公司业务上半年在各个区域均实现了较高的增速,其中北方地区增速为26.76%,南方地区增速为36.58%,东方地区增速为25.37%,海外市场增速达到126.87%。 6、 2011年6月1日公司举行了新标发布会,新标更充分展示了“快乐的味道”这一理念,也标志着公司在品牌定位上更加突出和清晰。 7、 考虑到下半年成本压力减轻的可能,以及公司通过提价和产品结构调整来带动毛利率提升,我们暂维持对公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.96元/股、1.27元/股和1.61元/股的预期,维持推荐评级,上调6个月目标价至36元。

格力电器披露中报,公司实现营业收入400.62亿元,较上年同期增加60. 52%;实现归属于母公司所有者的净利润22.08亿元,较上年同期增长40.37%,每股收益0.78元。 总体来看,格力的中期业绩好于市场预期,无论是收入的增幅,还是利润的增幅,都超出了WIND系统中的分析师平均预测值。 格力营业收入较上年同期增长60.52%,内外销齐步增长60%以上,主要是多年来公司树立的品牌、口碑以及销售渠道发力,同时公司研制的主导市场和引导消费潮流的新产品畅销所致。 我们注意到公司正致力于专业化中的多元化,从深度和广度两方面进行拓展:在深度方面,寻求产业纵深一体化,专注于对产业价值链的进一步挖掘,向上游发展,例如自主研发的变频控制技术取得多项核心技术突破,原先依赖进口的压缩机、高频电容等核心部件也实现了自主研发生产;在广度方面,力求产品多元化、精品化,以自主研发制造高精尖端产品为主线,除了家用空调之外,公司目前已经在商用领域拥有了全线的自主研发产品,包括中央空调、大型空调、冷冻冷藏、高铁空调、医疗温控等。另外,在全球化战略方面,国内战略布局的郑州、武汉基地正加速建设,公司还进一步加强海外销售渠道建设,设立了美国格力电器销售有限公司。 今年,在特种空调产品上,格力成绩斐然:公司结合各个行业对制冷设备的具体要求及差异性,系统整合新型高效离心式冷水机组、模块化直流变频热回收多联热水机、组合柜空调、机房专用空调等众多业内领先的创新产品与技术,将中央空调产品分为“地产住宅”、“商业办公”、“文体卫生”、“交通运输”、“工业生产”五大类;并针对不同使用环境的差异化需求,公司为客户制定最节能、健康和舒适的中央空调系统解决方案,提出中央空调“系统解决一步到位”。另外,公司还推出我国首台自主研发的集装箱空调,而且公司物联网空调“e炫”也隆重上市,“e炫”系列空调基本覆盖所有家庭用户。 基于格力电器良好的发展势头和卓越的盈利能力,我们维持对公司的“推荐”评级。

投资要点: 1、 公司2011年1-6月实现营业收入、净利润分别为21194.37万元、10437.13万元,同期增幅分别为16.75%、30.03%。扣除非经常性损益后每股收益为0.25元。总体来看,公司自上市后业绩呈现出持续增长的态势,业绩增速基本符合我们此前预期。 2、 从各项业务来看,宋城景区的文化演艺类节目宋城千古情仍为公司的主要盈利点。上半年宋城景区实现营业收入16051.04万元,较去年同期增长了21.78%。本年度1-6月宋城景区游客数与去年基本持平,主要是由于去年世博辐射的高基数效应所致,但年初景区门票提价20元及入园游客观看节目人数占比的提升,保证了上半年宋城景区收入的增长。1-6月景区成本增速达44.79%,主要是由于景区内固定资产折旧及演员人数增加而导致薪酬增加所致,受此影响毛利率略有下降。预计下半年景区仍将维持高景气度,全年业绩增速在25%-30%之间。 3、 公司另一个景区杭州乐园上半年营业收入为3020.99万元,同期增幅为4.94%。一季度由于募投项目建设,景区闭园而导致一季度收入减少。但4月自景区开园以来,同期客流增幅达42.89%,业绩释放效应立刻显现。另外,公司7月底将在杭州乐园推出4D 实景演出吴越千古情项目,该项目在文化内涵上与宋城千古情形成互补。因此我们认为下半年杭州乐园将成为公司业绩提升的另一个亮点。 4、 从公司近期规划来看,下半年将落实泰山千古情项目,该项目预计将于明年7月正式运营。另外,将继续推进三亚、石林、武夷山等项目。未来公司依托一线景区,实现文化演艺项目复制的外延式发展战略能否成功实施是其业绩能否持续增长的关键所在。 5、 综合来看,公司上半年两大景区的业绩基本符合预期,下半年杭州乐园的业绩增速将更值得看好。另外,我们将继续关注公司三亚项目的土地竞购等事宜,这将直接影响三亚项目的进程。预计2011-2013年EPS 分别为: 0.63元、0.83元、0.99元。对应PE 为:34.51倍、26.20倍、21.95倍。6个月目标价25.2元。维持“推荐”评级。

