公司业绩短期受多重因素扰动：2022年公司收入保持基本平稳，主要源于房地产项目竣工交付并结转收入，同时受项目结转毛利率、权益比例等下降的影响，营业利润及归属于上市公司股东的净利润均出现同比减少。公司预计2022年营业总收入2811.1亿元，同比下降1.37%，预计实现归母净利润183亿元，同比下降33.17%。 房地产年初至今回暖明显：从国家统计局最新数据来看，2023年1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米，同比下降4.4%。 房屋新开工面积13567万平方米，同比下降9.4%。房屋竣工面积13178万平方米，增长8.0%。商品房销售面积15133万平方米，同比下降3.6%。 商品房销售额15449亿元，下降0.1%。地产行业改善趋势明显，尤其是竣工面积的正增长和销售额的同比基本回正印证了年初至今地产市场回暖的现实。公司2023年2月实现签约面积203.41万平方米，同比增加35.51%；实现签约金额342.84亿元，同比增加42.98%。2023年1-2月，公司实现签约面积387.35万平方米，同比增加15.33%；实现签约金额638.29亿元，同比增加22.09%。公司1-2月销售数据继续领跑市场，在行业整体下行趋势中，公司逆势强劲回暖显示出较强的韧性。 公司拿地较为稳健：近期公司在广州、苏州、西安、北京、南京、合肥、长沙等一二线高能级城市或核心区域持续拿地，为公司未来的销售打下坚实基础。其中公司1月并未拿地，2月拿地金额116亿元，截至22Q3末，公司待开发面积6,605万平、在建面积13,926万平，土地货值充沛，公司在行业低谷期仍奉行较为稳健的拿地策略，持续加深自身护城河。 积极通过股权融资助力公司健公康司扩最张近：三年资产负债率相对稳定，持续符合“三道红线”绿档标准，财务管理的稳健性较强。公司通过向特定对象发行募集资金不超过125亿元，拟投入广州保利领秀海、西安保利天汇、大连保利城等14个房地产开发项目和补充流动资金，作为央企上市公司，公司将积极响应国家提出的关于房地产行业“保交楼、保民生”相关政策号召，为房地产行业改善“保交楼”问题，实现“保民生”的目的提供坚实助力。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年营收2811.1/3194.5/3546.2亿元，归母净利润183/220/241亿元，PE估值9.4/7.8/7.1倍，给予“买入”评级。 风险提示：公司房产销售大幅下滑、公司拿地不及预期、房地产政策转向、股权融资进度不及预期等。

事件：安井食品发布2023年1-2月主要经营数据，公司预计23年1-2月实现营业收入25.8亿元左右，同比增长37.4%左右，略超市场预期。全国快速过峰后，餐饮等消费场景逐步复苏叠加春节迎来传统速冻食品旺季，带来传统主业较快恢复；预制菜赛道继续保持高景气，冻品先生及新柳伍并表贡献增量。公司中长期经营战略清晰，传统主业BC双轮驱动， B端餐饮复苏带动主业恢复，冻品先生、安井小厨定位更加清晰；预制菜快速上量，新宏业新柳伍布局小龙虾市场，提升上游原材料议价能力，公司有望从单一食材龙头向综合速冻调理龙头迈进。 餐饮消费场景恢复，主业增长超预期。公司预计23年1-2月实现营业收入25.8亿元左右，同比增长37.4%左右，整体略超市场预期。传统主业预计2月春节错配影响下环比加速，1-2月实现30%左右增长，主要原因为春节传统旺季B端餐饮消费场景复苏，叠加去年同期低基数；预制菜方面，公司通过“自产+OEM+并购”持续布局，安井小厨聚焦B端，冻品先生聚焦C端，新宏业、新柳伍布局上游水产，依然保持较高景气度。展望23年，公司经营思路清晰，收入方面，传统主业BC双轮驱动， B端餐饮复苏带动主业恢复；冻品先生持续打造大单品，安井小厨发力鸡肉调理类产品；新宏业、新柳伍并表贡献增量。成本方面，上游鱼糜价格预期稳中有降，大豆蛋白及油脂类预计有所下降，叠加去年12月提价整体可覆盖成本影响。产能方面，目前公司形成以华东为中心，辐射全国的产能布局，预计21-26年CAGR达14%+。渠道方面，营销网络覆盖全国，预制菜受益渠道协同效应。利润率方面，规模效应下市场投放增加，预计净利率稳中有升。 公司及盈估利值预：测公司经营思路清晰，传统主业BC双轮驱动， B端餐饮复苏带动主业恢复；预制菜持续发力，冻品先生持续打造大单品，安井小厨发力鸡肉调理类产品；新宏业、新柳伍并表贡献增量；公司有望从单一食材龙头向综合速冻调理龙头迈进。预计22/23年营业收入分别为121.46/155.47亿元，同比增长31.00%/28.00%；归母净利润分别为10.79/13.50亿元，同比增长58.22%/25.11%；EPS分别为3.68/4.60元，对应PE45/36倍，给予“买入”评级。 风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等带来的风险。

事件：今世缘发布2022年度及2023年1-2月主要经营数据，公司预计22年实现总营业收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；实现归母净利24.8亿元左右，同比增长22%左右，其中，22Q4实现营业总收入13.32亿元左右，同比增长24.1%左右；实现归母净利3.99亿元左右，同比增长20.6%左右。 公司23年1-2月实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右；实现归母净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右。整体业绩符合市场预期，春节以来，江苏地区大众宴席恢复趋势较好，公司对开、四开产品精准卡位省内主流价格带，实现春节开门红；同时，加快V系产品和省外布局，为全年百亿目标的实现打下坚实基础。 22年顺利收官，23年开门红可期。公司预计22年实现总营业收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；实现归母净利24.8亿元左右，同比增长22%左右，其中，22Q4实现营业总收入13.32亿元左右，同比增长24.1%左右；实现归母净利3.99亿元左右，同比增长20.6%左右，整体符合市场预期。 