报告摘要: 道路货运无车承运人试点工作10月开始。传化物流明确提出打造精准运力模式,推出“千〃万车队培育计划”,吸纳100余家优质专线企业、车队等,基本覆盖华南、华东、西南、华北、东北、西北区域的公路货运干线枢纽。公司在规范经营、信用建设、模式创新等方面表现突出,率先获得了杭州运管部门颁发的道路运输经营许可证,无车承运人业务有望迎来快速发展。 物流行业政策密集落地推进行业转型升级。新《超限运输车辆行驶公路管理规定》开始实施,为配合规定落地和整治货运市场乱象,治理超限超载专项行动将从2016年9月21日-2017年7月31日实施,各地道路执法部门将联合行动,共同整治超限运输车辆,道路运输行业的逐步规范有望推动物流行业加快转型升级步伐。供给侧改革将加速推进物流行业“降本增效”相关政策的有效落地,传化物流将迎来各项政策利好,拥有新模式和大平台的传化物流将获得更大的发展机会。 定位城市物流的易货嘀踏上新征途。公司定位城市物流整体解决方案提供商,重点聚焦企业级客户城配需求,基于互联网技术,优化升级KA-SDS供应链定制解决方案,发挥资源整合能力、运力资源保障,打造专业的城市物流无车承运人。易货嘀已在杭州、北京、成都、上海等13个城市全面落地,预计年内覆盖20个城市,为多家大客户提供服务,线上业务变现步伐有望加快。 公司从社会价值迈向商业价值空间巨大。传化物流以公路港为基础,以信用体系重构为突破,以人-车-货为对象,以“物流+互联网+金融”为导向,发展“基础公路港+核心智能物流+创新物流金融”的“323”战略业务构架,打造顺应国家物流战略的“蓝领工人商圈”,价值数万亿。我们继续战略性推介,预计2016-2018年,公司eps分别为0.13、0.17和0.29元,维持“买入”评级。 风险提示:线下业务推进低于预期,线上业务变现节点迟于预期。

收购运动营养品牌:2016年5月27日,西王食品因筹划重大事项停牌,9月20日公布了重大资产购买报告书,西王食品与TheTorontoOakTrust以及KerrInvestmentHoldingCorp.签署《股份购买协议》,西王食品拟支付现金以48.75亿元收购Kerr公司100%的股份,包括:(1)标的公司首期80%股权收购;(2)标的公司剩余20%股权后续收购。 同时,拟非公开发行募集资金总额预计不超过16.7亿元,扣除发行及相关费用后的募集资金净额用于联合收购Kerr80%的股权。Kerr公司是加拿大安大略省的一家专注于运动营养和体重管理健康食品的公司,主要从事运动营养与体重管理方面的营养补充品(主要包括运动营养品以及减肥食品)的研究、开发及市场营销。 运动营养空间广阔:根据罗兰贝格预计,2020年全球运动营养产品达到155亿美元的市场规模,体重管理产品达到160亿美元的规模。 国内运动营养品与体重管理产品还处于起步阶段,2015年市场规模仅约为16亿美元。随着生活水平提升以及人们健康意识增强,中国运动营养产品和体重管理产品未来增长潜力大。 积极打造新增长点:公司通过并购方式进入运动营养领域,符合公司打造中国高端健康食品第一品牌的“三步走”战略规划。Kerr公司业务涵盖全球主要市场,拥有较高的全球市场知名度,本次收购完成后,公司将对两者业务体系进行融合,利用公司国内销售网络及团队,加快标的公司业务在中国市场的推广,提升其收入及盈利水平。由于国内运动营养健康行业正处于爆发成长阶段,具有巨大的成长空间,将给公司的发展打造新的增长极,并进一步加快公司业务的全球化战略布局。 投资建议:暂不考虑收购合并报表影响,预计公司2016-2017年EPS分别为0.45、0.58元,对应PE分别为32X、24X。公司差异化竞争,积极打造新增长点,并购+激励助力增长,维持“买入”评级。 风险提示:食用油行业竞争激烈;食品安全事件

