业绩略低于预期。公司公布了2010年度业绩快报,实现营业收入6.24亿元,同比增长31.75,营业利润7316万,同比增长45.85%,归属上市公司股东净利润7377万元,同比增长33.39%,实现基本每股收益0.3025元,同比增长33.38%,业绩略低于我们的预期。 量价齐升,实现业绩同比增长。同2009年相比,公司的海参产量较2009年420吨有了较大幅度的提升,预计产量在590万吨左右,略低于我们此前620吨的测算。价格同比预计有23%的增长,量价齐升使得业绩同比增长。营业收入的增长高于预期的主要原因,可能是水产品加工部分的量高于我们此前的预期。 海参价格持续走高,价格上调指日可待。海参价格在2010年持续上涨,2010年年底价格部分海域较2009年上涨幅度超过50%,预计目前均价在每公斤220元以上,公司2010年上调了部分海参品种零售价格,批发价格并未上调,在海参价格上涨的背景下,公司有可能上调批发价格。虽然捕捞期已经过去,淡干和盐干海参在整个产品结构中占比上涨,价格上涨对公司业绩影响有限,但预计对新捕捞季到来的海参价格有所提振。 白海参、三文鱼和胶原蛋白值得期待。白海参于2009年培育出1.2万头苗,2010年又培育出300多公斤,白海参的价格会比目前的海参有较大幅度的提高,三文鱼养殖状况良好,预计11年底会有产量。胶原蛋白终端建设良好,业绩想象空间较大,将在未来几年为公司贡献收益。 估值合理,维持推荐评级。2010年、2011年和2012年EPS分别为0.30元、0.54元和0.79元,以2月17收盘价17.51计算,对应PE分别为58.36倍、32.42倍和22.16倍,估值合理。2010年业绩略低于预期,不改公司中长期价值,维持推荐评级。

内容提要 事件:报告期内(2010.1.1-2010.12.31),公司的生产经营状况良好,营业总收入 229,307.42万元,同比增长 32.27%;营业利润3,544.52万元,同比增长49.95%;归属于上市公司股东的净利润为18,586.94万元,同比增长47.76%。 点评: 前期,市场对公司2010年EPS普遍预期在0.9元左右,与公司公布的财报数据相比(2010年EPS为1.24),我们认为公司2010年业绩大超预期。 不断对国内营销渠道结构进行整合,加快拓展专业市场、专卖店等新兴渠道销售模式。公司在2007年提出低成本营销渠道建设概念,并通过4年的努力成功实现渠道的整合; 不断加快海外市场产品的研发力度,积极开拓北非、中东等新兴市场的出口业务,同时以高性价比的产品对北美市场进行深层渗透,使外销收入表现出强劲的增长势头; 公司在报告期内加大对成本费用的预算控制力度,使利润比收入实现了更高的增长比例。 公司2010年EPS为1.24元,对应的PE为23X,显著可比上市公司华帝股份的30X PE,给予“推荐”评级。

内容提要 公司已经形成以装饰原纸和耐磨原纸为主的人造板装饰原纸产品线,下游充分受益于住宅商品房销售、酒店行业规模扩张以及公共建筑设施的普及。我们预计未来2-3年公司下游行业的需求增长将超越2009和2010的速度,装饰原纸的行业基本面走在上行通道中。 产能扩张将增加公司的供给能力,预计2011年底可实现有效产能装饰原纸产能13万吨、耐磨原纸产能15.4万吨。2010年,预计公司产能利用率为93%左右,产能的扩张可有效缓解公司产能利用紧张的局面。因此,我们预计2010-2013年,公司的销量可能保持在快速增长的轨道,装饰原纸和耐磨原纸销量CAGR将分别为15%和32%。 在产品价格预测方面,我们认为公司的产品将进入一个提价周期。2009和2010年公司的产品价格处在自2008年以来低位,预计2011年后市场价格可能开始反转。 基于我们的判断和假设,预计公司在2010-2013年的销售收入和每股收益(EPS)CAGR分别为26.05%和29.1%,对应的PE[基于2011年2月1日的收盘价。]分别为29X、21.5X、17.5X和14X,低于装饰行业可比上市公司的估值水平,给予“推荐”评级。

