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亿利洁能 医药生物 2017-11-29 5.74 -- -- 6.53 13.76% -- 6.53 13.76% -- 详细
事项: 公司公告现金收购控股股东亿利集团持有的两处光伏运营资产:正利新能源49%股权和库布其生态70%股权,最终交易对价分别为1.4亿元和3.2亿元,共计4.6亿元。 评论: 现金收购集团优质光伏资产,集团荒漠资源丰富,特色光伏大有可为 原先,公司2017年8月发布预案,拟发行股份向亿利控股购买其持有的正利新能源49%的股权、库布其生态50%的股权、迎宾廊道60%的股权以及亿源新能源100%的股权,向亿利集团购买其持有的库布其生态20%的股权及资产,标的资产总额26.35亿元;并配套融资不超过13.9亿元。但后由于迎宾廊道和亿源新能源尚未完成建设和尚未取得《电力业务许可证》等原因,改为用现金方式收购正利新能源49%股权以及库布其生态70%股权。正利新能源和库布其生态光伏发电视模分别为110MW和200MW,分别于2015年1月和2016年6月并网发电,盈利情况良好。其中正利新能源2017年1-5月、2016年度分别实现营业收入1.21亿元、1.44亿元,对应净利润0.54亿元、0.64亿元;净利率分别为44.63%、44.55%。库布其生态2017年1-9月、2016年度分别实现营业收入2.04亿、1.07亿元,对应净利润1.08亿元、0.71亿元;净利率分别为52.94%、66.57%。此次收购并未采用收益法测算,而且完全用成本法,收购标的估值严格参考净资产价格。按运营年利润计算,PE仅不到5倍,价格便宜,充分显示了集团公司对于上市公司的大力支持。 公司发展光伏产业具有独特优势,本次标的资产中库布其生态项目是我国第一座因治沙而批建的生态循环光伏电站,是内蒙古“林光互补”综合治沙产业示范基地,是科技部“沙漠新能源科技成果转化基地”。亿利集团是全国具有示范意义、世界领先的沙漠治理专家,30年来实现库布其沙漠绿化面积6000多平方公司。库布其生态光伏项目所用的土地就是集团修复的沙漠土地,土地价格低廉。在沙漠修复地上建光伏,因地制宜实施了“板上发电、板下种草、板间养殖”的创新生态循环综合利用的产业模式。而且当地日照资源丰富,项目净利率可达65%。而且公司也在积极研究应用先进的光伏发电新技术,如太阳追踪系统和利用沙漠特性的双面发电技术等,有望进一步提升未来新建光伏电站的盈利能。此次收购的两个项目周边配套有工业园区,且距离特高压输电线路很近,预计弃光率将维持低水平。预计此次收购的两个项目将从2017年起每年为公司贡献近2亿元的运营收益。除此之外,集团尚有新申请的库布其300mw、张家口冬奥会迎宾廊道875MW(其中240MW在建,包括怀来亿鑫70MW、下花园亿泰80MW、宣化正利30MW、宣化正亿60MW,预计17年底前建完)和河北亿利新能源精准扶贫广泛项目(50MW)的光伏指标将陆续建设投运,并已计划逐步注入上市公司,公司光伏运营规模和收益将快速增长。亿利集团也已在内蒙古库布其、科尔沁、毛乌素、甘肃武威、河北坝上、新疆南疆、西藏那曲、山南、云南昭通等地,生态修复了可观的荒漠化土地,且项目所在地大多太阳能资源丰富,具有较好的开发利用价值,未来光伏前景广阔。 转型“清洁能源+循环经济”,战略脉络清晰 公司响应国家节能减排的号召,通过对于传统化工业务的改进、整合,逐渐从传统能源化工向清洁能源高效利用转型,确立了能源高效清洁利用和循环经济利用两大核心板块。2017年初完成了44亿元的定增,加码清洁热力供应项目。公司大股东亿利资源集团资产丰富,是国内生态绿色产业的标杆企业,旗下生态、洁能、金融三大产业相互配合,实现协同效应,助力公司快速实现清洁能源综合服务商的战略布局。 热力供应+光伏运营,定位能源高效清洁利用综合智慧能源服务商 公司凭借“微煤雾化”的高效煤清洁利用技术,大力推进集中供热业务。截至2017年7月,已运营或试运营项目10个,915T/H,开工在建项目2个,160T/H,待开工项目3个,290T/H,储备项目合计规模超7万T/H。随着定增资金的到位,在手项目的逐渐建成投运,并不断通过并购获取新项目,未来集中供热业务利润增长空间广阔。此次现金收购集团优质光伏资产后,将积极布局智慧能源业务,通过分布式能源技术实现供需互动,优化资源配置,打造智慧能源综合服务商。 利用循环经济模式升级传统业务,化工产品价格上涨增厚利润 公司以煤炭的高效综合利用为切入点打造以PVC为核心的一体化循环经济产业链,包括64万吨电石、50万吨PVC、40万吨烧碱、配套自备热电厂和煤矸石发电机组,以及120万吨工业废渣制水泥项目。