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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
万昌科技 基础化工业 2012-02-29 13.45 7.26 -- 14.03 4.31%
14.03 4.31%
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我们估计 2012 年公司有望实现产品销售1.5 万吨,产量同比增长66%左右,三甲酯和三乙酯产品价格维持在1.8 万元/吨和1.4 万元/吨的近5 年平均价格水平,综合毛利率49%左右,预计2011 年、2012 年公司有望分别实现EPS 0.62 元、1.03 元,目前对应PE 分别为30.5 倍、 18 倍,考虑到公司未来2 年有望保持复合增长在30%以上,根据WIND 中申万行业分类,公司属于其他化学品类,行业估值未来12 个月预测的平均估值为20 倍,公司估值有一定优势,合理股价20.6 元,因此给予公司谨慎推荐评级。
日科化学 基础化工业 2012-02-22 11.90 5.97 37.20% 12.89 8.32%
12.89 8.32%
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事件: 近期我们与公司交流沟通,了解了公司近期发展状况。 我们估计2012年公司有望实现产品销售7.34万吨,同比增长30%左右,公司产品平均售价约每吨1.8万元,毛利率20%左右,净利润率10%左右,产品每吨净利润约1800元。预计2011年、2012年公司有望实现营业收入10亿、13.21亿,可望分别实现EPS0.74元、0.978元,目前对应PE分别为25倍、18.6倍,考虑到公司未来2年产能复合增长在30%以上,根据WIND中申万行业分类,公司属于其他化学品类,行业估值未来12个月预测的平均估值为20倍,公司估值有一定优势,合理股价19.56元,因此给予公司谨慎推荐评级。 风险提示:国内房地产调控不断深入,PVC下游需求恐出现下滑,导致公司产品销售下降。海外经济疲弱,公司产品出口可能出现下降。
南岭民爆 基础化工业 2012-02-17 11.85 -- -- 15.05 27.00%
15.05 27.00%
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预计公司有望在2012 年上半年完成重组相关事宜,随着公司与神斧的重组展开,公司产业链一体化的优势将逐步显现,公司业绩将逐步释放。我们预计公司2012 年有望实现EPS 1.68 元(摊薄后股本到1.82 亿股),目前对应的PE 约14 倍左右,考虑到公司重组成功是大概率事件,目前估值水平较低,维持谨慎推荐评级。
南岭民爆 基础化工业 2012-01-16 10.95 20.18 88.41% 12.45 13.70%
15.05 37.44%
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公司2011年业绩干扰因素多,业绩难有代表性。重组作为大概率事件,未来整合后的产能扩张及产业链延伸效应方是公司真正看点。我们预计2011年公司的净利润水平在EPS 0.75元,2012年EPS 仍有望实现1.68元。维持对公司的谨慎推荐评级。
南岭民爆 基础化工业 2011-12-23 13.92 -- -- 14.65 5.24%
15.05 8.12%
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公司重组神斧民爆仍有序推进。由于神斧民爆重组中涉及的股东达15家,其中神斧投资作为神斧民爆第一大股东,神斧投资旗下有较多未改制的国有公司,因此相关评估过程难免较为繁琐。 公司重组将有望在2012年完成。此次重组湖南省国资委态度坚定,尤其是行业内事故频发,监管层将更加坚定行业整合加强管理的决心。行业整合也是符合国家产业政策导向,证监会等管理机构也有望支持公司重组顺利推进。 公司入股新疆雪峰民爆子公司,有望开拓新疆广阔市场。公司已经通过转移1.5万吨炸药产能给新疆雪峰民爆获得雪峰民爆子公司哈密公司23%的股份。新疆作为国内重要的能源基地,国家将不断固定资产投资,民爆业务需求旺盛,公司与雪峰的战略结盟有助公司新疆业务的开拓。 2012年公司完成与神斧重组后将形成湖南省内民爆行业的高度整合,公司有望享受整合红利。