Q2 营收环比持续提升，综合毛利率略有改善公司于7 月28 日发布2023 年半年度报告，公司2023H1 实现营业收入6.67 亿元，与上年同期相比增长8.66%；实现归属上市公司股东净利润0.65 亿元，与上年同期相比增长2.05%。其中，公司Q2 单季度实现营业收入3.49 亿元，环比增长9.67%，同比增长7.39%；实现归母净利润0.34 亿元，环比增长7.71%，同比降低5.48%。与上年同期相比，公司2023H1 芯片毛利率下降1.42 pct，但模组毛利率增加 1.15pct，综合 毛利率增加 0.64 pct，略有改善。 新品发布节奏加快，产品矩阵逐步形成公司芯片产品已从 Wi-Fi MCU 细分领域扩展至 Wireless SoC领域，方向为 “处理+连接”，“处理”涵盖 AI 和 RISC-VMCU，“连接”则涵盖以 Wi-Fi、蓝牙以及 Thread/Zigbee 为主的无线通信技术。产品方面， ESP32-S3 和 ESP32-C3 已成为继 ESP8266 和 ESP32 之后公司新的旗舰产品，为公司业绩增长做出显著贡献。此外，首批符合Matter 标准的产品预计将在Q3 出现在消费者市场上；符合 Matter over Thread要求的ESP32-H2 产品线也已进入批量生产阶段，预计将在Q3 帮助公司开拓新市场份额。公司还将不断拓展 Wi-Fi 6、低功耗蓝牙、Thread 和SoC 等新市场，逐步完善产品矩阵。 AI 浪潮席卷全球，计算边缘化成为趋势随着 AIGC 技术的发展与演进，各行业数字与智能化渗透率有望迎来显著提升。而计算“边缘化”趋势将更多 AI 和计算能力赋予边缘设备，为 SoC 设计公司提供更多机会的同时也提出了更高的 PPA 要求。SoC 芯片作为IoT 边缘端设备的核心，需同时具备更好的性能，以及尽可能低的功耗和占用面积。传统通用型 MCU/MPU/CPU 难以满足不同应用场景和性能要求，结合边缘计算领域的技术和商用模式创新才能激发AI 和算力的潜能。公司ESP32-S 系列自 ESP32-S3 芯片开始会强化 AI 方向的应用。ESP32-S3 芯片已经增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令。AI 开发者可通过使用这些向量指令实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用。此外，公司具备庞大的开源生态， GitHubCopilet 类工具可协助完成定制化代码开发，显著提高开发效率，持续助力IoT 长尾市场发展。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为16.20、20.72、25.86 亿元，EPS 分别为1.88、2.61、3.79 元，当前股价对应PE 分别为63、45、31 倍，我们看好公司在AI 浪潮的推动下在IoT 长坡厚雪的赛道上持续发力，给予“买入”评级。 风险提示下游复苏不及预期；行业竞争加剧；新产品拓展不及预期风险；国际贸易冲突加剧。

宝莱特股份发布公告：2023年H1营业收入6.652亿元，同比增长19.22%。2023年H1归母净利润0.589亿元，同比增长728.20%。 投资要点监护仪业务带动业绩增长公司Q2收入3.206亿元，同比增长20.44%，归母净利润0.317亿元，同比增长566.18%，环比增长16.54%。上半年监护仪业务有海外订单周期波动影响，但国内需求继续推动增长，其中Q1有疫情管控放开后的ICU建设订单需求刺激，Q2国内医院建设需求继续保持增长。同时，公司品牌影响力提升，面向急危重症监护、亚重症监护、手术麻醉监护的高端设备占比提高，上半年公司监护仪毛利率同比提升4.45个百分点。 研发拓展赋新能2023年1月，公司获得腹膜透析设备PD600的医疗器械注册证，搭配已获得注册的腹膜透析管路，公司在终末期肾脏病领域已构建起血液透析和腹膜透析两大技术平台，其中在血透透析领域，公司通过外延并购陕西三原富生、苏州君康的收购，实现血液净化耗材的全国布局。 政策推动行业发展政策推动血液透析稳定增长和国产化加速，血液透析机将继续放量。随着我国人口老龄化程度不断加深，肾病患者人数不断增长，根据全国血液净化病例信息登记系统（CNRDS）最新统计数据，2022年底我国接受血液透析治疗的患者人数已达到84.43万人，近十年年均复合增长率达到13%。2023年1月，国务院联防联控机制综合组发布的《重症床位扩容改造操作指南》中明确，省会城市和中心城市定点医院须设置独立的血液透析中心，每个中心配备至少30台血液透析机。国产化方面，国家财政部与工信部印发的《政府采购进口产品审核指导标准》（2021年版）明确支持提高包括血液透析机、血液透析滤过机在内的国产医疗设备的市场占有率。公司是国内较早实现透析机自主研发上市的企业之一，有望受益于国产化浪潮。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为14.71、16.63、18.63亿元，EPS分别为0.25、0.37、0.45元，当前股价对应PE分别为46.8、31.8、26.1倍。政策推动下，国内血液透析机的国产化步伐加快，血液透析市场将迎来稳健增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示政策落地时间不及预期、新产品销售推广不及预期、海外订单波动风险等。

