由于非公开增发尚未完成,暂不考虑其影响,预计公司2011、2012年EPS分别为0.46元与0.54元,维持“谨慎推荐”评级。

维持“谨慎推荐”评级 预计公司2011、2012年EPS 分别为0.29元和0.43元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 南钢股份今日发布公告,本公司全资子公司南京南钢产业发展有限公司之全资子公司香港金腾国际有限公司受让WongBenKoon持有的AllWealthyCapitalLtd的10%股权,股权转让价格为5000万美元。 事件评论 第一,5000万美元购买AWC公司10%股权,锁定部分资源供应 为锁定铁矿石资源,实现公司主营业务上游产业链的延伸,公司决定由全资子公司南京南钢产业发展有限公司之全资子公司香港金腾国际有限公司受让WongBenKoon(以下称“黄炳均先生”)持有的AllWealthyCapitalLtd的10%股权,股权转让价格为5000万美元。 AWC公司,是一家于2010年3月11日在英属维尔京群岛注册的离岸公司(公司号为1575005)。截至本协议签署日,该公司具有50,000美元的法定股本(分成50,000份普通股,每股1美元)。AWC公司主要从事铁矿项目投资、铁矿石贸易,黄炳均先生持有AWC公司82.86%的股权。 AWC公司持有马来西亚铁矿项目公司70%股权,马来西亚铁矿项目公司包括一家采矿公司MountMegakeySdn.Bhd,一家选矿公司PhoenixLakeSdn.Bhd以及一家贸易公司GraceWisePte.Ltd(以下简称“GW公司”)《股权转让协议》的主要内容有: 一、香港金腾受让黄炳均先生所持有的AWC公司的10%股权,股权转让价格为5,000万美元。 二、鉴于AWC公司正在筹划上市,双方对香港金腾的退出作出如下安排: 1、如AWC公司在2012年5月份(或双方同意的其他日期)仍未能实现上市目标,则香港金腾有权在到期后选择退出。黄炳均先生应在收到香港金腾的书面通知后的一个月内回购股权,退还股权价款并支付自投资日至回购日的利息。利率按中国人民银行公布的一年期同期贷款利率执行。 2、AWC公司上市后,香港金腾将持有相关上市公司的股票。该等股票的锁定期为一年。一年期满后,香港金腾可以根据双方于2011年5月10日签署的《CALLANDPUTOPTIONAGREEMENT》,要求黄炳均先生购买;而黄炳均先生亦有权要求香港金腾出售该上市公司的股票。回购价格为自2011年5月份第一笔投资开始的每笔投资本金加上投资日至出售日间的收益,年收益率为15%。 3、GW公司于2011年5月10日与本公司全资子公司南京南钢产业发展有限公司之全资子公司南京钢铁集团国际贸易有限公司(以下简称“南钢国贸”)签署《OFF-TAKEAGREEMENT》,由GW公司向南钢国贸供应100万吨至200万吨马来西亚铁矿(2011年6月1日至2012年5月31日期间为100万吨,之后每年供应200万吨),铁矿供应合同期限为10年。前五年的价格为马来西亚铁矿市场价基础上每吨优惠3美元(马来西亚铁矿市场价确定的基准为印度63.5%粉矿价格乘以95%);后五年的价格届时由买卖双方再行商定。 马来西亚铁矿项目公司两个选矿厂已投产,铁矿采选成本低,资源较佳,具有一定的竞争优势。马来西亚铁矿项目公司旗下的GraceWisePte.Ltd每年将通过南钢国贸供应南钢100万吨至200万吨铁精矿,期限为10年。这将为南钢的后续发展锁定战略资源。 随着马来西亚铁矿项目的逐步投产,一方面参股10%股权可获得一定的回报,同时对上市公司而言,除适当的价格优惠而外,也有效的保障了公司的资源供应。 第二,整体上市提升产能,远期规划可达千万吨 整体上市不但提升了公司的产能,而且由于新注入的资产盈利能力强于原有资产,公司整体盈利能力有望出现明显增强,这点从1季度的同比表现也可有所反映。 短期来看,除现有产能自然升级改造提升之外,新增产能主要来自4700mm宽厚板项目,项目投产后,公司将合计拥有约500万吨中厚板的生产能力,着力打造国内一流的精品板材生产基地。 因此,长远来看,公司总产能规划有望接近千万吨级别。此外公司资源优势也将在未来几年内逐步显现,除马来西亚项目外,公司参股49%的金黄庄矿业预计可于2012年投产。 第三,维持“谨慎推荐”评级 预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元和0.49元,维持“谨慎推荐”评级。

