结论与建议:公司坚持精品剧的定位,制作实力和规模在国内处于领先。3Q有《时尚女编辑》和《中国骑兵》等剧贡献收入,此外,电影《痞子英雄之全面开战》票房分成实现入账。4Q除了《媳妇的美好生活》之外,还有《歧路兄弟》等多部剧目有望实现收入,业绩表现亦值得期待。 预计公司2012-2013年实现营收3.75亿元和5.04亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21亿元和1.66亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS为2.02元和2.77元,P/E为24倍和17倍,维持“买入”投资建议,目标价60元(13年21×)。1-3Q净利润预增30%-35%:公司发布业绩预告,预计前三季净利润同比增长30%-35%,约为8174.36万元-8488.76万元。按此推算,3Q12净利为3861万元-4176万元。而1Q、2Q的净利润分别为1943万元和2370万元,业绩表现基本符合预期。 4Q新剧发行数量有望增加,业绩表现值得期待:3Q主要有《时尚女编辑》(7/16北京卫视)和《中国骑兵》(9/20江苏卫视)两部剧集获得收入。此外,《媳妇的美好宣言》预定将于11月8号在北京卫视、东方卫视和深圳卫视播出,《歧路兄弟》、《战雷》、《风雷动》等剧目也有望在4Q播出,公司4Q业绩仍值得期待。 电影《痞子英雄》票房贡献入账:《痞子英雄之全面开战》已上映,《痞子英雄》累计票房近9000万,票房分成已在3Q确认收入。目前公司电影项目仍属试探阶段,《夏天的拉花》、《侦缉蜜语》等多部电影也在稳步推进,但总体投入规模较小,短期看对业绩影响不大。 盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2013年实现营收3.75亿元和5.04亿元,YOY+30.48%和34.82%,净利润1.21亿元和1.66亿元,YOY+43.64%和37.12%。每股EPS为2.02元和2.77元,P/E为24倍和17倍,维持“买入”投资建议。

9月旺季,Q3业绩预计同比扭亏:长安9月单月汽车销量14.49万辆,YoY+1.33%,MoM+22.02%。1~9月公司累计销售汽车125.89万辆,YoY+0.1%,今年累计同比首次转正。Q3公司销售汽车共计37万辆,QoQ-15.6%,为7、8月淡季所致;而同比增长12.1%则是新车上市推动。 预计Q3公司业绩同比将扭亏,主要为本部单车利润率的提高以及长福马投资收益的增长新福克斯上市后表现抢眼:2012款新福克斯自今年Q2上市后,凭借亲民的价格、齐全的配置博得市场消费者的青睐,销量可谓蒸蒸日上。9月单月销售达到3.36万辆,成为当月国内最畅销的轿车。同时新蒙迪欧上市后增长亦较好,预计长安福特今年贡献投资收益同比将有明显增加。 预计全年销售172万辆,YoY+2%:10月份因工作天数减少等影响,单月销量将环比回落,不过我们认为公司月销量已形成正增长的趋势并将继续保持。同时我们维持公司年末将继续进行大力度促销的“惯例”,Q4销量环比将有明显的增长,预计公司2012年销量预期为172万辆左右,YoY+2%,不过预计旗下微车表现不甚理想。 长福马拆分,福特加快中国市场战略扩张:长福马分为长安福特以及长安马自达预计最快于2012年底完成,由此中国市场对福特全球市场的战略地位将显著上升,福特拟在15年前在中国市场陆续投放15款车型,目前在已经投产的锐界SUV(25~39万)基础上,年底计划将有翼虎、翼搏两款中小型SUV投产,长期将利好长安的投资收益。 盈利预期:预计公司2012、13年营收将分别达到258.18亿元和286.23亿元,YoY分别下降2.76%和增长10.86%;实现净利润分别为11.56亿元和15.99亿元,YoY分别增长19.48%和38.23%;EPS分别为0.248元和0.343元。目前2012年A、B股P/E分别为22倍和10.3倍、13年分别为16倍和7.4倍。鉴于新车表现良好,长安福特发力预期,维持公司至买入评级,目标价为A股6.3元(2013年18x);B股4.1元(2013年10x)。

结论与建议:宇通客车9 月份销售3799 辆,低于预期,新《安全技术标准》政策影响、公路安全事故引发的客运公司管理整顿风潮和开学后校车减量是导致销量波动的主要原因。预计10 月份政策影响淡化,YoY 能恢复正增长,全年预计销售5.2 万辆,YoY+12%。 预计公司2012、13 年EPS 分别为2.044 元和2.312 元,YoY+16.55%和13.11%。目前12 年P/E 为11 倍,维持买入投资建议,目标价24.5 元(2012年12x)。

