事件: [公司近日发布公告,属下全资子公司瀚蓝固废中标“广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目”。中标内容:1、瀚蓝固废出资约3亿元,占顺控环投增资扩股后的34%股权;2、共同出资组建公司负责顺控环投热电项目的运营,瀚蓝固废占公司70%的股权。 点评: 中标顺控环投增资扩股项目,“瀚蓝模式”首次复制。公司的南海固废处理产业园具备生活垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链,是国内唯一一家可提供完整固废处理服务的公司,被业内高度认可誉为“瀚蓝模式”。顺控环投是佛山市顺德区属国有资产运营和资本运作平台,负责顺德区固废处理项目建设,包括生活垃圾3000吨/日、污泥处理700吨/日、餐厨垃圾处理,项目总投资预估18亿元(不含餐厨垃圾处理)。本次中标,虽然地理距离很近,但是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目,是公司业务拓展迈出的一大步。 定增重启,引入复星,危废并购或加速。公司9月份重启定增,拟向燃气有限和惟冉投资非公开发行不超过7004万股(惟冉投资5063万股),发行价11.85元/股,募资不超过8.3亿元。上海惟冉投资的实际控制人为复星集团董事长郭广昌。本次非公开发行的重启,体现了复星集团对公司未来发展的信心。8月,公司收购湖北黄石威辰环境70%股权,危废处理规模是22万吨/年,预计明年一月投产17万吨。复星在收购过程中起到重要作用。未来公司在固废业务板块的拓展将借助复星的资源,外延拓展节奏有望加快。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是37.06、44.43、52.99亿元,归母净利为5.45、6.73、8.03亿元,对应的EPS为0.71、0.88、1.05元(暂不考虑本次定增)。看好公司与复星的合作和危废业务拓展,给予“买入”评级。 风险提示:项目拓展和政策推进不及预期,定增进度不达预期

事件概述: 中国石化下属子公司金陵石化PX装置年产能60万吨,于8月23日正式开始为期1个半月的例行检修,2016年10月9日13:50,金陵石化重整装置开工过程中,进料过滤器法兰泄漏着火,目前火情已受控制,预计装置重启时间将会推迟。其中本次装置事故将涉及产能纯苯18万吨,甲苯35.4万吨,二甲苯29万吨,PX70万吨。 分析判断: 建议重点关注此事件后续影响,并上调公司评级,原因有二: (1)公司意外受益于金陵石化芳烃装置检修期间的事故。本已极度依赖进口的PX供给再受冲击,PX供给减少70万吨,占全国总供给的7%左右(2015PX国内产量910万吨),该事故对装置影响很难短时间内消弭,恐需两月左右的抢修时间方能复产,短期影响不可小视,中金石化赚上加赚。7月价差扩大至450美元/吨,创15年来高点,金陵芳烃装置事故的催化下,Q4价差有望再掀高潮。 (2)G20峰会于9月上旬在杭州召开,中金石化装置是否会受G20影响进而影响三季度盈利,此前市场对此有隐隐担忧。据调研了解,中金石化装置三季度运行良好,G20期间未停产降负至80%-90%,现已恢复至满负荷稳定运行状态。 未来增长点有二: (1)中金二期项目的上马: (2)尚在集团公司层面的舟山炼油项目。 盈利预测:中金石化乃是公司利润的发动机,芳烃业务打破中石化的垄断,毛利率高。2016在1、2月停产情况下,半年仍然贡献利润6.8亿,盈利能力一流。预计中金石化Q3盈利4.5亿,上调Q4盈利预期为6亿,预计16全年利润将在19亿元左右,预计2016/2017/2018年EPS为0.76/0.92/1.08,对应PE为18X,15X,12X,评级由“增持”上调为“买入”。 风险提示:油价波动范围超出预期;装置运行发生意外等。