重组前,神斧和公司的实力相当,因此行业竞争激烈,从而影响公司的盈利水平。重组完成后,公司将实现对省内业务的全面整合集中,公司产品的竞争力显著提升,从而有望大幅提升公司的盈利能力。 受硝酸铵价格上涨,公司2011年业绩难有亮色。2011年硝酸铵价格由年初的2100元每吨上涨到8月份的2700-2800元每吨,公司硝酸铵占整个炸药生产成本的45%,炸药产品价格是国家定价(基本不变),无法有效转嫁成本,因此硝酸铵价格上扬将直接削弱产品的盈利能力。预计公司2011年营业收入同比2010年有15%左右的增长,由于2010年公司净利润中非经常性损益有2278万,剔除掉此部分收益,2010年公司实际净利润为9520万。2011年由于产能的恢复,公司可望实现净利润1.12亿,同比2010年增长17.6%。 国家严格控制产能,国内硝酸铵整体产能过剩,公司盈利能力2012年有望逐步回升。2011年以来工信部开始严格控制民爆生产企业产能,严禁超产。由于此前国内众多企业超产严重,随着严格限产的措施的实施,产能龙头企业有望明显受益。公司重组完成后有望具备近14万吨的许可产能,随着通胀逐步缓解,硝酸铵价格开始逐步回落,公司产能优势将逐步显现,盈利能力也将显著提升。 预计2011年、2012年公司有望分别实现营业收入7.2亿、18.9亿,分别实现净利润1.12亿和3.1亿,对应EPS 分别为0.85元和1.68元。目前对应的PE 分别为34.5倍和17.4倍,考虑到整个大盘估值下行,公司重组要2012年方能完成,短期估值下调压力较大,但重组完成后公司产业集中度提升的优势将显著释放,因此维持对公司的谨慎推荐评级。
利源铝业 有色金属行业 2011-12-23 9.30 6.89 -- 10.44 12.26%
11.84 27.31%
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投资要点 细分领域具有优势。公司主要产品包括建筑型材、工业型材和深加工业务。目前产能约6万吨,市占率仅为0.49%。但是公司在细分领域闯出一片自己的天地:公司是中国北车高速列车铝材5家核心供应商之一;也是苹果笔记本铝合金外壳在大陆地区的唯一供货商。 产品升级,结构逐渐优化。建筑型材方面,低端银白氧化材基本停止生产,未来将以高档电泳木纹材、幕墙材和隔热材为主。工业型材方面,利用募投资金引进一台100MN 挤压机,新增10000吨大截面工业型材,并将于2012年3月投产。深加工方面,公司之前主要是生产苹果笔记本外壳基材,目前公司已引进相关设欲将从基材延伸至成品,毛利率将得到约10%的提升。 依然看好公司产品前景。第一,在消费升级的背景下,消费电子“轻薄化”已经成为当前的大趋势,作为性价比最高的铝合金外壳应用日益广泛,根据尚轻时代预测,2009-2012年消费类电子电器行业铝型材年复合增长率达到26.6%。第二,节能减排和环保安全成为汽车行业发展的大趋势,汽车“轻量化”是降低燃油及减少排放的最有效措施,根据中国有色金属报预测, “十二五”期间中国汽车用铝挤压材平均增速将保持在18%-20%。第三,随着城市化进程的不断深入,城市轨道交通进入快速发展期, 2009年中国制造城市轨道车辆约3740辆, 那么预计到2015年,我国城市轨道需车辆约2-2.6万辆。 风险提示。产能投放不达预期。
金发科技 基础化工业 2011-11-04 8.69 -- -- 9.31 7.13%
9.31 7.13%
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事件: 近日公司发布 2011年三季度报告,实现营业收入87.62亿,同比增长19.7%,实现净利润8.02亿,同比增长93%。 投资要点 公司第三季度同比营业收入和净利润均实现增长。2011年第三季度公司营业收入增长9%,净利润增长7.6%。公司中报净利润率为8%(剔除非经常性损益),第三季度公司的净利润率达8.5%,小幅增长了0.5个百分点。 原油价格高位回落,公司原材料成本有望下降。2011年下半年以来,国际原油价格逐步高位回落,公司原料成本有望受益下降。 剔除房地产转让收益,公司三季度同比增长48.5%。公司2011上半年转让房地产项目收益约2.2亿元,剔除掉转让房地产项目带来的收益,公司1-9月份实现主营净利润增长48.5%。同时公司还计提了约1.32亿的期权费用,实际公司净利润规模在9.4亿元以上。 公司公开增发已经获得批准,未来产能将大幅增长。