用电侧， 数字经济业务将受益于数字经济发展： 7月 25日，国务院办公厅发布《关于同意建立数字经济发展部际联席会议制度的函》，同意建立数字经济发展部际联席会议制度， 旨在加强统筹协调，不断做强做优做大我国数字经济。 联席会议制度的建立是推动我国数字经济发展政策落地的重要标志。 中国信通院数据显示， 2021年我国数字经济规模达到 45.5万亿元，占 GDP 比重 39.8%， 我国数字经济总量稳居世界第二。 数据中心行业作为数字经济产业链上游的重要基础设施和核心底座将迎来快速发展。 同时东数西算政策目前已全面启动， 全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计。 公司在北、上、广等地拥有 8大数据中心，自持机柜数量 3万多个，上架率达到 76%，并在全国 10多个城市运营 20多个数据中心。公司凭借新能源解决方案与数据中心的结合，更能打造源、网、荷、储一体的解决方案，提高数据中心经济效益的同时实现数据中心的绿色发展。 公司的“节能型智慧数据中心基础设施解决方案”，成功入选了由工业和信息化部发布的《国家通信业节能技术产品推荐目录（2021）》。 未来公司数字经济业务有望乘数字经济及“东数西算” 之风蓬勃发展。 发电侧， 光伏储能业务将迎来快速发展： 在全球“碳达峰、碳中和”大背景下，我国电力系统进入了构建以新能源为主体的新型电力系统的发展阶段，为储能大规模的市场化发展提供广阔的空间。 7月 28日，中共中央政治局召开会议， 提出“加大力度规划建设新能源供给消纳体系”。 同时俄乌冲突爆发以来，欧洲油气电高度紧缺加速了欧洲“RepowerEU”计划出台。欧洲 2030年可再生能源的总体目标从 40%提高到 45%， 2025年和 2030年光伏目标装机量将分别达到约 320GW和 600GW。与此同时，储能的需求也被点燃。 光伏业务方面， 2021年公司全球首发了全新一代 1500V 350kW 组串式逆变器解决方案，为当前全球单机功率最大的组串式逆变器。 大型储能业务方面， 根据中关村储能产业技术联盟， 在储能 PCS 领域，科华数能位居 2021年国内新增投运装机量 TOP 2和全球出货量 TOP 2； 在储能系统集成领域，科华数能市场份额大幅提升，位居 2021年度国内新增投运装机量 TOP 3、2021年度国内储能系统出货量 TOP 5、 2021年度海外储能系统出货量Top 9。 技术产品是公司的核心竞争力， 公司的分布式光储系统全场景解决方案可覆盖 3kW-350kW 全功率段以及不同的电压等级，可根据不同屋顶朝向，不同项目情况，因地制宜量身定制，满足各场景应用。 2021年 11月，由科华负责的国内唯一的 “三层堆叠火电调频储能”项目顺利并网。 2022年 5月， 公司推出了全新一代 S3液冷储能系统解决方案，相较于传统风冷集装箱，功率密度提升 100%，系统初始投资降低 2%以上。 7月， 公司提供的百余套海上/陆上风机偏航电源解决方案已陆续进入交付阶段， 这是国内首次大规模批量运用储能一体化电源解决方案替代传统风机使用柴发备电系统的成功案例。 同月公司与特变电工签署了储能系统成套设备采购合同，总金额达 2.3亿元。 储能业务一直以来都是公司新能源业务的发展重点， 我们预计未来高毛利率的储能业务占比将不断提升，优化公司盈利能力。 海外业务不断拓展，户用光储业务将加速扩张： 传统高度依赖天然气的东中欧国家的户用光储需求非常旺盛，海外户用光储市场正在迎来快速增长。 公司凭借在光伏、储能领域深厚的技术底蕴和全场景应用经验积累，持续加码技术及产品创新，加速家庭海外业务扩张步伐，不断提升海外销售规模，加速推动零碳时代到来。 早在 2015年，科华SPH 系列产品作为最早一批户用储能产品之一，已经远销欧洲、澳洲等地区。历经多次产品迭代，科华 iStoragE 系列光储一体机在波兰 GreenPower 展、德国 Intersolar 展，意大利 MCE 展等数次登场，获得极大关注。 我们预计未来公司海外户用光储业务将在欧洲能源危机等因素促进下加速扩张。 投资建议： 公司是用电侧发电侧双料强者的高科技公司， IDC 业务将受益于数字经济发展，光伏储能业务将迎来快速增长阶段。 我们预计公司 2022年-2024年的营业收入分别为 62.48/84.57/110.90亿元，同比增长 28.4%/35.4%/31.1%；归母净利润分别为 5.74/7.58/9.08亿元，同比增长 30.7%/32.1%/19.8%；对应 EPS 分别为 1.24/1.64/1.97元。 我们给予公司 2022年 37倍 PE，对应目标价 45.88元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期的风险

深度绑定头部客户，汽车业务占比持续提升。公司成立于1992年，成立以来始终专注于连接器和精密组件行业。2012年公司与德国Kroschu在华成立合资公司广东科世得润汽车部件有限公司，进军汽车线束领域，2015年收购意大利美达进军新能源领域。公司坚持大客户战略，家电行业服务海尔、美的等品牌，消费电子行业服务英特尔、戴尔、惠普等品牌，汽车行业服务保时捷、PSA、宝马等品牌，客户资源极为优质。随着汽车线束及小三电业务的推进，公司汽车业务收入占比持续提升，2021年公司汽车业务收入43.8亿元，同比增长20.2%，收入占比提升至超过60%。受益于新能源汽车快速放量，公司汽车业务有望带动公司整体实现高速增长。 技术研发驱动，公司技术能力获得全球尖端客户认可。公司注重研发能力建设，建立了欧洲国家级实验室，通过了IS017025、IATF16949、A-SPICE等认证体系，获得113项专利和50项PCT（专利合作条约）。 2021年公司研发投入3.93亿元，占收入比重5.18%，研发人员862名，占总员工人数9%。受益于公司多年技术积累沉淀，公司CPUSocket通过Intel认证，成为唯一一家通过认证的大陆企业，全球范围也仅有四家企业通过该项认证。汽车领域，公司为保时捷成功开发的22kWOBC项目，成为全球第一家成功开发出来的大功率OBC。公司已经为保时捷的Taycan车型独家供应22KW800V高电压快充产品，应用了第三代半导体技术、SiC（碳化硅）高频解决方案，具有行业领先的技术实力。公司进入全球尖端客户的前沿产品的供应体系，标志着公司多年来积累的技术优势得到客户充分认可。 汽车领域产线定位高端，未来有望在国内外高端车型中取得突破。