事项 宇通客车发布2013年一季报,营业收入43亿元,增长9.3%,归母净利润2.6亿元,增长10%。 投资建议:维持“强烈推荐”。预计13/14/15年EPS预测为2.65、3.13、3.51元,对应13年业绩为11倍,公司将最大程度受益天然气替代柴油的大趋势,成长确定性强,合理估值在11-13倍,现在具有足够安全边际,继续给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1、客车重大安全事故的冲击。 2、海外订单大规模坏帐风险。

事项 省广股份发布2013年1季报,实现收入10.8亿元,同比增长21.9%;营业成本8.98亿元,同比增长19.4%;毛利率16.8%,同比提升1.7个百分点;实现归属母公司净利润0.42亿元,同比增长66.7%。同时公司给出2013年上半年业绩增速指引为60%-90%,超我们和市场预期。 主要观点 1.公司1季度业绩同比增幅达66.7%,主要是来自收购标的并表产生的同比业绩纯增厚效应、自有媒体业务的强劲表现,以及媒介代理、品牌管理业务的不错增长,同时营改增对表戴利润也有积极促进左右。 2.公司2013年上半年业绩增速指引为60-90%,超出我们和市场预期,我们认为今年上半年业绩强劲表现主要因为广告形势比去年同期更乐观、龙头通吃效应越来越明显、青岛先锋(2012年9月并表)+上海窗之外(2012年9月并表)+合众传播(2012年12月并表)并表带来的同比纯增量效应、以户外广告为主的自有媒体高度受广告主欢迎。 3.我们预计公司2013年在上半年业绩强劲表现的基础上,下半年由于广告旺季、自有媒体的强劲表现、以及持续的并表效应,将继续表现强劲,全年业绩向上弹性空间很大。 4.公司外延并购战略不会停止,我们预计公司未来并购方向将是继续围绕全国业务覆盖、传播产业链补齐、抢占新的专业传播领域、以客户需求为导向、以及瞄准未来广告行业发展趋势进行。 5.我们分别上调公司2013-2015年EPS至1.46元、1.97元、2.52元,业绩同比增速分别为56%、35%、28%,我们给予公司未来6个月目标价59元,维持强烈推荐评级。我们认为公司后续业绩存在较大向上弹性空间,加上不断强化的并购预期,建议积极介入! 风险提示 1.宏观经济形势不景气影响广告行业 2.并购进程不达预期、或并购标的业绩不达预期 3.核心人才流失风险 4.解禁风险

事项 2013年4月20日8时02分,四川省雅安市芦山县发生里氏7.0级地震,根据四川省民政厅21日17时统计,四川芦山7.0级地震已造成208人死亡、失踪,其中184人死亡、24人失踪,另有11826人受伤。雅化集团是震区唯一上市公司。 主要观点 1.公司经营未受明显影响,积极参与灾区救援。 2.震后灾区重建预计将加大民爆产品需求。 3.震区企业,或将享受企业所得税减免政策。

