2018H1预告业绩5600万元-6500万元,同比增长71%-99% 2018年7月9日,公司发布业绩预告:2018年上半年盈利:5,600万元-6,500万元,同比增长71.33%-98.86%,增幅较大的主要原因是公司医疗卫生信息化应用软件业务快速发展,2018年先后获得医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目、“南京市浦口区区域卫生大数据项目”、“桐乡市区域卫生大数据项目”,“青海大学附属医院、白银市第一人民医院、兰州市第二人民医院”整体解决方案。 行业前景广阔,公司医疗信息化业务竞争优势显著 我国医疗信息化产业呈现高速增长,年增长率在20%以上。公司医疗信息化业务覆盖广泛,涉及全国30多个省市,公共卫生项目遍及全国200多个区县。公司重视加大对临床信息话的投入,研发费用开支维持30%以上年化增速,2017年研发投入占收入比超过15%,完成临床路径与电子病历产品化落地。 公司并购整合资源,拓展业务场景 公司收购博泰信息,为公司拓展金融业务夯实基础,博泰信息过去三年毛利率持续提升。公司收购美诺泰科,在区域危重症分集诊治领域持续加码。美诺泰科的核心团队由国家“千人计划”特聘专家和多名业内自身技术专家组成。此外,公司控股创源环境等公司,整合优质资源,拓展公司业务。 公司与互联网巨头合作,加快公司生态建设 公司与蚂蚁金服、华为、网易等行业巨头达成战略合作,通过借助蚂蚁金服支付、AI技术、华为云开发上层应用、网易云产品和大数据技术进一步推动医疗信息化业务的发展,加快公司业务的生态建设。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.58和0.73元,维持“推荐”评级。 风险提示:政策风险、行业竞争加剧、业务进展不达预期。

园林设计历史悠久,行业龙头地位显著:公司于1986年成为全国首批甲级园林设计单位之一,在园林设计领域具有悠久的历史与文化。近年来,公司先后完成“2016G20杭州峰会”、“2017厦门金砖峰会”、“2018海南博鳌亚洲论坛年会”等重大事件的景观设计提升任务,获得良好的社会影响。同时,公司于今年5月29日受邀参与雄安新区启动区有关地块的相关设计工作以及《雄安新区街道树种选择与种植设计导则》的编制工作,进一步提升公司影响力,行业龙头地位显著。 紧跟“设计和生态环境业务”发展战略,积极拓展产业链上下游:2017年公司制定了“设计和生态环境业务”双轮驱动的发展战略,在保持园林设计优势的同时,积极拓展业务产业链上下游,着力布局工程总承包业务领域,承接了博鳌地区多项工程项目总承包(EPC),为日后的转型跨越发展打下坚实基础。截至今年6月13日,公司在手合同总额约7亿元,其中园林景观设计为主要业务,金额约为5亿元,拓展的EPC业务金额约为2亿元。 接连签署重大合同,保障业绩快速增长:2018年以来,公司相继签署了博鳌滨海大道绿化提升工程项目(EPC)、博鳌道路景观改造提升工程、莆田市北洋绿心启动区十里河道综合整治工程设计等重大合同,项目金额达1.02亿元,占2017年全年营收的55.72%,第一季度已确认收入6957.43万元。公司接连签署重大合同,有利于公司开拓新增市场,保持业务快速增长,进一步提升品牌知名度,增强核心竞争力。 财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利0.85/1.50/2.52亿元,同比增长144.8%/76.8%/67.4%,对应EPS为0.66/1.17/1.97元。当前股价对应2018~2020年PE为44.5/25.1/15.0倍,维持“强烈推荐”评级。