给予“谨慎推荐”评级。 公司将婴幼儿食品定位为专业消费品,更注重产品的高品质以及提供专业化服务,致力于成为中国妈妈的“育婴专家”以及婴幼儿产业的“生养教”综合解决方案和服务提供商;区别与通普通快速消费品主要依靠营销和渠道拉动销售额模式。公司发展现阶段仍以争取市场份额为主要目标,长远来看立志于做婴童产业综合品牌运营商。 我们预计公司2011年到2013年EPS 分别为1.21元,1.58元,1.97元,给予“谨慎推荐”评级。

事件评论 公司专业从事筑养路机械设备的开发、设计、销售和技术服务,主营产品包括智能沥青洒布设备、沥青碎石同步封层设备以及沥青加热、存储、运输、深加工设备。沥青智能洒布设备市场占有率达31.25%。公司2010年实现销售收入1.53亿,净利润5232万,较上年分别增长14.63%和13.4%。目前公司正积极开拓海外市场,如4-5月竞标斯里兰卡养路工程项目,该项目工程总投资额达1-1.5亿美元,其中设备投资额达人民币8000万-1亿人民币。沥青碎石同步封层车和智能型沥青洒布车两大系列收入占比共达66.85%,两大系列产品毛利率分别达49.76%和53.98%。 第一,一季度利润下滑对公司全年收入影响不大,上半年业绩将稳定增长,我们预计全年利润有望实现30%增长2011年一季度公司销售收入和净利润同比分别下降36.95%和54.58%,主要原因有以下两点: 由于沥青路面施工温度不能低于10摄氏度,一季度、四季度是公司产品销售淡季。2011年一季度天气较往年偏冷导致公司产品销售较少; 2010年地方养路企业为迎接2011年全国公路养护工作年检,提早购买设备,导致2010年一季度基数较高。 虽然一季度利润大幅下滑,但影响不大,上半年公司业绩将平稳增长。全年有望实现销售收入2亿,同比增长30%:二季度销售情况良好,上半年收入和利润有望与去年同期持平; 西部地区销售旺盛,截止5月上半月,公司新接订单已达到去年同期水平。新疆地区销售增长尤为明显,预计5月仍将保持稳定增长。 公司一期募投项目已经建成,计划5月末搬迁。新厂房的投入将提升公司全年产能50%,预计产销率将达到95%。 第二,市场竞争导致公司毛利下降9.32%,但2011全年综合毛利率将不低于一季度 公司部分主营产品市场竞争激烈,公司通过降价的方式应对,一季度毛利率下降到44.53%; 公司新产品DGL5163GLQ沥青洒布车将于下半年投放市场,由于前期产品试验推广时的客户反馈非常好,部分客户已愿意下订单。预计下半年新产品将成为公司利润增长点。 第三,业绩超预期看点在海外市场和以新疆为代表的西部地区增长 公司目前正在竞标斯里兰卡公路养护项目,总投资额为1-1.5亿美元,其中设备的投资额达到0.8-1亿人民币。 斯里兰卡方与公司有长期密切的合作关系,达刚曾为对方培养过多批工程技术人员,斯里兰卡对达刚路机的设备比较熟悉,这将有利于公司在招标中占据优势; 公司积极应对新疆建设在今后几年带来的机会,目前已在当地建立销售代表处,同时配备大量销售人员。截止5月中,公司在新疆地区的销售情况良好,未来订单量还将持续稳定增长。 第四,公司与客户的良好关系和过硬的开发实力是公司不断推陈出新的保证 公司常年与客户和基层养护单位保持紧密联系,客户对产品提出的各种修改意见和整改方案都受到公司极大重视。当客户提出将沥青喷洒和灌缝两种设备进行集成后,公司根据客户想法积极响应,凭借过硬的开发实力很快推出新产品DGL5163GLQ沥青洒布车。试用后用户反响很好,预计下半年该产品投放市场后订单将快速增长。 第五,公司募投项目进展顺利,一期工程投产后全年产能提升空间达50% 截止5月初,公司一期募投项目已经竣工,在原有厂房2千平米的基础上,新增厂房面积1.2万平米。公司目前产能压力大,已达满产满销状态。公司正在新厂房安装相关设备,争取做到搬迁后可立即开工。 2011年计划完成国内7个办事处的布点任务,继一季度完成新疆(乌鲁木齐)、华北(石家庄)及东北(沈阳)三个地区办事处建立后,4月公司又完成昆明代表处的设立。为了提高产品的海外销量,公司已建立斯里兰卡办事处,目前正在参与非洲客户的道路筑养护设备竞标。 第六,维持公司“谨慎推荐”评级 道路养护设备市场增长空间巨大,预计2011-2012年EPS分别为0.58和0.79,但目前公司估值略高,给予公司谨慎推荐评级