1,物业出租方面,租金价格形成机制决定海宁皮城的内涵成长空间依赖于皮革产业利润增速,外延成长空间依赖于皮革产业自身外延式发展。在皮革产业内涵和外延双重发展中,海宁皮城将凭借其产业主导地位充分分享产业利益; 2,较上一次估值[ 海宁皮城(002344):新项目有望助明年业绩翻番盈利模式可复制性支撑高估值],我们采用更为安全的测算参数。本次利润预测中参数调整主要集中在租金价格调整以及资产租赁毛利率、酒店业务销售增长率和毛利率、期间费用率、并新增加了佟二堡二期项目的预测; 3,经过我们的再测算,预计2010-2013年公司EPS 分别为0.92、1.85、2.33、3.66元,其中,2011-2013归于母公司股东净利润CAGR 为39%。 我们认为这一增长主要得益于公司主导下的皮革产业外延式发展以及皮革产品高端化消费趋势所带来的产业升级。基于2011年1月28日的收盘价(46.85),公司2010-2013年的PE 分别为51X、25X、20X以及12X,基于公司未来的高成长性以及可比公司的估值水平,我们给予”推荐“评级。

内容提要 年报要点:公司2010年实现营业收入24.82亿元,同比增长39.52%;毛利率为33.30%,同比提高了2.64%;归属于母公司的净利润4.75亿元,同比增长约90%;签订合同45.1亿元,同比增长70.19%;实现EPS为0.93元,与此前的业绩快报相符,但超过业绩快报前的市场预期。 公司营业收入的大幅增长电网调度自动化业务全面超预期:公司2010年电网调度业务实现营业收入6.62亿元,同比增长50.89%;毛利率为42.22%,提高了12.66%。 公司电网调度业务全面超出市场预期,我们认为公司在电网调度特别是省级调度方面优势明显,预计公司未来几年电网调度业务仍将维持较快增长速度。 农电/配电自动化业务高速增长:公司2010年农电/配电自动化业务实现营业收入约2.6亿元,同比增长88.81%,毛利率为35.05%,同比下降约1.72%。公司农电/配电自动化业务增长迅速,超出了市场预期,未来三年国家将进一步加大农村电网改造升级力度,我们预计公司该项业务将确定性受益,维持较快增长速度。 变电站保护及综合自动化业务增长稳健:公司2010年变电站保护及综合自动化业务实现营业收入7.72亿元,同比增长约10.76%,毛利率为31.99%,同比下降了1.57%。2010年公司变电站自动化业务增速较缓,主要是由于国网智能电网建设推进速度略低于预期,2011年智能电网进入全面建设阶段,我们认为公司作为数字化变电站领军企业之一,变电站自动化业务未来前景广阔,其增长速度有望加快。 轨道交通保护及电气自动化业务低于市场预期:公司2010年轨道交通保护及电气自动化业务实现营业收入4.35亿元,同比增长18.16%,毛利率为20.47%,同比下降约3.25%。公司2010年轨道交通业务低于市场40%~50%的同比增幅预期,我们认为公司轨道交通业务将伴随我国高速铁路网建设而高速成长,未来几年有望实现30%以上的增速,成为公司新的利润增长点。 公司未来确定性高成长:一方面,公司智能电网方面的新业务(充电站、智能电表、光电互感器等)进展顺利,将有力支撑公司未来的发展;另一方面,根据公司前期的关于解决同业竞争和关联交易的措施,公司有望获得国网电科院下属优质资产,实现外延式扩张。 盈利预测及投资建议:不考虑收购和资产注入,我们预计公司2011年实现营业收入35.99亿元,同比增长约45%,归属于母公司的净利润为7.17亿元,对应EPS为1.37元,对应公司当前股价的市盈率在51倍。 考虑到公司电网调度方面的绝对优势以及优质资产注入对公司业绩的影响,我们给予公司“推荐”评级。