公司汽车领域主要包括汽车线束与车载小三电两条产品线，其中汽车线束主要包括柳州双飞和科世得润。柳州双飞规模效应显著，2021年实现营业收入22.6亿元，主要大客户为上汽集团，同时积极拓展比亚迪、吉利等国内头部自主品牌。科世得润定位高端，由公司与全球线束头部品牌科世集团合资建厂，主要客户包括一汽大众、奔驰、奥迪车型、沃尔沃等，新能源高压线束配套大众MEB电动平台，ID.4、ID.6已量产。公司小三电产品线主要由美达电气承担，品类包括大功率OBC、DC/DC、PDU等，二合一、三合一集成化产品，主要客户包括宝马、PSA、保时捷等欧洲高端客户，同时在国内已拿到光束汽车（长城汽车与宝马合资品牌）、国内某自主品牌多个新能源定点项目和某新势力新能源汽车公司定点项目。未来公司有望立足高端，在欧洲受益于新能源汽车渗透率持续提升（欧盟议会通过议案决定从2035年开始在欧盟境内停止销售新的燃油车），在国内受益于产品力优势逐步兑现，客户群体不断扩大。 投资建议：公司汽车电子及新能源汽车业务受益于优质的客户资源和新能源车的快速放量；汽车电气系统受益于完善的业务布局、明确的市场定位和公司积极开发和完善产品种类；家电与消费电子业务板块受益于小家电和智能家电的快速增长和CPUsocket连接器的技术优势，相关业务继续稳定增长；随着公司重点建设项目的落实和产品服务创新的加强，公司有望提高产能、降低成本，我们预计公司2022/23/24年营业收入87.94/118.26/149.9亿元，归母净利润1.1/4.4/7.2亿元。考虑到可比公司估值及公司净利润增速，我们给予公司2023年25倍PE，对应目标市值115亿元，对应6个月目标价18.25元。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。 风险提示：新工厂建设不及预期，客户拓展不及预期，行业竞争加剧

事件： 2022年 7月 20日，公司发布 2022年半年度报告。 2022年上半年公司实现营业收入 4.87亿元，同比增长 22.15%；实现归母净利润 0.85亿元，同比增长 17.37%。 其中， 2022年 Q2公司实现营业收入 2.77亿元，同比增长 12.63%；实现归母净利润 0.66亿元，同比增长 38.52%。 营收持续增长， 国外市场加速发展： 2022年上半年国内疫情爆发，公司上海总部受到一定影响， 但公司积极探索及落实研发、采购、生产、销售、运输等各环节的应对措施，减少因疫情管控对公司带来的不利影响。 2022年以来公司主营业务持续完善和优化，整体解决方案的提供能力持续提升。公司实现营业收入 4.87亿元，同比增长 22.15%； 实现归母净利润 0.85亿元，同比增长 17.37%；实现扣非后净利润 0.80亿元， 同比增加 22.03%。其中，车载信息智能终端实现营收 3.35亿元，同比 33.24%。从销售区域来看， 公司海外业务持续拓展， 北美洲营收同比增长 32%、欧洲同比增长 32%、非洲同比增长 14%、大洋洲同比增长 13%；国内市场继续保持开拓力度，较上年同期增长 14%。 毛利率净利率环比改善： 2022年 H1公司毛利率为 32.10%，同比下降4.13pct。 其中车载追踪通讯产品毛利率 32.40%，同比下降 2.26pct；物品追踪通讯产品毛利率 32.27%，同比下降 7.07pct。 2022年 H1公司净利率为 17.48%，同比下降 0.71pct。 2022年 Q2公司单季度毛利率为33.18%，相较第一季度提升2.51pct；净利率为 23.88%，环比提升14.85pct。 实现边际改善。 目前大宗商品价格企稳回落、美元升值， 同时公司正在积极推进国产零部件替代部分进口零部件进程，预计下半年公司盈利能力将持续改善。 在手订单 5.8亿元，动物溯源产品实现营收近 1,800万元： 公司持续滚动获取订单且产品交货周期短，变现能力强。 截至 2022年 7月，公司在手订单约 5.8亿元； 截至 2022年上半年，公司存货达 7亿元，同比增长 1.16亿元。 未来海外竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，将成为公司潜在客户，精细化物流和两轮车市场的发展也将拓宽公司产品的应用领域，对于公司业务将产生正面影响。 此外，公司针对动物追踪溯源产品推出的电子商务平台也初显成效， 2022年H1，动物溯源产品实现营收近 1,800万元，较上年同期增加 21%，同时公司通过与当地政府接洽，顺利完成了南非、博茨瓦纳的政府标单，从而进一步打开了当地的市场。 投资建议： 公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商， 业绩不断增长。 我们预计公司 2022年 -2024年的营业收入分别为14.47/21.73/31.22亿元，同比增长 57.1%/ 50.2%/43.7%；归母净利润分别为 2.70/4.37/6.18亿元，同比增长 73.5%/ 61.8%/41.5%； 对应 EPS 分别为 0.59/0.96/1.35元。 我们给予公司 2022年 29倍 PE，对应目标价17.11元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、 汇率波动风险、 国际关系扰动和疫情反复风险

事件：2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告。预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润17.00亿元到20.40亿元，同比增长（追溯调整后）580%到716%；预计2022年半年度实现扣非归母净利润16.80-20.16亿元，同比增长（追溯调整后）722%-887%。 业绩大幅增长，还原去年减值损失增速仍超40%：2022年以来公司践行“绿色驱动，合规稳进”的经营方针，顺应“清洁低碳”新经济秩序，紧抓海上风电高速发展机遇，在海底电缆、海洋工程等方面的技术创新与市场地位进一步巩固；同时光通信产业市场需求提升，呈现量价齐升趋势，公司在主要客户项目的中标份额较好，盈利能力明显提升。预计2022年半年度公司实现归属于上市公司股东的净利润17.00亿元到20.40亿元；2022年Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元。2021年上半年，公司计提各项资产减值准备和信用减值准备合计10.91亿元，导致上年比较基数较小。