事件:公司于今日公告,公司的非公开发行股票申请获得证监会审核通过,但尚未收到证监会的书面核准文件。去年九月份启动的三年期定增终于获批。 点评: a)本次定增募集资金总额不超过12亿元,为三年期的锁价与锁对象发行,发行底价为7.24元/股,认购对象为新华联控股和芜湖基石。 募投项目为锂电池负极材料和建筑陶瓷智能制造及技术改造。 b)公司的海外陶瓷机械和由此延伸的海外陶瓷具有高成长性。陶瓷设备国内老大、全球老二,海外是国内三倍,近几年外销增长幅度证明其在非洲、亚洲市场的竞争能力,市占率进一步提升。同时,通过定增向下游的陶瓷生产延伸公司产业链,今年公司海外陶瓷工厂也将贡献较大利润,预计至少5000-6000万元,明年能贡献上亿利润。 c)锂资源是公司今年新的看点,也是未来大的增长极。公司今年已参股蓝科锂业22.69%的股权,而蓝科锂业拥有独特的锂镁分离技术,是我国卤水提锂领域领军企业,比竞争对手从矿山中提取成本更低。蓝科锂业整体估值为30亿,目前产能为1万吨(今年预计销售7000吨),未来不排除扩大产能,按照目前的价格与产能推算,17年蓝科锂业达三亿利润的可能性较大,整体估值十倍。参股蓝科锂业,是符合公司新能源材料的方向,延伸锂上游产业链,做大做强新能源版块。未来公司不排除在此产业链上投更多的公司。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为6.11亿元、7.6亿元和9.31亿元,EPS 为0.43元、0.54元、0.66元,市盈率分别为:18倍、15倍、12倍。给予“买入”评级。 风险提示:海外业务收入不及预期,沈阳法库项目持续亏损。

传统产业稳健发展,下游需求回暖:公司传统业务主要包括漆包线、机电和蓝宝石业务。2017年公司传统漆包线业务有所回暖,同时公司压缩了毛利率较低的铜芯漆包线业务,加快发展毛利率较高的铝芯漆包线业务,漆包线业务盈利能力有所提升。公司机电业务产品线布局完善,下游行业有所复苏,订单出现显著回暖,业务盈利能力有望提升。 完善新能源车布局,打造新的业绩增长点:2016年起公司在新能源车领域全面布局,2016年9月收购浙江中科正方电子技术进入新能源车整车CAN总线控制系统领域。2017年1月收购上海正昀进入锂电领域,与公司原有电机、电控实现深度整合,形成完善的新能源车三电配件系统。2016年8月,公司设立顺通新能源汽车服务有限公司,2017年2月新设立天津露笑租赁有限公司,搭建新能源汽车营运平台,为下游客户提供整车销售及租赁业务。公司三电配件系统将与新能源车营运平台形成良好的协同效应,借助平台建立与整车厂商及下游运营商紧密的合作关系,销售收入有望快速扩大,未来新能源车板块将成为公司重要的业绩增长点。 收购江苏鼎阳,进入光伏电站领域:公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权,进入光伏电站的投资、安装和运营领域。 江苏鼎阳在分布式光伏发电领域已经积累了较强的先发优势,目前江苏鼎阳在手项目充足,未来光伏板块将成为公司稳定的业绩增长来源。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.55、0.81和1.10元,公司传统业务稳定,在新能源车、光伏电站领域积极布局,即将迎来业绩收获期,看好公司发展前景,6个月目标股价21元,给予“买入”评级。 风险提示:新能源车业务拓展低于预期,光伏业务低于预期。

