营业收入稳定增长,财务结构有望改善,股权激励提升竞争力2017年上半年,公司实现营收30.91亿元,同比增长27.48%;净利润2.65亿元,同比减1.97%。营收增加,是由于比上年同期增加子公司长园和鹰,电网及电动车材料业务收入也有20%左右增长。净利润略有下滑,主要是由于财务费用大幅上升7257万、研发投入持续增加。 公司拟出售坚瑞沃能股权、当前市值超过12亿,有利于提高资产流动效率,改善公司财务结构,大幅降低财务费用,增厚业绩。 公司拟发行可转债,主要投向锂电池隔膜项目。本次拟发行可转债总额不超过人民币90,000万,建设3.2亿平米/年的隔膜产能,大幅提升利润。 公司拟实施第三期股票激励计划,向194名核心员工授予773.5万股限制性股票,股票价格为9.63元/股,将有效提升公司竞争力。 三大业务均保持较好的发展电动汽车材料及其他功能材料板块,长园华盛保持行业领导地位,业绩稳中有升,年产6000吨电解液添加剂的泰兴工厂三季度试生产,预计新增产能6000吨,预计长园华盛2017年销售增长40%左右。公司同时是特斯拉供应商,随着Model3放量,随着全球新能源车大发展,长期看好。 智能工厂装备板块,长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业,业绩表现抢眼,上半年销售收入同比增长366%,净利润同比增长410%;运泰利主营3C 检测组装设备,今年在大客户苹果中的份额持续提升,上半年订单增长40%左右,因为产品交付节奏,三季度是业绩体现的一个季度。 智能电网设备板块,过去四年收入复合增速接近20%,2017年上半年收入同比增长15.77%。公司把长园电力和长园高能并入长园深瑞,主要是适应一二次融合的趋势。同时,各子公司继续加强与国家电网、南方电网等主网客户的合作与交流,保证了电网升级及需求增长中的相应份额。 控股湖南中锂,隔膜龙头地位明确公司持有湖南中锂76.35%的股份,还在竞买13.65%的股份,完成后将持有中锂90%的股权。当前公司产能达3.5亿平/年,主要供应CATL、沃特玛,部分供应比亚迪,随着产能释放,预计将进入其他主流电池厂供应体系。 盈利预测和投资评级预计17-19年EPS 为0.67元、1.01元、1.21元,对应当前股价估值分别为28倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。目标价25.25元。 风险提示:隔膜竞争格局恶化,股权问题无法妥善解决

拟收购金泰莱,完善环保产业链版图。 2017年10月15日,中金环境公告募集18.5亿元拟收购金泰莱100%股权,其中以现金方式向交易对方支付对价为7.49亿元,以发行股份的向交易对方支付对价为11.01亿元。交易完成后,上市公司将完善在环保产业链布局,进一步夯实环保主业,完善公司环保产业链版图。金泰莱承诺2017-2020年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于13,500万元、17,000万元、20,000万元和23,500万元,将显著提升上市公司环保产业盈利能力。 金泰莱:危废回收优质标的,受益环保趋紧步入成长快车道。 金泰莱是一家从事危险废物处置及再生资源回收利用的环保企业,主营业务是向工业企业收集危险废物,对其进行减量化、无害化处置,消除危险废物中的危险特性,并向产废企业收取处置费用;同时在处置过程中,将有利用价值的废物进行资源化回收,生成具有经济价值且对环境无害的副产品,收入来源包含两部分:一部分为向产废企业收取的处置费用,另一部分为相关副产品的销售收入。2014年金泰莱开始转型从事危险废物处置及资源回收利用,公司拥有多年金属湿法提炼经验,业务范围由浙江辐射到江苏、上海、福建、安徽等周边省份,形成了“立足浙江,辐射东南”的市场布局。伴随国家环保意识的增强和环保政策的趋严,金泰莱业务产能持续扩大。2017年下半年,随着12万吨扩产项目完成验收,危废处置能力将达到18万吨/年。金泰莱2016年实现净利润为5,548.35万元,实现同比增长429.38%。 打造环保综合服务平台,外延并购战略成效显著。 中金环境,自2015年开始布局生态环保领域,通过外延式并购成功切入多个生态环保细分领域,形成以金山环保的污水处理、金泰莱的危废回收和中咨华宇的环境咨询为核心的环保综合服务平台,未来公司通过对环保产业进行整合,有望成为国内环保产业龙头。2017H1公司环保业务方面实现营收9.57亿元,同比去年同期3.2亿元,增长约200%,占公司营收的60%,成为公司成长主力军。新兴环保业务与上市公司战略和客户渠道深度融合,形成协同及优势互补效应,环保转型成效显著。2015年公司收购金山环保,切入环保工程及设备领域。金山环保具有总承包能力的大型水处理综合性公司,主要从事工业及市政污水处理相关业务,目前业务范围涵盖污水、污泥及蓝藻处理领域,拥有自主研发的“太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化技术”。金山环保2016年度实现营收8.19亿元,归母净利润达2.41亿元,同比增长196%,超出2016年业绩承诺1.9亿。 2016年公司收购中咨华宇,切入环保咨询领域。中咨华宇是一家集环境咨询、设计及环境治理于一体的综合性环保企业,主要的业务分环保咨询、环保设计及环保工程三大块。公司之后又相继收购了国环建邦、安徽通济、陕西绿馨、陕西科荣等企业,对国内优秀的环保咨询机构的资源进行整合,提高公司在环保咨询领域的地位。 盈利预测:根据我们测算,预计公司2017-2019年归母净利分别为8.09亿、10.1亿、12.02亿元,对应EPS分别为0.57元、0.71元、0.84元。我们看好公司在生态环保产业链版图的布局,6个月目标价21元,给予“买入”评级。

