业绩符合预期。公司前3季度共实现营业收入8.2亿元,同比增长15.53%,净利润达到6776万元,同比增长35.39%。 EPS 为0.27元,符合我们的预期。 毛利率基本持平。公司毛利率率水平基本维持在16%以上,在第三季度公司的毛利经为16.64%略低于第二季度的17.43%。季度净资产收益收益率为2.13%,略低于第二季度,但高于上年同期。 三项费用率下降。受公司募投资金影响,公司的财务费用一直为正,平均每季给公司贡献了近500万的利用收入,对营业利润的贡献达到了16%。随着公司规模经济效应的体现,公司营业费用及管理费用率呈稳中回落态势。其中营业费用率,从2010年四季度的6.28%,下降到第三季度的5.00%;第三季度公司的管理费用率为2.94%,高于二季度的2.28%,低于2010年四季度末的4.13%。 公司整体搬迁刚进入程序,预计,短期对生产影响有限,未来公司土地价值将现大额增值。与此同时,公司募投项目将于2012年竣工投产。介时,公司产能将从5.4万吨增加至9.4万吨,产能将逐步释放。 公司业绩稳定增长。预测公司2011-2013年的EPS 分别为0.35元、0.43元、0.52元,对应动态的PE 分别为34倍、28倍、23倍。维持谨慎推荐评级。 风险提示:铝价波动风险,行业竞争加剧,工业材毛利低于预期。

1-9月,公司实现营业收入38.19亿元,同比增长19.6%;营业利润1.32亿元,同比下降48%;归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,同比下降25.8%;每股收益0.10元。 第三季度业绩环比下滑,7-9月,公司实现营业收入13.64亿元,同比增长17.29%;营业利润-0.16亿元,归属于上市公司股东的净利润0.29亿元,同比下降67%,环比也有明显下降,每股收益0.02元,扣除非经常性损益为-0.01元。 前三季公司累计总运量及总运输周转量分别增长6.9%、5.7%。分船型看,运量占比最大的多用途船运量下降2.2%,而重吊船、半潜船、汽车船等运量则有较大幅提升,货运结构正趋改变。 2011年以来,相关航运市场景气低迷超过年初的预期,1-9月,BDI综指同比下滑约五成,而集运市场运价较上年也差距较大。公司经营的杂货市场景气与干散货、集运部分相关,公司主要船型期租水平同比亦有一定幅度下滑,而船用燃油价格大幅上涨使业绩面临更不利影响,中东北非局势动荡也带来了意料之外的冲击,使得公司业务复苏的预期延后。 我们调低公司业绩预期至2011年EPS0.12元,公司目前处于行业景气及股价的底谷期,从中长期看,特种杂货船市场因供求压力相对较轻,未来可能更快面临复苏,维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示:经济持续回软、行业景气持续低迷、油价持续上涨等。

2011年前三季度,公司实现营业收入 73009万元,同比增长29.91%;归属于上市公司股东净利润5773万元,同比增长 29.07%实现每股收益0.35元,符合我们的预期。 从三季度单季来看,公司实现营业收入24677万元, 较上年同期增长21.21%;归属于上市公司股东的净利润为 1863万元, 较上年同期增长 23.91%。公司前三季度整体毛利率为20.79%,三季度单季毛利率为20.81%。 前三季度手机需求总量持续增加,智能机等高端手机需求旺盛,公司在巩固原有客户的同时,大力开拓新客户,目前已通过华为、金立等品牌手机厂商的认证,并已开展初期合作。预计未来公司在手机数码类锂电模组的市场占有率将持续提升,销量将持续增长。 前三季度公司继续开拓笔记本电脑市场、平板电脑以及电纸书等领域的市场份额,并已获得了国际客户的重要订单。预计公司笔记本类电脑锂电池模组业务未来将高速增长,该业务毛利率较高,未来将成为公司业绩主要的增长点。 目前公司动力类锂电池模组业务进展顺利,电动工具锂电池产品销量持续增长,电动自行车锂电池产品已得到客户认可并已开始量产电动汽车方面,目前正积极配合汽车企业进行锂电池模组样品的开发。未来这块业务也是公司业绩的一大亮点。 公司锂电模组质量领先,电池管理系统是公司的核心竞争力,未来公司将持续扩大在手机、笔记本电脑、电动工具等领域的市场份额并加快向电动自行车、电动汽车和储能电站等领域拓展。公司未来募投项目投产后将使各产品产能大幅增长。我们预计公司2011年、2012年和2013年每股收益,分别为0.44、0.71和1.11元。短期内估值稍高,维持公司谨慎推荐的评级。 风险:(1)募投项目进度低于预期。(2)下游需求低于预期。