虽然22年12月为全国达峰期，消费场景受到影响，但公司11月即提前完成全年回款，预收款蓄水池保障全年顺利收官；利润增速略慢于收入增速，主要原因为公司开展新春大会战，加大对渠道和终端的费用投放，加大广告投放增加品牌曝光度所致。公司23年1-2月实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右；实现归母净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右。23年1月，全国多地快速达峰，春节返乡带来聚饮场景恢复，大众价格带恢复较好。预计春节期间，对开/四开实现双位数增长，淡雅/单开受益大众价位段复苏保持较快增速，V系逐步铺开自点率提升。从中长期来看，公司战略定位清晰，四开卡位省内主流价格带的同时加大V系培育，布局下一个主流加价快格省带外；招商布局，为全国化逐步蓄力；股权激励落地，彰显经营信心（22/23/24收入增速同比不低于22%/24%/26%，扣非净利润增速同比不低于15%/15%/15%）；随着消费场景的逐步恢复，婚喜宴回补需求较为旺盛，公司对开、四开等核心单品有望继续受益消费复苏；V系培育和全国化拓展有望保持公司发展势能，助力公司全年百亿收入目标的实现。 公司盈利预测及估值：公司战略定位清晰，四开卡位省内主流价格带的同时加大V系培育，布局下一个主流价格带；加快省外招商布局，为全国化逐步蓄力；股权激励落地，彰显经营信心（22/23/24收入增速同比不低于22%/24%/26%，扣非净利润增速同比不低于15%/15%/15%）；全年收入百亿目标实现概率较大。预计22/23年营业收入分别为78.82/100.89亿元，同比增长23.00%/28.00%；归母净利润分别为24.93/31.85亿元，同比增长22.87%/27.76%；EPS分别为1.99/2.54元，对应PE31/24倍，给予“买入”评级。 风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业监管政策变动等带来的风险。

事件：2022年11月15日晚，公司发布公告《关于深圳市广和通无线股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之标的资产过户完成的公告》，顺利完成锐凌无线51%股权收购。根据公司公告，证监会于 2022年11月10日发布批复，同意公司定增收购相关事宜，公司随后于2022年11月14日将持有标的公司51%股权过户登记至公司名下，正式完成过户事宜相关工商变更登记手续的办理，直接持有锐凌无线100%股权。 收购锐凌无线，公司车载模组业务再度加码。公司通过发行股份/支付现金等方式收购锐凌无线，锐凌无线于2022年11月14日正式成为公司全资子公司，通过外延并购锐凌无线深度布局车载业务，2019、2020年锐凌无线全球占有率分别为17.6%、19.1%，2021年三季度更是达到了29.9%，稳居全球第一。公司完成收购后，随着汽车智能化的快速发展，公司将牢牢占据市场领先位置。 以“笔电+POS”业务为基石，广泛布局IOT，等待行业高速增长期。 公司笔电业务深度绑定行业大客户，虽然PC市场受疫情冲击，2022年出现较大下滑，但随着新冠疫情影响逐步减弱，PC市场有望出现一定程度回暖。POS业务也将虽经济的复苏，出现较为明显的反弹。公司2019年12月成立广翼智联全资子公司，公司专注于智能化和网联化领域的产品研发，为全球客户提供高端ODM服务，业务领域包括资产定位、智慧城市、智慧安防、网关路由、车辆运输、智慧支付、行业平板、智能手机等。 公司盈利预测及估值：预计公司2022/2023/2024年实现营业收入分别为71.6/84.2/103.8亿元，同比增长12.6%/17.5%/23.3%；实现归属于上市公司股东的净利润分别为3.3/4.3/5.6亿元，同比增长-18.6%/30.6%/32.4% ， 对应2022/2023/2024 年公司的PE 分别为27.6/21.1/16.0，给予“买入”评级。 风险提示：物联网发展不及预期；车载业务推广不利；海外经济衰退；新冠疫情恶化

事件：平安银行发布2022 年年报，四季度公司营收增速边际放缓，利润仍延续高增态势，受疫情影响四季度平安银行不良率、关注率均有所上升，资产质量压力边际上行。 营收增速边际放缓，利润仍延续高增态势。2022年公司实现营业收入1798.95亿元，同比增长6.21%，实现归母净利润455.16亿元，同比增长25.26%。单四季度公司营业收入同比下降1.33%，增速环比三季度下降11.45个百分点，归母净利润同比增长23.00%，增速环比三季度下降3.14个百分点。从业绩归因分析来看，四季度公司营收增速边际放缓主要受到投资收益波动，单四季度公司利息净收入同比增长6.52%，手续费及佣金收入同比增长2.48%，但投资收益（含公允价值变动）同比降幅达到89.51%，成为拖累公司营收增长的主要原因。 净息差延续下行趋势，但对公贷款利率边际企稳。2022年平安银行净息差为2.75%，同比下降4bp，整体降幅表现小于同业，主要系公司负债成本受益于宽松的流动性环境出现较大幅度下行，一定程度上对冲了资产端收益率下行带来的冲击，2022年全年资产端收益率同比下降12bp、负债端成本同比下降5bp。单四季度来看，平安银行净息差环比下降10bp，其中资产端收益率环比下降4bp、负债端成本率环比上升5bp。具体来看，个人贷款收益率环比下降23bp是拖累资产端收益率的主要因素，预计主要系公司主动降低零售贷款风险偏好、增加优质客群信贷投放，存款及同业成存本款成本上行则导致负债端成本上行的主要因素。从四季度贷款定价来看，企业贷款利率环比上行13bp，预计后续随着经济温和复苏，企业贷款利率仍将进一步改善。 非息收入同比微增，其中中收为主要拖累项。受宏观环境影响，2022年公司手续费及佣金收入同比下降8.6%，主要系代理基金手续费收入同比下降14.9%、对中收形成较大拖累。2022年受经济下行影响，零售AUM增速放缓，叠加权益市场、债券市场波动加大，财富管理相关的手续费收入出现较大幅度下滑。全年自营投资收益与去年同期基本持平，但四季度受债券市场调整出现较大幅度下滑，预计2023年随着宏观经济温和复苏，自营投资收益带来的一次性影响将消除，对公司业绩的负向拖累也将减弱。 信贷扩张速度有所放缓，新一贷、汽车金融贷款、信用卡等规模增长缓慢。