事件: 2018年7月10日公司公告称,公司作为牵头人,与宝钢工程技术集团有限公司共同组成联合体,预中标河钢产业升级及宣钢产能转移项目全厂水处理中心EPC总承包项目,中标金额3.72亿元。 预中标钢厂水处理大单,将成业绩重要支撑点: 此次预中标项目金额为3.72亿元,占公司2017年营业收入的123.59%,且项目为EPC总承包项目,所贡献的业绩有望在短期确认,如顺利实施,将给公司业绩带来重要支持。 2018年上半年业绩预告超预期,全年业绩高增长可期: 公司预计2018年半年度实现归母净利润为4300万元到4850万元,同比增加50%到70%,实现扣非净利润为3640万元到4140万元,同比增加50%到70%,超出市场预期。公司2018年一季度实现扣非净利润1050万元,因此公司二季度扣非净利润预增2590万元至3090万元,与一季度相比至少有翻倍增长。我们认为,这主要是源于上游资源型行业的回暖,导致公司2017年下半年及2018年上半年新签订单量价齐升,在2018年二季度落地后集中释放造成的。同时,公司工业水订单多为运营类订单,因此公司二季度业绩高增长对公司全年业绩都有较强的指导意义,公司全年业绩高增长有保障。 拟收购北京华恺环保和河南恺舜环保股权,增强工程实力: 2018年7月,公司拟收购河南恺舜环保科技有限公司的52%股权与北京华恺环保科技有限公司的90%股权。通过此次收购,公司将增厚自身在环保工程方面的实力,帮助公司更好的拓展新业务。 看好公司在第三方治理方面渗透率的提升,维持“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.06、1.30和1.59元,当前股价对应2018-2020年PE分别为33.5、27.5和22.3倍。公司在汽车制造、石油化工、钢铁等领域拓展较快,逐渐形成了稳定的客户基础和良好的口碑,我们看好公司在第三方治理方面渗透率的提升,维持“推荐”评级。 风险提示:标的项目尚处于中标候选人公示阶段,行业竞争加剧。

事件: 公司发布2018年股权激励草案,拟向总人数为1776人的激励对象授予限制性股票数量3083.53万股,占公告时公司股本总额的1.42%。其中首次授予2,572.59万股,占公司股本总额的1.18%;预留510.94万股,占公司股本总额的0.24%。首次授予部分限制性股票的授予价格为每股35.15元。 股权激励覆盖人员广,自下而上夯实发展基础: 本次股权激励对象主要为公司公告激励计划时在公司任职的中层管理人员及核心骨干员工。公司向217名中层管理人员首次授予2125.00万股限制性股票,向1559名核心骨干员工首次授予447.59万股限制性股票。中层管理人员首次授予及预留授予部分的限制性股票业绩考核目标为2018年/2018-2019年/2018-2020年/2018-2021年/2018-2022年累计营业收入值分别不低于220/460/720/1000/1300亿元。核心骨干员工的限制性股票业绩考核目标为2018年/2018-2019年累计营业收入值分别不低于220/460亿元。我们认为,股权激励方案的推出彰显了公司对中长期发展的高度信心,将员工利益与公司发展绑定,自下而上夯实发展基础。 布局欧洲市场,完善全球化战略发展,公司产能加速扩张: (1)公司计划在德国图林根州埃尔福特市建设欧洲生产研发基地,前两期项目预计投资为2.4亿欧元,动力电池产品将配套给宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等欧洲主要车企。(2)公司募投项目计划建设24条动力电池生产线,产能达24GWh。(3)与上汽集团成立合资公司时代上汽,合作项目在溧阳落地,一期规划18GWh产能,将于2018年底投产,2020年合资公司有望形成36GWh的动力电池生产能力。 2018年表现亮眼,占据超4成份额: 2018年1-5月我国实现动力电池装机12.67GWh,同比增长224%。其中公司以5.4GWh装机量占据超过42%份额。 维持“强烈推荐”评级: 我们预计2018-2020年EPS分别为1.45、1.91和2.54元。当前股价对应2018-2020年PE分别为49、38和28倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,电池价格下跌超预期。