循环经济模式降低单位固定成本,使得废物利用率大幅提高,废气、废水、废渣近零排放。今年受供给侧改革影响,公司主要产品价格上涨,增厚公司业绩。随着政策不断规范行业标准使得劣质企业挤出效应明显,行业集中度提高,未来公司循环经济模式下化工业务优势有望进一步加大。 盈利预测与评级 我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.93/5.84/8.31亿元,对应PE分别为31/26/18倍,首次覆盖给予增持评级。 风险因素 电石产品价格波动,项目进度不及预期。
亿利洁能 医药生物 2017-11-29 5.74 -- -- 6.53 13.76% -- 6.53 13.76% -- 详细
事件: 公司11月24日发布公告,公司董事会审议通过以4.6亿元现金购买鄂尔多斯市正利新能源发电有限公司49%股权和内蒙古亿利库布其生态能源有限公司70%股权的议案。 主要观点: 1.低价收购集团光伏资产,向清洁能源产业加速转型升级。 公司将通过本次收购获得已并网发电的成熟优质光伏资产,丰富上市公司的业务类型,完善上市公司能源业务布局,快速做大清洁能源业务规模。新业务与控股股东的生态治理业务协同效应显著,同时增厚业绩,提高净资产收益率。收购公司现有团队、技术储备助力公司光伏产业布局,提升公司整体经营效益,符合公司致力于高效清洁能源投资与运营的发展战略。此外公司大股东亿利资源集团公司仍拥有总计290MW光伏资产(迎宾廊道、亿源新能源),具有一定注入预期。 正利新能源和库布其生态评估值分别为4.88亿元和6.58亿元,增值率分别为0.41%和0.47%,基本按净资产收购。正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为110MW和200MW,正利新能源光伏发电规模110MW,2017年1-9月实现净利润0.54亿;库布其生态光伏发电规模200MW,2017年1-9月实现净利润1.08亿。公司相当于以3.4倍PE收购年化合计盈利1.36亿的资产,将显著提高公司盈利能力。 2、氯碱和煤炭板块盈利高位保障公司业绩 公司拥有PVC、烧碱和煤炭权益产能分别20.5、16.4、700万吨/年。虽然9月份以来PVC价格见顶下跌,但烧碱由于下游氧化铝电解铝需求良好价格持续上涨,PVC和烧碱的双吨盈利依然保持高位;采暖季到来,煤价有望保持强势。公司氯碱和煤炭板块业务将保障公司业绩。 结论: 预计公司2017-2019归母净利润分别为4.69亿元、5.78亿元、6.26亿元,对应EPS分别为0.22、0.28和0.30元,当前股价对应PE分别为25、20和19倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 光伏补贴政策风险、产品价格大幅波动。
亿利洁能 医药生物 2017-11-28 5.57 6.40 -- 6.53 17.24% -- 6.53 17.24% -- 详细
事件:11月24日,公司董事会审议通过4.6亿元现金收购正利新能源49%股权和库布其生态70%股权方案。 观点:一波三折,4.6亿元低价收购集团光伏资产。为注入集团光伏资产,促进产业升级,公司收购过程可谓一波三折。从最初的发行股份及支付现金相结合方案,调整为6.4亿元现金收购,至目前的4.6亿元现金收购方案,只为尽快注入具有良好盈利能力的光伏资产。本次收购基本按净资产收购,正利新能源49%股权和库布其生态70%股权分别对应1.4亿元和3.2亿元,总计4.6亿元,增值率0.41%。 正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为110MW和200MW,分别于2015年1月和2016年6月并网发电。其中正利新能源2017年1-9月、2016年度实现营业收入1.21亿、1.44亿,净利润0.54亿、0.59亿;净利率为45.15%、41.11%。库布其生态2017年1-9月、2016 年营业收入2.04 亿、1.07亿,净利润1.08亿、0.67亿;净利率为53.02%、62.72%。本次收购将有利于提高公司ROE,显著改善公司业绩水平及结构,将带动公司向清洁能源产业加速转型升级。 预计后续继续做大做强光伏产业。集团公司还拥有迎宾廊道和亿源新能源总计290MW光伏资产,预计待时机成熟时,有望继续注入上市公司。公司结合沙漠治理,构建“生态修复+光能发电+特色种养+观光+精准扶贫”产业链具有良好生态及经济效益。 传统业务氯碱产业链维持高景气。公司拥有PVC、烧碱、煤炭权益产能20.5、16.4、700万吨,保障公司基本业绩。17年初以来PVC与烧碱价格受益供需格局转好,最高涨幅分别高达25%、50%,两产品价格每上涨1000元,分别增厚EPS 0.05和0.04元。 盈利预测与投资评级。假设光伏资产2017年并表,我们预计公司2017-2019归母净利分别为4.45亿元、5.16亿元、5.66亿元,对应EPS 0.16/0.19/0.21元,PE 34X/29X/27X,维持“推荐”评级。