投资要点: 1、 公司业绩基本符合预期。公司今年中报实现营业收入18231元,同比增长40.27%;实现净利润8787万元,每股净利润为0.3元,同比增长45.68%。 2、 公司 11年中报毛利率为63.68%,较去年同期的61.42%提升了2.26个百分点,公司毛利率提升主要由于新设备维护成本较低,以及公司成本控制合理;11年中报管理费用为2,088.24万元,较去年同期增长107.21%,主要是公司新产品研发投入增加。 3、 明年年底公司生产红黄光LED芯片的MOCVD设备将达到27台,局时,公司红黄光LED芯片总产能将超过晶元光电,成为全球第一。公司目前共有MOCVD 设备15台,厦门MOCVD设备数量为5台,其中4台量产LED 芯片;扬州MOCVD设备数量为10台,其中已有7台量产LED芯片。今年三季度末,公司扬州签订的MOCVD 设备将全部到位,预计明年年底公司用于生产红黄光LED芯片的MOCVD设备将达到27台,虽然公司产能大增, 但是从全球来看红黄光LED芯片产能增加仍有限。 4、 公司生产的三结砷化镓太阳能电池外延片加工而成的电池产品光电转化效率达到27%-29%,在500-1000倍聚光条件下实现的光电转化效率达到35%-39%,达到国际先进水平。公司目前在扬州和厦门分别有一台设备研制CPV芯片,未来太阳能电池芯片有望成为公司新的业绩增长点。 5、 我们预测公司 2011~2013年EPS 分别为0.85、1.39、1.61元。因公司LED芯片产能明年大幅释放,并且公司未来有望受益于新一代太阳电池市场的启动。我们给予公司11年45倍PE,对应目标价38.25元,给予公司“推荐”评级。 风险提示: 公司产能开出速度低于预期

投资要点: 1、丽江旅游2011年上半年实现营业收入、利润总额分别为13640.40万元、4093.81万元,同期增幅分别达62.89%、199.84%,在扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利为3086.61万元,同期增幅372.47%。实现每股收益0.20元,较去年同期增长了372.47%。公司上半年业绩主要增长点为索道和酒店业务,其中酒店由于客流增长而带动业绩提升较快,超出我们年初的预期。 2、公司索道业务上半年共接待游客112.85万人,较去年同期增加了24.74万人,增幅为28.08%。索道业务的恢复性增长主要来源于玉龙雪山索道,该索道去年技改完成后于今年重新运营,相较于去年仅运营4个月的低基数及受益于技改完成后索道运力的增强,玉龙雪山索道今年上半年接待游客37.32万人,同期增幅222.28%。而该索道的重新运营业分流了云杉坪、牦牛坪索道的游客,云杉坪接待量与去年基本持平,牦牛坪接待量同期下降了30.85%。总体来看,由于玉龙雪山是景区承担主要运力的索道,其票价也远高于其它两条索道,因此该索道的恢复保证了整体业绩的增长,上半年索道业务总收入为8220.63万元,同期增幅54.45%,基本符合预期。预计前三季度索道业务将贡献净利2000余万。 3、丽江和府酒店在经历了开业后1年多的培育期后,2011年进入业绩释放期。今年上半年由于酒店接待量的增长而全面提升了客房房价及入住率,进而带动了毛利率的增长。酒店上半年实现营业利润1537.15万元,涨幅达4570.32%。预计前三季度净利贡献将不会低于1250万元。 4、报告期内,公司在索道业绩实现恢复性增长的同时,酒店业务也进入了业绩释放期。下半年随着旅游旺季的到来,预计公司各项业务增速将高于上半年。另外,我们也看好通过定向增发而即将注入的印象丽江文化演艺项目,2011年预计将为上市公司贡献每股收益0.21元。目前,在不考虑增发项目并表的情况下,预计公司未来三年EPS为:0.68元、0.80元、0.94元。对应PE:33倍、29倍、24倍。考虑到未来各项业务业绩释放空间将被全面打开,虽然近期公司股价涨幅已达25%,我们仍维持“推荐”评级。6个月目标价26.70元。

