事件: 1）4月23日，爱尔眼科发布了2020年年度报告，公司全年实现营业收入119.12亿元（+19.24%），分别实现归母净利润及扣非归母净利润17.24亿元（+25.01%）、21.31亿元（+49.12%）；2）4月23日，爱尔眼科发布了2021年一季度报告，公司于报告期间内实现营业收入35.11亿元（+113.90%），分别实现归母净利润及扣非归母净利润4.84亿元（+509.88%）、5.09亿元（+1870.84%）。 投资要点: 眼科需求释放，自主消费升级下量价齐升 2020年一季度，公司业绩受疫情影响较为严重，后随着疫情好转，业绩逐步企稳回升并保持了较为稳定的增长。公司全年门诊量达到755万人次，同比增长13.89%；手术量达到69万例，同比增长14.19%。分业务来看，屈光项目实现营收43.49亿元，同比增长23.17%；白内障项目实现营收19.61亿元，同比增长11.41%；视光服务项目实现营收24.54亿元，同比增长27.15%。2021年一季度，在品牌影响力和经营规模不断提升的驱动下，公司业绩表现十分亮眼：营业收入较2019年同期相比增长56.43%；归母净利润及扣非归母净利润较2019年同期相比分别增长62.14%、87.18%。眼科医疗服务需求的释放导致医院手术量快速增长，叠加自主消费升级背景下高端手术占比的提升及国家近视防控、防盲防治政策的推进，公司部分主营业务形成了量价齐升的局面。 并购重组持续推进，分级连锁优势进一步凸显 近几年，公司持续提高全国医疗网络的广度、深度以及密度，不断完善各省区域内的纵向分级连锁网络体系。2020年公司并购重组收购了30家医院，扩大了服务范围，加固了公司行业龙头的地位。截止到2021年3月31日，公司境内医院数量已经达到149家，门诊部数量已经达到93家。我们认为全国医疗网络布局的推进有利于提高公司盈利能力和可持续发展能力，可为“新十年”发展奠定坚实的基础。 全球资源+医教研平台+多层次服务 公司拥有多家领先的海外眼科机构，通过国际化平台积极推进海外人才引进、国际专家合作，嫁接高端服务模式及先进的医疗技术。此外，公司的医教研体系也正日趋完善：2020年，公司分别与暨南大学、安徽医科大学签署了战略合作协议，在人才培养和教学科研等领域进行全方面的合作；同时，公司首个国家级创新平台“博士后科研工作站”获批成立。公司积极探索多层次多样化医疗服务，一方面根据医疗消费升级的趋势，积极开发个性化的高端服务；另一方面，通过爱尔特色的“交叉补贴”模式和高效的工作机制，为缺乏支付能力的贫困群体提供公益慈善医疗服务。“全球资源+医教研平台+多层次服务”模式不仅可以持续提升公司科技创新能力，同样也将提升爱尔的品牌形象和社会影响力。 加快互联网医疗建设及数字化转型 近几年，公司加快推进“互联网智慧医院”建设，不断拓展线上服务功能。截至2020年12月31日，公司旗下已累计89家医院上线智慧医院系统，患者可通过网上医院进行预约挂号、诊间结算等服务，极大提升了医院的诊疗效率。此外，公司医疗业务云平台顺利通过信息安全三级等保测评，人工智能技术在眼科医疗服务方面的应用也在探索稳步推进。“互联网+医疗”不仅强化了公司分级连锁的优势，在医药电商、慢病管理系统等模式不断涌现的环境下，为公司发展提供了新的方向。 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年，公司分别实现归母净利润24.04、31.39、40.14亿元，对应EPS分别为0.58、0.76、0.97元，对应当前股价PE分别为121、93、73倍，维持“买入”评级。 风险因素：医疗事故风险、并购整合进度不及预期风险、疫情持续蔓延及反复风险。

报告关键要素:2021年4月21日，平安银行公布2021年一季度业绩。 投资要点:拨备前利润同比增长 10%，加权风险资产环比增长：2021年一季度实现营业收入417.88亿元，同比增长10.18%，实现拨备前利润295.71亿元，同比增长23.4%，实现归母净利润101.32年亿元，同比增长18.53%。存款余额较年初增长2.5%，贷款总额较年初增长4.2%，加权风险资环比增长3.2%。 2021年一季度净息差环比下行1个BP： 2021年一季度净息差环比下行1BP：从生息资产和付息负债的角度看，净息差下行预计和生息资产端的增速较快有关。负债端成本的下行，预计主要受到存款成本下降的带动。存款端除了日均活化率提升因素外，零售端个人定期存款成本受政策规范因素的影响，也明显下降。 零售业务整体维持高速增长：截至2021年一季度末，零售客户数达到1.1亿户，较上年末增长3%，管理的零售客户资产（AUM）达到2.8万亿，较上年末增长6.8%。私人银行财富客户数98.86万户，较上年末增长5.8%，其中私行达标客户6.25万户，较上年末增长9.1%，AUM 规模1.23万亿，较上年末增长9.2%。同期，财富管理手续费收入25.38亿元，同比增长50.2%，其中，代理基金收入增长289.7%，代理保险收入同比增长63.7%。 不良率 1.1%，较上年末下降8BP：企业贷款的不良率1.03%，较上年末下降21BP；个人贷款不良率为1.14%，较上年末上升1BP，其中汽车金融贷不良率小幅上升。 盈利预测与投资建议：一季度平安银行零售端保持快速增长，相关中间业务收入增幅明显。资产端，整体质量持续向好，零售端的资产质量预计整体保持稳定。公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为1.38倍，1.25倍，维持“增持”评级。 风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。