养殖客户受损，业绩承压符合预期2023H1总营收1.25亿元（同减17%），归母净利润0.12亿元（同减37%）。2023Q2总营收0.69亿元（同减26%），归母净利润0.08亿元（同减45%），下游养殖业客户上半年受影响较大，公司新客户开发节奏放缓，上半年业绩符合预期。2023H1年毛利率34.92%（+2pct），2023Q2为33.91%（-2pct）。2023H1年净利率11.30%（-3pct），2023Q2为12.72%（-6pct）。2023H1销售费用率为2.75%（+1pct），其中2023Q2为2.68%（+1pct），主要系公司业务拓展下销售人员增多。2023H1管理费用率为16%（+6pct），2023Q2为15.20%（+8pct），主要系管理人员薪资、差旅费、折旧摊销费用增加。另外由于上半年部分研发项目结题，研发费用有所下降，随着新增项目的研发立项，下半年研发费用预计增多。2023H1经营活动现金流净额为0.24亿元（同减19%），2023Q2为0.03亿元（同减83%）。2023H1销售回款1.30亿元（同减2%），2023Q2为0.61亿元（同增4%）。截至2023H1，合同负债0.03亿元（环比-35%）。 酒糟业务稳步推进，期待产能释放分产品看，2023H1白酒糟生物发酵饲料/无机固废处理业务营收分别为0.74/0.50亿元，分别同比+27%/-46%，分别占比60%/40%，毛利率为30.04%/42.22%，同比+0.4pct/+7pct，其中，2023Q2白酒糟生物发酵饲料营收为0.44亿元。以古蔺工厂为代表的白酒糟饲料业务占比超过公司传统业务，并逐步体现成本管控与规模效应。量价拆分看，2023H1白酒糟生物发酵饲料销量3.46万吨（同增26%），其中2023Q2为1.99万吨。2023H1白酒糟生物发酵饲料均价0.21万元/吨（同增1%），其中2023Q2为0.22万元/吨，未来随着公司高质量产品蔺福的放量，均价有望持续提升。产能方面，目前白酒糟生物发酵饲料产能已投产17万吨/年，可处理酒糟42.5万吨/年，全部为酱香型；正在建设项目产能35万吨/年，可处理酒糟93.5万吨/年，其中浓香型/酱香型产能分别为12/23万吨/年。另外，公司于同日发布可转债发行方案，拟募集资金不超过4.39亿元，期限6年，发行6月后可转股，且向现有股东实行优先配售；其中，遵义汇川酒糟、古井酒糟、古蔺酱酒循环项目总投资额分别为1.5/2.2/2.5亿元，拟使用资金分别为1.2/1.3/1.2亿元。随着白酒糟的逐步建成投产，最终落地产能共52万吨，为公司进一步稳固白酒糟饲料龙头地位。 盈利预测我们看好公司产业转型，积极布局新业务白酒糟生物发酵饲料，打造第二增长曲线。暂不考虑可转债发行影响，根据公司业绩报告，我们略调整公司2023-2025年EPS分别为0.69/1.30/2.12元（前值分别为0.81/1.46/2.42），当前股价对应PE分别为39/21/13倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、原材料涨价风险、白酒糟生物发酵饲料竞争加剧风险、河湖淤泥及工程泥浆业务开展不及预期、项目落地不及预期风险、可转债发行不及预期风险等。

公司7月27日发布2023年半年报：公司2023年上半年实现营收23.32亿元，同比+9.17%；实现归母净利润2.56亿元，同比-12.83%；实现扣非归母净利润2.33亿元，同比-11.64%；毛利率为33.87%。经计算。2023年二季度公司实现营收13.07亿元，同比+15.88%，环比+27.54%；实现归母净利润1.75亿元，同比+34.11%，环比+117.67%。 投资要点消费回暖叠加汽车、光伏、储能快速发展，Q2营收创历史新高2023年二季度公司营收为13.07亿元，首次突破13亿元，创历史新高，公司第二季度毛利率为35.20%，环比+3.02pct，二季度营收、毛利率的优越表现主要原因在于：（1）在全球经济弱复苏的背景下，依托国内多项政策的支持，消费景气度正缓慢回升。（2）传统消费和通讯市场应用逐步回暖，订单量增长较快。（3）随着新能源汽车的快速发展，车联网、智能驾驶辅助系统和智能座舱系统的普及，为汽车电子产品带来了大量新机遇。（4）国家积极发展绿色经济、追求碳中和的发展愿景，推动了光伏和储能产业的快速发展，进而带动了大量磁性元器件的需求。 多领域布局，开拓新兴业务有利远期成长公司传统业务稳步发展，新兴业务开拓市场潜力：（1）汽车电子、储能是公司新兴重要业务之一，公司Q2在该领域实现营收1.46亿元，环比+48.17%。公司多年来在汽车电子新能源电动化和智能化应用领域进行布局，产品广泛应用于多个领域，为公司在全球汽车电子市场持续稳定增长奠定坚实基础。 （2）公司在光伏产业，特别是微逆变领域耕耘多年，已获得国内外行业认可，未来市场持续增长，正向行业头部大客户推出大量新产品和新业务。 （3）随着“云”业务和大数据的重要性持续增加，服务器需求急剧增长，推动了上游电子元件的需求。公司产品满足高端服务器客户的要求并获得认可，而元宇宙市场和相关电子产品的不断发展将为公司带来巨大的增量市场。 （4）公司Q2在陶瓷、PCB及其相关领域实现营收1.49亿元，环比+55.08%，公司在氧化锆陶瓷粉体技术方面有着23年的持续研究，促进了精细陶瓷产品的新产品开发。公司在智能穿戴产品、结构件、新能源等市场应用上取得了技术领先地位，受到市场认可。 （5）通讯模组和电源模组是公司重要业务领域，国内厂商在PA模组领域的市场地位迅速成长，公司产品已获得海内外重要客户群认可，份额将继续提升。 消费景气度复苏，下半年业绩有望持续回暖随着下游需求复苏，行业景气度回暖，展望下半年，新能源汽车市场重点客户渗透率将持续提升，业绩预计超过上半年；光伏新能源重要客户拓展超预期，新产品验证顺利，市场有望逐步恢复，为公司带来增长动力；通讯消费市场重要头部企业合作持续深入，预计新产品销售将提升总销售额。 主业与新兴产业的开拓有望使公司营收、利润进一步增长。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为50.89、66.21、86.2亿元，EPS分别为0.85、1.18、1.56元，当前股价对应PE分别为32、23、17倍，公司Q2业绩增长迅速，考虑到下游需求端的回暖以及公司多领域布局的优势，看好公司业绩在下半年持续复苏及其在远期的成长性，维持“买入”投资评级。 风险提示下游需求复苏不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。