第一,本次行权站公司授予全部期权数量的15.19%,股权激励期权全部行权完毕 公司于2006年确定股权激励计划,公司于2006-2008年3年的业绩增长复合股权激励条件,本次激励对象徐明波先生行权数量为123万股,行权价格为1.66元/股。自此公司股权激励期权全部行权完毕,这也体现了管理层对于公司未来发展具有较强信心,公司未来发展值得期待。 第二,本次行权后,董事长徐明波先生成为公司第一大股东 本次行权共计1,230,000股期权,为徐明波先生获授期权的34.17%,占公司授予的全部期权数量的15.19%。 本次行权后公司股权激励计划中的810万份期权已全部行权完毕。行权后徐明波先生共持有公司股票85,712,955股,占公司总股本的22.51%,成为本公司第一大股东。 股权激励方案中,徐明波先生承诺将用其名下预留股份不少于51%的部分用于公司的奖励计划。目前徐明波先生对其名下预留股份的奖励计划已实施20%,本次行权的123万股将按以上承诺严格履行。该奖励计划将大大提高其他员工的工作积极性,其实施进度有可能影响公司未来第一大股东的变化。 第三,预计公司2011-2012年摊薄以后EPS分别为1.07元、1.45元,维持公司的“推荐”评级 本次行权在一定程度上释放了股价抑制因素,我们对此持积极态度。同时公司主打产品贝科能在2010年新进10个省市医保,有望在2011年实现销售收入的放量;公司继续加大科研投入,产品储备丰富,能够支持公司长远发展。预计双鹭药业2011-2013年摊薄以后EPS分别为1.07元、1.45元和1.92元,维持对公司的“推荐”评级。