公司公布2018年半年报预告,预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润7.1-7.3亿,比上年度增加4.99-5.19亿元,同比增加237-246%。 根据公司预告,公司2018年二季度实现净利润约4.6亿,环比增加76.92%。业绩增长主要得益于公司主营产品有机硅和草甘膦价格上涨。公司目前拥有34万吨有机硅单体产能(权益29万吨)和8万吨草甘膦。二季度有机硅DMC价格继续上涨,环比增长14.13%,且由于上游金属硅价格下降,产品价差快速扩大,环比增加26.47%。受环保严查影响,草甘膦价格已从四月初的24500元/吨涨至目前27500元/吨。目前公司有机硅、草甘膦装置均满负荷生产,随着产品均价逐渐上移,公司三季度盈利水平将再创新高。 产能增速放缓以及需求的强劲增长推动有机硅行业反转。2019年6月以前全球未有新的产能投产,全球企业开工率目前维持在极限的90%左右;未来几年全球有机硅需求增速将保持6%左右。我们预计在2020年前全行业将保持30-50万吨的产能缺口。2018年6月以来,由于进入传统的淡季,有机硅DMC价格在急涨后维持在35000元/吨高位震荡。但国际有机硅终端产品巨头陶氏、瓦克、信越等在5月份以来纷纷提高终端产品价格15%左右,上半年提价共计35%-50%,产业链涨价传导顺畅,说明下游需求在淡季中仍然旺盛。随着行业内巨头蓝星星火45万吨产能在7月中旬将集中检修近一个月以及秋季传统旺季到来,有机硅产品价格大概率将继续上涨。 盈利预测及评级:公司有机硅上下游产业链完整,将最大程度受益于行业景气,有机硅与草甘膦价格每扩大1000元/吨,公司净利润将增厚1亿和6000万。我们预计公司2018年到2020年净利润为15.97亿、16.65亿和18.43亿元,目前股价对应P/E7、7和6倍,维持“强烈推荐”评级。

《我不是药神》首映票房破3亿,影视剧内容储备丰富: 近期刚上线的电影《我不是药神》,点映票房火爆,上映首日票房破3亿,有望成为公司今年业绩的重要驱动因素。2018年公司将继续推进影视文化业务,储备优秀IP资源,提升作品口碑和价值,将公司打造成全产业链的传媒集团。公司2018年的影视剧储备当中,电影共计21部,电视剧网剧共计24部。去年同期,由公司联合出品及发行的2017年现象级电影《战狼II》以56.83亿票房刷新了中国乃至全球华语电影票房新纪录。 原为地方性旅游服务企业,通过收购转型影视文化行业: 公司原有主营业务是以“两山两寺”和龙泉宾馆为代表的地方性旅游服务,涵盖旅游景点、酒店餐饮、相关旅游产品、百货批发等。2013年底,公司通过收购摩天轮文化传媒公司,并相继收购了影视标的世纪伙伴、艺人经纪标的浙江星河等公司全面进入影视文化行业。公司前两大股东华力控股和富德人保的持股占比均超15%,有6名股东持股比例超过6%。 影视剧全产业链布局,与旅游服务业务协同并进: 公司目前主营业务已由原有旅游景区业务逐渐转型为影视文化业务,发展成为涵盖电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团。公司影视文化业务主要有电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺等业务。公司与专注于景区开发及运营的传奇文化发展集团及广西广投文化旅游投资有限公司进行合作,在旅游文化板块深入拓展,未来多业务板块间的协同效应有望为公司创造更稳定的收益来源。 内容储备丰富维持业绩稳定增长,首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.85、6.40、8.14亿元,对应EPS分别为0.67、0.88和1.13元。当前股价对应2018-2020年的PE分别为20、15和12倍。公司深入布局影视剧全产业链,我们认为公司当前内容储备丰富有望在未来维持业绩稳定增长,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:全年票房收入不及预期,影视剧行业监管政策趋严。