润邦募投的海洋工程项目原计划投入2.5亿,在南通使用80亩土地进行项目投资。后追加方案,投入募集资金2.5亿,超募资金1.1亿,共计3.6亿,在南通下辖启东圈地近800亩进行海工项目建设,该800亩地拥有800米的长江岸线,地址位于12年建成的崇启大桥下游不远处。公司海工业务主要准备进行海工平台配套设备的生产,包括海工起重机,海工桩腿,系泊,海洋风电起重机,特种海洋船起重机等。 公司在启东的基地首先将给麦基嘉提供海工克令吊的结构件,然后逐步往海工克令吊整机代工进军。同时,公司已与烟台来福士创始人章立人在启东投资建立的南通蓝岛海洋工程有限公司签署了战略协议,未来将向其提供各种海工配套设备。根据公开资料,南通蓝岛海工基地项目规划拥有载重量3万吨半潜驳船一座;海工滑道2座,配置2台330吨龙门起重机;材料、舾装、海工滑道运出码头各一座,码头长620米,重力码头设计载荷32000吨,水深:吴淞高程-7米,配有切割加工及部件装焊车间、分段装焊车间、涂装工场、管子车间、机电车间等设施。项目全面建成后将形成年产海工平台3座、海洋生活模块5座的能力。适合建造各类海洋钻井平台和海工船舶。 按照国内和海外市场状况况,目前海工起重机的自主品牌产品,对于比较小的自升式平台,平均单台价格在4000 万左右,一个平台需要4-6 台起重机计算,总价值在2 个亿元左右。而对于半潜式,深海钻井船等大型平台,其大吨位起重机一个价值就在2 亿左右,一个平台大致需要4 个左右的起重机,总价值在8 亿元左右。我们认为未来三年平均每年的海工装备市场,自升式平台,半潜式,深海钻井船以及其他海工辅助船的整体年平均需求量在100 台以上,随着润邦逐步由海工克令吊结构件代工向整机代工进军,市场空间将极其广阔。

事件:2011年1月27日,公司发布2010年业绩预增公告,预计公司全年归属母公司所有者净利润比上年同期增长50%以上。业绩增长来源于公司客车销量同比大幅增长。 评论: 公司2010年业绩符合预期,受益于大中客市场持续景气。2010年公司实现客车销量4.1万辆,同比增长46.06%%,其中大型客车销售1.7辆,同比增长56.89%,中型客车销量1.9万辆,同比增长46.68%,轻型客车销售0.37万辆,同比增长8.8%。公司目前设计产能为年产3万辆,2010年产能利用率高达137%,处于超负荷生产状态, 公司在产能紧张的情况下,将更多的资源向毛利较高的大中客车倾斜。公司配股募集资金将在2012年下半年新增2万辆大中客车产能,公司在2011年产能仍将处于偏紧状态。 受益于一线大城市优先发展公共交通、被高铁后的客车替代效应以及居民消费升级效应等, 2011年我们预计公司客车销量同比增长约为10%-15%。随着北京、广州等地治堵方案的陆续出台,优先发展公共交通,如加大公交、企业班车以及校车等办法来解决城市拥堵问题,为使得公司客车销量保持高速增长。随着高铁的陆续通车,高额的票价使得城市间的客运市场持续升温,替代效应明显。旅游市场持续火爆、校车市场需求持续走强以及客车的更新升级也将拉动公司的大中型客车的销量增长。 新能源客车业务将拓展公司成长空间。公司配股募资拟建规模为节能型客车6,000辆/年、新能源客车4,000辆/年。公司已顺利研制出12款混合动力客车和4款纯电动车,产品覆盖10~18米城市客车。公司已掌握新能源客车的电控技术,有利于提高产品竞争力。 盈利预测:我们预计公司2010/11/12年EPS摊薄后分别为1.31元/1.64元/2/.01元,目前对应的股价为(33.39元),2010/2011PE(摊薄后)分别为17.8X和14.2X,处于历史低位水平。横向比较其它客车公司估值水平,我们认为宇通客车的估值水平(摊薄前)处于行业下游,估值水平比价合理,给予“推荐”评级。