2011年公司改性塑料产能约70余万吨,公司完成增发的募投项目后,公司的改性塑料产能将突破200万吨,其中汽车用工程塑料将达100万吨左右。 公司新材料产品逐步产业化,明后年开始贡献业绩。公司年产3万吨生物可降解塑料产业化项目顺利投产,明年有望全面贡献业绩。 汽车、家电仍将作为拉动内需的主要消费对象,相应的改性塑料产品需求将稳定增长。我国经济逐步转型为内需经济,汽车和家电作为耐用消费品,国内普及率仍低于发达国家水平,有较大的发展空间。十二五期间我国家电消费的年均增速在10%以上,汽车消费增速也将有望保持在10%以上。 预计 2011年、2012年公司有望分别实现营业收入133.2亿和166.4亿,实现净利润11.32亿和14.62亿,对应的EPS 分别为0.81元和1.047元。维持对公司的推荐评级。
南海发展 电力、煤气及水等公用事业 2011-11-04 7.41 9.11 -- 7.84 5.80%
7.84 5.80%
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事件: 公司31日公布三季报,1-9月实现营业收入5.25亿元,同比增长26.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,同比下降76.16%,其中第三季度净利润同比下降90.44%;扣除非经常性损益,1-9月公司主营业务实现归属于上市公司股东的净利润同比增长56.32%;1-3季度,公司实现每股收益0.38元。 投资要点 净利润同比大幅下降主要是因为上年同期有4.4亿元土地转让收益。公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元,同比下降90.44%,主要原因是2010年第三季度公司确认了南海狮山羊房岗土地转让的收益,增加净利润约4.4亿元。若扣除非经常性损益,公司今年第三季度净利润同比增长56.56%;1-3季度净利润同比增长56.32%。前三季公司业绩增速略好于我们此前预期。 公司预期2011年全年净利润同比下滑约70%以上,照此推算,四季度的业绩可能会略低于三季度,公司全年业绩将基本符合我们此前预期。 公司第三季度收入环比增长34.67%,仍主要来自污水处理项目的产能释放。公司第三季度实现营业收入2.15亿元,环比增长5523.07万元,增速34.67%;同比增长5814.98万元,增速37.19%。尽管公司投建的垃圾焚烧发电二厂已于今年7月下旬具备运行条件,但直到10月份,才取得广东省环境保护厅同意该项目试运行的批复。因此,我们推测公司三季度的收入增长应主要来自污水处理项目的产量增加。按照公司此前与当地政府的协议,垃圾焚烧发电二厂三个月试运行期满后,地方政府将对该项目的垃圾处理量给予100%的保底。因此,固废项目2012年的业绩贡献将非常明确。 管理费用与财务费用大增,抵减公司毛利率提升对业绩的贡献。由于公司污水处理项目随着运营时间的延长,政府给予的保底水量亦会不断提升,近3个季度,公司的毛利率呈稳步上升态势。第三季度,公司综合毛利率达到50.68%,同比提升10.66个百分点、环比提升7.52个百分点。 但公司管理费用与财务费用亦同步出现大幅增加,第三季度,公司管理费用占收入总额的比率从二季度的5.08%上升到12.07%;财务费用率亦从二季度的6.17%上升到11.49%;导致公司三季度销售净利润率反而比二季度下降了近5个百分点。 我们推测公司管理费用的增加应包括二厂投运的开办费转入及债券发行费等,预计4季度该项费用会有所降低。但财务费用受项目转入运营及公司债务增加等因素影响,后续估计仍会保持高位。 盈利预测与投资评级。考虑公司已推迟对非公开发行股票事项的审议日期至11月29日,我们预计年内公司将难以完成对南海绿电再生能源有限公司30%股权的收购。故本次我们对公司2011年的业绩仍按收购前的业务进行预测,2012年开始按收购事项完成后进行业绩预测和股本摊薄,则我们预计2011-2013年公司营业收入分别为7.20亿元、8.97亿元和9.93亿元,净利润分别为1.68亿元、2.30亿元和2.63亿元;对应每股收益分别为0.52元、0.60元和0.69元。 公司业绩增长较为确定,参考公司历史估值水平,给予2012年25-30倍PE,未来6-12月的目标价区间为15.00-18.00元。目前公司股价10.90元,维持“推荐”评级。 风险提示。电价上调、利率提高导致公司成本费用等增加的风险。