报告摘要: 行业:供应链管理市场发展空间大,电子供应链竞争格局极度分散,医疗器械供应链机会多。我国物流费用率仍然远远高于发达国家,为供应链管理行业提供了极大的改善空间。目前,境内与境外电子信息供应链企业尚未正面竞争,且我国电子信息供应链企业所服务的细分行业或环节相对分散,相互之间正面竞争较少。国内医疗器械行业的快速发展蕴藏着供应链服务发展机会,且业内还未出现大型医疗器械供应链企业,蓝海市场亟待开拓。 年富供应链竞争优势:十年深耕电子信息供应链,专业能力强,客户资源稳定优质。年富供应链深耕电子信息行业供应链管理服务超过10年,积累了丰富的经验与资质。年富供应链收入前五大的老客户业务稳定,2014-2016年前五大客户包括深圳市财富之舟及其关联方、兴飞科技及其关联方、凡卓通讯等公司,均是国内智能手机出货量排名靠前的移动设备解决方案商或ODM/OEM制造供应商。 年富供应链未来看点:电子信息供应链深化老客户业务,不断获取新客户;医疗器械新业务拓展快速。年富供应链逐渐深化与老客户业务,其第一大客户财富之舟及其关联方的贡献收入逐年提升,2016年收入占比出现明显增长,达到25%;2016年年富供应链新增TCL、厦门美图等电子信息行业知名客户。截至2016年末,年富供应链医疗器械领域积累了西门子、东芝等知名上游供应商并积累了协和医院、武警总医院等近30家知名客户,医疗器械行业发展势头良好。 2017年电子信息供应链业务预测回函累计339亿元业务量,医疗器械已签约合同3亿元,提高业绩高速增长确定性。 投资建议:公司通过收购年富供应链实现主业转型,基于年富供应链业绩内生增长可期,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.19元、0.49元和0.61元,对应PE分别为52X/21X/17X。我们首次深度覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示:老客户业务不景气,新客户拓展不及预期。

事件描述 公司发布2017年半年度业绩预增公告,,预计公司2017年上半年度归属于上市公司股东净利润为11.5亿元,同比增加约690%。 事件评论 【1】供给侧改革助力公司盈利达上市以来最佳。上半年中频炉淘汰及地条钢出清力度空前,同时去产能进度大超预期,钢铁行业供给端结构性改善明显。在此背景下,包括板材、工业棒材、型材等公司主营钢材价格同比大幅上涨。同时,公司持续优化精品特钢体系,加强品种结构优化,发掘精益制造潜能,运营效率大幅提升,令半年盈利同比大幅增加。对比而言,2007年为历史次佳盈利水平,全年也仅有10.31亿元利润。 【2】“一体三元”战略力促转型升级。公司积极对接国家级新区南京江北新区发展规划,整合现有的多元产业资源和对外投资平台,设立新产业投资集团,未来将以钢铁产业为主体,有序推进节能环保、新材料及智能制造等板块的重点项目,形成“一体三元”业务格局。从复星层面看,未来“钢铁装备+能源+公用事业”等业务将可能以南钢股份为主体,公司转型发展值得期待。 【3】制造业投资反弹,板材需求或超预期。下半年制造业投资增速可能持续反弹,令板材端需求超预期。制造业投资增速反弹的动力来自于工业企业资产负债表的修复。同时,中游制造业资产负债率以及企业融资成本当前处于较低水平,因此固定资产投资持续扩张动力相对比较强。在这样的背景下,下半年板材端需求有可能相比长材要更好。公司产品以中厚板及工业长材为主,看好下半年盈利空间。 【4】盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为20.41、21.57、22.89亿元;EPS分别为0.52、0.54、0.58元,以2017年7月17日股价对应P/E为7.59/7.18/6.77X,看好南钢股份在下半年板材需求中的盈利空间,鉴于当前估值仍处于低位,推荐买入评级。 【5】风险:下游需求不及预期,制造业固定资产投资下滑。