联创光电发布 2023年半年度报告，2023年 H1公司实现营业收入 16.59亿元，同比下降 24.75%；实现归母净利润 2.15亿元，同比增加 20.06%；实现扣非后归母净利润 1.87亿元，同比增加 14.74%。根据计算，公司 2023年 Q2实现营业收入 8.70亿元，同比下降 12.33%；实现归母净利润 1.20亿元，同比增长 3.69%；实现扣非后归母净利润 1.06亿元，同比减少 0.89%。 投资要点 产业结构优化成效显著，激光类业务稳定增长2023年上半年，受背光源产品 2022年底剥离部分资产、市场需求缩减以及光电通信及智能线缆业务持续战略收缩的影响，公司实现营业收入 16.59亿元，同比下降 24.75%；实现归母净利润 2.15亿元，同比增加 20.06%；根据计算，公司2023年 Q2实现营业收入 8.70亿元，环比增长 10.22%；实现归母净利润 1.20亿元，环比增长 27.62%；分业务来看，激光系列产品实现营收 1.21亿元、净利润 3170.27万元，同比增长 14.49%、33.9%，实现稳定增长。 激光板块产品矩阵丰富，超导热加工技术全球领先2023年上半年，泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，公司正在有序扩充产能。同时，公司在激光领域开展光刃-ⅠB 型低空反制装备研制项目、光刃-Ⅱ优化改进总体论证研制项目等多个研发项目，第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，同时推出更轻巧、更高电光效率和更高亮度的激光器件产品并量产。此外公司不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型，拓展激光系列产品矩阵丰富度，产品领先地位得到进一步巩固，激光产业延续高速发展态势。 2023年 4月，联创超导自主研制的全球首台 MW 级高温超导感应加热装置军工投产，超导热加工技术率先在全球实现重大突破，在金属热加工行业实现颠覆性替代应用。与此同时，联创超导设备订单快速增长，目前在手订单已超过 60台，在推进感应加热设备标准化的同时，有序排产，报告期内，已成功交付 6台设备。此外，公司不断加深技术研发，开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N 型电池）及 半导体级磁控硅单晶生长炉领域。 智能控制业务持续优化产品结构，实现多领域布局在智能控制板块 H1上半年营收略微下降，实现 9.98亿元，同比减少 2.98%；受新增厂房带来的管理成本及折旧影响，归母净利润实现 6120.8万元，同比减少 9.98%，但产品综合毛利率同比提升 3.2个百分点。公司持续优化产品结构，加大自主研发，强化设计服务，300余项新产品首次实现量产，形成约 1.6亿元左右新产品销售额，产品研发转化率较为理想。公司还积极布局及开发泛新能源领域新产品和车规产品，完成 DIP4、DIP8MOS 系列对射式平台和车规级超高压 1500V 光 MOS 电器等产品的开发和量产，加快物联网、人工智能、新能源等前瞻性技术研究。同时公司深化集成显示组件开发，已完成了 2项洗衣机集成触控显示模块、6项空调集成显示组件模块、以及多款冰箱和热水器显示组件模块的研发和量产。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 31.83、38.22、43.33亿元，EPS 分别为 0.99、1.33、1.62元，当前股价对应 PE 分别为 34、25、21倍，上半年由于市场需求缩减以及公司持续收缩背光源和光电通信及智能线缆业务导致营收有所下滑，但利润端仍呈现较好的增长，我们看好公司在激光及高温超导领域的布局规划，维持“买入”评级。 风险提示研发进度不及预期风险，高温超导业务拓展不及预期风险，扩产不及预期风险等。

2023年 07月 27日，今世缘发布 2023年上半年主要经营数据公告。 投资要点 收入略超预期，趋势继续向好根据公告，预计 2023H1营收 59.7亿元（同增 28.5%左右），归母净利润 20.5亿元（同增 26.7%左右）。我们预计 2023Q2营收 21.67亿元（同增 30.6%），归母净利润7.95亿元（同增 29.2%）。二季度收入略超预期，利润符合我们预期，利润增速慢于收入增速，系省外扩张费用投放增加所致。整体势能持续向上，趋势继续向好。 组织架构持续优化，百亿营收目标可期今年 7月初，公司通过部分组织结构调整议案，成立战略研究部、总工程师办公室、大数据中心；品牌管理部并入文化部；合并销售管理部与省外事业部，组建销售部。与 2022年组织结构相比，公司将销售管理部与省外事业部合并为销售部，体现出今世缘对于省内外销售体系一盘棋管理，省内继续全面深耕，做大、做强、做优市场，带动和辐射省外市场发展。将品牌管理部并入文化部，聚焦打造“缘文化”，走文化酒路线，继续强化“今世有缘，相伴永远”、“家有喜事就喝今世缘”和“成大事，必有缘”的品牌认知；新成立战略研究部、总工程师办公室和大数据中心，为后百亿时代组织架构调整和战略布局奠定基础。 盈利预测我们看好公司冲刺百亿营收目标，六开培育放量下继续优化产品结构。根据业绩预告，我们略调整 2023-2025年 EPS 为2.53/3.19/3.97元（前值分别为 2.64/3.34/4.17元），当前股价对应 PE 分别为 24/19/15倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