1.一季度收入恢复增长,主要来源于原有销售渠道。 一季度的收入增长主要来源于原有的销售渠道。公司去年下半年开始进行渠道调整,2012Q3收入增长1.99%,2012Q4同比下滑18%,今年Q1开始增长8.83%,我们可以看到公司的收入已经开始恢复性增长的势头。 2.新的经销商基本到位,预计二季度开始贡献收入,环比增速提高。 公司进行渠道下沉是通过销售业务员去发展空白市场的经销商,公司今年新招的业务人员在一季度已经到位,空白市场的新经销商已经逐步签约,预计二季度新的经销商开始打款、发货,对收入的增长将有显着的提升,积极看好二季度业绩环比进一步提高。 3.提价有望使全年毛利率仍保持高位,税收优惠可持续。 一季度毛利率为36.7%,同比提高0.7个百分点。目前青菜头价格略有上涨,但是在通胀预期并不强烈的背景下,上涨幅度有限,公司在一月份进行了部分产品价格调整,并且今年推出了新包装、品质较高的产品,继续提价预期仍在,可使全年毛利率仍然保持高位。一季度的712万政府补贴来源于当地政府对农业产业化龙头食品企业的补贴,未来可持续。 4.空白市场为公司未来三到五年市占率翻番提供了空间。 公司目前的主要关注点在于收入的增长,今年公司的计划是覆盖一百多个空白地级市+五百多个县级市,我们判断随着渠道下沉,收入有望保持在两位数以上的增长。中长期的逻辑,由于一半以上的地级市和绝大部分的县级市还没有一批商覆盖,空白市场为公司未来三到五年市占率翻番提供了空间。 涪陵榨菜正处于渠道下沉的全国化进程中,新广告已在央视一套播放,我们坚持“未来三到五年收入翻番、市值翻番”的核心逻辑不变。预计13/14/15年的EPS为1.05/1.31/1.61元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示. 1.行业性食品安全风险。2.经济下滑需求持续低迷风险。

事项 东江环保发布2013年一季报,营业收入3.4亿元,同比下降12.88%;归母净利润5092万元,同比下降27.77%;eps0.34元。公司还预计1-6月净利润11500-14500万元,同比-19%~3%。 主要观点 1.铜价下跌导致公司一季度业绩不佳。 公司无论是收入规模还是净利润相比去年同期都有大幅下降,主要原因是铜价所下跌导致的。去年同期,国内铜现货均价在59000元/吨,而今年一季度,铜现货均价在57000元/吨,且依然保持下降的趋势。此外公司去年一季度受坏账减值损失冲回、工程集中确认等影响,净利润相对较高,基数较大,也是今年一季度业绩同比欠佳的主要原因。受铜价下跌影响,公司的毛利也由去年同期的36.8%下降至34.1%,但环比于2012年四季度(34.4%)持平。 2.公司发展来自于不断对外扩张和产能增加。 我们认为公司的发展来自于不断的对外扩张和新建产能,而近几年将是公司新建产能和扩张的高峰期。预计2013年上半年粤北一期氧化锌和龙岗危废将投产,江门东江主体工程将在年内完成,嘉兴德达产能也将提升。 3.看好资源再生企业的发展。 我们一直在强调,通常环保企业只产生环境效益,对政府和政策的依赖程度较大,而资源再生企业处理废弃物的同时,产生附加值,将危废处理与资源化协同进行,市场化程度更高,因此我们看好资源再生型企业的发展。 风险提示 1.大宗商品价格下降的风险。 2.扩张速度或者产能进度不达预期以及上游企业原材料收集的风险。 盈利预测 我们预测公司13-14年的营业收入将达到20.0和24.7亿,对应eps2.14、2.79元,PE分别为27倍、20倍,维持推荐评级。

投资建议:强烈推荐(维持)。 维持盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为1.73/2.41/3.12元,对应的PE为28.1X/20.2X/15.6X,我们分析认为神经营养药物市场正被打开,同类药物均处于高增长阶段,公司目前销售基数不高,长期增长仍有空间,而且公司营销模式后销售逐渐恢复中,预计2013年销售收入仍将实现50%以上增长,继续看好公司的长期发展,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示. 1.国家医药政策对产品的销售影响。

综上所述,我们预测公司2013年、2014年收入分别为12.55亿,15.69亿,对应的EPS为0.434元,0.533元,给予公司“推荐”评级。风险提示. 金融IC卡发展不达预期。移动支付业务发展缓慢。