公司发布2016年前三季度业绩预告。前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为11809万元-12742万元,同比增长280%-310%。产品销量增长是公司归母净利润高增长主要原因。报告期内公司主营业务收入同比增幅约35%,销售的增长带来公司产品单位生产成本降低,使得2016年前三季度净利润同比有较大幅度增长。 轮胎行业景气度回升,带动助剂需求增长。公司是橡胶助剂行业龙头企业,产品包括防焦剂CTP、促进剂,不溶性硫磺、微晶石蜡、均匀剂及胶母粒等。受益于轮胎行业的复苏,公司橡胶助剂量价齐升,出现供不应求的情况,毛利率提升明显。预计3季度净利润在6000万以上,较第2季度业绩明显改善。 环保趋严,公司有望持续受益。中央环保核查组即将进入山东,山东促进剂产能在国内占比41%,届时环保不规范企业将有可能降低负荷甚至关停,有利于行业整合以及集中度提高,造成促进剂价格进一步上涨。 积极扩产新产品,工艺环保促进成本优势,保障未来发展。公司自有资金投资新建高性能橡胶助剂生产项目,包括2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M、1万吨促进剂NS。高性能不溶性硫黄市场基本被国外企业垄断,产品重度依赖进口。目前公司不溶性硫磺的产能为8000吨,预计2016年实现满产,因此公司新建2万吨产能,可充分缓解国内目前进口依存度高的状况,实现进口替代。促进剂M和NS生产采用清洁生产工艺,M成本同传统工艺相比可降低10%,NS清洁工艺可节约成本1600~1700元/吨。公司技术工艺领先,具有良好的经济效益和环保效益,为未来持续发展夯实了基础。 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60/0.76/1.13,对应PE30X/23X/16X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1.行业景气度下降;2.产品价格波动;3.新产品不及预期

中标首单PPP落地:2016年7月公司中标中山市黄圃镇污水处理厂网一体化PPP项目,中标金额为2.63亿元,并在8月与黄圃住建局签署特殊经营权协议。其中,建设期1年,项目合作期25年,特许经营期内,污水处理服务费1.726元/立方米,污水处理厂规划10万吨/日,预计每年可给公司带来6000余万元的收入。该项目作为公司第一单PPP项目,同时也是中山市第一个镇区污水PPP项目,有很好的示范作用,也有利于公司进军PPP市场,发挥资本、运营和工程方面的优势。 供水业务收入略减,但仍是公司主要现金流来源;投资收益大幅下降致使净利下滑:2016年上半年,公司供水业务收入2.95亿元,同比减少2.31%,其主要原因在于售水量减少。但供水业务收入仍占公司总收入的44.33%,是公司主要现金流来源。同期,公司实现净利润4.83亿元,投资净收益4.56亿元,分别同比下降49.33%和49.63%。 复星成第二大股东,“产业经营+资本运营”双轮驱动发展:公司作为中山市唯一一家国有控股上市公司,2014年8月,大股东中汇集团成功引入复星集团,是广东省首批国企改革典范。同时,2014年公司制定了“产业经营+资本运营”双轮驱动的发展战略,聚焦“环保+水务”,外延并购加速。2015年5月,设立产业并购基金;15年7月,并购天乙能源,进军固废市场;16年7月,首个PPP项目落地。 估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为14.30、15.60、17.10亿元,归属于母公司的净利润能达到9.82、10.72、11.82亿元,EPS分别为0.67、0.73、0.80。买入评级。 风险提示:金融投资风险;并购整合风险等。