3Q业绩稳步增长:据此推算3Q净利润约为4700万-6000万,YoY增长约为-2%-25%,基本符合预期(群益预估5700万,YoY增长19%)。我们认为3Q业绩主要由ITO玻璃和2.5G触控线以及玻璃减薄业务推动。 3.0G利用率有望爆发提升,产能优势显现:公司同时公告3.0G触控线利用率10月开始有望提升至7成。据了解,客户为台系触控模组大厂,终端产品为美系客户的中大尺寸Tablet。公司3.0G线月产能为3万张基板,可切7.0寸触控sensor约为20片;较2.5G线相比,3.0G线在切割7.0寸以上产品有着一定优势。公司有望获得的触控大单是公司产能规模优势的体现。 中大尺寸触控需求未来有望成为爆发点:由于OGS的“轻薄”优势,在中大尺寸上尤为明显,未来在Tablet和支援触控的Ultrabook以及AIO上,我们认为OGS方案具有相当强的竞争力。我们相信在Win8+Ultrabook的推动下,2013年对大尺寸触控面板的需求将会较今年有明显增长,甚至井喷。而长信凭借产能和技术优势,未来有望胜出。 减薄业务需求旺盛:5月以来,订单非常充足,每月可贡献收入约300万以上,因此公司在9月又添加了2条减薄线,目前共有5条产线。减薄业务目前进展较为顺利,4Q的加工量有望较3Q再进一步。 利预测和投资建议:预计公司2012、2013年可实现净利润2.14、2.73亿元,YOY为40%、27%;EPS为0.66、0.84元;目前股价对应PE分别为23倍、18倍;维持“强力买入”的投资建议。 风险因素:Win8对触控的支持体验不如预期。

公司公告子公司将获2.4亿动迁补偿款,考虑到还需扣除搬迁、人员安置等费用后才能计入报表,所以我们暂不对公司盈利预测进行调整。由于近期金价上涨,预计未来黄金饰品销售将比较理想。2012年A股PE为15.9倍;B股PE为7.5倍,估值偏低,维持买入的投资建议。 公司全资子公司上海申嘉公司拥有的嘉定区沪宜公路2768号土地及厂房将面临动迁。根据动迁补偿协议,嘉定土地中心将一次性包干补偿申嘉公司2.4亿元。预计2012年将入账60%,2013年入账40%。 由于公司已先期在上海松江区新浜镇新建了铅笔生产基地,因此本次搬迁对其正常生产影响较小。同时,所涉及公司在老凤祥的销售总收入中所占的比例约为1%,对老凤祥本业经营影响不大。 按照补偿款全额计算,预计对2012、2013年的利润贡献分别在13%和8%,但是由于财务处理尚需扣除搬迁、人员安置等后期费用,所以我们暂不对公司盈利预测进行调整。 从公司本业看,节前召开的2012秋季订货会实现订单30亿元,同比增长20%,批发毛利基本在7%左右。由于近期金价上涨,经销商拿货积极性较高,对即将到来的国庆销售旺季也比较乐观,预计3Q业绩将好于2Q。 美国9月14日推出QE3之后,黄金价格大涨近2%,达到361元/克的年内高点,最近金价处于高位盘整,至9月27日为356元/克,同比上涨3.5%,年内累计上涨11.3%。 我们认为,在欧、美、日相继加大量化宽松的背景下,未来黄金价格继续上涨的可能性很大。由于黄金消费的投资比例较高,在买涨不买跌的心理作用下,金价上涨将推升黄金饰品的需求,有利于公司4Q及2013年的业绩增长。 我们暂不调整公司盈利预测,预计公司2012、2013年将实现净利润6.20亿元和7.71亿元,分别同比增长18.62%和24.27%,对应的EPS为1.42元和1.77元,目前A股2012和2013年的PE为15.9倍和12.8倍;B股对应的PE为7.5倍和6.0倍,估值偏低,维持买入的投资建议。