截至2022年末，平安银行总资产规模为5.32万亿，同比增长8.13%，其中贷款总额为3.33万亿，同比增长8.67%，但从贷款总额增速来看环比三季度下降2.17个百分点。从贷款类别来看，零售贷款中新一贷、汽车金融贷款、信用卡等规模增长相对缓慢，同比增速分别为+0.68%、+6.57%和-6.88%，对信贷规模扩张有所拖累，但公司重点增加了持证抵押贷款的投放，同比增速达到32.88%，反映出公司整体风险偏好有所下降。对公贷款方面，整体投放速度有所加快，一般企业贷款同比增长8.59%，相较去年同期有所提升。 资产质量边际承压，零售业务不良率有所上升。截至2022年末，平安银行不良率为1.05%，较年初上升3bp，环比三季度末上升2bp。分类别来看，对公贷款资产质量持续优化，不良率较年初下降10bp至0.61%，个人贷款资产质量承压，不良率较年初上升11bp至1.32%，其中新一贷、信用卡不良率显著上行，分别较年初上升30bp和57bp至1.31%和2.68%，预计主要受经济下行影响公司零售业务风险暴露有所加速，预计后续随着经济复苏、居民收入预期向好，平安银行零售业务资产质量或将迎来改善。公司拨备覆盖率进一步小幅上行，2022年末拨备覆盖率为290.28%，较年初1.86个百分点，整体风险抵补能力保持稳定。 零售深化转型发展，对公业务持续做精做强。零售业务方面，公司持续推动零售转型新模式，打造“智能化银行3.0”，私行财富、基础零售、消费金融业务均实现稳健发展。截至2022年末，公司私行客户AUM达到1.62万亿，较年初增长15.3%；零售客户数达到1.23亿户，较年初增长4.1%；消费金融业务方面，新一贷、信用卡、汽车金融贷款短期承压，但公司重点强化零售信贷产品的数字化经营和综合化能力。对公业务方面，平安银行布局“数字化驱动的新型交易银行、行业化驱动的现代产业金融”两大赛道，对公业务实现平稳发展，截至2022年末对公客户数同比增长20.7%，对公业务发展基础得到进一步夯实。 公司盈利预测及估值：近年来公司积极推动对公、零售业务转型，重塑资产负债结构，推动业务升级突破。2023年随着宏观经济温和复苏，公司资产质量及盈利能力均有望迎来改善。预计公司2023、2024、2025年营业收入分别为1956亿元、2211亿元、2476亿元，分别同比+8.73%、+13.02%、+12.00%，实现归母净利润分别为559亿元、681亿元、854亿元，分别同比+22.73%、+21.96%、+25.30%，对应2023、2024、2025年PE分别为4.56、3.74、2.99倍，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，公司资产质量大幅恶化。

事件：宝丰能源发布 2022年报，全年实现营业收入 284.30亿元（同比+22.02%），归母净利润 63.03亿元（同比-10.86%），扣非归母净利润 67.19亿元（同比-8.41%）；其中 Q4实现营业收入 69.45亿元（同比-2.24%，环比-2.05%），归母净利润 9.30亿元（同比-46.93%，环比-31.52%），扣非归母净利润 9.72亿元（同比-46.24%，环比-33.83%）。全年毛利率 32.87%（同比-9.33pct），净利率 22.17%（同比-8.18pct）,Q4毛利率 21.29%（同比-6.68pct，环比-8.5pct），净利率 13.39%（同比-11.28pct，环比-5.76pct）。 Q4主产品景气度继续下探，23年盈利预期修复：2022年国际局势震荡，公司主要原料煤炭价格持续高位，而国内疫情多发拖累生产消费，主产品价格波动。分业务来看，22Q4聚乙烯实现营收 12.09亿元（同比-23%，环比+1.5%），其中销量16.83万吨（同比-18%，环比+2%），均价 7185元/吨（同比-7%，环比-0.7%）；聚丙烯营收 11.12亿元（同比-25%，环比-5%），其中销量 15.76万吨（同比-17%，环比-2%），均价 7054元/吨（同比-10%，环比-3%）。焦炭实现营收 31.82亿元（同比+18%，环比-4%），其中销量 172.03万吨（同比+43%，环比-8%），均价 1850元/吨（同比-18%，环比+5%）。 MTBE 实现营收 1.38亿元（同比+6%，环比-17%），其中销量2.22万吨（同比-8%，环比-8%），均价 6197元/吨（同比+15%，环比-10%）；纯苯营收 1.19亿元（同比+3%，环比-17%），2.0其中销量 4万吨（同比+9%，环比+0.5%），均价 5825元/ 吨（同比-6%，环比-17%）；改质沥青营收 2.23亿元（同比+37%，环比+21%），其中销量 3.35万吨（同比+5%，环比-0.3%），均价 6649元/吨（同比+30%，环比+21%）。成本端看，2022年公司气化原料煤、炼焦精煤、动力煤采购价分别上行 15%、40%和 25%。展望 2023年，成本端压力正在缓解，国内经济复苏预期带动聚烯烃、焦炭等产品销量提升，景气度有望回升。 储备项目进展顺利，未来成长可期：2022年 6月，公司 300万吨/年煤焦化多联产项目正式投产，公司焦化产能从 400万吨/年提升至 700万吨/年。储备项目方面，1）宁东三期 50万吨/年煤制烯烃及项目 50万吨/年 C2-C5综合利用制烯烃项目进展顺利，其中甲醇工段已具备投产条件，烯烃将于 2023年内投产，其中 25万吨 EVA 也将于 2023年投产。2）宁东四期 50万吨煤制烯烃项目预计 2023年开工。3）内蒙古 400万吨/年（一期 300万吨/年）煤制烯烃项目于 2022年 9月下旬被国家生态环境部的正式受理，2023年 3月已经开工建设，预计 2024年 Q4逐步投产。4）力争 2022年底前建成 20万吨/年苯乙烯项目，实现新的盈利增长点。 盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 84.21亿元、109.85亿元和 142.43亿元，同比增长33.61%、30.45%和 29.67%，对应现股价 PE 为 13.79倍、10.57倍和 8.16倍，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期，项目进度不及预期，产品及原料价格大幅波动。