亿利洁能 医药生物 2017-09-11 7.01 -- -- 7.15 2.00%
7.15 2.00% -- 详细
1.现金收购光伏资产,加快推进产业升级 原方案:公司拟以发行股份的方式,向亿利控股购买其持有的正利新能源49%股权、库布其生态50%股权、迎宾廊道60%股权以及亿源新能源100%股权,向亿利集团购买其持有的库布其生态20%的股权;拟以发行股份及支付现金相结合的方式,向亿鼎投资中心购买其所持有的热电联产相关土地使用权、房屋建筑物及机器设备。标的资产预计总额26.35亿元,并拟募集配套资金不超过13.93亿元。 更新方案:现金收购正利新能源49%的股权以及库布其生态70%的股权,对应初步交易价格分别为2.13亿元和4.27亿元,总计6.4亿元。同时对于迎宾廊道、亿源新能源的部分股权,亿利控股已出具《承诺函》,在亿利控股属于亿利洁能关联方期间,如迎宾廊道、亿源新能源取得《电力业务许可证》并具备商业运营条件,后续协商转让给公司。 标的盈利良好:正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为110MW和200MW,分别于2015年1月和2016年6月并网发电。其中正利新能源2017年1-5月、2016年度分别实现营业收入0.64亿元、1.44亿元,对应净利润0.29亿元、0.64亿元;毛利率分别为72.10%、71.19%,净利率分别为45.81%、44.55%。库布其生态2017年1-5月、2016年度分别实现营业收入1.06亿、1.07亿元,对应净利润0.59亿元、0.71亿元;毛利率分别为72.33%、70.93%,净利率分别为55.44%、66.57%。调整原因及对公司影响:本次调整主要由于原方案尚需继续完善优化,部分资产相关问题落实尚需一段时间,为提高业务重组效率,尽快将具有良好盈利能力的光伏发电资产注入公司,故调整方案。更新方案将加快推进公司清洁能源布局,有利于提高公司ROE。 2.沙漠淘金,公司发展光伏产业具有独特优势 公司发展光伏产业具有独特优势,本次标的资产是我国第一座因治沙而批建的生态循环光伏电站,是内蒙古“林光互补”综合治沙产业示范基地。由于沙漠地区土地廉价,日照资源丰富,项目收益率高。其构建的“生态修复+光能发电+特色种养+观光+精准扶贫”产业链具有良好生态及经济效益。 3.公司传统产业受益周期品涨价 公司拥有PVC、烧碱、煤炭权益产能20.5、16.4、700万吨,氯碱价格大幅上涨,有利于公司业绩改善。2017H1公司实现归母净利1.61亿元,扣非后归母净利润1.13亿元,同比增长65%。PVC/烧碱价格每上涨1000元,分别增厚EPS0.05和0.04元。 4.拥有“微煤雾化”技术,稳步推进高效清洁热力项目 公司“微煤雾化”技术先进,截至2017年7月,已运行及试运行项目10个,总计915吨/小时;开工在建项目2个,总计160吨/小时;待开工项目3个,总计290吨/小时;同时储备大量潜在项目,处于稳步增长阶段。 5.投资建议: 假设光伏资产2017年并表,我们预计公司2017-2019归母净利4.71亿元、5.14亿元、5.75亿元,对应EPS0.17元、0.19元、0.21元,PE45X、41X、37X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 6.风险提示: 光伏补贴政策风险、公司主要产品价格大幅波动。
亿利洁能 医药生物 2016-11-09 6.76 -- -- 7.27 7.54%
7.68 13.61%