第一,HF压机(墙材压机)是公司的主要增长极,成长空间较大 “禁实限粘”政策推动新型墙材替代粘土砖,激发HF压机市场需求。国家出台“禁实限粘”政策禁止使用粘土砖,HF压机生产的墙材具有环保和收缩比小等优点,是理想的替代粘土的建筑材料。而且目前其每年用量仅占全部墙材的10%左右,未来存在较大的增长空间。按全国每年粘土砖总用量为4500亿块估算,墙体压机总需求量约9000台(4500亿/0.5亿,按一台HF1100压机理论产能为5000万块/年计算)。 公司HF压机的下游客户主要来自两个方面:(1)生产墙材的企业。这些企业使用HF压机制造的粉煤灰砖、灰砂砖等墙体材料能替代粘土砖,用于中小城市及农村地区的砖混结构、框架结构房屋建设和高层建筑物的地基等建设;(2)火电企业。火电企业基于环保压力而购买HF压机,以消耗自身发电产生的大量粉煤灰、降低环保成本、并可取得一定的投资收益。 下游客户盈利能力强,对压机需求强劲。假设企业购买一台HF设备(价格约200万),及配套设备、土地、厂房等进行墙材生产,初始投资共约1000万(折旧年限为10年)。目前每块砖售价约0.4元,按一年产能5000万块砖计算,每年利润约500万(已考虑每年折旧成本100万元),投资回收期为2年左右。电厂由于可以免费获得粉煤灰,因此其投资回收期较短,为1年半左右。 公司是国内墙材压机市场的绝对龙头,可充分受益行业成长。公司HF压机的累计销量约500台,市占率达80%。竞争对手主要有七家:德国拉斯科(累计销售约10台)、德国莱斯(累计销售约6台)、天津龙腾(累计销售约50台)、洛阳中冶(累计销售约50台)、科达机电(累计销售约5台)、郑州德亿(累计销售约10台),其市占率与公司存在明显差距。公司拥有该细分行业的绝对优势,未来将充分受益行业的发展。 第二、HC压机(耐材压机)尚处导入期,提供业绩超预期可能 公司是目前国内唯一一家生产耐火材料成型设备的企业,累计实现销售9台。竞争对手为德国莱斯公司(累计销售约50台)、意大利萨克米集团(累计销售约5台)。公司HC压机性能和质量与国外产品接近,但价格仅为国外同类产品价格的一半,性价比优势较强。 公司HC耐材压机的下游客户一般为民营企业,主要为钢铁、化工、水泥等行业提供耐火材料。耐材压机需求的增长主要来自于两个方面:(1)大型耐材企业的设备更新换代需求。大型耐材企业需要更新设备以获得行业的竞争优势。 举例来说,目前钢铁企业一般与耐材企业以签订承包协议:按熔炉的总使用次数付费(熔炉每工作10次付一定费用)。 耐材的质量越高,耐材商更换耐材的次数越少,则成本越低、利润越高,因此耐材商对耐火材料质量的要求已大大提高,形成对耐材压机的更新换代需求;(2)中小型耐材企业对高性价比的耐材压机需求的增加。耐材压机的运营成本远低于摩擦压机,中小型耐材企业对此类压机的需求较大,但受制于中小企业的资金不足和其高性价比要求,目前该部分需求仍未释放。公司已准备推出价格和质量合适的中小吨位HC压机,开拓需求广阔的中小吨位耐材压机市场。 我们认为,目前HC压机对公司来说尚处于导入期,对业绩的贡献不明显,但凭借其质量和性价比,该业务未来1-2年有望实现高速成长。 第三、HP压机(陶瓷砖压机)瞄准大吨位市场,销量有望稳定增长 目前,国内的陶瓷砖成型设备已完全替代了摩擦压机,市场成长空间不大,且市场竞争充分、集中度较高,前三大企业(公司列第三名)占据80%以上市场份额。 HP陶瓷压机是公司的传统产品,公司未来的规划是向大吨位陶瓷砖机方向发展,抢夺大尺寸陶瓷砖细分市场的份额。 我们预计,公司HP压机业务未来在产能瓶颈解除后将实现稳定增长,毛利率有望因产品结构优化而获得一定提升。 第四,竞争优势明显,竞争者短期难以超越 公司的主要竞争优势主要为:(1)设备集成能力强。液压成型装备是机、电、液一体化的现代高技术设备,特别是墙材压机和耐材压机,强调压机与下游产品生产工艺的结合。公司凭借十多年的技术经验和专业的设备技术人员,具备较强的设备集成能力;(2)性价比高。目前公司产品的价格约为国外同类产品的30%-50%水平,性价比优势突出;(3)品牌优势。由于液压成型设备是下游生产线上的核心设备,其质量、性能直接影响下游制品的质量。因为一旦液压成型设备出现故障将导致整条生产线停工,造成较大经济损失,因此客户一般会选择具备一定市场口碑和高质量品牌的产品,一般品牌或新进入者很难在短期内抢占市场份额。 第五,公司定价政策清晰,有利于保持行业龙头地位 以HF压机为例,公司在中短期会保持产品价格平稳,长期对售价进行有计划、有步骤的降低。主要原因为,在产能瓶颈解除后,公司有能力将盈利模式由产品周期初期的“低量、高毛利”逐步调整为“高量、稳定毛利”。通过规模经济压低成本,削弱竞争对手的盈利能力,以维持行业一定的壁垒。 同时公司自身技术驱动能力强,可通过开发新产品进入新的高毛利率产品,维持公司整理的盈利能力。 第六,募投项目建设稳步推进,11年底释放部分产能 公司募投项目一期工程的土建部分已基本建成,设备将于下半年到位,11年末到12年初可正式生产,预计该部分产能为全部募投产能的60%左右。此外,二期工程即将开工建设,预计2013年完工并达产。整体来看,募投项目建设正稳步推进,进度符合市场预期。 第七,给予“谨慎推荐”评级 预计公司2011、2012年的营业收入分别为4.58亿、6.15亿,每股收益分别为0.53元、0.75元,对应5月16日收盘价的PE分别为33、23倍,给予“谨慎推荐”评级。

