投资要点: 华数传媒是广电+新媒体龙头。 华数传媒是广电企业中较早在全国范围内开拓新媒体业务,其互动电视和互联网电视增速高。公司上市以来业绩稳步增长,毛利率和净利率均稳中有升。 消费升级+技术升级推动智能电视的发展,公司通过多维度业务享受行业红利。 当前,作为智能电视机的具体形式,互动电视、OTT终端和IPTV均在蓬勃发展。互动电视:双向网覆盖率和渗透率提升为互动电视发展提供基础,截至2016年第三季度,有线双向渗透率达到23.95%,伴随双向网渗透用户的持续增加,互动电视的渗透率也同时提升。IPTV和OTT也保持快速增长。16年前三季度IPTV用户数较15年底增长65%。根据奥维云网统计,OTT终端保有量在15年底达到1.65亿,同比增长37%。随着终端量的上升,OTT生态规模也将大幅增长。 资产注入预期渐近,用户数有望大幅提升。 公司控股股东华数集团在2012年承诺,五年内将浙江华数已完成整合并持有的资产和业务以适当的方式置入上市公司,2017年底是承诺的最后期限。 目前浙江省全省80个广电有线网络中,已经有74个完成了“一省一网”整合任务,另外,华数集团旗下还有中广有线。当前华数传媒运营的有线电视用户近250万,主要集中在杭州地区,整合完成后浙江华数将达到1300万用户,中广有线400万用户,若注入后则有近2000万用户。 公司拥有平台优势和内容优势。 公司为7张互联网电视播控牌照方之一,并拥有IPTV牌照和手机电视集成播控业务和内容服务业务的牌照。基于互联网电视播控牌照,公司搭建起从内容到运营的平台。15年底,公司互联网电视用户覆盖规模达8,000万,激活点播用户达3,200万,市占率约50%。公司手机电视用户达3,000万,累积付费用户达1,000万。在内容上,公司每年拿出1.5-2亿用于内容投入,目前公司吸纳了国内外100多家知名节目内容供应商的内容。 定增后,引入马云、史玉柱成为战略股东,在手现金充裕,利于新媒体业务的快速拓展。 盈利预测。我们预计华数传媒2016-2018年每股收益分别为0.44元、0.53元和0.62元,对应当前股价的市盈率分别为39.4x、32.9x和28.3x。我们认为华数传媒当前股价具备安全边际,相对15年云溪投资65亿定增价22.8元倒挂25%。考虑到公司17年资产注入概率大,智能电视业务发展积极,管理层优秀,在手现金68亿可支持新业务的快速拓展,给予“推荐”评级。 风险提示:1)互联网电视行业政策出现重大变化的风险;2)资产注入不达预期的风险。

事件: 隆基股份拟公开发行可转债不超过28亿元用于银川隆基年产5GW单晶硅棒和5GW单晶硅片项目,以及保山隆基年产5GW单晶硅棒项目,总建设期均为两年。 投资要点: 产能持续释放,业绩不断超预期 公司公告2016年度累计实现归属于上市公司股东的净利润为14~16亿元,同比增加169%-208%,超出我们此前预期的13.96亿元。受益于630前抢装及四季度产业链回暖,公司全年业绩增长强劲,单晶组件和硅片销量快速增长。 单晶市占率提升正不断被验证 光伏补贴政策逐步“退坡”、“领跑者”计划规模扩大以及竞争电价方式等一系列约束机制的落实,倒逼光伏企业通过降本增效来提高光伏电站的经济性,单晶产品因在生产技术、制造工艺方面持续改进而在度电成本方面较多晶产品具备更高的性价比,市场认可程度不断提高。根据市场统计数据,2015年全球单晶市场份额约为18%,2016年大幅提升至24%左右,我们预计2017年有望进一步提升至30%以上,这将使得单晶硅片市场供求关系将持续偏紧。 产能持续扩张,逐步向海外市场进军 2016年公司单晶硅片产能已由5GW提升至7.5GW;未来投产项目包括马来西亚古晋年产300MW单晶硅棒、1GW单晶硅片项目,以及此次的10GW募投项目。未来,公司将依托在硅片制造环节保持行业领先的成本管控与品质优势,逐步向海外市场进军,进一步强化公司作为全球最大的太阳能单晶硅厂商的战略地位。 维持“强烈推荐”评级。因毛利率水平提升,我们调整公司2016年-2018年业绩为实现收入128.4/182.6/237.2亿元,实现净利13.96/16.96/21.72亿元,对应PE分别为19/15/12倍。考虑到未来单晶替代多晶的趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,我们看好公司中长期的发展前景,维持“强烈推荐”评级。 ?风险提示1.政策风险; 2.产能过剩风险 3.双反风险;

