公司11年上半年实现营业收入7亿元,同比增长8.45%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.34亿元,同比增长38.53%;基本每股收益0.1元,同比增长37.76%。 公司营业收入平稳增长,符合公司的年度经营计划,净利润增长主要是由于本期回款较好引起的资产减值损失冲回。 公司上半年综合毛利率11.74%,较上年同期提高0.28个百分点,作为公司主要收入来源的航空产品毛利率为11.53%,较去年同期提高0.78个百分点,成本控制初见成效。 子公司安博威ERJ145交付完毕,未来公司场地将用于生产莱格塞600/650公务机。该款公务机目前市场占有率并不高,竞争压力大,未来总装量及价格均不明确,公司投资收益短时间内有可能受影响。 公司是中航工业直升机公司旗下唯一上市企业,直升机公司下属哈尔滨飞机工业集团、昌河飞机工业集团、保定惠阳航空螺旋桨制造厂和中国直升机设计研究所,资产规模近200亿元,而哈飞资产仅为30多亿元。公司实际控制人中航工业集团提出用3年时间(2009-2011)实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司,基本实现子公司整体上市,而直升机公司是唯一还未进行任何资产整合的子公司,最后几个月值得关注。 我们预计公司11/12/13年EPS 分别为0.40/0.33/0.37元,对于军工企业,我们更为看重的是公司的资产注入空间。我们给予公司11年70倍PE,目标价28元,首次给予“推荐”评级。

投资要点: 新国都是金融POS 机行业的龙头企业,公司生产的金融POS 机终端产品是金融机构及第三方收单机构实现银行卡电子支付的基础。 POS 行业拥有广阔的增长空间。首先,目前我国POS 终端覆盖率较低,未来增长空间巨大;其次,EMV 迁移给POS 终端带来不断扩大的升级需求;第三,社保卡有望全国统一并融入消费功能,POS机市场容量增长。我们预期,POS 机行业未来三年有望保持40%以上的复合增速。 过去3年,受益于POS 机行业的高速增长和公司市场份额的不断提升,新国都的POS 机出货量的复合增速高达90%以上,公司产品的市场份额从2008年的5.9%提升至2010年的23.77%,成为三家行业龙头之一。相比其他竞争对手,公司的主要优势在于服务质量好,响应速度快和成本控制力强。我们认为,公司的行业龙头地位稳固,市场份额有望增至在25%-30%的区间。 公司短期看点是能否在今年中行和农行的集中采购招标中获胜,而长期看点在于“羊城通”模式的复制,移动支付的爆发,第三方支付的商业模式创新,海外业务的突破等方面。 我们预计公司2011年-2013年的EPS 分别为:0.69元,0.97元和1.39元。考虑到未来三年公司下游行业的POS 机采购需求依然旺盛,公司软硬结合的运营方式将保证毛利率水平维持相对稳定,我们给予公司37倍的动态市盈率水平,6个月内的合理股价为25.53元,给予“推荐”的投资评级。

1、上半年公司实现营业收入为309,002万元,归属于公司股东的净利润87,696万元,同比分别增长24.50%和49.73%,基本每股收益1.66元/股,略超市场预期。 2、公司产品销售收入同比增长了24.5%,但由于公司以“张裕爱斐堡”、“解百纳”和“张裕黄金冰谷”为主的高档酒增速较快,公司综合毛利率同比提高3.87个百分点达到了75.75%。 3、公司在全国范围内细分了六类渠道,在商超、酒店等的传统渠道之外,更加积极地进入团购渠道的发展,在45个省会和重点城市建立了团购营销部,此外公司还推进电子商务,这些渠道的发展有助于公司产品销售特别是高档酒销售的持续增长。 4、公司费用控制良好,期间费用率为32.55%,比去年同期下降2个百分点。公司去年中期预收款为3.04亿,今年中期预收款为2.9亿元,与去年基本持平。 5、公司在国内新建的宁夏张裕罗斯十五世酒庄、新疆石河子市张裕巴保男爵酒庄、陕西咸阳张裕瑞那城堡酒庄三大项目正在积极建设中,预计2012年有望形成部分期酒销售。 6、我们上调公司2011年每股收益至3.55元/股,2012年和2013年每股收益分别为4.52元/股和5.72元/股,对应公司2011年动态PE为32.77倍,考虑到公司三大酒庄建成有望使得公司高档酒销售继续超预期,维持推荐评级,目标价为125。