全国范围来看,生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期,预计未来3-5年内相关扶持政策将逐步明确细化,部分政策力度将强化,指引产业有序发展。凯迪电力是生物质发电行业的标杆企业和标准制定者,公司在技术、成本方面具有明显的优势,目前投产的项目盈利能力得到初步验证。未来随着上市公司的项目逐步投产,以及控股公司成熟电厂的进一步注入,公司业绩将快速增长。由于公司业务处于转型的关键时期,我们仅给出两年的盈利预测,预计2011-2012年公司摊薄EPS分别为0.897元(2011年考虑出售东湖高新的投资收益并按除权后总股本计算)和0.831元,维持公司“推荐”评级。

近日我们又调研了国内变频器二线代理商和汇川技术上游渠道,得出以下结论:经过对汇川技术的紧密跟踪,市场上普遍对汇川技术在2011年业绩增长非常有信心,2011每股收益达到1.8元是大概率事件。现在的问题在于能否给汇川一个高的市盈率,需要市场来检验。经过我们的分析和判断,我们认为汇川在低压变频器和一体化专机维持较平稳的基础上,伺服系统今年将继续助力汇川一直给市场超预期的业绩。 通过调研变频器二级代理商,汇川在变频器技术性能、返修率毫不逊色于二线品牌老大台达电子,在专业行业应用上却更胜一筹。结合走同类产品价格比国内其它厂商高10%-15%的路线,汇川奠定了业内较好的品牌享誉度。 同时,汇川一直在工控领域布局,只做自己擅长的事情,堪称上市公司的典范。 汇川技术的优势在于自身的变频器核心算法的技术优势,以及由此衍生出来的伺服系统技术,最核心的优势在于汇川对变频器下游如电梯、注塑机等应用行业有深刻理解,从而迅速占领了市场,取得了产品取名权(如一体化专机)、市场定价权和市场份额,牢牢地把竞争对手控制在后面。在此基础上,纵向拓展,完善产品结构。 通过实地调研汇川技术上游元器件供应商(采购金额1000万元左右),对未来中国工控行业增速充满信心,其中如汇川技术一样的优秀公司增速会明显快于行业平均增速。此外,管理层风格稳健,结合变频器行业自身的特性,最后活下来的一定是有技术积淀和专心致志心无旁骛做工控产品的公司,而汇川乃国内同行的楷模,它可能不会是中国的西门子,却最有可能成为中国的安川。 汇川在新能源汽车上伺服控制器的布局,不得不承认公司管理层高瞻远瞩,未雨绸缪。新能源汽车领域乃汇川前面真正的鲜美蛋糕。蛋糕如此之大,以至于瞬间秒杀工控和传动市场总的市场份额。新能源汽车领域伺服控制器成为汇川在未来2年-3年继续翻番的助推剂。 盈利预测与估值公司送股后,我们仍然保守预测2011年-2013年EPS1.74/2.43/3.45元,对应当前股价的市盈率为37、26、18倍,即未来三年保守复合成长性50%左右,维持公司“推荐”评级。

事件描述 我们调研了中泰化学,其主要内容和我们的主要观点为: 公司目前87万吨PVC产能,2012年下半年预计有80万吨的PVC及配套的烧碱装置投产; 公司目前电石产能38万吨,2012年下半年60万吨电石投产;尽管公司目前需要外购电石,但通过协议,公司已将部分电石价格锁定在2900元/吨左右,远低于东部市场价格; 由于2010年公司电厂负荷只有60%,如果能上网,公司电厂可以开满,电力成本降低至0.18元/度; 我们预计,公司2011-2013年每股收益分别为0.70(上半年业绩已经公告,大概在0.29-0.33元,其中1季度0.12元,2季度0.17-0.21元)、0.80、1.51元,对应目前股价13.75元的市盈率分别为20、17和9倍;推荐。 弹性测算:按照公司目前90万吨产能计算,PVC价格上涨100元/吨,每股收益增加0.057元(英力特弹性为0.059元;鄂尔多斯对电石的弹性为0.049元)。 股价上涨刺激性因素:PVC和烧碱价格继续上行;华泰公司2。 13.5万KW机组上网。 风险因素:增发股已经解禁;自发电上网时间尚无法确定;产品价格下行。

维持“谨慎推荐”评级 预计公司 2011、2012年的营业收入分别为44.6亿、54.9亿,每股收益分别为0.91元、1.17元,对应5月10日收盘价的PE 分别为28、22倍,维持“谨慎推荐”评级。