内生+外延,多重因素促使上半年业绩高增长。内生上,公司在加强渠道建设和推出新产品两方面入手。渠道建设方面,公司加强了营销网络建设,继续开拓华南地区以外的市场。新产品方面,公司上半年推出蓝盾AI防火墙、蓝盾态势感知平台、蓝盾云安全产品、蓝盾企业移动信息化安全管理平台、蓝盾业务应用安全审计等多款新型安全产品。外延上,中经电商去年仅并表5-6月,而今年1-6月份业绩全部并表,控股子公司满泰科技也从今年开始并表。内生+外延多重因素影响,促使公司业绩高增长。 多项大单落地,全年业绩增长有保障。2016年3月中标3.7亿广东基层医疗系统项目,去年确认约0.66亿收入,约3亿收入待今年确认。2017年3月全资子公司蓝盾技术中标呼伦贝尔市平安城市二期建设项目,项目金额0.73亿元。按照项目实施进度,预计多部分收入将在下半年确认。多项大单落地,全年业绩增长有保障。 大安全战略稳步推进,协同效应显现。公司通过系列外延式并购收购华炜科技、中经电商、满泰科技等企业,开始涉足物理安全、应用安全和工控安全领域,构建“大安全战略”。目前不同安全板块间的协同效应显现。满泰科技已经推出完整的工控安全的解决方案,深耕“水处理”工业控制及安全服务领域。中经电商快速发展,2016年底合作的加油站及其他商家数目合计达8000多家,比2016年H1增加30%以上。华炜科技研制低核辐射的透视检测产品,涉足安检领域,产品线及服务范围进一步扩展。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS 0.42/0.50/0.61元,对应PE 26.77/22.28/18.26,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,板块间协同效应转弱。

事件: 公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入51237.14万元,较上年同期增长482.35%;实现归属于上市公司股东净利润2821.86万元,较上年同期增长431.88%。 点评: 装配式不断推进,“一带一路”助力,公司营收高速增长。近期中央和地方各级政府陆续出台鼓励装配式建筑发展的相关政策,装配式建筑迎来快速发展时期,公司紧抓机遇,加快了装配式建筑业务的发展,上半年营业收入同比增长482.35%。受“一带一路”战略和新疆固定资产投资加速的利好影响,公司新疆业务保持了较快发展,上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长706.32%。对比去年全年的8.30亿元营收,公司在今年上半年的淡季中实现营收5.12亿元,我们认为这将为公司全年业绩高增打下坚实基础。 PVC价格同比高增,拉低公司毛利率。公司木塑墙体的原材料主要为PVC、粉煤灰和木质纤维,其中PVC的成本占整个原材料成本的绝大部分。去年上半年华北地区PVC均价仅为5000元/吨,而今年上半年高达6217元/吨,成本拖累显著,公司集成房屋毛利率从去年同期的44.99%降低到33.75%。由于去年同期公司营收基数较低,公司的期间费用率由33.30%降至8.07%;净利率为5.62%,较去年同期提升0.49%。 优化产能布局,完善上下游产业链。公司拟配股募资不超过6.5亿元,在江苏、新疆新建、扩建装配式建筑部品部件智能制造项目生产基地,进一步优化产能布局、拓展市场空间,提高公司主营业务竞争力,逐步落实“一个中心,多个基地”的战略布局。去年公司在大连设立再生资源子公司,从再生资源贸易切入,逐步建立上游回收体系和下游营销网络,最终建立深加工业务体系,既可为公司提供质优价廉的原料,控制和降低原材料价格波动的风险,又可将再生资源业务发展为公司的另一个盈利增长点,增强公司整体盈利能力。 财务预测与估值:预计公司未来三年的归母净利润分别为1.07、1.40、1.81亿元,同比增长113.3%、30.3%、29.6%,对应PE分别为46X、35X、27X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;新产能布局不及预期。