增塑剂拖累2022年业绩，2023Q1实现扭亏受国际政治经济等影响，2022年塑料制品加工下游的萎缩，导致公司环保增塑剂销量、毛利双双下滑，同时拖累整体业绩。2022公司生物质能源、增塑剂均价分别为10570元/吨、10826元/吨，同比分别+16.4%、+5.1%；销量分别为20.3万吨、8.6万吨，同比分别+273%、-32.5%；毛利率分别为6.5%、3.7%，同比分别-3.3pct、-12.6pct。随着疫情管控政策改变和下游需求恢复，公司2023年一季度实现营业收入6.5亿元，同比增长25.75%；归母净利润1019.43万元，环比扭亏。公司增塑剂业务边际转好，一季度实现销量1.88万吨，环比+6.5%。生物质能源方面，2022下半年开始受原油及植物油价格疲软影响，生物柴油及原料弱势运行。公司在定价时主要以锁定原材料价格加上利润空间作为对外销售的fob价格，受绝对价格下跌影响较小。2022年6月新增20万吨生物柴油产能投产，2023年产能释放将增厚公司业绩。 双碳趋势不改，生物柴油前景广阔全球碳中和背景下，国内外的环保政策日益严格推动生物柴油行业高速发展。根据IEA数据，2021年全球生物柴油消费量约为4027万吨，预计2027年消费量增长至5619万吨，年复合增长率约为5.7%。从消费量来看，全球最大的生物柴油消费地区是欧盟，占全球生物柴油总消费的34.7%。根据欧盟理事会及欧洲议会初步达成《可再生能源指令Ⅲ》，2030年交通运输燃料温室气体排放减少14.5%，或可再生能源占交通部门最终能源消费的29%，较《可再生能源指令II》进一步提升。同时基于政策性引导，欧盟生物柴油原料结构中废弃油脂的占比已从2014年的12.7%上升至2021年的22.1%，预计2022年提升至25.9%，且该比例有望继续提高，国内出口生物柴油空间大幅增加。公司利用各类废弃油脂为原料加工生产生物柴油，与欧盟美国等以粮食作物为原料加工生产的生物柴油相比，不仅具有更高的二氧化碳减排值，而且不与人类争夺粮食资源，更具可持续意义。 推进50万吨生物航煤项目，实现长期发展公司连云港年产50万吨生物航煤项目稳步推进，该项目计划于2023年1月开工建设，主体工程开工24个月内建成。 生物航煤属于可持续航空燃料，是航空业减排二氧化碳的核心减排方式。根据欧盟RED法令，2025年可持续航空生物燃料占航空燃料的比重需达2%，2050年需达63%。在63%添加比例预期下，对应生物航煤需求潜力超4300万吨/年。后续美国等全球各国生物航煤市场亦将陆续开启，目前已有22个国家/地区颁布了SAF相关法案（包含美国、日本、英国等）。2023年7月民航局适航司提出《航空替代燃料可持续性要求（征求意见稿）》，为国内发展SAF奠定基础。 盈利预测公司增塑剂业务边际转好，未来随着生物质能源业务放量及生物航煤业务拓展，公司业绩有望持续增长。预测公司2023-2025年收入分别为33.08、43.94、56.98亿元，EPS分别为1.01、2.54、5.47元，当前股价对应PE分别为34、13.5、6.2倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示经济下行；原材料价格大幅波动；产能投放不及预期；下游需求不及预期；公司产品价格大幅波动等。

2023 年7 月27 日，百润股份发布2023 年半年度报告。 投资要点业绩略超预期，销售动力充足2023H1 总营收16.51 亿元（同增59%），归母净利润4.39 亿元（同增99%）；2023Q2 总营收8.91 亿元（同增79%），归母净利润2.51 亿元（同增95%），业绩略超预期。2023H1 年毛利率65.89% （ +4pct ） ， 2023Q2 为66.26% （ +5pct ） 。 2023H1 年净利率26.54% （ +5pct ） ， 2023Q2 为28.17%（+2pct），利润充分释放。2023H1 销售费用率为20.07%（-2pct），2023Q2 为19.58%（+2pct）。2023H1 管理费用率为4.75%（-2pct），2023Q2 为4.94%（-3pct）。2023H1 经营活动现金流净额为3.97 亿元（同增291%），2023Q2 为3.35亿元（同增255% ）。2023H1 销售回款19.57 亿元（同增55%），2023Q2 为10.26 亿元（同增70%）。截至2023H1，合同负债2.21 亿元（环比-0.7%）。 预调鸡尾酒强势增长，期待下半年表现分产品看， 2023H1 预调鸡尾酒/ 食用香精营收分别为14.52/1.63 亿元，分别同比+68%/+19%，分别占比90%/10%，毛利率分别为67%/68%，分别同比+4pct/+5pct。2023Q2 预调鸡尾酒营收为7.78 亿元，受益于“358”产品策略方向正确，强爽放量带动清爽和微醺起量，目前清爽实现升级，下半年期待起势。分渠道看，2023H1 线下/数字零售/即饮渠道营收分别为13.36/2.42/0.37 亿元，同比+84%/+1%/-4%，毛利率分别为68%/63%/53%，流通渠道稳步铺设，餐饮渠道空间充足。分区域看，2023H1 华北/华东/华南/华西营收为2.77/6.10/4.47/2.82 亿元，同比+137%/+21%/+82%/+104%，占比17%/38%/28%/18%，毛利率为68%/65%/67%/68%，华北和华西市场体量小增速较快。量价拆分，2023H1 预调鸡尾酒销量1885.45 万箱（同增97%），食用香精销量166.42 万公斤（ 同增17% ） ， 动销稳步向上。2023H1 预调鸡尾酒均价77.01 元/箱（同减15%），食用香精98.20 元/公斤（同增1%）。截至2023H1 经销商2399 家，较年初增加206 家。 盈利预测我们看好公司发力预调酒赛道，产品不断迭代升级，前瞻布局威士忌业务。根据公司半年报，调整2023-2025 年EPS 分别为0.86/1.08/1.41 元（ 前值分别为0.79/1.03/1.34元），当前股价对应PE 分别为43/34/26 倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险；强爽放量不及预期；预调鸡尾酒行业增长不及预期；威士忌布局不及预期。

