集团注入的本部煤矿共7座,合资建设的煤矿4座,煤炭总储量10.3亿吨,可采储量为3.97亿吨,产能1720万吨,权益产能1615万吨。除了孟津煤矿是在建矿,其余均达产。主要煤种包括长焰煤、贫煤、焦煤和贫瘦煤。 根据义煤集团的承诺,集团在重组完成后1年内将注入上市公司煤炭产能280万吨,权益产能144.4万吨。在承诺中未提及的新疆地区的煤矿还包括新疆屯南煤业、中联润世新疆煤业有限公司。 因为地区相同的原因,同时注入的可能性较大。集团同时承诺在重组完成后2年内将注入上市公司煤炭产能930万吨,权益产能542.3万吨。 义煤集团作为河南省整合平台之一,将对义马矿区、陕渑矿区、新安矿区、偃龙矿区、宜洛矿区、汝阳矿区等矿区的煤炭资源进行整合。义煤集团实际负责兼并重组79家煤矿。我们预期集团兼并重组完成后的煤矿资产也将注入上市公司。 投资建议。公司主产地河南义马长焰煤价格平稳上涨,今年涨幅达到15%。受益于煤价上涨,公司盈利水平稳步提升。我们预计 10年-12年,公司EPS分别为2.10元、2.49元和2.68元。考虑集团后续资产的不断注入以及目前市盈率水平低于行业平均水平,首次给予“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、资产注入情况发生变化。

业绩增长符合预期。公司2011年上半年实现营收2.3亿元,同比增长58.83%;实现利润总额5955万元,同比增长40.64%;实现净利润5086.5万元,同比增长35.25%;实现每股收益0.21元。 变频器龙头地位进一步巩固。上半年公司变频器订单816台,同比增长71.43%;合同金额4.27亿元,同比39.88%;第二季度取得订单518台,环比增加73.83%;合同金额2.62亿元,环比增加59.23%。2010年公司订单数量已超越西门子处于行业第二,目前市场占有率进一步提高,与利德华福的差距进一步缩小。 通用型增长稳定,高性能快速增长。上半年通用型变频器同比增长41.31%,亦庄变频器产能已达到1200台/年,仍不能满足客户需求,未来该业务将稳步增长。上半年高性能变频器同比增长396.42%,主要原因是异步矿井提升机实现较快增长。 防爆变频器是未来增长亮点。随着煤炭生产自动化程度不断提高和煤炭行业形势好转,在煤矿井下、石油、化工等易燃易爆环境中使用的防爆型变频调速装置越来越得到重视。公司与晋煤集团的合作,将进一步推动公司防爆变频器的销售。 产业链逐步完善。公司初步形成了包括高、中低压及防爆变频器全系列变频器产品;通过与国电南自、晋煤集团合作,并收购北变变压器,进一步优化了产业链结构,并有效降低了成本。 成本控制能力增强。上半年销售费用率仅为9.79%,同比下降2.2个百分点,管理费用率达到8.55%,同比增长2.2个百分点;但考虑到上半年研发支出达到1306.8万元(占营收比5.67%)、期权费用摊销1394.12万,显示出公司优秀的成本控制能力。 盈利预测:预计2011-2013年实现的PES分别为0.59、0.85和1.19元,对应2011-2013年PE分别为35.9、24.9和17.8。考虑到公司市场地位进一步提升和成本控制能力的增强,给予“增持”评级。 风险提示:通用型变频器毛利率下降;防爆变频器市场拓展风险。