巨额宁煤项目收入延期至11年确认。我们认为公司你今年业绩低于预期的主要原因在于,神华宁煤煤化工一期4.5亿元项目订单一举奠定了业内地位,但该项目完成后公司业务收入确认较慢,2010上半年确认了1个亿收入,预计余下2.5亿元将在11年确认完毕。我们认为届时将对今年业绩构成有力支持。 余热锅炉平稳发展关注新产品的开发力度 由于面对的下游需求迥异,造成公司不同炉型销售存在一定的波动和互补性。2009年干熄焦炉表现较好,但今年下游行业低迷导致销量减少。 相较之下,有色冶金余热炉今年表现优异,该产品结构复杂且行业内竞争对手较少,毛利率在所有炉型产品中最高。有色余热锅炉产品业务大幅上升弥补且提升了公司余热锅炉业务的利率水平,公司前3季度毛利率提高到了26.81%,居历史最好水平。 公司保持每年开发一到两个新产品的更新速度,2010年新开发了烧结余热炉和基夫赛特余热炉,由于烧结余热炉属于国家政策鼓励的新兴方向,且目前钢铁企业的安装率相对较低,因此我们认为该产品业务提升空间较大。同时公司计划向洁净煤气化炉业务深度拓展,定增募投项目大型压力容器明年的达产,将提供产能上的准备。 公司每年不断开发新产品以适应下游结构需求,将有助于抗击行业波动性和稳定较高的毛利率水平。 盈利预测和投资建议 公司已向环保系统项目总包领域跨出了第一步,而核电产能瓶颈11年将随着募投项目达产而逐步释放。我们认为在国家鼓励节能减排和高耗能工厂限电背景下,公司具备长期稳健成长空间。基于公司长期稳定增长价值和未来新产品与业务拓展带来超预期可能,维持11年公司业绩不变,预计2010-2012年EPS为1.01元、1.35元、1.64元,对应PE为35倍、26.22倍和21.6倍。经过前期股价较大调整,我们认为目前同比其他节能减排行业可比公司估值水平,公司已具备深度投资价值,给予推荐评级,11年30倍PE倍数下目标价40元。

商用车市场需求的快速增长,公司业绩超预期。2010年我国商用车销售430.41万辆,同比增长29.9%,其中重卡销售101.5万辆,同比增长63.98%。目前重卡应用高压共轨的比例大约为30%,并有逐步提升的趋势。公司参股公司博世汽柴目前在共轨行业市场占有率80%以上,2010年重卡采用高压共轨的比例有所提升,博世汽柴业绩增长超出市场预期。联合电子收益持续稳定增长。公司本部及为威孚力达、威孚汽柴、威孚金宁等控股子公司盈利同样出色。 公司主营业务包括燃油喷射系统、尾气后处理系统和柴汽油发动机进气系统三块。国IV标准实施后,WAPS、SCR以及高压共轨配套零部件将是公司的拳头产品,市场占有率保持领先。 WAPS系统有望抢占国IV柴油机前中低端市场。WAPS系统是由高压泵+VE分配头组合以达到国四所需的喷油效果,然后再结合处理可达国四标准,WAPS采用P系列喷油器,该系统完全是威孚高科自主开发。可以匹配轻型、重型商用车以及工程机械等,满足国四及以上排放标准。该项目预计2013年达产后可形成新增年产重型WAPS系统20万套、共轨系统零部件1180万件的生产能力,将从共轨产业链中获得较大的市场份额,提高盈利水平。 WAPS系统与博世汽柴共轨系统相互补充,满足柴油机多层次市场的需求。 子公司威孚力达生产的汽车尾气后处理系统SCR将受益于国IV排放标准的实施。 目前尾气后处理的技术路线主要包括高压共轨+SCR和EGR+DOC两种。我们认为高压共轨+SCR技术路线将是国IV汽车尾气后处理的主流技术。由于SCR需要与高压共轨相互匹配,且公司和博世的稳定合作关系,所以公司在SCR系统的开发上有先发优势,我们认为威孚高科在SCR市场的占有率将达到30%。 盈利预测:我们预计公司2010/11/12年EPS分别为2.27元/2.82元/3.79元,目前对应的股价为(35.3元),2010/2011PE分别为15.5X和12.5X,处于历史低位水平。横向比较其它汽车零部件公司估值水平,我们认为威孚高科的估值水平处于行业中下游,估值水平比价合理,给予“推荐”评级。

随着苏宁电器和国美电器等家电零售商的连锁扩张,家电行业增长势态延续是大概率事件,公司下游需求可以得到有效保障; 工艺先进将促使下游新增产能进一步增加PCM 和VCM 需求,电视机、小家电或成另一重要应用领域公司积极扩张产能,抢占市场市场份额; 产能扩张+市场渠道开拓抢占市场份额,公司在合肥项目投产后市场份额将由20%提升至35%左右。公司属于轻资产经营,PCM和VCM 公用一条生产线,投资回收周期在3年以内,市场风险较小; 公司新购置150亩土地,其中一部分或用于明年扩充传统业务产能,或用于新材料的业务转型项目; 预计2010-2012年EPS 为0.74、1.4、2.04,对应2011年PE20X,处在可比公司估值水平的中值水平,但从公司2012年的潜在业绩增长空间看,公司PEG 为0.43,因此,中长期看好公司成长空间,给予“推荐”评级。