事件: 4月22日晚，中航高科发布了2021年一季报。报告期内，公司实现营业收入9.91亿元，同比增长28.55%；实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长27.61%；实现扣非净利润2.27亿元，同比增长35.92%。 投资要点: 航空新材料业务维持稳健增长，Q1业绩增长符合预期：分板块来看，Q1公司航空新材料板块实现营收9.68亿元，同比增长26.92%，实现归属于公司股东的净利润2.37亿元，同比增长35.89%，复合材料原材料订单交付量增长使板块稳健增长的态势得以延续。机床装备业务板块订单量也随疫情缓解而有所提升，Q1板块实现营收2562.17万元，同比增长106.84%，但目前尚未贡献实际利润，报告期内由于人工成本及销售费用增加，导致板块同比增亏458.35万元。整体来看，公司一季度业绩增长符合预期，全年实现38亿元营收的经营目标已达成26.08%。2021年是“十四五”的开端，也是航空工业“深化改革年”，我们对于公司全年生产交付任务和年度经营目标的达成持乐观看好态度。 股权结构发生变更，优化集团及公司管理结构：4月8日公司发布公告称，航空工业集团拟将其持有的中航高科42.86%股份所对应的除股份收益权和处置权以外的所有权利委托给航空制造院，完成托管后航空制造院将持有公司46.21%表决权，成为公司的控股股东，公司仍保持其独立经营体系。航空制造院系航空与国防先进制造技术领域综合性科研机构。本次托管为集团为实现控股权与管理权的统一而做出的决定，不仅有助于优化公司管理结构，同时航空制造院的专业背景及研发实力也将对公司后期在航空航天领域的业务发展起到一定指导作用。 盈利预测与投资建议：基于对公司经营现状及行业整体景气度的判断， 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为40.30/53.73/61.56亿元,对应的EPS 分别为0.46/0.62/0.73，对应的P/E 分别为54.4/40.0/34.1。维持“增持”评级。 风险因素：研发进度不如预期、军工市场需求波动、客户集中度高。

公司发布21年一季报，21Q1实现营收12.64亿元，同比+204%；归母净利润1.49亿元，同比+353%，净利润接近预告上沿1.5亿元。公司同时发布2021年定增预案，拟募集不超过46.45亿元，用于常州二期、海门四期和研究院的建设。 投资要点: 正极出货大幅增长，一季度业绩亮眼：公司Q1实现扣非归母净利润1.15亿元，同比+152.19%，非经常损益主要来自于2月26日公司收到比克支付货款4776万元，从而计提坏账转回4311万元。此外，公司4月16日收到第二笔来自比克的第二笔执行款1200万元，加之通过签订购销合同多回货款等方式收回1359万元，公司累计追回欠款7335亿元。一季度业绩高增的主要原因系公司三元正极产品出货量大幅提升，预计公司Q1出货量约1万吨，单吨净利与20年全年相比有所下滑，主要是受到去年的低价囤货影响。 产能大幅扩张，全年出货有望高增：2020年公司产能达到2.6万吨，今年年中，预计常州一期将释放约1万吨产能，21年产能有望超过4万吨，目前公司产能利用率维持高位，据此估算，公司全年出货有望接近4万吨，同比增长超过60%，按单吨净利1.3万元保守估计，公司全年正极利润超过5亿。 定增募资持续产能扩张，未来可期：公司此次定增46.45亿拟投入三个项目，其中常州二期约20亿（总投资约24.7亿元），建设年产5万吨NCM811产品产线；海门四期约7.6亿（总投资约11亿元），建设年产2万吨3C数码类正极产品产线；常州锂电新材料研究院约5亿（总投资约5.6亿元），建设试制中心车间以及办公区，研发项目包括多元材料、钴酸锂、磷酸铁/锰铁锂、固态电池正极材料等。 盈利预测与投资建议： 预计公司21-23年实现营业收入60.98/87.09/101.71亿元，归母净利润6.56/8.73/9.58亿元，EPS 分别为1.45/1.92/2.11元/股，基于公司在高端三元材料的龙头地位，产能快速扩张，业绩确定性提升，我们维持增持评级。 风险因素：上游原材料价格波动，新能源车销量不及预期，新产能投产进度不及预期。

