未来展望:整合预期:公司通过统一内部管理体制,力图首先做到事业部内部的品牌招商资源分享,有望改善原西单门店商品结构老化和管理松散的局面。在西单自有门店摊销费用明显低于原燕莎门店租金的情况下,2011年公司合并的净利润率(未扣除少数股东损益)为4.5%,仍然比原燕莎5.5%的水准低1个百分点,预计整合带来净利润率提高1%将共增加公司净利润额约25%。门店发展:2011年公司开始了对外拓展计画,选址调研专案共有26个,实地考察专案8个,其中6个为外地项目,估计2013年会有新的门店开幕。公司在成都、兰州和乌鲁木齐拥有已经盈利且增长较快的门店,未来将以西单的品牌在外埠扩张,成功的可能性要明显大于其他区域性的百货企业。 盈利预测:上半年公司增长20%主要是来自于2011年整合前的较低的基数,我们假设消费增速在下半年保持目前的增长水准或略有好转,公司的利润增幅将放缓至10-15%之间,全年增长在17%左右。预计公司2012和2013年实现净利润4.05和4.67亿元,同比增长17.1%和15.5%,EPS0.61和0.71元,对应PE为13.2和11.4倍,维持买入的投资建议。

公司介绍及经营情况:峨眉山旅游股份有限公司主要从事峨眉山游山门票服务、客运索道和宾馆客房、餐饮等相应的旅游商务营业活动。2011年公司实现营业收入9.07亿元,YOY增长23.37%;实现净利润1.45亿元,YOY增长31.56%。2012年1季度公司实现营业总收入1.75亿元,YOY增长12.1%,归属于母公司的净利润为981万元,YOY增长5.94%。 各业务情况:门票业务,占公司营收约4成,毛利润总额的3成,公司近期在筹画进行门票涨价听证,涨幅为25%,受到四川省旅游新规条例的影响听证有所推迟,涨价实施的时间估计在2013年2季度,将明显增厚2013年业绩。索道业务,占公司营收约3成,毛利润总额的8成,目前公司正在进行金顶索道的改造,预计2013年有望投入使用,改变目前的运力瓶颈。酒店和餐饮业务,酒店和餐饮业务的占营收的23%,两者基本保持和游客增长相当的约15%的水准,公司已投入2.3亿元扩建红珠宾馆,将增加公司的接待和盈利能力。其他业务,峨眉雪芽生产销售、旅行社和广告等业务目前占公司的利润比例不高,但发展旅游相关项目有利于公司长期摆脱对于门票收入的依赖。 发展计画:公司在2011年报中提出2012年的投资需求约为5亿元人民币,从已公布的投资计画来看,已有3.3亿元(红珠宾馆2.5亿、金顶索道0.41亿、茶叶设备0.2亿、资讯化建设0.2亿),年内公司通过发行3亿元债券和经营性现金基本能够满足投资需求。峨眉山市的十二五规划了整体的旅游度假区计画,有望增加地区的规模协同效应和对于游客的吸引力,作为核心的峨眉山景区将受益,但未来每年相应的建设投入可能较大。 盈利预测:我们预计2012-2014年公司将实现净利润1.74、2.46和2.99亿元,同比增长20.3%、41%和21.7%,对应的EPS为0.74、1.05和1.27元,目前股价对应的PE为29.6、21和17.3倍,给予买入的投资建议目标价26.1元,对应2013年25倍PE。

结论与建议: 瑞丰光电今日公告:2012H1净利润约为1800万-2051万,YoY下滑12%-0%,较1Q下滑幅度大幅收窄。公司2Q业绩好于预期,主要受LED背光驱动。 展望下半年,我们认为行业景气将继续上行。根据公司业绩预告,我们上调全年的盈利预测20%,预计2012、2013年分别可实现净利润为4700万、5700万,YoY增长43%、增长21%,对应EPS为0.44元、0.54元。公司股价受近期较多的LED企业倒闭等负面新闻的影响出现大幅调整,目前对应12、12年PE分别为26倍、21倍。公司为国内少有的LED背光和照明双引擎驱动企业,估值已具备吸引力,上调至“买入”评级。