公告增资山东丽驰,打造新能源物流车2017年10月17日,隆鑫通用公告称,公司和自然人陆云然共同对山东丽驰增资6,000万元,其中隆鑫通用增资3060万元,自然人陆云然增资2,940万元。增资完成后,山东丽驰的股权比例为隆鑫通用51%、自然人陆云然39.15%、德州富路6.4%、德州聚才3.45%。 本次增资将用于新能源汽车整车生产企业准入条件所需要购置的设备和基础建设项目的前期投入需要。山东丽驰将重点打造新能源物流车产品,适应城市最后一公里物流运输对汽车产品小型化、电动化的需要,满足快速增长的快递和外卖物流市场的需求,有利于丰富山东丽驰产品结构,扩大销售规模和市场竞争力。 国内首批小型电动汽车企业,政策助力步入成长快车道山东丽驰新能源汽车有限公司成立于2011年,公司拥有冲压、焊装、涂装、总装全自动汽车四大生产工艺车间,产品60%以上部件已实现自制,具备了年产30万辆纯电动汽车生产能力,是中国第一批新能源小型电动汽车制造企业,2017年7月公司获得工信部新能源专用车资质。 山东丽驰目前拥有8大小型电动汽车系列,27款产品,覆盖从两座到四座的产品品类,目前已经拥有32项专利,在产品率先通过欧盟EEC 安全认证和国家机动车碰撞试验。伴随国内微型电动车技术条件行业规范发布实施,微型电动车进入黄金增长期,根据我们测算,山东丽驰2020年小型电动汽车销量有望达10万辆以上,CAGR 达25%。 2015年7月隆鑫通用全面注资山东丽驰,2016年山东丽驰实现净利润7536万元,同比增长40.6%,超出16年的业绩承诺6000万元。 “一体两翼”战略全面推进,产品研发和市场开拓初显成效隆鑫通用坚持推进“一体两翼”发展战略:“一体”指摩托车、发动机、发电机组三大业务;“两翼”指“无人机+通航发动机”与“新能源机车+汽车零部件”的新兴业务,实现战略转型升级。 三大业务板块2017年前三季度均实现业绩增长。发动机、摩托车、发电机组、四轮低速电动车以及轻量化汽车发动机业务分别实现营收18.64亿元、30.65亿元、11.78亿元、6.97亿元和2.23亿元,同比增长分别为14.24%、19.39%、17.20%、5.75%和105.58%,公司转型战略成效显著。 同时,“两翼”业务产品研发突破,开拓市场初获成效;其中,无人机植保业务取得重大进展,公司已使用植保无人机在哈尔滨双城、新疆石河子地区正式为用户开展植保服务作业共8025亩,未来市场可复制性极强。 投资建议:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.1亿、12.9亿和15.4亿元,对应EPS 分别为 0.48元、0.61元和0.73元,受益于两轮摩托车海外业务全面推进,我们看好公司业务布局和未来发展;给予买入投资评级,6个月目标价9.35元。 风险提示:海外市场需求不及预期、无人机推广不及预期

公告:公司发布三季度预告,2017年前三季度公司实现净利润4.13亿-4.20亿,其中2017年三季度净利润1.1亿-1.18亿,同比增长274%-301%。(公司三季度公告的华晶MIMS与华清光学股权转让预期收益,合计约7076万,我们预计有望在Q4确认) 高端装备业务持续高成长,驱动公司整体业绩持续稳健增长:从业绩拆分来看,Q3主要利润贡献仍然是创世纪,同时主业已经恢复盈利。创世纪高成长主要受益于上半年市场上对CNC\精雕机旺盛需求。我们看好创世纪CNC&精雕机增长持续性,新设备投产持续打开:1)中低端塑胶壳向金属壳转型,下游产能供应集中,大金属厂继续加速CNC扩产;2)市场了解到目前Fanuc&兄弟CNC供不应求;3)不锈钢中框加工时间更长,带动CNC需求;4)金属小件上市扩产,增加cnc需求。公司作为CNC国内行业份额第一,直接受益于行业增长&国产转移。精雕/热弯机接力设备成长,伴随无线充电/5G普及,玻璃/3D玻璃今年开始进入渗透提速阶段,预计带来2-3年相关设备需求高峰,判断创世纪玻璃设备持续增长。公司公司精雕机批量出货,热弯机已经推出样机,打开新增长点。 精密结构件业务继续推进产品结构调整,集中精力转向智能制造:一方面,公司将继续开展结构件业务资源整合和产能调减,逐渐压缩结构件业务,今年相继转让华晶粉末、华清光学股权就是例证;同时公司推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提升,金属件通过聘请全球龙头技术\管理人员提升良率,同时承接华为、LG等大客户订单,公司金属件良率大幅提升。Q3主业已经恢复盈利。 公司主业由传统精密零部件制造向智能装备集成方向积极转型,打造新盈利增长点:公司3月接下湘油泵信息化改造第一单,公司从设备开始逐渐切入智能工厂设备集成,看好公司由设备商逐步向智能工厂系统集成总承包服务商转型。 盈利预测与投资建议:结合公司实际经营情况,我们调整公司17-19年盈利预测,预计17-19年实现净利润6.26亿元、8.14亿元和10.82亿元,对应EPS为0.44、0.57和0.76元。公司3C设备+智能装备业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约33倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:玻璃设备需求不及预期,公司主业经营情况不及预期