事件:海伦哲子公司格拉曼与陆军装备部于2016年9月27日签订了装备订购合同,总金额2.17亿元,占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的26.48%,合同履行期限为2017年12月20日前完成。 军品逐渐放量,消防机器人未来可期。子公司格拉曼此次中标的军品业务体量较大,占子公司格拉曼2015年营收的66%左右,随着公司军品业务不断扩张,未来有望进一步增厚公司的业绩。值得一提的是,公司的消防机器人走在国内同类公司产业化的最前面,格拉曼已经有9台消防机器人的系列化产品,目前已经逐步形成销售,预计消防机器人未来将成为拉动公司消防车业务的主要引擎。 高空作业车斩获国网大单,母公司经营已在平衡点之上。根据国家能源局配电十三五规划,我国将加大对配电网改造的投资力度,尤其是自2016年后,国网对高空作业车的采购将较之前大幅增加。公司作为行业龙头企业,在今年6月份的国网招标中中标绝缘斗臂车524台,高空作业车107台,中标金额5.7亿元。公司主业随着国网订单的逐步放量,经营平衡拐点已过,毛利率和净利率水平将逐步提高。 连硕科技业绩超预期,3C自动化和“机器人”教育稀缺标的:海伦哲2015年收购的连硕科技主要从事3C自动化和“机器人”职教产业,3C自动化业务目前已经切入富士康手机生产线,主要从事组装段的系统集成,未来将在富士康的生产线上批量复制,业绩有望爆发式增长。 连硕教育是“机器人”从业人员职教机构,通过和高校进行学科共建、和机器人厂商深度合作的方式紧紧抓住职教的两头,跑马圈地,线上线下全面布局“机器人”职教市场。 投资建议与评级:预计公司2016年-2018年的净利润为0.96亿元、1.37亿元和1.87亿元,EPS为0.09元、0.13元、0.18元,市盈率分别为:80倍、55倍、40倍,维持“买入”评级。 风险提示:巨能伟业和连硕科技未能达到业绩承诺,高空作业车和消防车业务景气度下滑

瑞士EHC比尔控股有限公司在冰雪赛事方面拥有丰富的资源和赛事运作经验,莱茵体育与比尔控股的合作能够丰富莱茵在冰雪赛事上的布局。比尔公司控股三家子公司EHCBielSportAG、EHCBielMarketingAG、EHCBiel-BienneSpiritAG,其中EHCBielMarketingAG旗下冰球俱乐部于1978年、1981年和1983年三次获得NLA(最高级别)冰球联赛冠军;俱乐部拥有丰富的球员后备力量和系统的培训体系,瑞士国家队及历史上著名冰球运动员均出自俱乐部青年队。 莱茵体育“416战略”再聚焦,构建公司体育产业“两大核心体系”,签约比尔控股有利于持续推进优质IP赛事运营体系的构建。获取并丰富冰雪产业链中具有核心价值以及围绕全民健身展开的优质IP赛事及内容,加速推进公司产业生态圈布局。公司目前全力打造“赛事+场馆”两大核心平台,力争建设成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层。此次签约瑞士比尔控股是公司明晰两大核心战略后的具体实践,后续布局值得期待。 中国冰雪产业正发展初期,2022年冬奥会举办和“3亿人上冰雪”目标催化下,政策强力支持、资本迅猛切入和消费的不断升级有望使得冰雪产业暴力崛起。中国滑雪市场每年产值约120亿元,年参与滑雪人次突破1000万,但滑雪人口仅占总人口的0.4%,参与人次仍仅相当于美国上世纪70年代初的水平。相比之下,美国冰雪市场的体量约1200亿元,滑雪人次6000万左右,滑雪人口占比为2.51%,中国冰雪市场未来发展空间巨大。 盈利预测和投资评级:考虑到公司去地产进程以及转型体育产业决心和能力,我们看好公司未来发展,我们预测2016-2018公司的EPS为0.18/0.34/0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:体育产业布局低于预期。