黄金业务推动公司销售收入大幅增加。豫园商城2011年上半年共实现营业收入91.97亿元,较上年同期增长了62.20%;实现净利润4.70亿元,同比增长21.78%。其中一季度的收入同比增长格外显著达到85.8%,二季度也有超过38%的增长,显示出整个上半年豫园商城的经营在步出去年世博会光环的笼罩后,仍具备强大的发展实力。此外在国际金价上涨的背景下,黄金主业不断拓展、销售规模不断扩大,直接推动公司销售收入同比大幅增加。当然由于黄金业务毛利率较低,也拖累了公司综合毛利率的表现。 投资收益成为公司利润结构中的重要组成。上半年,公司的投资收益达到2.1亿元,占公司利润总额的35.37%,较去年同期的28.5%增长了6.87个百分点。从历年投资收益的表现看,其在利润总额的占比均较高,显示了公司主业多元化发展不仅有所侧重,也呈现出一定长期战略性投资的思路。其中仅招金矿业就贡献了1.9亿元的投资收益。随着下半年国际黄金价格的猛涨和需求量的持续增加,预期招金矿业仍将为豫园商城贡献更多的投资收益。 期间费用回复常态。由于去年世博会的因素,公司期间费用大幅提升,而今年相应费用回复常态,因而公司的销售费用率和管理费用率双双降低。其中在一季度,各项费率的下降程度是最显著的,从而拉低了整体上半年费用的增长和费用率的降低,一定程度上对公司利润总额维持稳定增长有积极帮助的。当然在期间费用中,人工费用项仍较去年同期上升了逾4000万元,涨幅为21%;此外公司在促销广告项中的投入也较去年同期增长了3倍至1765万元。但整体而言,公司期间费用控制的较为合理,显示了管理层在成本管理上是较有效果的,有利于公司的积极发展和提高。 盈利预测与投资评级:作为投资多元化的企业,公司以黄金销售和投资为发展根基,扩大以旅游资源为主线的多元化产业链,在餐饮、医药和商品服务等各方面均有不错的发展,是商业领域中较为独特的奇葩,其抵抗或对冲经济风险的能力也较高,因而可给予一定的估值溢价。预计2011年-2013年,归属母公司股东净利润的复合年增长率为20%。预期未来三年的EPS分别为0.57元、0.68元和0.82元,当前股价对应动态PE分别为20.8倍、17.4倍和14.5倍。维持“增持”评级。公司六个月目标位15.4元。 风险提示:黄金批零销售及餐饮销售不达预期;长期投资收益缩水;黄金金价格呈现趋势性下跌等。

2011年上半年,公司实现营业收入94.71亿元,同比增长24.99%;营业利润1.74亿元,较上年同期增长65.23%,实现归属于母公司所有者净利润1.51亿元,同比增长108.09%;实现EPS为0.28元。 公司营业收入增长主要是因为价格的同比上涨。上半年,公司生产生铁176.43万吨,同比下降0.97%,钢坯221.75万吨,同比下降0.60%,钢材215.14万吨(其中委托公司控股股东三钢集团公司加工生产中板52.07万吨),同比增长0.24%。销售钢材212.49万吨(其中销售中板50.50万吨,销售收入22.24亿元)。 公司净利润增长翻番的原因主要是营业收入增长、盈利能力提高、期间费用率下降。公司上半年的主营业务毛利率4.11%,较上年同期增加0.25个百分点。期间费用率为2.26%,同比下降了0.24分百分点。 投资建议。公司地处福建,具有区域优势;以长材为主,具有产品优势。预计2011年、2012年公司每股收益分别为0.43元和0.52元。给予“增持”评级。 风险提示。钢材价格下降超出预期。