报告关键要素:1）4月20日，智飞生物发布了2020年年度报告，公司全年实现营业收入151.90亿元（+43.48%），实现归母净利润33.01亿元，（+39.51%），实现扣非归母净利润33.23亿元（+39.13%）；2）4月20日，智飞生物发布了2021年一季度报告，公司于报告期间内实现营业收入39.27亿元（+49.04%），分别实现归母净利润及扣非归母净利润9.38亿元（+81.69%）、9.42亿元（79.68%）。 投资要点:l 公司业绩稳步增长，代理、自研齐发力2020年在疫情的影响下，公司依旧保持了业绩的稳步增长，代理产品和自主产品双向发力。其中，自主产品提升较为明显：ACYW135流脑多糖疫苗批签发量同比增长703.18%、Hib 疫苗批签发量同比增长764.13%、AC 结合疫苗批签发量同比增长558.10%。而代理产品中四价、九价HPV 疫苗表现同样亮眼，批签发量同比增长分别为30.23%、52.41%。 2021年Q1公司业绩延续了高速增长态势，从一季度疫苗产品批签发量来看，四价、九价HPV 疫苗同比增长分别为46.90%、195.12%，自主产品销量也有较大的增长。在HPV 疫苗市场规模不断扩容、自主产品持续发力、居民对疫苗认知提升的市场环境下，预计公司2021年业绩仍将保持较为稳定的增长。 研发管线丰富，部分产品将迎来收获期截至2020年12月31日，公司自主研发项目共27项。其中，母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）处于申报生产阶段，一旦上市可与EC 蛋白共同增厚公司营收及盈利能力；流感病毒裂解疫苗及23价肺炎球菌多糖疫苗均已完成临床试验；15价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）等项目处于III 期临床阶段，部分产品有望迎来收获期。从临床前项目来看，公司积极布局重组带状疱疹疫苗、RSV 疫苗等大单品种领域，丰富的研发管线为公司后续发展奠定了坚实的基础。 重组新冠疫苗获批，有望大幅提高业绩公司全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO 细胞）在3月收到了国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班的函件，获得了在中国国内紧急使用的批准。该产品为全球首款获批的重组亚单位新冠疫苗，生产成本低、储存及运输方便，在产能方面具有较为明显的优势，相关业绩有望得到大幅提升。 盈利预测与投资建议：暂不考虑新冠疫苗对公司未来业绩的影响，预计2021-2023年，公司分别实现归母净利润46.85、61.77、76.57亿元，对应EPS 分别为2.93、3.86、4.79元，对应当前股价PE 分别为64、48、39倍，维持“买入”评级。 风险因素：产品研发进度不及预期风险、产品质量及销售不及预期风险、行业政策变化风险。

4月19日，公司披露20年年报。20 年公司实现营业收入11.59亿元（YoY-59.04%），其中，电影及衍生业务9.41 亿元（YoY-62.82%）,电视剧业务1.54 亿元（YoY-35.23%）。20 年公司实现归母净利润2.91 亿元（YoY-69.28%），扣非归母净利润2.35 亿元（YoY-72.93%），整体业绩处于此前预告区间的上游。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.1 元（含税）。 投资要点: 业绩已从疫情冲击中逐渐回暖，《姜子牙》票房大卖拉高Q4 营收：前三季度公司实现营收分别为2.26/0.33/2.22 亿元，Q4 单季度为6.78亿元。1）电影业务：受疫情影响，2020 年中国电影市场实现204.17亿票房，较2019 年票房总数下降2/3，公司参与的影片总票房约为67.87 亿元(YoY-51.06%)。影院复工后上映影片《八佰》、《金刚川》和《姜子牙》均获超十亿票房，其中国庆档的动漫电影《姜子牙》票房达16.0 亿，获得中国影史动画电影票房亚军并刷新了动画电影首日票房记录。同时，公司与多个优质公司开展以《姜子牙》衍生品开发为代表的合作，电影衍生收入及利润较去年同期大幅增长，电影业务毛利率同比上升14.34%。2）电视剧业务：确认《新世界》的投资收入，电视剧业务毛利同比减少65.53%。 21 年春节档《人潮汹涌》票房口碑双收，《你的婚礼》提档五一黄金周：21 年公司参投+发行的《人潮汹涌》票房7.61 亿，猫眼评分高达9.1 分，在“史上最强春节档”档期中开局不利的情况下，凭口碑实现对《侍神令》《新神榜：哪吒重生》的后期反超。截至4 月18 日，公司参投电影《明天会好的》票房达3041.5 万。公司主投+发行并原定于5 月20 日上映的《你的婚礼》已提档至五一黄金周（4 月30 日），这部由许光汉等主演的爱情电影在猫眼专业版上有超87 万人表示想看，位列当前五一档14 部影片中热度榜首位。观众节假日观影需求强烈，有望进一步拉动1H21 利润增长。除以上三部影片外，据公司年报披露，21 年已定档的影片还有《阳光姐妹淘》（6 月11 日）、《革命者》（7 月1 日）和《十年一品温如言》（10 月1 日）。 电影、剧集储备丰富，保证未来业绩增长：据公司年报披露，电影方面，除上述已定档的6 部电影外，还有《坚如磐石》《会飞的蚂蚁》《我的佣兵生涯》等10 部电影处于制作中/制作完成状态，考虑择期上映，多有知名导演或演员参与。目前公司共有50 个电影项目预计制作，既有《误杀2》《大鱼海棠2》《哪吒2》等已获成功影片的续作，也有由系列动漫网络剧衍生的电影如《茶啊二中》，还有由新锐导演执导的电影如《拨云见日》（导演：五百）和《我经过风暴》（导演：秦海燕），以及由公司签约的两位新人导演与五位新生代演员合作的《我是真的讨厌异地恋》等。电视剧方面，公司公布了预计制作的17 个电视剧/网剧项目，如《山河枕》《金玉王朝》等，涉及古装、青春甜宠、热血传奇等多个类型。 高期待动画项目稳步推进，工业化体系逐渐成熟：此前《哪吒》《姜子牙》的大获成功已经夯实了公司在国产动画电影制作行业的龙头地位。 