报告摘要: 受益重卡行业复苏,重卡发动机市占率逐渐提升:上半年重卡销量逐步回暖,前7个月销量约37.8万辆,每月同比均大幅增长。上半年,公司销售重卡用发动机8.38万台,同比上升29.2%,市场占有率达24.6%,较2015年提升3.2个百分点;陕西重型汽车有限公司上半年共销售重型卡车3.77万辆,同比增长35.1%,市场占有率达11.1%,位居国内重卡企业第四位,竞争能力进一步增强;陕西法士特共销售变速器24.59万台,同比增长7.2%,继续保持行业领先地位。随着基建渐有起色和重卡物流车的增长,业绩有望继续增长。 凯傲收购德玛泰克,全面布局物流自动化领域:公司子公司凯傲拟以21亿美元收购德马泰克公司的全部股权,成为内部物流解决方案的全球领导者。凯傲是全球第二大叉车生厂商,市场占有率超过15%。凯傲和德马泰克业务协同效应强,“叉车仓储物流自动化”发展空间广阔,未来有望成为公司业务亮点。2015年营收16.79亿美元,全球行业排名第三,营业利润1.08亿美元,净利润-0.32亿美元。德马泰克亏损主要来自于11亿美元负债的利率过高,未来凯傲将把债务利率置换过来,减少德马泰克的债务利率,同时借助潍柴的渠道协助德马泰克在国内开拓市场。 海外收购动作不断,积极拓展外延转型:2008年公司100%股权收购博杜安,博杜安是法国船用发动机公司,是法国军用发动机供应商;2012年潍柴集团收购意大利法拉帝游艇集团;2016年凯傲拟100%全资收购德马泰克,时间物流自动化领域的布局。近年来,公司海外收购动作不断,实现了从传统柴油机业务向整车,动力总成,叉车仓储和物流自动化的多元化转型。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为17.84亿元、19.92亿元和21.84亿元,EPS为0.45元、0.50元、0.55元,市盈率分别为:20倍、18倍、16倍,给予“增持”评级。 风险提示:重卡发动机销量增长不及预期,亏损资产减亏不及预期

报告摘要: 中报业绩大增八成以上,大气治理和新能源发电业务贡献大。2016年上半年公司实现营业收入6.43亿元,较去年同期增长82.31%,归母净利5722.14万元,较去年同期增长81.37%。大气治理业务收入较上年同期增加2.00亿元,增长80.96%;公司15年底进入的新能源发电业务实现营收8275.83万元,在手订单金额超7亿,此业务营收和所获订单都超预期;新余垃圾焚烧发电项目进入运营期,运营收入同比增加1368.44万元,增长37.29%;环评咨询业务继续高增长,实现营收1376.05万元,同比大增127.88%。 土壤修复业务半年不达预期,全年业绩看好。公司16年上半年土壤修复业务营收为4168.62万元,同比下降29.72%。营收下降原因是邵阳“两沟”项目进入拆迁区,项目进度受到影响。16年以来,公司土壤修复业务已中标8个项目,订单金额超2亿,全年业绩有保障。土壤修复核心地位得到全面落实:一是耕地修复取得重大突破,今年4月成功中标长沙市望城区约8000万的重金属污染耕地修复项目。二是引进高层人才组建国内顶尖的土壤修复团队,聘任罗启仕先生作为公司总工程师。三是完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局,业务拓展取得良好成效。 在手订单充足。15年底进入新能源发电业务领域,目前已获共计7.3亿元大单。土壤修复在手订单超4亿,烟气治理业务在手订单已超10亿。订单充足体现了公司良好的业务拓展能力。考虑到公司在手订单和订单完成周期,公司业绩今年将继续保持高增长。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是18.71、25.17、30.59亿元,归母净利为1.92、2.35、2.93亿元,对应的EPS为0.30、0.36、0.45元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。 风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。

报告摘要: 事件:公司持股5%以上股东单宇先生于9月29日增持公司股份351万股,占公司总股本的0.43%,增持后持有公司股份占总股本的7.76%。 同时承诺未来2个月内将持续增持3亿元(含此前已增持部分)。此次增持是单宇先生连续第三次大比例现价增持,此前已分别于27日增持479万股、28日增持545万股,合计占总股本的1.25%。加上29日增持部分,单宇先生增持比例已占总股本的1.68%,且承诺未来将持续增持,彰显公司股东对公司未来发展的信心以及对当前股价走势的合理判断。 军工布局初见成效,公司军工新材料有望爆发:借民参军东风,公司从2014年开始逐步布局军工新材料业务。2014年和中国兵器科学与工程研究院签订战略合作协议,共同研究高性能金属防护材料。2015年,与中船重工702所展开合作,为702所针对金属层状材料和3D打印提供技术咨询,支持702所产品升级。2016年公司成功中标中国兵器科学研究院的铝合金板材工程化制备项目招标,随着国内军用装备轻量化逐步推进,公司军工新材料产品未来有望成为拉动公司业绩增长的主要引擎。 3D打印进入快速成长期,业绩实现快速增长:公司布局3D打印业务进入正轨,业务主要钛合金粉末,3D打印零件,3D打印服务,3D打印性能检测。主要针对航空产业的疲劳检测,建立材料数据库等。公司3D打印布局高端业务领域,除航空航天外,还涉足医疗和模具领域。 与杰冠医疗进行3D打印义齿业务的合作,并与多家医院合作开发医用订制化医疗器材。目前3D打印进入成长快车道,预计未来几年将持续高速增长。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.20亿元、1.82亿元和2.76亿元,EPS为0.02元、0.22元、0.34元,市盈率分别为:443倍、49倍、32倍,给予“买入”评级。 风险提示:军工新材料进展不及预期;铝合金材料销售不及预期。