上半年公司实现归属股东净利润3.89亿元(其中一季度实现净利润1.8亿元),同比增长18.58%;对应每股收益0.338元。预计公司2012年和2013年可分别实现净利润7.68亿元(YoY+10%,EPS为0.67元)和8.69亿元(YoY+13%,EPS为0.76元)。动态P/E为10倍和9倍,P/B约为1.3倍。公司的业绩表现十分稳健,当前股价对应的股息率达4.62%,从防御的角度看有较高的投资价值。 公司的盈利增长稳定。2004-2011年公司营收年均复合增长率约为16%,属于较快增长;同期归属上市公司净利润的年均复合增长率约为13%,从未出现过亏损。从近5年的情况看,公司的平均毛利率和净利率均处在行业中游,毛利率约40%;同期平均净利润率约19%。从利润来源看,主营业务贡献了95%以上的利润。 现有保障能力已经远超负荷,二期扩建工程已经启动。目前白云机场拥有一座航站楼、两条跑道。截至2011年底,飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量等早已远超负荷。二期扩建工程已经于8月正式动工,预计2016年全部竣工投入使用。按照2011年运营资料计算,二期工程竣工后,将使飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量等保障能力分别增加77%、78%、1.12倍。 内外航收费若实现并轨对公司是一大利好。2012年是政府许诺的内外航收费并轨过渡的最后一年,被市场普遍期待。目前,内航外线机场费率暂按外航外线标准的60%收取,如果按照当初制定的内外航收费并轨目标,接下来应该是提高内航外线的收费标准,也就是按照外航外线标准的100%收取,对公司会是一大利好。 非航业务或加速。近几年公司的非航业务对总营收的贡献呈小幅下降的趋势,2012年上半年占比45%。截至2011年底,白云机场拥有商业零售面积超2万平米。随着公司“中枢机场”的不断建设以及二期扩建工程正式启用,公司在非航业务方面有望迎来较快发展。 盈利预测:上半年公司实现归属股东净利润3.89亿元,同比增长18.58%。 近期钓鱼岛事件使9月至11月赴日航班和旅客大幅减少,会对公司2012年的业绩造成一些负面影响。不过,综合过往业绩,预计公司今明两年的业绩保持同比正增长的概率仍较大。综上,预计公司2012年和2013年可分别实现净利润7.68亿元(YoY+10%,EPS为0.67元)和8.69亿元(YoY+13%,EPS为0.76元)。

近期我们调研了公司,与管理层就公司各项业务发展进行了深入交流。 受益智慧变电站建设加速,公司电网业务保持良好发展势头;通过并购回归电力电子业务,为电网业务持续发展助力;电网外发电厂自动化、配电与轨道交通拓展效果良好;公司有望步入新一轮快速成长期。 预计公司2012、2013 年实现营收23.12 亿元(YOY+37.1%)、29.76 亿元(YOY+28.8%),实现净利润3.00 亿元(YOY+38.7%)、4.05 亿元(YOY+34.8%),EPS0.74、1.00 元,当前股价对应12、13 年PE 为23X、17X,考量公司业绩成长预期,给予“买入”建议,目标价20.00 元(对应2013 年动态PE 20X)。

结论与建议:长信科技作为ITO龙头,不断拓展产品线,触控玻璃和减薄玻璃已有实质性贡献。未来ITO稳步增长可期,而OGS产品具有极强的爆发力。 综合考量,预计公司2012、2013年可实现营收8.43亿、10.96亿,YoY增长43%、30%;实现净利润2.14、2.73亿元,YOY为40%、27%;EPS为0.66、0.84元;公司股价经过较大大幅调整,目前对应PE为21、16倍,吸引力显著加强,上调至“强力买入”建议。 ITO业务龙头地位稳固:目前公司拥有ITO产线12条,月产能约400万片,规模稳居大陆首位。三季度以来,公司的ITO产线基本为满载状态,预计4Q亦能维持高水准。全年来看,ITO业务实现稳步增长较为确定,预计可实现营收6.5亿,YoY增长12%;同时毛利率亦有望保持35%以上的水准。 OGS是未来业绩成长关键:公司目前拥有大陆最齐备的触控产线:2.5GSensor线利用率在8成左右;3.0G调试工作已经完成。公司目前尚不具备贴合产能,但未来可能在此方面寻求突破,从而实现向下整合。 昊信拥有大陆唯一的5.0G线,设计月产能1.5万-1.8万张基板。昊信的OGS产品已开始为TPV的AIO小批量出货,预计4Q可以较大规模的出货。较2.5G/3.0G而言,5.0G在切割中大尺寸方面有着显著的效率优势。目前长信已经可以实现4.0寸到21.6寸的全覆盖,同时公司亦进入Intel的供应商目录。由于OGS的“轻薄”优势,在中大尺寸上尤为明显,未来在Tablet和支援触控的Ultrabook以及AIO上,我们认为OGS方案具有相当强的竞争力。我们相信在Win8+Ultrabook的推动下,2013年对大尺寸触控面板的需求将会较今年有明显增长,甚至井喷。而长信凭借产能和技术优势,未来有望胜出。 减薄业务需求旺盛:5月以来,订单非常充足,每月可贡献收入约300万以上,因此公司在9月又添加了2条减薄线,目前共有5条产线。减薄线不仅充分利用了公司现有设备,丰富了公司的营收结构,还提升了公司综合配套的能力,对公司提升整体竞争力大有益处。 利预测和投资建议:预计公司2012、2013年可实现净利润2.14、2.73亿元,YOY为40%、27%;EPS为0.66、0.84元;目前股价对应PE分别为21倍、16倍;上调至“强力买入”的投资建议。 风险因素:电容屏客户拓展不利。

