事件8月 28日，公司公告 2023年半年度报告，23H1实现营收 10.04亿元，同比+91.83%；归母净利润 1.25亿元，同比+15.22%；扣非归母净利润 0.65亿元，同比+32.65%。 投资要点业绩稳健增长，剔除股份支付费用后归母利润同比+129.15%。 23H1公司实现营收 10.04亿元，同比+91.83%，其中 PECVD 设备实现销售收入 9.08亿元，同比+94.35%，主要系国内晶圆厂持续扩产带来的需求增加，公司在手订单充足，产品线不断完善，新产品在客户端验证通过，持续获得更多客户的认可。公司新产品及新工艺经下游用户陆续验证导入，销售收入放量增长。23H1公司实现归母净利润 1.25亿元，同比+15.22%；扣非归母净利润 0.65亿元，同比+32.65%，其低于营业收入增长率，主要原因为本期确认股份支付费用 1.26亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润同比+129.15%、扣非归母净利润同比+283.68%。 在手订单充沛，采购备货等减弱经营活动现金流量净额。截至23H1末，公司的存货/合同负债分别为 32.88/15.06亿元，同比+110.37%/38.59%，侧面反映公司在手订单充足，其中存货同比超翻倍增长主要系公司销售需求增长带来的原材料、在产品以及发出商品的增加。23H1公司经营活动产生的现金流量净额为-7.43亿元，同比-384.24%，主要原因为公司业务增长采购备货、发出商品增加，购买商品、接受劳务支付的现金增加。 薄膜工艺应用覆盖面不断拓宽，新产品及新工艺持续推进。 23H1公司的研发投入达 2.10亿元，同比+78.77%，研发投入占比达 20.93%。公司通过高强度研发投入，保持细分领域内产品技术领先，同时不断丰富设备产品品类，拓宽薄膜工艺应用覆盖面，在现有产品产业化应用、新产品及新工艺研发验证等方面均取得了突破性进展。报告期内，公司设备在客户端产线生产运行稳定性表现优异，平均机台稳定运行时间（Uptime）超过 90%（达到国际同类设备水平）。公司薄膜系列产品在晶圆制造产线的量产应用规模持续扩大，截至本报告期末，公司薄膜沉积设备在客户端产线生产产品的累计流片量已突破 1.2亿片，产品研发及产业化情况如下： 1）PECVD 系列产品方面，PECVD 产品：截至本报告期末，公司PECVD 通用介质薄膜材料（包括 SiO2、SiN、TEOS、SiON、SiOC、FSG、BPSG、PSG 等）和先进介质薄膜材料（包括 ACHM、LoKⅠ、LoKⅡ、ADCⅠ、HTN、a-Si 等）均已实现产业化应用；公司推出的PECVD（NF-300H）型号设备已实现产业化应用，可以沉积 Thick TEOS 等介质材料薄膜。报告期内，公司持续获得客户订单，并出货至客户端进行验证，验证进展顺利。UV Cure 产品：报告期内，公司 UV Cure（HTN、LokⅡ工艺）持续获得客户订单，UV Cure（LokⅡ工艺）设备实现首台产业化应用，截至本报告期末，公司 UV Cure（HTN、LokⅡ工艺）均已实现产业化应用。 2）ALD 系列产品方面，PE-ALD 产品：报告期内，公司 PE-ALD（PF-300T Astra）设备在客户端验证进展顺利，获得了原有客户及新客户订单，并出货至不同客户进行产业化验证；PE-ALD（NF-300H Astra）设备实现首台产业化应用，取得了突破性进展,该设备主要应用于沉积较厚的 PE-ALD 薄膜，具有高产能和低成本的优势。Thermal-ALD 产品：报告期内，公司 Thermal-ALD（PF-300TAltair、TS-300Altair）持续获得原有客户及新客户订单，并出货至不同客户端进行产业化验证，验证进展顺利，可以沉积 Al2O3等多种金属化合物薄膜材料。 3）SACVD 系列产品方面，报告期内，公司 SACVD 产品持续获得客户订单及产业化验证；截至本报告期末，公司可实现 SA TEOS、BPSG、SAF 薄膜工艺沉积的 SACVD 设备均通过客户验证，在国内集成电路制造产线的量产规模逐步提升。 4）HDPCVD 系列产品方面，报告期内，公司 HDPCVD 设备已实现首台产业化应用,并持续获得客户订单，出货至不同应用领域的不同客户端进行产业化验证，可以沉积 SiO2、FSG、PSG 等介质材料薄膜。 5）混合键合系列产品方面，报告期内，公司研制的晶圆对晶圆键合产品 Dione 300实现首台产业化应用并获得了重复订单，取得了突破性进展；公司芯片对晶圆键合表面预处理产品 Pollux已出货至客户端进行产业化验证，验证进展顺利。 投资建议我们预计公司 2023/2024/2025年分别实现收入 29/43/55亿元，实现归母净利润分别为 5.3/8.4/11.0亿元，当前股价对应2023-2025年 PE 分别为 83倍、52倍、40倍，维持“买入”评级。 风险提示宏观环境风险；行业风险；核心竞争力风险；晶圆厂扩产不及预期的风险；供应链安全风险；市场竞争风险；政府补助政策变动风险；税收优惠风险。