前三季度利润增速低于预期,毛利率承压,减持影响不大 公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.38~1.53亿元、同比增长48.46%~64.60%,第三季度利润2,367.24万元-3,867.24万元、同比增长-32.91%~9.61%,第三季度利润略低于预期。预计销售增长动力来自于下游电池厂家高速投资带来的设备需求和并购东莞雅康精密增厚利润。对比其他锂电设备公司,普遍存在确认收入延后的情况,同时外购设备比例提高将导致毛利率承压下降。 达晨从2010年开始投资赢合,减持退出属于合理现象、综合前几次减持公告属于符合预期的行为,且减持新规已经约束了主要股东的减持。 9月新能源车销量佳,锂电池行业高额投资仍在持续,客户扩产意愿强烈 根据中汽协数据,9月新能源汽车销量为7.8万辆、同比增长80%,其中乘用车销量6.1万辆、同比+97%、环比+11%;前9个月累计销量39.8万辆、同比37.7%,其中乘用车32.5万辆。在新能源汽车销量持续高速增长的背景下,下游电池厂家将保持投资热情,我们预测行业投资的景气度将至少持续至2020年。同时乘用车热销将带动三元电池投资,主流电池厂家投资过程中将不得不考虑同时投资磷酸铁锂和三元电池产线,电池厂商普遍面临“囚徒困境”的背景下利好设备需求。根据我们的综合预测,主要客户国能、国轩、力神、中航锂电、福斯特等2018-2020年新增产能超50GWh,共计需求446亿设备,前景广阔。 “双积分”政策落地,利好行业的长期成长性 “双积分”政策的考核标准和考核方式等主要内容基本符合预期。尽管行业短期的投资增速可能放缓,电池厂试生产周期拉长、招标进度放缓,因此多家设备厂的三季报均低于预期,但长远来看行业投资将保持持续增长。国产设备终将胜出的一场市场争夺战,将伴随龙头集中度提高国产装备不断缩小与国外同行的差距、服务能力更强且有价格优势,工程师队伍年轻且产业经验丰富,扩产能力全球第一,将不断拿下全球订单。海外电池龙头已经开始采购国产设备,已经说明国产设备的能力得到认可。 全行业扩产的过程中龙头集中度提高是必然,首先是电池厂家的集中度提高带动其核心设备供应商份额提升;其次是全产业链的现金流进展导致有融资能力和信贷优势的上市公司将获取更多订单、扩大市场份额。 投资建议与评级:公司的产品和技术水平领先,并购雅康后拓展业务范围、增强涂覆等工艺环节技术实力,在下游客户持续扩产的背景下有望实现业绩的连续高成长,但毛利率承压明显。由于政策和市场两方面因素导致全行业确认收入和未来招标进度放缓,预计2017~2019年公司的净利润分别为2.74亿、4.17亿和6.16亿,对应EPS分别为0.88元、1.35元、1.99元,维持买入评级,目标价45.3元。 风险提示:国家新能源政策出现重大变化;新能源汽车销量不达预期。

三季度预告增长9倍,实现净利17.6-18.1亿元。 2017年10月17日,三一重工公告业绩预告,2017年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为17.6-18.1亿元,比上年同期相比增长908%-937%。公司2017第三季度实现盈利6.0-6.5亿元,同比去年同期增长15.2-16.5倍。公司业绩的大幅增长主要来源于以下两点:(1)公司更加注重经营质量管理与经营风险防范,公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少;(2)工程机械行业高速增长,行业整体盈利水平大幅提升,公司混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械等设备销售额均较去年同期大幅增长。 挖掘机销量持续高增长,三一市占率逐步提升。 根据中国工程机械协会最新数据显示,2017年9月挖掘机销量达到9525台,同比增长96.1%,连续6个月增长接近约100%。2017年1-9月挖机累计销量101935台,同比增长100.1%,累计销量超去年全年销量近45%,总销量已重新超过10万台大关。由于挖掘机第四季度一般销售好于第三季度,我们预计全年行业挖掘机销量有望达13.3万台。其中,三一重工1-9月份挖掘机总销量达22343台,同比增长125%。第三季度公司挖掘机销量达6189台,同比增长456.6%。挖掘机市场占有率达23.0%,超过公司上半年市占率21.5%,市场占有率逐步提升。我们预计2017全年,公司挖掘机销量有望达到22%以上,总销量达到2.9万台以上。 市场持续向龙头集中,把握龙头率先穿越周期机遇。 我们认为在市场去产能化的过程中龙头企业能够穿越周期,强者恒强。我们坚定推荐以三一重工为首的行业龙头,理由为以下三点。(1)公司自2015年起打出“股权转让+ABS+应收账款转让”组合拳,通过多种手段管理不良资产,资产结构显著改善,资金使用效率大大提升;(2)2017H1,三一重工,挖掘机、混凝土机械、起重机械、桩工机械销售均大幅增长。上半年实现营收192.08亿元,同比增长71.2%,净利润11.60亿元,同比增长740.9%,处于行业首位;(3)未来伴随一带一路的持续推进,出口业务有望大增,公司国外的营业收入占比从2009年的20%提高到2016年的41%,其中70%~80%来自“一带一路”沿线国家,龙头企业核心竞争力得以显著提升。 盈利预测:公司的产品技术领先、口碑好,挖掘机和混凝土机械龙头,“一带一路”推动下未来出口空间巨大,短期内增长动力为国内基建投资和挖机行业完成去库存,将会实现持续高增长。预计公司2017-2019年归母净利润分别为25亿、31亿和41亿元,对应EPS分别为0.33元、0.41元和0.54元,给予“买入”评级,目标价10元。