公司动画项目储备丰富，包括《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《凤凰》、《最后的魁拔》等目前均处于制作中，有望在未来几年内陆续上映，进一步巩固公司在高质量成人向动画电影上的地位与优势。公司在动画赛道具有先发优势，以旗下彩条屋影业为核心，通过利用平台资源、管理能力、资金支持和人才调配为20 余家动漫产业链上下游被投公司赋能，完成全产业链布局，打通从IP 创作到内容制作，再到衍生价值开发的全环节。未来随着系列动画电影影响力扩大和工业化体系逐步健全，公司动画电影授权收入和衍生品收入占比将大幅提升。 盈利预测与投资建议：电影行业持续复苏，公司内容储备丰富，业绩增长可见度高。我们调升此前预计，预计公司2021-2023 年实现营收28.09（+4.76）/31.95（-1.28）/37.02 亿元，归母净利润10.71（+2.68）/12.31（+0.96）/14.43 亿元，对应PE 分别为33/29/25X，维持“增持”评级。 风险因素：疫情反复风险、影片定档延期及口碑不及预期风险、动画人才供给不足风险、动画衍生品发展速度不及预期风险。

公司发布2020年年报，报告期内公司实现营业总收入67.99亿元，同比增长27.39%，归属于上市公司股东的净利润5.18亿元，同比增长77.36%，扣非后归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，同比增长117.50%。 投资要点::业绩符合预期，QQ44表现亮眼：2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润5.18亿元，基本符合市场预期，且位于公司业绩预告5.0-5.2亿元区间的上限，其中Q4表现亮眼，单季度实现营收25.01亿元，同比/环比+39.61%/+36.99%，归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，同比/环比+33.74%/+125.15%，高增长的主要原因：一方面终端客户销量持续回暖良好的带动公司业绩的提升，另一方面传统车企智能化提速，公司连续多年布局的智能座舱、智能驾驶与网联服务产品在新老客户订单驱动下迎来量较好增长。另外，公司持续推进精益经营、成本优化取得良好成效，2020年在维持研发费用/营业收入10.31%较高的基础上，期间费用率15.73%相比上年下降2.71pct，全年毛利率23.39%，相比上年提升0.64pct，盈利能力有所提升。 三大业务良好增长，新客户、新订单持续突破：1、智能座舱，为公司收入的核心，车载信息娱乐系统营收45.95亿元，同比13.96%，占营收比重67.58%，驾驶信息显示系统营收11.07亿元，同比135.55%，占营收比重16.28%，显示模组及系统、液晶仪表均实现销售额同比增长超过100%，多屏智能座舱已在广汽乘用车、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、理想汽车、天际汽车等多家车企实现规模化量产，并持续获得一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等核心客户的新项目订单；2、智能驾驶，营收继续保持100%以上的增长速度，全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等产品已批量供货给国内众多主流车企，并成功突破上汽通用、长城汽车、上汽乘用车、蔚来汽车等白点客户，IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏汽车的车型上配套量产，并将配套其他车型；3、网联服务，陆续推出整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等网联服务产品，成功突破长安福特、江淮大众、赢彻科技等白点客户，助力一汽-大众捷达品牌首次车联网OTA升级，和华为合作带有Hicar功能的主机也在多个OEM项目中应用。2020年尽管受疫情影响部分客户新项目推迟，但公司依然获得年化销售额70亿元的新项目订单，可以看出公司将持续受益于汽车智能化、网联化发展，新客户、新订单持续突破。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为82.77亿元、98.87亿元和117.92亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.70亿元、8.03亿元和9.34亿元，EPS分别为1.22元、1.46元和1.70元，对应的PE分别为71.80倍、59.85倍和51.49倍，考虑到公司三大业务的良好增长，维持“增持”评级。 风险因素：汽车销量不及预期，智能网联业务拓展不及预期