事件8月 28日，公司公告 2023年半年度报告，23H1实现营收 12.34亿元，同比+72.12%；归母净利润 3.74亿元，同比+101.44%；扣非归母净利润 3.07亿元，同比+113.76%。 投资要点业绩再创新高，归母净利润翻番。公司 CMP 产品作为集成电路前道制造的关键工艺设备之一，持续获得更多客户的肯定并实现多次批量销售，市场占有率不断提高，23H1实现营收 12.34亿元，同比+72.12%，其中 CMP 设备营收 11.43亿元。叠加 1）公司强化费用控制，本期期间费用的增长幅度低于营业收入的增长幅度，2）报告期公允价值变动、现金管理收益、嵌入式软件即征即退税收优惠等金额增加，23H1公司实现归母净利润 3.74亿元，同比+101.44%；扣非归母净利润 3.07亿元，同比+113.76%；实现综合毛利率 46.32%。分季度看，23Q1/23Q2公司实现营收 6.16/6.18亿元，同比+76.87%/+67.63%；归母净利润 1.94/1.80亿元，同比+112.49%/+90.77%，扣非归母净利润 1.67/1.40亿元，同比+114.46%/+112.93%。 “装备+服务”平台化发展，新产品新工艺进展顺利。23H1公司研发投入达 1.39亿元，同比+63.98%。公司不断深化“装备+服务”的平台化发展战略，大力发掘 CMP 设备、减薄设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗材服务等集成电路领域的新机会，报告期内新产品新工艺进展顺利：CMP 设备：1）推出了 UniversalH300机台已完成产品研发和基本工艺性能验证。2）面向第三代半导体客户的 Universal-150Smart 已发往两家第三代半导体客户处验证。3）用于先进封装、大硅片领域的 CMP 设备已批量交付客户大生产线；面向化合物半导体推出的 CMP 设备已在 SiC、GaN、LN、LT 等领域实现市场应用，取得批量销售订单；4）进一步开发了兼容 6/8英寸、抛光+清洗全自动控制的 CMP 设备，提升了第三代半导体衬底的抛光工艺水平、自动化程度和生产效率，同时大幅减少了耗材用量，已在头部客户通过验证。 减薄设备：Versatile-GP300减薄抛光一体机在客户端验证顺利。报告期内，公司针对 Versatile-GP300进行了智能化控制及工艺性能水平的迭代升级，推出 Versatile-GP300量产机台，其超精密晶圆磨削系统稳定实现了 12英寸晶圆片内磨削 TTV＜1um，达到了国内领先和国际先进水平，并配备了新开发的 CMP 多区压力智能控制系统，突破传统减薄机的精度限制，实现了减薄工艺全过程 的稳定可控，已出机发往集成电路龙头企业进行验证，填补了国内芯片装备行业在超精密减薄技术领域的空白。 清洗设备：公司自主研发的清洗设备已批量用于公司晶圆再生生产，应用于 12英寸硅衬底 CMP 工艺后清洗设备和应用于 4/6/8英寸化合物半导体清洗设备已推向相关细分市场。 供液系统：用于湿法工艺设备中研磨液、清洗液等化学品供应的 HSDS/HCDS 供液系统设备已获得批量采购，已在逻辑、先进封装、MEMS 等国内集成电路客户实现应用。 膜厚测量设备：应用于 Cu、Al、W、Co 等金属制程的薄膜厚度测量设备 FTM-M300已发往多家客户验证，测量精度高、结果可靠、准确，已实现小批量出货。 晶圆再生业务：报告期内，随着募集资金逐步投入，晶圆再生产能已经达到 10万片/月，厂区 Cu/Non Cu 两条产线所有隔离工作已完成，大幅提高了再生工艺水平和客户供应能力。同时公司积极开拓新客户，在国内知名大厂均已完成 Demo 验证工作，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。关键耗材与维保服务： 报告期内，在 7区抛光头维保服务的基础上，公司持续开展 7区抛光头关键耗材的多元化开发及验证，在客户大生产线推广顺利。 投资建议我们预计公司 2023/2024/2025年分别实现收入 29/40/51亿元，实现归母净利润分别为 8.26/10.96/14.08亿元，当前股价对应 2023-2025年 PE 分别为 40倍、30倍、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示技术创新风险；核心技术人员流失或不足的风险；核心技术失密风险；宏观经济及行业波动风险；客户相对集中的风险；新产品和新服务的市场开拓不及预期的风险。

投资要点事件： 厦钨新能披露 2023年半年报。 2023H1，公司实现营收 81.21亿元，同比-44.25%；实现归母净利 2.55亿元，同比-53.67%；实现扣非归母净利 2.27亿元，同比-50.61%。 上半年终端需求走弱，公司销量同比下滑。 2023H1， 受到下游三元正极和钴酸锂正极需求疲软的影响，公司产品销量下降。上半年，公司钴酸锂销量 1.42万吨，同比-24%；三元正极销量 1.26万吨，同比-41%；钴酸锂和三元正极合计销量约 2.68万吨，同比-33%。 上半年公司平均单吨扣非归母净利约 0.85万元/吨，同比减少约 0.3万元/吨，主要受到产能利用率下降、原材料价格变动和市场竞争加剧等因素影响。 二季度产销环比改善，盈利处于行业中上水平。 从单季度情况来看， 2023Q2，公司实现营收 45.35亿元，同比-46.80%，环比+26.46%； 实现归母净利 1.39亿元，同比-58.48%，环比+20.35%；实现扣非归母净利 1.29亿元，同比-58.50%，环比+30.76%。 我们测算公司 2023Q2出货约 1.7万吨，环比+70%，产销情况从二季度开始已有较大改善。 注重技术创新，加快海外布局。 公司新产品持续加大开发力度，钴酸锂正在研发 4.53V 以上高电压产品，三元 9系超高镍已通过多家电池客户测试，并进入到海外车厂体系认证实现了百吨级交付。 公司全球化布局首站选择欧洲，和 Orano CAM、 Orano PCAM 在法国合资设立电池正极和前驱体公司，有望加快公司海外市场开拓进度。