结论与建议:近期我们调研了公司,与管理层就烟气监测行业与公司各项具体业务发展进行了深入交流。公司是国内烟气监测仪器成套设备主要供应商,下游主要面对电力行业,在电力脱硫市场占有率达30%左右,居行业首位。未来随着国家对大气治理排污标准的提高与环保第三方经营维护市场的兴起,公司有望凭借行业积累及营销管道优势,迎来快速发展机遇。 预计公司2012、2013年分别实现营收4.06亿元(YOY+23.7%)、5.43亿元(YOY+33.9%),实现净利润1.03亿元(YOY+25.9%)、1.44亿元(YOY+40.1%),EPS0.75、1.05元,当前股价对应2012、2013年动态PE 分别为30X、21X,考量行业景气度及公司业绩爆发力,并参考行业平均市盈率,首次评级给予“买入”建议,目标价26.00元(对应2013年动态PE 25X)。

结论与建议:公司是民营电视剧制作龙头,是国内少数可以规模化制作精品剧的制作公司。在1H 电视剧收入大增9成的基础上,2H 还将有多部电视剧实现收入,预计2H 电视剧收入增4成,增幅较上半年有所回落,全年电视剧业务收入有望达到6亿元,同比增60%。未来几年根据公司的发展规划,电视剧产量规模仍有年均30%以上的提升空间。 我们预计公司2012-2013年实现净利润2.04亿元和2.84亿元,YOY+32.73%和38.75%;每股EPS 为0.53元和0.74元,P/E 为28倍和20倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价18.5元(2013年25×)。

结论与建议:广电运通上半年净利润YoY+11%,ATM 销售收入保持13%的稳定增长。以公司为典型代表的国产ATM 厂商继续加强与国有四大行等大银行的订单合作,此次公告中行4.7 亿元订单显示公司与其一如既往的良好合作。预计公司12年与中行、交行、农行以及邮储等银行的订单将继续增加预计公司2012、13 年EPS 分别为0.923 元和1.073 元,YoY 分别增长13.47%和16.42%。目前2012、13 年P/E 为16 和14 倍,给予买入投资建议,目标价为17.5 元(2013 年16x)。 上半年净利润YoY+11%:2012 年上半年公司营收YoY+7.88%至9.36 亿元,实现净利润2.56 亿元,YoY+11.07%,EPS 为0.412 元,Q1、Q2 表现基本持平,上半年毛利率为49.63%,YoY 提高4 个百分点,为ATM 设备营收增长和毛利率提升,同时AFC 设备销量下滑造成产品结构上移。 ATM 订单量平稳增加,大行订单保持增长:公司日前公告,与中行签订价值4.7 亿元设备订单,预计全年中行订单量会接近7 亿元,好于去年6 亿元的订单量。其他大行方面,公司今年以来与农行、中行以及交行继续保持密切的合作关系,同建行的订单预计也会好于去年水准。全年大行客户的出货量预计保持稳中有升的态势。国内银行的运营状况有长期保持增长的实力,其ATM 设备布点、新购以及更新需求将不断加强。 看好海外业务未来的成长:2011 年公司出口土耳其Ziraat Bank 2.45亿元的大单对海外营收贡献巨大,不过尚不具典型意义,短期会对未来出口YoY 造成压力。目前看来,公司在海外仍处在大力拓展市场份额的阶段,后续中东、东南亚、澳洲等都有可能成为公司的海外市场,长期仍看好其国际业务。 AFC 设备受制轨交建设暂缓,后续仍有潜力:由于此前铁道部资金问题等因素影响,国内包括高铁、地铁等建设步伐有所放缓。目前这一现象已有改善,铁道部的基建投资从年初的4060 亿经过三次调整追加到4960亿元;同时9 月初发改委密集批复25 个地铁轻轨项目,涉及投资额超过7000 亿元。预示未来AFC 设备整体市场需求将随之有明显的改善。 Q3 预计环比回落,为正常季节性波动:由于银行招标的周期波动,Q3公司业绩多为年内低谷,待Q4 再有大规模招标后,当季业绩会明显反弹。 盈利预期:预计公司2012、13 年营收将分别达到23.20 亿元和27.36亿元,YoY 分别增长11.06%和17.91%;实现净利润分别为5.75 亿元和6.68 亿元,YoY 分别增长13.47%和16.42%;EPS 分别为0.923 元和1.073元。目前2012、13 年P/E 为16 和14 倍,给予买入投资建议,目标价为17.5 元(2013 年16x)。