收单及POS等业务增长,推动公司业绩高增长。受收单业务、POS机业务、识读产品以及房地业务影响,公司2017年上半年业绩实现较高速增长,同比增速高达60%-90%。国通星驿拥有全国收单牌照,并入公司后与公司协同效应良好,市场拓展和管理运营能力不断优化,2016年底在全国43家收单企业排名中已升至12名,市占率及市场影响力不断提升。并且识读产品以及“新大陆壹号”地产项目增速较高。 设备+收单+运维+服务,形成支付生态闭环,构筑较高竞争壁垒。简单而言,收单行业产业链涵盖上游POS机制造企业、中游第三方收单服务机构和下游商家。行业竞争中,全国型第三方收单牌照是核心,但上游的POS机生产与制造和下游商家方面相当重要,其关乎服务的质量和用户的忠诚度。目前国通星驿拥有全国性收单牌照,掌控行业核心竞争要素,并且公司子公司新大陆支付拥有POS机的研发与生产能力,北京亚太具备POS机运维能力,能够把控POS机的质量。在下游商家服务方面,海优啦提供经营数据挖掘和分析业务,翼码科技提供二维码O2O营销服务,网商小贷提供消费贷款服务,满足商家多元化的服务需求。公司打造支付生态闭环,在全产业链拥有竞争优势。 消费金融业务飞速发展,有望成为公司成长新动力。公司成功打造的支付生态闭环为消费金融业务提供良好的发展环境。公司旗下广州市网商小贷拥有小贷牌照,可为支付生态圈中的小微商户及C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。2017年小贷业务开始加速推进,仅2017年Q1利息收入是2016年全年3倍多。另外引入兴业消费金融战略合作伙伴,实现牌照及资源互补互惠。公司掌握牌照、用户、数据等多方优质资源,消费金融业务有望成为公司成长新动力。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.70/0.96元,对应PE31.64/23.12倍,给予“买入”评级。

ETC行业龙头,受益政策利好及广阔行业空间。ETC是公司主营业务,2016年ETC业务占公司主营业务收入的98%以上,产品市场占有率约35%-40%。2015年ETC联网的政策刺激下,下游市场需求快速增加,公司业绩出现爆发式增长,2016年公司业绩回稳。ETC全国联网工作基本完成,行业空间广阔,与发达国家相比,我国ETC的覆盖率较低,2015年覆盖率仅为14.53%,同时ETC车道占比也较低,仅为20%,未来发展空间可期。并且,ETC行业准入门槛较高,公司作为行业龙头,将受益于未来广阔的行业空间。 公司注重研发,投资佛山产生基地增加产能。2016年公司研发投入占比10.35%,且与北京航空航天大学、交通部公路科学研究院等多所著名科研院校所建立了良好的互信机制和长期的合作关系,募集资金中有1.6亿元投资于深圳研发中心建设项目。公司对研发的大力投入有利于公司利润的增长和未来发展,在行业龙头的规模优势下进一步拓展业务。公司产能利用率较高,OBU各期平均产能达到90%左右,产能处于超负荷运转状态。为解决产能趋于饱和问题,公司募集资金中2.87亿元投资佛山智能交通射频识别与电子支付产品生产基地,扩大生产面积。 深化ETC业务,抓住机遇推进ETC进城战略。公司在保持行业领先地位的同时,也在以专用短程通信(DSRC)、无线射频识别(RFID)技术为依托,以智能交通电子支付解决方案为核心,以多年积累的ETC用户群为切入点,业务模式将从单一的设备销售,延伸至提供系统集成服务。公司提出“ETC进城”这一战略,推进“上车、落地、联云,在手”战略核心,未来有望实现场景进一步拓展。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.19/1.40/1.66元,对应PE36.03/30.63/25.73倍,给予“增持”评级。 风险提示:ETC行业政策变化;ETC高速公路业务推进低于预期。