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年营业收入 190.42/270.91/322.14亿元 ， 同 比 增 长 -33.77%/42.27%/18.91% ； 预 计 归 母 净 利 润7.18/12.72/17.91亿元，同比增长-35.89%/77.05%/40.77%；对应 PE分别为 23.81/13.45/9.55倍，给予“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期；市场竞争加剧风险； 原材料价格波动影响； 公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险。

事件公司发布 2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入 1978亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 182亿元，同比提升 14%;实现扣非归母净利润 177亿元，同比提升 12%，其中 Q2单季度实现营业收入1012亿元，同比提升 9%；实现归母净利润 102亿元，同比提升 16%； 实现扣非归母净利润 100亿元，同比提升 15%。 核心观点23H1营收稳步增长。23H1公司营业收入达 1978亿元，同比提升8%，公司 Q1/Q2营业收入增速分别为 6%/9%,经营持续向好，按地区细分来看，公司内销/外销分别实现营业收入 1165/805亿元，同比增速分别为 11%/3%。 按产品细分来看，暖通空调：23H1公司暖通空调实现营业收入920亿元，同比增速为 11%，据产业在线数据显示，23H1美的中央空调国内市占率保持第一，多联机品类市场份额超 21%，另外，23H1美的中央空调出口规模占比超 27%，位列行业第一地位；消费电器：23H1公司消费电器实现营业收入 681亿元，同比增速为 3%，公司持续推进“COLMO+东芝”双高端品牌战略，23H1双高端品牌零售额同比增长22%，表现亮眼；机器人、自动化系统及其他制造业：23H1公司机器人、自动化系统及其他制造业业务实现营业收入 173亿元，同比增速为 26%。2023年 5月，美的库卡智能制造科技园二期（广东顺德）全面投产，未来规划年产能最高将达 10万台，有利于全面推动机器人供应本地化和支持制造业自动化与数字化转型。 Q2盈利能力提升。23Q2公司销售毛利率达 26.38%，同比+2.33个 pct，环比+2.34个 pct，公司销售净利率达 10.31%，同比+0.67个pct，环比+1.85个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.59%/2.84%/3.29%/-0.65%，同比分别+0.93/+0.07/+0.12/-0.02个pct。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为3752/4120/4495亿元，同比分别增长 9%/10%/9%，归母净利润分别为339/371/413亿元，同比分别增长 15%/9%/11%，摊薄每股收益分别为4.83/5.28/5.88元，对应 PE 分别为 12/11/10倍。

事件：公司公布2023年中报，实现营收694.53亿，同比增11.43%；归母净利为亏损29.83亿，同比减亏11.57亿元。其中公司二季度亏损12.97亿，环比一季度减亏3.89亿。 点评：饲料、生猪、禽、食品等业务盈利均同比改善生猪：降本增效成果显著。上半年公司生猪养殖业务实现收入106.32亿元，同比增长37%。虽然Q2猪价相比Q1下降0.6元/公斤，但Q2的头均亏损较Q1收窄30多元至360元/头左右。公司生猪养殖业务减亏主要来自于养殖成本的下降。今年以来公司对猪产业进行了较大战略调整，养殖效率明显提升。一季度公司成本17.4元/公斤，二季度下降至16.6元/公斤，预计年底将进一步下降至16元/公斤。 饲料：效率提升，吨利增加。上半年公司饲料外销量同比增3%，贡献归母净利近7亿，同比增长33%，其中Q2归母净利润约4.2亿元，同比增长62%。公司吨均盈利增加明显，一方面受益于料种结构优化，猪料、水产、反刍料比重增加；另一方面则源于公司管理、生产更加精益，上半年公司国内饲料业务吨均生产费用同比下降4%。 食品：大单品持续发力。上半年公司食品业务实现收入58.07亿，同比增18.19%，贡献归母净利8000多万。其中小酥肉系列销售额6.4亿元，同比增近20%；肥肠系列销售近1.4亿元，已超去年全年。另牛肉片、丸滑、烤肠等后续梯队产品均实现不同程度的同比销售增长。 禽产业：H1归母净利5200多万，同比扭亏了近2个亿。 盈利预测、估值及投资评级公司降本增效成本持续推进，业绩将进一步改善。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.12元、1.00元和1.27元。看好公司发展前景，维持“增持”评级。 风险提示：出栏量不及预期风险，成本上升风险，价格不及预期风险