报告摘要: 房地产仍是核心业务,将持续发力。房地产业务作为公司目前的主导业务,已在北京、上海、武汉、深圳、美国洛杉矶以及旧金山等十余个核心城市核心地段实现布局。虽然公司的项目少且体量大,对单个项目的销售业绩依赖度较高,所以一旦产品大批量入市,为公司带来的业绩增长也将相当可观。目前,上海、北京等地的重点房地产项目逐渐进入集中销售期,项目价值将加速释放。优越的地理位置结合低廉的拿地成本将促进公司经营业绩的大幅提升。 转型金融,实现“金融全牌照”。公司在继续发挥现有房地产业务优势的基础上,融合具有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块,将公司打造成涵盖房地产、金融、战略投资等业务的综合性控股上市公司。2015年末,公司进一步以自有资金向民生证券增资,对民生证券的持股比例增至87.645%。为做大做强保险业务,公司拟通过2016年非公开发行股票方式募集资金40亿元,用于增资亚太财险,使其注册资本由约20亿元增至约100亿元。2016年,公司成功控股民生信托并对其实施增资,使持股比例从25%增至约93.42%。在互联网金融方面,公司整合设立民生金服控股,作为公司互联网金融板块的控股平台。 开展多融资渠道,提供有力资金支持。公司2015年非公开发行股票,共募集资金57.5亿元。3月中旬,公司启动新一轮非公开发行股票工作,拟募集资金不超过150亿元,其中110亿元用于武汉中央商务区芸海园、泛海时代中心等5个房地产项目的开发建设,40亿元用于增资控股子公司亚太财险。此次非公开发行股票已获得中国证监会发行审核委员会审核通过,目前尚待中国证监会核发批文。在债权融资方面,2016年1月份完成63亿元私募债的发行,于3月份完成35亿元小公募债的发行,于8月份完成17亿元私募债的发行。 维持“买入”评级。预计2016、2017和2018年EPS分别为0.49元、0.64元和0.87元。当前股价对应2016、2017和2018年PE分别为20.80倍、16.01倍和11.73倍。 风险提示:拆迁工作进度或不及预期;房地产销售不及预期;宏观政策或存在调控风险。

报告摘要: 公告:公司在回复证监会针对重组方案的问询时,表示本次募集配套资金中1.5亿元用于全自动无人驾驶信号系统解决方案研发,9020万元用于青山湖科技城智能列车研发项目。这与公司的“轨道交通”业务在客户、技术及人力资源上具有协同效应。 点评: 1、客户协同效应。全自动无人信号技术有利于公司自主研发信号产品的市场拓展。公司作为信号设备的供应商,为深圳比亚迪公司建设具备无人驾驶功能的企业级示范线提供完整的全自动无人驾驶信号系统解决方案和设备;并借此与轨道交通车辆制造商比亚迪公司深度合作,共同拓展未来的无人驾驶轨道交通市场。 2、技术协同效应。公司所积累的ATO 子系统、ATP 子系统、TOD 子系统等轨道交通技术可以直接使用在无人驾驶项目中的车载子系统;且公司实施智能列车研发项目已六年,部分研发成果已经在实践中得以应用。全自动无人驾驶信号技术是轨道交通信号技术发展的趋势和方向。根据公司的产品和技术规划,开发全自动无人驾驶信号技术是掌握下一代信号技术核心、抢占技术至高点的需要,也是构建公司技术竞争力的关键一步。 3、人力资源协同效应。公司积累了大量轨道交通领域经验丰富的技术人员,此次募投的全自动无人驾驶信号系统解决方案研发项目和青山湖科技城智能列车研发项目均需要公司的轨交技术人员提供技术支持。 投资建议:公司以轨交业务为核心,进一步拓展轨交无人驾驶领域。预计2016-2018年公司EPS 分别为0.27元、0.71元和1.02元,对应PE 分别为79倍,30倍和21倍。给与“买入”评级。 风险提示:①轨交订单不及预期;②无人驾驶技术的应用有待进一步验证。