1、2011年上半年公司实现营业收入12.26亿元,同比增长24.22%;实现归属于母公司股东的净利润1.74亿,同比增长26.55%;每股收益0.568元,扣除非经常性损益后每股收益0.479元,略低于市场预期。 2、报告期内,公司国内收入达到7.60亿元,同比增长30.68%;出口收入达到4.65亿元,同比增长15.32%。 3、由于糖蜜价格大幅上升以及人民币升值,公司酵母及深加工产品营业利润率为32.75%,比上年同期减少3.68个百分点。 4、由于公司本期肥料销售增幅明显大于其它产品,而该产品毛利率较低,导致公司其他业务营业利润率为22.46%,比上年减少11.72个百分点。整体来看,公司毛利率为31.83%,比2010年同期下降约4.25个百分点。 5、报告期内公司完成了安琪崇左三期项目工程和企业技术中心成都分部项目,其他埃及15000吨酵母生产线项目正在进行主体建设、非公开发行拟建设的宜昌生物产业园四个项目已开工建设,柳州酵母生产线项目正在进行前期准备。产能的扩大将支撑公司业务持续增长。 6、公司2011年年初计划实现主营业务收入28亿元,力争净资产收益率比2010年有所增加。而2011年上半年实际实现销售收入12.26亿元,中期加权平均净资产收益率达到11.56%,略低于半年度的计划,公司实现全年目标有一定压力。我们将公司2011年盈利预测调整为1.18元/股,2012年和2013年的预测初步调整到1.66元/股和2.16元/股。 7、考虑到糖蜜价格在2012年可能回落,而公司产能扩张和业务链延伸在积极推进之中,“十二五”期末,公司规划实现酵母产能20万吨,营业收入60亿元的战略目标,未来的盈利增长可能超预期。我们维持推荐评级,6个月目标价40.12元。

投资要点: 1、 公司是黄酒行业中盈利能力最强的企业之一,公司产品毛利率一直远高于行业平均水平,2011年一季度公司产品毛利率达到了59.58%。 2、 公司盈利能力强主要来自公司更为优化的产品结构,2011年公司推出新品“石库门一号”,包括红、蓝两款,都属于特型半干黄酒,其中红色石库门一号基酒酒龄为6年,蓝色石库门一号基酒酒龄为10年,价格介于红黑标和锦绣系列之间,是石库门红、黑标的升级产品。石库门一号目前主要在餐饮渠道销售,尽管餐饮渠道铺货尚未全部完成,但今年推出市场以来仅一季度就形成了近300吨的销量,预计全年500吨的销量目标将有望完成。 3、 2011年一季度公司毛利率59.58%,同比增加0.58个百分点,环比增加1.28个百分点,在原材料和包材都出现涨价期间,公司毛利率的稳中有升是公司整合,实现基酒完全自给效应的体现。 4、 2011年公司继续深耕外埠市场,在江苏、北京、福建和深圳等市场的销售增长都超过了20%,公司还考虑根据各地区不同的特点,推出针对当地的产品,以更贴近消费者。 5、 光明食品集团曾多次表示,在酒业领域拟通过并购巩固黄酒领先地位,同时战略性进入白酒、葡萄酒行业,加快构建白酒、葡萄酒经营体系,在新酒种上实现突破,公司作为光明食品集团旗下唯一的酒业上市公司无疑将成为集团多酒种运营的平台。公司对隆樽公司股权的收购对公司每股收益的贡献非常有限,但这次收购的完成或标志着公司开始进入新的酒种领域, 谋求新发展的思路逐步落实。 6、 金枫酒业是一家经营稳健,善于创新的黄酒企业,公司正在积极探索多种方式增大销售规模和增强盈利能力。我们初步预测公司2011年和2012年有望实现每股收益0.35元/股和0.44元/股,目前公司2011年动态市盈率为33.5倍。考虑到公司作为大股东的酒业发展平台,公司未来存在并购的可能,也将面临多酒种发展的机遇,给予12.6元目标价。