深发展A公布2011年三季报,并且首次合并报表,合并平安银行后,集团实现营业收入207.01亿元,同比增长58%,实现归属于母公司净利润76.87亿元,同比增长63%,深发展自身实现营业收入183.87亿元,同比增长40%,实现净利润71.19亿元,同比增长51%。 净息差同比继续上升,但是从第二季度开始,单季度净息差环比持续下降,主要原因应该与同业负债成本上升和银行发行次级债导致利息成本上升有关。 资产质量保持平稳,从年初看,依旧实现双降,但是第三季度末的不良贷款余额比中期末的水平环比上升了1.28亿元,关注类贷款的余额环比和同比也出现了明显上升,比年初上升了11.55亿元,值得关注。 第三季度计提拨备的力度有所加大前三季度的信贷成本初步计算为0.24%,比中期明显提高,第三季度末的拨贷比为1.77%,比中期的1.37%也有明显的提高。 维持前期的盈利预测和谨慎推荐评级。

报告期内,公司完成营业收入228.84亿元,同比增长46.56%;完成归属上市公司股东净利润25.05亿元,同比下降2.6%;基本每股收益0.79元。公司业绩略低于我们的预期。 公司利润小幅下滑由于成本增速较快:煤炭业务和焦化业务成本同比分别增加15.89亿元和33.76亿元。此外,由于运费增加导致销售费用增加5.46亿元;由于修理费和员工薪酬增加导致管理费用增加7.1亿元。生产成本和期间费用的上升是造成利润被压缩的主要原因。 总体来看,纵向一体化是近两年西山煤电发展的主要方向。 非煤业务今年增长将明显快于煤炭业务。电力业务(古交电厂二期机组投入商业化运作)和焦化业务(京唐焦化完全达产)均会给公司营业收入带来贡献,但对利润增长所能起到的作用不大。公司业绩未来增长仍将依托煤炭业务,焦煤提价和兴县斜沟二期项目是未来公司获取利润的最佳渠道。 最近两周山西临汾地区焦煤价格有所上涨,如当地焦煤价格进一步提升,作为国内最大焦煤提供商的西山煤电有可能上调其产品价格。预计公司2011-13年EPS分别为1.02元、1.33元和1.84元,对应动态市盈率分别为19.15X、14.66X和10.69X,公司估值因享有焦煤溢价而高于行业平均值。 西山煤电主营业务短期内将受煤炭价格可能上调和焦炭业务可能拖累业绩这正反两方面力量推动,短期建议谨慎,长期仍为“推荐”评级。

2011年1-9月,公司实现营业收入7.23亿元,同比增长18.33%,实现营业利润3.39亿元,增长17.7%,归属于母公司股东的净利润2.42亿元,同比增长16.3%,每股收益0.81元。 7-9月,公司实现营业收入2.55亿元,同比增长19.15%,归属于母公司股东的净利润0.92亿元,同比增长22.76%,每股收益0.30元。公司第三季度业绩继续维持良好表现,增长速度有所加快。 2011年以来,厦门机场业务量增长在主要机场中处于前列,1-6月机场航班量、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别增长13.98%、17.64%、6.65%。7-9月机场旅客吞吐量继续维持两位数增长,货邮业务亦有一定幅度增长,其中9月货邮量为年内月度新高。 公司T2候机楼改造将以小投入,提升机场容量。以机场业务量的自然增长、加上公司非航业务的扩展预期,公司平稳的业绩增长可以期待。 预期2011年归属于母公司股东的净利润为3.15亿元,每股收益1.06元。公司2011-2012年PE分别为12.8、11.3倍,维持谨慎推荐的投资评级。 风险提示:经济回落、自然灾害、新机场建设提前等。