1.未达目标但增长态势良好。 公司虽未完成年初制定的40%-60%的销售增长目标和30%-50%的净利润增长目标,但总体增长态势良好。受部分产能向江西子公司外迁等影响,公司2012年一季度业绩出现大幅度的下降,但公司下半年加大了光学产品市场开拓力度,使单反、单电用OLPF和高端智能手机配套的蓝玻璃IRCF产品成为业绩的主要增长点。 2.持续加大研发投入致管理费用增幅达69.65% 管理费用增加的主要原因是中高端人才储备和研发投入持续加大,其中公司研发费用同比增加了1,132.62万元,增幅54.07%;由于中高端人才的储备和江西子公司管理人员的增加,公司职工薪酬同比增加了1,857.31万元,增幅119.54%。 3.蓝玻璃、单反单电是今年增长主力。 公司给旭硝子代工蓝玻璃镀膜业务用于苹果产品,2012年8月开始量产。由于蓝玻璃比普通红外截止滤光片可修正高像素传感器所引起的色偏,在800M以上移动终端内嵌摄像头中蓝玻璃将成为标配。随着高像素摄像头的渗透率提升,蓝玻璃的应用需求将快速扩大。公司通过舜宇、台湾光宝和邱钛威进入国产终端市场,已经有国内厂商开始切入,随着下游客户华为、中兴、OPPO等开拓,预计5月份能够起量。 单反单电薄玻璃业务,尼康4季度刚刚切入有多款产品,佳能市场份额有望提升。 4.体感应用抬高天花板。 体感应用将成为Ultrabook和智能电视的标配,使摄像头的应用由移动终端拓4个摄像头的应用已有探索,是未来趋势。

项 公司公布了2012年年度经营报告。 主要观点 1.2012年收入和利润增长符合预期,海外业务发展增速迅猛。 公司报告期内公司实现营业收入81.82亿元,同比增长16.04%,实现归属于上市公司股东的净利润4.96亿元,同比增长11.52%。收入和利润的增长符合之前我们对公司的预期。2012年每10股派发现金红利3.2元,每10股转增10股。 公司2012年海外收入增速迅猛,实现营业收入8.23亿,约占公司总收入的10%,同比增长81.2%。在海外,PTN和100G产品实现规模销售,并在海外主流运营商获得商用。纤缆产品方面,光缆出口连续四年保持快速增长。光配线系统;海外在多个国家集采中获得份额第一,FTTH总包工程获得规模突破,积累了海外交钥匙项目的管理经验。 按产品类型来看,公司三大业务保持相对一个稳定的增长,其中通信系统设备销售收入增长14.30%;光纤及线缆销售收入增长13.79%;数据网络产品销售收入增长21.85%。各产品毛利率变化不大,维持以往的发展态势。公司第四季度毛利率为31.93%,较公司2012年前三季度水平有大幅提升,反映出公司四季度高毛利率业务的比例提高。 2.2013年传输网是运营商投资重点,公司是传输投资建设的首选标的。 2013年传输网是运营商投资重点,公司是传输投资建设的首选标的。公司在传输网领域实力强劲,传输产品涵盖SDH、MSTP、PTN、DWDM,并积极往下一代智能光网络ASON方向演进,符合下一代光传输网演进方向。从汇聚层到核心骨干层全系列的产品公司均提供相应的产品。在三大运营上市场份额也稳步提升,在近几期的运营商招标结果中表现较佳。 综上所述,我们预测公司2013年、2014年收入分别为107亿,139亿,对应的EPS为1.31、1.55,给予公司“强烈推荐”评级 3.风险提示 LTE进程放缓,运营商投资减少。