中集前海地块“工转商”落地,分享百亿土地增值收入 年10月9日,子公司深圳南方中集与深圳市规划和国土资源委员会、深圳市前海管理局就位于深圳前海的三宗地块,整备问题签署了《土地整备框架协议书》,合计52.4万平方米。 利益分配方面,三宗地块的原土地价值由南方中集享有,以深圳规土委和前海管理局的委托评估结果与南方中集的委托评估结果经算术平均后确定。新规划条件下的土地价值以深圳规土委和前海管理局共同委托的评估结果为准,土地增值收益在扣除政策性刚性支出后,按照前海管理局60%、南方中集40%的比例进行分享。 根据我们测算,由于深圳前海三宗地块为工业用地原价较低,假设以商用地价10%计算,假设商业用地容积率为3,目前前海地段商业楼盘均价6.6万元/平方米,可以得出,扣除政策性刚性支出后和受益分配后南方中集将获得约320亿元的地块开发收入。 增资扩股引入碧桂园,产城综合领域深度合作 2017年7月18日,公司公告非全资子公司深圳市中集产城拟以增资扩股的方式引入战略投资者碧桂园,本次增发完成后,碧桂园持有中集产城25.0%股份,本公司全资子公司中集申发在本次增资中放弃对中集产城的优先认缴出资权。 2016 年9月公司与碧桂园签署战略合作协议,计划在地产、模块化建筑、物业配套服务等领域进行战略合作,此次增资为合作协议的延续。公司通过引入具备产业协同效应、市场影响力强的战略投资人,显著提升公司产城综合开发能力,实现产城业务的可持续发展。 集运行业供需结构改善,促主营集装箱业务回升 2016 Q3随着韩进海运破产保护事件的发生,集运行业供给压力释放。同时叠加2017年以来全球经贸复苏需求得到改善,供需结构趋于优化,行业开始回暖。2016下半年以来,原材料价格叠加水性涂料替代,集装箱价从$1600-1800上升到$2300,促下游客户主动购买意愿强烈。 根据历年国内集装箱公司出货量,公司集装箱占市场份额45%-55%,处于行业内龙头地位。根据上市公司公告,2017H1公司销量达57万箱,根据行业历年表现,下半年订单会提升40%-50%,全年销售预计为140万箱。毛利率方面,受行业回暖毛利率从13%上涨至18%,接近2011年的高点,集装箱业务有望实现13-15亿利润。 盈利预测:根据我们测算,预计公司2017-2019 年归母净利分别为29.3亿、32.9亿、37.4 亿元,对应EPS 分别为0.99元、1.11 元、1.26元。我们看好公司未来集装箱、空港、道路车辆、海工及天然气业务的发展和“工转商”带来的业绩红利,6个月目标价21元,给予“买入”评级。 风险提示:公司存量土地“工转商”遇政策转向和不可测阻力。

全现金收购博世SG,汽车零部件布局再下一城公司传统主业为煤机设备,后通过外延收购切入汽车零部件领域,打开万亿级别的市场。今年上半年,公司实现对亚新科6家公司的并表,正式确立汽车零部件第二主业格局。5月,公司组建财团以5.45亿欧元的基础交易价格全现金购买SGHolding100%股权,进而承接德国博世集团起动机与发电机业务。博世SG主营启停电机和发电机、同时也正在大力推广48V能量回收系统,公司与戴姆勒、宝马、大众等世界知名整车厂保持长期的合作关系。启停电机可以让燃油车节省5%左右能耗,目前欧洲的配置比例超过70%,而国内不足20%,未来推广空间巨大。48V系统在德系一些高端车型中已经开始配置,未来今年有望进入大规模普及阶段。国内随着双积分政策对于能耗标准的要求,部分车企使用48V系统意愿强烈,我们判断48V系统将是未来5-10年的大趋势。短期SG的整合费用等将带来一定的财务压力,但是随着未来国产化的推进以及市场的逐步成熟,SG有望成为公司利润的重要来源。同时亚新科与博世可以共享客户和供应链,形成很好的协同效应。 行业复苏龙头首获益,市占率有望强势提升受供给侧改革持续推进和和环保政策趋严的影响,煤炭供需逐渐走向平衡,煤炭价格回升,煤企盈利和现金流情况明显好转。2017年上半年,全国规模以上煤炭企业主营业务收入13353.4亿元,同比增长37.6%,实现利润总额1474.7亿元,同比增长1968.3%。煤炭价格回升传导至煤机行业,基于更新、新增、机械化率提升和煤企补库存需求的行业复苏显著,2017年上半年全国煤炭采选业固定资产投资1113亿元,自2013年以来首次由减转增,实现同比正增长。未来,煤价有望继续保持在较为合理的位置,煤机行业复苏有望持续到2018年。 公司液压支架在国内市场占有率达到60%。并成功开发俄罗斯、印度、土耳其、越南、美国、澳大利亚等国际市场。伴随美国JOY等竞争对手退出市场,未来煤机行业集中度有望进一步提升,今年上半年因为钢材涨价的原因毛利率受到一定影响,但是未来公司将通过逐步提价提升毛利。