事件:公司发布2020年年报。2020年，公司实现营业收入152.05亿元，同比-21.37%；归母净利润8.06亿元，同比-48.00%。毛利率40.34%，同比-2.19个pct；净利率5.22%，同比-2.71个pct。公司拟向全体股东每10股派发2.50元现金红利（含税），合计6.74亿元，占2020年归母净利润的83.71%。 投资要点:全年业绩受疫情影响较大，但4Q4恢复良好，基本面拐点确立。受新冠疫情的冲击，2020年公司实现营业收入152.05亿元，同比下降21.37%；归母净利润8.06亿元，同比减少48.00%。其中，Q4营收57.55亿元，同比-5.3%，归母净利润5.9亿元，同比+142.6%。2020年，公司经营活动现金流净额为44.57亿元，同比大幅+165.77%；存货25.01亿元，同比大幅-39.13%，现金流与存货指标大幅向好，基本面拐点确立。 童装恢复速度喜人，线上业务保持较快速增长。分业务板块来看，2020年，公司休闲服饰业务实现营收49.56亿元（同比-24.26%，H2的同比修复至-13.02%），线下门店数全年净减少675家至3091家，其中H2净减少205家。童装业务板块实现营收101.32亿元（同比-19.99%），其中童装（不含Kidiliz）营收89.42亿元（同比-7.76%，H2的同比修复至-0.92%），线下门店数净减少156家至5634家，其中H2净增加62家；Kidiliz业务营收11.90亿元，同比-59.92%。分渠道来看，线下收入92.80亿元，同比-33.11%；得益于公司电商业务的健康发展、直播短视频等新业务的快速推进以及信息化建设，2020年公司线上实现收入58.09亿元，同比+8.89%，其中，原有主体业务线上业务收入57.12亿元，同比+10.21%。 收入准则改变影响，导致毛利率与净利率下滑。2020年，公司毛利率40.34%，同比-2.19个pct；其中，休闲服饰毛利率35.88%，同比+0.28个pct；童装业务的毛利率为42.44%，同比-3.62个pct。毛利率的下滑主要与新收入准则执行，运杂费从原有的销售费用划入至营业成本有关，其中，休闲服饰的毛利率微升主因采用总额法记账的联营业务较多。 费用端方面，公司2020年的销售费用率为22.03%，同比+1.06个pct；管理费用率为5.42%，同比+0.1个pct；财务费用率为-0.50%，同比+0.13个pct；研发费用率为1.92%，同比-0.22个pct；净利率同比-2.71个pct至5.22%。 柔性供应链改革成效显现，公司库存指标健康向好发展。公司持续推动柔性供应链改革，通过柔性供应链的快反产品补充零售需求，快反比例从20%提升至30%；通过分析产销数据，对商品的周转进行准确控制，存货周转率从2019年的2.61次提升至2020年的2.74次，而得益于存货水平的改善，存货跌价准备也从2019年的7.52亿元下滑至2020年的5.31亿元。 盈利预测与投资建议：公司在去年9月剥离了亏损的法国子公司后有望轻装上阵，随着公司成人装业务改革创新的推进，以及童装和电商业务的持续高增，公司在2021年将迎来全面恢复。此外，总经理与董事的多次股权受让以及员工持股计划的完成也增添了公司未来发展的信心。我们预计，公司2021-2023年的归母净利润增速分别为+124%/+17%/+20%，对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。 风险因素：1、疫情复燃风险；2、线上竞争加剧风险；3、线下开店不及预期风险。

事件: 4月8日，公司发布了2021年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干共4909人；拟授予的限制性股票数量为6000万股；首次授予价格为每股27元；激励计划的有效期最长不超过78个月。3月27日，公司发布了定增预案，拟发行不超过2.06亿股，募集资金总额不超过36.5亿元，用于对上海、沈阳等7家医院的新建或迁址，加快以区域龙头医院为平台向下级医院辐射的连锁服务网络建设。 投资要点: “最强”股权激励，覆盖广、锁定长、惠及深 公司上市以来先后实施了三次股权激励计划，激励对象近2500人。随着公司的快速发展，本次进一步扩大了激励范围：首次授予的激励对象共4909人，覆盖员工比例达到四分之一，其中9位是董事及高级管理人员，4900位是中层管理人员及核心骨干；拟授予的限制性股票数量为6000万股，其中首次授予4800万股，占公司股本总额的1.16%，预留1200万股，占公司股本总额的0.29%。在价格方面，首次授予价格为每股27元，且预留的限制性股票也为27元每股；在解除限售方面，首次授予的限制性股票在达标后将按每年20%的比例逐年解锁，预留的部分若在2022年授出，则按每年25%的比例逐年解锁。此次股权激励进一步健全了公司的长效激励机制，有效的将公司利益和核心团队个人利益结合在一起，将充分调动爱尔员工的积极性，助力公司“新十年”战略目标的实现。 聚焦区域龙头医院升级，稳固眼科医疗服务龙头地位 3月26日公司披露了定增预案，拟募集不超过36.5亿元的资金，用于对上海、沈阳等重点城市医院的新建及迁址扩建。在人口老龄化、青少年近视高发化以及居民用眼高强度化的环境下，我国眼科医疗服务需求及市场规模均呈现持续增长的态势。此次定增的目的除了更好的承接日益扩大的市场需求外，也将进一步完善公司的分级诊疗体系，增强服务水平和服务能力，有望将基层眼科水平提升至地市级医院水平，为公司“新十年”的战略目标打下坚实的基础。 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年公司分别实现归母净利润18.56、23.69、30.76亿元；对应EPS分别为0.45、0.57、0.75元；对应当前股价PE分别为129、101、78倍；维持“买入”评级。 风险因素：医疗事故风险、并购整合进度不及预期风险、疫情持续蔓延风险。