按预告中值计算，全部还原2021年H1减值准备后，2022年H1公司归母净利润仍同比增长超40%，公司经营业绩取得较大幅度增长。 剥离低毛利率贸易资产，聚焦主业提升盈利能力：6月30日，公司向中天科技集团出售中天科技集团上海国际贸易有限公司100%股权，股权转让价格为34,309.00万元。公司近两年贸易业务毛利率分别为0.83%和1.10%，远低于同期制造业20.26%和20.04%的毛利率。剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务有助于公司业务重心逐步转向技术附加值和毛利率更高的高端制造业。公司将出售资产收回的资金，用于高附加值业务生产经营，有助于公司优化业务结构，提升公司盈利能力和持续发展能力。 光通信业务有望持续改善，海缆与储能业务中标国内外项目：2022年以来光纤光缆呈量价齐升态势，行业进入新一轮景气周期，公司光通信业务有望深度受益，盈利能力有望持续改善。各地海风建设进一步提速，福建、山东、广东、浙江等沿海省份多省出台“十四五”海风发展规划，海风装机规划容量合计有望超60GW。6月27日，公司中标国华投资山东国华时代投资发展有限公司国华渤中I场址海上风电项目35kV海缆设备及其附件采购项目，中标金额2.5887亿元。随着海缆新生产基地及新造船机的投运，公司将为客户提供更多、更好、更优的服务。7月3日，公司中标中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购第二标段300MW/600MWh，中标金额为81,616.64万元。同时中标蒙古国80MW/200MWh大型储能项目设计、供货、施工、调试和2年运维项目，中标金额8092.54万美金（不含税）（折合人民币 约为54,220.02万元）。本次中标对公司2022、2023年经营业绩将有积极影响，将带动公司大型储能实施方案“走出去”，有利于进一步提升和巩固公司在储能领域的品牌影响力和市场占有率。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为467.8亿元(+1.3%)、498.7亿元(+6.6%)、551.8亿元(+10.7%)；预计归母净利润分别为38.2亿元(+2122.3%)、45.8亿元(+19.7%)、54.4亿元（+18.8%）；对应EPS分别为1.12、1.34、1.59元。我们给予公司2022年28倍PE，对应2022年目标价31.36元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、海外市场需求受疫情影响、海上风电地方补贴不及预期、特高压建设进度不及预期、新能源业务落地不达预期、假设测算不及预期的风险

事件：2022年7月12日，公司发布2022 年半年度业绩预告。2022年上半年公司预计实现营业收入约66.89 亿元，同比增长约55.00%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约为2.74亿元，同比增长约105.14%；预计实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增长约113.04%。 营收大幅增长，归母净利润增速快于营收增速：2022年以来公司持续优化产品结构，丰富产品多样性。相较去年同期，公司5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长。2022年上半年公司预计实现营业收入约66.89 亿元，同比增长约55.00%。公司利润稳步增长，归母净利润增速快于营收增速。预计实现归属于上市公司股东的净利润约为2.74亿元，同比增长约105.14%；预计实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增长约113.04%。 盈利能力增强，净利率同比环比改善：Q2以来原材料价格自去年高点有所回落，同时公司不断提升运营效率，规模效应显现，公司盈利能力增强。根据公司预告，2022年H1公司净利率约为4.10%，同比提升1.01pct；2022年Q2公司单季度净利率为4.13%，环比提升0.8pct，同比提升1.16pct。 市占率全球第一，研发与产能规划齐全：根据Counterpoint Research数据，2022年第一季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%，其中移远通信以38%的市场份额排名第一，环比大幅提高11.5pct，出货量同比增长77%，出货的模块数量超过了接下来的十家供应商的总和。公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，在5G 产品方面一直走在行业前列，同时可以提供丰富强大的车载产品组合，公司还新推出一系列支持AI 算法的模组产品。目前公司在全球拥有上海、合肥、佛山、桂林、武汉、贝尔格莱德、温哥华七处研发中心，覆盖中国、欧洲、北美等地区，为公司的全球化快速发展提供强劲支持。生产制造方面，公司已在常州、合肥设立了两处“自有”智能制造中心，并在马来西亚、巴西、苏州、东莞、嘉兴等多地建立了代工厂合作，全方位保证产能稳定供应。根据公司公众号，截至2021年底，移远合肥智能制造中心已部署十几条生产线及研发试产线，年产可达4500万片；常州智能制造中心也已完成十余条生产线的架设，预计今年还将继续增设生产线，满产后可达9000万片/年。 投资建议：公司是行业领先的物联网整体解决方案供应商。我们预计公司2022年-2024年营业收入分别为153.34/207.30/290.79亿元，同比增长36.2%/ 35.2%/40.3%；归母净利润分别为6.08/9.41/13.18亿元，同比增长69.8%/ 54.6%/40.1%；对应EPS分别为3.22/4.98/6.97元。我们给予公司2022年50倍PE，对应目标价161.00元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：芯片价格上涨超预期、车载业务拓展不及预期、行业竞 争加剧、中美贸易摩擦加剧、海外疫情防控效果不及预期的风险