报告摘要: 风塔毛利率提升,业绩增速超过营收增速。泰胜风能是世界领 先的风电塔架制造商之一,目前营收和业绩仍然主要来源于风塔业务。近两年受国内钢材价格走低影响,风塔原材料成本近两年有所下降,2014 年塔架毛利率为22.02%,2015 年31.49%,今年上半年40.27%。今年2 月份以来,受钢铁行业去产能影响,钢材价格略有回升,全年毛利率较上半年略有回调,当预计仍远高于去年。 重要工程复工,蓝岛海工有望完成业绩承诺。珠海桂山海上风电场示范项目的正式复工,蓝岛海工承建其中27 台导管架。蓝岛海工去年未完成业绩承诺就是此项目延期,将为今明两年海工业务创造盈利增长,公司去年底完成收购蓝岛海工全部股权。海工装备贡献尚需等待海上风电行业发力,远景可期。 深度合作丰年资本,期待军工项目落地。公司联手丰年资本, 积极向军工产业领域。丰年君盛和丰年君悦分别通过大宗交易持股泰胜风能,并自愿锁定36 个月。公司与丰年资本发起军工投资基金、丰年资本持有公司股票,形成深度战略合作关系,未来公司将可能通过资本运作并购丰年培育的军工优质标的。投资军工业务将与公司及蓝岛海工形成有效协同。 业绩预测: 预计2016-2018 公司营业收入14.73、16.30、18.35 亿元,归属于母公司的净利润为2.02、2.29、2.56 亿元,EPS 0.28、0.31、0.35、元/股,对应当前股价PE 为29.57、26.04、23.32。考虑海上风电业务开展、军工标的并购预期,给予“增持”评级。 风险提示: 系统性风险,风塔、海工业务下滑,向军工领域投资不顺。

2016年前三季度公司实现营业收入19.68亿元,同比增长65.81%,其中第三季度实现营业收入78184.03万元,同比增长27.39%。2016年前三季度公司实现归属股东净利润7.64亿元,同比增长41.66%;扣非净利润7.53亿元,同比增长41.74%。其中,第三季度归属股东净利润3.32亿元,同比增长26.42%;扣非净利润3.27亿元,同比增长21.42%。公司营收大幅增长主要来自于六间房的并表以及各个景区业务的稳定发展。 国庆期间需求回暖旺盛,客流远超迪士尼:黄金周期间,旗下四大景区共接待游客102万人次,实现营收7550万元。其中,“千古情”系列共演出134场,观众超过95万人次,再创新高。杭州宋城迎来G20之后的旅游红利,新推出的大型实景演出《丽江恋歌》、《西施恋歌》七天接待游客超60万人次,远超上海迪士尼。长期角度,宋城各个景区仍具有较好的发展前景,线下业务增长具有可持续性。 异地扩张稳步推进,轻资产项目蕴涵潜力:公司上海、漓江和张家界的项目有序推进的同时,湖南宁乡轻资产项目的签署为公司提供深入挖掘潜在市场的可能性。凭借宋城在演艺创作和景区管理方面的独家优势,公司有望在后续不断实现新项目的快速布局,提升市占率。 推出全新石榴直播,原生态布局移动端:9月15日,公司在北京鸟巢举办发布会,推出全新移动端APP石榴直播,全面升级移动端应用的前后台功能,进一步强化音视频和社区游戏性体验。在为普通人提供秀场机会的同时更加符合移动端用户的需求,石榴直播有望加速宋城在移动端直播行业的市场布局投资建议:公司线下演艺业务具有牢固市场地位,同时具备演艺制作和景区管理的竞争优势,线上布局发展迅速,不考虑未投入运营的项目,预计2016-2018三年EPS为0.62、0.77、0.95元,公司将保持29.84%的复合增长率,维持“买入”评级。 风险提示:直播平台面临激烈竞争和监管风险