江西水泥公布2011年半年报:基本每股收益0.749元,加权净资产收益率21.71%。1~6月份,公司共生产水泥665.83万吨,熟料569.29万吨,同比分别增长32.3%和20.5%;销售水泥、熟料796.03万吨,同比增长30.17%;实现工业总产值24.76亿元,同比增长129.58%;实现产品销售收入25.79亿元,同比增长88.46%;实现利税9.46亿元,同比增长1435.87%;归属于母公司净利润2.97亿元,同比增长1133.14%。 上半年公司水泥熟料综合毛利率达到31.27%,同比上升19.36个百分点,在区域水泥产能集中度较高的情况下,江西和福建地区水泥价格有望保持高位,公司盈利将保持快速增长。 江西水泥是江西省水泥龙头企业,在省内拥有玉山、万年、瑞金、赣州、乐平五大熟料生产基地,去年瑞金二线(5000T/D)和万年(5000T/D)2条新线投产后,总产能达到1700万吨,权益产能增加到1000万吨,在赣南和赣东北区域的市场占有率在60%以上。 股权收购和混凝土生产线建设提升业绩空间。公司发布非公开增发预案,计划发行不超过6500万股,募集资金收购控股孙公司锦溪水泥50%的股权、建设两条混凝土生产线和建设余热发电装置等,公司间接持有25%的股权,收购后将控股锦溪水泥75%的股权。锦溪水泥业绩水平好,2010年净利润达到1.03亿元。收购后公司业绩将得到进一步的提升,公司的龙头地位也将得到进一步巩固。 盈利预测和投资评级:考虑到公司参股南方水泥的投资受益及未来少数股东权益减少对业绩的贡献,我们上调公司2011年和2012年的业绩水平,由每股收益1.21元和1.39元,上调为1.41元和1.66元。以昨日收盘价18.19元计算,对应动态PE为12.9倍和10.96倍,维持 “买入”的投资评级。 风险提示:区域内需求低于预期

2011上半年实现营业总收入60.96亿元,同比增长22.45%;实现归属上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长1.07%;扣除非经常性损益后的净利润1.56亿元,同比增长7.19%。2011上半年基本每股收益0.38元。 2011上半年,公司开设13家新门店,其中1月份开设9家,4至6月份分别开设1家,新店开设速度放缓,不及我们的预期。此外,公司上半年关闭福建晋江店,并由此带来一次性关店损失。 2011上半年主营业务毛利率10.46%,比去年同期下降0.39个百分点,综合毛利率20.40%,同比下降0.48个百分点。分经营方式来看,商品购销毛利率9.10%,同比下降0.27个百分点,联销专柜毛利率13.92%,同比大幅下降1.06个百分点;分季度来看,2011第二季度综合毛利率21.27%,继第一季度同比下降0.38个百分点后,第二季度同比仍下降0.76个百分点。对于毛利率大幅下降的原因,我们基本维持一季报点评中的观点,即毛利率下降的主要原因集中于公司加快以百货业态为主的新店布局,在新店开设初期,公司通常采用降价促销等方式,以图迅速打开市场。但毛利率下降幅度超出了我们的预期,因此我们认为有必要调低对公司2011全年的毛利率预测水平。 2011上半年,公司联销专柜在主营业务收入中占比大幅上升1.85个百分点至28.33%,这符合我们之前公司将逐步增加百货业态占比的预期;其他业务收入占营业总收入比例同比降低0.26个百分点至11.14%,其中返利及促销服务费收入同比增长19.70%,低于主营业务收入同比增速,这表明随着百货业态占比提高,公司对后台盈利能力的依赖程度有所下降。 总体而言,公司2011上半年的业绩表现低于我们之前的预期。 根据调整后的毛利率水平以及新店扩张速度预期,我们调低了对公司的盈利预测。我们预计公司2011-2013年EPS为0.70元、0.85元和1.01元。基于行业平均估值水平以及对公司跨区域扩张前景的长期看好,给予公司2012年26倍动态PE。12个月目标价为22.1元,维持推荐。