2017H1,公司实现营收32.61亿,同比增长84.46%;归母净利润1.63亿,同比增长286.16%;毛利率和净利率分别为21.62%和5.39%,同比提升1.66、3.77个百分点,创造2014年以来的阶段性新高。 亚新科高速增长,与SG有望形成良好协同公司通过并购亚新科切入汽车零配件市场,亚新科资产包主要包括发动机零部件、NVH零部件、汽车电机三部分。其中发动机零部件资产相对较为稳定,而NVH零部件和汽车电机市场都有较好的增长空间。客户包括BOSCH、一汽集团、一汽大众、玉柴集团、康明斯、中国重汽、潍柴动力等一线产商。亚新科同时拥有启停电机技术,有望和SG形成良好的协同。 投资评级与盈利预测:预计2017-2019年净利润为3.96亿、7.61亿和10.58亿元,EPS为0.24元、0.44元和0.61元,PE为32倍、18倍和13倍,维持“买入”评级!风险提示:煤机行业复苏不及预期,收购标的业务整合不及预期。

联手中环签订战略协议,尽享集成电路国产化机遇 公司近日公告与无锡市政府、中环股份签订战略合作协议,三方共同在宜兴市启动建设集成电路用大硅片生产制造项目,项目总投资30亿美元,一期投资15亿美元。 本次战略合作将有利于公司紧随全球集成电路产业向中国转移的历史机遇。据国际半导体设备与材料产业协会估计,未来3年全球新增62座晶圆厂,其中26座设于大陆,占比42%。公司与中环合作再加深,此前已中标中环内蒙古单晶项目超10亿元大单,今后双方合作将更加紧密,强强联合充分发挥协同效应。 打破国外技术垄断,尽享半导体国产投资大潮 公司在半导体领域布局较早,是国内最早可以生产6-8英寸区熔硅单晶炉的公司,已被很多国内半导体企业采购。在12英寸半导体级硅片领域,打破了国外技术垄断,进口替代优势明显,产品已销往台湾。国家大力推进半导体产业发展,目前国内半导体硅片供不应求,仅2016-2017年规划建设的晶圆厂就有10座,而半导体设备目前国产化率还不足10%,公司技术国内领先,未来将充分受益。 光伏回暖,单晶成本下降,设备龙头充分受益 2016年底中国光伏累计装机容量77.42GW,到2020年规划达到150GW,CAGR达到17.98%。单晶成本持续下降,目前已非常接近多晶,但转换效率更高。我国2016年单晶产量12.28GW,占比19%,预计未来3年比例将提升到50%以上,新增投资42GW。其中隆基计划扩建10GW预计从关联方采购,其余32GW对应约100亿元采购金额预计都将公开采购,目前为止公司几乎拿下了公开招标的所有订单,客户包含南玻、中环等光伏龙头企业,未来将充分受益。公司是国内首家自主研制成功的全自动单晶炉设备供应商,晶体硅生长设备在国内高端市场占比居首,2016年营收占比达到61.86%,毛利率在45%以上。 300kg级蓝宝石晶体生长技术年底量产,今后将成为公司新增长点 公司是国内首家成功生长出300kg蓝宝石晶体企业,未来量产后,毛利率将比150kg级蓝宝石晶体高20%以上。2016年全球蓝宝石晶棒需求超1亿厘米,预计2020年全球96.7%的LED生产将采用蓝宝石衬底,目前蓝宝石晶体仍处于供不应求的阶段。未来在消费电子、MiniLED、汽车显示屏及其他新材料领域有广阔空间。蓝宝石生长技术壁垒高,公司是国际上少数几家掌握300公斤级大尺寸泡生法蓝宝石晶体生长技术的公司之一。公司募集的2500万mm蓝宝石产能预计年底可以释放出2000万mm以上,明年全部达产,与蓝宝石抛磨机等一起将成为公司新的增长级。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为4.03亿、6.21亿和7.97亿,EPS为0.41元、0.63元和0.81元,对应PE为37倍、24倍和19倍。维持“买入”评级! 风险提示:单晶市占率低于预期,半导体业务拓展低于预期

拟现金收购上海众源100%股权,进军汽车零配件制造 公司2017.10.9日发布公告,拟从美国合联国际贸易澳门有限公司手中现金收购上海众源燃油分配器制造有限公司100%股权,初步作价2.1亿元。上海众源是一家专业生产和经营各类汽车空调系统管路总成及高强度铝及铝合金管、棒和异型材料挤压产品、汽车燃油分配器总成的中美合资企业。目前年生产能力:铝合金产品1000吨,空调管路总成20万套,燃油分配管40万套。主要客户包括上海德尔福汽车空调系统有限公司、上海大众汽车有限公司等。公司承诺2017-2019年扣非侯净利润分别不低于1800万元、2200万元、2500万元。对于公司现有体量,将明显增厚公司业绩。公司开始从定制化汽车电子设备向汽车高端零配件领域切入,市场空间被进一步打开,同时也可以充分发挥双方之间在加工制造、客户渠道等方面的协同能力。 与博世汽车苏州工厂签订重大合同 公司同时公告,与博世苏州工厂签订重大合同,总金额2393万元,合同生产设备主要是一条包含21个工位的自动化生产线,将对IPB 各组成零件进行精密装配和最终性能测试。公司2014-2016年对博世苏州的销售收入分别为0、554万元、444万元。本次订单预示对博世本部的重大突破,代表着公司产品得到了博世的进一步认可。本次订单金额占2016年公司销售收入的12.45%,预计将对公司业绩产生积极影响。 汽车电子市场广阔,公司精准卡位抢得先机 中投顾问报告数据显示,我国汽车电子市场2010年为1730亿元,2016年有望增长至5210亿元,期间CAGR达20.17%。未来,汽车必将朝着智能化方向发展,中投报告预计到2020年,汽车电子的成本将占到整车成本的。公司先后与联合电子、德国博世、联创电子、海拉电子、延锋江森等多家大型汽车零部件企业建立了密切合作。其中在联合电子中的总占比约10%,部分关键层设备供货量占比可提升至50%。随着上市之后产能瓶颈的逐步打开,未来将逐步替代国外产品,市场空间广阔。 盈利预测:预计公司2017-2019年实现归属母公司净利润分别为0.70亿元、1.17亿元、1.59亿元,EPS分别为0.87元、1.46元、1.98元。 风险提示:宏观经济下行,下游需求不足,市场竞争加剧。