我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.76元、1.01元、1.32元。公司1月24日收盘价为23.24元,相对于当前股价,市盈率分别为30.6、23、17.6倍,目前公司估值明显偏低,看好公司未来的发展,给予“推荐”评级。

业绩符合预期。公司公布了2010年年报,实现营业收入20.695亿元,同比增长43.95%,利润总额2.78亿元,同比增长38.74%,实现基本每股收益0.68元,同比增长28.3%,公司业绩符合我们的预期。此外,以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利2.5元,以资本公积金向全体股东每10股转增股份10股。 收入增长得益于量价齐升。2010年公司共完成肉鸡宰杀量9037万羽,较2009年6770万羽增长33.47%,每羽肉鸡鸡肉产量较2009年增加1%,肉鸡产品单价也较2009年有所上涨,涨幅为5.4%,量价齐升使得全年营业收入同比增长43.95%。 毛利率有所下滑。公司2010年全年毛利率为18.28%,比去年同期下降2.18个百分点,主要原因是饲料价格的上涨幅度高于鸡肉价格的涨幅,2010年玉米价格上涨16.29%,鸡肉的单位销售成本增幅为8.34%,高于鸡肉产品单价的涨幅,营业成本和税金同比上涨了47.1%。 较强的费用控制能力保证了公司业绩增长。公司2010年期间费用为11,919.66万元,比上年增加1,742.61万元,增幅17.12%,低于营业收入43.95%的增幅。其中销售费用同比增长22.1%,财务费用同比下降9.6%,管理费用同比增长41.7%,较强的费用控制能力使得营业成本涨幅高于营业收入的情况下,利润总额依然实现了同比38.74%的增长。 公司未来2年业绩确定性强。公司是全产业链经营的典范,白羽鸡的消费量还有较大的提升空间。受成本推动已经猪肉价格影响,预计今年鸡肉价格还将维持高位。2011年公司产能有望翻倍,达到2亿只规模,2012年屠宰规模有望达到3亿只,未来2年年均营业收入增长率将超过40%,业绩确定性强。 估值合理,维持推荐评级。不考虑股本转增,预计公司2011年和2012年的EPS分别为1.02元和1.38元,目前估值合理,考虑到公司较大的成长空间,给予中长期推荐评级。

公司传统的电子血压计占营收的87%,2010年血压计因欧洲市场表现不佳,其销量有所下滑,未来增长驱动力在于美国市场的开拓。与Apple合作开发的ihealth电子血压计,引入了家庭健康管理平台和医疗产品数字化的新概念。ihealth相比传统的电子血压计,ihealth软件界面更加友好,操作更方便,能应用在苹果的iphone、ipad等系列产品,借助苹果强大的硬件和销售渠道,将医疗产品有效地与电子产品绑定,达到了共赢的局面。血糖仪和检测试纸是公司未来发展的一个重点,公司的1.2亿片检测试纸的项目正在建设中,预期2012年达到最大产能,其中1亿片将外销至美国。预计今年二季度末可以拿到美国FDA的批文,下半年正式在美国上市。 公司已正处于新产品上马的关键期,看好血糖试纸在这两年的表现,未来可能成为销售额过亿的产品,ihealth在短期尚难贡献利润,但是与苹果公司合作有助于品牌的树立和渠道的开拓,很看好公司未来几年的发展空间。预测公司2010-2012年EPS分别为0.32元、0.79元、1.22元,预计归属母公司的收益同比增长2.31%,96.99%,54.07%。目前该公司的估值在医疗器械行业偏高,考虑到其成长性,我们给予“推荐”评级。