康缘药业发布13年一季报,一季度公司营业收入4.83亿元,同比增长27.3%,归属于上市公司股东净利润5825万元,同比增长79.6%,扣非后净利润同比增长8.3%。基本每股收益为0.14元。 主要观点 1. 口服品种是亮点,预计一季度口服品种销售收入增长40%左右。12年,公司致力于口服品种渠道的清理,其终端销售好于发货。13年一季度口服品种发货恢复,低基数效应导致口服品种增速达到40%。12年2季度,口服品种受毒胶囊事件影响,基数较低,我们预计13年2季度乃至全年,口服品种依然能够维持较高增速(+25%)。 2. 维持13年热毒宁同比增长50%的预测。参考心脑血管中药注射剂市场,我们认为清热解毒中药注射剂市场同样将诞生超30亿的大品种,热毒宁胜出概率最大。调研显示,Q1热毒宁终端销售依然保持近50%的销售增速。随着儿科销售旺季的到来,热毒宁终端覆盖率的提升以及进入H7N9国家临床治疗指南的影响,我们认为热毒宁实现全年50%的增长是大概率事件。 3. 银杏内酯有望近期上市,产品结构进一步改善。银杏内酯有望于近期上市,将使公司形成热毒宁、银杏内酯注射液和口服制剂三箭齐发的良好发展格局。公司产品线结构进一步改善。我们认为银杏内酯5年内销售收入有望超20亿,预计银杏内酯13年将实现1亿以上的销售收入,对应病人数量为2万人。保守预计其13年毛利率为60%以上;给予30%净利润率的预期,对应EPS=0.07元。 4. 投资评级:强烈推荐(维持)。维持公司2013-2015年0.92/1.28/1.61的盈利预测,对应PE为30.4X/21.8X/17.4X。公司口服品种重回增长轨迹,热毒宁30亿级别的大品种雏形已经显现,银杏内酯三年内有望过5亿。看好公司短期营销改善及长期明确的成长空间,继续给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1. 中药注射剂行业风险。 2. 营销调整不及预期。

事项 4月19日晚,公司发布一季报,报告期内实现收入27.95亿,同比增长26.25%,归属于母公司所有者的净利润7.52亿,基本每股收益0.87元,同比增长32.4%。 主要观点 1.业绩基本符合预期,全年压力相对较小:销售商品、提供劳务收到的现金同比小幅下滑、预收款项较年初下降8.84亿元、应收票据较年初增加4.92亿元,体现了经销商层面的资金压力和对今年行业形势的相对谨慎预期。利润方面,青花瓷汾酒占比下降和去年10月份老白汾提价20%对冲,毛利率与上年同期基本持平。根据公司的经营周期,一季度是净利率高点,市场扩张期费用的投入预计今年将持续加大,但随着规模扩张,费用率有望持平并略有下降。 2.次高端产品青花瓷汾酒增长压力大,中高端价位老白汾稳健增长。高端酒成交价下行对行业最直接的影响体现在对次高端产品的消费替代,今年以来次高端产品(包括梦之蓝、青花瓷汾酒、舍得、水井坊、年份原浆16年)普遍下滑。年内高端酒(尤其是五粮液)的供求格局看不到转向的可能,预计青花瓷汾酒(占比约25%)将持续承压。中高端价位的老白汾(占比约54%)增长,目前的市场出货情况来看去年的提价20%被市场较好的消化,汾酒的品牌力做背书,加上这个价位符合目前行业大众酒的发展趋势,无论是终端动销还是渠道招商普遍表现较好,即使在今年的行业调整期品牌拉动的增长仍有望持续。 3.省内市场根基扎实,省外扩张稳步持续。公司在山西省内市场强势,通过主导产品和开发产品完成了高占有,稳固的省内市场是公司业绩的定海神针。同时,公司省外市场占比持续提升,到2012年,省外销售占比达到40%,目前的省外扩张主要是依靠渠道下沉和细化招商,行业调整加速了品牌格局的变化,将有一批优质的经销商资源从其他品牌(例如郎酒)转换过来,三重积极因素为汾酒的招商做保障:1)公司拥有较强的品牌号召力,品牌拉动渠道走量;2)省外扩张主打产品契合行业发展的主流价位(老白汾封坛十年、20年陈酿和青花瓷汾酒20年,价位在100-400元之间);3)目前汾酒代理的渠道利润空间具有吸引力。然而碍于公司的营销和市场管理能力还有待提高,对于招商的进程不宜过度乐观。 4.盈利预测与投资评级:总体判断目前公司还处于品牌扩张阶段,业绩增长稳定,但市场预期不宜过高:公司制定2013年销售目标为85亿,约30%的收入增长,管理层动力足,一季度公司已完成全年任务的36%。公司是稳定增长的品种,市场预期不宜过高,给予公司13-15年EPS分别为2.00元,2.45元和2.93元,对应当前股价的PE分别为15.3倍,12.5倍和10.5倍,首次给予“推荐”评级。 风险提示行业调整期,公司难以独善其身,而公司释放的信息相对行业内其他公司较为积极,警惕市场对公司业绩预期过高带来的波动风险。