黄河与明匠磨合期已过,双方合作驶入正轨 公司2015年收购明匠智能100%股权,明匠智能是我国最早从事工业4.0的企业之一,业务覆盖智能制造全领域,打通“核心零部件-软件-本体-系统集成”等产业链各环节,是工业自动化和智能化生产管理系统领军者,也是国家工信部智能制造标准制定重点企业之一。 黄河收购明匠初期,两公司之间存在战略目标和企业文化的差异,经过近2年时间磨合,双方合作已经走上正轨,未来大家共同目标是把握工业智能化产业发展方向。明匠智能2016年实现营收5.45亿元,同比增长103%,净利润1.26亿元,同比增长289%,业绩快速增长。黄河旋风未来将以各种方式大力支持明匠智能发展。明匠智能处的工业自动化领域属于技术及资金密集性行业,需要现金流保障。未来明匠将加速扩张业务范围,黄河旋风将提供资金、产业基金与担保等方面支持,成为明匠坚实的后盾。 明匠智能首创IPP模式,智能制造龙头再起航 2016年下半年,明匠智能在国内首创IPP(IndustryPublicPrivate)模式,即“政府-社会资本-企业”三方参与,该模式中先由政府、银行、基金公司、明匠智能成立产业资金,由黄河旋风提供风险担保,明匠出资仅占10%左右。产业基金形成后,由基金管理人负责基金的管理,向意向和达标准企业注资进行智能化改造,制造企业通过租赁智能化设备进行生产,依照预定的盈利分配方式向基金分配利润。 我们认为明匠智能IPP模式的主要优势体现在以下三点:1)地方政府成为主导,作为基金的买方而非企业向明匠智能购买智能产线,成功破局制造企业智能化升级资金困境,加快工业智能化升级速度;2)明匠智能从项目设立到拿到资金,回款周期仅为3-4个月,大幅缩短回款周期,提升明匠资金使用效率,现有资金能覆盖更多项目,提升扩张能力;3)社会资本通过IPP入口可以分享到工业4.0升级的红利,提升制造行业固定投资资金结构,契合我国大力发展实体高端制造业的诉求。 股权激励方案落地,上下齐心共谋发展 2017年9月12日公司公告股权激励方案,拟向黄河旋风高管及明匠核心成员授予5000万股,占公司总股本3.51%,其中授予限制性股票授予价格为4.08元/股,将按照五年每年20%比例解锁。股权激励业绩考核目标以2017-2019年扣除非经常性损益后的净利润为基数,相比2016年增长率分别不低于15%、38%、72.5%,彰显公司对未来发展的信心。激励计划有助于将公司、管理层和股东利益绑定,上下齐心目标一致,共同谋划公司长远发展。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年将分别实现归母净利润4.5亿、6.3亿、7.5亿元,同比增长21.72%、39.98%、19.01%,对应每股收益EPS分别为0.32、0.44、0.53元。其中明匠智能归母净利润为1.7亿,3.4亿和4.5亿元,给予18年动态市盈率40倍,市值为136亿元;本部黄河旋风实现归母净利润为2.8亿、2.9亿和3.0亿元,给予18年动态市盈率20倍,对应市值为58亿元,按照上市公司总股本14.26亿股计算和总市值194亿元计算,黄河旋风合理目标值为13.6元,给予买入投资评级。 风险提示:制造业景气度下滑、智能化工厂项目推进缓慢。

前三季度利润预增1.5~1.8倍,预计净利率将持续提升公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.86~2.08亿元、同比增长151.47%~181.28%,第三季度利润5,258.67~7,463.65万元、同比增长128.7%~224.6%,2016Q3以来连续超预期。预计销售增长动力来自于高端产品和出口,另一方面规模效应显现带来净利率不断提高,究其本质,公司的产品竞争力提升和市占率提升是根本。 消费升级带动制造业升级,汽车/3C/家电三大下游领域向好公司核心业务为注塑机和压铸机,自2016Q3以来实现了持续高增长,主要动力来自于下游汽车、家电、消费电子等领域的不断升级带来设备需求,2016年三季度以来新增订单分别占比31%、18%和12%。根据产业信息网数据,2015年国内注塑机市场规模达到400亿,我们预计:今年国内注塑机需求超450亿、全球注塑机需求超1100亿、全球压铸机市场规模超300亿。公司面对超千亿量级的市场,有望在内销和出口两方面取得突破。 前两年行业景气度下行,但公司稳定增长、毛利率与龙头海天国际相当,销售规模不断扩大后毛利率和净利率或有提升空间。 持续高额研发投入始见回报,高端产品替代进口,布局全球市场公司推行IPD 研发模式,以市场需求为导向、持续研发高投入,2014~2016年研发投入占营业收入比重分别达到4.49%、5.15%和5.65%。