事件：公司7月12日发布半年度报告预告，预计2022上半年实现归母净利润区间为4.5亿-5.3亿，同比增长区间为32.03%-55.51%。扣除非经常性损益后的归母净利润区间为4亿-4.8亿，同比增长区间为29.85%-55.82%。 克服宏观不利影响，公司业绩超出预期。在二季度交通运输、港口交付等环节受到疫情不利影响以及上游部分核心原材料短缺不利影响下，公司二季度业绩接近历史最高水平，业绩预告中枢相对于去年同期同比增长31.4%，相较于一季度环比增长25.6%，业绩超出市场预期，公司供应链管控优势凸显。考虑到下半年疫情形势有望出现边际缓和，及海外需求订单持续旺盛，我们认为公司下半年有望环比上半年再创较大幅度增长。 数据流量驱动光模块需求，数通光模块需求持续向好。根据爱立信统计数据，从2021年第四季度到2022年第一季度，全球移动网络数据流量增长了10%，与去年同期相比，增幅高达40%。推动了客户数据传输速率的升级，促进了400G和200G等高速光模块的需求增加。根据公开数据显示，海外主要科技厂商（Amazon、Microsoft、Google、Meta）2022年第一季度资本开支为355.18亿美元，同比增长29.55%。公司2021年海外收入占比90%，将充分受益于海外通信基础设施建设需求提升。 硅光进展行业领先，前瞻布局车载激光雷达。根据公司公告，公司2022年年初已经向海外客户送样硅光产品并进行试用，主要为400G和800G相关产品。公司硅光芯片采用自研方案，技术实力行业领先。同时公司持续加大激光雷达业务的核心技术研发和探索，将光模块领域的技术沉淀积累延伸复用至激光雷达领域；根据公司公告，正在进行激光雷达核心技术的研发探索，并充分利用公司在光模块领域积累的技术、工艺和制造经验开始推进激光雷达的代工业务，目前已储备有一些意向客户和少量意向订单。 投资建议：海外需求持续旺盛，公司高速率数通光模块保持高速增长，同时公司积极布局车载激光雷达业务有望成为公司增长新动能。我们维持公司盈利预测，预计公司2022/23/24年收入为100.16/121.44/151.96亿元；预计净利润12.49/14.96/19.50亿元，EPS1.56/1.87/2.44。给予2022年30倍PE，维持目标价46.8元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：海外需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、国际宏观环境变动

根基业务“产生光子+调控光子”布局，经营发展有望步入快车道。 炬光科技成立于 2007年，主要产品高功率半导 ss 体激光元器件及激光光学元器件已形成激光行业上游“产生光子+调控光子”布局，上游光学元器件未来仍有较大市场空间，根据中商产业研究院数据，预计 2022年国内光学元器件市场规模将达 2668亿元。半导体激光业务方面，炬光科技于 2020年进入台积电供应链， 2021年订单逐步爬坡并实现小批量交付；半导体激光退火工艺研发国内领先，并获取国内领先半导体设备集成商订单；预制金锡薄膜陶瓷热沉产品将成为新业务增长点； 根据 Strategies Unlimited 数据，全球高功率半导体激光器三大应用市场规模将于 2025年达到 28.21亿美元。激光光学业务方面，子公司全球领先微光学供应商 LIMO 战略性重组，提高激光光学业务毛利率至63.89%，推动营收快速增长；得益于下游需求旺盛，下游光刻机量价齐升市场空间广阔，公司光刻机核心元器件光场匀化器进入发展快车道。 延伸业务进入激光行业中游，与上游元器件相得益彰。在上游扎根“产生光子+调控光子”的基础上，光子应用模块和系统通过对激光光源光学整形，实现“提供光子技术应用解决方案”，布局激光雷达、泛半导体制程、家用医美领域并取得显著进展，助力公司激光元器件实现更高效率、更低成本和更高性能的应用；公司布局中游业务脚步加快，根据公司年报和招股说明书， 2021年光学系统营收达 1164.16万元，同比增长 220.78%，其中激光雷达发射模组已签署 4亿元框架协议， LLO用于国际主流面板厂商生产线并取得初步市场份额，SLA 已于 2020年交付第一台样机，力图打破全球龙头相干公司优势地位；下游 OLED面板市场需求旺盛，据前瞻产业研究院和 ubiresearch 数据，国内 OLED市场规模 2026年预计将达 879亿美元，2023年柔性 OLED 面板出货量预计为 3.53亿片。 战略业务汽车应用初展锋芒，激光雷达业务前景可期。 激光雷达满足“性能优化+成本降低+下游需求旺盛”三大逻辑，前装量产元年将至，未来将向性能、低成本、全固态化、自主可控趋势发展；无人驾驶和高级辅助驾驶为下游主要应用领域，据沙利文据测，全球激光雷达在无人驾驶及高级辅助驾驶领域的市场规模将于2025年分别达到35亿美元和 46.1亿美元；炬光科技承接德国大陆集团量产订单，汽车应用营收稳定增长，高峰值功率固态激光雷达面光源进入量产爬坡阶段，未来有望进一步提高市占率。 投资建议： 我们预计公司 2022年~2024年收入分别为 7.04亿元、 12.04亿元、 17.46亿元，归母净利润分别为 1.18亿元、 1.95亿元、 2.81亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示： 研发能力未能匹配市场需求的风险；框架协议合作风险； 新兴应用领域行业需求不及预期风险；国际宏观环境风险。

事件概述2022年 6月 20日， 为贯彻落实集团新一轮发展战略，尽快掀起机器人规模化应用热潮， 中国宝武召开“万名宝罗上岗实施动员大会”，推动计划早日落地。 会上， 宝信软件智能装备事业本部作《万名“宝罗”上岗实施方案报告》，汇报了在建设应用模式、机器人集成方式、产业链协同方面开展的创新尝试； 宝信软件与宝钢股份、马钢集团、太钢集团通过视频签署了《机器人实施框架合作协议》。 万名“宝罗”机器人上岗，钢铁智能化增量潜力巨大2020年，宝武数智化专项规划明确了宝武数智化转型的愿景和方向，提出聚焦构建智慧制造、智慧服务、智慧治理的新模式。 2021年初，宝武集团提出从智慧制造 1.0版“四个一律”迈向智慧制造 2.0版“三跨融合” 的建设要求，希望通过“三跨融合”强化智能应用，实现关键突破。作为宝武“三跨融合”的组成部分，“工业大脑”战略计划全面启动，现正大力推进万名“宝罗”员工上岗计划。“宝罗”是宝武机器人 BAO Robot 的统一名称。 根据宝信官方微信公众号披露，截止 2021年 11月 24日， 已上岗“宝罗”员工数约 1432名。 随着宝武产业规模的升级和机器人应用技术创新与迭代，“宝罗”员工的岗位数量还会有较大提升空间。宝武将通过 2022-2026年的布局，在 2026年实现超万名“宝罗”员工上岗的总目标。 