事件：宁波银行发布2022 年业绩快报，四季度受债券市场调整影响，公司营收同比出现负增长，净利润增速边际放缓，公司整体资产质量保持优异，拨备仍维持在较高水平。 ? 四季度业绩增速边际放缓，但全年业绩仍保持领先。2022年宁波银行实现营业收入578.79亿元，同比增长9.67%，增速较前三季度下降5.54个百分点，实现归母净利润230.75亿元，同比增长18.05%，增速较前三季度下降2.11个百分点。单四季度公司实现营业收入130.87亿元，同比下降5.82%，实现归母净利润XX亿元，同比增长12.31%。与多数同业业绩表现相同，四季度公司业绩增速边际放缓，预计主要受债券市场调整影响，公司金融市场业务收入占比接近30%、相较同业处于较高水平，因此受债券市场调整影响业绩波动也相对较大。受营收增速放缓影响，四季度公司释放了部分拨备保持利润增速相对平稳。但四季度债券市场调整对公司为一次性影响，预计后续随着经济温和复苏、财富管理业务恢复性增长，公司业绩增速有望恢复常态。 ? 规模扩张增速有所放缓，预计主要受宏观环境扰动。截至2022年末公司总资产规模为2.37万亿，较年初增长17.40%，增速相较前三季度有所放缓，从贷款规模来看，截至2022年末公司贷款总额为1.05万亿，较年初增长21.25%，较三季度也小幅放缓，预计主要系四季度受疫情及海外需求疲弱影响，制造业及出口企业信贷需求减弱，宁波银行信贷投放有所放缓。从贷款结构来看，2022宏观环年境受影响，宁波银行零售类贷款投放受阻，个人贷款占比从2021年末的38.61%降至2022年上半年的35.93%，对公贷款由于以中小企业为主、受宏观经济下行影响、规模增速相较同业偏慢，票据贴现规模成为宁波银行贷款冲量的重要手段。存款延续高增，截至2022年末公司存款规模为1.30万亿，较年初增长23.19%，增速较前三季度进一步提升，预计主要系四季度债券市场调整导致部分理财资金回流存款。展望2023年，随着宏观经济温和复苏，宁波银行零售及对公业务均有望迎来恢复，信贷规模增速有望回升，但考虑到2023年外需疲弱背景下出口企业信贷需求或仍偏弱，或仍将对宁波银行形成一定扰动。 ? 资产质量保持优异，公司拨备水平仍然充足。截至2022年末，宁波银行不良率为0.75%，较年初下降2bp，环比三季度末下降2bp，反映出公司资产质量仍保持优异，预计公司不良生成有所放缓、同时加大了不良核销力度。截至2022年末，公司拨备覆盖率为505.17%，较年初下降20.35个百分点，较三季度末下降15.05个百分点，预计主要系四季度公司营收增速放缓，公司适当释放拨备对利润进行调节。目前公司不良率及拨备覆盖率在同业中仍保持领先地位。 ? 公司管理层平稳换届，有望推动公司可持续发展。公司于2月10日完成董事会换届选举，公司董事长、行长等核心管理层维持稳定，管理层实现平稳换届，消除了此前市场对公司管理层变动的担忧，后续公司经营战略有望保持稳定，公司仍将延续高质量发展。 ? 公司盈利预测及估值：公司长期深耕长三角发达地区，盈利能力强劲，资产质量优异。展望2023年，在宏观经济温和复苏背景下，宁波银行经营业绩仍有望实现较快增长。一是公司信贷规模扩张有望恢复，公司在中小企业、零售领域的业务增长有望回归常态，同时依托于公司持有的永赢租赁、宁银消金等金融牌照公司有望加快异地扩张步伐，此外，考虑到目前宁波银行在宁波地区贷款规模占比仅在40%左右，出口走弱对宁波银行信贷增长的扰动预计较为有限。二是净息差降幅预计小于同业，公司中长期贷款规模占比较低、贷款重定价压力相对同业偏小，叠加2022年宁波银行票据规模高增也为2023年提供了资产腾挪空间，公司净息差表现有望得到进一步提振。三是公司资产质量仍然保持优异，同时公司于2022年加大不良核销力度，资产质量得到进一步改善，也为2023年业绩增长夯实了基础。预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为580.73亿元、668.92亿元、772.92亿元，分别同比+10.04%、+15.19%、+15.55%，实现归母净利润分别为232.31亿元、271.85亿元、314.67亿元，分别同比+18.85%、+17.02%、+15.75%，对应2022、2023、2024年PE分别为8.21、7.02、6.07倍，给予“增持”评级。 ? 风险提示：宏观经济复苏不及预期，区域经济下行，出口大幅回落，公司资产质量恶化。

事件： 芒果超媒发布 2022年度业绩快报， 2022年公司实现营业总收入 137.04亿元， 同比下降 10.76%； 实现归母净利润 18.2亿元， 同比下降 13.86%。 核心主营业务芒果 TV 互联网视频业务实现营收 104.47亿元， 同比下降 7.23%。 其中， 公司单四季度实现营收 34.65亿元， 同比下降 6.96%； 实现归母净利润 1.43亿元， 同比增长 6.46%。 以内容优势赢得发展优势： 芒果 TV 拥有 24个综艺制作团队、25个影视制作团队、 34个新芒计划战略工作室。综艺节目方面，报告期内芒果 TV 上线 77档各类综艺节目， 其中《乘风破浪第三季》 《大侦探第七季》 《密室大逃脱第四季》 和《披荆斩棘第二季》4档综 N 代节目，入选 2022年网络综艺有效播放 TOP10（云合数据） ， 《乘风破浪第三季》 排名第一， 综艺领头羊地位进一步巩固。 影视剧方面， 报告期内芒果 TV 上线重点影视剧及微短剧等各类影视剧 163部； 芒果季风上线 5部台网剧、 4部网剧， 《张卫国的夏天》 《没有工作的一年》 《消失的孩子》等从不同维度关注社会现实话题， 获得较高的市场关注度。 广告业务营收降幅较半年度收窄： 广告业务方面， 公司在2019/2020/2021年分别实现营收 33.5/41.4/54.5亿元， 同比增长39%/24%/32%。 2022年上半年， 公司实现广告收入 21.63亿元，同比下降 31.15%， 主要系 2021年同期基数较高及宏观经济和新冠肺炎疫情影响， 广告行业景气度下滑。 2022年全年公司实现营广收告3业9.务94亿元， 同比下降 26.77%， 降幅较半年度 收窄 4个百分点。 面对行业不确定性， 芒果 TV 升级联合招商机制， 从单平台的内容营销升级为双平台、 多圈层、 全链路的立体营销体系； 同时创新营销策略， 提供一揽子专项营销方案，争取独家预算， 多家重点客户合作金额逆势增长； 上线超级秀、裸眼 3D 秀等广告新形式， 下半年新拓展非贴片类广告品牌 32个， 实现非贴片硬广增收。 