上能电气发布2023半年度报告：2023H1公司实现营业收入21.77亿元，同比增长416.58%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长488.54%。 投资要点2023H1业绩超预期，净利率改善2023H1，公司实现营收21.77亿元，同比增长416.58%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长488.54%，业绩大幅增长主要得益于国内光伏和储能业务快速增长；毛利率为17.36%，同比下降5.82pct，净利率为6.21%，同比增长0.76pct，净利率有明显改善主要是规模效应体现所致；销售/管理/财务/研发费用率分别为4.79%/1.47%/-1.15%/4.03%，分别同比下降2.01/2.18/1.10/5.70pct。 2022Q2，公司实现营收15.57亿元，同比增长665.56%，环比增长151.04%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长1340.43%，环比增长170.09%；毛利率为16.65%；净利率为6.34%。 光伏逆变器高速增长，受益国内地面电站起量2023H1，公司光伏逆变器业务实现收入13.03亿元，同比增长275.55%，占总营收的59.83%，毛利率为19.85%，同比下降0.97pct。作为领先的光伏逆变器提供商，公司光伏逆变产品的应用场景覆盖大型地面电站、工商业及户用分布式等，其中地面电站是公司优势业务，稳居国内集中式地面电站招投标前三。随着今年光伏产业链价格走低，被压制的国内地面电站需求有望释放，央国企已于上半年启动大规模招投标，据国际能源网/光伏头条统计，2023H1可确定中标人的50.99GW逆变器定标项目中，公司共中标41个项目（标段），中标容量达3.31GW，其中中标集中式光伏逆变器项目（标段）13个，中标容量达1.41GW，排名第三。 储能成为第二增长极，集成系统开始放量2023H1，公司储能PCS及系统集成业务实现收入8.18亿元，同比增长2048.15%，占总营收的37.55%，是公司业绩超预期增长的重要支撑；毛利率为11.82%，同比下降16.91pct，主要是由于储能产品结构发生变化，毛利率较低的集成系统业务开始放量。据中关村储能产业技术联盟数据，公司储能PCS出货量连续两年（2021&2022）蝉联国内第一，稳固国内大型储能电站PCS市场地位，同时公司也在推进户用储能和工商业储能系统的产品开发及市场导入工作，力图实现储能业务全场景覆盖。 公司于5月20日披露定增预案，拟募资不超过25.5亿元用于建设年产25GW组串式光伏逆变器、年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成、20万台光储一体机项目及补充流动资金。随后续产能扩张，公司第二曲线逐渐成型，以储能PCS和储能系统为代表的储能板块正成为公司新的增长极。 海外业务推进顺利，有望带动毛利率提高公司于5月签署沙特700MWArRass光伏项目逆变设备供货协议，该项目是迄今为止作为沙特阿拉伯国家可再生能源计划(NREP)进行招标的最大光伏项目之一。此外,公司已相继取得TüV南德欧洲、北美UL、北美CSA等市场认证，为加快海外市场布局奠定基础。随着公司海外市场开拓加速，欧洲、中东市场订单逐步放量，预计公司毛利率将有所改善。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为60.30、96.33、134.37亿元，EPS分别为1.22、2.04、2.71元（未考虑增发影响），当前股价对应PE分别为29.2、17.5、13.2倍，给予“买入”投资评级。 风险提示光伏需求不及预期风险；储能需求不及预期风险；PCS毛利率下降风险；原材料价格上涨风险；海外市场开拓不及预期风险；增发进展不及预期风险；大盘系统性风险。

爱施德控股60.25%子公司优友互联于2023年7月25日起在全国中小企业股份转让系统挂牌，本次挂牌登记股份总量为3100万股。发行完成后公司持有优友互联1807.5万股，占发行后总股本的58.3%(直接58.06%+间接0.24%)。 投资要点子公司业绩稳定增长，具有卡位优势子公司优友互联2022年实现营收1.67亿元，同比增长7.74%；归母净利润0.30亿元，同比增长9.98%；毛利率为46.88%，同比+5.46pct。业务端来看，移动通信转售产品贡献公司绝大多数营收，优友互联拥有工信部颁发的中国移动、中国电信、中国联通三制式的移动转售业务经营许可证，拥有独立的移动通信转售品牌“U.友”并广受认可。作为我国首家获得工信部物联网转售业务试点批复的虚拟运营商，优友互联的物联网卡应用范围已覆盖智慧城市、工业互联网、安防监控、穿戴设备、共享单车、虚拟专网、跨境物流定位、企业语音通信等领域。