价格上调符合预期。公司从2011年1月1日起上调部分产品价格,其中,优质冶炼精煤车板含税价(长协)由1365元/吨上调至1465元/吨;稀缺冶炼精煤车板含税价(长协)由1510元/吨上调至1660元/吨;瘦精煤车板含税价(长协)由1060元/吨上调至1180元/吨;气精煤车板含税价(长协)由900元/吨上调至1020元/吨。上调幅度在7%-13%,符合我们的预期。 增厚2011年EPS0.23元。此次提价将增加公司2011年收入13亿元左右,考虑到税费等影响,我们测算增厚明年业绩0.23元/股。 成长性突出,未来产量增长来自于斜沟矿和整合矿井。公司未来的产量增长主要来自于:1、兴县:2011-2012年每年约有1000万吨的增长,达到3000万吨产能。2、整合矿井合计超过1000万吨,临汾地区整合的数量在年产480万吨左右,其他可能有600万吨左右,基本都是焦煤,煤质好,地质条件也相对较高,属于盈利能力比较强的矿井。到2012年公司产能预计将超过3000万吨。 优质焦煤资源稀缺,价格有继续上调的预期。近期钢材价格回升,部分钢厂恢复生产,焦煤需求增加,供给相对紧张,国内价格远低于进口焦煤价格,价格有继续上调的预期。 考虑到安全费的提高,本次提价基本抵消了安全费增加对业绩的影响,维持盈利预测,2010年EPS1.22元,2011年1.68元,2012年2.11元,以1月4日收盘价27.73元计算,对应2010-2012年PE分别为22.72倍、16.5倍和13.2倍,维持推荐评级。

专注上游,向上延伸,打破增长瓶颈。目标向上游扩展,发展成为能够培育曾祖代种鸡的国内公司。以国内目前的市场看,只能容纳一家曾祖代种鸡公司,公司一旦进入曾祖代种鸡市场,将在产业链上形成较强的竞争力,前景广阔。预计祖代种鸡苗的毛利率比父母代种鸡苗毛利率有大幅度的提高,届时将大幅提高公司的毛利率和盈利的稳定性,空白的曾祖代种鸡市场,给公司的成长性和市场扩大带来了想象的空间。 承诺三年不减持,彰显管理层对公司业绩的信心。三年不减持,彰显了公司股东对于公司业绩和前景的信心,管理层有较强的动力做好公司业绩,对于未来的发展有着清晰的定位。公司主要领导均是专业从事畜牧业和相关产业领域的专家,有着丰富的行业经验,多年来对公司的经营使我们看到一个不断成长的种鸡龙头企业。优秀的管理层理应在二级市场中获得一定的估值溢价。 种鸡龙头,产量增加值得期待。不同的消费群体收入占比差异较大,但无论是哪一种收入群体,在消费食品的占比中,占比最大都是肉禽及其制品。根据畜牧业协会预计2015年消费达到1551万吨,人口14.1亿,人均11千克,到2015年鸡肉的消费总量比现在增加约30%,如果益生的市场份额达到45%,那么益生的需求会比现在增加95%,年均需求量的增长达到近20%。 技术优势带来成本和价格优势。公司种鸡价格比市场同类鸡价高出2-3块钱,商品鸡高出1-2毛钱,技术优势带来价格。公司一套祖代可以出55套父母套,假设其他条件不变,目前公司的一套父母代种鸡的成本将比同类公司低10%。一套祖代肉种鸡最终可以提供约15.5吨的鸡肉产品。按公司的生产量计算,同样的时间公司一套祖代鸡可以生产出19吨的鸡肉产品,比市场同类公司产量高出了22%。 种鸡价格进入上升通道。祖代种鸡的旺季是在11-12月份以及明年一季度。今年种鸡价格一直处在低位运行,价格在三季度曾跌至9元以下,这个价格低于我们之前的预期,因此我们下调了今年的业绩预测,进入四季度种鸡价格一直处于上升过程中,明年一季度业绩超预期将是大概率事件,预计明年一季度单季EPS在0.35元左右。种鸡价格的回升力度超出了我们的预期,上调明年全年的业绩预测。 兼具外延式增长和内生性增长。有别于市场的认识:市场普遍认为公司已经拥有国内三分之一的市场份额,未来增长乏力,仅能保证稳定的业绩。我们认为1/3的市场份额给企业带来的收益大于靠外延式增长带来的收益。虽然从量上靠市场的做大,公司依然有稳定增长,但我们更看重市场做大带来的内生性增长。 以12月27日收盘价34.05元计算,对应2010年、2011年、2012年的PE分别为56.75倍、27倍和20.38倍。我们对公司的业绩预期趋于保守,不排除随着种鸡价格的上涨继续上调公司的业绩预测。公司作为种鸡龙头,拥有全国33%的市场份额,市值仅30亿元左右,公司明年和后年业绩增长较快,对应明年27倍的市盈率和同类公司比较,估值偏低,根据公司未来的发展规划和增长率,我们认为公司的合理价值对应2011年40倍PE,对应价格50元,给予强烈推荐评级。