投资要点: 圣农发展公布半年业绩报告,鸡肉产品的销售量同比增加 23.93%;实现营业收入 124,465.27万元,同比增长43.59%;实现营业利润 12,534.29万元,同比增长85.52%;实现利润总额12,736.55万元,同比增长83.40%; 实现净利润12,733.86万元,同比增长 83.36%。基本每股收益0.1525元, 较去年同期的0.08同比增长80.05%,净资产收益率从去年同期的4.37% 提升到6.29%。 鸡肉价格的上升幅度高于鸡肉成本的上升幅度,成为公司利润增长因素之一。公司主营业务毛利率为 15.78%,比上年同期提高了 2.58个百分点, 上半年公司鸡肉产品的销售均价上涨了1500元/吨,涨幅达14.14%,而鸡肉单位成本也上升了10.75%,其中玉米价格上涨了9.49%和豆粕价格上涨了 4.06%。 公司继续坚持“品质最优、成本最低”的经营理念,公司采用一体化自养自宰产业链经营模式,造就了公司生产稳定、疫病可控、产品高品质低成本的优势。这种对鸡品质的追求,成为公司成为快餐巨头供应商的重要原因,公司订单饱满,以销定产。公司与美国莱吉士公司设立中外合资经营的福建福圣农牧发展有限公司正在积极推进中,未来将直接向麦当劳公司提供鸡肉产品。 公司上半年新建成1个祖代种鸡场,在建祖代种鸡场(含孵化厂)4个, 继续向一体化产业链的上游延伸。公司“年新增 9,600万羽肉鸡工程及配套工程”项目将于明年上半年全面建成投产,截止2011年 6月 30日, 公司已为该项目累计投入资金 99,764.93万元,占项目计划投资总额的42.01%。 随着第三季度公司定增项目的逐步投产,公司鸡产品产量和销量将持续增加,营业收入及净利润将稳步增长。公司预计,今年1月~9月净利润同比增长90%~140%,去年同期为1.5亿元。我们预期公司2011年的每股收益有望达到0.54元,公司非公开定向增发为16.50元,给予增持。

投资要点: 省广股份全称广东省广告股份有限公司,是国家一级广告企业,在中国本土大型综合性广告公司中居于领先位置,公司在中国的竞争对手主要为在中国有分支机构的国际大型4A 广告公司和中外合资4A 广告公司。公司主营业务是为客户提供整合营销传播服务,具体包括品牌管理、媒介代理和自有媒体等业务,是中国本土少数覆盖三大类业务的综合性广告公司。 内生增长方面:我们认为,公司目前正处于稳定成长期,一方面,其品牌管理业务的市场影响力正在进一步上升,伴随中国品牌管理业务市场规模的快速扩大,公司的品牌管理业务正进入良性循环阶段,每年可以保持20%以上的稳定增长。另一方面,公司的媒介代理业务正在积累期,其主要是客户资源的积累、以及媒体集中采购和买断式媒体代理经验的积累, 未来随着公司媒介代理业务量的扩大,公司将可以采用更多的媒体集采和买断式媒体代理的经营方式,从而获得毛利率的提升。 外延式扩张方面:历史上国际大型综合性广告集团大部分是通过上市融资,依托资本的力量进行数十次甚至数百次对外并购整合实现快速发展。省广股份今年以来进行了三次对外投资活动,分别涉及买断式媒体代理经营、公关和体育营销,均为公司以往较少或没有涉及到的领域,这样的互补式收购使公司的业务布局更为全面,并有利于增强客户粘性。 投资风险方面,1.今年5月的小非解禁在短期内将对公司股价构成较大压力,但从中长期看却也提供了投资公司股票的良好时机。2.公司业绩与汽车行业景气度以及中国GDP 增速关联较大,今年汽车行业销售增速下降将对公司构成一定负面影响,中长期看随着公司在金融、医疗等领域客户数量的增加,公司业绩与GDP 增速的关联度将上升。 盈利预测:预计公司2011年-2013年将实现归属母公司净利润1.03亿元、1.33亿元和1.73亿元,增速分别为52%、29%和30%,折合每股收益分别为0.69元、0.90元和1.16元,对应当前股价市盈率分别为30倍、23倍和18倍。从估值的角度看,目前公司估值合理。 投资评级:中国整合营销行业有较大发展空间,其中品牌管理、公共关系等子行业在我国处于成长期,享受较快成长。省广股份是本土领先的4A 广告公司,我们认为其短期面临的小非解禁等不利因素影响正在趋淡,看好公司中长期投资价值,给予公司“推荐”评级,建议投资者长期持有。