投资要点: 公司发布2011年半年度报告。2011年1-6月,公司实现营业收入184,321.49万元,同比增长44.98%,营业利润17,186.39万元,同比增长169.63%,归属于母公司所有者的净利润14,568.49万元,同比增长247.58%。 公司涤纶短纤产能进一步扩大。截止报告期末,公司扩建的10万吨涤纶短纤维项目已累计投入资金10,194.53万元。该项目已按计划于7月底全部安装调试结束,进入试生产阶段。公司目前有聚酯纤维35万吨,涤纶短纤20万吨。扩建项目利用原有的聚酯产能生产涤纶短纤,建成后涤纶短纤产能达到30万吨。 公司涤纶产品盈利能力保持稳定。涤纶短纤维本期毛利率为8.59%,较上年同期增加了5.50个百分点;聚酯产品本期毛利率8.54%, 较上年同期增加了2.98个百分点。公司未来涤纶短纤盈利能力将至少保持稳定。 码头业务提供稳定现金流。公司控股75%的子公司江阴华西化工码头有限公司报告期实现营业收入7,164.65万元,同比增长21.96%, 净利润4,410.82万元,同比增长16.62%。该码头业务贡献了上半年公司净利润的33.4%。是公司稳定可靠的现金和利润来源。 公司置出盈利较差的资产,不断增加金融股权。自2011年5月起公司不再生产经营精纺呢绒、热电及特种纺织品等业务,东海证券有限责任公司1亿元股权注入公司。此外公司持有的金融股权还包括江苏银行股权、江苏华西集团财务有限公司股权、以及华泰证券股权。我们估算公司持有的金融股权价值共计21.46亿元。折合每股2.87元。 我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.33、0.34和0.45元。按照2011年15倍市盈率估值为4.95亿元。加上每股2.87元的金融资产估值,公司股价综合估值为7.82元。考虑公司所持金融资产仍具有一定的升值潜力,给予公司股价“推荐”评级。

公司2011年上半年实现营业收入442.31亿元,实现归属于上市公司股东的净利润24.74亿元,EPS为0.35元,分别同比增长22.68%、25.39%、25%。苏宁易购上半年实现含税销售收入25.69亿元,其中二季度实现12.73亿元,与一季度收入水平基本保持一致。上半年公司可比门店销售收入同比增长3.14%,略低于一季度增长水平。 从公司门店拓展情况来看,上半年公司在内地新开连锁店152家,净增加140家,共拥有连锁店1451家;香港地区新开连锁店5家,门店总数达28家;协助LAOX新开连锁店1家,门店总数达9家。我们认为公司门店拓展速度较为平稳,符合我们预期,预计全年新开连锁店有望达到370家。公司上半年成都、青岛自建店开业,同时新增了5个购臵店项目,公司的自建店与购臵店将有效控制门店租约到期后续租成本上升的风险,降低公司未来的租赁费用。 从公司经营情况来看,上半年公司各商品品类毛利率均有所上升,整体产品毛利率较上期同比增加1.82个百分点,主要是公司维护了较好的“零供关系”以及OEM、定制、包销等采购方式的推进。上半年公司三项费用率水平为10.52%,同比增加1个百分点,主要是由于物价上涨导致新开店成本以及人工费用的增加,加之徐庄总部正式投入运营,新增费用支出较高。我们认为随着销售规模的扩大和后台运营能力的提升,公司未来的盈利能力仍将有进一步提升空间。 我们仍然看好公司良好的扩张能力和逐渐增强的后台运营能力,2011-2013年EPS分别为0.73元、0.95元、1.18元。目前股价已经跌至11.78元,对应动态PE仅为16倍,维持对公司的“买入”评级。

公司是西北地区重要的零售商之一。目前公司在西安、宝鸡及甘肃庆阳分别拥有5家、2家和1家百货门店,同时在宝鸡及甘肃等地共拥有30家超市门店。 公司主力门店业绩增长稳健。公司最重要主力门店--解放路总店位于被誉为未来“西北第一金街”的西安市解放路,随着现代商业资源的不断聚集,解放路商圈正逐步开始复兴,公司解放路总店将有望受益于此,保持业绩以较快水平稳步增长。除此之外,钟楼(西大街) 店等店亦将保持快速增长,有望成为公司主力门店之一。 非公开增发募投项目实施、储备门店开业将加快外延式扩张。今年初以来,公司接连开出2家新店。随着募投项目的实施,公司将在短期内继续开出至少3家门店,并对已有宝鸡新世纪百货店进行扩建。 我们预计公司2011-2013年实现归属母公司股东净利润分别为0.67亿元、0.80亿元和0.94亿元;预计2012年完成非公开增发,股本增加1.65亿股,由此计算得2011-2013年全面摊薄EPS 分别达到0.21元、0.17元和0.20元。长远来看,我们较为看好公司未来的成长前景,结合公司绝对估值以及增发价格(不低于7.58元/股),我们给予公司“推荐”评级,12个月目标价7.80元。 风险提示: (1)新开门店及储备门店培育期过长; (2)海航旗下商业资产长期不符合注入条件; (3)海航旗下超市类资产单独打包上市。