事件: 2021年4月9日晚，鼎龙股份发布了2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入18.17亿元，同比增长58.15%；全年业绩亏损1.60亿元。同时公司发布了2021年一季度业绩预告，公司预计2021Q1实现营业收入5-5.2亿元，同比增长76.68%-83.75%；实现归属于上市公司股东的净利润3200-3800万元，同比增长122.24%-163.91%。 投资要点: 打通打印复印通用耗材业务产业链，产品销量喜人收入增长稳健：公司通过并购重组整合打印复印耗材产业链，将业务扩展至上游核心耗材领域，产业链上下游协同效应下公司2020年核心耗材、墨盒、硒鼓等产品销量显著增长。另结合珠海天硌、北海绩迅纳入公司合并报表范围,以及公司光电半导体材料板块CMP抛光垫销量提升等因素，公司全年实现营业收入18.17亿元，同比增长58.15%。 但由于公司此前完成收购的珠海名图、超俊科技等子公司经营业绩未能达到收购时的预期水平，因此公司年内对其计提了大额商誉减值，叠加公司2020年股权激励费用、汇率损失增加等因素，导致公司全年业绩亏损约1.60亿元。 CMP抛光垫业务开始盈利，助推公司2021Q1业绩大涨：2021Q1公司预计实现营业收入5-5.2亿元，同比增长76.68%-83.75%；实现扣非净利润5000-5600万元，同比增长1513.89%-1707.56%。一季度公司业绩表现喜人一方面系公司耗材业务业绩增长、新增珠海天硌纳入合并报表；另一方面，公司CMP抛光垫产品受到下游新老客户认可，已进入国内所有主流晶圆厂供应链体系，产品订单放量、市场占有率提升，子公司鼎汇微电子一季度销售收入增长的同时首次扭亏为盈，预计一季度实现净利润1000-1100万元。公司积极开拓市场、拓展新客户所形成的订单增量将对公司2021年全年及未来业务增长形成有力保障。 扩产研发项目进展顺利，光电半导体产业布局持续优化，公司长期业绩增长可期：报告期内，公司CMP抛光垫业务已全面完成市场布局，形成了完整的销售链、供应链体系，且产品和技术布局完善，公司针对14nm以下先进制程开发的新产品客户端验证进展顺利、抛光垫二期生产车间已完成厂房建设和部分设备的安装调试，预计2021年公司抛光垫业务将陆续取得全新突破。清洗液方面，公司各系列新产品开发及验证进展有序，产品体系通过ISO9001认证，现已进入扩产计划启动阶段。柔性显示PI浆料方面，公司产品已全面取得客户认可，国内首条超洁净柔性AMOLED用PI浆料量全自动化产线正式投产，批量供货能力持续稳定，2020年公司已取得吨级订单。整体来看，公司光电半导体板块各项业务进展顺利，形成了全新业绩增长点，公司长期业绩增长趋势明确。 盈利预测与投资建议：综合公司一季度业绩表现及公司各新建项目进展情况来看，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为29.90/42.26/51.85亿元,EPS分别为0.31/0.45/0.57，P/E分别为53.0/36.3/28.5，维持“增持”评级。 风险因素：原材料价格波动风险、汇率变动风险、扩产研发项目进展不及预期风险、耗材业务竞争加剧风险

风机销量翻倍拉动营收增长，机组大型率位列第一：20年公司风机对外销量达5.7GW，同比+132%，其中陆上风机4.75GW，同比+138%，海上风机0.91GW，同比+106%。3MW以上陆上风机占陆上总销量91.5%，同比+42.4pct，6MW与7MW海上风机实现销量136MW，占海上风机销量15%，公司机组大型率全国第一。风机销量的激增带动公司营收上涨，20年公司风机板块实现营收209.5亿元，同比+126.8%。 海风市占率稳步提升，量价齐升增厚利润：尽管20年公司风机在国内市占率约10%，同比-6%，但海风市占率大幅上升至29.5%，同比+7.3pct。预计21年国内海风抢装潮将带来5-6GW新增装机，截至20年末公司海风新增订单1.3GW，在手订单量5.7GW，海风占总在手订单的41%.预计21年公司在国内的海风市占率将进一步提高，海风实现量价齐升，海风利润率进一步提高，增厚公司利润。 海外业务为利润新增长点，风光储一体化项目顺利开工：20年公司海外订单实现高增长约380MW，其中越南陆、海风350MW，意大利海风30MW。公司预计今年将对巴西2GW的风电项目进行开发，海外业务取得重大突破。受益于海外订单较高单价，海外业务未来将成为公司利润新增长点。去年11月公司在通辽的全国最大的风光储一体化项目顺利开工，其中风电1.7GW、光伏300MW、储能960MWh。该项目聚焦电网调峰大规模储能示范应用和风电无补贴上网及储能补偿机制的尝试，为公司成为风光储系统提供商转型提供试验基础。 盈利预测与投资建议：预计公司21-23年营业收入分别为271.96/303.22/357.12亿元，归母净利润分别为20.08/27.85/40.02亿元，对应EPS分别为1.03/1.43/2.05元/股，基于公司在海上风电行业的龙头地位，维持买入评级。 风险因素：风机价格上涨不及预期；原材料和零部件价格上涨风险；公司后续订单量不及预期。