结论与建议:安洁科技上调2012H1业绩预告:预计约为7650万-8550万,YoY 增长70%-90%,而此前的预告为增长35%-70%。公司上调业绩预测显示出公司的运营状况再度超出市场预期。 展望下半年,公司在研新品较多,预计公司将继续跟随核心客户一同快速成长。根据上半年的业绩表现,我们调高全年的盈利预测11%,预计公司2012-2013可实现净利润分别为1.83亿、2.41亿,YoY 增长82%、31%,对应EPS 为1.53元、2.01元;目前股价对应PE 分别为30倍、23倍;在“轻、薄”化趋势下,功能件行业向好,同时公司作为Apple 系直接供货商,成长确定性强,下半年存在估值切换的机会,维持“买入”的投资建议。

作为国内ATM 设备龙头,11 年市占率达到23%,公司与中行、交行、农行、农信社等大型金融机构合作密切,订单稳定增长,同时入围建行ATM 的采购体系扩大了公司大客户群体。未来公司继续海外积极扩张外,对国内中小型银行客户的开拓也将是战略重点。 预计公司2012、13 年EPS 分别为1.027 元和1.292 元,YoY 分别增长26.25%和25.83%。目前2012、13 年P/E 为15 和12 倍,给予买入投资建议,目标价为18 元(2012 年18x)。

公司是高空作业车领域的龙头企业,在技术和产品上优势突出。2011年募投项目预计将于近期达产,可有效缓解产能不足的压力。由于扩产能和渠道铺设等方面加大投入,管理费用率和销售费用率高企使得2011年业绩显著衰退;预计随着产能的扩张将迎来业绩释放,未来三年业绩可望持续高速增长。 行业需求旺盛,增长潜力巨大。国内高空作业车的应用尚处于起步阶段,使用密度仅为发达国家的五分之一左右,随着国内经济增长和对高空作业安全的重视,高空作业车的应用仍有很大的增长空间。 公司竞争优势突出,销量和市占率双升。公司技术优势突出,在智能型混合臂方面处于国内领先地位,举高达到45米,为客户提供了更多选择空间和技术保障。 产能有序扩张,业绩即将释放。公司募投项目即将正式投产使用,可有效缓解产能不足问题。目前设备投放产能和厂房设计产能分别为1000台和3000台,可有效满足未来3~5年的年产量要求。我们认为公司产能扩张将带来营收的大幅增长,且达产后管理费用和销售费用将回归正常,预计公司未来三年业绩复合增长率达到55%。 投资消防领域,战略布局拓展收入来源。公司计划战略部署消防行业,延伸高空作业车方面的优势。近期有意通过竞价形式受让上海电气旗下消防业务子公司或孙公司。考虑到消防车市场空间约为高空作业车的10倍,如能顺利进军该领域,将为公司业务拓展打下良好的基础。 高成长低估值,首次给予“买入”评级。预计2012、2013、2014年分别可实现净利润4636万元、6551万元、9197万元,YOY分别增长87.6%、41.3%、40.4%,EPS为0.26元、0.37元、0.52元,P/E为26.9倍、18.3倍、13.1倍。考虑到未来三年的成长性,我们认为公司2013年25倍左右PE是合理估值,首次给予“买入”评级,目标价8.75元。