投资事项: 事件描述公司发布2017年半年度业绩预增公告,,预计公司2017年上半年度 归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比增长140%-190%。 事件评论 【1】单季利润持续突破历史高位。公司上年同期实现归母净利2.59亿元,以此计算,2017年半年度公司业绩处于6.21-7.51亿元之间,基本与去年全年业绩持平。同时公司一季度单季盈利2.85亿元已达高位,二季度单季利润3.36-4.66亿元再次突破历史盈利高位。【2】地条钢出清是最大催化剂。2017年上半年,地条钢在行政命令下全部出清是公司业绩改善的主要催化剂,在此期间,长材价格提升迅速,南昌地区三级螺纹钢最高达3880元,同比涨幅最高达100.53%;南昌地区高线价格最高达3980元,同比涨幅最高达95.5%。公司作为江西地区长材龙头,自身长材占比远高其他企业:产量超过70%、营收超过66%都来自于螺纹和线材产品,因此在今年上半年长材强势领涨中录得高额利润理所当然。 【3】下半年利润仍可能维持高位。地条钢出清之后,电炉产能补充或无法完全填补,因此长材端供需偏紧的态势可能有所延续。此外,铁矿石基本面相对钢铁更差,,下半年大概率维持弱势。因此,利润空间在当前需求仍高企,库存尚处低位、长材供需偏紧的背景下,应该能够至少延续到三季度末。而四季度由于环保限产等影响,钢价亦有可能保持强劲。总体而言,鉴于公司一贯的高效稳健经营作风,我们持续看好公司下半年业绩。【4】投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为14.18、15.08、15.37亿元;EPS分别为1.07、1. 14、1.16元,当前股价对应P/E为8.34/ 7.85/ 7.70X,维持买入评级。 【5】风险:下游需求不及预期,电炉大规模复产

渤海轮渡是亚洲规模最大的客滚运输企业。公司实际控制人为辽宁省国资委,主营业务包括客滚轮运输及邮轮业务,客滚轮业务收入占80%以上。公司主营烟台-大连航线,海上距离89海里,是公路绕行距离的九分之一。公司在渤海湾客滚轮市场占有率排名第一,在烟大航线拥有大型客滚轮9艘,总吨位数25.6万吨,总车道线2万米、总客位1.5万个。 宏观经济回暖与“921治超”提振需求,供给稳定具备竞争优势。2016年四季度以来宏观经济复苏,腹地经济情况好转,带动内需复苏。“921治超”拆分重车、增加流量,客滚轮运输比公路绕行距离短、检查关卡少,为客滚运输带来结构性客流增量。运力供给端,明文规定渤海湾地区“停止审批新的客滚运输企业,除原有客滚船更新外,不再审批新增运力”,运力供给稳定。公司市占率60%,船队船龄与船型优于其他竞争对手,运送特种车辆技术领先,竞争优势稳固。 多业务布局叠加国企改革红利。1)公司国际客滚新船“海蓝鲸”投入运营,稳健贡献业绩增量。2)两艘退役客滚轮用作货滚运输,成本低收益高。与深国投在物流领域强强联合,共享大客户、强化物流资源整合。3)设立邮轮文化基金强化邮轮业务布局。4)设立租赁公司强化金融业务布局。辽渔集团混改,公司作为集团唯一上市平台,具备整合空间,股权激励试点为公司注入长期发展动力。 盈利预测与投资建议。经济回暖与治超因素保证了公司业绩增长的确定性,同时公司客滚主业竞争格局良好、护城河高,员工持股为公司发展注入长期动力。预计公司2017-2019年EPS分别为0.77/0.84/0.88元,对应PE为14.7/13.6/12.9倍,给与“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速下行风险;安全生产事故风险;东北亚政治局势恶化风险。

渠道下沉+金砖国家会议驱动,电子数据取证业务稳定增长。电子数据取证业务在地市级相对饱和,公司相关业务从地市级市场往区县级市场下沉。目前区县市场产品渗透率低,产品需求旺盛,市场空间广阔,公司作为龙头企业将充分收益。除此之外,2017年召开的金砖国家会议主要带动福建市场需求迅速增加,政府加大对舆情监测、电子取证设备等投入。 多因素推动大数据、网络空间安全等新兴业务高速增长。大数据信息化业务包含公安大数据平台和城市大数据平台,大数据平台建设正处建设高峰期,下游客户需求旺盛,公司大数据平台业务爆发式增长。出入境管理一体机销售在广东全省和厦门市铺开,已经完成市场教育和初级覆盖,随着设备普及率进一步提升,将带动执法专项设备业务高增长。网络空间大搜索业务由原来公安、检察领域,往工商、海关、税务等领域发展,业务发展空间极大扩展。 业务对象多元化,积极拓展B端及C端客户,打开公司业务成长空间。公司存证云、电子数据取证、知识产权保护等业务与支付宝、三五互联、一品威客等B端客户深度合作。存证云为C端客户直接提供合同、图片、录音、文件等重要文档的云保存与司法认证,开始涉足C端服务,培育C端服务能力。公司业务对象开始从G端,往B端和C端发展,客户对象扩展有望打开公司成长空间。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.52/0.69/0.90元,对应PE32.88/24.74/18.82,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。