报告关键要素: 公司发布2020年年报，报告期内公司实现营业总收入30.42亿元，同比增长-3.63%，归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比增长14.93%，扣非后归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，同比增长15.44% 投资要点: 业绩符合预期，盈利处于上升阶段：2020年受全球疫情影响，公司营收有所下降，但季度业绩总体呈现环比改善的走势，尤其是Q4季度，营收10.17亿元，同比/环比-1.80%/+17.64%,归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比/环比+68.47%/+21.42%，一方面，下半年国内疫情明显好转，国内汽车销量回升带动公司产品销量的明显增长；另一方面，全球客户订单贡献新的增量，如通用汽车轻量化部件订单贡献,2020年海外收入5.7亿元，同比增长17.03%。从三大业务情况来看，轻量化部件增长良好，2020年收入8.51亿元，同比增长15.33%，传统盘式制动器及电控制动均有所下滑，收入分别为12.23亿元和7.71亿元，同比分别增长-9.00%和-11.71%。2020年全年毛利率26.43%，同比提升0.5pct，考虑到新收入准则将运输费用、包装费用计入营业成本中，实际上毛利率提升更高，销售净利率16.19%，同比提升1.75pct，总体来看公司盈利能力处于上升阶段。 全球化进展顺利，客户结构优化：2019年，公司陆续获得通用汽车多平台轻量化部件订单，为满足就近配套及拓展全球客户需求，公司于墨西哥新建产能400万件铸铝转向节、控制臂等底盘零部件生产能力的工厂，预计2022年三季度投入使用，新工厂的投入使用将进一步提升公司全球化供货能力。与此同时，公司积极开发新客户，2020年11月和12月轻量化项目新增1个国际著名主机厂商全球平台项目（前后转向节）和1个欧洲著名主机厂商全球平台项目（铸铝控制臂），依据客户量纲显示项目车型单年度最高量产超21万辆和48万辆，全球知名客户拓展顺利，客户结构明显优化。 电控产品丰富，线控制动即将量产：公司为国内少有的具备正向系统开发的自主优质制动供应商，在制动领域积累较为深厚的技术开发及系统配套经验，产品由机械制动逐步向电控制动、线控制动方向升级，其中电控制动产品EPB\ESC等为国内自主品牌首家大批投产，公司能够针对不同动力系统车型开发出多款EPB产品，技术领先且成本、性能更具市场竞争优势。2020年8月6日，公司发布电动尾门新产品，该产品与原有EPB高度协同，可实现双控EPB集成，进一步丰富公司电控产品线，且极大提升产品性价比优势。另外，公司积极自主研发ADAS感知层面，前视摄像系统已经获得两个以上客户的定点项目，预计2022年上半年量产，意味着公司由ADAS执行机构向ADAS系统集成迈进，将进一步提升公司核心竞争力。在线控制动方面，公司已完成年产30万套线控制动系统生产线调试，并于多家主机厂客户签订开发协议，2021年将有三个以上车型批量生产，作为自主品牌首家ONE-BOX集成式线控制动系统产品将进一步替代合资品牌。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为36.77亿元、43.58亿元和51.95亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5.69亿元、7.02亿元和8.53亿元，EPS分别为1.39元、1.72元和2.09元，对应的PE分别为19.64倍、15.91倍和13.10倍，考虑到公司客户拓展良好、电控及轻量化产品的广阔前景，维持“增持”评级。 风险因素：汽车销量不及预期，电控产品市场拓展不及预期，线控产品市场拓展不及预期。

成熟制程贡收九成，下游需求扩大带动满载扩产：晶圆代工行业2020年受下游景气度传导维持高景气趋势，据IHS预测，到2025年，成熟制程晶圆代工市场规模有望增长至415亿美元。2020年，公司成熟制程产品销售占晶圆营收的比重为90.8%，其中55/65纳米销售占比为30.5%（+3.2%），90纳米占比2.8%（+1.2%），其市场增长主要由下游PMIC、CIS、超低功耗、射频器件、指纹识别、特殊存储器等需求带动，据Yole预测，到2023年,PMIC、CIS、射频器件对成熟制程晶圆需求的年复合增长率为4.13%、11.84%和12.78%，总体受益5G通信设备、车联网、AIOT等市场渗透的持续加速。 先进制程贡收比例扩大，龙头公司业务全面开花：先进制程方面，公司2020年完成了1.5万片FinFET安装产能目标，第一代量产稳步推进，第二代进入风险量产阶段。先进制程晶圆的下游应用包括Wifi蓝牙芯片、音效处理芯片、高端智能机主处理器、CPU、GPU、矿机等高性能计算以及存储芯片、物联网芯片等。新兴技术带动的下游电子终端需求的全面爆发不仅对成熟制程，也对先进制程晶圆提出了大幅增长的需求，公司先进制程收入贡献比例由2019年4.3%增加至2020年9.2%。据IHS预测，到2025年，先进制程晶圆代工市场规模有望增长至442亿美元，公司作为中国大陆晶圆代工龙头预计将持续受益大幅增长的下游市场需求。 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年分别实现营业收入342.74、407.63、484.60亿元，归母净利润为57.19、71.80、85.68亿元，EPS分别为0.72、0.91、1.08元，对应当前股价的PE分别为78.45、62.49、52.36倍，维持“增持”评级。 风险因素：疫情及贸易摩擦不确定的风险、技术研发不及预期的风险、新兴产业扩张速度不及预期的风险、市场竞争加剧的风险