政府补助及投资收益增加带来业绩快速增长,扣非后业绩基本符合预期,在手订单充足。 公司目前业务主要集中在烟气净化、灰渣处理、工业固废处置等领域,其中烟气净化和灰渣处理是公司的传统主营业务,工废处置业务近两年拓展力度不断加大。16年年度扣非后业绩增长基本符合预期,主要是公司积极开拓市场、执行订单增加、提高运营效率,营业收入较去年同期有所增加,非经常损益金额为3000万元,其中涉及政府补助及公司出售全资子公司江苏康威机电工程有限公司100%的股权获得的投资收益。公司传统主营垃圾焚烧净化设备业务保持稳健增长,目前在手订单非常充足,保证了未来几年的业绩增长有较强的动力,另外工废处置业务布局值得期待。 未来将继续加大工废处置力度,业绩将逐步进入快速增长通道。 从未来长远的发展看,公司一方面将继续加大对原有业务的大力开拓,巩固和夯实行业地位,继续扩大市场占有率;另一方面将不断推进工业固废处置业务的拓展,公司战略目标定位清晰,未来将积极布局长三角地区的工废处置业务,围绕长三角地区不断跑马圈地,抢占资源,形成多点开花的业务态势。目前已经拥有无锡工废、江苏汇丰(南京)、上海长盈、宜兴凌霞等工业固废处置项目,其中无锡工废已经正常运营并贡献收入,今年上半年实现收入5613.28万元,同比增长11.54%。后续随着江苏汇丰和上海长盈、宜兴凌霞项目的不断推进,将持续带来业绩的贡献,有望逐步成为业绩增长的主要动力。从盈利能力看,半年度公司的毛利率为33.94%,其中烟气净化和灰渣处置业务的毛利率大约为29.47%,工废处置业务的毛利率为55.32%,相对于烟气净化设备和灰渣处理设备业务的毛利率高很多,盈利能力相对更强,是未来业绩增长的新生力量,随着未来工废处置业务的收入占比不断提升,公司的整体盈利能力将进一步增强。 维持“推荐”评级。 我们上调16、17、18年EPS分别为0.74元、0.82元、1.06元,公司作为垃圾焚烧行业烟气净化的龙头企业,未来将逐步转向工业固废处置行业的运营,后续的行业发展空间广阔,我们看好公司长期的发展前景,目前市值较小,弹性巨大,是值得跟踪的投资标的,维持推荐评级。 风险提示:订单进展慢于预期的风险,现金回流不达预期的风险,宏观经济下行的风险。

Vc价格自底部大幅上涨,高景气度有望维持。 本次业绩上修主要有两个原因:1)得益于四季度Vc价格上涨、成本降低,增加毛利1300万,2)停产费用减少1300万。Vc价格四季度以来因为环保、停产等因素使供需结构发生了积极变化,产品价格走出了近几年的低谷,近期江山制药、石药集团等纷纷上调出厂价至5.5万/吨以上(生意社),根据国内环保形势,预计行业高景气度有望维持较长时间,17年业绩值得期待。建议紧密跟踪Vc龙头企业的产能、价格、搬迁等情况。 多种原料药价格上涨,助力公司顺利扭亏。 近几年公司搬迁对生产经营活动产生了较大负面影响,特别是15年亏损严重。16年以来随着国内环保要求的趋严,公司部分新增产能顺利投产,原料药板块的金刚烷胺、氯霉素价格上涨、销量增加成为16年亏损大幅减少的主要原因之一,建议积极关注公司原料药板块相关产品的价格变化情况。 盈利预测。 根据业绩修正公告,我们调整了盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.04、0.45、0.60,对应1月25日收盘价10.70元,PE分别为268、24、18倍,鉴于多种原料药价格持续回暖,业绩提升概率较高,维持“推荐”评级。 风险提示 Vc等原料药价格持续不及预期、负债率较高等