持续研发投入不仅显示公司技术和产品导向的战略,更说明研发团队稳定、高效,因此也见到成效,尤其是高端型号出现了量、质飞速提升,陆续推出A5高端伺服、DP 二板式、FE 全电动等高端注塑机,2016年高端设备已占率公司营收超过60%、逐渐替代进口,并借新品打入欧洲市场。 另外,公司通过收购PHM 打开美国市场、在印度设装配厂、参加东南亚展等方式布局全球市场,出口占比将不断提高,未来将成长为国际品牌。 管理规范是标杆,产能储备充足,高管普遍持股分享成长果实公司的管理水平高,成长过程中不忘规范化,是机械装备行业的标杆企业。 公司募投项目已在2016Q3实施完毕,新增2300台注塑机和540台压铸机的年产能,达产后预计将年增7亿元销售收入,收购模具公司、设立苏州自动化子公司,未来将深度服务客户的自动化配套需求。核心管理层通过伊理大、伊源、伊川三个平台持股累计超30%,共享成长果实。 盈利预测及投资建议:公司的产品优质、客户口碑好、渠道健全,经营业绩稳定增长,产品技术处于国内领先地位、且与日德同行技术差距在缩小,在高端制造业投资复苏的背景下大概率将实现高成长,同时出口市场空间巨大。我们预测2017~2019年净利润为2.78亿、4.16亿和6.02亿元,EPS0.64、0.96和1.39元,维持“买入”评级,目标价20.22元,对应PE 为2017~2018年31.4倍、21.5倍。 风险提示:国内汽车家电消费电子领域需求急剧下滑;出口受阻

公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润4250万元-4400万元,同比增长86.99%-93.59%,预计第三季度单季实现归母净利润1612.70万元-1762.70万元,同比增长134.29%-156.08%。 收入确认高峰已至,三季度业绩加速增长 公司2017年前三季度预计实现归母净利润4250万元-4400万元,同比增长86.99%-93.59%。分季度来看,第一、二、三季度分别有望实现归母净利润489.96万、2147.34万和1612.70万-1762.70万元,同比增速分别为344.39%、45.66%和134.29%-156.08%,第三季度营业收入增速环比上升态势显著。结合中报来看,截至6月31日,公司存货2.47亿,同比增加236%,预收账款0.17亿,同比增加91.95%。公司在手订单充足,三四季度为收入确认高峰期,全年业绩高增长趋势明显。 公司今年新产品研发费用支出大增,上半年研发费用几乎等于去年全年。短期对利润有所影响但是对未来的长期发展有利。 OLED面板产业趋势明确,公司先发优势显著 据UBIResearcch预测,2020年全球OLED面板的市场规模将达到670亿美元,2016至2020年CAGR高达46%。我们认为,在OLED市场跨越式增长初期,上游核心设备弹性将大大超过材料市场和下游终端市场的弹性。据UBIresearch预计,2016-2020年全球(中国)AMOLED设备市场空间共350亿美元(119美元),其中基板类241亿美元、蒸镀类60亿美元、模组封装类41亿美元。公司重要客户京东方是国产面板产商翘楚,其成都第6代柔性AMOLED生产线已于2017年5月11日点亮投产,有望于今年10月实现量产;绵阳第6代AMOLED生产线也已开工建设,两条产线总投资均为465亿元,设计产能均为48K/月,预计全年产能有望达到27k/月,遥遥领先国内其他厂商。公司先发优势明显,必然率先受益。 技术领先客户优质,有效促进业绩弹性释放 公司为国产显示模组设备龙头,产品技术先进、质量可靠、售后服务及时、行业经验丰富,吸引和积累了大量优质客户,与富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、胜利精密、宇顺电子、华为、苹果等众多知名平板显示领域制造商建立了良好的合作关系。一方面,通过与优质大客户合作,有利于公司扩大销售规模,在业绩提升的同时实现规模效应以降低成本;另一方面,京东方等平板显示龙头具备强大的技术开发能力,代表甚至引领整个行业的技术发展趋势,与其合作能够更加深入的了解下游产业的工艺流程和需求变迁,有利于公司产品技术水平持续保持业内领先地位,有效促进公司业绩弹性的释放。盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为0.88亿、2亿和2.87亿元,EPS为1.23元、2.78元和3.98元,PE为58倍、26倍和18倍,维持“买入”评级! 风险提示:国产OLED投资进度低于预期,行业竞争加剧。

前三季度利润预增1.5~1.8倍,预计净利率将持续提升。 公司公告2017年前三季度归属上市公司股东的净利润1.86~2.08亿元、同比增长151.47%~181.28%,第三季度利润5,258.67~7,463.65万元、同比增长128.7%~224.6%,2016Q3以来连续超预期。预计销售增长动力来自于高端产品和出口,另一方面规模效应显现带来净利率不断提高,究其本质,公司的产品竞争力提升和市占率提升是根本。 消费升级带动制造业升级,汽车/3C/家电三大下游领域向好。 公司核心业务为注塑机和压铸机,自2016Q3以来实现了持续高增长,主要动力来自于下游汽车、家电、消费电子等领域的不断升级带来设备需求,2016年三季度以来新增订单分别占比31%、18%和12%。根据产业信息网数据,2015年国内注塑机市场规模达到400亿,我们预计:今年国内注塑机需求超450亿、全球注塑机需求超1100亿、全球压铸机市场规模超300亿。