事件描述:安徽省委、省政府22日宣布拆分巢湖市,具体内容:撤销原地级巢湖市居巢区,设立县级巢湖市。新设的县级巢湖市由安徽省直辖,合肥市代管,原巢湖市庐江县划归合肥市;无为县划归芜湖;沈巷镇划归芜湖;含山县、和县(不含沈巷镇)划归马鞍山市。我们认为本事件对合肥百货的长期影响为偏正面。 合肥借助区域扩张强化“大合肥经济圈”的影响力。原巢湖市的部分区域划入合肥管辖后,合肥将成为一个环巢湖的大都市,新合肥市所辖区县达到至少十个,面积一万平方公里左右,较之前的面积扩大了近40%,基本上达到了国内大型城市的水平,新合肥市人口将超过800万人,占安徽省常住人口比例的13.3%,成为一个在全国有影响力的大型城市,令大合肥经济圈的凝聚力更加强大,也有利于整个江淮城镇群的崛起。 公司发展“借东风”省会地域和管辖权的扩大。在“大合肥经济圈”扩张后,合肥百货作为省内地区零售的龙头,在其区域内的商业影响力需要得到进一步的巩固和延展,特别是合肥在巢湖撤市后将与马鞍山和芜湖这两个安徽重要的地级市直接接壤,对合肥百货而言,省会管辖权的扩大和统一,有利于合百更顺畅无阻碍的加大在本区域内的覆盖面和纵向渗透力,并以此来弱化长期以来邻省南京经济圈对马鞍山等地的商业影响力。随着合肥市城镇化率的逐年提升,及合肥人口和版图的一次性扩大,不仅有利于带旺原巢湖市庐江县及居巢区的经济发展和商业繁荣,更将有利于推动新合肥社消零售额和整体地区经济的稳定增长,进而有望使合肥百货将因地缘经济的改善和机会而长期受益。 公司在省内扩张的基础和潜力仍较大:在六月国务院公布的《全国主体功能区规划》中,以合肥为核心的江淮地区被列入国家18个重点开发区域,该区域位于全国“两横三纵”城市化战略格局中沿长江通道的横轴,未来经济发展潜力巨大。除合肥外,公司对省内主要的一些地级市的商业扩张和覆盖还远远不够,因而未来在“大合肥经济圈”的影响力下,公司积极发展渗透的潜力仍然是很强的。加上公司较佳的管理能力,公司2011年上半年的财报中,不论对各项费用的控制能力,还是其各业态毛利率指标均有不错的表现。得益于合肥市行政区域及管辖权的扩大,预期随着“大合肥经济圈”的逐步强化和本地商业的稳健发展,加上皖江城市带区域的进一步繁荣,有望给予合肥百货更大的拓展空间。 风险提示:区域内竞争逐步升级;运营成本大幅上涨等。

2011年上半年,公司实现营业收入207.57亿元,同比增加33.05%;实现利润总额70.43亿元,同比增长105.12%;归属母公司所有者净利润50.34亿元,同比增长91.18%。实现每股收益1.02元。 营业收入增长的主要原因是价量齐升。上半年,公司的原煤产量、商品煤产量分别为2573万吨和2359万吨,同比分别增长12.4%和9.4%;商品煤销量为2666万吨,同比增长16.7%。煤炭产量的增加主要是由于新增鄂尔多斯能化煤炭产量130.8万吨以及兖煤澳洲煤炭产量同比增加130.5万吨。煤炭销售价格为729元/吨,同比上涨14.6%。其中,兖煤澳洲的煤价是1006元/吨,同比上涨49%;山西能化同比上涨26%;菏泽能化上涨17%;山东本部煤价上涨8%。 净利润大幅增长的主要原因还包括汇兑收益。因为澳元升值,上半年兖煤澳洲的汇兑收益为12.322亿元,折合每股收益0.19元/股。而上年同期其汇兑损失为10.55亿元。 投资建议。预计2011-2012年公司煤炭产量增长主要来源于:兖煤澳洲、赵楼煤矿、安源煤矿以及新收购的文玉煤矿,预计2011、2012分别实现每股收益2元、2.25元。考虑公司2013年以后产量翻番以及公司对外扩张的战略,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格下降低于预期;自然灾害造成煤炭产量下降。