事件 公司7月6日公告:公司收到山东省国有资产投资控股有限公司《关于浪潮电子信息产业股份有限公司实施股权激励有关问题的意见》(鲁国投人事〔2018〕44号),原则同意公司按照有关规定实施股权激励。公司2018年股票期权激励计划尚需公司2018年第二次临时股东大会审议。 股权激励获山东国资委批复,激发核心员工推动公司业绩增长 公司收到山东省国有资产投资控股有限公司《关于浪潮电子信息产业股份有限公司实施股权激励有关问题的意见》(鲁国投人事〔2018〕44号),原则同意公司按照有关规定实施股权激励。公司股权激励计划拟向激励对象授予3796万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本的2.94%,人均期权为27.9万股,行权价格为17.52元。我们分析认为,本次激励能为公司未来几年的发展提供强有力的支持。 本次股权激励覆盖公司核心骨干,为公司业务拓展注入动力 本次激励对象136人,包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、核心技术人员等,覆盖范围更广。公司凭借技术优势在国内AI领域处于领头羊的位置。目前,浪潮为BAT等互联网巨头提供AI服务器,市场占有率超过60%。相较普通服务器而言,AI服务器毛利更高。公司对核心技术人员的股权激励,拓展AI服务器市场,有望进一步加强公司盈利能力和竞争优势,助力公司业绩继续提升。 股权激励行权条件高,公司业务有望进一步成长 公司本次激励计划获授的股票期权行权的业绩考核目标要求以2016年业绩为基数,2018-2020年营业收入增长率分别不低于20%、33%、46%,要求2018-2020年净资产收益率增长率分别不低于70%、100%、120%,且上述指标都不低于同行业平均水平。服务器市场需求和智能服务器产品线驱动业务增长。受益云计算建设和AI服务器需求提升,我们认为公司未来业绩高增长确定性较大。 投资建议 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.48、0.65和0.88元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务进展不及预期、政策风险、竞争加剧风险

事件: 公司发布2018年半年度业绩预告,预计2018年1-6月实现归母净利润3.08-3.70亿元,上年同期为2.37亿元,同比增长30.08%-56.26%。 点评: 园林与汽车板块经营向好,业绩预告大幅上升: 公司报告期内园林与汽车板块经营向好,同时受非经常损益对业绩增厚,中报预告同比大幅增长。具体来看,园林板块紧跟市场快速发展,新签项目持续落地进入施工阶段,销售收入稳步增长,完善的产业生态链及经验丰富的设计及施工团队,充分保障了业务的持续高效经营;汽车零部件板块非轮胎环保橡胶制品市场占有率提升,客户结构优化、产品升级换代,使公司的营业收入提升;预计非经常性损益对公司净利润的影响为6500万元-6600万元,主要系汽车零部件板块老厂区土地因城市整体规划被收储并拍卖所致。 在手订单充足,保障业绩高成长: 公司在手订单充足,今年第一季度公司园林板块全资子公司赛事园林新签项目订单额1.15亿元,已中标未签约订单3.41亿元,公司累计已签约未完工订单额54.21亿元,其中工程订单53.35亿元,设计订单0.86亿元。对应去年园林板块营收26.26亿元,订单收入保障比超过2倍。公司在手订单充足,未来业绩高增长后劲十足。 筹划对外投资收购股权,进一步拓展园林业务: 公司于6月23日与某园林工程公司股东进行洽谈并达成相关意向,拟收购交易对方所持有的园林工程公司的股权,标的公司为具有风景园林设计甲级资质的企业,也是国内最具实力的园林绿化企业之一,在设计和施工方面有大量经典成功案例,过往的业绩和多年树立起来的品牌将有助于公司业务的拓展。