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投资建议。 公司主营产品PVC、烧碱和煤炭受到供给侧产能收缩影响,自2016年初起价格连续上扬,涨幅分别达到40%、60%和85%,盈利有望大幅提升。此外公司依托自主研发的全球领先的煤炭清洁利用技术--“微煤雾化”,在集中供热行业迅速发展壮大。公司45亿元定增项目已经过会,其中39亿元用于投资高效清洁能源项目,一旦募集资金到位,将会加快公司项目推进。预计公司2016年至2018年实现净利润4.4/6.3/7.7亿元,对应2016-2018年PE为32/22/18倍。上调至“强烈推荐”评级。 投资要点。 投资要点1:从氯碱煤炭到清洁能源,跨界步伐稳健坚定。公司定向增发通过发审会审核。拟发行股份数量不超过6.5亿股,募集资金总数不超过45亿元,其中39亿用于微煤雾化项目。亿利集团承诺认购不低于发行股份总数的9.87%。通过定向增发,公司向微煤雾化产业迈出坚实一步,将使得微煤雾化在公司业务中比重大幅度提升。 投资要点2:氯碱煤炭价格回暖,公司主营业务有望大幅改善。公司拥有PVC权益产能20万吨,烧碱权益产能16万吨,煤炭权益产能700万吨,弹性巨大。年初以来PVC、烧碱和煤炭价格连续上涨,1月至10月市场价格涨幅分别达到40%、60%和85%,公司主营业务盈利有望大幅提升。 投资要点3:迈向清洁能源,拥抱千亿市场。根据国家2015年制定的相关规划,到2018年底淘汰40万蒸吨落后燃煤锅炉,到2020年底淘汰60万蒸吨落后燃煤锅炉,假设其中一半采用大型燃煤锅炉,单吨锅炉改造成本70万元,锅炉年供热时间6000小时,蒸汽价格200元/蒸吨,预计到2020年底改造空间可达到2100亿,运营空间可达到3600亿元。市场广阔值得期待。 投资要点4:技术和项目储备领先行业,有望成为行业龙头。公司研发的微煤雾化技术通过三级燃烧使原料燃尽率达到98%,锅炉运行热效率达到90%。相比传统燃煤锅炉,微煤雾化最高可节煤30%,截至2016年6月,项目已落地浙江、山东、江西、江苏、安徽、河北、河南、甘肃等多个省区,已运行项目4个共320T/H(含本年转入试生产项目2个140T/H),在建项目9个共600T/H,待开工项目5个共360T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个,签订特许经营权合约过万蒸吨。 风险提示:集中供热项目推进不及预期,主业盈利持续低迷。
亿利洁能 医药生物 2016-11-01 6.64 -- -- 7.27 9.49%
7.68 15.66%
详细
一、事件概述。 亿利洁能发布三季度业绩报告,前三季度公司实现67.19亿元,同比增长18.71%,归母净利2.18亿元,同比增长106.47%;扣非归母净利为1.09亿元,同比增长36.24%。其中第三季度归属于母公司所有者的净利润为6066.50万元,较上年同期增1106.92%;三季度扣非归母净利为4100.52万元,同比增长329.91%。 二、分析与判断。 公司受益于供给侧改革,公司煤炭及煤化工业务持续增长。目前公司的主要业务是PVC和煤炭业务,今年以来,煤炭、PVC市场开始回暖,公司营收同比增长18.71%。截止前三季度,内蒙古鄂尔多斯地区坑口煤价已经较年初翻倍,PVC市场受补库需求等因素的带动,PVC价格也触底回升。未来随着供给侧改革的深入,煤炭和PVC未来的价格重心有望不断上移,将持续增厚公司的业绩。 清洁能源业务不断扩大,继续带动公司的转型升级。公司清洁能源业务2015年开始取得进展,"微煤雾化"订单开始逐步放量,全年实现1.76亿元收入,毛利为27.24%。2016年上半年清洁能源业务收入2.24亿元,同比增加250.86%,毛利率提升至33.89%,预计三季度清洁能源业务规模将持续扩大。随着示范项目的稳定运行,公司订单将持续放量,截至上半年,公司已运行(试运行)微煤雾化项目4个,各项目一期共计320T/H,包括在建和待开工项目,累计960T/H。 公司定增45亿,继续加码“微煤雾化”项目。为更好地从传统能源业务向清洁能源业务转型,公司将定向增发募集资金45亿元,其中,39亿元用于微煤雾化清洁热力项目,6亿元用于补充流动资金。微煤雾化项目凭借其优良的节煤性和环保性等优势,随着示范项目的稳定运行,微煤雾化项目的推广有望持续放量。公司后续也将逐步医药资产,更加聚焦公司清洁能源业务。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2016-2018年EPS(未考虑定增摊薄股份)为0.13元、0.21元、0.40元,对应PE为55倍、32倍、17倍。看好公司向清洁能源领域转型,后期随着国家环保政策的加码和公司微煤雾化订单的放量,公司有望迎来业绩爆发期,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:煤炭价格大幅下行;微煤雾化项目推广低于预期
亿利洁能 医药生物 2016-10-31 6.78 -- -- 7.27 7.23%