事件：公司8月30日发布中报，2023H1实现营业收入20.21亿元，同比增长14.57%，归母净利润7.17亿元，同比下降34.58%。 其中，2023Q2实现营业收入11.67亿元，同比下降5.96%，归母净利润3.81亿元，同比下降53.31%。 Q2公司氯化钾销量环比显著增长，价格下跌致业绩大幅下滑。销量，Q2公司氯化钾销量达到50.12万吨，环比增长88.92%。价格，根据Wind，2023Q3氯化钾（57%粉）均价为2923.87元/吨，环比下跌12.46%。毛利率，Q2公司毛利率为59.26%，环比下降7.01pct，净利率为32.24%，环比下降6.91pct。费用率，销售费用率/管理费用率/财务费用率维持稳定，分别环比变动+0.27pct/+0.33pct/-0.78pct。 氯化钾价格触底上涨，Q4有望迎来量利齐升。2023年6月，中国中国与加拿大钾肥公司签订钾肥年度进口合同，单吨CFR价格为307美元，有效期为2023年12月31日，支撑氯化钾底部价格。2022年6月钾肥行业库存走高，进入2023年，进口钾肥持续增加，钾肥行业库存持续维持在高位。根据百川盈孚，2023年8月氯化钾行业库存为385.90万吨，2019年8月份氯化钾行业库存320.37万吨。氯化钾（57%粉）8月价格2109.52元/吨，跌破大合同价格。秋季用肥来临，氯化钾价格触底回升。根据Wind，9月1日青海盐湖将氯化钾（57%粉）价格提升至2500.00元/吨，环比上涨19.62%。行业库存逐步去化，根据百川盈孚，截止9月1日，氯化钾行业库存为378.22万吨，连续三周环比下降。公司第二个百万吨渗水隐患问题通过多重注浆防治方式已经得到解决，力争在三季度末实现达产，届时公司有望迎来量价齐升。 公司钾肥资源储量丰富，产能快速扩张成长可期。公司目前在老挝共拥有263.3平方公里的钾盐矿，其中包括甘蒙省35平方公里东泰矿区以及179.8平方公里彭下-农波矿区两个优质钾盐矿开采权以及48.52平方公里农龙矿区钾盐矿探矿权，预计折纯氯化钾资源储量将超过10亿吨，超过我国目前钾盐资源储量。公司第三个100万吨/年钾肥项目力争在2023年年底建成投产，在2025年力争实现500万吨/年钾肥产能，未来根据市场需要扩建至700-1000万吨/年钾肥产能。 预计公司23/24/25年归母净利润为14.87/28.66/36.40亿元，首次“覆盖”，给予“买入”评级。 风险提示：2024年大合同价格不及预期风险；库存去化不及预期风险；产能上释放不及预期风险。

事件描述公司发布 2023年中报，上半年实现营收 22.82亿元，同减 2.43%； 实现归母净利润 2.3亿元，同增 82.72%；实现扣非归母净利润 1.93亿元，同增 82.48%。 事件点评电梯收入同比高增，扶梯业务同比下滑。2023上半年公司收入同减-2.43%，分产品来看，电梯、扶梯、零部件、安装及维保、其他分别实现营收 15.3、2.2、1.0、4.0、0.4亿元，同比增速分别为 44.89%、-72.46%、-21.73%、14.98%、54.44%。其中电梯业务高增，主因“保交楼”政策带动地产竣工提速；扶梯业务同比下滑，主因轨道交通类项目订单执行周期较长。 盈利能力显著回升，主因钢价下降+降本增效+产品结构变动。 2023上半年公司归母净利润同比高增 82.72%，其中毛利率同增5.73pct 至 28.66%，盈利能力显著回升，主因钢价下降+降本增效+高毛利的电梯业务占比上升。公司期间费用率同增 1.06pct 至 17.66%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增 0.69pct、0.18pct、0.13pct、0.05pct 至 9.93%、3.66%、4.18%、-0.11%。 现金流亮眼，收现比增加，付现比下降。上半年公司经营性现金净流入 3.57亿元，同比增 3.66亿元，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增加；原材料采购单价下降，当期相应采购支出减少，支付供应商货款较去年同期减少。收、付现比分别同增10.37pct、-5.24pct 至 116.36%、101.72%。 在手订单饱满，轨交项目有望加强公司穿越周期能力。截至2023/6/30，公司正在执行的有效订单为 80.82亿元，在手订单饱满。 公司轨道交通类电扶梯（含高铁、机场）项目在手订单金额约 22亿元，未来三年的扶梯收入有一定保障，有望加强公司穿越周期能力。 发力后市场业务，长期看有望拔高估值。公司在深耕新梯业务同时，加大在后市场领域的投资力度，加强同战略客户、合作伙伴全生命周期业务的合作，着力提升分公司后市场的经营能力，聚力做强、做大后市场业务的第二增长曲线。以海外电梯龙头企业奥的斯为例，其销售服务（后市场）占营收比例接近 6成，2022年 PE（TTM）估值超 26倍。我们认为随着公司逐步发力后市场业务，长期看其估值亦有望向海外龙头靠拢。 公司产品、渠道与服务能力突出，自主品牌影响力逐年提升。产品端，拥有成熟的智能制造、快速交付能力，并持续深化数字化赋能产品全生命周期的智能制造模式，持续提升对客户端到端交付能力。 渠道端，公司建立了覆盖全国的营销网络及售后服务体系，通过直销和代理两种模式互补，凭借高质量、差异化的综合解决方案能力和覆 盖全域的售后服务能力，持续增强老客户粘性。公司自主品牌影响力逐年提升，2017-2023年连续七年入选“全球电梯制造商 Top10”等众多荣誉。 盈利预测与估值预计公司 2023-2025年营业收入分别为 46.90/51.26/56.33亿，同 比 增 速 分 别 为 -8.30%/9.30%/9.90% ； 归 母 净 利 润 分 别 为4.11/4.39/4.71亿元，同比增速分别为 49.71%/6.85%/7.26%。公司2023-2025年业绩对应 PE 分别为 17.48/16.36/15.25倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 地产竣工数据大幅下滑；后市场开拓不及预期；原材料价格波动