事项 公司公布2012年年报,公司在报告期内实现营业收入11.95亿元,同比增长31.28%;实现归属于母公司所有者的净利润3.38亿元,同比增长30.87%;基本每股收益为0.53元。公司2012年利润分配预案为:每10股转增3股派3.50元。 主要观点 1.公司收入和业绩符合预期稳健增长持续。 公司2012年实现营业收入11.95亿元,同比增长31.28%;实现归属于母公司所有者的净利润3.38亿元,同比增长30.87%,符合我们此前的预期。公司2010~2012年收入和净利润复合增长率分别为29.29%和34.38%,实现持续稳健增长。 2.公司在VW-DLP领域具备绝对领先地位。 公司在VW-DLP领域具备绝对领先地位。公司400多人的研发团队具备持续自主创新能力,拥有业内最为强大的VW全线显控产品,包括采用各类显示技术的全冗余显示单元、支持高分辨率运行并具有超强信号处理能力的处理器、以及满足行业应用需求的各类应用软件。公司在图像处理及显控等技术的多年积累与沉淀,能够结合各个行业客户对可视化信息呈现的需求提供相应的解决方案。 公司已占据电力、能源、交通、军警、政府等重点行业的高端客户,构建了遍及全国的完善市场营销体系。2012年公司中标铁道部公开招标的三个超大型项目:铁道部调度指挥中心、上海铁路局调度指挥中心和广州铁路局调度指挥中心,高比例中标了国家电网集采项目、中石油集采项目,进一步巩固了行业龙头地位。 3.学习IBM转型解决方案提供商深挖控制室价值链。 公司2012年上半年开始引入IBM专业顾问团队,协助公司完成战略升级思路的梳理和执行,通过部署和启动公司战略绩效管控体系建设,从战略执行、流程打造、内部控制等方面全面提升公司运营能力,向解决方案提供商方向进行业务转型,把握“智慧城市”、“国防信息化”等重点领域行业机会。 在核心业务方面,公司战略性布局VW全线产品,深挖占据控制室市场更高价值的后台软硬件产品以求占据更高的市场份额。 4.处于亚太地区领先位置进一步拓展海外市场。 公司在2012年保持在亚太地区市场占有率第一的地位,但与国内业务相比,公司2012年海外市场收入占比仅6.8%,在整个海外市场占有率仅2%左右,仍有很大的提升空间。公司计划进一步加大资源投放力度,积极拓展海外市场。 5.盈利预测与投资评级。 我们看好“智慧城市”、“国防信息化”投资背景下的VW-DLP行业前景,公司作为行业龙头企业市场地位稳固并积极寻求业务转型和海外拓展。预计公司2013~2014年EPS分别为0.70和0.90元,对应PE分别为17和13倍,维持“推荐”评级。 风险提示 1.战略转型和新产品推广进展不达预期风险。 2.市场和技术竞争风险。