7.68 13.27%
详细
公司发布三季报,前三季度实现营收67.2亿元,同比增长18.71%,实现归母净利润2.18亿元,同比增长106.47%。氯碱和煤炭行情回暖改良盈利,但是投资亏损部分拖累业绩。随着9、10月氯碱和煤炭再迎涨价潮,四季度公司业绩有望进一步大幅提升。预计公司2016年至2018年实现净利润4.4/6.3/7.7亿元,对应2016-2018年PE为32/22/18倍。维持推荐评级。 氯碱和煤炭回暖改良盈利,投资亏损部分拖累业绩:受到去产能和下游需求旺盛影响,PVC价格和煤炭价格从15年底开始回升,PVC主力期货合约价格从16年1月的4405元上涨至9月底的6020元,动力煤主力期货合约从16年1月的297元上升至9月底的539元附近,改善公司盈利。前三季度实现归母净利润2.18亿元,同比增长106.47%,低于预期的主要原因是前三季度交易性投资损失7470万元,部分影响公司业绩。 9-10月氯碱煤炭再迎涨价潮,四季度有望大幅增利:氯碱和煤炭在三季度末再次迎来涨价潮,其中PVC主力期货合约从9月初的5545元/吨上涨至目前的6875元/吨,吨涨幅接近1330元;动力煤主力期货合约从9月初的511元/吨上升至目前的638.6元/吨,吨涨幅127.6元;华东地区99%烧碱价格从9月12日的2500涨到目前的3660元/吨,涨幅超过1100元/吨。亿利化学目前拥有PVC产能50万吨,烧碱产能40万吨,东博煤矿核定产能120万吨,宏斌煤矿核定产能90万吨,黄玉川煤矿核定产能1000万吨。公司业绩弹性非常大。由于PVC价格大涨是主要在8月之后,动力煤价格开始大幅度提升也是在8月之后,因此价格上涨对公司业绩主要体现在9月份。根据我们的估计,9月份单月公司实现归母净利润超4000万元。所以产品价格上涨对公司业绩的贡献,3季度并未完全体现,而有望4季度完全体现。 公司继续剥离部分非重点业务,专注主业:继2014年转让3家药企股权,2016年6月转让5家药企股权后,公司再度宣布剥离非主营业务,拟转让金威运销100%股权,天津亿利100%股权、亿德盛源100%股权、亿利新材料67.02%股权和甘肃光热16.67%股权。我们认为剥离非主营业务有利于优化公司资产结构,清理低效资产,提高运作效率和加强集约化管理。同时增加的现金流有利于进一步专注于清洁高效能源业务,加快公司战略转型步伐。 风险提示:清洁能源项目推进不及预期,氯碱、煤炭价格持续下跌。
亿利洁能 医药生物 2016-10-27 6.81 -- -- 7.27 6.75%
7.68 12.78%
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投资要点 事件:公司2016年前三季收入67.2亿元,同比增长19%;归属净利润2.18亿元,同比增长106%。 对此我们点评如下: 资源品价格大涨、非主营资产清理看好业绩弹性。1)三季报概况:公司2016年前三季收入67.2亿元,同比增长19%;归属净利润2.18亿元,同比增长106%;扣非归属净利润1.09亿元,同比增长36%。2)资源品价格大涨,看好盈利反转:截止10月25日,PVC、动力煤期货收盘价相对年初分别大涨42%、111%。公司拥有年产120万吨的东博煤矿项目,年产90万吨的宏斌煤矿项目,参股企业神华亿利能源经营的年产1,000万吨的黄玉川煤矿项目等三处优质煤田。公司PVC产能50万吨。资源品价格大涨,看好盈利反转。3)加速非主营资产(煤炭、化工运销公司等)清理:公司拟转让金威运销100%股权、天津亿利100%股权、亿德盛源100%股权以及亿利新材料67.02%的股权,进行非主营业务的剥离,公司将获得约1.48亿元的投资收益,该收益最终以年度会计师事务所审计确认后的结果为准。目前,资产转让尚未完成。 增发45亿元,已获发审会审核通过通过;投资微煤雾化热力项目。发行数量不超过6.5亿股,募集资金总额不超过45亿元(39亿元用于微煤雾化热力项目、6亿元用于补充流动资金)。发行价不低于发行期首日前20个交易日均价的90%。公司控股股东亿利集团承诺认购不低于发行股份总数的9.87%。募集资金到位后,公司将以不超过39亿元募集资金净额对微煤雾化业务主体洁能科技增资,增资完成后,公司在洁能科技的持股比例将从60%上升到93.19%。 微煤雾化项目上半年顺利拓展,成最大亮点。已运行项目4个共320T/H(含上半年转入试生产广饶、济宁项目2个140T/H),在建项目9个共600T/H,待开工项目5个共360T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个。