宝信作为智慧制造排头兵， 是“宝罗”核心供给力量宝信软件是宝武集团“一基五元”战略中智慧服务业的中坚力量， 在万名“宝罗”机器人上岗进程中担当核心供给力量。 实际上，早在 2016年， 名为“BAOROBOT”的智能机器人就在宝钢股份钢管条钢事业部接箍生产线顺利投运， 该款机器人正是由宝信软件研发。 近年来， 宝信软件以制造业全流程机器人应用融合 5G 技术，面向制造业智能产线提供一系列机器人产品、服务和解决方案，构建起“宝信机器人生态圈”。 目前，宝信软件正在努力加强宝罗供给，做好机器人规模化应用的技术准备， 由原来单一基地一两个机器人的个性化运用， 推广到标准化、规模化的全面应用。 未来， 所有的工业宝罗都将接入基于宝武工业互联网平台（由宝信软件支撑研发运营） 打造的宝罗云平台， 借助先进的物联网、大数据和人工智能为宝罗赋能，让宝罗能够健康、高效地开展工作。 投资建议我们认为， 万名“宝罗”机器人上岗将为宝信软件的智能化业务带来大量新增需求，推动相关技术和产品的研发迭代，提升智慧制造核心竞争力。 预计公司 2022/23/24年实现营业收入 147.04/184.90/230.25亿元，实现归母净利润 23.62/30.19/39.12亿元。宝信软件自身实力过硬，且身处多个优质赛道，未来成长能见度高、确定性强。 维持买入-A 的投资评级， 给予 6个月目标价为 62.16元，相当于 2022年的 40倍动态市盈率。 风险提示： IDC 机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。

事件：2022年6月8日，公司公布部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份计划及第一期员工持股计划。公司部分董事、监事、高级管理人员拟增持金额合计不低于人民币1,900万元。员工持股计划购买和持有的标的股票总数量不超过321万股。 推出高管增持计划及员工持股计划，彰显公司信心：本次高管增持计划增持主体为陈四雄先生、陈皓先生等9位董事、监事、高级管理人员。9位高管将以自有资金通过二级市场集中竞价方式增持公司股份，拟增持金额合计不低于人民币1,900万元。本次员工持股计划的参与对象为公司（含子公司）的核心技术/业务/管理骨干，总人数预计不超过170人。拟筹集资金总额上限为8,000万元，拟获授份额对应股份数量不超过321万股，约占公司股本总额的0.70%。本次员工持股计划自公司公告最后一笔标的股票的购买完成之日起12个月后一次性解锁，存续期为36个月。此次公司推出高管及员工持股计划充分彰显了公司对未来发展前景的信心，有利于进一步激发公司管理团队和员工的责任感、使命感，提高职工的凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。 公司毛利率企稳回升，“双子星”战略稳健发展：2022年Q1公司毛利率净利率企稳回升，毛利率同比提升0.89pct、较2021年全年增加3.25pct至32.46%；净利率同比提升0.15pct、较2021年全年增加1.02pct至10.24%。我们预计随着原材料价格趋稳、公司精细化管理管控水平不断提升、新品不断推出，公司盈利能力将继续回升。2021年公司成立厦门科华数能科技有限公司，打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局，持续推动数据中心与智慧电源以及新能源业务的高质量发展。在数据中心及智慧电源业务方面，未来公司将持续通过技术与产品创造竞争优势，保持行业领先地位，利用国内建立的品牌基础，持续提高海外市场占有率，进一步推进科华世界级品牌的建设。在新能源业务方面，未来公司将继续凭借丰富的多场景融合解决方案及过硬的产品技术实力，打造新能源领域专业“高可靠的光储专家”，助力行业双碳目标科学、有序、高效的实施。 投资建议：公司打造双子星战略布局，推出持股计划彰显信心。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为62.15/82.54/111.16亿元，同比增长27.7%/32.8%/34.7%；归母净利润分别为4.76/7.32/8.55亿元，同比增长8.5%/53.8%/16.8%；对应EPS分别为1.03/1.59/1.85元。我们给予公司2022年30倍PE，对应目标价30.90元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：数据中心建设不及预期、市场竞争加剧、应收账款增加、新能源业务海外发展不及预期、假设不及预期的风险

事件：4月26日公司发布2022年一季报。2022年第一季度，公司实现营业收入1.88亿元，同比增长9.89%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降27.07%；毛利率为23.16%，净利率为11.17%。受原辅材料价格较大幅度上涨及疫情多点局部爆发导致运输成本持续处于高位等因素影响，公司毛利率出现下滑。根据我们的数据跟踪，上游原材料价格在四月五月出现回落。 原材料价格回落，盈利能力有望企稳：近期公司主要原材料中的铜、钢、铝价格有所回落。沪铜2206期货合约价格已从2022年以来的最高点，3月8日的76700元/吨回落至5月24日的71810元/吨。螺纹钢2210期货合约价格已从2022年以来最高点，4月6日的5190元/吨下跌至5月24日的4468元/吨。沪铝2206期货合约价格已从2022年最高点24240元/吨回落至5月24日的20465元/吨。同时公司积极应对材料涨价影响，通过挖潜提效，优化产品设计，改进产品工艺；优化产线，强化新员工培训，提升操作技能，提高劳动生产率。随着原材料价格回落及公司自身建设，我们预计公司二三季度盈利能力将企稳。 此外，虽然原材料价格有所回落，但目前仍处于历史高位，原材料价格仍有下降空间，未来公司毛利率净利率仍有上升空间。 拓展新能源、半导体等温控市场：2021年公司积极拓展电力电子、储能、半导体、氢能等行业领域，主要合作客户涵盖储能领域的阳光电源、科陆电子、南都电源等；半导体领域的北方华创、芯碁微装等。 公司将进一步把握市场机遇，抢占先发优势，为赢得更大的市场空间奠定重要基础。此外公司对产能提前了进行布局，募投项目“精密智能温度控制设备项目”在2021年末建筑和部分设备投入使用，后续设备经优化升级也将陆续投入使用。同时智能流体控制设备项目开工建设，截至2021末已完成基础施工。前瞻性的业务布局和产能扩充将为公司发展提供动力。 投资建议：公司是国内领先的工业温控设备提供商，我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为12.01/17.45/25.13亿元，同比增长44.8%/45.3%/44.0%；归母净利润分别为1.94/2.88/4.07亿元，同比增长61.4%/48.7%/41.4%；对应EPS分别为3.72/5.54/7.83元。我们给予公司2022年27倍PE，对应目标价100.44元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：宏观经济及下游行业波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、产品替代的风险