公司为有机胺龙头企业,扭亏为盈摘帽可能性大 公司为有机胺龙头企业,拥有DMF、DMAC产能16万吨和4万吨,分别位居国内第二和第一,对市场价格有较强的影响能力,该部分盈利较为稳定。公司2016年半年报时成功扭亏为盈,2016年全年预计业绩5500-7000万元,暂停上市风险大幅下降。 苯价高位支撑,利好丁烷法顺酐企业 苯价高企,推动顺酐价格高扬,顺酐-正丁烷价差扩大,丁烷法顺酐盈利能力增强。煤价上涨对加氢苯价格具有支撑,我们认为后期煤炭控产动力仍足,且环保或致焦化企业限产、减产以致加氢苯供应紧缩;原油价格中枢趋势向上、乙烯裂解轻质化对石油苯具有价格支撑;苯法顺酐成本较高,行业普遍亏损,苯法顺酐行业开工率较低,目前亏幅扩大,不排除后期停车可能,伴随高成本产能出清,丁烷法顺酐企业趋势向好。 PC全球格局良好,装置技改促利润提升 PC作为透光性良好的工程塑料,未来需求保持增长。由于其具有较高的技术壁垒,产能集中度较高,处于全球寡头垄断格局。未来虽有新装置投放,但鉴于其较高的技术壁垒以及新增产能主要集中在国际巨头手中,我们认为产能释放或较为平稳,PC的利润空间有望保持稳定。公司现已完成PC装置技改,新增注塑级产品牌号,产品售价有所提升,盈利能力增强。 维持“推荐”评级 预计公司2016-2018年归母净利分别为0.69、1.75和2.48亿元,EPS分别为0.12、0.31和0.45元/股,对应当前股价,PE分别为69.11X、27.38X和19.26X,维持“推荐”评级。 风险提示 顺酐需求大幅下滑的风险;纯苯扩产过快的风险;PC扩产过快的风险。

事件: 1月20日晚,公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加48%到58%,略超预期。 投资要点: 工商贸协同,促进利润高速增长 预计全年利润约9.3亿,其中第四季度实现净利润约2亿,较去年同期增长100%左右,主要原因是:1)各业务板块实现稳健增长,2)去年同期计提坏账较多,基数较低。整体来看,工业、商业利润在16年实现了高速上涨,贸易发展稳健,协同效果逐步显现,长期发展前景值得期待。 顺势而为,商业规模有望快速增长。 进入17年两票制的推行有加速的趋势,作为该领域的龙头企业之一,公司正顺势而为,预计随着公司“点强网通”战略的推进,“外延+内生”将推动商业板块延续较高的营收及利润增速。16年并购的河南泰丰整合效果较好,建议积极关注公司在商业领域的扩张及工商贸协同的效果。 资产注入值得期待。 17年是公司承诺的资产注入最后一年,预计三季度之前,公司有望完成上海新兴、长城制药、江药集团等资产的注入,为公司的业绩增长提供更多支撑,建议积极关注资产注入进程。 盈利预测及评级。 当前的环境有利于公司商业规模的快速增长,工业板块的资产注入等也有望推动公司业绩稳健增长。根据公告情况,上调盈利预测,预计16-18年,EPS分别为0.87、1.08、1.30,对应1月20日收盘价20.42元/股,PE为23、19、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示 资产注入慢于预期,外延并购弱于预期

事件: 公司公布2016年业绩预告,预计全年营收约22.20亿元,同比增加44.93%,归母净利润约为2.11亿元,同比增加40.00%。主要原因是:1、“环卫装备制造”业务产量与销量均创新高,市场占有率进一步提升,毛利率稳定。 2、大力拓展“环卫服务产业”业务,截至报告期末,已中标环卫服务项目13个,累计年合同金额为4.99亿元,累计合同总金额为55.85亿元。 投资要点: 环卫服务市场空间广阔,市场化过程中公司仍将率先受益。 环卫服务市场空间广阔,我们预计为1200亿元/年左右,16年整个行业环卫服务签订合同为233亿元/年,预计未来仍有70%左右的市场化空间,公司较早介入环卫服务市场,目前已有海口、沈阳等环卫标杆项目,16年已拿到年服务合同金额4.99亿元,全国排名前列。同时公司定增打造“环卫信息化+装备租赁”模式,依托公司环卫装备的良好自产能力及环卫信息化对环卫服务效率的提升,未来将有效提高环卫服务毛利水平。 环卫装备布局“高端制造”,市占率逐步提高。 公司主做中高端环卫装备,16年中报显示公司环卫装备市占率在7.25%,环卫创新和中高端产品的市占率达16.32%,市场占有率不断提升,16年环卫装备达30%左右增长,竞争力强劲。15年我国城市机械化清扫率为55%,县城机械化清扫率为43%,而机械化清扫率达到70%以上才能算较为全面,未来环卫市场机械化程度提高的趋势未变,环卫装备仍将持续发展。 盈利预测及估值。 我们预计公司17-18年实现归母净利润2.87亿,3.82亿,EPS分别为1.06、1.40元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示。 环卫服务订单不及预期;市场竞争加剧;政策变动风险;