同时项目覆盖华南、华东、华北、东北及西南等区域,具有较强的市场开拓水平、管理能力和良好的品牌优势,也将有助于公司业务的拓展。 财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利8.79/12.30/16.59亿元,同比增长44.3%/39.9%/34.8%,对应EPS为1.09/1.52/2.05元。当前股价对应2018~2020年PE为6.2/4.5/3.3倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:PPP业务模式风险,外延拓展风险,回款风险等。

省内高占有,“煤炭”经济支撑消费升级。 品牌力、渠道掌控力均强于竞品,叠加消费者清香偏好的天然壁垒,地位稳固:以110亿市场容量估算,汾酒系产品市占率超过50%。煤炭价格走势与本土消费高度正相关,煤炭产业复苏奠定消费升级基础,释放白酒市场结构性扩容红利,汾酒主导产品老白汾、金奖、青花汾酒等持续受益。2018年中国煤炭价格指数(全国综合)165,较2016年低点125,+32pct;2017年山西省GDP增速7.0%(+2.5pct),高于全国平均水平(6.9%)。 省外板块市场招商布局加速,业绩增速快于省内。 从“环山西”到133+20战略布局,全国化战略稳步推进。133+20战略即1“以山西大本营”为基地,构筑“豫鲁、陕蒙、京津冀”等3大板块市场,重点打造“辽宁、广东、海南“等3亿元以上核心市场,外围聚焦20个有清香基础市场建据点。省外增速快于省内,向2020年省内/省外3:7全国化战略目标达成更进一步。省外高速归因于:1)空白区域招商布局。2018年新增198家认同厂家经营理念的优质经销商。2)薄弱区域扩网点,渠道操作精细化。后台可监控终端数从2017 年12 万家增加到2018 年的27 万家,深度分销团队增加到4000人左右。 次高端排位赛--青花汾高速增长,产品结构上移,引入战投华润获批复,营销、管理双协同,释放汾酒品牌动能。 青花汾高速增长,1H2018占比近25%,销售10亿左右,对比2017年全年12亿,增速近100%,对标公司中高端占比从40%提升至70%的目标规划,有望维持高增速。引入战投华润获批复标志着汾酒集团混合所有制改革取得了关键性突破。预期华润怡宝、啤酒等快消营销理念、方法、现代渠道、组织管理和人才引入机制将与汾酒实现协同效应。 未来三年复合增速38%,首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计2018-2019年收入分别为88.70亿/120.77 亿,同比46.9%/36.2%,EPS 分别为1.81元/2.51元,同比66%/39%,对应PE34/24倍,给予“推荐”评级。 风险提示:新市场开拓失败风险,食品安全风险,国企改革受阻风险

定位中高端调味品龙头,民营资本股权集中 国内调味品行业第二,仅次海天味业。毛利98%来自调味品,其中酱油收入占75%。主要产品为酱油、鸡粉。前海人寿为最大股东,占20.14%。 餐饮回暖+结构升级,助推行业增长 (1)行业规模扩张,酱油子行业体量、增速居首。2017年国内调味品行业规模达2603亿元/+7.9%;酱油在调味品中占比约40-45%,2017年增长10.5%,明显高于其他子行业。(2)餐饮回暖提高助推行业增长。餐饮约占调味品消费40%,2017年餐饮行业收入增长10.7%,城镇人口增加和居民外出就餐频率提高也助推行业增长。(3)结构升级,集中度有望提升。品类间替代+高端替代低端,国内CR5<17%,而日本CR560%,仍有提升空间。 费用管控+产能放量,利润有望更上一层楼 (1)降本控费,毛利提升可期。公司大豆成本高于竞品及阳西基地产能折旧较多,毛利率低于海天8pct。后期成本降低,毛利还有空间。(2)产能放量,阳西基地拉升净利。2017年产能48万吨,预计2023年,中山+阳西+美味鲜三大基地建成新增产能150万吨。