首次给予“谨慎推荐”评级 传统彩晶玻璃业务依靠产能高速扩张继续维持高增长,太阳能玻璃业务中增透封装玻璃已经成为重要利润来源,一旦今年TCO 玻璃实现量产,意味着公司走上从传统玻璃生产商向太阳能玻璃厂家的跨越之路,具备更好的市场前景和更高的成长空间。预计2011-2013年EPS 分别为0.99、1.61和2.25,对应PE 分别为31.1、19.2和13.8倍,首次给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:TCO 玻璃低于预期

预计公司2011、2012年的EPS分别为0.28元和0.32元,维持“谨慎推荐”评级。

今日,我们调研了步步高,主要内容如下: 百货现有成熟门店继续维持较高的收入增速,百货整体盈利能力较强,且2011年大体量的长沙河西店及岳阳店有望开出,河西店有望成为百货收入的另一中坚力量; 外籍团队加强超市业务的后台管理,费用管控能力开始得到体现,同时超市门店改造效果明显,收入及利润增速均有较大幅度提高,外籍团队的超市管理改造效果初显l百货门店储备资源较多,超市业务的扩张速度也将加快,公司经营规模有望从2011年起开始进入新一轮加速扩张期; 预计2011和2012年的EPS分别为0.83元和1.11元,给予推荐评级。

近期我们调研了鱼跃医疗,与公司管理层进行了交流: 第一,产品规模优势和行业影响力保持公司行业竞争优势 规模优势:目前鱼跃医疗的产品品规已经比较齐全,在一个医疗器械专柜,鱼跃医疗的产品能够满足专柜大概60%左右的销售产品类型。通过对专柜提供品牌服务,将产品打包进入专柜,使得公司在终端渠道上与品种单一的小厂相比有渠道优势。此外,鱼跃医疗自己的品牌专柜也将加速建设,由现有的800个增加到1,500个。 推动行业规则的制定:公司利用自身在行业中的影响力,推动行业标准的提升,虽然短期有可能对公司现有产品产生一定影响,但是长期来看这有助于淘汰中小型企业,有利于行业集中度的提升。目前制氧机的行业标准就提升在即,未来生产的制氧机将强制带有氧气浓度报警装置,这也有望使公司制氧机市场占有率进一步提高。 第二,公司未来将会重点打造医院渠道营销队伍 目前公司营销分为OTC和医院两个渠道,公司每年收入有大概70-80%是OTC渠道产生的,在OTC渠道中,个人消费又占到70%,医院销售占到25%,团购占到5%,公司依靠规模优势和行业影响力将进一步加强对OTC渠道的渗透。 未来医院渠道建设将是公司的重点之一,目前公司医院渠道的营销人员有近100人,每年公司在各地会举行近100场经销商大会。公司医院营销已经有一定基础,公司会通过销售人员的反馈来改进新产品。目前公司DR系列产品在X光影像系统的市场占有率已经排名靠前,未来医用耗材,中心供氧氧系统等产品将成为公司医院渠道业务的重要增长点。 第三,产品线的不断丰富将为公司增长提供新的增长点 在医院渠道,潜力较大的增长点有DR系列X光机、中心供氧系统和全科诊断仪;而在OTC渠道最有潜力的品种是即将上市的血糖仪。 对于以上三个医院渠道的产品,公司设计的时候都会针对不同地区的医院来生产不同品规,满足不同地区的需求,充分占领细分市场。比如中心供氧系统就会根据不同医院规模来设计供应床位的多少。而全科诊断仪器将是N合一的的设置,根据医生的需求来确定诊断项目的多少。 血糖仪将会公司未来重点打造的品种,第一期公司会推出3款,其中2款是走OTC渠道,1款走医院渠道。目前公司的很多经销商已经有血糖仪的销售经验,公司将充分调动经销商的积极性来实现血糖仪的放量销售。 第四,公司将会积极拓展海外业务 目前公司海外业务的销售额占比仅有10%,公司今年会在南京成立海外事业部,负责海外销售,未来海外销售收入的占比会不断提高。公司海外业务将会以ODM为主,发展自主品牌。随着轮椅出口限制的接触,公司海外业务将会保持高增长。 第五,预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元,维持“推荐”评级 我们预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元。公司积极推进营销渠道的多元化,OTC、医院以及海外渠道拓展顺利;同时公司不断加大对于研发的投入并推进外源式发展,新产品储备丰富,未来盈利点有望不断多元化。业务和营销渠道的多元化将推动公司成长,维持对公司的“推荐”评级。