依托高效汽轮机,发力生物质发电系统集成和运营 公司在高邮的10MW生物质固定气化发电(气、电、焦油、热联产联供)关键技术扩建工程项目是国家高技术研究发展计划(863计划)项目。其中,多元生物质燃气深度净化及焦油回收系统,集成生冷恒温、电滤、油水分离、脱硫、脱氯、吸阻等多元深度净化技术,实现了生物质燃气焦油含量每立方米2mg以下,硫化氢每立方米10mg以下,年回收焦油10000吨,克服焦油二次污染问题。另外,酚水雾化回收技术及装置实现了冷泵酚水的零排放,年节约用水1.8~2万吨。目前,该项目授权专利3项,申请专利3项。在工程进度方面,8万吨秸秆的收集、压块成形能力已形成,气化、净化及配套工程已完成,三大主机(锅炉、汽机、发电机)安装完毕。有望2017年2月底实现并网发电。公司生物质气化发电项目,除发电上网电价0.75元/kwh,副产品焦油和碳灰也能获得相应收益。 由于项目采用了公司自产的高效汽轮机和分缸再热技术,发电效率预计提升10%左右。另外,公司采用气化发电,原材料收集范围扩大,并减少收集成本,顺应环保节能政策导向。公司规划以提供高效汽轮机设备向系统集成转型。优质项目公司将自己运营,以合同能源管理、BOT等方式来运作。公司的高邮10MW项目顺利达产后,将起到很好的示范作用。 生物质发电清洁可再生,市场空间大。 生物质能是重要的可再生能源,具有绿色、低碳、清洁、可再生等特点。截至2015年,我国生物质发电总装机容量约1030万千瓦,其中,农林生物质直燃发电约530万千瓦。按照“十三五”规划发展目标,生物质发电总装机容量达到1500万千瓦,年发电量900亿千瓦时,其中农林生物质直燃发电700万千瓦。到2020年,生物质能产业新增投资约1960亿元。其中,生物质发电新增投资约400亿元。生物质发电清洁可再生,市场空间大。公司从设备向系统集成和运营转型,弹性较大。 定增汽轮机和秸秆计划项目,提升产能 本次定增不超过43,657.57万元,总投资约5.55亿元。其中,2.5亿元将用于新上高效汽轮机及配套发电设备项目,1.2亿元小型燃气轮机研发项目、5399万元用于秸秆气化发电扩建项目。其中,高效汽轮机及配套发电设备项目建成投产后将形成年产20台套高效汽轮机的生产能力。按照每台单价3000万元测算,投产后年收入约6亿元。

事件: 公司发布2016年业绩预告修正公告,称公司预计2016年全年归母净利润为5500-7000万元,三季报预告全年利润4000-5500万元,上调预计盈利。 投资要点: 公司扭亏为盈,摘帽确定性较强 公司2014、2015连续两年亏损,2016年业绩预计5500-7000万元,扭亏为盈,暂停上市风险较低。预告业绩略低于我们的预期,我们认为主要是四季度产品原材料上涨所致。 苯价格坚挺,顺酐-丁烷价差处于高位,预计后期仍可维持 纯苯价格高企对苯法顺酐价格具有支撑作用,顺酐-丁烷价差仍处高位。我们认为后期煤炭去产能政策仍将保持,煤炭对加氢苯价具有支撑作用,且焦企污染严重,或受环保压制造成粗苯供应短缺,以致减少加氢苯供应。 中期原油价格趋势向上,对苯价具有支撑,以及未来高成本苯法顺酐产能出清,丁烷法顺酐盈利趋势向好。 PC全球格局良好,注塑级产品打开公司利润空间 PC技术壁垒较高,处于寡头垄断格局。未来虽有新增产能,但考虑到技术壁垒以及新增产能主要集中于跨国巨头手中,未来产能释放或较为平缓,PC全球开工或高位维持,产品利润较为稳定。公司PC装置技改完成,新增注塑级牌号,成本几无变化前提下,产品价格有所提高,盈利能力提升。 维持“推荐”评级 预计公司2016-2018年归母净利分别为0.69、1.75和2.48亿元,对应当前股价,PE分别为69.11X、27.38X和19.26X,维持“推荐”评级。 风险提示 顺酐需求大幅下滑的风险;纯苯扩产过快的风险;PC扩产过快的风险。