公司11年上半年实现营业收入26.72亿元,同比增长46.41%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.12亿元,同比下降14.31%;基本每股收益0.15元,同比下降11.76%。 公司锻铸业务增收未增利,上半年实现营业收入19.28亿元,同比增长58.14%,营业利润却同比下降7.09%,主要原因是军品订单下降和部分军品价格的下调;液压业务平稳增长,实现营业收入3.52亿元,同比增长15.25%,营业利润3079万元,同比增长15.48%;新能源业务继续拖累业绩,亏损3134万元,同比增亏345万元。 公司上半年综合毛利率21.16%,较上年同期下降5.35个百分点,是利润下滑的主要原因。分产品来看,锻铸业务、液压业务毛利率分别较上年同期下降5.07个和4.19个百分点,散热业务和燃气轮机业务分别较上年同期提升4.64个和6.85个百分点,新能源业务毛利率基本持平,由于锻铸和液压业务收入占营业收入70%以上,因而公司毛利率下滑在所难免。 公司参股的中航惠腾业绩仍未改善,上半年亏损1.07亿元,同比增亏1.10亿元。中航惠腾主营风机叶片,今年来风电行业增速放缓,风机叶片价格由于市场竞争激烈而持续走低,使得公司盈利能力大幅下降。 公司是中航工业集团“锻铸、液压和新能源”业务整合平台,也是唯一由集团直属管理的上市公司,集团仍有相关资产未注入到上市公司中。我们相信公司的整合步伐不会停止,未来将成为中航工业装备制造和新能源的旗舰企业。 在不考虑重组的情况下,我们预计公司11/12/13年EPS分别为0.39/0.52/0.62元,对应的市盈率分别为39/29/25倍。虽然公司短期业绩波动,我们仍看好公司发展前景,航天军工行业12年平均市盈率水平为42倍,考虑到公司的资产注入预期,我们给予公司12年33倍PE,目标价17.16元,首次给予“推荐”评级。

南玻A公布2011年半年报:基本每股收益0.4元,基本每股收益(扣除)0.39元,每股净资产3.14元,加权净资产收益率12.53%;营业收入44.39亿元,归属于母公司所有者净利润8.38亿元,同比增长30.35%和31.71%。 盈利能力提升得益于光伏产业的完整产业链。公司上半年光伏产业收入达到14.6亿,同比增长67.84%,毛利水平上升至42.41%,同比增长14.22%,这样的业绩是在光伏行业景气度快速下滑的背景下取得的,反映出公司打造光伏产业链的远见卓识。未来三年,如果多晶硅、TCO 镀膜玻璃、太阳能电池等募投项目顺利完成,南玻太阳能产业将步入收获期。我们预计未来三年太阳能相关业务收入复合增长率可达到64%。 平板玻璃下滑复合我们预期。上半年公司平板玻璃收入16.84亿元, 同比增长5.98%,而毛利水平同比下降16.17%,只有21.39%,预计下半年产品的盈利状况不会出现明显改善,毛利率将出现进一步下滑。 公司计划将精细玻璃作为独立平台,打造从基片到电容式触摸屏及模组生产的完整产业链。公司未来将拥有1680万片ITO 导电膜玻璃产能。2011年精细玻璃业务收入有望接近10亿元,同增57.5%。 受益于成本下降,工程玻璃盈利能力增强。半年公司工程玻璃收入11.74亿元,同比增长23.44%,而毛利水平上升至33.96%,同比增长4.42% 预计下半年工程玻璃的毛利水平将维持高位。 预计公司2011-2013年的营业收入分别为96.91、129.1和175.6亿元,其每股收益分别为0.79、0.95和1.37元/股。公司目前股价处于合理水平,上调投资评级为“推荐”。