1.多渠道共同发力提升收入高增长超预期,渠道投入效果开始显现。 一季度收入增长52.19%,其中乳品主业增长40%左右,其余部分由食品、贸易业务贡献。渠道下沉是带来收入增长的直接因素,专卖店、学校渠道等多渠道共同发力。广西商业渠道相对落后,公司通过自建专卖店形式进行渠道延伸,省内去年年底精力和资源放在发展经销商、辅助配冷链,目前已有500多家,营收和利润稳定,今年预计增加200多家,并且从地级市进一步下沉到县、乡、镇,完整的渠道网络也形成了对伊利蒙牛的竞争壁垒。学校渠道相对封闭,也是主要消费人群所在,公司作为地方龙头企业具有较强的优势。 2.费用率开始下降,预计二季度进一步收缩。 一季度的费用率为17.52%,同比下降6.09个百分点,一方面是由于省外费用收缩,另一方面是食品、贸易方面的业务具有低毛利低费用的特点。今年省外开始由直营转由交给经销商运作,直营变代理制减少了费用投入,一季度主要是上海地区销售模式由直营转换为经销商,二季度北京、广深也将实现直营变经销商制,预计二季度的费用率继续下降。成长上涨的压力犹在,毛利率下降,公司在3月份已经部分产品提价,预计逐渐通过提价覆盖成本上涨。 3.云南来思尔是重要增长点。 一季度来思尔同比增长60%以上,2012年来思尔收入同比增长80%,预计今年保持同样的增速,发展路径是产品结构升级、云南省内区域市场扩张同时进行。同时,核桃乳从一月份开始铺货,将是今年的另外一个亮点。 公司的战略收缩、精耕省内是一个渐进的过程,从一季度的业绩可以看到拐点已现,收入、扣非后净利润、经营现金流净额实现同比大幅增长,积极看好二、三、四季度的业绩环比、同比进一步好转,中长期发展路径清晰、稳健。我们预计13/14/15年业绩分别为0.35/0.50/0.63元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示. 1.食品安全风险。2.省内市场恶性竞争风险。

事 项 2013 年1-3 月公司实现销售收入14.74 亿元,同比增长10.73%,归属于上市公司股东的净利润0.82 亿元,同比增长53.88%,基本每股收益0.49 元。 主要观点 1.盈利能力和销量同比均有所提高。报告期内公司实现销量约为52 万吨,较去年同期增长约16.85%,由于今年一季度上游单质肥价格同比去年较低,公司凭借自身良好的品牌效应,并没有随尿素价格的下调而同步降价,公司产品价格同比略有所下降,但不及单质肥价格下降的多,导致公司收入增速低于销量增速,另外一个收入增速低于销量增速的原因是公司今年为了鼓励扩大经销商提高市场占有率,对一些市占率提高较快的经销商的返利有一定的提高,而返利直接减销售额。但报告期内公司盈利能力同比大幅上升,吨毛利由去年的平均约370 元上升到420 元以上,是公司业绩大幅增长的主要原因,而且从一季度末开始吨毛利还在呈多大趋势,预计目前吨毛利能达到440 元以上。同时一季度财务费用的减少约890 万元。 2.应收账款同比大幅增加对公司无影响。报告期末公司应收账款达到4538 万元,出现这种特殊情况的主要原因是今年东北地区春耕启动较晚,公司允许该地区部分优质客户货款延期结算所致,该部分应收账款计划分两批回收,第一批目前已经收回,第二批在五一前收回,对公司正常经营不产生影响。同时现金流同比降低主要是对钾肥现款采购量同比加大所致。 3.公司下半年迎来产能密集投放期。预计今年第3 季度当阳和遂平的全国产能将投产,届时公司产能将增加115 万吨,预计全年公司有效产能将超过300 万吨,明年将达到超过450 万吨。届时将不会出现往年到用肥旺季公司产能不足的情况,市场占有率将得到提升。测土配方施肥补贴项目意见的印发客观上对公司新增产能的消化带来利好。 4.盈利预测和投资评级。我们预计公司2013-2014 年EPS 分别为2.27 和2.93 元,对应的PE 分别为17 倍和13 倍,公司估值较低,业绩增长确定性较强, 维持推荐评级。 风险提示 1. 新项目投产进度低于预期。 2. 单质肥料价格大幅波动影响公司产品销量。