中金岭南 有色金属行业 2011-09-01 11.74 -- -- 11.98 2.04%
11.98 2.04%
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盈利预测。假设2011-2012年铅锭均价为17000和17500元/吨,锌锭均价为18000和18500元/吨,公司2011、2012年EPS为0.45和0.6元,对应PE为26.5和19.9X。公司资源自给率高、海外矿山已经开始实现盈利,且估值也不高,但是铅锌金属基本面短期还是不容乐观,所以给予“谨慎推荐”评级。
永清环保 电力、煤气及水等公用事业 2011-08-31 18.93 6.38 -- 18.84 -0.48%
18.84 -0.48%
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事件:公司于8月25日公布2011年中报,上半年公司共实现营业收入16,562.78万元,同比增长28.28%;实现营业利润1,177.30万元,同比下降39.80%,实现净利润1,248.25万元,同比下降27.21%。上半年,公司每股收益(摊薄)0.19元。 盈利预测与投资评级。我们维持此前业绩预测,预计公司2011-2013年营业收入分别为6.75亿元、12.54亿元和17.45亿元,可实现净利润分别为0.87亿元、1.49亿元和2.06亿元,对应每股收益分别为1.31元、2.22元和3.09元。 维持未来6个月的目标价区间为60.49-71.61元,目前公司股价57.21元,考虑公司涉足的环境咨询、重金属治理、脱硝等行业发展空间巨大,公司未来业绩存在超预期的可能,我们继续维持对公司长期“推荐”的投资评级。 风险提示。政策因素导致市场需求启动将慢于预期的风险;竞争加剧、钢材等原材料价格上涨导致盈利水平下降的风险。
金发科技 基础化工业 2011-08-15 9.81 13.06 171.19% 10.03 2.24%
10.03 2.24%
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投资要点 公司中报业绩增长,毛利率提升受益成本降低。公司中报主营业务增长26%,经营性净利润提升202%,主要是公司在成本管理成效显著,通过强化生产管理和原材料成本控制,从而提升公司毛利率。 下游需求增长和承接海外产能。我国家电消费旺盛,从而拉动公司产品需求增长。汽车消费增速虽然下滑,但是2010年基数在1800万台,总量仍然较大,公司不断扩展汽车领域的市场份额。同时公司抓住日本地震机会承接了部分汽车业转移的产能,并进入了尼桑汽车系列的供应链。 公司计划不断扩大产能,抢占国外巨头份额。2015年公司有望实现改性塑料产量近200万吨,国内市场份额近30%。公司计划汽车领域工程塑料业务占比提升到50%,实现市占率达到30%左右,公司在一定的价格优势基础上,通过良好的售后服务和针对下游客户的订制式生产不断抢占国外巨头市场份额。 2015年公司计划工程塑料业务实现380亿的营业收入。 生物可降解塑料有望成为公司新的利润增长点,2015年规模近80亿。公司已经具备年产3万吨可降解塑料产能,2011年有望实现产量1万吨。2012年公司可实现年产3万吨,2015年公司计划产能增长到24万吨。公司产品售价3.5- 4万/吨, 毛利率在40%左右。2012年有望贡献超过2亿净利润。 公司碳纤维业务规模定位工程塑料增强型复合材料。公司碳纤维业务正处于培育发展期,公司目前定位为增强型复合材料,2015年计划营收规模3亿左右。 公司计划公开增发筹集建设资金。公司计划公开增发不超过2亿股,募集38.3亿资金,用于建设工程塑料和新材料生产线。 预计 2011年、2012年公司有望实现营业收入133亿、166亿,可望分别实现EPS 0.85元、 1.01元,目前对应PE 分别为 20.5倍、 17倍,公司未来3年产能将保持年均超过30%的增长,公司有望不断提升国内工程塑料市场份额,同时以生物可降解塑料为代表的新材料业务将成为新的利润增长点,因此考虑给予公司2012年25倍PE,公司合理股价25元,维持对公司的推荐评级。
盾安环境 机械行业 2011-08-12 12.38 14.48 73.39% 13.82 11.63%
13.82 11.63%