扣非后净利润增长13.35%低于预期。广州友谊2011年上半年实现营业收入21.29亿元,同比增长25.89%,实现归属母公司所有股东的净利润2.02亿元,同比增长16.79%。在扣除非后归属母公司所有股东的净利润为1.96亿元,同比增长13.35%。收入增长和利润增长均略低于预期,我们认为主要原因在于公司对门店的布局调整影响所致。 二季度盈利能力显著低迷。二季度是压力最集中的时期,公司净利润的增速从一季度的24.21%快速滑落至二季度的8.04%,假若不考虑营业外损益的情境下,二季度的营业利润实际仅同比微增了0.54%。由此可见,公司对门店加大调整力度和新店的培育期在上半年对公司的盈利已构成实质性的影响。门店经历调整导致费用的增加和压制盈利的增长,但我们认为这种情况并不会持续的。 在经历了上半年门店的调整适应后,预期从四季度或明年初开始将逐步进入到业绩的重新释放期。 租赁费用是推涨期间费用的关键。上半年对期间费用推动力最大的一项来自于租赁费用,该项较去年同期增长110.6%(或4713万元),其在销售费用中的占比从去年的41.6%提升至今年的55.5%。 主要是由于新开门店所导致,特别是用于新店世贸店和国金店的租赁费用。而随着佛山店和长隆奥特莱斯即将在今年下半年和明年陆续开张,公司短期仍将面临一定的费用压力,而目前各新店的业绩暂时未能充分释放,因而令公司进入到外延的“阵痛”期。 盈利预测与评级:我们预测未来三年公司归属母公司的净利润的复合年增长率为22.3%。应对EPS分别为1.11元、1.36元和1.67元。公司管理卓越,门店营收及利润增长稳定,但公司短期的盈利可能会因费用开支的持续提升而有所放缓,因而我们维持公司“增持”的评级,未来六个月的目标位26.6元(调降)。 风险提示:新店培育期延长;费用增长较快导致盈利持续放缓。

2011年上半年,公司实现营业收入453,866万元,同比增长17.7% ;实现营业利润35,404万元、利润总额36,312万元、净利润31,773万元,分别同比增长 8.09%、8.36%、 8.36%。实现每股收益0.71元。营业收入增长的主要原因是价格上涨。钢、钢材生产量分别为66.96万吨、66.91万吨,分别同比增长4.79%、0.24%;钢材的销售量为66.96万吨,同比略有降低。 公司三项费用比率为2.74%,同比下降了1.08个百分点,比2010年全年下降了0.25个百分点。其中,销售费用和管理费用同比分别下降了0.53和0.6个百分点。说明公司管理水平的不断提高。 公司不断地通过实施技术改造项目,坚持高品质化的产品发展方向,促进产品结构的优化升级。2011年上半年已完成技改项目 11个,正在进行的技改项目6个。特殊钢锻造工程项目合计生产规模为8万吨,主要都是生产高技术含量、高附加值锻材产品,预计达产时间为2014年。 投资建议。预计公司2011-2012年的基本每股收益为1.46元和1.60元,维持对公司“买入”评级。 风险提示。铁矿石价格上涨和钢材价格下降超出预期。

公司中报业绩与预期基本持平.中兴通讯公布2011中期业绩快报,营业收入373. 45亿元,同比增长21. ssoho其中国内部分收入165. 35亿元,同比上升6. 90h;国外部分收入208. 10亿元,同比上升36.4%。归属于母公司净利润7.7亿元,同比下降12.4%。公司净利润下滑的原因主要是因为采用价格策略抢占市场份额,导致产品毛利率下降所致。 综合毛利率水平下降到29. 7616.终端销售占比从去年的25. 35%提高到30. 03%,而其毛利率水平由去年同期的22. 710h下降到19. 63%;同期网络产品销售毛利率也由去年的38. 040h下降到34. 51%o由此公司上半年的总体毛利率水平由去年的33. 450h下降到29. 76%。 上半年利润下滑不影响公司全年业绩.毛利率下滑是市场份额上升所付出的代价,未来将转化为利润回报;下半年全球市场资本开支增速将提高,公司销售业绩和利润将大幅度提升;软件产品增值税退税政策有望延续,增加公司净利润;中移动TD-LTE测试完成,助力公司业绩增长。 盈利预测和估值:综合考虑产品竞争力对市场份额带来的积极影响,以及市场环境和宏观经济状况,我们认为公司在201 1年犄实现国内营业收入6%、海外营业收入1 5%的增长。2012年以后经济面好转,将带来公司海外业务大幅度增长,预计可以达到30%。预计公司2 011-2 013年EPS分别为1.11元、1. 63元、2.03元。保守给予20-25倍市盈率,则对应目标价格区间为22. 20-27. 75元.给予“买入”评级.风险提示:公司海外分公司所处国家的政治风险可能给当地业务造成负面影响;宏观经济进一步恶化导致各国运营商缩减设备采购计划可能导致公司收入减少;宏观经济不稳定可能造成公司预收账款坏账计提的增加;各子公司税收优惠期下半年是否可以恢复存在不确定性;国家产业政策变动可能给公司软件退税带来的营业外收入带来负面影响。