事件:公司于今日发布中报业绩预告,预计实现净利润12382.54万元-12897.90万元,比上年同期增长142.91%-153.02%。从单季度来看,一季度实现归属于母公司股东净利润5198.56万元,二季度预计归属于母公司股东净利润为7184-7699万元,环比增长38.19%-48.11%。 点评:我们认为公司上半年业绩大幅增加,主要得益于几个方面:1)公司上半年销售收入同比均大幅增加,主要来自于国内市场的回暖以及产品的出口。2016年下半年行业对经济形势判断较为乐观,固定资产投资开始增大,行业开始好转;2)目前公司满负荷生产,注塑机加班加点。从目前订单和排产情况来看高增速的状态可以持续至三季度;3)随着公司今年新品全面推向市场,以及规模化后,毛利将维持在较高水平;4)报告期内,公司收到政府补助,非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1,462万元。 下游景气提升带动需求增加,市占率进一步提升;新品推出+规模效应,毛利率进一步提升:公司下游汽车和3C景气度较高,2016年下半年行业对经济形势判断较为乐观,固定资产投资开始增大,行业开始好转,下游客户需求增加。公司压铸机行业国内第二,注塑机行业国内第四,公司技术和口碑良好,市场份额有望进一步提升。公司新品二板机今年大面积推向市场带动营收增长,同时,随着营收规模上来之后,规模效应使得毛利率有望进一步提升。 我们预计随着经济回暖,未来几年下游行业的固定资产投资将稳定增长,而公司随着新品的推广以及规模效应带来的毛利率的增加,利润增速将高于行业增速。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.42亿元、3.03亿元和3.72亿元,,市盈率分别为:26倍、21倍、17倍。给予“增持”评级。 风险提示:下游行业持续低迷,新产推广低于预期。

事件:公司于今日发布中报业绩预增公告,公司上半年预计将实现归母净利润11500~13200万元,上年同期为5767.11万元,同比增长99.41%~128.88%。从单季度来看,二季度预计归母净利润为7749-9449万元,环比增长106.58%-151.91%。 点评:公司上半年归母净利润大幅度增长,主要原因为:1)锂电池行业快速持续发展,国内锂电池主要厂商产能持续扩张,锂电设备需求显著,公司在稳定原有客户如的基础上,积极开拓动力锂电行业新客户如河南国能,与河南国能于6月签订总价值2.85亿元的采购合同;2)公司目前预收款约4.9亿元,以此测算在手订单约16亿元;3)动力锂电池相关设备的生产销售业绩较上年同期有显著提升。预计下半年随着各大主要动力锂电厂商产能扩张规划落地,公司的业绩将会进一步提升,在手订单充足,下半年或将继续维持上半年的高增速。 动力锂电池厂商产能持续扩张,锂电设备需求持续释放:国内一线动力锂电厂商在动力锂电池行业整合期间取得有利位置,均制定了大规模的产能扩张规划,按目前公司主要客户扩产情况来看,2017全年沃特玛、国轩、力神、中航锂电、福斯特扩产约22GWh,2018-2020年总计扩产约40GWh。随着规划逐渐落地,将带来锂电设备的持续需求,至2020年,市场规模预计在500亿以上。 与主要动力锂电池企业绑定,受益于动力锂电池行业集中度提高:公司与沃特玛、国轩高科、ATL 等动力锂电池厂商持续合作,核心利益与下游领先动力锂电厂商绑定。在未来动力锂电行业集中度越来越高的情况下,公司将受益于绑定的动力锂电池优质厂商,市场占有率将不断提高,充分受益于锂电行业发展的红利。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.61亿元、3.62亿元和4.88亿元,市盈率分别为:38倍、28倍、20倍。给予“增持”评级。 风险提示:电池厂扩产不达预期,公司订单低于预期。