事件：2022年4月27日，公司发布2022年一季报及2021年年报。2022年第一季度，公司实现营业收入22.02亿元，同比增长33.40%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长33.47%。2021年公司营业收入79.76亿元，同比下降10.82%；实现归母净利润-1.49亿元，同比下降120.68%。 资产减值影响2021年利润，2022年一季度营收与毛利率同步提升：2021年公司聚集主业，主动压缩金属业务规模，控制业务风险，业务量同比下降，营业收入较去年同期减少。2021年净利润下降主要源于对收购北京金汉王技术有限公司形成的商誉计提商誉减值准备1.16亿元，对山东省岚桥石化有限公司应收款项、计提减值准备共计0.97亿元。受益于北京金汉王云计算数据中心全面进入稳步上架阶段，2022年一季度IDC托管服务收入及毛利率较去年同期提升;虽然疫情管控等因素导致大宗商品贸易销量同比有所下降，但一季度大宗商品价格整体大幅上行，使得大宗商品贸易毛利及销售收入较去年同期增加，有利于公司油品贸易利润提升。 IDC业务持续拓展，无锡地区重点布局：2021年公司非公开发行募投项目北京金汉王云计算数据中心已建成约当8KW机柜4,280个。布局无锡中物达大数据存储中心项目，定位为模块定制+高端零售的创新型商业模式，投资总额约为人民币5.8亿元，包含两栋7层IDC机房楼和规模为5,874个IDC机柜。截至2021年末，公司在运营及在建数据中心IT负载累计达到约60兆瓦(MW);折算成5千瓦(KW)标准机柜约12000个。无锡区域作为国务院批准建设的全国唯一的国家传感网（物联网）创新示范区，车联网、工业互联网等物联网产业快速发展，进而拉动了数据中心业务需求的快速增长。2021年公司投资建设无锡中物达大数据存储中心项目，投资总额5.78亿元，预计容纳5874个机柜（按平均设备功率4.4kW测算）。本次投资项目的实施和运营将进一步增强IDC在公司主营业务中的比重，有利于提高公司IDC服务能力和综合竞争实力，提高公司的盈利能力。 政策助力与需求驱动下，IDC行业蓬勃发展：2022年1月，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》，大力推进产业数字化转型，数据中心作为数字经济的重要基础设施将发挥重要作用。在云计算、5G、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术的融合应用共同驱动下，社会对算力需求迫切，“东数西算”项目对5G网络建设、IDC数据中心等新基建行业上下游有较大拉动效应，未来五年或将拉动千亿元以上投资规模。我国云基础设施包括数据中心高速增长。根据中 国信通院报告，2021年Q1我国的云基础设施服务市场支出猛增55%，未来受益于VR/AR等新应用的广泛兴起，国内IDC行业有望继续保持30%以上的年复合增长率 产投项目优化提效，聚焦主业产业链。2021年8月，子公司宁波宇策出售中科寒武纪科技股份有限公司的股份，收回持有的嘉富泽地基金投资成本及收益，累计税前收益为2,831万元。公司投资的华云数据控股集团有限公司经E+轮融资，确认其公允价值变动损益1,783万元。公司对黑龙江丰佑麻类种植有限公司投资总额原计划为5,000万元，双方友好协商后减少为2,500万元，上述结构性安排有利于公司主营业务发展，聚焦主业，加速公司转型升级，满足长远发展和拓宽产业布局，引领公司战略协同。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入80.66/81.79/83.07亿元，净利润1.03/1.27/1.88亿元。考虑到公司战略转型数据中心，数据中心利润占比持续提升带动公司盈利能力稳步提升，给予公司2022年30倍PE，对应目标价7.8元。首次覆盖，予以“增持-A”评级。 风险提示：下游互联网需求不及预期，数据中心行业竞争加剧

事件：2022年4月26日，公司发布2022年一季度报告。2022Q1公司实现营业收入2.83亿，同比增长16.18%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长18.09%；实现扣非净利润0.77亿元，同比增长11.82%。 营收和净利润均保持稳健增长，净利率稳中有升。2022Q1实现营业收入2.83亿，同比增长16.18%，创单季度营收新高；实现归母净利润0.83亿元，同比增长18.09%，在一季度疫情反复的背景下北极光电曾短暂停产，公司通过增加安全库存，积极协调供应商解决等方式减少疫情影响，保障订单稳定交付，公司经营状况未受太大影响，营收和净利润均实现稳定增长。2022Q1毛利率为49.69%，同比下降4.35pct，主要系收购北极光电和天孚精密带来的并表影响，原材料、人工成本上涨影响，以及产品结构影响。我们认为，上述不利影响因素是暂时的，环比2021Q4，一季度公司的整体毛利率已实现止跌企稳，目前北极光电部分产品已逐步在江西天孚新工厂进行生产，随着公司并购资源整合震动期的结束以及转产工作的顺利推进，转产后良率的进一步提升，叠加公司降本增效政策，未来毛利率有望企稳回升。2022Q1公司净利率为29.57%，同比提升0.43pct，主要系公司成本管控能力提升和投资收益的增长。 费用管控出色，经营性现金流持续增长。公司持续加强研发投入，夯实长期竞争力，2022Q1研发投入达0.27亿元，同比增长23.3%，研发费用率为9.52%，同比提升0.55pct，领先的研发能力将构筑公司长期成长基石。