微煤雾化子公司洁能科技上半年净利润3160万元,逼近去年全年的3325万元净利润水平。 控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元。今年2月以来,亿利集团已经以2.38亿元增持了公司4180万股,平均持股价5.7元/股。亿利集团计划未来12个月内(从今年2月起算),通过资管计划累计增持6~7亿元。 投资建议:维持增持评级。考虑资源品价格大涨、非主营资产清理,上调2016年到2018年公司净利润预测至4.6/5.4/8.1亿元。假设增发规模达到6.5亿股,公司备考市值191亿元,对应2016年到2018年市盈率41/35/23倍。1)传统燃煤供热遇最强政策拐点;按微煤雾化5%渗透率保守估算,市场空间近千亿。公司募资45亿元;微煤雾化项目储备109个,运行项目4个,积极推进。2)控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元,股价支撑强劲。3)资源品价格大涨,看好煤炭、PVC盈利反转。 风险提示:微煤雾化项目进度低于预期
亿利洁能 医药生物 2016-10-26 6.69 -- -- 7.27 8.67%
7.68 14.80%
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投资建议 年初至今,PVC价格上涨超过40%,煤炭价格上涨接近85%,公司主营业务有望大幅改善,存在补涨空间。45亿元定增过会,大幅加码清洁能源业务,公司技术和项目储备优势明显,有望成为集中供热行业龙头。预计公司2016年至2018年实现净利润4.4/6.3/7.7亿元,对应2016-2018年PE为32/22/18倍。 PVC价格连续上涨,成本行业领先:公司拥有PVC产能50万吨,近年来在行业低迷环境下,公司PVC负荷连续上扬,2015年开工率达到100%,根据我们的测算公司PVC直接成本低于3500元/吨,考虑到运费的话,成本在主要的20家电石法PVC企业中排名靠前。2016年初至今PVC价格重心上涨超过2000元/吨,涨幅超过40%。PVC盈利每提高1000元/吨,为公司利润增厚5亿元。 煤炭价格连续上涨,黄玉川煤矿有望扭亏:2016年初至今,动力煤期货合约上涨超过247元/吨,涨幅达到85%,大幅改善公司煤炭板块盈利。公司目前拥有东博煤矿和宏斌煤矿,核定产能分别为120万吨和90万吨。另外公司与神华集团联合开采的黄玉川煤矿拥有核定产能1000万吨/年,由于煤价低迷,去年给公司造成投资亏损1.03亿,随着煤价持续上涨,今年黄玉川煤矿有望扭亏为盈。 45亿定增获批,清洁能源扬帆起航:公司战略转型高效清洁能源步伐稳健,截至2016年6月,微煤雾化项目已落地浙江、山东、江西、江苏、安徽、河南、甘肃等多个省区,已运行项目4个共320T/H(含本年转入试生产项目2个140T/H),在建项目9个共600T/H,待开工项目5个共360T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个,签订特许经营权合约超过一万蒸吨。9月27日,公司定向增发通过发审会审核,拟发行不超过6.5亿股募集不超过45亿元,其中39亿用于微煤雾化项目。 借得东风,清洁能源扬帆起航。 大股东增持,彰显公司信心:亿利集团从2016年2月1日起,计划在12个月内在二级市场增持亿利洁能股份6-7亿元人民币。截止目前,亿利集团实现增持累计超过4180万股,占公司已发行总股份的2%,增持金额约为2.38亿元,平均增持价格5.69元/股,未来预计还将增持4亿元左右。大股东增持体现了公司对未来发展的坚定信心。 风险提示:清洁能源项目推进不及预期,氯碱、煤炭价格持续低迷。
亿利洁能 医药生物 2016-10-03 6.51 -- -- 6.98 7.22%
7.38 13.36%
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亿利洁能 医药生物 2016-10-03 6.29 -- -- 6.98 10.97%
7.38 17.33%