结论与建议:近日我们调研了公司,与管理层就行业发展与公司订单形势作了交流。 H1 公司实现营收3.00 亿元(YOY+30.0%),实现净利润0.57 亿元(YOY+11.3%)。 进入三季度,公司订单形势好转,预计单季度订单同比增长20%左右。由于公司下游客户与宏观经济相关性强,业绩反转仍需经济复苏支援。预计公司2012、2013 年实现营收7.75 亿元(YOY+31.0%)、10.39 亿元(YOY+34.0%),实现净利润1.44 亿元(YOY+11.9%)、1.87 亿元(YOY+29.9%),EPS 0.43、0.55元。目前12、13 年A 股PE 为19X、14X,订单好转带动业绩转好预期,维持“买入”建议,目标价10.00 元(对应2013 动态PE 18X)。

结论与建议: 公司的玉龙雪山大索道处于运力释放期,丽江市游客有望带动公司业绩,在建项目的发展前景较好,维持买入的投资建议。 经营状况: 2012上半年公司实现营收2.67亿元,YoY增长10.72%,净利润6526万元,YOY增长22.37%。2Q单季实现营收5.57亿元,YOY增长19%,净利润0.59亿元,YOY增长45%。印象丽江和酒店的毛利率下降造成公司整体的毛利率下降了0.63个百分点至77.49%,但是由于公司营收增长而成本相对固定,公司的三项费用率下降了5.2个百分点,完全覆盖了毛利下降的不利影响,公司的利润增幅高于营收。 索道业务:上半年公司三条索道共接待游客124.33万人次,YOY增长10.18%,实现营收9752万元,YOY增长18.63%,营收增速快于游客主要是价格较高的玉龙雪山大索道运力释放增长较快所致。针对大索道的提价尚未获得政府批复,单从游客增长来看预计仍将维持10-15%的增速,单价较高的玉龙雪山大索道增速仍将快于整体水准,索道业务的整体营收增速在15-20%之间。 印象丽江业务:上半年印象丽江接待97.14万人次,比上年同期增加10.71%,实现营收1.08亿元,YOY增长4.15%。游客接待数量经过了几年的快速增长后进入稳定成长期,预计未来保持10%左右的增速水准。 酒店业务:上半年丽江和府酒店实现营业收入4474万元,比上年同期增加3.76%。今年酒店一期整体提价15%加之丽江市内的高端酒店增加导致酒店入住率略有下降,此外人工成本上升也给酒店业务带来了负面影响造成酒店利润同比下降。酒店二期扩建预计明年初投入使用,虽然市内高端酒店增加,但是随着5月丽江机场国际航线的开通和居民收入水准的提高,酒店业务仍然有望恢复增长。 在建项目:公司已经宣布了包括丽江古城南入口旅游服务区、玉龙雪山甘海子餐饮中心、香巴拉月光城和泸沽湖景区的建设计画。通过新的景区建设,公司一方面能够分享丽江市旅游高增长带来的客流的高增长,另一方面改变原有的单纯的观光游模式,逐步向休闲游发展。 盈利预测:由于公司索道提价目前尚不明确,我们暂不考虑其影响。预计公司2012-2014年净利润1.41、1.73和2.13亿元,YoY增长20.3%、23.2%和22.6%,EPS分别为0.86、1.06和1.3元,PE为24.4、21.4和17.5倍,维持买入的投资建议,目标价26.5元,对应2013年25倍PE。