公司费用管控能力出色，2022Q1销售费用率为1.44%，同比提升0.05pct，基本保持稳定；管理费用率为6.04%，同比下降2.37pct，主要系受疫情影响商务交流活动有所减少；财务费用率为-0.62%，同比提升0.74pct，主要系汇兑损失增加。公司加强现金流及销售收款管理，2022Q1公司经营活动产生的现金流净额为1.19亿元，同比增长40.21%，公司经营质量持续向好。 光引擎募投项目顺利实现量产，新兴业务有望贡献新增量。受益于下游数通市场需求高涨，市场对光器件产品的需求持续增长，公司400G/800G光器件配套产品出货量持续提升, 同时公司利用募集资金建设的“面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”，经过持续的研发投入，顺利实现量产，随着北极光电转产和江西生产基地扩产进程的持续推进，未来有望为公司业绩提供重要增量。此外，公司光器件产品的应用领域由光通信行业向激光雷达和医疗检测行业延伸拓展，目前已实现部分客户小批量交付，并组织专人专项跟进，力争为更多主流厂商提供产品和服务，打好光器件平台跨领域应用的攻坚战，努力培育新的高质量业务增长点，未来可期。 投资建议：公司始终聚焦光器件平台产品，是行业领先的光器件垂直整合一站式解决方案提供商，满足不同客户各种技术方案需求，持续为客户创造新价值。同时，公司积极拓展非光通信领域，激光雷达、医疗检测等新领域市场空间广阔，为公司长期高质量发展再添压舱石。 我们预计公司2022-2024 年收入增速分别为36.0% /35.1% /34.2%，净利润增速分别为48.3% /29.1% /27.8%，对应EPS 1.16/1.50/1.92元，成长性突出。给予2023年17倍PE，对应12个月目标价25.5元，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：新领域产品拓展不达预期的风险、行业政策和发展风险、国际贸易争端风险、光通信新产品线量产不达预期的风险、收购整合不达预期的风险、向特定对象发行股票摊薄即期回报的风险

事件：2022年4月25日，公司发布2021年年报及2022年一季报。 2021年公司实现营业收入412.71亿元，同比增长27.44%；实现归母净利润14.36亿元，同比增长35.28%。2022年第一季度，公司实现营业收入93.52亿元，同比增长34.10%；实现归母净利润3.44亿元，同比增长30.26%。 业绩高速增长，海洋营收增速超7700%：在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，得益于国家海洋战略加速推进、海上风电等海洋和新能源业务快速发展，以及国家电网建设的稳步推进，公司积极把握市场机遇，相关业务保持了较快增长，市场综合竞争力进一步提升，2021年实现营业收入412.71亿元，同比增长27.44%；实现归母净利润14.36亿元，同比增长35.28%。智能电网业务系公司业绩基本盘，营收规模一直稳步增长，2021年实现营收169.95亿元，同比增长30.09%。公司利用自身综合优势，紧抓海洋产业发展机遇，在海洋通信电力核心产品、海洋工程等方面实现了快速增长，2021年海洋能源与通信业务实现营收57.52亿元，同比增长73.56%。 费用管控能力提升，净利率同比增长：2021年即使在原材料价格大幅上涨、疫情反复的影响下，公司毛利率依旧保持相对稳定，2021年毛利率同比微降0.45pct至15.95%，2022年Q1毛利率同比下降1.00pct至14.95%。2021年公司持续加强内部运营成本管控，期间费用率下降。 公司销售费用率同比下降0.15pct至2.75%，财务费用率同比下降0.87pct至1.23%，管理费用率同比下降0.12pct至3.32%。得益于良好的费用管控能力，2021年公司净利率同比上升0.24pct至3.82%。由于净利率上升，2021年公司ROE上升至7.05%。 智能电网业务快速发展，海洋业务在手订单超3300亿元：公司智能电网业务快速发展，成功中标中国移动“2021年至2022年普通光缆产品集中采购”项目，中标金额约为13亿元。此外公司还入选了中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目和“低功耗高集成度高性能100G光传输系统研究与应用示范”建设工程项目，成为这两个项目100G、400G光模块唯一提供商。公司紧抓海洋经济发展战略，打造全球跨洋通信系统集成业务领导者。截至2021年末，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破50,000公里。海外市场拓展方面，2021年以来公司在亚太、拉美、非洲等区域持续中标、签约金额超22亿元人民币。中标项目包括SEA-H2X大型中继联盟海缆项目、巴西石油海缆通信项目等。 公司PEACE跨洋海缆通信系统运营项目继续推动，其中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段预计将于2022年年中投入运营。截止2022年3月底，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋能源项目在手订单金额超30亿元。 投资建议：公司是全球领先的光电线缆企业，我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为455.80/519.42/590.06亿元，同比增长10.4%/14.0%/13.6%；归母净利润分别为22.20/29.45/34.36亿元，同比增长54.5%/32.7%/16.7%；对应EPS分别为0.94/1.25/1.45元。我们给予公司2022年12.5倍PE，对应目标价11.75元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：行业政策变动、海上风电地方补贴不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动的风险