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投资要点 事件:公司非公开发行获证监会发审会审核通过。 对此我们点评如下: 增发45亿元,已获发审会审核通过通过;投资微煤雾化热力项目。发行数量不超过6.5亿股,募集资金总额不超过45亿元(39亿元用于微煤雾化热力项目、6亿元用于补充流动资金)。定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。公司控股股东亿利集团承诺认购不低于发行股份总数的9.87%。募集资金到位后,公司将以不超过39亿元募集资金净额对微煤雾化业务主体洁能科技增资,增资完成后,公司在洁能科技的持股比例将从60%上升到93.19%。 微煤雾化项目上半年顺利拓展,成最大亮点。1)两个项目投产,上半年净利润逼近去年全年:已运行项目4个共320T/H(含上半年转入试生产广饶、济宁项目2个140T/H),在建项目9个共600T/H,待开工项目5个共360T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个。微煤雾化子公司洁能科技上半年净利润3160万元,逼近去年全年的3325万元净利润水平。2)传统燃煤供热遇最强政策拐点,清洁煤炭利用市场空间巨大。新修订的《锅炉大气污染物排放标准》于2014年6月公布,并正式于2014年7月1日正式实施。国务院《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》着重强调:到2018年,推广高效锅炉50万蒸吨,高效燃煤锅炉市场占有率由目前的不足5%提高到40%。目前全国省级以上工业园区约5000个,其中没有采用集中供热的园区1400个左右。在5%左右的市占率情况下,新增、改造合计市场规模达800亿。 控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元。今年2月以来,亿利集团已经以2.38亿元增持了公司4180万股,平均持股价5.7元/股。亿利集团计划未来12个月内(从今年2月起算),通过资管计划累计增持6~7亿元。 投资建议:维持增持评级。我们预测2016年到2018年公司净利润达到3.0/4.9/7.6亿元。假设增发规模达到6.5亿股,公司备考市值174亿元,对应2016年到2018年市盈率57/32/20倍。1)传统燃煤供热遇最强政策拐点;按微煤雾化5%渗透率保守估算,市场空间近千亿。公司募资45亿元;微煤雾化项目储备109个,运行项目4个,积极推进。2)控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元,股价支撑强劲。维持增持评级。 风险提示:微煤雾化项目进度低于预期
亿利洁能 医药生物 2016-08-23 7.00 -- -- 6.94 -0.86%
7.27 3.86%
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亿利洁能 医药生物 2016-08-19 7.24 -- -- 7.22 -0.28%
7.27 0.41%
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投资要点 事件:公司公告2016年半年报,营业收入同比增长16%至44.6亿元,归属净利润同比增长56%至1.56亿元。 对此我们点评如下: 转让医药资产,聚焦主业。1)中报概况:公司公告2016年半年报,营业收入同比增长16%至44.6亿元,归属净利润同比增长56%至1.56亿元。扣非净利润同比下滑30%至6847万元。本期主要的非经常损益项目包括转让医药资产带来的投资收益(税前)1.52亿元、金融资产投资收益(税前)-4656万元。从收入结构来看,化工业务收入同比增长19%至33.6亿元,毛利率下滑1.6个百分点至11%;煤炭业务收入同比下滑4%至6.3亿元,毛利率下滑11个百分点至6.3%;生态及清洁能源业务收入同比增长168%至2.5亿元,毛利率增长14个百分点至31%。2)转让医药资产,聚焦主业:2016年6月,公司将库伦蒙药、包头中药、中药饮片等医药资产全部转让给控股股东亿利集团。交易金额3.7亿元,确认1.5亿元投资收益。 微煤雾化项目上半年顺利拓展,成最大亮点。1)两个项目投产,上半年净利润逼近去年全年:已运行项目4个共320T/H(含上半年转入试生产广饶、济宁项目2个140T/H),在建项目9个共600T/H,待开工项目5个共360T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个。微煤雾化子公司洁能科技上半年净利润3160万元,逼近去年全年的3325万元净利润水平。2)传统燃煤供热遇最强政策拐点,清洁煤炭利用市场空间巨大。新修订的《锅炉大气污染物排放标准》于2014年6月公布,并正式于2014年7月1日正式实施。