结论与建议: 目前公司的在手订单充足,2012年业绩增长有保障。截至 2011 年底,公司未完工合同约 820 亿元,其中海外合同约 130 亿元。在“稳增长”的大背景下,我们预计铁路后续的投资会有所加快。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通,未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司2013年及今后的业绩释放形成良好助推作用。 我们预计公司 2012 、2013 年实现净利润分别为 45.97 亿元和53.81 亿元,YoY 分别增长 18.97% 和17.06% ;EPS 为0.333 元和0.390 元。目前 2012 年A股、H 股P/E 分别为13 倍和 14 倍,考虑到股价已经调整较为充分,仍维持买入投资建议。 盈利表现:公司作为国内两家铁路车辆和设备制造商之一,营收快速增长,盈利水平稳定。从 2005 年至 2011 年,公司营收规模迅速增长,6年年均复合增长率达到 25%。毛利率水平约 16%,呈逐年小幅增加的态势。 同期,净利润6 年年均复合增长率高达 46%。同期净利率平均水平约 4% ,稳中有升。 业务分析:公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等五种车型的制造。各车型的占比较为分散,但是动车组的盈利能力最强。铁路固定资产投资从2011 年开始大幅下滑。今年前5 个月下滑的的趋势未扭转但降幅较 1-4 月缩小,显示出好转的迹象。在国家“稳增长”的大背景下,我们预计铁路基建投资好转的趋势或能延续。加上当前城轨地铁建设正大规模展开,从而带动铁路机车、客车、货车、动车组、地铁等车辆需求快速回升。新增订单方面,从2012 年年初至今,公司已经公告的新签合同金额合计 67.8 亿元人民币。 盈利预测:目前公司的在手订单充足,2012 年业绩增长有保障。截至 2011年底,公司未完工合同约 820 亿元,其中海外合同约 130 亿元。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通,未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司 2013 年及今后的业绩释放形成良好助推作用。我们预计公司 2012 、2013 年营收将分别达到 913.55亿元和1047.22 亿元,YoY 分别增长 13.19% 和14.63% ;实现净利润分别为45.97 亿元和 53.81 亿元,YoY 分别增长 18.97% 和17.06% ;EPS 为0.333

结论与建议: 公司近年发展概况:以岭药业主要致力于中成药的研发、生产和销售,产品覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸疾病、恶性肿瘤疾病、糖尿病等治疗领域。公司2008-2011年发展快速,营业收入由9.39亿增长至19.53亿,CAGR为28%;净利润由1.22亿增长至4.54亿,CAGR为55%。 长期展望:有潜力成就大公司的核心逻辑 学术推广能力:1、公司建立了以络病理论学术推广为中心的独特学术营销模式,通过对络病学理论的推广,吸引临床专家、医生研究络病,通过理论推广来影响医生的用药习惯。2、通过国际认可的循证医学再评价标准,进一步证实产品疗效,带动销售。 “先天的”独家专利品种:以岭药业的产品都是根据络病理论研发,均属于独家中药品种,易于维护在发改委定价和各地招标价格。 单个品种均具有做大至10亿的潜力,同时产品群丰富:公司产品覆盖心脑血管疾病、肿瘤、呼吸系统、神经系统、糖尿病及其并发症五大重症疾病领域。每个产品均具有行业市场大,产品疗效好,独家专利,学术扎实和营销网络完善特点,均具有做大至10亿的潜力。 中短期业绩展望:二线产品不断发力,一线品种随基层渠道的下沉带动增长,2012和2013年业绩将逐步提升。 通心络胶囊销售接近10亿,未来增长看基层:通心络销售主要集中于三级和二级医院,2011年通心络胶囊销售接近10亿。通心络为全国基药,但是通心络在基层市场销售量非常有限。随着基本药物制度的建设,基层市场的潜力将会进一步释放,总用量将会明显提升。公司2011年开始公司建立基层销售队伍,未来2年将覆盖全国2000个县的80%左右,预计未来通心络将在基层市场的带动下恢复较好增长。 参松养心具有大品种潜质:参松养心主要用于心律失常的治疗,在心律失常中药市场上,竞争品种较少,主要为步长的稳心颗粒。参松养心2011年销售收入约6亿元,是公司的第二大品种。我们认为参松养心未来具有较大空间,原因为:1、参松养心在二级及以上医院渗透率不高,城市医院市场仍有较好增长空间;2、产品进入浙江、江苏、河南、河北、山东等19个省的地方基药目录,随基药放量而增长;3、竞争品种较少。 产品群丰富:糖尿病领域用药方面,公司已成功上市专利新药津力达颗粒,同时周络通胶囊和芪黄明目胶囊都已经完成三期临床。肿瘤用药方面,已经上市了养正消积胶囊。新络病理论带动新药研发,使公司形成了可持续性的创新药物开发能力,使公司产品在每个领域都能够形成系列,为公司快速健康发展提供了技术保证。 盈利预计:预计2012/2013年公司实现净利润5.46亿元(YOY+20%)/7.03亿元(YOY+29%),EPS分别为0.99元/1.27元,对应PE分别为27倍/21倍,以络病理论为根基的研发和学术营销的核心竞争力将支撑长期发展动力,具有成为大市值公司潜质,看好公司的长远发展,给予”买入”建议。目标价30.50元(2013PEX24)。