安防行业景气,公司业绩高速增长。新疆位于“一带一路”核心地带,以社会稳定和长治久安为发展核心,而安防是维稳建设的重要支撑和组成部分,安防行业需求将持续增长;同时,新疆1.5亿固定资产投资,为安防产业及相关基建的爆发注入强大力量。公司作为本地优质企业,具有极强的交付能力和拿单能力强,与疏勒县、喀什市连续签订8000万、32,179万元大单,助力公司营收利润持续增长。 立足现有市场,推进“立体”安防及高新技术应用。公司通信工程服务和安防系统工程两大业务高速发展,承接多项重点工程,如全疆5700公里边防线项目,公司承接了其中3700公里,该项目后期的维保量巨大,为公司提供持续稳定收入。同时,公司整合通信与安防业务,并借助公司前期拥有的市场,全面推动“立体”安防的建设。公司重视前沿技术在安防领域的应用,在自身挖掘人工智能应用的同时,和内地应用平台、AR公司、云平台公司展开合作洽谈,参与新疆智慧城市建设。 立足新疆,背靠北上广,走向中亚。公司作为新疆本土公司,具有独特的地理及民族文化优势,在保持通信和安防两大业务在新疆及西北优势的同时,借助一带一路的东风,将大力布局中亚国家信息化的建设。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.77/1.36/2.26元,对应PE42.60/24.13/14.49倍,维持“买入”评级。

传统主业稳定发 展,外延并购促多元化布局。公司的传统业务在重卡领域,公司拥有完整的动力总成产业链,即“潍柴重卡发动机+法士特变速器+汉德车桥”,极具竞争力。近年来收购凯傲、德马泰克等进军全球,多元化布局提高公司抗风险能力。 重卡行业持续景气,全年重卡行业销量有望达90万辆。主要驱动因素为:1)新国标颁布,超载监管趋严,导致重卡运力下降15%左右,将新增重卡需求。同时,超限治理也加速了国内重卡向海外结构(大排量发动机)靠拢;2)重卡更新周期约为5-7年,目前行业更新需求旺盛。10年至12年重卡销量综合约254万辆,平均约为85万辆,目前该批车型更新周期已到;3)国V 排放标准实施,颗粒物排放标准更加严格,加速了重卡更新需求。总体来看,近些年来,下游物流需求旺盛,半挂牵引车占比渐升,2016年半挂牵引车销售39万辆,占重卡销量的53%,已经成为重卡最主要的需求来源。 坐拥重卡黄金产业链,受益行业景气。母公司是重卡发动机行业的龙头,业绩弹性高,重卡发动机的市占率与行业景气度相关性高。治超加速结构升级,公司的高毛利率产品12-13L大排量发动机受益,母公司整体毛利率上升。而法士特和陕重汽也同样有着高弹性,受益于行业景气,加上与母公司的业务协同,净利润将有所提升。 外延并购不断,持续全球布局。公司收购全球第二大叉车巨头凯傲后不断增持,已拥有凯傲43.26%的股权,凯傲被收购后扭亏,营收和净利润都稳步增长,目前凯傲营收和利润都已占到公司营收和利润的一半左右,16年11月公司通过凯傲收购德马泰克100%股权,进军北美市场,有望复制收购凯傲之路。 投资评级:德马泰克并表后,预计公司2017-2019年归母净利润分别为27.35亿、35.73亿、37.49亿,EPS 分别为0.68元、0.89元、0.94元,市盈率分别为20倍、15倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示:重卡行业景气度不持续,德马泰克整合及减亏不及预期。