国务院《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》着重强调:到2018年,推广高效锅炉50万蒸吨,高效燃煤锅炉市场占有率由目前的不足5%提高到40%。目前全国省级以上工业园区约5000个,其中没有采用集中供热的园区1400个左右。在5%左右的市占率情况下,新增、改造合计市场规模达800亿。 拟增发49亿元,已获股东大会通过;投资微煤雾化热力项目。发行数量不超过7亿股,募集资金总额不超过49亿元(39亿元用于微煤雾化热力项目、10亿元用于补充流动资金)。定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。公司控股股东亿利集团承诺认购不低于发行股份总数的9.87%。 投资建议:维持增持评级。我们预测2016年到2018年公司净利润达到3.1/5.4/8.6亿元。假设增发规模达到7亿股,公司备考市值178亿元,对应2016年到2018年市盈率58/33/21倍。1)传统燃煤供热遇最强政策拐点;按微煤雾化5%渗透率保守估算,市场空间近千亿。公司募资49亿元;微煤雾化项目储备109个,运行项目4个,积极推进。2)控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元,股价支撑强劲。维持增持评级。 风险提示:微煤雾化项目进度低于预期
亿利洁能 医药生物 2016-07-04 5.91 -- -- 6.35 7.45%
7.53 27.41%
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传统燃煤供热遇最强政策拐点,清洁煤炭利用市场空间巨大。1)最强政策拐点:新修订的《锅炉大气污染物排放标准》于2014年6月公布,并正式于2014年7月1日正式实施。国务院《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》着重强调:到2018年,推广高效锅炉50万蒸吨,高效燃煤锅炉市场占有率由目前的不足5%提高到40%;淘汰落后燃煤锅炉40万蒸吨;完成40万蒸吨燃煤锅炉的节能改造。2)按微煤雾化5%渗透率保守估算,市场空间近千亿。目前全国省级以上工业园区约5000个,其中没有采用集中供热的园区1400个左右。在5%左右的市占率情况下,新增、改造合计市场规模达800亿。 微煤雾化:底部、三层、低排放革命性燃烧技术。1)技术原理:将原煤洗选、研磨制备为200目(0.075毫米)的标准微煤;高压空气与微煤通过涡流雾化器,混合雾化充分燃烧;低温低氮燃烧、脱硫脱硝处理。该技术可以使煤粉燃尽率达到99%以上,锅炉运行热效率达90%以上,吨煤产蒸汽由5吨多提高到9吨以上,比传统燃煤锅炉节煤30%以上。2)微煤雾化技术核心特征:三层燃烧(微煤雾化3.0),排放接近天然气排放标准。底部燃烧(微煤雾化4.0),进一步提高燃烧效率。 拟增发49亿元,已获股东大会通过;投资微煤雾化热力项目。1)发行概况:发行数量不超过7亿股,募集资金总额不超过49亿元。定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。华林证券资管计划锁定期36个月,其他发行对象锁定期12个月。2)大股东、公司员工参与认购:华林证券-亿利集团共赢1号资产管理计划认购方主要为公司控股股东亿利集团及其员工和本公司员工;承诺认购不低于发行股份总数的10%。 控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元。 今年2月以来,亿利集团已经以2.38亿元增持了公司4180万股,平均持股价5.7元/股。亿利集团计划未来12个月内(从今年2月起算),通过资管计划累计增持6~7亿元。 投资建议:维持增持评级。我们预测2016年到2018年公司净利润达到3.1/5.4/8.6亿元。假设增发规模达到7亿股,公司备考市值166亿元,对应2016年到2018年市盈率54/31/19倍。1)传统燃煤供热遇最强政策拐点;按微煤雾化5%渗透率保守估算,市场空间近千亿。公司募资49亿元;微煤雾化项目储备109个,运行项目3个,积极推进。2)控股股东亿利集团2月至今已5.7元/股增持了2.4亿元;计划继续增持4亿元,股价支撑强劲。维持增持评级。 风险提示:微煤雾化项目进度低于预期
亿利洁能 医药生物 2016-06-24 6.02 8.22 26.27% 6.35 5.48%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名