业绩增速低于市场预期 公司上半年实现营业收入1.99亿元,同比增长16.40%;实现利润总额7011万元,同比增长27.21%;实现净利润6001万元,同比增长26.40%,业绩增速低于市场预期。由于公司收入确认存在明显的季节性,多集中在四季度,是业绩增速低于预期的主要原因。 京外市场快速成长 在市政污水处理市场中,存在明显的地域壁垒,公司通过“技术资金换市场”策略来实现快速的地域拓展,在云南、益阳、南京通过和当地城投、水投等拥有市政污水处理项目资源的企业成立合资公司,预计将建立5-10个大型省会基地,每个基地总处理规模超过200万吨/日,并配建膜生产线,同时进入20-30个重要地级市,实现业务全国化布局。 上半年公司京外市场实现收入1.37亿元,同比增长27.42%,京外市场的开拓将为公司持续发展奠定良好的基础。 业务链向多领域拓展 增资普瑞奇环境工程进军工业水处理市场;收购北京久安建设延伸产业链;加大碧水源净水科技投入剑指家用净水器市场;与三菱丽阳合资生产微滤膜丰富自身膜产品种类,公司多领域布局将提升业务的盈利空间。 盈利预测及投资建议 考虑到公司收入确定的季节性,我们依然维持公司未来三年的EPS为0.93元、1.52元和2.35元的盈利预测,公司“技术资金换市场”的业务拓展模式将带动业绩持续增长,维持“推荐”评级,目标价位55元。

上半年公司实现营业收入107.9亿元,同比增长32.27%;实现归属于母公司所有者的净利润10.94亿元,同比增长19.22%;实现每股收益0.97元,业绩略低于我们的预期,主要因为成本上升带来的毛利率下滑超出我们预期。 上半年公司毛利率水平从去年末的22.43%下降到了19.91%,下滑幅度高于我们的预期,主要因为公司产品多元化步伐低于我们的预期,挖掘机和汽车起重机等高毛利率产品占公司收入比重提升较慢,装载机产品对原材料成本上升比较敏感,因而公司毛利率下滑幅度较大,但我们认为公司毛利率水平已经处于相对比较低的位置,未来进一步下降空间较小。 上半年公司出口9.69亿元,占公司收入的8.97%,同比增长53.63%,出口增速远高于国内销售增速,但目前欧美经济增速显著放缓,未来公司出口增速也将有所下滑。 二季度主要工程机械产品销量有所下滑,销量下滑原因一是由于2010年和2011年一季度工程机械产品销量大幅增长,挤压了后期需求,二是由于政府紧缩政策逐步显现效果,三是2011年为“十二五”开局之年,新项目全面开工还没有到来,我们认为只是行业景气的短暂回落,压抑的项目投资未来将会逐步释放,行业长期仍将保持高景气。 预计2011-2013年公司EPS分别为1.71元、2.1元和2.53元,考虑未来成长性,目前公司估值具有吸引力,维持“买入”评级,12个月目标价25.63元。

公司上半年业绩基本符合预期。公司2011年1-6月销售水泥和熟料3281万吨,同增47%,实现营收71.43亿,同增56%,归属母公司净利7.48亿,同增38%,基本每股收益0.62元;其中水泥业务实现营收66.93亿,同增62%,毛利率达到32.74%,同比提高2.24个百分点。 公司重新专注于发展水泥业务,中报已将秦岭纳入合并范围,而混凝土业务已经出售给集团。公司9条新线(合约1000万吨年熟料产能)建设工作有序进行,规划水泥产能达到9000万吨,上半年另有四个纯低温余热发电项目建成发电,目前总装机容量达到268.3MW。 华北仍是公司最重要经营区域,产能占比55%,上半年营收同增57%,地区景气关乎全年盈利。目前京津地区此前工程项目施工低于预期,短期需求受到抑制,水泥价格环比下跌,河北固投保持高速,但产能放量压制水泥价格。我们认为京津冀水泥需求下滑有季节性因素,也有政策性因素,但都是短期的,如果供给端控制良好,不会造成区域景气大幅波动。京津冀保障房项目分别为20/19/38万套,下半年开工数增加,配合行业旺季,有望刺激区域景气回升。长期来看,随着经济增速的回落,水泥需求增速有序放缓是大概率事件,进一步强化区域协同才能令公司保持区域领先。 我们预计公司2011/12/13年销售水泥和熟料6750/7800/9000万吨,实现主营业务收入165.4/198.9/234.0亿元,同增40.6%/22.2%/17.9%,每股收益1.62/1.98/2.34元。综合考虑公司前景与区域景气,我们赋予公司2011年15x P/E,折合目标价24.30元,目前股价调整充分,具备良好的投资价值,故给予公司“推荐”的投资评级。