业绩符合预期:公司发布三季报业绩预告,2016年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约4.97亿元-6.14亿元,同比增长-15%-5%;业绩符合预期。 短期业绩有压力:公司业绩增速回落主要是:(1)加大品牌推广的投入力度,期间费用同比有一定幅度的增加。(2)过去几年支撑公司快速增长的传统医药终端拓展逐渐遇到瓶颈,销售表现不达预期。 (3)为了未来长远健康的发展,2016年上半年公司对部分子品牌业务进行了相关调整,自第三季度开始全面启动以“汤臣倍健”主品牌升级为核心的系列调整,这些举措对公司业绩构成一定的压力。 发力商超渠道:公司药店渠道占比80%,商超渠道占比10%,电商占比9%左右,在药店渠道增长乏力的背景下,公司积极布局商超渠道。 美国和日本等成熟市场商超渠道销售占比均在20%以上,国内当前商超渠道保健品主要满足礼赠需求,未来随着人均可支配收入和健康意识的提升,保健品将走向日常消费品化,商超渠道增长潜力十足。“汤臣倍健”主品牌继续发力商超渠道,将商超渠道培育成为新的利润增长点。 整合全球资源:公司迈出了全球资源整合的第一步,与NBTY强强联合设立合资公司,嫁接海外品牌资源,NBTY将原有在中国市场的自然之宝和美瑞克斯两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司,合资公司将获得自然之宝和美瑞克斯在中国大陆市场的永久经营权。组建合资公司将充分发挥双方在各自研发、品牌、渠道、营销方面的优势,形成巨大的协同效应,进一步奠定公司在中国膳食补充剂市场的领导地位。 投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.40、0.46元,对应PE分别为32X、28X。公司是国内膳食营养补充剂龙头,激励机制完善,期待与NBTY强强联手发挥协同效应,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行;食品安全事件

事件: [公司近日发布公告,属下全资子公司瀚蓝固废中标“广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目”。中标内容:1、瀚蓝固废出资约3亿元,占顺控环投增资扩股后的34%股权;2、共同出资组建公司负责顺控环投热电项目的运营,瀚蓝固废占公司70%的股权。 点评: 中标顺控环投增资扩股项目,“瀚蓝模式”首次复制。公司的南海固废处理产业园具备生活垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链,是国内唯一一家可提供完整固废处理服务的公司,被业内高度认可誉为“瀚蓝模式”。顺控环投是佛山市顺德区属国有资产运营和资本运作平台,负责顺德区固废处理项目建设,包括生活垃圾3000吨/日、污泥处理700吨/日、餐厨垃圾处理,项目总投资预估18亿元(不含餐厨垃圾处理)。本次中标,虽然地理距离很近,但是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目,是公司业务拓展迈出的一大步。 定增重启,引入复星,危废并购或加速。公司9月份重启定增,拟向燃气有限和惟冉投资非公开发行不超过7004万股(惟冉投资5063万股),发行价11.85元/股,募资不超过8.3亿元。上海惟冉投资的实际控制人为复星集团董事长郭广昌。本次非公开发行的重启,体现了复星集团对公司未来发展的信心。8月,公司收购湖北黄石威辰环境70%股权,危废处理规模是22万吨/年,预计明年一月投产17万吨。复星在收购过程中起到重要作用。未来公司在固废业务板块的拓展将借助复星的资源,外延拓展节奏有望加快。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是37.06、44.43、52.99亿元,归母净利为5.45、6.73、8.03亿元,对应的EPS为0.71、0.88、1.05元(暂不考虑本次定增)。看好公司与复星的合作和危废业务拓展,给予“买入”评级。 风险提示:项目拓展和政策推进不及预期,定增进度不达预期