事件：公司发布2023年中报，实现营业收入18.53亿元，同比增长116.73%；归母净利5.65亿元，上年同期亏损3.7亿元。行业高景气、产品量增价涨，共同推动公司业绩大增。 白羽鸡量利同增，益生99909销量快速增长白羽鸡苗：量增价涨。上半年公司白羽肉鸡鸡苗业务实现收入15.79亿，同比增151.2%，其中公司共销售3.28亿只鸡苗（含父母代、商品代），同比增长11.5%，均价为4.88元/羽，同比涨130%。 受海外引种不足影响，上半年父母代鸡苗价格大幅上涨。根据畜牧业协会统计，上半年父母代鸡苗销售均价为57.56元/套，同比增153%。且在补栏、断档期等影响下，商品代鸡苗价格亦大幅攀升。 益生909小型白羽鸡：销量快速增长。上半年公司累计销售4219万只，同比增长41.4%，贡献收入7104万，同比增长58.3%。 行业结构性短缺仍在，上游龙头企业受益更明显2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0，奠定了23年父母代、商品代鸡苗供应短缺的总基调。进入2023年，虽然国产品种兴起，弥补了部分祖代供给不足，但海外禽流感疫情、航班问题等困扰仍在，海外品种引种量依然低位。而长期以来的养殖习惯等因素影响下，当前以AA+、科宝为代表的海外品种在下游养殖端的接受度更高，故而白羽肉鸡行业仍将在较长时间内呈现出结构性短缺的特征。故而下半年鸡苗价格将维持高位。 公司祖代肉种鸡饲养规模约占国内市场1/3的份额，商品代鸡苗的外销量约占国内市场1/10的份额。行业高景气度自上而下传导，上游企业将受益更明显且业绩弹性更大。 看好公司，维持“买入”评级行业供给紧张，鸡苗价格高位，公司业绩有望持续大增。我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.17元、0.81元和0.60元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。 风险提示：

事件： 公司发布 2023年中报，实现营收 41.18亿元，同比增 6.75%；归母净利为亏损 3.56亿（其中资产减值 1.38亿），去年同期为亏损 5908万元。从单季度来看，公司 Q2亏损 2.52亿，较 Q1多亏 1.47亿。公司出栏增长、成本下降，但猪价低迷，亏损扩大。 点评：猪价下降拖累业绩亏损扩大，成本持续下降猪价进一步下降是公司 Q2亏损扩大的主要原因，Q2公司生猪出栏均价为 14.5元/公斤，环比 Q1下降 5.3%。从出栏量来看，Q2公司出栏生猪 61.9万头，环比 Q1增加 15.9%。同时公司生产效率持续提升，成本下降明显。Q1公司养殖完全成本约为 17.8元/公斤，Q2下降至 17.5元/公斤左右，2023年底有望进一步下降至 17元/公斤。 现金充足、定增加码，生猪出栏有望持续高增至 2季度末，公司持有货币资金 8亿元，虽然较 22年底有所减少，但依然相对充足。同时公司正拟定增募集不超过 19.4亿元，用于生猪养殖、饲料生产加工和偿还银行贷款等项目。公司持续扩大生猪养殖业务布局，目前在浙江省内的 18个猪场已经建成并陆续投产。 根据公司规划，23年公司生猪出栏将达 250-300万头，24年产能将达 500万头。 看好公司，维持“买入”评级公司生猪出栏持续高增长，同时养殖效率提升、成本下降。但行业整体供给充足，生猪价格或低于预期，故我们下调盈利预测，预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 0.11元、1.05元和 1.45元。公司成长性突出，看好公司发展潜力，维持“买入”评级。 风险提示： 产能建设缓慢风险，产品价格下跌风险，发生疫情风险。

事件：公司8月30日发布中报，2023H1实现营业收入50.43亿元，同比下降35.17%，归母净利润4.25亿元，同比下降52.14%。 其中，2023Q2实现营业收入28.10亿元，同比下降39.70%，归母净利润2.42亿元，同比下降51.60%。 公司低点已过，Q2业绩环比大幅改善。因过去两年全球供应和物流不畅导致的各市场渠道中的恐慌性的偏高备货库存，自2022Q4以来，大多数作物保护品原药品种价格持续走低，农药行业进入去库阶段，导致公司业绩同比大幅下降。但是伴随着下游库存逐步消化，公司业绩已呈现明显改善，Q2归母净利润环比增长32.24%。Q2毛利率环比修复，销售费用率与管理费用率环比略降，财务费用率受人民币贬值影响大幅下降。Q2毛利率为22.44%，环比提升3.69pct，净利率为9.19%，环比提升0.52pct。 Q2销售费用率为2.65%，环比下降0.75pct，管理费用率为7.00%，环比下降0.11pct，财务费用率为-7.32%，环比下降10.00pct。 衍生金融资产的公允价值变动拖累归母净利润。Q2公司投资净收益为-1.03亿元，环比下降0.68亿元，公允价值变动净收益为-1.26亿元，环比下降2.23亿元。 行业需求有望持续回暖，公司业绩有望持续向好。目前大部分市场去库存已结束，巴西、阿根廷市场去库存预计2023Q4结束，美国市场去库存预计到2024H1结束，其他大部分重要市场库存水平已经回到或低于正常水平。