费用端来看，2022年报表显示子公司优友互联销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率，分别为15.27%/7.56%/6.45%/-1.82%。 虚拟运营基础扎实，市场规模逐步扩大根据工信部数据，截止至2022年11月末，三大电信运营商的发展蜂窝物联网终端用户数已达18.2亿户，净增加4.21亿户；数量已超过移动电话用户数1.34亿户，占移动终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）比重为51.9%。在此背景下，工业和信息化部于2023年年初发布《关于中国联通和优友互联合作开展移动物联网业务转售的批复》，正式启动了移动物联网业务转售试点工作。这是继2013年开放移动转售业务试点以来，工信部持续推进电信业改革、推动移动转售行业发展的重要里程碑事件，标志着国内移动转售产业从个人通信领域延伸至行业通信领域。2018年9月优友互联成为首批获得三家基础电信资源的移动通信转售业务经营许可证的转售企业，积极布局电信业务运营牌照资质，拥有工信部颁发的移动通信转售业务经营牌照、四项跨地区增值电信业务许可证，将携手中国联通正式开启物联网转售业务运营。 绑定头部客户，积极拓展新业务爱施德是国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，深耕以手机为核心的3C数码、快消品、通信及增值服务和新能源汽车销售服务领域，2022年，爱施德实现营业收入914.29亿元，归母净利润7.30亿元。公司是苹果、荣耀、三星等国内外优秀手机品牌的全国一级经销商。近年来，爱施德在持续提升原有业务运营能力的同时，积极构建新能力，子公司结合当前最热门的物联网业务，在国内提供物联网连接管理平台，同时支持深度定制化的集成需求，支持三网转售制式及多租户、云化部署，可实现二次计费和信控，并具有丰富的对外接口和模块扩充能力。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为1002.01、1089.79、1176.28亿元，EPS分别为0.79、0.93、1.11元，当前股价对应PE分别为10、8、7倍，看好公司在市场需求的持续扩大的情况下，依托完善的销售布局、先进的运营和组织能力保持长期稳定的增长，维持“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧风险、成本上行风险、市场需求不及预期风险等

中炬高新发布公告：公司召开 2023年第一次临时股东大会。 投资要点改组落地，经营望迎好转临时股东大会审议通过罢免何华、黄炜、曹建军、周艳梅第 十届董事会董事职务的议案，同时以累积投票制审议《关于 选举公司董事的议案》，最终梁大衡、林颖、刘戈锐通过表 决当选公司第十届董事会非独立董事，完成公司董事会改选 工作，改组后公司拥有 5名非独立董事和 3名独立董事，非独立董事均为中山国资委及其一致行动人背景。同日公司以 现场方式召开中炬高新第十届董事会第十五次会议，审议通 过了免去田秋先生副总经理、董事会秘书职务，免去孔令云 女士副总经理、财务负责人职务，免去秦君雪女士副总经理的议案。相关职务空缺期间由执行委员会代行空缺总经理、 副总经理职务，余健华代行财务负责人、董事会秘书职责。 随着改组落地，公司经营有望迎来自上而下的好转。 执行委员会成立，治理有望改善 董事会成立执行委员会，由余健华、林颖、吴剑、张万庆作 为执行委员会委员，实行集体决策、集体负责制。短期看公司将稳定经营队伍，中期看公司将市场化选聘专业管理团队并聚焦主业。当前公司基本面良好，预计 2季度调味品收入 实现正增长，目前整体库存水平良性。随着董事会改组落 地，公司治理有望改善，品牌势能有望顺利释放。 盈利预测剔除未计提诉讼影响，预计 2023-2025年 EPS 为 1.02/1.21/1.41元，当前股价对应 PE 分别 35/30/25倍，维持“买入”投资评级。 风险提示消费复苏不及预期、产能建设或利用不及预期、原材料价格波动、公司实际控制人变动后公司治理改善不及预期等。

车检新政致公司业绩受损，新能源车检测或创新机公司2022年实现营收4.48亿元/yoy-5.39%，实现归母净利润-0.31亿元，同比转亏。复盘公司过往业绩表现，公司收入与业绩于2019-2020年到达峰值，主要由于：1）2018年9月，生态环境部与国家市场监督管理总局发布《GB18285-2018汽油车污染物排放限值及测量方法（双怠速法及简易工况法）》、《GB3847-2018柴油车污染物排放限值及测量方法(自由加速法及加载减速法)》，并于2019年5月实施，标准需要检测站对环检设备进行升级，带动存量升级需求；2）2018年8月，国务院办公厅印发《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》，2019年5月，《国家发展改革委关于进一步清理规范政府定价经营服务性收费的通知》发布，该两项政策推行“简政放权”、“三检合一”，促使检测机构建设加速，助推检测设备需求；3）2017年7月，环保部发布《在用柴油车排气污染物测量方法及技术要求(遥感检测法)》，助推公司遥感设备需求。公司收入受以上政策带动，于2019年取得高速增长，并在2020年维持高位。此后，公安部于2020年10月、2022年9月先后两次推出车检新政，放宽机动车强制检测要求，导致机动车行业准入者持观望态度，公司2021、2022年收入及业绩显著下滑。 由此可见，公司业绩受政策影响较大。我们认为后续机动车检测行业机遇或出于新能源车检测，2023年6月，公安部起草的《新能源汽车运行安全性能检验规程（征求意见稿）》发布，要求对新能源汽车的运行安全性能检验，需及时发现新能源车电池、电气、电控系统等存在的安全问题。