阳西基地规划净利率为9.5%,高于美味鲜基地(7.1%),未来核心产能或以阳西基地为主,盈利能力将持续提升。 加强渠道管控,全国化指日可待 (1)对比海天渠道改善空间大,餐饮渠道重心倾斜。公司餐饮渠道占比仅20%,海天为40%。公司已对渠道改善,目标4年后餐饮渠道占40%。(2)以东南为中心,全国化加速推进。未来3-5年将以东南沿海为中心,加速全国化。(3)供应链利润空间有望提升。目前经销商的数量为海天的1/4,经销商利润高于海天5-8%,精细化管理加强周转,经销商数量还在持续提升。 未来三年利润复合增速31%,首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计公司2018-2019年收入分别为43.6/51.3亿元,同比分别20.8%/17.7%。净利润分别为6.1/8.1亿元,同比分别33.8%/33.3%。对应2018年/2019年PE分别为37x/28x,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:产能扩张不及预期、市场开拓不及预期、食品安全风险

国内领先的水处理服务提供商,“小而美”的优质标的: 公司是国内领先的水处理服务提供商,专注化学水处理业务,客户覆盖钢铁冶金、石油化工、制浆造纸、汽车制造、民用等领域。公司业绩比较稳健,2013年至2017年营收及归母净利润复合增长率分别为13.64%、11.76%。公司毛利率高、负债低、现金流好,是工业水领域“小而美”的优质标的。 行业大势:第三方治理加速渗透: 工业水行业整体增速放缓,年均600亿至700亿空间。我们认为,未来工业水治理的主要突破点是第三方治理带来的渗透率提升。(1)由于工业水相对更复杂,治理难度也更大,废水偷排现象屡禁不止。2016年以来,“环保督查+排污许可证制度+环保税”共同建立了一套监管的长效机制,倒逼工业废水处理正规化,企业有向第三方转移治污责任的动力。(2)受供给侧改革和环保高压影响,工业废水排放量大的主要行业(化工、造纸、纺织、煤炭等)的企业盈利能力显著改善,由此环境治理意愿将增强。(3)循环经济产业园可以将原本零散的排污企业集中起来,污染物可以进行规模化的集中处置,可以大大降低治污成本,也更方便第三方进来统一进行管理,有望成为第三方治理重要的突破口。 公司在“技术、项目经验、品牌”上优势显著,最先受益: 公司在技术、项目经验、品牌等方面都具有优势,已经逐渐得到了业内的认可,大量客户的服务时间都超过了10年,在钢铁冶金、石油化工、制浆造纸、汽车制造、电子等工业与民用建筑领域拥有较高的品牌知名度。工业水治理相对市政工程更重视“治理效果”,龙头公司具备更强的竞争优势。 看好公司在第三方治理方面渗透率的提升,维持“推荐”评级: 由于公司业务推进速度加速,我们上调盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为1.06(+0.08)、1.30(+0.18)和1.59(+0.32)元,当前股价对应2018-2020年PE分别为30.9、25.3和20.6倍。我们看好公司在第三方治理方面渗透率的提升,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧、上游企业盈利能力下降、新业务拓展不及预期

跑马圈地模式的休闲卤制品连锁龙头: 全国最大的休卤制品企业,95%收入来自鲜货产品。配送点广布,加盟店占比90%且选址九成位于非公交枢纽处。主打社区日常消费:小单价*多频次模式带来营收快速提升,过去三年营收CARG 17%、净利27%。 休闲食品行业持续发展,卤制品行业占有率向龙头集中: 卤制品行业增速高于休闲食品行业整体,2015年卤制品行业规模为52.1亿元,在2015-2020年间预计GAGR将达到18.8%,在2020年预计将达到123.5亿元。卤制品行业的行业集中度并不高,2016年CR10为23.7%,仅绝味食品,周黑鸭市占率超过了5%,分别为7.4%和6.8%。