业绩快速增长符合预期。2011年1-6月,公司实现营业收入7.33亿元, 较上年同期增长56.52%;实现营业利润1.10亿元,较上年同期增长72.56%;实现净利润0.93亿元,较上年同期增长65.02%。公司上半年业绩基本符合预期,实现快速增长。 加快渠道建设,实现规模扩张。目前,公司渠道网店总数为931家,其中,报喜鸟品牌网点数为759家,圣捷罗172家。公司核心业务“报喜鸟”品牌运营成效显著,“圣捷罗”品牌稳定发展。今年上半年通过营销政策调整,加大对加盟商支持。实施区域巨人计划,鼓励加盟商二次创业,同时整合并大力开拓销售网点,增加大店建设,实现收入规模快速扩大。但公司上海宝鸟业务仍处于调整期,新收购比路特时装和欧爵服饰等也处于投入期,短期贡献业绩较难。 产品提价促毛利率提升。公司上半年销售毛利率为54.63%,较去年同期上升4.18个百分点。其中,构成主要产品品类如上衣、西裤、衬衫和T恤的毛利率都有6%以上的提升。主要是产品提价和部分货品提前发货,同时公司提升品牌内涵,产品附加值提高,毛利率稳步提升。 期间费用随销售规模增加,经营性现金流减少。由于公司加大对渠道终端建设投入和销售规模的扩大,公司销售费用、管理费用分别较去年同期增长61.81%、75.8%。期间费用率较去年同期上升2.86个百分点,但低于毛利率提升幅度。另外,由于公司加大对加盟商在资金上的扶持,上半年应收账款和其他应收款分别同比增长63.19%、83.5%, 导致公司经营现金流量净额较去年同期减少5006.26%。考虑到公司优质加盟商信誉较高,应收款项风险较小。 盈利预测和投资建议。公司加快了渠道外延式扩张速度,同时加大对新品牌投入,通过自有品牌培育和收购,多品牌框架已初见雏形,未来主要增长动力在于核心业务“报喜鸟”保持快速增长和新业务的业绩释放。预计公司11-13年EPS分别为0.55/0.73/0.94元,给予公司“推荐”评级。

2011年上半年公司实现营业收入15.28亿元,同比下降0.07%,基本和上半年持平;实现营业利润为4.93亿元,同比减少17.21%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.75亿元,同比下降14.7%,上半年EPS为0.14元,略低于预期。公司利润下滑的主要原因是房地产利润比去年同期减少4513万元,停止资本化等影响使得今年财务费用同比增加6318万元。 从具体业务看,市场经营业务受到5月份篁园服装市场及国际商贸城五区投入运营的影响,实现收入9.16亿元,同比增长7.23%,但受到五区进口商品馆等租金单价较低的影响,市场经营业务的毛利率下滑了4.08个百分点;商品销售业务实现营业收入3.18亿元,同比增长15.02%;酒店业务实现营业收入8114万元,同比增长9.3%;展览广告业务实现营业收入3107万元,同比下降6.22%;此外,房地产贡献收入仅1786万元,而去年同期嘉和公寓、金桥人家等项目销售实现房地产收入1.67亿元,因此,房地产收入减少仍然是影响公司中期盈利的重要因素。 费用方面,管理费用和财务费用的增加也使得上半年业绩增长承压。其中,土地使用权价值计入房产税征收增加了管理费用1432万元,而新市场的开业和宾王市场的停业增加了管理费用2255万元;此外,公司融资规模扩大以及停止利息资本化使得财务费用同比增加了6318万元。因为上述原因,第2季度公司期间费用率较1季度提高了10个百分点,高达19.35%,同比增长了138%。 公司的篁园和五区市场下半年进入完整结算期,两个市场的剩余铺位将实现招租、杭州东城印象有望结算,公司的业绩将出现好转,综合考量业绩成长性和估值,维持公司“买入”投资评级。