业绩平缓增长。公司前三季度营业收入6.40亿元,同比增长了9.46%;净利润1.91亿元,同比增长2.22%;EPS为0.39元。 PCR试剂将保持较快增长。公司在今年3月和7月分别获批了人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒和乙型肝炎病毒YMDD基因突变检测试剂盒,这两个均为价格较高的核酸诊断产品。由于公司的核酸检测试剂适用于罗氏、ABI等主流厂家的实时荧光定量PCR仪,因而不存在仪器短板,能够直接进军中高端医院。随着新品销售的逐渐展开,公司的核酸诊断试剂收入有望继续快速增长。 高端生化分析仪将从第四季度起逐渐贡献业绩。公司在今年6月底获批了ZY-1200、ZY-1280全自动生化分析仪,一次检测样本量可达120人份,检测通量最高可达1200tests/hr,具备了向二级以上医院销售的可能。该款机器弥补了公司高端生化分析仪的短板,仪器加试剂战略逐渐成形,仪器装机量的增多还将大大促进生化试剂的销售。由于生产场地的限制,该款仪器今年产量不到20台,从第四季度起就应当能逐渐贡献收入。明年新厂房落成后,全自动生化分析仪产能瓶颈将消除,销量有望大增。 核酸血筛有望获取更大市场份额。国内核酸血筛试剂厂家有五家,分别是罗氏、诺华、科华、达安和浩源,公司的市场占有率仅次于两家外企。由于核酸血筛费用部分来源于地方财政支持,若是常规使用,价格因素在招标中的比重会提升,作为国内龙头,公司有望在新一轮的国家试点血站的招标中获取更大市场份额。 投资建议:公司还将陆续推出其他新品,明后年的业绩增速有望比今年明显加快。公司所处的IVD领域,不受药价调控政策限制,估值水平或能提升,继续给予公司“推荐”评级。 风险提示:新品获批速度低于预期的风险;营销不力的风险。

前三季度业绩增长超预期:前三季度,实现营业收入14.24亿元,同比增长20.31%;实现归属母公司所有者的净利润为8636.84万元,同比增长58.99%;实现每股收益0.39元。其中,第三季度,实现营业收入5.17亿元,同比增长23.9%,环比增长3.87%;实现归属母公司所有者的净利润为3073.31万元,同比增长49.98%,环比下降20.24%。 盈利能力同比提升,环比有所回落:前三季度,销售毛利率为33.29%,同比提升0.19个百分点;其中第三季度为33.18%,同比提升0.89个百分点,环比下降0.43个百分点。 前三季度费用控制好于预期:前三季度,销售费用率为18.34%,同比下降1.98个百分点,其中第三季度同比有小幅上升,环比有1.99个百分点的上升;受人工成本同比上涨影响,公司前三季度管理费用率为7.53%,同比上升1.45个百分点,但第三季度环比有小幅回落;前三季度财务费用率为-0.21%,同比明显下降,其中第三季度环比和同比也均有明显下降。 全年业绩增长将符合我们的预期:公司预计2011年归属母公司所有者的净利润增长幅度将在10%至20%之间;我们认为,受国内外经济环境以及房地产市场的影响,第四季度厨电行业将面临较大的压力,尽管公司前三季度业绩增长超出了我们的预期,但全年业绩增长将会符合我们的预期。 盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预测,认为11年、12年和13年收入增长幅度将分别达到21.97%、20.51%和19.73%,给予EPS分别为0.62元、0.78元和0.9元,对应动态PE分别为17倍、14倍和12倍,估值水平合理,维持“谨慎推荐”投资评级。 主要风险因素:原材料涨价及人工成本上升,行业竞争加剧。