由于公司在前几年成功的资源并购,使我们有理由相信公司的业绩成长空间巨大;2011年开始中金岭南将步入资源扩张后的业绩逐步释放期;而超越同行业的管理水平是公司步入长期良性发展的基础。 经过3年的积极扩张,公司的海外资源扩张战略走得异常顺利,取得阶段性的成功。现公司通过海外收购和合作,已经控制了286万吨金属锌,181万吨金属铅,86万吨金属铜,42.5吨黄金及2380吨白银的资源量,权益储量也大幅度上升,几乎再造了一个中金岭南。 公司合计总共拥有478.48万吨金属锌,274.84万吨金属铅,4532.5吨银,44万吨铜和21.64吨黄金的权益储量。公司资源量不仅较2008年初大幅度增加,而且公司也初步完成了从铅锌为主的单一金属生产商扩展到以铅锌为主,兼具铜、黄金、白银、镍、锂、钴多种金属生产的综合性矿业巨头的转变。 经过前几年的快速资源扩张,公司的资源储备已经领先于同行业上市公司,未来几年公司的重心将会转向矿山的生产建设上来,这将带动公司未来几年业绩的快速增长。公司矿产量的提升主要来自Perilya公司的Potosi项目以及盘龙矿的扩产。 我们预测公司2011-2013年的EPS为0.39、0.49、0.57元。由于铅锌价格处于历史的中位,因此行业应该给予相对较高的估值水平,考虑到公司业绩在未来几年将会有稳步提升,我们按照2012年30-35倍PE估值,公司未来12个月的目标价格为14.7-17.15元,我们维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:公司未来项目的进展与预期可能存在偏差;铅、锌、银等产品的价格波动将影响公司业绩。

1、 公司2011年1-6月实现营业收入30815.32万元、净利润3000.68万元,同比增幅分别为14.36%、371.35%。由于公司上半年完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目股权转让获得2224.50万元投资净收益,故营业利润增速远高于收入增速。在扣除非经常性损益后,归属上市公司净利润为749.11万元,同比增幅为19.65%,与收入增幅相匹配。上半年公司实现每股收益0.15元,业绩基本符合预期。 2、 2011年世界园艺博览会在西安召开,这对公司的餐饮主业有着直接的拉动作用。1-6月餐饮收入23669.96万元,收入增速达17.33%,但由于年初以来餐饮采购价格的持续上涨而拉动整体运营成本的提升,公司餐饮毛利率略有下降,降幅为-0.33%。下半年随着各类假期的到来,游客的消费将进一步带动公司餐饮收入,预计全年餐饮收入增速将达20%左右。 3、 报告期内,公司积极发展包含多个老字号品牌小型连锁店的“三百工程”,上半年,共开设大中型特色店2家,发展老字号便利店、连锁店23家,完成老字号大型更新改造项目11个。目前,公司经营网点总数近70家,其中小型连锁店、便利店(专柜)为39家,餐饮连锁的运营模式已初具规模。另外,高陵食品工业园已于去年顺利建成投产,未来其食品加工业将成为除餐饮以外的另一大主营业务。 4、 公司于2011年2月23日发布定向增发预案,拟于不低于10.7元的价格、发行不超过4200万股股份,募集约4.3亿元资金用于西安饭庄东大街总店楼体重建、经营网点翻新改造及后勤升级改造项目。其中西安饭庄改造项目将于2013年完成,预计将为上市公司贡献净利润1737万元。另外两个项目将为公司长期盈利能力的提升最出积极贡献。 5、 综上,2011世园会将拉动全年公司整体业绩,未来公司在区域内老字号餐饮连锁的扩张仍具备一定潜力,另外通过增发将解决制约上市公司发展中资金不足的问题。预计2011-2013年EPS分别为: 0.25元、0.27元、0.36元;PE分别为:43.73倍、41.27倍、30.86倍。考虑到未来定向增发项目将提升公司的整体盈利能力,我们给予“推荐”评级。6个月目标价12.5元。