事件概述: 中国石化下属子公司金陵石化PX装置年产能60万吨,于8月23日正式开始为期1个半月的例行检修,2016年10月9日13:50,金陵石化重整装置开工过程中,进料过滤器法兰泄漏着火,目前火情已受控制,预计装置重启时间将会推迟。其中本次装置事故将涉及产能纯苯18万吨,甲苯35.4万吨,二甲苯29万吨,PX70万吨。 分析判断: 建议重点关注此事件后续影响,并上调公司评级,原因有二: (1)公司意外受益于金陵石化芳烃装置检修期间的事故。本已极度依赖进口的PX供给再受冲击,PX供给减少70万吨,占全国总供给的7%左右(2015PX国内产量910万吨),该事故对装置影响很难短时间内消弭,恐需两月左右的抢修时间方能复产,短期影响不可小视,中金石化赚上加赚。7月价差扩大至450美元/吨,创15年来高点,金陵芳烃装置事故的催化下,Q4价差有望再掀高潮。 (2)G20峰会于9月上旬在杭州召开,中金石化装置是否会受G20影响进而影响三季度盈利,此前市场对此有隐隐担忧。据调研了解,中金石化装置三季度运行良好,G20期间未停产降负至80%-90%,现已恢复至满负荷稳定运行状态。 未来增长点有二: (1)中金二期项目的上马: (2)尚在集团公司层面的舟山炼油项目。 盈利预测:中金石化乃是公司利润的发动机,芳烃业务打破中石化的垄断,毛利率高。2016在1、2月停产情况下,半年仍然贡献利润6.8亿,盈利能力一流。预计中金石化Q3盈利4.5亿,上调Q4盈利预期为6亿,预计16全年利润将在19亿元左右,预计2016/2017/2018年EPS为0.76/0.92/1.08,对应PE为18X,15X,12X,评级由“增持”上调为“买入”。 风险提示:油价波动范围超出预期;装置运行发生意外等。

公司发布2016年前三季度业绩预告。前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为11809万元-12742万元,同比增长280%-310%。产品销量增长是公司归母净利润高增长主要原因。报告期内公司主营业务收入同比增幅约35%,销售的增长带来公司产品单位生产成本降低,使得2016年前三季度净利润同比有较大幅度增长。 轮胎行业景气度回升,带动助剂需求增长。公司是橡胶助剂行业龙头企业,产品包括防焦剂CTP、促进剂,不溶性硫磺、微晶石蜡、均匀剂及胶母粒等。受益于轮胎行业的复苏,公司橡胶助剂量价齐升,出现供不应求的情况,毛利率提升明显。预计3季度净利润在6000万以上,较第2季度业绩明显改善。 环保趋严,公司有望持续受益。中央环保核查组即将进入山东,山东促进剂产能在国内占比41%,届时环保不规范企业将有可能降低负荷甚至关停,有利于行业整合以及集中度提高,造成促进剂价格进一步上涨。 积极扩产新产品,工艺环保促进成本优势,保障未来发展。公司自有资金投资新建高性能橡胶助剂生产项目,包括2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M、1万吨促进剂NS。高性能不溶性硫黄市场基本被国外企业垄断,产品重度依赖进口。目前公司不溶性硫磺的产能为8000吨,预计2016年实现满产,因此公司新建2万吨产能,可充分缓解国内目前进口依存度高的状况,实现进口替代。促进剂M和NS生产采用清洁生产工艺,M成本同传统工艺相比可降低10%,NS清洁工艺可节约成本1600~1700元/吨。公司技术工艺领先,具有良好的经济效益和环保效益,为未来持续发展夯实了基础。 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60/0.76/1.13,对应PE30X/23X/16X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1.行业景气度下降;2.产品价格波动;3.新产品不及预期

中标首单PPP落地:2016年7月公司中标中山市黄圃镇污水处理厂网一体化PPP项目,中标金额为2.63亿元,并在8月与黄圃住建局签署特殊经营权协议。其中,建设期1年,项目合作期25年,特许经营期内,污水处理服务费1.726元/立方米,污水处理厂规划10万吨/日,预计每年可给公司带来6000余万元的收入。该项目作为公司第一单PPP项目,同时也是中山市第一个镇区污水PPP项目,有很好的示范作用,也有利于公司进军PPP市场,发挥资本、运营和工程方面的优势。 供水业务收入略减,但仍是公司主要现金流来源;投资收益大幅下降致使净利下滑:2016年上半年,公司供水业务收入2.95亿元,同比减少2.31%,其主要原因在于售水量减少。但供水业务收入仍占公司总收入的44.33%,是公司主要现金流来源。同期,公司实现净利润4.83亿元,投资净收益4.56亿元,分别同比下降49.33%和49.63%。 复星成第二大股东,“产业经营+资本运营”双轮驱动发展:公司作为中山市唯一一家国有控股上市公司,2014年8月,大股东中汇集团成功引入复星集团,是广东省首批国企改革典范。同时,2014年公司制定了“产业经营+资本运营”双轮驱动的发展战略,聚焦“环保+水务”,外延并购加速。2015年5月,设立产业并购基金;15年7月,并购天乙能源,进军固废市场;16年7月,首个PPP项目落地。 估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为14.30、15.60、17.10亿元,归属于母公司的净利润能达到9.82、10.72、11.82亿元,EPS分别为0.67、0.73、0.80。买入评级。 风险提示:金融投资风险;并购整合风险等。