与此同时，大多数原药品种价格已处于底部区间，对于那些库存水平回到或低于正常水平的市场，一旦到采购季节，各采购商势必会乘低价而提高库存水平从而带来整体需求会持续回暖。 加速完善全球营销网络构建与全球登记布局，看好公司长期成长。2023H1公司新完成美国、加拿大、马里、几内亚、摩尔多瓦、蒙古等市场深度调研，新成立澳大利亚、新西兰、土耳其、圭亚那、加纳、多米尼加、突尼斯、阿尔及利亚等新的全资或合资子公司或办事处；新在土耳其、柬埔寨全资或合资组建当地团队启动了在当地的TOC渠道构建和品牌销售，市场拓展快速推进。 登记证方面，首次在波兰、突尼斯、亚美尼亚、津巴布韦、多哥、马达加斯加、博茨瓦纳等国获得登记。截止2023年6月30日，公司共拥有300多项中国国内登记，约5400多项海外登记。预计公司23/24/25年归母净利润为10.61/14.59/18.07亿元，首次“覆盖”，给予“买入”评级。 风险提示：库存去化不及预期风险；地缘政治风险。

事件公司发布 2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入 1316亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 89.64亿元，同比提升 13%;实现扣非归母净利润 86.04亿元，同比提升 15%，其中 Q2单季度实现营业收入 666亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 49.93亿元，同比提升13%；实现扣非归母净利润 49.04亿元，同比提升 14%。 核心观点海外增长亮眼，国内高端化升级持续推进。23H1公司营业收入达1316亿元，同比提升 8%，按地区细分来看，23H1公司内销/外销分别实现营业收入 633/683亿元，同比增速分别为 7%/9%；其中美洲/欧洲/ 南 亚 / 东 南 亚 / 澳 洲 / 日 本 / 中 东 非 地 区 分 别 实 现 营 业 收 入391/133/60/31/30/19/12亿元，同比增速分别为 5%/30%/23%/6%/-15%/6%/0%，欧洲及南亚地区表现亮眼。 按产品细分来看，23H1公司电冰箱/洗衣机/空调/厨卫电器/水家电 / 装 备 部 品 及 渠 道 综 合 服 务 分 别 实 现 营 业 收 入403/281/280/197/75/72亿元，同比增速分别为 6%/6%/18%/5%/11%/-6%，公司国内家电高端化升级战略持续推进，23H1公司旗下卡萨帝品牌在中国高端大家电市场中占据绝对领先地位，线下零售额来看，卡萨帝品牌洗衣机及冰箱在中国万元以上市场的份额达到 83%、39%，空调在中国一万五千元以上市场的份额达到 29%。 Q2盈利能力环比提升。23Q2公司销售毛利率达 32.15%，同比+0.34个 pct，环比+3.45个 pct， 公司销售净利率达 7.54%，同比+0.35个 pct，环比+1.35个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.92%/4.73%/3.44%/-0.32%，同比分别-0.03/-0.05/+0.01/+0.23个pct。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为2619/2884/3176亿元，同比分别增长 8%/10%/10%，归母净利润分别为 175/186/209亿元，同比分别增长 19%/6%/13%，摊薄每股收益分别为 1.85/1.97/2.22元，对应 PE 分别为 13/12/11倍。 风险提示： 宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、原材料价格波动的风险、海外业务运营风险、汇率波动风险。

事件8月30日，中航沈飞发布2023年半年报。2023H1，公司实现营业收入231.50亿元，同比增长17%；实现归母净利润14.93亿元，同比增长33%。 点评1、营业收入稳定增长，费用率保持稳定。2023H1，公司实现营业收入231.50亿元，同比增长17%；实现归母净利润14.93亿元，同比增长33%。2023H1，费用率方面，公司四费费率2.37%，同比降低0.27pcts，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.03%、1.61%、1.77%和-1.03%，同比基本持平。 2、均衡生产水平达到新高度，促进盈利能力稳步提升。近年公司围绕型号研制需求，积极推进先进技术应用及智能制造生产模式，深入开展零件精准制造、装配系统集成等技术研究，大力推动零件制造和装配集成向自动化、智能化发展，在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展，均衡生产水平达到新高度。2023H1，公司实现毛利率10.43%，同比增长0.70pcts；销售净利润率6.36%，同比增长0.71pcts，利润率稳定提升反映主机厂规模效应已逐步显现，叠加未来新型号列装，公司有望获得新的收入利润增长动力。 3、根据公司2023年度预算，预计2023年实现收入460.9亿元，同比增长10.8%；实现净利润29.2亿元，同比增长26.25%。2023H1,公司营收实现计划完成率50.23%，净利润实现计划完成率51.13%，预计2023年全年有望顺利完成目标。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为29.91、36.18、44.93亿元，同比增长30%、21%、24%，对应当前股价PE分别为41、34、27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；市场拓展不及预期等。