会员数量及收入增速边际递减趋势明显： 截至 2019/2020/2021年末， 芒果 TV 的会员数量分别为 1837/3613/5040万， 同比增长 70.9%/96.7%/39.5%； 2022年末芒果 TV 有效会员数量达到5916万人， 同比增长 17.4%； 全年会员业务收入达 39.44亿元，同比增长 6.95%。 芒果 TV 上线《快乐再出发》 《欢迎来到蘑菇屋》 等会员定制综艺； 推出“纳凉季” “甄选季”等多个主题季整合营销活动和向往卡、 密逃卡、 天下长河卡等多款 IP 限定卡，满足不同消费群体需求； 强化渠道覆盖和拉新， 打造中国移动“芒果卡”、 华芒融合会员等重磅会员产品。 运营商业务继续保持稳健增长势头： 运营商业务方面， 公司2019/2020/2021年分别实现营收 12.75/16.67/21.2亿元， 同比增长 33%/31%/27%。2022年公司实现运营商业务收入 25.09亿元，同比增长 18.36%， 继续保持稳健增长的势头。 省外业务方面，省外业务方面， 依托与中国移动的战略合作， 持续深化大屏业务全国布局， 加大内容创新等领域的深度合作， 提高内容触达率。 省内业务方面， 试点“芒果大电视会员”统一计费模式， 稳步提升增值收入； 强化内容运营， 打造湖南 IPTV“快乐看”“芒头条”， 有效促进用户点播， 提升用户粘性。 小芒电商业务发展成效初显： 报告期内， 小芒电商完成首轮融资， 引入战略培育期所必须的流动资金， 加快构建“内容+视频+电商”的商业闭环； 全年 GMV 同比实现 7倍增长， DAU 峰值达206万。 通过《大侦探》 《明侦探学院》 《100道光芒》 等芒果优质 IP 资源， 带动合作商品热销， 开拓新赛道； 目前小芒电商已经形成服饰、 食品、 美妆、 明星周边、 潮玩、 萌宠、 轻露营 等多条特色商品线， 后续将继续发掘内容场景带货能力， 引领年轻用户国货消费潮流。 新年迎来充足的向上增长动能： 1） 政策端边际向好， 芒果作为国有互联网视频平台， 是内容监管改善和数字文化建设的显著受益者； 2） 消费复苏、 经济回暖趋势下， 芒果优质节目招商变现加速， 有望再创佳绩； 3） 优质作品储备丰富， 预计重磅产品在量和质上显著优于 2022年， 剧集《去有风的地方》 打响开门红， 综艺《大侦探 8》 《青年派计划》 有望再掀风潮； 4） 芒果作品始终关照社会现实、 引发社会共鸣、 彰显时代价值。 公司盈利预测及估值： 预计公司 2022/2023/2024年分别实现营业收入 137.04/164.40/185.95亿元， 实现归母净利润分别为18.21/24.39/27.23亿元， 对应 EPS 分别为 0.97/1.30/1.46元， 对应 PE 为 36/27/24， 给予“增持” 评级。 风险提示： 宏观经济波动风险、 政策监管风险、 影视制作风险、行业竞争格局变化风险等。

事件：杭州银行发布 2022年业绩快报，四季度受债券市场调整以及净息差下行的影响，杭州银行营收及净利润增速均有所放缓，公司资产质量仍然保持优异，不良率仍维持在较低水平。 营收及净利润增速均放缓，预计债券市场调整为主因。2022年杭州银行实现营业收入329.32亿元，同比增长12.16%，实现归母净利润116.79亿元，同比增长26.11%。单四季度公司实现营业收入68.70亿元，同比下降1.64%，实现归母净利润8.05%。四季度公司营收及净利润增速均较前三季度有所放缓，预计主要受四季度债券市场调整影响，叠加四季度公司净息差仍延续下行趋势，公司业绩增速边际放缓。此外，四季度公司利润增速显著高于营收增速，预计主要系公司通过拨备反哺利润。从全年来看，公司营业收入及净利润增速仍在同业中保持领先。 四季度规模扩张增速有所放缓，信贷开门红依然可期。截至2022年末，杭州银行总资产规模达到1.62万亿，同比增长16.25%，贷款总额为7022亿元，同比增长19.31%，同比增速分别较三季度下降1.3和0.95个百分点。从资产结构来看保持相对平稳，2022年末贷款规模占公司总资产规模的比重为43.44%，与三季度末基本持平。从贷款结构来看，2022年在稳增长政策支撑下，公司对公业务快速发展，对公贷款占比大幅提升，截至2022年三季度公司对公贷款占比达到63.17%，较2021年末提升7.32个百分点。 预计2023年随着经济实现稳步复苏，杭州银行信贷投放仍有望维增速， 持较高 对公、零售均有望迎来恢复，信贷开门红可期。存 款规模也保持较快增长，截至2022年末杭州银行存款规模达到9281亿元，同比增长14.49%，增速较三季度提升2.96个百分点，预计主要系四季度债券市场调整影响理财资金回流存款影响。 资产质量仍保持优异，拨备反哺利润导致拨备覆盖率有所下行。 截至2022年末杭州银行不良率为0.77%，与三季度末持平，相较2021年末下降9bp，预计公司不良率仍保在持上市银行最低水平。 从资产质量前瞻指标来看，截至2022年末，杭州银行关注类贷款占比为0.39%，较三季度末下降7bp，逾期贷款、逾期90天以上贷款与不良贷款比例分别为76.25%和57.78%，公司整体资产质量保持优异。从拨备覆盖率来看，截至2022年末杭州银行拨备覆盖率为565.10%，较三季度末下降18.57个百分点，预计主要系四季度公司出于调节利润增速考虑适当释放了拨备，但与同业相比公司拨备计提仍然较为充足。 股东解除一致行动关系，公司实际经营不受影响。2月12日，公司公告杭州市财政局等8家股东解除一致行动关系，公司将无实际控制人。此次股东解除一致行动关系，公司股权结构将进一步优化、治理结构进一步健全，但杭州国资仍对公司保持绝对控制，公司经营并不会受到实质性影响。 公司盈利预测及估值：近年来受益于区域经济高景气度，公司业绩保持高速增长，资产质量维持在极优水平，拨备覆盖率稳居上市银行首位。公司立足杭州、深耕浙江，近年来在 “二二五五”战略的引领下，公司持续推动业务转型和结构调整，经营效益不断提升。从2023年开门红经营情况来看，公司信贷投放仍延续较快增长，预计在经济复苏背景下，公司信贷规模仍有望延续扩张态势。截至2022年三季度末公司核心一级资本充足率为8.27%，面临一定补充核心一级资本压力，预计后续公司仍有望持续释放业绩，在增强内源性资本补充能力的同时加快推动可转债转股，以进一步补充核心一级资本。预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为335.51亿元、387.84亿元、441.59亿元，分别同比+14.27%、+15.60%、+13.86%，实现归母净利润分别为116.98亿 元、144.67亿元、174.48亿元，分别同比+26.31%、+23.67%、+20.61%，对应2022、2023、2024年PE分别为6.23、5.04、4.18倍，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，区域经济景气度下行，公司规模扩张增速放缓，公司资产质量大幅恶化。