2011年中期业绩增长基本符合预期。公司实现营业收入5.09亿元,同比增长34.63%;营业利润0.88亿元,同比增长72.55%;归属上市公司股东净利润0.67亿元,同比增长73.21%;EPS0.17元。 收入增长主要来自刮板输送机收入增长191.8%,其收入占比提高到26.2%;主导产品支架收入仅增长5.7%,低于预期。 产品结构改善,毛利率提升。报告期公司主营综合毛利率同比增加1.89个百分点到26.57%,主要是因为毛利率更高的刮板输送机收入大幅增长,占比提升。预期随着毛利率较高的刮板输送机、掘进机、采煤机逐步量产,以及高端液压支架项目和救生舱业务顺利进展,公司综合毛利率将呈上升趋势。期间费用率同比保持稳定,因研发投入等因素管理费用率上升,而因募集资金到位财务费用率下降,预计期间费用率将得以稳定控制。 积极开拓市场为后续发展打下基础。公司积极开拓市场,不断寻求新的战略合作伙伴,报告期内先后与西安重工装备制造集团有限公司、辽宁铁法能源有限责任公司等国有大中型煤炭企业签订战略合作框架协议,有效地拓展了公司在陕西、辽宁等地区的市场空间,为公司的后续发展打下基础。 积极拓展新产品,调整改善产品结构。在继续巩固主导产品液压支架、刮板机的同时,公司还继续积极拓展新产品,小批量生产掘进机,加快采煤机、救生舱等新产品的样机试制和安标申请,逐步向成套化方向发展,以提升公司产品盈利能力,增强竞争力。 盈利预测及投资评级:我们暂维持公司2011-2013年EPS分别为0.50、0.92和1.29元的预测,按8月15日16.19元收盘价,对应2011-2012年PE分别为32.4和17.6倍;考虑到煤机行业增长前景较确定,以及公司积极拓展的态势,维持“买入”评级。 风险提示:建设项目及新产品开发进度低于预期;行业竞争加剧影响盈利能力;宏观经济波动对煤炭行业的影响传导给煤机行业。

业绩快速增长,盈利能力持续改善:公司上半年实现营业收入9.91亿元,同比增长17.30%;实现营业利润0.60亿元,同比增长48.35%;归属上市公司股东净利润为0.51亿元,同比增长43.79%;基本EPS 为0.26元。公司净利润同比增速远快于营业收入,主要源于战略性行业和业务市场的深入拓展及业务结构的优化。 市场开拓稳步增长,在手订单充足。上半年,公司签订合同额累计超过12.4亿,比上年同期增长34.5%;另外,公司已获悉中标但尚未签订合同的项目累计合同额约3.5亿。 品牌影响力不断提升。公司上半年先后获得“中关村国家自主创新示范区核心区50强高新技术企业”、“中国机房工程企业30强第二名”、“2011中国应急管理信息化技术创新奖”、“全国智能建筑行业十大品牌企业”、“2011年度智能建筑优质产品”、“最佳IaaS方案服务提供商”等多项荣誉称号。 关键行业IT投资持续增长,公司业务快速成长有保障。据赛迪顾问的预测,08-12年关键行业IT投资将保持快速增长,复合增长率前五的行业依次为保险(20.10%)、石油(18.40%)、医疗卫生(16.60%)、电力(16.50%)和政府(15.40%),而公司营业收入也主要集中在政府(37%)、企业(24%)、公共事业(15%)、金融(12%)和能源(10%)等关键行业,公司业务将直接受益。 盈利预测及投资建议:我们预测公司11-13年EPS分别为0.71、1.04和1.51元,对应8月12日22.52元股价,11-13年PE分别为31.58、21.65、14.94倍。考虑到关键行业IT投资增长的确定性和公司的行业地位,我们给予公司“买入”评级。 风险提示: 公司业务地域分布过于集中的风险。