事件:业绩与资产出售预告 2016年净利预增80%-100%,公司预计2016年实现盈利10.44亿元-11.6亿元,同比增长80%-100%,上年同期为盈利5.80亿元;基本每股收益约0.77-0.85元。业绩增长的主要原因是报告期收入同比增长,毛利率同比提升,盈利同比大幅增长。 公司拟以人民币约8.93亿元向宁波梅山保税港区盈美投资管理有限公司出售佛山市顺德区宝弘物业管理有限公司,出售事项预计将增加公司2017年净利润约人民币6.5亿元。 投资要点: 整合后的公司白电实力稳居第二梯队龙头位置 空调业去年下半年以来明显回升是公司业绩大增的外部有利条件。 冰箱业全年虽整体低迷但年底出现好转且变频机热销 公司销售净利率处于积极改善过程中 公司优势聚焦于冰箱业的技术创新和中央空调的业务突破 风险提示 房地产退潮、行业成本大增

公司公布2016年业绩预告,全年归母净利润为2.35亿元-2.70亿元,同比增长109.63%-140.85%。主要原因是子公司宇星科技合并报表,以及电磁线业务的盈利改善和处置可供出售金融资产的收益增加。 投资要点:多次收购完善资质,环境综合服务商日渐成熟。 公司通过收购宇星科技、亮科环保等公司,已经逐步完善其环境治理资质的布局,公司近期接连中标水环境综合整治项目:顺德区桂畔海水系整治13.52亿元,吴忠湿地改善1.64亿元、中山内河涌整治0.87亿元,而相关子公司也做过生态修复、环境治理类项目,这种较为完善的资质条件及过往项目经验有利于公司承接项目,环境综合服务商日渐成熟。 引入美的集团优秀管理人才,规范制度提高管理水平。 盈峰环境管理层成员多为美的集团背景,具备良好的管理水平及治理经验,能够有效防止环保类项目易出现的应收账款风险,为公司未来发展奠定基础,公司也通过绑定宇星科技业绩承诺,应收账款处置成功概率较大,近期已收到宇星第一期应收账款购回款7.7亿元,未来有望持续收回。 垃圾焚烧+污水处理带来良好现金流,股权激励安全边际高。 公司目前具有8000吨垃圾焚烧项目及28.8万立方/日污水处理项目,同时通过增资广东顺控环投15%股权参与顺控环投18.1亿元热电项目,项目落地将给公司带来良好的现金流,同时股权激励行权价复权后12.51元、股东高管增持价13.80元彰显信心,安全边际高。 盈利预测及估值。 我们预计公司17-18年实现归母净利润4.12亿,5.65亿,EPS分别为0.57、0.78元,对应PE分别为25、18倍,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示。 政策变动风险;订单不及预期的风险;应收账款收回不及预期风险;

事件:公司公布了2016年12月以及去年全年主要生产数据。其中,公司2016年实现累计运量14,111,978吨,同比下滑11.1%;实现累计周转量93,327,093千吨海里,同比下滑10.8%。 投资要点: 半潜船及杂货船运量有所下滑,木材船运量逆势增长。 分船型来看,作为公司主要业绩支撑的半潜船2016年累计实现运量208,884吨,同比下滑40.8%;杂货船运量同比下滑27.8%。与此同时,木材船市场在下半年“金九银十”木材消费旺季的支撑下,市场整体呈现缓慢复苏的态势,最终公司木材船全年运量实现同比23.1%的增长。 航运业2017年起有望进入新的复苏周期。 展望后市,我们认为航运市场有望自2017年起进入一个新的复苏周期。干散货运输方面,BDI年度均值或从2016年的698点反弹至2017年的1000点上方。除了干散货运输市场之外,与公司业绩关联度较高的是海上钻井市场(半潜船运输业务)。尽管目前海上钻井市场面临挑战,但越来越多的迹象表明,该行业已到达周期的最低点。 投资建议 公司是A股市场上较为稀缺的与BDI指数关联度较高的投资标的,并且直接受益于“一带一路”国家战略。基于对2017年航运行业供需格局边际改善(其中干散货行业改善幅度最大)和公司半潜船运输业务即将迎来周期性复苏的判断,我们认为自2017年起的未来三年内公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司2016-2018年EPS分别为0.02元、0.13元和0.20元,“首次覆盖”并给予“推荐”评级。 风险提示 大宗商品暴跌的风险,全球经济增速低于预期的风险。