事件：2023年01月30日公司发布2022年度业绩预告。根据预告数据，公司预计2022年年度归属于上市公司股东的净利润为60,000.00万元左右，与上年同期相比，预计增加约24,193.98万元，同比增长约67.57%。扣除非经常性损益事项后，公司预计2022年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为47,000.00万元左右，与上年同期相比，预计增加约13,465.42万元，同比增长约40.15%。 数字化提速背景下，数据采集将迎来更大发展。公司龙头位置显著，全球市场份额进一步提升。根据爱立信2022年6月发布的《EricssonMobility Report》，2022年蜂窝物联网全球连接量预计超20亿，至2027年，蜂窝物联网全球连接量将超50亿。其中，在全球范围内，2G、3G正在加速减频退网，NB-IoT、Cat M持续在世界范围内推广；2022Q2移远通信的蜂窝物联网模块出货量占全球总量的38.9%，全球份额大幅领先同业，龙头位置显著。目前移远通信已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人等多领域覆盖，同时不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力。 海外营收大幅增长，公司全球布局成效显著。目前公司已在全球拥有上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城（马来西亚）八处研发中心，覆盖中国、欧洲、北美、亚太等地区，为公司的全球化快速发展提供强劲支持。此外，根据公司公告显示，海外业务持续快速增长，境外营业收入占比稳定超过50%。成为公司经营发展的重要驱动力。公司盈利预测及估值：预计公司2022/2023/2024年实现营业收入分别为141.8/192.5/253.7亿元，同比增长25.9%/35.7%/31.8%；实现归属于上市公司股东的净利润分别为6.0/8.6/12.2亿元，同比增长68.5%/42.6%/41.8% ， 对 应 2022/2023/2024年 公 司 的 PE 分 别 为38.1/26.7/18.8，给予“买入”评级。 风险提示：物联网发展不及预期；车载业务推广不利；海外经济衰退；新冠疫情恶化

事件：1月20日，公司发布2022年业绩报告，公司预计全年实现归母净利润27.71-28.51亿元，同比下降52.98%-54.30%，实现扣非后归母净利润23.71-24.51亿元，同比下降54.73%-56.20%；基本每股收益0.1918-0.1974元。 业绩大幅下滑受疫情影响较大，政策优化推动业绩逐步好转。公司预计全年实现归母净利润27.71-28.51亿元，同比下降52.98%-54.30%。单四季度公司预计实现归母净利润6.4-7.2亿元，同比下滑56.12%-61.00%，单四季度公司预计实现扣非归母净利润4.2-5亿元，四季度业绩略好于二季度，不及三季度，主要是因为11月部分城市疫情恶化，使得双十一旺季出现大幅度下滑，12月由于疫情政策放开，全国出现大面积感染，居民基本趋于居家办公，楼宇人流量出现断崖式下滑，公司业务明显受损。单季度来看，前三季度归母净利润同比分别下降32.12%/69.02%/52.23%。业绩下滑的主要原因是2022年受疫情反复的影响，广告市场需求疲软，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响，因此2022年经营业绩较去年同期有较大幅度的下滑。2022年12以来，随着疫情防控措施优化调整，国内经济活力复苏，广告市场需求有望逐步回暖，公司经营业绩逐渐稳步恢复和改善。截至目前，疫情防控政策放开已有两月有余，全国阳性人数和阳性率在12月底达到高峰后逐步下降，随着国内经济复苏，广告市场有望逐步回暖。 核心布局一二线城市，对媒体设备点位进行优化。截至2022年H1，公司的生活圈媒体覆盖国内主要302个城市以及香港，以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚和马来西亚等国的50多个主要城市，相较于2021年减少了28个国内城市，新增了20个海外城市。具体来看， 电梯电视媒体方面，2022年H1公司媒体设备合计约84.8万台，其中自营设备80.2万台，覆盖国内86个主要城市以及海外50多个城市及地区，加盟电梯电视设备约4.6万台，覆盖国内123个城市和地区，相较2021年自营设备和加盟设备分别增加了4.6/1.9万台，同比增长6.08%/70.37%，三线及以下城市点位逐年减少，海外扩张迅速。电梯海报媒体方面，2022年H1公司媒体设备月181.7玩个，其中自营设备153.9玩个，覆盖国内75个主要城市及马来西亚主要城市，参股公司电梯海报设备月27.8万个，覆盖国内62个城市，二三线城市电梯海报设备下降较多。经过三年疫情，公司对线下媒体资源结构进行逐步调整，增强了部分一二线城市点位，撤销部分三线城市点位。 互联网及休闲娱乐拖累公司业绩，2023年有望得到修复。从收入结构来看，2022年H1楼宇媒体实现收入44.56亿元，影院媒体实现收入3.91亿元，同比分别下降33.04%/39.23%。分行业看，2022年H1日用消费品、互联网、汽车、娱乐及休闲、商业及服务、通讯较2021年同期分别下滑10.51%/69.97%/11.35%/55.25%/42.41%/23.55%，房产家居较2021年同期增长65.09%。展望2023年，随着经济的复苏，食品饮料、OTC、新能源车将为公司广告收入提供增量，业绩有望得到修复。 投资建议：随着疫情防控逐步放开，国内经济有望复苏，广告行业将伴随着经济复苏而回暖。预计公司2022-2024年营业收入分别为10.32、12.84、14.93亿元；归母净利润分别为28.19、46.57、59.87亿元，EPS为0.19、0.32、0.41元，对应PE32.48、19.66、15.29倍，给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济恢复不及预期；线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；