报告摘要: 专业高清广角镜头提供商,运动相机镜头龙头。联创电子的高清广角镜头产品主要销售给GoPro等全球知名运动相机品牌,高清广角镜头供应占全球运动相机高端品牌80%以上市场份额,并与海康威视、小米等知名企业陆续开展业务合作,进一步推动运动相机市场的发展。 全景摄像应用场景增加,VR摄影成为新兴增长领域。目前内容已经成为制约VR产业发展的瓶颈,VR视频是VR内容的主要组成部分。 因此VR视频的发展直接影响到产业的发展速度。全景相机是制作VR视频内容的核心设备,高清广角镜头是其中的重要零配件,VR视频将驱动全景相机产业的发展。2016年众多相机光学巨头和创业公司发布了专业级和消费级的全景相机产品,我们认为经过一年的市场培育期和产能扩张,2017年全景摄像市场将很有可能迎来爆发,公司将成为核心受益标的。 战略布局汽车摄像市场,市场潜力空间巨大。随着智能驾驶技术的发展和产业实践,我们认为感知镜头+激光雷达的融合方案将成为未来智能驾驶的主流方案,感知镜头将成为智能驾驶汽车的必备组件,感知+倒车+环视+内视的综合摄像解决方案将渐渐普及,我们看好汽车摄像市场在未来的市场潜力。 发展触控显示全贴合技术,进入三星产业链。公司与韩国Melfas公司合资成立了联思触控,双方战略性的合作增强了合资公司的竞争优势,逐步进入消费电子高端品牌客户的供应商体系,提升公司产品的档次,有利公司的进一步发展。 投资建议:公司是A股光学镜头领域的稀缺标的,我们看好公司未来在全景相机、双摄像头和汽车摄像市场的发展潜力,预计公司2016-2018年EPS分别为0.46元、0.68元、1.06元,给予买入评级。 风险提示:业务拓展低于预期,产线建设慢于预期。

报告摘要: 事件:公司9月27日发布增发公告,非公开发行24,256,031股,发行价格为25.60元/股,募集资金6.2亿元。其中员工持股计划及北京诚明汇投资管理中心认购股份锁定期为3年,其余机构认购股份锁定期为1年。 点评: 员工持股计划参与定增,彰显公司信心。此次增发价格与当前股价基本持平,体现投资者对公司价值的认可。且在此过程中,公司将推行三年锁定期的员工持股计划。计划有利于激发员工的积极性,且充分表明了公司对未来发展的信心。 技术实力突出的民参军优质企业,核心优势明显。公司军工资质齐全,在综合光电系统及高端装备产品方面有深厚的技术积累,已实现红外夜视、侦察、制导、对抗等多层次军事应用。是多款军用重点型号高端装备类系统产品国内唯一供货商。收购汉丹机电后,公司业务领域成功延伸至完整武器系统领域,成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业,为尽早实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产奠定了基础。 民品独立运作,三大方向有望突破。公司今年开始将民品独立运作,如成立子公司“轩辕智驾”切入智能汽车领域。公司计划未来在安防监控、交通夜视及智能家居三大方向获得突破。公司注重研发投入,是行业内的领跑者,已拥有自主可控的国内首条8英寸0.25微米的非制冷探测器生产线,目前正在进行晶圆级封装的产业化,这将为公司的带来得天独厚的成本优势,业绩爆发可期。 盈利预测及投资建议:我们认为,公司的核心优势显著,军民品方面均为业内龙头,看好公司的发展前景。不考虑增发股本摊薄,预计公司2016年~2018年归母净利润约为0.90亿元、2.17亿元及2.92亿元,对应EPS为0.15元、0.36元及0.49元,维持“增持”评级。 风险提示:军品订单不达预期;车载市场开拓进展缓慢。