2011年1-9月,公司实现营业收入9.70亿元,归属于母公司净利润1.28亿元,分别较去年同期下降49.23%和71.24%。每股收益0.10元,每股净资产达到3.18元,加权净资产收益率为2.98%。公司预计2011年全年净利润与上年同期相比变动在-20%-20%之间。 销售和结算的极度不均衡仍然是公司业绩波动的主要原因。截止9月底公司账面预收账款余额较年初增加45亿元达到169亿元,如此高额的预收账款,项目的集中结算将会使得公司的业绩在季度甚至年度间有较大的起伏,同时,也为公司未来业绩的大幅释放提供了资源保障。 今年1-9,公司实现服务和销售现金回笼约55亿元,低于上年同期数75亿元,约占去年全年实现销售收入116亿元的48%;其中,7-9月实现销售回笼5亿元,原因在于公司在第三季度季报无新盘推出。预计四季度分别有金色黎明和曙光之城2个新盘推出,合计货值可达70亿元,将会有力提升全年的合同销售金额。 1-9月,公司没有新增土地储备。而去年全年,公司新增土地储备可建建筑面积119万平方米,支付地价72亿元。公司已经明显开始放慢了扩张的节奏。 公司当期预收账款余额为169亿元,远远高于我们预测的2011年全年结算收入水平,应该说公司未来2年实现业绩增长是有资源保障的。只是由于资源结算不均衡的原因,会给2011年全年的业绩增长带来一定的不确定性,我们下调了未来2年的收入结算金额。 截止9月底,公司账面货币资金余额为16亿元,较年初下降了23亿元,而公司短期借款和一年内到期的非流动负债为23亿元,货币资金余额已经不能覆盖短期债务。但是考虑到四季度分别有金色黎明和曙光之城2个新盘推出,合计货值可达70亿元,将会为公司提供新的资金血液,届时,公司的财务状况将会大为改观。 盈利预测及投资评级:我们暂时下调了对未来2年的业绩预测,调整后的业绩预测为:2011年每股收益为0.71元,2012年每股收益为0.95元,并暂时维持谨慎推荐的投资评级。

业绩低于预期:前3季度,公司实现营业收入26.01亿元,同比增长56.67%,实现归属上市公司股东净利润7315.33万元,同比增长318.82%,基本每股收益0.262元,低于我们的预期。 基数较低带来业绩大幅增长:报告期公司业绩大幅增长主要由于去年6月17日至9月28日本部大厦处于停业状态,基数较低,从环比数据看,公司3季度收入利润分别增长1.08%和11.99%,比较稳定,十一期间销售同比增速低于20%。我们认为公司门店扩建后,柜台面积增幅低于经营面积,品牌重构效果更为明显,销售增加更多体现为客单价提升,客流变化尚未充分体现,因此销售增幅低于我们的预期。另外,8-10楼餐饮娱乐配套部分调整尚未到位,未来仍有提升空间。 毛利率略降,费用节约明显:报告期,公司综合毛利率为17.91%,同比下降0.17个百分点,主要由于公司经营品类增加,与竞争对手的品牌重复度提高导致打折促销活动增加,我们认为随着公司门店调整逐步到位,毛利率水平会趋于稳定,不会有明显下降;公司销售费用率为2.05%,管理费用率为10.62%,分别同比下降0.64和2.66个百分点,主要由于三期开业后大部分延用公司原有员工,分担了人工成本,其他费用相对刚性。 盈利预测与投资建议:我们认为公司未来增长将主要来自于商业大厦培育成熟后客流量大幅增加及品牌结构的进一步优化,预计总店业绩在2012年仍会有较大的提升;另外,我们不排除公司异地扩张的可能,沈阳周边地级市仍有较多的发展空间,公司有望借鉴本部大厦的经验,延续总部模式进行扩张。我们下调公司2011EPS至0.38元,维持公司谨慎推荐评级。 风险提示:三期项目培育期过长,沈阳市竞争日趋白热化。