事件：森麒麟发布 2022年年报，报告期内实现营业收入 62.92亿元（同比+21.53%），实现归母净利润 8.01亿元（同比+6.30%），扣非归母净利润 8.88亿元（同比+29.92%）；其中 Q4实现收入 15.42亿元（同比+17.50%，环比-3.08%），归母净利润 1.39亿元（同比-23.07%，环比-24.46%），扣非归母净利润 0.76亿元（同比-25.51%，环比-71.75%）。2022年毛利率 20.50%（同比-2.83pct），净利率 12.73%（同比-1.82pct）；Q4毛利率 18.35% （同比-0.53pct，环比-1.26pct），净利率 9.00%（同比-4.75pct，环比-2.58pct）。 四季度国内轮胎行业产量及出口量下滑，公司积极开拓全球优质客户：行业角度看，2022年中国橡胶轮胎外胎产量 8.56亿条（同比-5%），其中 Q4产量 2.18亿条（同比-7.6%，环比-2.1%）；2022年新的充气橡胶轮胎出口量为 5.53亿条（同比-6.6%），9-11月为新的充气橡胶轮胎出口洼地，其中 Q4出口量 1.28亿条（同比-17.0%，环比-11.3%）。从公司角度看，2022年公司实现轮胎 2198.63万条（同比-2.02%），销量 2263.25万条（同比+6.55%），销售均价 277.69元/条（同比+ 14.06%）。Q3-Q4欧美等海外客户受到高通胀影响，需求出现阶段性走弱，叠加海外经销商库存较高，公司订单受到影响，开工率拉低产量，而后续随着海外需求逐步恢复，全年销量总体增长。公司加强全球优质客户开拓，2022年与全球知名的轮胎制造商-芬兰诺记轮胎开展合作，为其制造部分Nokian以为品牌的雪地轮胎。原材料端，2022Q4天然橡胶、 丁苯橡胶、炭黑、钢丝、帘子布市场均价环比分别为+0.7%、-4%、+14%、-3%、-8%；轮胎主要原料除了炭黑外均处下行趋势，集装箱运价大幅下降；2023年 Q1来看，炭黑价格已开始环比下行，天然橡胶和钢丝价格小幅上行，丁苯橡胶和帘子布价格环比下降。 泰国二期项目即将满产，持续推进国际化产能布局： 2022年公司全力推进“森麒麟泰国年产 600万条高性能半钢子午线轮胎及 200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目”产能爬坡；截至 2022年末，公司泰国二期扩建项目投资进度已超 85%，预计 2023年 Q2实现满产。公司践行“833plus”战略规划，正在加快推进欧洲智能制造基地“西班牙年产 1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”及非洲智能制造基地“森麒麟（摩洛哥）年产 600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”建设，预计 2023年度开工建设。另外，公司继续大力发展航空胎，2023年公司将完成“年产 8万条航空轮胎（含 5万条翻新轮胎）项目”产线贯通，提升高端轮胎市场竞争力。 盈利预测与投资建议：看好公司立足中高端海外零售路线，智能制造优势显著，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 12.36亿元、15.88亿元和 20.02亿元，同比增长 54.34%、28.49%和 26.07%，对应现股价 PE 为 15.78倍、12.28倍和 9.74倍，给予“增持”评级。 风险提示：产能投放不及预期，下游需求不及预期，成本大幅上涨。

事件：江苏银行发布 2022年业绩快报，四季度受债券市场调整影响，公司营收及净利润增速均有所放缓，但仍保持相对高位，业绩增速领先同业。 业绩增速边际放缓，但仍保持相对高位。2022年公司实现营业收入705.70亿元，同比增长10.66%，实现归母净利润254.94亿元，同比增长29.45%。单四季度来看，公司营业收入同比下降0.97%，归母净利润同比增长22.36%，增速分别环比三季度下降17.12和和9.15个百分点。公司四季度业绩增速出现边际放缓，预计主要系受到四季度债券市场调整影响，叠加四季度贷款利率延续下行趋势，公司业绩增速受到一定影响。但相较同业而言，公司业绩增速仍保持领先，营收及净利润增速均在上市银行中居前。 存贷两旺，公司规模延续高速扩张态势。截至2022年末，江苏银行总资产规模增至2.98万亿，较年初增长13.80%，其中贷款规模增至1.6万亿，较年初增长14.57%。从结构来看，2022年受宏观环境影响，公司对公贷款实现较快增长，而零售贷款则受按揭贷款及消费贷拖累规模增长疲弱，2022年上半年末企业贷款和零售贷款同比增速分别为+17.4%和-0.71%。存款规模实现较快增长，截至2022年末江苏银行存款规模增至1.63万亿，较年初增长11.99%，主要受益于疫情扰动下居民储蓄意愿增强。 资产质量持续向好，风险抵御能力不断夯实。2022年江苏银行不良率呈逐季下降趋势，截至2022年末，公司不良率降至0.94%，下降2环比 bp、较年初下降14bp。与此同时，公司拨备覆盖率呈 逐季上升趋势，截至2022年公司拨备覆盖率升至362.07%，环比三季度末上升2.02个百分点，较上年末上升54.35个百分点。近年来公司持续优化资产质量、出清历史包袱，公司资产质量与江浙区域优质区域行的差距不断缩小。 公司业绩仍然具备改善空间，盈利能力有望进一步提升。近年来江苏银行依托规模高扩张、存贷款结构优化、加大不良处置力度等多重措施，业绩持续高增，表现出了较高的成长性。后续来看，公司业绩仍具备进一步改善的空间，有望晋升行业第一梯队。 