事件：2022年4月22日，公司发布2022年一季报。2022年第一季度，公司实现营业收入18.16亿元，同比增长25.60%；实现归母净利润2.78亿元，同比增长0.16%，环比增长22.47%。 “海陆并进”公司营收持续增长：2022年Q1公司实现主营业务收入18.11亿元，同比增长25.30%；其中陆缆系统实现营收7.99亿元，同比增长23.09%；海缆系统实现营收7.41亿元，同比增长23.45%；海洋工程实现营收2.71亿元，同比增长38.30%。受原材料价格上涨影响，公司归母净利润同比微增0.16%。 毛利率有望进一步改善：受疫情反复、原材料价格上涨等因素影响，2022年Q1公司毛利率同比下降2.73pct至27.14%。但较2021年毛利率提升1.8pct，较2021年Q4单季度毛利率提升8.66pct，未来随着原材料价格趋稳，公司毛利率有望进一步改善。由于毛利率下降，2022年Q1公司净利率下降至15.33%，导致公司ROE下降为5.52%。受国内疫情影响，部分客户回款有所延缓，导致公司应收账款增加，经营活动产生的现金流量净额出现较大负数，公司将通过适度增加银行融资及加强客户沟通回款，保证公司正常运营资金需求。 公司在手订单充足：：截止2022年Q1，公司在手订单共计91.87亿元，其中海缆系统在手订单54.64亿元，陆缆系统在手订单28.84亿元，海洋工程在手订单8.39亿元，在手订单充足。2022年3月，公司与Boskalis联合中标欧洲海上风电总包项目，中标金额折合人民币约5.3亿元。这一海外项目的中标体现公司在技术创新、产品质量等方面获得欧洲主流客户的认可，对下步布局欧洲高端市场具有深远意义。 投资建议：公司是海缆龙头企业，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为92.20亿元(+16.2%)、112.76亿元(+22.3%)、140.65亿元(+24.7%)；预计归母净利润分别为13.23亿元(+11.3%)、18.42亿元(+39.3%)、22.97亿元(+24.7%)，对应EPS分别为1.92/2.68/3.34元。我们给予公司2022年28倍PE，对应目标价53.76元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险

事件：4月21日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入29.08亿元，同比增长45.57%；归母净利润6.62亿元，同比增长34.60%；扣非后归母净利润5.98亿元，同比增长30.29%。其中2021年第四季度公司实现营业收入8.89亿元,同比增长58.63%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入7.39亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润1.32亿元，同比下降17.81%。 收入增长略低预期，成本压力短期凸显。受益于数据中心与5G网络建设的发展机遇、公司新产品研发取得突破及市场开拓进展良好，公司产品在数据中心领域的销售收入持续增长。其中点对点光模块产能增加49万只，产量增加102万只，销量增加129万只，营业收入增加8.98亿元，毛利率为32.41%，同比下降4.97pct。由于开拓市场与增加研发投入，2021年公司销售费用与研发费用分别同比增长21.48%、27.43%。公司持续推动高速率光模块研发，2022年一季度研发费用同比增长108%，研发费用率提升2.15pct，对利润表现产生一定影响。 研发多项突破，数据中心与与5G推动发展。云计算和大数据流量高速增长，数据中心的需求和建设不断升级，推动光模块产品需求增长。 随着端口数和密度的提升，光模块作为数据中心网络互连关键器件的在数据中心网络中的成本占比也在逐渐上升，数据中心逐渐成为光模块的主要应用领域之一。根据LightCounting数据，2021Q4光模块销售达到20亿美元，总体上增长了37%，其中以太网和WDM光模块的销售额的增长在40%左右。公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等研发项目取得多项进展，目前已成功研发出涵盖5G前传、中传、回传的25G、50G、100G、200G系列光模块产品并实现批量交付，并成功推出800G光模块产品系列组合、基于硅光解决方案的400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块。在800G光模块产品方面，已推出OSFP-DD800G、OSFP800G，主要应用于数据中心、800G以太网、云计算网络等场景。2022年光通信领域国际性盛会OFC上，新易盛演示了下一代800G光模块产品，产品基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器技术，具有更低功耗。全球5G和数据中心建设迅猛发展下，800G光模块将成为新一轮竞争中的关键，未来公司将进一步加强数据中心运用领域相关高速光模块的研发生产能力，持续推荐市场开拓，进一步提升公司产品在数据中心运用领域的竞争力。 收购Alpine，增强产品竞争力。为实施主业垂直整合，加速硅光模块、相干光模块、800G光模块产品的研发及商用，公司收购境外参股公司AlpineOptoelectronics,Inc的事项正在有序推进中。Alpine拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发及生产能力。通过收购，公司将深入参与硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术的市场竞争，补充产品线，延伸上游产业链，满足市场对高速率光模块多样化技术方案的需求，增加利润增长点。在全球化布局方面，收购后公司将在海外拥有成熟的经营实体，有助于产业的全球化布局。目前，本次交易所涉及的美国外国投资委员会（CFIUS）审查已经完成，交易还需在四川省外汇管理局指定银行办理境外直接投资外汇登记，以及完成交易协议中约定的剩余交割条件，目前正在有序推进中。 投资建议：我们预计公司2022/23/24年营业收入29.08/37.59/46.09亿元，归母净利润7.27/9.75/12.22亿元。我们给予公司2022年25倍PE，给予公司6个月目标价35.75元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示：核心技术突破低于预期、收购扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险、成本控制能力不及预期、疫情影响超出预期