事件:海伦哲子公司格拉曼与陆军装备部于2016年9月27日签订了装备订购合同,总金额2.17亿元,占公司最近一期经审计会计年度营业总收入的26.48%,合同履行期限为2017年12月20日前完成。 军品逐渐放量,消防机器人未来可期。子公司格拉曼此次中标的军品业务体量较大,占子公司格拉曼2015年营收的66%左右,随着公司军品业务不断扩张,未来有望进一步增厚公司的业绩。值得一提的是,公司的消防机器人走在国内同类公司产业化的最前面,格拉曼已经有9台消防机器人的系列化产品,目前已经逐步形成销售,预计消防机器人未来将成为拉动公司消防车业务的主要引擎。 高空作业车斩获国网大单,母公司经营已在平衡点之上。根据国家能源局配电十三五规划,我国将加大对配电网改造的投资力度,尤其是自2016年后,国网对高空作业车的采购将较之前大幅增加。公司作为行业龙头企业,在今年6月份的国网招标中中标绝缘斗臂车524台,高空作业车107台,中标金额5.7亿元。公司主业随着国网订单的逐步放量,经营平衡拐点已过,毛利率和净利率水平将逐步提高。 连硕科技业绩超预期,3C自动化和“机器人”教育稀缺标的:海伦哲2015年收购的连硕科技主要从事3C自动化和“机器人”职教产业,3C自动化业务目前已经切入富士康手机生产线,主要从事组装段的系统集成,未来将在富士康的生产线上批量复制,业绩有望爆发式增长。 连硕教育是“机器人”从业人员职教机构,通过和高校进行学科共建、和机器人厂商深度合作的方式紧紧抓住职教的两头,跑马圈地,线上线下全面布局“机器人”职教市场。 投资建议与评级:预计公司2016年-2018年的净利润为0.96亿元、1.37亿元和1.87亿元,EPS为0.09元、0.13元、0.18元,市盈率分别为:80倍、55倍、40倍,维持“买入”评级。 风险提示:巨能伟业和连硕科技未能达到业绩承诺,高空作业车和消防车业务景气度下滑

瑞士EHC比尔控股有限公司在冰雪赛事方面拥有丰富的资源和赛事运作经验,莱茵体育与比尔控股的合作能够丰富莱茵在冰雪赛事上的布局。比尔公司控股三家子公司EHCBielSportAG、EHCBielMarketingAG、EHCBiel-BienneSpiritAG,其中EHCBielMarketingAG旗下冰球俱乐部于1978年、1981年和1983年三次获得NLA(最高级别)冰球联赛冠军;俱乐部拥有丰富的球员后备力量和系统的培训体系,瑞士国家队及历史上著名冰球运动员均出自俱乐部青年队。 莱茵体育“416战略”再聚焦,构建公司体育产业“两大核心体系”,签约比尔控股有利于持续推进优质IP赛事运营体系的构建。获取并丰富冰雪产业链中具有核心价值以及围绕全民健身展开的优质IP赛事及内容,加速推进公司产业生态圈布局。公司目前全力打造“赛事+场馆”两大核心平台,力争建设成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层。此次签约瑞士比尔控股是公司明晰两大核心战略后的具体实践,后续布局值得期待。 中国冰雪产业正发展初期,2022年冬奥会举办和“3亿人上冰雪”目标催化下,政策强力支持、资本迅猛切入和消费的不断升级有望使得冰雪产业暴力崛起。中国滑雪市场每年产值约120亿元,年参与滑雪人次突破1000万,但滑雪人口仅占总人口的0.4%,参与人次仍仅相当于美国上世纪70年代初的水平。相比之下,美国冰雪市场的体量约1200亿元,滑雪人次6000万左右,滑雪人口占比为2.51%,中国冰雪市场未来发展空间巨大。 盈利预测和投资评级:考虑到公司去地产进程以及转型体育产业决心和能力,我们看好公司未来发展,我们预测2016-2018公司的EPS为0.18/0.34/0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:体育产业布局低于预期。