国电南自发布董事会决议公告,通过了多项合资设立子公司或增资并购议案,项目对应公司自动化、新能源产业领域,将有效的丰富和完善公司“三足鼎立”的产业格局。 拟与ABB中国合资成立“南京国电南自自动化有限公司”,主营电网自动化业务,其中国电南自持有51%股权,此项目将完善和提高公司的二次设备技术和产品,并有助于公司开拓国际市场。 拟与ESSI合资设立“南京国电南自储能技术有限公司”,致力于储能技术及业务的研发和应用,其中国电南自将持有51%的股权,此举为公司战略布局新能源储能技术领域。 拟增资江苏华誉并持有70%股权,将其更名为“南京国电南自能源设计研究院有限公司”,形成从承接煤炭(矿井)、风电场、光伏电站设计、咨询到项目完成相对完整的业务链。 拟与华电工程合资成立“华电分布式能源工程技术有限公司”,开发和承揽分布式能源项目,其中国电南自参股35%,随着分布式能源建设启动在即,公司将积极参与分布式能源站EPC建设。 此次投资项目是公司外延式扩张的延续和深入,进一步保证了2013年“8661”业绩目标的实现,并对公司未来发展形成长期利好,我们维持公司的“推荐”评级,并暂定目标价16.0元。

1、 洽洽食品是坚果炒货行业的龙头企业,规模优势明显,是行业内唯一一家销售规模超过十亿元的大型企业,2010年销售收入达到21.44亿元,其综合市场占有率位居行业首位。 2、 我国共有约500家规模以上炒货企业。2009年坚果炒货行业规模企业的销售收入为322亿元,洽洽食品2009年营业收入为16.49亿元,占比约为5%。考虑到城乡坚果炒货加工的散装小作坊,预计行业实际规模大约在700亿元左右,洽洽食品市场占有率则仅为2.4%,行业的分散以及消费者对食品安全的重视,为公司持续增长提供了较大的发展空间。 3、 公司的瓜子类产品是公司主要的收入来源和利润来源,其中最为主力的产品是葵花子,公司技术创新使得公司产品脱颖而出,其年销售额超过16亿元,占公司2010年销售收入的78.23%,占公司2010年利润的80.26%, 充分诠释了小产品大空间的特色。 4、 初步估算薯片在我国市场每年的增速达到25%以上,非油炸薯片是公司2011年的重点推广业务,公司通过产品差异化迅速获得了消费者关注。公司目前已经有6条薯片生产线,计划在长沙继续增加2条生产线。公司薯片的短期销售目标是5亿元,中长期目标是将产品做到非油炸薯片系列中的第一。近期公司还推出了针对儿童的新产品“脆脆熊”。薯片业务是目前公司的潜力业务,其发展态势非常值得关注。 5、 2011年公司大力推进“渠道精耕”的发展策略,将销售网络由中心城市逐步延伸到全国主要的县乡。公司计划2011年将覆盖面增加600-700个县区,每个县区配备1-2名业务员,更有针对性地了解当地市场,更好地与经销商合作。公司目前在县乡级市场收入约为2亿元,争取2011年能达到4亿元。从娃哈哈以及统一、康师傅的销售经验看,县级市场将有望成为公司新的增长点。 6、 我们初步预测公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.96元/ 股、1.27元/股和1.61元/股,结合相对估值和绝对估值法给予公司33.6元的目标价,首次评级给予推荐。公司若能运用超募资金进行并购,则有望进一步提升公司估值。此外,公司在快速增长的休闲食品领域品类的拓展也很值得期待。 7、 公司主要的风险在于薯片类产品销售低于预期,以及原料价格在收获季节上涨超预期。