公司面对超千亿量级的市场,有望在内销和出口两方面取得突破。 前两年行业景气度下行,但公司稳定增长、毛利率与龙头海天国际相当,销售规模不断扩大后毛利率和净利率或有提升空间。 持续高额研发投入始见回报,高端产品替代进口,布局全球市场。 公司推行IPD 研发模式,以市场需求为导向、持续研发高投入,2014~2016年研发投入占营业收入比重分别达到4.49%、5.15%和5.65%。持续研发投入不仅显示公司技术和产品导向的战略,更说明研发团队稳定、高效,因此也见到成效,尤其是高端型号出现了量、质飞速提升,陆续推出A5高端伺服、DP 二板式、FE 全电动等高端注塑机,2016年高端设备已占率公司营收超过60%、逐渐替代进口,并借新品打入欧洲市场。 另外,公司通过收购PHM 打开美国市场、在印度设装配厂、参加东南亚展等方式布局全球市场,出口占比将不断提高,未来将成长为国际品牌。 管理规范是标杆,产能储备充足,高管普遍持股分享成长果实。 公司的管理水平高,成长过程中不忘规范化,是机械装备行业的标杆企业。 公司募投项目已在2016Q3实施完毕,新增2300台注塑机和540台压铸机的年产能,达产后预计将年增7亿元销售收入,收购模具公司、设立苏州自动化子公司,未来将深度服务客户的自动化配套需求。核心管理层通过伊理大、伊源、伊川三个平台持股累计超30%,共享成长果实。 盈利预测及投资建议:公司的产品优质、客户口碑好、渠道健全,经营业绩稳定增长,产品技术处于国内领先地位、且与日德同行技术差距在缩小,在高端制造业投资复苏的背景下大概率将实现高成长,同时出口市场空间巨大。我们预测2017~2019年净利润为2.78亿、4.16亿和6.02亿元,EPS0.64、0.96和1.39元,维持“买入”评级,目标价20.22元,对应PE 为2017~2018年31.4倍、21.5倍。 风险提示:国内汽车家电消费电子领域需求急剧下滑;出口受阻。

公司发布业绩预告,预计2017年前三季度实现归母净利润1.35亿元-1.55亿元,同比增长2211.38%-2553.81%;其中第三季度预计实现归母净利润7500万元-9500万元,同比增长4220.77%-5372.98%。报告期内公司业绩高增长原因有三点: (1)锂电材料产销两旺,新产能逐步释放,毛利率亦有一定提升; (2)并表浩能科技,浩能为优质的国产锂电设备制造厂商,业绩增长强劲; (3)出售湖南雅城全部股权(由合纵科技购买),投资收益大幅增长。 锂电材料持续高增长,新产能放量增厚业绩 公司为新晋锂电材料厂商,现有钴酸锂和三元材料合计月产能约800吨,且基本处于满产状态。2017年7月子公司英德3000吨/年高端三元产能全部建成,动力三元532、622等高端三元材料已经取得突破,开始量产,未来公司将继续规划投建磷酸铁锂和高电压钴酸锂产能。 受益于新能源汽车爆发式增长,我国正极材料发展迅猛,市场规模从2012年的65.71亿元快速增长至2016年的208.6亿元,CAGR为33.48%。据高工锂电预测,未来我国正极材料市场将继续保持快速增长,到2020年市场规模有望突破700亿元。三元材料能量密度和成本的双重优势突出,在正极材料中的市场份额有望不断提高,成为主流技术路线。公司三元锂电材料业务发展迅猛,英德二期正在规划建设中,未来有望分享行业增长红利实现进一步突破。 锂电设备优势再巩固,全年业绩爆发可期 未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据我们的测算,2017-2020年,全球动力锂电设备投资总额达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,CAGR为39%,其中前端设备投资占比高达35%。 子公司浩能科技为国产锂电生产设备和薄膜设备龙头,优势领域在于涂布和辊压,客户包括ATL、CATL、三星、力神、亿纬锂能、银隆等国内外锂电池龙头,全年订单有望达20亿。同时,公司拟收购万好万家,加强搅拌设备领域优势。目前万好万家已对大连松下供货,核心客户包括ATL、CATL、力信、力神、珠海银隆等扩产意愿强烈的电芯厂,潜在订单空间巨大。2016年万好万家签订锂电设备订单1.9亿,同比大增727.36%,2017年1-5月,签订锂电设备订单3207.29万元,继续保持在高位。未来,万好万家被收购后,将与浩能科技业务形成一定协同效应,在积极打通前端设备一体化的同时实现客户引流,全年业绩爆发值得期待。 锂电“材料+设备”布局清晰,主营业务彰显超强盈利能力 公司前三季度预计实现归母净利润1.35-1.55亿元,其中非经常性损益约5000万元(主要由出售湖南雅城全部股权造成),对应扣非后归母净利润0.85亿元-1.05亿元,同比大增844% -1067%,彰显出主营业务的超强盈利能力。报告期内公司出售湖南雅城全部股权,进一步巩固锂电材料、设备的主业地位。未来凭借优秀的管理团队和品牌技术优势,依托与浩能和万好万家产生的良好协同效应,公司有望成为国内锂电“材料+设备”龙头。 盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为1.99亿、3.68亿和5.42亿元,EPS为1.69元、3.12元和4.60元,PE为42倍、23倍和15倍,维持“买入”评级。目标价85元。 风险提示:新能源汽车政策发生重大变化,锂电池电芯厂扩产不及预期。