业绩符合预期: 前3季度,公司实现营业收入62.83亿元,同比增长26.3%,实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比增长47.24%,基本每股收益0.685元,符合我们的预期。 各项业务快速增长: 报告期,公司可比门店销售同比增长18%,内生增长强劲。超市部分同店增长在14-15%左右,江西地区已经盈利,1-9月共新开12家门店,预计全年新增门店18-20家;百货部分同店增长在20-30%之间,新开门店1家,本月底岳阳店也将开业。十一期间公司销售额整体增长30%以上,9月28日开业的步步高购物广场长沙店,销售额在4000万以上,预计年内销售额将超过1亿,是公司百货业务的又一项重大突破。 毛利率持平,费用控制合理: 报告期,公司综合毛利率为20.37%,与去年同期基本持平,毛利率较高的百货部分占比提升与超市部分定价策略改变所带来的毛利率下降相抵;销售费用率为13.86%,同比下降0.74个百分点,超市部分费用控制效果明显;管理费用率为2.06%,同比略增0.1个百分点。 盈利预测与投资建议: 我们认为公司超市部分改革后,形成了有效的、可复制的模式,有利于公司超市业务大规模的发展,未来每年将新增20-30家超市门店,回到快速扩张通道,且门店内生增长也会有明显提高;百货部分致力于低成本开发大型购物中心,预计每年新增20-30万平米(3-4家)的百货面积,已有门店滚动盈利,前景乐观。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.23元和1.66元,维持推荐评级。 风险提示: 通货膨胀影响超出预期,经济回落风险,超市扩张速度低于预期,百货培育期超过预期,扩张中的其他不确定性等。

2011年前三季度,公司共实现营收3.41亿元,同比增长83.24%;实现归属上市公司股东净利润1.09亿元,同比增长80.72%;实现每股收益0.36元。公司的业绩符合我们的预期。 2011年第三季度,公司共实现营收1.39亿元,同比增加104.46%;实现归属上市公司股东净利润4282.16万元,同比增加79.28%;单季度毛利率为46.48%,同比增加1.23个百分点,环比基本持平;净利润率高达30.76%,同比减少4.32个百分点,环比减少2.55个百分点。 截止到本报告期期末,公司应收账款余额为1246.89万元,较年初数增长48.52%,主要原因是销售扩大,应收账款增加所致;其他应收款余额较年初数增加244.45%,主要原因是报告期公司资金往来增加所致;存货余额较年初数增长47.36%,主要原因是随着生产销售规模的扩大,原材料、在产品、产成品库存相应增加所致;预付账款余额较年初数增长51.51%,主要原因是预付的设备、备件款增加所致。 公司年产3.4亿克拉高品级金刚石超募项目已于9月底达产;光伏产业专用微米钻石线项目仍在推进过程之中;公司利用自有资金和债务资金投资建设年产10.2亿克拉高品级金刚石项目也正进行厂房等配套基础建设和设备采购事宜。 总的来看,公司的各项重要财务数据基本正常,经营状况比较稳定,各项目的进展也符合预期。预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为0.50、0.68和0.91元,暂维持对公司谨慎推荐的评级。 风险:需要注意金刚石单晶行业景气度阶段性下滑的风险。

公司公布2011年三季报,前三季度实现营业收入6.21亿元,同比增长32.51%;归属于上市公司股东的净利润8916.21万元,同比增长89.20%;每股收益0.95元,同比增长90.00%。公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润同比增幅为50%以上。 第三季度实现营业收入2.23亿元,同比增长18.95%,环比增长2.29%,实现净利润3827.99万元,同比增长49.91%,环比增长33.34%,整体来看,三季度业绩还是保持较快增速,主要原因为:1、150万平米彩晶玻璃投产,产能同比去年有较大增幅,同时彩晶玻璃售价有所提高,贡献主要收入;2、晶体硅太阳能电池用封装玻璃盖板产能有较大增长,第三季度销售收入同比增长210%;3、毛利率同比有所提升。 受益公司产品的成品率上升及原材料玻璃价格下降,公司产品毛利率有所提升。公司前三季度毛利率为31.26%,同比提升4.24个百分点;其中第三季度毛利率为31.77%,同比增长1.68个百分点,环比下降0.4个百分点,毛利率继续保持高位运行,我们认为主要跟下半年以来玻璃原料价格继续处于下跌通道有关。 期间费用率同比下降1.49个百分点。销售费用2715万元,同比下降6.09%;管理费用4923万元,同比增长54.03%;财务费用441万元,同比下降57.71%。 TCO玻璃是未来看点。彩晶和増透业务是公司目前的盈利主要来源,但是公司未来着力发展光伏业务,TCO玻璃被寄予厚望。目前处于后期设备调试阶段,预计四季度能够小批量生产,明年能够量产。公司TCO玻璃采用AZO路线,掌握核心技术,同进口设备相比具有成本优势。 上调公司2011年、2012年每股收益为1.24元、1.61元,目前股价对应PE分别为24.5x、18.8x,PB为2.9x,维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:下游家电产品需求超预期下滑;原材料价格大幅度大涨;光伏市场景气下滑;募投项目进展可能没法达到预期效果。