为归结于品牌产品不断的挤压小作坊非品牌产品与食品安全压力带来的低效产能退出,我们预估行业占有率会向龙头集中。 具有推广和规模优势,未来主看门店扩张和外卖渠道: 公司生产基地覆盖全国重要省份和区域,并使用以销定产的营销模式,产能和物流效率最优,对于小型加盟商有天然推广优势,拥有较强的议价能力和存储原材料的能力。公司现今门店集中在一二线城市中心及交通纽区域,周边县市及下线城市空白区域和低覆盖区域众多,未来实际上仍然存在有众多的可扩张区域。多门店与网络外卖的覆盖相辅相成,而相对应周黑鸭13.81万/平的坪效,绝味食品2.84万/平的坪效可以得到外卖渠道充分提升。且公司有具有2000万会员的公众号来辅助进行外卖,期待外卖渠道带来的营收成长。 未来三年复合增速31%,首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计2018-2019 年收入分别为45.13亿/52.51亿,同比17.2%/16.4%,EPS分别为1.44元/1.67元,同比18.03%/15.97%,对应PE28.5/24.5倍,给予“推荐”评级 风险提示:食品安全风险,开店速度不达预期风险。

中报预告符合预期,晾衣架智能化大有可为: 公司2018年7月5日晚公告了2018年半年度业绩预告,上半年预计实现归母净利润为1.1-1.08亿元(+55%-65%),扣非后归母净利润8057-8970万元(+30%-45%),其中二季度预计实现归母净利润6291-7004万元(+56%-74%),扣非后归母净利润4048-4961万元(+15%-41%)。二季度新品类“科徕尼”投入加大,扣非净利润增速较一季度有所下滑,政府补助则带来净利润的持续高增长,业绩符合预期。公司作为智能晾衣架的龙头,充分受益行业的智能化升级,智能锁新品类预计下半年将开始逐步提供增量,维持公司2018-2020年EPS为0.71/0.98/1.37元,维持“强烈推荐”评级。 智能晾衣架龙头,量价齐升带来快速增长: 公司是晾衣架行业龙头,产品、品牌、渠道优势显著。公司掌握了所有晾晒产品的核心技术,产品品质领先,同时不断推出新品,产品覆盖了200-6000元的各个价格带。公司通过多层次的宣传,“好太太”已是晾衣架行业的第一品牌。渠道方面,公司拥有500余家经销商、1500余家经销商专卖店和3万余家销售服务网点,建立了覆盖全国的营销网络。同时近年来电商渠道发力,占比已达16.8%。目前受存量房更新需求驱动,专业晾衣架行业销售量仍有10%以上的稳健增长,智能化产品虽然渗透率不足10%,但保持着50%以上的增速。公司作为行业智能化的引领者,充分受益行业的智能化升级,量价齐升带来了公司收入和业绩的快速增长。 智能锁新品类投入加大,下半年有望带来增量: 二季度公司加大了对新品类智能锁“科徕尼”品牌的前期宣传投入,但产品的铺货销售刚开始启动,上半年收入和业绩尚没有明显的贡献。预计下半年,随着原有好太太销售渠道的不断上量以及“科徕尼”专卖店的开店,智能锁有望带来新的增量。目前我国智能锁的渗透率仅3%左右,且处于快速提升的阶段。公司智能锁新品类有望借助原有的渠道优势和晾衣杆的成功经验,借智能锁渗透率快速提升的东风,成长为公司的新一增长极。 风险提示:原材料价格上涨、行业竞争加剧。

激光优势明显,中国将步入“光制造”时代: 激光在材料加工方面优势明显,欧美日等发达国家在部分大型工业领域已经基本完成了对传统制造技术的替换,步入“光制造”时代。相比之下国内激光应用渗透率仍然相对较低。光纤激光器具有节能、环保、高效且易于结合机器人及智能控制等特点,与未来智能制造的需求完美契合。我们认为中国制造业转型升级已经成为趋势,中国将步入“光制造”时代。 新型应用进入全面爆发期,光纤激光器市场前景广阔: 光纤激光器已成为激光技术发展主流方向和激光产业应用主力军,在工业激光器中占比已经接近一半。根据Strategies Unimited数据,2017年全球光纤激光器收入为20.39亿美元,近4年复合增长率为24.48%。