结论与建议:由于欧盟“双反”等一系列原因,中国政府或将“十二五”国内光伏装机量规划目标提至惊人的40GW,此举落实,将对公司逆变器的国内需求产生极大的拉动效应,即便在未来逆变器价格跌幅趋缓的预期下,公司业绩仍将成为光伏板块中的亮点。 预计公司2012、13年EPS 分别为0.542元和0.656元,YoY 分别增长1.25%和21.18%。目前2012、13年P/E 为17倍和14倍。短期受益于规划上调的消息,上修至买入投资建议,目标价11.5元(2013年18x)。

结论与建议:公司是国内环保先锋,在电袋除尘及其他环境治理领域一直位居国内领先地位。随着大气排放最严标准出台,公司环保治理业务迎来新的发展春天。 海外电站及其他业务总包也进入收获期,环保+总包发展模式支撑公司持续发展。预计公司2012、2013年实现收入40.35亿元(YOY+14.8%)、48.00亿元(YOY+18.9%),实现净利润2.88亿元(YOY+14.2%)、3.58亿元(YOY+24.3%),EPS1.35、1.67元,当前股价对应2012、2013年动态PE分别为18X、15X,公司作为国内废气治理龙头企业,未来业绩稳健增长可期且存海外业务等超预期因素,维持“买入”建议,目标价30.00元(对应2012年动态PE22X)。 环保先锋,迎来跨越式发展的新机遇:公司是我国大气治理先锋企业,凭借在除尘与脱硫领域的纵深发展,截止2011年,公司营收与净利润规模分别较2000年增加18倍、12倍,成为我国环保领域的巨头。去年9月份,国家出台大气污染治理最严标准,将给公司除尘、脱硫脱硝等业务带来新的发展契机。公司成立四大事业部,五大分公司,经营管理团队稳定,将借此政策契机,迎来跨越式发展的新机遇。 除尘领域绝对领先,未来仍有稳健增长空间:作为国内电除尘及电袋复合除尘的绝对领先者,市场份额遥遥领先。目前,电力市场及水泥、钢铁市场电除尘覆盖比例高达90%,但随着新的最严标准出台,排放标准将催生新的改造市场,预计“十二五”期间电力改造、新建市场达到190亿元,钢铁市场容量也将达到200亿元,相比2011年90亿元的市场规模,未来年均100亿元以上,公司除尘业务领域仍有稳健增长空间。 脱硫步入发展稳定期;脱硝爆发在即,公司初露锋芒:公司是国内脱硫行业的领先者之一。截止2011年,公司签订的脱硫工程容量与投运的脱硫工程容量分别达到43.2GW、56.6GW,均位居行业第四位,作为没有电力集团作为股东背景的民企,足以可见中国电力行业对公司技术及实力的认可。未来三年,电力行业、钢铁和水泥行业脱硫仍有330~380亿元市场规模,公司在脱硫特许经营领域也取得显著进步,进入稳定发展期。 随着国家对氮氧化物排放标准的出台,火电脱硝将迎来爆发期。截止目前,我国火电脱硝机组比例不足15%,预计未来三年火电脱硝投资规模将达700亿元,今年下半年到明年将是脱硝的高峰期,公司凭借在脱硫工程领域的成功迅速切换到脱硫领域,并初露锋芒,乘势而上。 海外总包业务进入收获期,走向国际化:面对国内火电投资规模持续下降的行业背景,公司积极走海外电站及其他业务的总包战略,立志于成为国际化的环保巨头企业。截止目前,公司在印度及东南亚市场取得突破,在手订单约14亿元,而明年开始进入收获期。公司海外发展战略清晰,逐步走出去战略为公司由大转强奠定坚实基础。 公司综合毛利率维持较高水准,费用率稳中趋降:公司制造费用中,钢材成本占比高达40%以上,目前国内钢材产能过剩严重,群益预计钢材价格将呈现稳中趋降局面,未来公司综合毛利率料将保持稳定状态;随着股权激励的实施,公司费用率有所上升,未来随着公司布局完成及规模效应,费用率将会呈现稳中趋降的格局。 盈利预测:预计公司2012、2013年分别实现净利润2.88亿元(YOY+14.2%)、3.58亿元(YOY+24.3%),EPS1.35、1.67元,当前股价对应2012、2013年动态PE分别为18X、15X,公司估值在行业中最低,维持“买入”建议,目标价30.00元(对应2012年动态PE22X)。