此前我国并未针对新能源车出台检测标准，若此规程正式发布并开启实施，或催生新能源车三电检测设备市场需求。公司对新能源车三电系统检测已有充分技术储备，有望充分把握行业机遇。 收购检测站扩张业务边界，AI++创造全新商业模式2022年公司机动车检测服务业务实现营收1.32亿元/yoy+132%，公司自2018年开展该项业务以来，收入维持高速增长，主要由公司并购/新建检测站驱动。公司作为机动车检测设备龙头，运营检测站具有显著协同效应。截至2022年底，公司已参控股超50家检测站，未来规模有望持续扩张。 公司推出检验智能审核系统，运用计算机视觉、深度学习、OCR识别等图像识别技术,与检验监管平台无缝对接,对机动车外观照片、检测照片、资料照片进行准确识别,可大幅减轻审核人员工作量,提高审核效率,有效杜绝人为因素造成误判的情况,提升车管服务效能。公司深耕机动车检测行业近20年，积累大量检测数据，开展AI+检测模式具有先天优势，公司与各大厂商就AI大模型保持紧密接触，未来或开辟全新商业模式。 一体化压铸及换电注入增长新动能公司在机动车检测主业外，积极拓展新业务，包括一体化压铸、换电等，打造增长新动能。一体化压铸方面，公司与深圳君港合资设立子公司广东永扬，研发、制造一体化压铸设备。永扬运用金属新材料超微前沿技术、流体智能数值仿真技术、金属合金表面集束熔覆技术解决了压铸机行业多年对热震性、热障性、热梯度性和铝合金后热处理的问题，对金属的控液、控温和粘性做到在线监测，优化铝合金材料加热方式的同时降低能耗，优化金属溶液排氧的同时减少气孔、夹杂等质量缺陷，保证铸件内部组织精细的完整性、提升铸件的合格率，具一定技术优势。 换电业务方面，公司已开发出轻卡中置换电、乘用车底盘换电、顶吊式换电三种技术路线，为整车厂、动力电池厂和运营商等客户提供多场景、多配置、可兼容、可共享、可迭代的整体换电设备解决方案及服务。未来公司将聚焦重卡、轻卡、微面汽车换电技术储备，重点开发城市物流、同城货运、冷链配送等商用物流车换电市场。 盈利预测预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为0.72/1.98/3.01亿元，eps为0.32/0.86/1.31元，对应PE分别为64/23/15倍。基于公司主业逐步触底，新能源车检测带来新机遇，一体化压铸及换电布局贡献全新成长极，看好公司中长期向上发展机会，给予“买入”评级。 风险提示新能源车检测国标出台进度不及预期；新业务进展不及预期；检测站布局进度不及预期；竞争格局恶化风险。

出货稳步提升， 盈利有望改善公司 2022年实现营收 9.04亿元/yoy+84%，实现归母净利润1.49亿元/yoy+8%，公司利润增速低于收入增速，主要由于毛利率有所下滑，由 2021年 40.6%下降至 2022年 27%，毛利率下滑主要受两方面影响，1）原材料价格上涨：公司产品主要原材料为乙烯焦油、古马隆树脂，二者合计占原材料采购比重超 90%，公司乙烯焦油采购均价由 2021年 3206元/吨上涨至 2022上半年 4155元/吨、2022下半年 4983元/吨，古马隆树脂采购均价由 2021年 3433元/吨上涨至 2022上半年5062元/吨、2022下半年 5780元/吨，而公司产品售价基本持平，毛利率因此受损；2）产品结构变化：低毛利产品裂解萘馏分占收入比重提升，由 2021年 13%提升至 2022年 27%。 公司 2023年一季度实现营收 1.57亿元/yoy+5.6%/qoq-24.6%，环比有所下滑，主要受下游需求及去库存影响。盈利端，公司 2023年一季度毛利率为 23.9%/yoy-8.7pct/qoq-0.6pct，环比继续下行，主要受产能利用率不足影响。展望全年，乙烯焦油价格自 3月开始大幅下行，新能源车销量逐步修复，公司盈利能力有望进入上行通道。 快充趋势明确，将带动负极包覆材料用量补能速度慢为制约新能源车发展因素之一，快充发展趋势明确。2023年以来，快充车型加速落地，理想 4月发布纯电解决方案，将提供 800V 超充，并搭载宁德时代 4C 麒麟电池，小鹏 G6于 6月份上市，将采用 800V 高压 SiC 平台，快充产业趋势明确。负极包覆材料可以提升电池倍率性能，使电池充电速度更快，快充电池有望提升负极包覆材料渗透率及添加比例，带动包覆材料需求，由此我们判断，未来负极包覆材料增速有望高于负极行业整体增速。公司产品覆盖 110-280℃软化点、25%-80%结焦值包覆材料，产品种类齐全，软化点及结焦值上限高，为贝特瑞、江西紫宸、杉杉股份、凯金能源、中科星城等龙头负极企业主要供应商，未来出货有望随快充行业高速增长。 产能稳步扩张，上下游一体化布局增厚利润截至目前，公司共有负极包覆材料产能 5.5万吨，包括奥晟隆 2.5万吨、募投项目“年产 3万吨碳材料产业化升级建设项目”一期 1.5万吨、成都昱泰 1.5万吨，其中成都昱泰系公司利用超募资金收购公司，后续公司将对成都昱泰产线进行改造升级，下半年改造完成后其产能将达 3万吨，届时公司产能将达 7万吨。除扩张负极包覆材料产能外，公司将产能布局向上下游延申，通过募投项目向上游延申布局至乙烯焦油，有望进一步提升产品质量、增强成本竞争力；通过设立全资子公司信德新材料，布局包覆材料下游产品沥青基碳纤维。公司向上、下游延申布局将分别通过降低成本、扩展业务边界的方式增厚利润，将助力公司长期成长。 盈利预测预计 2023/2024/2025年公司归母净利润分别为 1.8/2.8/3.6亿元，eps 为 1.78/2.75/3.48元，对应 PE 分别为 34/22/17倍。快充有望带动负极包覆材料需求，公司将充分受益，首次覆盖，给予“ 买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；募投项目进展不及预期。