报告摘要: 受益重卡行业复苏,重卡发动机市占率逐渐提升:上半年重卡销量逐步回暖,前7个月销量约37.8万辆,每月同比均大幅增长。上半年,公司销售重卡用发动机8.38万台,同比上升29.2%,市场占有率达24.6%,较2015年提升3.2个百分点;陕西重型汽车有限公司上半年共销售重型卡车3.77万辆,同比增长35.1%,市场占有率达11.1%,位居国内重卡企业第四位,竞争能力进一步增强;陕西法士特共销售变速器24.59万台,同比增长7.2%,继续保持行业领先地位。随着基建渐有起色和重卡物流车的增长,业绩有望继续增长。 凯傲收购德玛泰克,全面布局物流自动化领域:公司子公司凯傲拟以21亿美元收购德马泰克公司的全部股权,成为内部物流解决方案的全球领导者。凯傲是全球第二大叉车生厂商,市场占有率超过15%。凯傲和德马泰克业务协同效应强,“叉车仓储物流自动化”发展空间广阔,未来有望成为公司业务亮点。2015年营收16.79亿美元,全球行业排名第三,营业利润1.08亿美元,净利润-0.32亿美元。德马泰克亏损主要来自于11亿美元负债的利率过高,未来凯傲将把债务利率置换过来,减少德马泰克的债务利率,同时借助潍柴的渠道协助德马泰克在国内开拓市场。 海外收购动作不断,积极拓展外延转型:2008年公司100%股权收购博杜安,博杜安是法国船用发动机公司,是法国军用发动机供应商;2012年潍柴集团收购意大利法拉帝游艇集团;2016年凯傲拟100%全资收购德马泰克,时间物流自动化领域的布局。近年来,公司海外收购动作不断,实现了从传统柴油机业务向整车,动力总成,叉车仓储和物流自动化的多元化转型。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为17.84亿元、19.92亿元和21.84亿元,EPS为0.45元、0.50元、0.55元,市盈率分别为:20倍、18倍、16倍,给予“增持”评级。 风险提示:重卡发动机销量增长不及预期,亏损资产减亏不及预期

报告摘要: 中报业绩大增八成以上,大气治理和新能源发电业务贡献大。2016年上半年公司实现营业收入6.43亿元,较去年同期增长82.31%,归母净利5722.14万元,较去年同期增长81.37%。大气治理业务收入较上年同期增加2.00亿元,增长80.96%;公司15年底进入的新能源发电业务实现营收8275.83万元,在手订单金额超7亿,此业务营收和所获订单都超预期;新余垃圾焚烧发电项目进入运营期,运营收入同比增加1368.44万元,增长37.29%;环评咨询业务继续高增长,实现营收1376.05万元,同比大增127.88%。 土壤修复业务半年不达预期,全年业绩看好。公司16年上半年土壤修复业务营收为4168.62万元,同比下降29.72%。营收下降原因是邵阳“两沟”项目进入拆迁区,项目进度受到影响。16年以来,公司土壤修复业务已中标8个项目,订单金额超2亿,全年业绩有保障。土壤修复核心地位得到全面落实:一是耕地修复取得重大突破,今年4月成功中标长沙市望城区约8000万的重金属污染耕地修复项目。二是引进高层人才组建国内顶尖的土壤修复团队,聘任罗启仕先生作为公司总工程师。三是完成京津冀、珠三角和长三角市场的战略布局,业务拓展取得良好成效。 在手订单充足。15年底进入新能源发电业务领域,目前已获共计7.3亿元大单。土壤修复在手订单超4亿,烟气治理业务在手订单已超10亿。订单充足体现了公司良好的业务拓展能力。考虑到公司在手订单和订单完成周期,公司业绩今年将继续保持高增长。 估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是18.71、25.17、30.59亿元,归母净利为1.92、2.35、2.93亿元,对应的EPS为0.30、0.36、0.45元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。 风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。