公司正由综合地产开发商向文化旅游产业运营商积极转型,旗下知名项目包括已经开业的芜湖度假区,正在筹建的长沙铜官窑和韩国济州岛度假区,有望成为海内外布局的文旅产业先驱。 由地产向文旅的全面战略转型坚定:公司自上市之初就开始布局“文旅+金融+地产”战略,无论是芜湖的古镇+海洋公园还是济州岛的博彩+高端度假产品,在投资规模和规划上都体现了公司文旅布局的坚定信心。前期大量积累的不动产开发经验和旅游目的地的精准布局体现了公司在综合业态开发上的核心竞争力。 金融板块的优质投资贡献充足投资收益:长沙银行业绩增长迅猛,首次公开发行稳步推进。作为第二大股东,公司对长沙银行的长期股权投资持续贡献丰厚回报。对于亚太再保险的参与设立与新安金融的投资则体现了公司对多元化金融服务的布局。公司涉足金融领域为过渡期业绩稳健增长提供了坚实基础。 背靠新华联集团,海内外布局实力强劲:新华联集团作为国内前五十强的大型民营企业集团,涉及各个产业的投资布局,拥有深厚的资源储备。管理层目光长远,持续加码海外扩张。公司作为新华联集团在A股的主要上市平台,在资本运作、战略投资方面持续走在市场前列,项目开发运作实力强劲。 投资建议:公司地产向文旅的转型中,战略资源将不断倾向于旅游项目开发,紧密跟随周边度假游兴起的大趋势。其海内外项目定位精准契合消费升级需求,将有效推进新华联文旅品牌的全国布局。暂不考虑本次非公开发行计划,预计2015-2018年的EPS复合增速为51.94%,维持买入评级。 风险提示: 1.海外投资受地方政策影响,博彩业开发或存不确定性。 2.三四线城市地产去化周期或放缓

报告摘要: 公司2016年完成重大资产重组,变为珍珠、医疗服务双主业。2016年2月,公司完成重大资产重组,公司由单一的珍珠养殖、加工与销售企业转变为珍珠饰品生产加工、销售和医疗服务业务并行的业务模式。目前珍珠业务受全球经济形势变差,供给萎缩的影响,上半年亏损-2781万元,预计全年亏损3000-5000万元。医疗服务部分,公司目前体内有三家医院,分别为:齐齐哈尔建华医院、海宁康华医院、江苏福恬医院。三家医院各有特色,从上半年业绩看,建华医院、康华医院进度符合预期,福田康复医院受春节影响,加之上海养源装修,上半年亏损,但3季度已经有所好转,预计三家医院均可完成业绩承诺。 医院扩建逐步推进,未来发展值得期待。公司分别作价9.3亿、4.8亿和0.9亿收购建华医院、康华医院和江苏福恬医院,同时配套增发15亿用于医院扩建,其中建华医院门诊综合楼建设6.26亿,老年护理院项目3.04亿,目前项目受土地批件影响受到耽搁;康华医院二期4.8亿,目前进度顺利,康华医院现有床位数500张,扩建申请500张,实际预计超出此数,预计18年完成,完全达产后将新增年净利润约6800万元。 未来持续并购预期较强。公司在医疗服务方向有明确的发展规划,公司在手资源丰富,未来持续并购的预期强。 盈利预测:假设未来3年珍珠业务持续亏损,不剥离珍珠业务的情况下预计2016-2018年归母净利润分别为1.15亿、1.54亿、1.81亿元,eps分别为0.25、0.34、0.40元,对应PE分别为81、60、51倍,公司未来的看点主要在医院整合带来的业绩提升和医院资源的收购预期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:医院发展不及预期、珍珠业务持续亏损、外延并购不及预期等。