事件: 公司发布公告,经公司与陕煤集团友好协商,公司拟与其下属子公司陕西煤炭交易中心有限公司共同以货币方式出资设立重庆港西煤大宗商品市场有限公司和西煤重庆港物流有限公司。 投资要点: 进一步提升公司全程物流平台功能作用和市场竞争力。 陕煤集团是陕西省属国有特大型能源化工企业集团,是陕西省煤炭开发建设和商品煤供应的主体。公司通过本次合作,可进一步加强与陕煤集团的信息互通、业务联动、管理互助,实现双方优势资源的有效对接,有利于公司进一步提升全程物流平台功能作用和市场竞争力,促进公司长远发展。 受益国家战略,优质地位凸显。 随着“一带一路”、长江经济带以及中新政府间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施,重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用,长江黄金水道的功能将进一步得到提升,长江物流货运量预期将持续增长,港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中,重庆港九优质地位凸显,我们预计未来受益国家战略的正面效应将逐步显现。 投资建议 公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.14 元、0.17 元和 0.23 元,维持“推荐”评级。

投资要点: 达实智能:智慧城市老牌企业开出新花。 公司成立于1995年,是国内领先的智慧城市建设及建筑节能服务商,2015年对久信医疗的收购使公司成功实现了质的飞跃。我们认为,PPP新模式下,智慧城市市场将重新焕发生机,公司除传统智能建筑外,主要有两大看点:轨交发展提速,公司智能交通订单充足;布局智慧医疗,打开运营新蓝海。 轨交发展提速,公司智能交通订单充足。 整个“十二五”期间国内轨交总投资额约1.2万亿元,而根据《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,2016-2018年仅三年就将投入1.6万亿元,因此,我们推断整个“十三五”期间轨交发展将进一步提速。公司深耕城市轨交智能化整体解决方案,产品线齐全,业务遍布深圳、成都、大连、广州等9个城市,2015年以来共签订8.4亿大单,同时公司优势区域有多条线路于15、16年开建,预计基础建设完成后17年亦将迎来招标高峰。 布局智慧医疗,打开运营新蓝海。 自09年新医改以来,智慧医疗一直受到政府的重点支持,2015年其市场规模约318亿元,预计到2020年将达750亿以上,每年保持20%的快速增长。 公司收购久信医疗,参股小鹿暖暖、就医160,真正切入到了智慧医疗的核心业务领域,协同效应不断显现。除打开业务天花板外,未来公司凭借淮南项目示范效应,有望促进其逐步跳出原有的订单型业务模式,打开服务运营类新蓝海。 首次覆盖“推荐”评级,合理价值9元左右。 我们判断,公司智能建筑业务虽受宏观经济冲击,但随着金融IDC等项目的逐步导入将助力其稳健增长,加之交通、医疗发力,预计2016-2018年,公司将实现EPS为0.14、0.20、0.26元,参考可比公司估值,决定给予达实44-46倍估值,17年合理价值范围在9元左右,给予“推荐”评级。 风险提示:轨交建设推进不及预期,医疗PPP订单落地不及预期Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1财务

业绩增长略超预期。 预计第四季度归母净利润在7300万-9200万之间,同比增长79%-124%,高于三季度的增速(79%)。业绩增长预计主要原因是:1、千金片经过2015年提价、降低渠道库存以及营销改革后,开始放量;2、2015年非公开发行股份募集资金5亿元用于补充流动资金后,财务费用减少;3、高端定位的千金净雅在经过4年渠道建设和培育后,市场认可度提升,销量大幅增加,预计亏损减少。 未来持续增长可期。 作为妇科健康领域龙头企业,千金药业布局逐步完善,产品线既有针对妇科疾病的千金片、补血益母丸,也有卫生用品千金净雅,同时在女性酒饮方面投资千金瑰秘酒业进行布局。二胎政策下妇科健康受到关注,叠加卫生用品消费升级,千金药业成长空间广阔。公司积极进行营销改革,同时千金净雅的品牌也逐步受市场认可,预计未来公司可以维持高速增长。 维持推荐评级。 鉴于千金片提价效果逐步显现、同时千金净雅具备较大的发展空间、化药板块业绩有望保持中高速增长,公司长期发展值得期待,上调盈利预测,预计公司16-18年EPS分别为0.43元、0.52元和0.64元,对应2017年1月10日收盘价15.50元,市盈率分别是36、30、24倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 千金净雅增长不及预期、千金片增长不及预期。