报告摘要: 事件:公司持股5%以上股东单宇先生于9月29日增持公司股份351万股,占公司总股本的0.43%,增持后持有公司股份占总股本的7.76%。 同时承诺未来2个月内将持续增持3亿元(含此前已增持部分)。此次增持是单宇先生连续第三次大比例现价增持,此前已分别于27日增持479万股、28日增持545万股,合计占总股本的1.25%。加上29日增持部分,单宇先生增持比例已占总股本的1.68%,且承诺未来将持续增持,彰显公司股东对公司未来发展的信心以及对当前股价走势的合理判断。 军工布局初见成效,公司军工新材料有望爆发:借民参军东风,公司从2014年开始逐步布局军工新材料业务。2014年和中国兵器科学与工程研究院签订战略合作协议,共同研究高性能金属防护材料。2015年,与中船重工702所展开合作,为702所针对金属层状材料和3D打印提供技术咨询,支持702所产品升级。2016年公司成功中标中国兵器科学研究院的铝合金板材工程化制备项目招标,随着国内军用装备轻量化逐步推进,公司军工新材料产品未来有望成为拉动公司业绩增长的主要引擎。 3D打印进入快速成长期,业绩实现快速增长:公司布局3D打印业务进入正轨,业务主要钛合金粉末,3D打印零件,3D打印服务,3D打印性能检测。主要针对航空产业的疲劳检测,建立材料数据库等。公司3D打印布局高端业务领域,除航空航天外,还涉足医疗和模具领域。 与杰冠医疗进行3D打印义齿业务的合作,并与多家医院合作开发医用订制化医疗器材。目前3D打印进入成长快车道,预计未来几年将持续高速增长。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.20亿元、1.82亿元和2.76亿元,EPS为0.02元、0.22元、0.34元,市盈率分别为:443倍、49倍、32倍,给予“买入”评级。 风险提示:军工新材料进展不及预期;铝合金材料销售不及预期。

报告摘要: 房地产仍是核心业务,将持续发力。房地产业务作为公司目前的主导业务,已在北京、上海、武汉、深圳、美国洛杉矶以及旧金山等十余个核心城市核心地段实现布局。虽然公司的项目少且体量大,对单个项目的销售业绩依赖度较高,所以一旦产品大批量入市,为公司带来的业绩增长也将相当可观。目前,上海、北京等地的重点房地产项目逐渐进入集中销售期,项目价值将加速释放。优越的地理位置结合低廉的拿地成本将促进公司经营业绩的大幅提升。 转型金融,实现“金融全牌照”。公司在继续发挥现有房地产业务优势的基础上,融合具有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块,将公司打造成涵盖房地产、金融、战略投资等业务的综合性控股上市公司。2015年末,公司进一步以自有资金向民生证券增资,对民生证券的持股比例增至87.645%。为做大做强保险业务,公司拟通过2016年非公开发行股票方式募集资金40亿元,用于增资亚太财险,使其注册资本由约20亿元增至约100亿元。2016年,公司成功控股民生信托并对其实施增资,使持股比例从25%增至约93.42%。在互联网金融方面,公司整合设立民生金服控股,作为公司互联网金融板块的控股平台。 开展多融资渠道,提供有力资金支持。公司2015年非公开发行股票,共募集资金57.5亿元。3月中旬,公司启动新一轮非公开发行股票工作,拟募集资金不超过150亿元,其中110亿元用于武汉中央商务区芸海园、泛海时代中心等5个房地产项目的开发建设,40亿元用于增资控股子公司亚太财险。此次非公开发行股票已获得中国证监会发行审核委员会审核通过,目前尚待中国证监会核发批文。在债权融资方面,2016年1月份完成63亿元私募债的发行,于3月份完成35亿元小公募债的发行,于8月份完成17亿元私募债的发行。 维持“买入”评级。预计2016、2017和2018年EPS分别为0.49元、0.64元和0.87元。当前股价对应2016、2017和2018年PE分别为20.80倍、16.01倍和11.73倍。 风险提示:拆迁工作进度或不及预期;房地产销售不及预期;宏观政策或存在调控风险。