事件公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入33.74亿元，同比提升15%；实现归母净利润7.39亿元，同比提升20%;实现扣非归母净利润6.6亿元，同比提升12%，其中Q2单季度实现营业收入22.14亿元，同比提升42%；实现归母净利润5.35亿元，同比提升95%；实现扣非归母净利润4.97亿元，同比提升73%。 另外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.2元（含税）。 核心观点Q2营收增长超预期。23H1公司营业收入达33.74亿元，同比提升15%，其中Q1/Q2单季度营收增速分别为-15%/42%，Q2营收大幅提升，内销方面：我们预计公司23Q2内销同比有40%以上增长，据奥维云网数据显示，截至6月30日，公司扫地机线上市场零售额份额达26.3%，同比+2.7个pct；零售量份额达21.2%，同比+2.8个pct，反映出公司品牌市场份额持续提升，产品价格保持行业较高水平。外销方面：我们预计公司23Q2外销同比有40%以上增长，海外业务快速修复，亚太、欧洲、北美地区均有亮眼增长。 Q2盈利能力大幅提升。23Q2公司销售毛利率达51.71%，同比+2.88个pct，环比+1.86个pct，公司销售净利率达24.18%，同比+6.68个pct，环比+6.57个pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.4%/2.66%/6.99%/-2.86%，同比分别-1.04/+0.58/-0.01/-0.4个pct。另外，23Q2公司实现公允价值变动收益0.41亿元，去年同期损失0.65亿元。 维持“增持”评级。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为82.64/100.47/119.29亿元，同比分别增长25%/22%/19%，归母净利润分别为15.58/19.99/23.78亿元，同比分别增长32%/28%/19%，摊薄每股收益分别为11.87/15.22/18.12元，对应PE分别为25/19/16倍。 风险提示：产品研发风险、核心技术泄密风险、产品结构单一风险、产品降价风险、海外业务运营风险、公司经营模式变化风险、市场竞争风险、汇率变动风险。

事件2023年 8月 25日，公司发布 2023年半年度报告，2023年 1-6月，公司实现营业收入 2.21亿元，同比增长 5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降 161.19%。 投资要点扩张布局加大投入，23H1业绩短期承压。2023年上半年公司实现营业收入 2.21亿元，同比增长 5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降 161.19%。其中，Q2实现营收 0.85亿元，同比下降 46.96%,环比下降 37.86%,Q2归母净利润为-0.10亿元，同比下降 117.28.86%，环比增长 60.93%。按应用领域分，23H1公司信息安全收入 6116.33万元，同比减少 41.85%；汽车电子和工业控制收入 4773.29万元，同比增长 0.36%；边缘计算和网络通信收入 1.11亿元，同比增长 104.39%。 上半年，IP 授权收入减少，市场竞争加剧，导致产品价格下调，晶圆等生产成本增加，公司业务收入毛利率下降至 25.55%，较去年同比53.40%下降了 27.85个 pcts。上半年，公司持续构筑产品核心竞争力，三项费用均大幅增加，其中公司研发费用同比增长 92.29%至 1.10亿元，整体研发人员从去年的 170人增长至今年的 294人。 在手订单充足，下半年业绩确定性高。截至 2023年 6月 30日，公司在手订单金额为 5.43亿元。按照应用领域来划分，汽车电子和工业控制业务的在手订单金额为 0.73亿元，信创和信息安全业务的在手订单金额为 0.57亿元，边缘计算（高性能计算）和人工智能业务的在手订单为 4.13亿元。 聚焦重点领域和客户，以本地化服务扩大市场影响力。 （1）汽车电子芯片：公司加大市场推广，积极拓展线控底盘、域控、安全气囊和车联网信息安全等领域的重要客户，汽车电子芯片已经陆续进入比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、长安、长城、一汽、东风、小鹏等众多汽车整机厂商，在 20余款自主及合资品牌汽车上实现批量应用。 （2）信创和信息安全芯片：公司积极布局开展 CPU+NPU 构架的用于边缘侧的人工智能芯片调研，结合智能 POS 主控、人脸门锁主控等领域的需求特点，针对上述领域，积极推出有竞争力的芯片，在云安全和端安全领域，逐渐发挥优势，拓宽下游领域，抢占市场份额。 （3）Raid 存储管理芯片：目前公司已成功研发出 Raid 控制芯片 CCRD3316，支持16个独立 SATA3.0接口，DDR 性能频率提升至最高可达 1600MHz，优化并增加 Raid 算法引擎达 4组，增强了应对异常处理的掉电保护和恢复机制，同时对硬盘硬件兼容性进行了改善，性能与 LSI 的 9361系列相当，可实现同类产品的国产化替代，打破长期以来 Raid 控制芯片被国外公司垄断的局面。 投资建议我们预计公司 2023-2025年分别实现收入 8.35/14.52/23.37亿元，实现归母净利润分别为 0.53/1.59/2.99亿元，当前股价对应 2023-2025年 PE 分别为 194倍、65倍、35倍，给予“买入”评级。 风险提示： 市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。