具体来看，一是公司可转债进入转股期、距离强赎价空间不大，成功转股后有望补充核心一级资本，公司资本实力有望进一步夯实，规模有望延续高扩张态势；二是公司资产负债结构仍存在进一步优化的空间，负债端成本也存在较大下降空间，预计后续公司净息差在同业中的相对水平有望进一步提高。预计后续公司业绩仍有望延续高增长，增速有望保持行业领先水平。 公司盈利预测及估值：近年来公司业绩增长势头强劲，历史包袱逐渐出清，资产质量持续改善。江苏银行长期深耕江苏地区，依托江苏省发达的区域经济条件，近年来公司业务持续向好、资产质量持续改善。公司形成了零售+小微双轮驱动业务模式，近年来资产结构持续优化、零售占比持续上升，带动公司业绩高增。 但短期来看公司业绩或面临一定压力，主要系一季度贷款重定价预计将对公司净息差形成一定拖累，且年初以来存单利率显著上行、而公司同业负债占比较高、预计负债端成本或也将面临一定压力。但预计后续随着经济复苏公司净息差有望迎来企稳回升。 预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为719.16亿元、822.16亿元、926.30亿元，分别同比+12.77%、+14.32%、12.67%，实现归母净利润分别为250.34亿元、301.15.75亿元、346亿元，分别同比+27.11%、+20.28%、+14.83%，对应2022、2023、2024年PE分别为4.29、3.57、3.10倍，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，公司资产质量大幅恶化。

事件：重庆发布2022年业绩快报，公司预计22年实现营业收入140.39亿元，同比增长7.01%；实现归母净利12.64亿元，同比增长8.35%；实现扣非后归母净利润12.34亿元，同比增长8.00%，其中，22Q4实现营业收入18.56亿元，同比下滑3.97%；实现归母净利0.81亿元，同比下滑33.63%；实现扣非后归母净利润0.73亿元，同比下滑37.31%，整体业绩符合市场预期。 22Q4新疆、重庆等基地市场反复受疫情影响，12月以来全国多地进入感染高峰，使得公司业绩短期承压；展望23年，消费场景恢复叠加啤酒消费升级继续，成本端压力有所趋缓，叠加去年低基数，有望为公司业绩带来较好弹性。 疫情影响基地市场，22Q4业绩短期承压。收入端来看，公司预计22年实现营业收入140.39亿元，同比增长7.01%，其中，22Q4实现营业收入18.56亿元，同比下滑3.97%。量价拆分来看，22年公司实现啤酒销售286万吨，同比增长2.41%；吨价4915元/吨，同比增长4.49%，其中，22Q4实现啤酒销量约33万吨，同比下降11.40%；吨价5622元/吨，同比增长8.38%。22H2新疆、重庆等基地市场受疫情反复扰动，叠加12月全国多地进入感染高峰消费场景进一步受限，带来Q4销量同比下滑；22年吨价上涨源自行业消费升级继续，产品结构提升，22Q4吨价进一步提升预计源自货折等地面活动的减少。大单品方面，预计乌苏销量同比低个位数下滑，主要原因为疆内疫情反复扰动，疆外重庆、广东等地现饮渠道受限。利润端来看，公司22年预计实现归母净利12.64亿元，同比增长8.35%，其中，22Q4实现归母净利0.81亿元，同比下滑33.63%。预计公司22年营业利润率水平同比提升1pct至23.5%；归母净利率水平同比提升0.1pct至9%，在原材料的成本 背景下， 承压 盈利能力的提升主要来自费用投放的减少。 消费场景复苏叠加消费升级，23年有望迎来业绩高增。展望23年，消费场景的逐步恢复叠加消费升级继续，产品结构进一步提升，乌苏、1664等现饮占比较高的品类有望恢复增长；公司大城市计划进一步实现圈层扩散，渠道对于终端的掌控力进一步加强，公司高端化、全国化仍有成长空间；成本端，原材料成本压力趋缓；叠加去年同期低基数，公司盈利能力有望进一步提升，业绩有望呈现较好弹性。 公司盈利预测及估值：展望23年，消费场景的逐步恢复叠加消费升级继续，产品结构进一步提升，乌苏、1664等现饮占比较高的品类有望恢复增长；成本端原材料成本压力趋缓；叠加去年同期低基数，公司盈利能力有望进一步提升。预计22/23年营业收入分别为140.37/165.64亿元，同比增长7.00%/18.00%；归母净利润分别为12.64/16.18亿元，同比增长8.38%/28.00%；EPS分别为2.61/3.34元，对应PE52/41倍，给予“买入”评级。 风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等带来的风险。

公司基本面持续改善：2023年1月31日，公司发布2022年度年度业绩预告。根据公告内容，公司2022年度实现归母净利润-0.45至-0.65亿元；扣非后归母净利润-1.7至-2.1亿元，同比2021年度，公司由盈转亏。主要原因在于2022年度国际局势紧张，通货膨胀加剧，LED终端应用出现需求疲软，造成量价齐跌局势。 受国际局势、新冠疫情反复、通货膨胀高企等因素影响，LED产品终端需求受影响严重。2022年初俄乌冲突爆发，石油、天然气价格飙涨，引发全球性通货膨胀，欧美为代表的西方国家经济复苏受阻，经济增长预期乏力，消费支出下滑明显。从而导致LED产品终端需求下滑，造成量价齐跌局面。未来随着国内疫情管控措施放松，经济复苏，有望带动LED产业走出低谷。 公司定增获批，继续加码Mini LED，积极布局抢占市场有利地位。 Mini/Micro LED一直是公司重要的技术储备，2021年5月，公司成功向社会公开发行A股，募集资金7.02亿元。募集资金主要用于规划新增蓝绿光LED芯片950万片/年产能，其中，蓝绿光LED芯片828万片/年，Mini LED芯片120万片/年。2023年1月31日，公司新一轮定增计划获批，拟募资不超过12亿，用于生产Mini LED芯片，预计项目建成后形成年产720万片Mini LED芯片产能。同行业华灿光电、乾照光电等公司纷纷加码布局Mini LED产能。 公司盈利预测及估值：预计公司2022/2023/2024年实现营业收入分别为21.4/22.9/24.7亿元，同比增长6.4%/7.1%/7.7%；实现归母净利润分别/7为5.-84/91.047.0百万元，同比增长-127.9%/253.5%/41.1%，对应2022/2023/2024年的PE分别为-114.9/74.8/53.0，给予“增持”评级。 风险提示：LED行业景气度下行、产能扩张不及预期