美畅股份于7月14日发布2023半年度业绩预告：2023H1公司实现归母净利润8.7-9.1亿元，同比增长30.59%-36.59%；实现扣非净利润8.3-8.7亿元，同比增长32.92%-39.33%。2023Q2公司实现归母净利润4.9-5.3亿元，同比增长28.60%-39.08%，环比增长29.39%-39.93%；实现扣非净利润4.7-5.1亿元，同比增长31.82%-43.05%，环比增长30.25%-41.35%。 投资要点业绩表现亮眼，2023Q2盈利能力环比提升2023H1公司实现归母净利润8.7-9.1亿元，同比增长30.59%-36.59%，实现扣非净利润8.3-8.7亿元，同比增长32.92%-39.33%。公司业绩稳步增长，主要系公司产能持续扩充、产品销量稳步提升，叠加下游市场需求旺盛所致。公司碳钢金刚线Q2出货2809万公里，环比提升13%；钨丝金刚线出货341万公里，环比提升63%。以业绩预告中值测算，公司2023Q2单公里净利为16.2元/公里，环比提升2.1元/公里，盈利能力明显提升。 产能有望进一步提升，母线自供助力公司降本公司目前建成投产金刚线细线产线共计751条，同时还有210条正在建设，预计今年年底能够全部建成投产，预计今年三季度末产能会达到1,600万公里/月，到年底全部设备投产则产能会达到1,800万公里/月，年产量14000-18000万公里，产能进一步提升。 在建设产线的同时，公司积极推动产线效能提升改造，自研的十五线机生产效率较原十二线机提升约25%。同时公司自制母线自供比例在第二季度达到40%，至第二季度末接近50%，自制母线使金刚线成本降低25%-30%。 钨丝金刚线出货量增长，有望享受技术溢价红利公司在原黄丝-碳钢丝技术路线之外，同步开展钨丝金刚线投产销售，2023Q2钨丝金刚线销量341万公里，环比增长63.12%。钨丝金刚线作为凝聚了最新研发成果的产品，其在投入市场的前期具有技术溢价，公司有望通过快速抢占市场享受技术溢价红利。盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为46.8、56.6、69.6亿元，EPS分别为4.34、5.00、5.88元，当前股价对应PE分别为10.0、8.7、7.4倍，维持“买入”投资评级。 风险提示原材料价格上涨；产品销量不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险等。

鑫宏业7月12日发布公告，拟使用部分超募资金人民币2.5亿元用于投资建设“新能源特种线缆智能化生产基地（一期）建设项目”。 投资要点新能源车+光储助公司业绩高增公司2022年实现营收18.1亿元/yoy+48%，实现归母净利润1.45亿元/yoy+35%，公司2019-2022年营收CAGR达50%，归母净利润CAGR达49%，均处高增通道。公司规模在过去数年高速增长，一方面得益于下游新能源车及光储行业高增趋势，另一方面得益于公司核心竞争力。公司战略眼光独到，2004年开始研发光伏线缆产品，2006年开始研发新能源汽车线缆，并于2009、2012年先后获得光伏线缆TüV认证证书、新能源汽车充电线缆TüV认证证书，具显著先发优势。公司在技术端持续创新，光伏电缆产品具优异机械性能及电性能，并创新性推出双并产品，解决灵活敷设需求；新能源车领域自主研发交联聚烯烃弹性体材料，实现150℃连续工作条件下产品电气绝缘及机械性能稳定，并研发铝合金导体，实现线缆轻量降本。得益于技术端优势，公司与各龙头企业或其一级供应商建立紧密合作，光储终端客户包括隆基绿能、晶科能源、阿特斯、天合光能等，新能源车终端客户包括比亚迪、吉利、上汽、北汽、一汽、理想、蔚来、小鹏等。产能端，公司无锡基地现产能对应年产值约18亿元，募投项目完成后年产值将达40亿，另超募资金投向株洲基地共规划年产值40亿，预计将于2024年下半年投产。综合而言，公司技术实力强劲，客户质量优异，产能持续扩张，有望维持高增。 战略布局液冷快充、机器人、核线缆，构筑公司长期增长曲线补能速度慢为制约新能源车发展因素之一，快充发展趋势明确。2023年以来，快充车型加速落地，理想4月发布纯电解决方案，将提供800V超充，并搭载宁德时代4C麒麟电池，小鹏G6于6月份上市，将采用800V高压SiC平台，快充产业趋势明确。公司2019年开始研发大功率液冷充电线，2021年实现量产，并参与制定《电动汽车充电用液冷电缆认证技术规范》，先发优势显著，将充分受益于快充行业发展。工业机器人作为智能制造重要终端设备，在中国智造升级趋势下，在过去年间高速增长。人形机器人未来或将延伸至C端市场，需求空间广阔。公司2013年便取得机器人线缆相关专利，产品精度高，技术领先。机器人线缆具高壁垒，单机价值量高，现份额主要集中于海外厂商，未来国产替代+行业高增，有望带动公司长期增长。 公司2023年3月收购江苏华光，其为我国唯一一家持有核电缆与电气贯穿件两个系列产品的核电设计和制造资质的民营企业，具核电电缆产能10万千米，电气贯穿件产能600台，收购价值高。公司通过收购江苏华光切入核电电缆领域，双方未来有望在技术、产能等方面形成充分协同，共同成长。 盈利预测预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为2.3/3.4/4.5亿元，eps为2.32/3.51/4.65元，对应PE分别为28/18/14倍。公司主业竞争力突出，战略布局液冷快充、机器人、核线缆等，长期成长路径明晰，给予“买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；募投项目进展不及预期。