2021年4月6日，公司发布2020年业绩快报，全年实现营业总收入128.46亿元，同比下降8.83%；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比下降26.28%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元，同比下降4.12%。此外，公司2021年第一季度盈利预告披露，预计一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元，上年同期亏损5887万元，同比扭亏为盈。 投资要点::一季度表现亮眼，焦炭板块量价稳步提升：：公司21年Q1盈利预计第一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元，上年同期亏损5887万元，同比扭亏为盈。一是受焦炭价格持续高位运行的推动；二是国内新冠肺炎疫情已基本控制，公司主要产品产量较上年同期有所增加；三是年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已陆续投产，量价齐升带动公司业绩增长。 氢能板块布局广阔，全链条协同效应强：：公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块，发挥全链条布局的协同效应优势。公司在全国各地陆续建设加氢站，全国各地规划100座次，公司运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运，具备1000公斤/天的加氢能力。子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业，年产能5000台，20年H1实现营业收入2.88亿元，净利润1982万元。控股公司鸿基创能目前燃料电池膜电极确定订单在50万片以上，未来在政策推动下营收有望保持三年10倍增速，其中2020/2021年营收预期分别为0.85/1.7亿元。 盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为128.46/218.03/227.09亿元，净利润分别为7.04/27.18/33.04亿元，对应EPS分别为0.16/0.64/0.77元/股，PE分别为40.53/10.50/8.64倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面，给予400亿估值，目标价9.41元。我们持续看好美锦能源未来在市场的表现，维持公司“增持”评级。 风险因素：焦炭价格下跌；氢能板块发展不及预期。

事件:2021年4月6日，恒力石化发布了2020年度业绩快报，公司预计2020年实现营业收入1523.97亿元，同比增长51.21%；实现利润总额179.18亿元，同比增长35.62%；实现归属于上市公司股东的净利润134.62亿元，同比增长34.29%。同时公司发布了2021年一季度业绩预增公告，2021Q1公司预计实现归属于上市公司股东的净利润41.37亿元，同比2020Q1增加93.02%。 投资要点::炼化一体化项目业绩稳健兑付，全年业绩增长符合预期：：公司2020年全年营收同比增长51.21%，利润总额同比增长35.62%，其中2020Q4公司实现营业收入490.63亿元，同比增长100.63%；实现利润总额46.48亿元，同比增长8.67%。全年及四季度业绩增幅明显主要系公司年产2000万吨炼化一体化项目及PTA项目稳定运行，一体化及PTA扩产带来的规模优势逐步凸显。另外2020Q3起公司年产150万吨乙烯项目开始盈利，进一步推动了公司业绩增长。整体来看公司全年业绩表现符合预期。 国际原油价格震荡上行，强力支撑化工品价格，公司一季度业绩盈利表现亮眼：2021Q1国际原油价格开始震荡上行，据百川数据显示，截至4月2日，布伦特原油报价64.86美元/桶，与20年同期相比涨幅达185.22%。原油价格回升带动产业链中上游化工品价格涨幅明显，为公司盈利能力起到了重要支撑作用。同时伴随下游需求回暖、行业景气度提升，公司2021Q1归属于上市公司股东的净利润同比增幅达到了93.02%之高。 盈利预测与投资建议：考虑到公司2020及2021Q1业绩表现良好，我们修改了公司盈利预测，预计公司2020-2022年营业收入分别为1523.97/1599.51/1723.12亿元,EPS分别为1.93/2.57/2.92，P/E分别为14.51/10.90/9.56，上调至“买入”评级。 风险因素：国际原油价格震荡、民营炼化项目投产进度不及预期、PTA大量投产导致行业供需结构变化。