事项 公司公布2012年年报,报告期内实现营业收入2.22亿元,同比增长83.34%;实现营业利润6894.26万元,同比增长58.48%;实现归属上市公司股东的净利润7223万元,同比增长39.09%;实现基本每股收益0.86元;全年新增合同额3.2亿元,同比增长79.8%。 公司拟以2012年12月31日的总股本8400万股为基数,每10股送现金红利2.00元,并以资本公积转增股本,每10股转增5股。 主要观点 1.公司收入和业绩实现反转符合预期。 受益于智慧城市整体建设投入加大及政府换届影响因素消除,公司2012年实现营业收入、净利润分别为2.22亿元、7223万元,基本符合我们之前1.88亿元、7600万元的预期,如期实现了业绩反转。 2.收购汉王智通性价比高协同效应好。 公司外延式扩展发展战略结出硕果。2012年12月,股东大会审议通过使用超募资金10440万元收购北京汉王智通科技有限公司90%股权的议案。汉王智通在智能交通和安防领域耕耘13年,拥有继承自汉王科技的车牌识别核心技术,相关领域产品占据高速路市场近50%的份额,在行业内拥有练好口碑。汉王智通在此次收购中承诺2013~2017年净利润分别为2000万、3000万、3600万、4320万和5184万,年复合增长率26.9%,对应2012、2013年PE仅为5.8、3.9倍,收购具有极高的性价比。 我们认为此次收购对公司具有重大战略意义,汉王智通所提供的智能交通和平安城市产品和解决方案将帮助公司切入更广阔的智慧城市建设领域,与公司原有数字城市管理业务优势互补协同性好,有利于加强数字政通在智慧城市顶层设计领域的技术实力,挖掘新的业务成长点。3.智慧城市管理业务高成长确定性强。 《国家智慧城市试点暂行管理办法》中明确了数字城市管理要建成基于国家相关标准的数字化城市管理系统,完善考核和激励机制,实现区域网格化管理。2013年初国家住建部启动国家智慧城市试点工作,全国各地纷纷启动智慧城市规划,工信部预测“十二五”期间智慧城市投资总规模有望达5000亿元。 公司本身是数字化城市管理软件和服务的龙头企业,新拓展的创新社会管理业务和基础数据加信息采集的数据业务进展迅速,未来有望通过与汉王智通的智能交通加平安城市的软件服务和智能识别高清摄像机的硬件设施相结合,通过城市部件数据、社会管理数据、公安数据和交通数据等基础数据,结合移动设备人工采集和物联网自动采集达成信息获取,打造智慧城市管理核心平台,充分享受智慧城市建设带来的行业高速成长机会。 4.资金充裕外延式并购发展潜力巨大。 截至2012年12月31日公司拥有货币资金6.67亿元,没有短期和长期银行贷款,资金较为充裕。公司也在发展战略中强调继续采取内涵提升与外延扩展良性互动的发展策略,通过并购等手段加快外延式发展,做大做强公司现有业务,不断提升公司核心竞争力。 我们认为公司战略思路清晰投资眼光精准,未来继续外延式发展潜力巨大,有望通过不断成功的并购拓展业务范围和市场占有率,全力发展成为智慧城市管理领域内综合性的应用与信息服务提供商。 5.盈利预测与投资评级。 我们看好公司数字城市管理业务及并购的汉王智通智能交通及安防业务发展前景,公司战略思路清晰投资眼光精准未来外延式发展潜力巨大。我们预计公司2013~2014年EPS分别为1.41和1.92元,对应PE分别为27和20倍,维持“强推”评级。 风险提示 1.智慧城市管理建设投资力度不达预期风险。 2.智慧城市管理领域市场竞争力度加剧风险。 3.并购产生的投资和管理风险。