主业稳定发展推升销售收入大幅增长:公司上半年主营业务收入保持稳健发展,实现324108.23万元,同比增长29.40%,销售收入增长喜人,显示出东北地区良好的经济发展潜力,以及欧亚集团地区性商业零售龙头的特征显著。另一方面,公司净利润收入的增长仍显著低于销售收入的增长,其中,营业利润实现11908.97万元,同比增长22.97%,净利润实现7051.47万元,同比增长20.74%。对应每股收益为0.44元。 综合毛利率虽改善但净利率表现仍不给力。公司于上半年的综合毛利率为13.76%,较去年同期上升了0.49个百分点,公司综合毛利率虽较去年同期提升,但水平仍然不高,且呈现较强季节性特征,指标有待进一步改善;而公司的净利润率的表现并不理想,上半年净利率仅为2.76%,显示出公司在费用支出方面有较大的投入,在一定程度上侵蚀了利润的增长。 人工薪酬及折旧成本居高不下。通过期间费用细分项的考察,可以看到人工薪酬的增长和大量的折旧费用等是费用增长的主要因素之一,仅该两项的费用合计就达1.1亿元,远高于净利润,占期间费总额的36.7%,较去年同期大幅增长了38.1%。此外,随着公司的发展,门店规模的扩张或升级,广告、装修、促销等必要开支也是推动费用上升的增长点。而公司在致力于改善盈利能力和控制费用支出方面,是有其平衡策略和长期发展规划的。 未来发展有后劲。公司下半年将迎来季节性盈利旺季,公司主要以发展时尚百货、摩尔生活馆和综超连锁三大业态为重点,加快经营优化升级,在更高层次上推进“商都做精、卖场做大、车百做多”的目标。随着公司业态调整和外延式拓张的推进,以及公司激励基金方案的催化,将有望促进公司业绩进一步改善,运营效率和盈利能力得到提升,加上公司门店内生性增长和所拥有的大量自有物业的重估价值,我们认为能够给予公司一定估值溢价。 预计2011年-2013年公司盈利复合年增长率为29.7%,EPS 分别为1.04元、1.37元和1.81元,当前股价对应PE 分别为27.3倍、20.7倍和15.7倍,给予增持评级,未来六个月目标位为31.2元。 风险提示:市场竞争的加剧;新门店培育期延长。

2011年半年度业绩增长略低于预期。公司实现营业收入19.12亿元,同比增长49.96%;营业利润2.03亿元,增长58.52%;归属上市公司股东净利润1.51亿元,增长54.32%;摊薄EPS0.29元。 风电及工程塑料市场是主要增长动力,轨道交通市场增长放缓。 风电市场收入5.28亿元,增长110.5%,主要是风电叶片、电磁线及减震器等产品的增长;工程塑料改性粒料等市场收入4.13亿元,增长75%;而轨道交通市场收入7.98亿元,同比增长放缓为12.3%,主要是桥梁支座、CA砂浆及铁路工程塑料等产品增长放缓。 公司毛利率下降,控制费用。按产品分,高分子减震降噪弹性元件、绝缘制品及涂料、特种工程塑料制品、复合材料制品的毛利率分别同比减少3.16、5.04、2.77及18.59个百分点,致综合毛利率下降5.59个百分点至20.2%,主要原因:原材料价格上升,风电行业竞争加剧使相关风电产品售价下降,售价低的改性塑料产品收入占比增加以及高分子减振降噪产品的售价下降。公司加强销售费用及营业费用的控制,期间费用率下降5.25个百分点。 非轨道交通市场值得期待。非轨道交通市场中,除风电市场,公司通过技术研发、并购重组及市场突破等途径向汽车、环保及军工等领域的开拓,其中汽车市场销售收入达0.55亿元,同比增长83%,以高分子复合材料技术为核心的同心多元战略值得期待。 盈利预测及投资评级:虽然年初的铁道部人事变动及最近的高铁事故等因素可能会使高铁等轨道交通建设受到一定影响,但长期看轨道交通建设趋势较明朗;另外非轨道交通市场的高分子复合材料应用空间广阔,看好公司长期发展。我们预测2011-2013年公司EPS分别为0.52、0.69及1.01元,按7月28日股价2011-2012年PE分别为35及27倍,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:轨道交通建设投资大幅趋缓;汽车等新领域市场开拓低于预期;原材料价格大幅上升等。