第三季度延续较好增长态势:前三季度,实现营业收入和归属母公司所有者的净利润分别为164.64亿元和8.87亿元,分别同比增长7.31%和93.99%;其中,第三季度分别为66.65亿元和3.69亿元,分别同比增长13.87%和75.49%。 毛利率保持较高水平,但环比小幅回落:受公司产品结构优化以及模组一体化程度提高,公司前三季度毛利率为19.96%,同比提升3.95个百分点,其中第三季度为19.31%,同比提升2.26个百分点,环比回落0.07个百分点。 我们分析认为,公司第三季度毛利率环比回落的原因主要在于新品价格的回落,第四季度,在“ITV”推出并采取配套销售措施的带动下,公司高端电视销售占比会有进一步提升,毛利率有望继续保持较好水平。 费用率控制效果显著:公司第三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.98%、1.85%和-0.06%,同比分别下降0.62、0.05和0.09个百分点,环比分别下降1.86、0.32和上升0.01个百分点,期间费用率控制效果较好,大大提升了公司盈利能力。 盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计11年、12年和13年EPS分别为1.36元、1.57元和1.79元,对应动态PE分别为:8倍、7倍和6倍,估值水平较低,维持“推荐”评级。 主要风险因素:外资品牌彩电智能化加速推进带来的冲击等。

2011年1-9月,公司实现营业收入和净利润分别为64.96亿元和4.79亿元,比上年同期分别下降37.7%和64.2%。每股收益为0.11元,每股净资产达到4.04元,加权净资产收益率2.69%。公司收入和净利润均较上年大幅下降,主要是由于结算不均衡所致。预计四季度公司结算将会大幅增长,全年净利润也会略有增长。 1-9月,公司的销售情况尚可,累计实现销售面积146万平方米,销售金额197亿元,同比分别增长9.6%和28.4%,接近行业平均增长水平;其中,7-9月累计实现销售面积65万平方米,销售金额84亿元,同比下降了23.5%和15.2%。 虽然上半年公司调增了全年新开工面积的计划,全年新开工面积也由原计划的284万平方米调整至380万平方米,与2010年持平,从而保证了下半年公司房源供应充足,但在整个市场去化率普遍降低的情况下,预计四季度公司难以取得超预期的销售增长,实现年初制定的400亿元的销售目标会有一定的难度。 公司1-9月新拓展开发项目2个,新增按容积率计算规划建筑面积约41.1万平方米,合计支付地价13亿元。2010年全年金地集团新拓展项目可建建筑面积为300万平方米,合计支付地价115亿元,且87%的土地是在下半年获得。公司年内在新增土地储备方面已有明显放缓的迹象。截止9月底,公司有未结算权益建筑面积1400万平方米,按公司今年计划新开工面积380平方米计算,足够公司3年开发所需。 截至9月底,公司账面预收账款继续增加,金额合计达到315亿元,比2010年底增加了126亿元,已经超过我们预测的2011年全年结算收入水平,这将能够为公司未来2年的业绩增长提供了资源保障。 1-9月公司的经营性现金净流量为净流出36亿元,其中,7-9月份实现净流入15亿元,由于公司在年内减少了新拓展项目的支出,预计四季度公司的经营性现金流状况会进一步改善。截至9月底,公司账面持有现金178亿元,较年初增加了42亿元,已经可以完全覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债之和即121亿元,因此,短期之内公司的现金流状况无忧。 我们维持对公司未来2年的业绩预测,即2011年每股收益为0.77元,2012年每股收益为0.93元,并维持谨慎推荐的投资评级。