结论与建议: 短期来看,公司2012年业绩较大幅度增长确定性较高,其ROE水准将继续领跑行业,并且在手现金较为充裕,随着销售稳步推进,其财务风险可控。 中长期来看,公司所面临的风险主要来自于长期持续的行业调控对于房地产需求的限制以及由此引发的房价下行,但考虑到公司土地储备主要集中于长三角的一二线城市,房价较大幅下降的可能性较低,并且公司目前估值水平较低,2012年动态市盈率仅4.2倍,已部分反应风险,因此给予买入的投资建议。

结论与建议: 我们认为随着沙鲅二期扩能工程的竣工运营,以及特箱新增产能陆续上线使用,将对公司2012年下半年的业绩形成明显利好。一季度,在国内经济增速放缓的负面影响下,公司录得1.06亿元的净利润,同比下滑15%。下半年,国内经济走势仍复杂,不过,若政策持续发力则经济见底回升的概率大增,再加上新产能的释放缓解公司线上的产能瓶颈,将使得下半年业绩明显增长,全年净利润同比出现正增长。我们预计公司2012年和2013年可分别实现净利润5.94亿元(YOY+18%,EPS为0.45元)和6.11亿元(YoY+3%,EPS为0.47元)。 我们认为,公司的盈利能力强,过往业绩表现出色。若宏观经济如我们预期般见底回升,则下半年新产能释放将对公司2012年下半年的业绩形成明显利好。当前股价对应2012年和2013年的市盈率为18X。给予买入的投资建议。

2012 年4-6 月黄金价格相对稳定,全国黄金珠宝零售总额增速也基本保持在19%左右,符合我们之前的预期,维持对公司的盈利预测,由于估值仍然偏低,维持买入的投资建议。

公司发布公告:2012H1实现净利润约8500万-10150万,同比增长约5%-25%,符合我们此前的预期。 展望下半年,我们认为大陆中低阶智能机仍将保持快速成长态势,同时Ultrabook未来逐步导入触控功能是大概率事件,这些都将对公司电容屏业务形成实质性利好。维持之前的盈利预测,预计公司2012、2013年可实现净利润2.04、2.52亿元,YOY为34%、24%;EPS为0.63、0.77元,对应PE为26、21倍;公司股价经过6月的大幅反弹,估值有所修复,虽然短期有调整风险,但公司是技术型的企业,我们仍然看好公司的未来成长,给予“买入”投资建议。

盈利预测:预计2012-2014 年公司将实现净利润1.15、1.48 和1.89 亿元,同比增长27.9%、28.8%和28.1%,对应的EPS 为0.36、0.46 和0.59元,目前股价对应的PE 为27.1、21 和16.5 倍,目标价10.7 元,对应2012 年30 倍PE。

预计公司 2012 和2013 年净利润分别为7.79 亿元和9.39 亿元,分别同比增长-8.16%和20.48%;按照回购注销后股本计算,每股收益为0.86元和1.03 元,目前A 股股价对应的2012、2013 年PE 为9.56 倍、7.93倍给予持有的投资建议,B 股股价对应的2012、2013 年PE 为6.4 倍、5.3 倍,给予买入的投资建议。

公司主营电力、石油天然气及煤炭销售业务。电力业务在上网电价上调、煤炭价格同比有望下降的情形下将实现较快增长;石油天然气进入开采后期,未来两年产量会逐渐下降;天然气管网公司盈利稳健增长。 预计公司2012、2013 年实现营收254.76 亿元(YOY+11.6%)、290.23 亿元(YOY+13.9%),实现净利润16.54 亿元(YOY+16.3%)、21.34 亿元(YOY+29.0%),EPS0.35、0.45 元,当前股价对应2012、2013 年动态PE 分别为13X、10X,公司作为盈利稳定的区域龙头,给予2012 年15X PE 及考量公司每股含海通证券股权价值0.27 元(公司持股海通证券1.23 亿股),维持“买入”建议,目标价5.50 元.