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盈利预测与投资评级。不考虑煤炭业务,我们预计公司2011-2013年营业收入分别为50.29亿元、65.58亿元和78.90亿元,归属母公司净利润分别为2.96亿元、5.90亿元和8.52亿元。假设公司年内完成增发,按增发后股本完全摊薄,对应每股收益分别为0.35元、0.70元和1.00元。 公司新业务2013年仍有60%以上增速,给予2012年35-40倍PE;给予公司传统制冷业务12-15倍PE,则公司未来6-12个月的目标价区间为15.07-17.57元,对应2012年21-25倍PE。目前公司股价12.70元,考虑公司传统业务具有较高安全边际,且业务亮点颇多,我们首次给予公司“推荐”评级。
凯美特气 基础化工业 2011-08-02 12.71 5.55 -- 14.90 17.23%
14.90 17.23%
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投资要点 公司净利润增长幅度超过营业收入增长200%。公司液体二氧化碳产品出现销量和销售单价均上升的趋势,从而净利润增幅超过营收增幅显著。 公司毛利率小幅提升,营业成本增幅小于收入增长幅度。公司产品毛利率仍保持在69.62%的较高水平同比增加0.2%,营业成本仅增加4.8%,而同期营业收入增加5.47%。 公司募投项目正常推进,明年有望大幅增加收益。公司燕山项目20万吨二氧化碳装置在建设中,累计投入金额已经达到100%。2万吨氩气项目也在建设中,投资进度25%,超募资金建设的岳阳长岭项目投资进度40%。明年公司二氧化碳产能可望达到61万吨,随着华北地区的产能释放,公司收益有望大幅增加。 3、4季度为公司食品二氧化碳产品销售旺季,下半年公司收益增速有望进一步提升。公司预计2011年1-9月份有望实现净利润3500-4150万之间,主要原因是产销量旺季增长和成本费用得到有效控制。 三季度与二季度环比增长超过100%,四季度作为公司产品的传统旺季有望环比增长更为显著。 业绩预测:我们预计公司2011年、2012年有望分别实现EPS 0.683元、1.275元,随着募投和超募的产能释放,公司未来3年产能将持续扩张,业绩增长有望保持在年均50%左右,因此考虑给予公司2012年23倍PE,合理股价30.67元,维持公司推荐评级。
中金黄金 有色金属行业 2011-04-28 18.99 -- -- 19.06 0.37%
20.15 6.11%
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投资要点 金价格上涨是一季度业绩增长的主要原因。公司是国内最大的黄金生产企业之一,截止2010年底,公司黄金储量为463.82吨, 铜储量为37万吨。公司一季度营业收入虽然有所下降,但是利润大幅增加,得益于黄金价格的上涨。进入2011年以来,黄金价格一路上涨,一季度沪金价格同比上涨20%。同时,公司的销售毛利率和净利率都得到了大幅的提升。但是与同为黄金企业的紫金矿业相比,还是具有很大的提升空间。 2011年业绩增长还是在于金价上涨。公司计划生产标准金69吨, 矿产金20吨,冶炼金17吨;生产成品银加含量银48吨;生产电解铜9720吨,含量铜16972吨。那么根据公司计划,盈利能力最强的矿产金产量与2010年相比没有很明显的提升,那么公司2011年业绩增长主要依赖于黄金价格上涨。考虑到欧债危机无实质进展、地缘政治事件频发、避险保值需求升温以及新经济体对黄金储量的增持,黄金价格上涨趋势继续保持。 资产注入依然是最大看点。2010年底公司黄金资源为463.82吨, 山东黄金此次非定向增发后黄金资源约为650吨,紫金矿业黄金储量为750吨。从目前来看,公司储量不具备优势。但是公司母公司中国黄金集团拥有636吨黄金储量(黄金集团共有1300吨, 中金黄金和中金国际合计拥有664吨),为避免同业竞争,母公司承诺将五年内将部分黄金资源注入上市公司。相比山东黄金集团为注入上市公司的黄金储量250吨,公司在未来持续增长方面还是具有优势的。 给予“推荐”评级。以当前股价计算三家黄金企业单位储量市值, 紫金矿业为158元/克、山东黄金为127元/克、公司为125.9元/ 克。当前黄金现价大概在315元左右,那么公司资源价值低估最为明显。预计公司2011年、2012年的EPS 为1.1元和1.34元, 对应PE 为34.3X、28.1X。考虑公司矿产金产量增长趋势和未来资产注入的大概率事件,给予公司“推荐”评级。 风险提示。黄金价格下跌风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名