投资要点公司核心产品为蒸发源设备与有机发光材料。公司主要从事 OLED有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务，其中有机发光材料为 OLED 面板制造的核心材料，蒸发源为 OLED 面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件。近年来，公司在封装材料、蒸镀机等产品上也有所突破，OLED 行业版图得到不断深化。 有机发光材料为 OLED 核心材料，成本占比高。OLED 是以多种有机材料为基础制造的将电能直接转换成光能的有机发光器件。OLED 有机材料是 OLED 面板制造的核心组成部分，也是 OLED 产业链中技术壁垒最高的领域之一，成本占比较高。 OLED 显示面板需求有望持续增长，2022-2030 复合增速有望达11%。Omdia《显示面板长期需求预测追踪报告》预计，从 2022 年到2030 年，OLED 显示面板的需求面积复合年增长率将达到 11%。分产品来看，手机方面，入门级手机有望成为重要增长点；电视方面，短期需求低迷不改长期向好趋势；电脑方面，苹果有望起到积极的示范效果，带动手提电脑 OLED 面板需求。 OLED 面板需求带动下，2027 年全球有机发光材料市场有望达25.9 亿美元。据 UBI Research 预测，OLED 发光材料的需求量将从2023 年的 107 吨增加到 2027 年的 161 吨，复合增速达 10.8%；OLED发光材料市场将从 2023 年的 19.2 亿美元增加到 2027 年的 25.9 亿美元，复合增速达 7.7%。 国产替代趋势下，预计 2027 年国产 OLED 发光材料市场规模有望达到 75.08 亿元。根据 CINNO Research 统计，2023 年第二季度全球AMOLED 智能手机面板市场国内厂商出货份额占比 43.4%，同比上升18.7pct，环比上升 5.6pct，呈持续上升趋势。考虑到国内目前在中大尺寸 OLED 面板的竞争力相对较弱，假定 2023 年中国有机发光材料的占有率为 32%，2023-2027 年逐步上升至 40%，汇率为 7.26，那么市场空间将由 44.7 亿元逐步上涨至 75.08 亿元。 公司持续扩充新客户+新产品，材料业务成长可期。公司 R’材料已导入华星量产线和天马量产线，G’材料已导入维信诺量产线，均实现稳定量产供货，B’材料已在华星新体系产线验证中。另外，开发的新一代 R’、G’、和 B’材料也同时在下游客户进行新器件体系测试。同时，公司正在布局新一代的主体材料、电子功能、空穴功能材料，争取尽快实现国产化替代。此外，公司已给多个客户供货封装材料，正在下游客户产线测试 PDL 材料，有望贡献新增长点。 蒸发源为蒸镀机核心组件，公司是国内唯一 OLED 线性蒸发源供应商。公司蒸发源作为进行蒸镀的核心组件，其性能决定着蒸镀过程中的镀膜厚度和均匀度。公司是国内唯一中标 6 代 AMOLED 线性蒸发 源的公司，国内市场 Tokki 蒸镀机对应蒸发源市占率约为 80%。2023年 4 月三星宣布 8 代线投资计划，国内厂商若跟进有望进一步带动蒸发源需求，公司已经进行了 G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发和储备。 公司积极开发小型蒸镀机，横向拓展至钙钛矿领域，有望带来新增长点。公司目前研制的是小型蒸镀机（200mm*200mm），主要应用于OLED 材料验证测试、产品研发、硅基 OLED 面板制作等方面，已经完成整体设计与部件加工，正在组装调试中。同时，公司依托 OLED 蒸镀领域既有优势，横向拓展钙钛矿设备+材料，有望带来新增长点。 盈利预测与估值公司以蒸发源设备+OLED 有机材料双轮驱动业务增长。其中，蒸发源设备作为蒸镀机核心组件，受益于国内面板厂商的 OLED 6 代产线建设浪潮，后续 8.5/8.6 代线建设有望进一步带来增量需求，公司作为 OLED 领域国内唯一线性蒸发源供应商有望充分受益。OLED 有机材料作为 OLED 产线核心耗材，该行业将充分受益于国内面板厂商OLED 产能提升+产能利用率爬坡，叠加公司正持续拓展客户+产品品类，成长性可期。此外，公司正着力突破封装材料/小型蒸镀机/钙钛矿蒸镀机等壁垒与价值量较高的单品，有望为整体营收提供新增长点。我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 6.1/8.74/13.65 亿元，归母净利润分别为 1.58/2.25/3.73 亿元。选取莱特光电、京山轻机、鼎龙股份作为可比公司，公司 2023-2025 年对应 PE 估值分别为39.89/28.11/16.94，考虑到公司的成长性突出，给予 “买入”评级。 风险提示：技术升级迭代及技术研发无法有效满足市场需求的风险；蒸发源产品仅适配于 Tokki 蒸镀机的风险；OLED 行业波动及市场竞争加剧的风险