未来随着智能制造、物联网时代的到来,光纤激光器应用领域会越来越广泛,新能源汽车、新材料、光纤通讯等领域将全面启动,市场前景广阔。考虑到国内激光加工市场的快速发展,光纤激光器份额的提升以及未来新型应用领域的爆发,我们判断未来几年国内光纤激光器市场有望维持25%以上的行业增速。 国内光纤激光器龙头,乘风而起大有可为: 锐科激光是国内光纤激光器龙头,引领国内光纤激光器产业发展,在高功率光纤激光器方面,处于主导地位。根据产业信息网数据,2017年国内光纤激光器市场,美国IPG占比最大,份额为52.7%,锐科激光其次,占比12.1%。公司自主掌握核心技术,通过产业链垂直整合,实现大部分核心零部件自产,有效降低成本,客户结构有望不断优化。我们认为高功率光纤激光器国产替代将是大势所趋,公司作为国内高功率光纤激光器先行者将充分受益。 公司业绩高速增长,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级: 预计公司2018-2020年营收分别为15.16/21.99/30.32亿元,归母净利润分别为4.56/6.84/9.95亿元,对应2018-2020年EPS 分别为3.57/5.34/7.77元。我们认为公司是国内光纤激光器龙头,将会充分受益于高功率光纤激光器国产替代以及中国“光制造”时代的来临。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:大功率激光器项目进展不及预期;国内下游激光应用不及预期

事件:公司公告上半年预计实现归母净利润16.46~16.96亿元,同比增长202%~211%,Q2单季度业绩9.12~9.62亿元,环比增长24%~31%。 醋酸、尿素景气提升增厚业绩,煤气化平台技术优势持续巩固:业绩超预期,主要受益醋酸景气等。1~6月醋酸均价4694元/吨(同比增长74%),受装置检修影响,醋酸Q2单季度均价4877元/吨(环比增长86%);1~6月尿素/DMF/己二酸均价2047/5828/11820元/吨,同比增长20%/8%/14%,单季度环比涨跌不一。成本方面受益原料煤价格回落,Q2单季度动力煤(Q5500)均价584元/吨,环比下降6%。另外,公司100万吨尿素5月中旬已投产运行,且氨醇产能也通过产业升级项目扩大至320万吨,煤气化平台效率进一步提升。 50万吨乙二醇助力公司再上新台阶:公司50万吨/年乙二醇项目下半年将投产,比现有5万吨乙二醇装置具备规模优势,成本预计降低700~1000元/吨,当前煤价下估算完全成本约4200元/吨,目前乙二醇市场价格7000元/吨,保守按照6800元/吨测算,对应吨净利1600元/吨,项目若完全达产将贡献净利润约6亿,未来随着产能释放,助力公司再上新台阶。 醋酸新增产能有限,高景气未来有望维持:2018年仅天津渤化永利10万吨新增产能,行业产能增长几乎停滞,国外醋酸装置运行不稳,国内出口受益好转,加上涤纶景气带动PTA需求增加,醋酸开工率维持高位,供需持续紧张。公司醋酸产能55万吨,装置运行稳定、全年基本满负荷生产,醋酸价格上涨500元/吨,增厚公司业绩约1.78亿元。 山东加快新旧动能转换,公司未来成长可期:山东通过项目带动加快新旧动能转换,在6月份公布的第一批优选项目中,华鲁恒升150万吨绿色化工新材料项目入选(150万吨乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等),表明公司也在积极规划新的布局方向,未来成长可期。 50万吨乙二醇投产在即,煤化工白马再上台阶,维持“强烈推荐”评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为29.25、36.94、38.61亿元,对应PE分别为9、7和7倍。公司作为煤化工白马业绩增长稳定,同时50万吨乙二醇项目将投产,打开公司成长空间,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑;煤炭成本大幅提升。