MBR 水务精英。公司主要采用先进的 MBR ( 膜生物反应器)技术为客户提供建造一揽子污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案,最终为客户建成具有较高出水水质的污水处理厂或再生水厂。 技术、经验、模式优势显著。目前公司已拥有MBR 三大关键领域的自主技术;近几年完成了超过1000项、近350万吨/天的膜技术水处理工程,;公司通过双赢的合作模式,利用技术和资金优势不断开拓MBR 市政污水处理的市场份额,完善整体战略布局,积极拓展产业链,为成为具有独特竞争实力的综合性水务集团打下了坚实基础。 MBR 技术在污水资源化领域“大有可为”。针对我国水资源严重匮乏且水污染形势严峻的国情,亟待加快推进污水资源化进程。 据中国水网对国内MBR 市场需求的预测,随着MBR 技术的成熟和膜成本的降低,2015年国内MBR 市场需求将达到300亿元,占污水处理处理市场份额的27%,2011-2015年的年复合增长率将达24.57%。 盈利预测及评级。根据我们的盈利预测,公司2011-2013年净利润复合增长率约为49%,每股收益分别为1.20/2.02/2.64元,对于7月27日收盘价市盈率分别为37.92/21.99/16.83倍。截止7月,大致统计公司项目订单金额约为25亿元,可预期的待开发市场项目超过60亿元;另外战略布局的合资公司也将陆续贡献投资收益,保障公司未来两年的业绩的快速增长;公司2012-2013年市盈率明显低于可比水务上市公司(创业板)均值,具有一定的估值优势,给予公司“买入”评级。 风险提示:MBR 市场需求低于预期;公司对外拓展和项目订单情况低于假设。

公司本部京西矿区属下已投产煤矿共计三个,分别为木城涧煤矿、大安山煤矿及长沟峪煤矿,各个煤矿共建有四处矿井,煤种均为无烟煤。本部京西矿为成熟矿井,年产500万吨,产量较为稳定。 2013年以前产量增长主要依靠内蒙古鄂尔多斯市高家梁煤矿,2013年以后依靠红庆梁矿井。 高家梁煤矿项目总规模 600万吨/年,所产原煤是优质的动力煤,已经正常生产。2010年产量为205万吨,预计2011年达到357万吨,2012-2013年达产后将达到600万。 2010年 6月公司收购了西部能源公司60%的股权。西部能源公司拥有的红庆梁矿井位于规划建设的国家大型煤炭基地——鄂尔多斯塔然高勒矿区,规划产能600万吨/年。主要煤种是动力煤。矿区面积约48.5810平方公里,地质储量74168万吨,预计服务年限为64年。 投资建议。预计2011、2012、2013年公司分别实现净利润增长45%、16%和6%,分别实现每股收益全面摊薄为1.27元、1.47元和1.56元。目前公司2011年和2012年的动态市盈率分别为22.5和19.4倍。同期A 股的煤炭行业 2011和2012年平均动态市盈率分别为20和14倍。公司动态市盈率略高于行业均值。考虑远期红庆梁矿井投产后公司的产量将增产60%,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期以及煤炭安全生产的风险。