2011年一季度公司实现营业收入66.95亿元,同比增长30%;实现净利润1.69亿元,YoY增长13%,QoQ增长311%,对应EPS为0.22元,符合预期。 我们预计公司2011、2012年分别实现净利润8.08亿元(YoY+54%)、11.67亿元(YoY+44%),分别对应EPS为1.05、1.52元,P/E为14倍和10倍,P/B为2.7倍、2.6倍。公司的区域优势明显,看好新疆自治区大发展对钢材需求的拉动作用,维持强力买入投资评级。

新大新材2010年净利YoY+52%,2011年Q1净利YoY+58%。2011年公司主要客户在手订单充裕,对刃料等耗材的需求有较强支撑,预计随着公司新建产能释放并向产业链上游延伸,公司营业规模和毛利率有望向好发展。 预计公司2011、12年EPS分别为1.963元和2.626元,YoY分别增长84.98%和33.75%。11年P/E为26倍,给予买入评级,目标价60元(2011年30x)。

1Q白电市场销售形势良好,公司业绩持续增长。考虑到基期因素,下半年增速将有所回落,加之材料成本上涨对毛利率的影响,料公司全年业绩稳定增长。 我们预计公司2011、2012年实现净利润24.76亿元和30.80亿元,YOY+21.71%和24.37%,每股EPS为1.85元和2.30元,P/E为15倍和12倍,维持“买入"投资建议。

公司继续坚持内涵、外延双发展的战略,在保持既有业务稳定增长的同时,通过收购兼并整合产品线,实现了整体业绩的较快增长。 我们预计公司2011年、2012年实现净利润4.54亿元和6.07亿元,YOY+42.97%和33.71%,按最新股本摊薄,每股EPS为1.03元和1.38元,PE为23倍和17倍,估值相对较低,维持“买入"投资建议。

净利润大增108%:1Q11公司实现营收1.43亿元,YOY+39.08%;净利润0.35亿元,YOY+107.97%,ATM产品销售和ATM融资租赁收入增长,公司预告上半年净利润增幅为80%-110%,业绩表现符合预期。 毛利率提高3.48个百分点:公司综合毛利率为53.25%,同比提高3.48个百分点。期间费用率为22.49%,同比下降9.64%,其中,销售费用减少13%,管理费用增加12.4%。 2011年投放1250台融资租赁设备:公司变更ATM合作运营项目为融资租赁业务,可减少装修费用和设备折旧列支,改善经营绩效。总计投放3000台ATM设备,其中2011年计划投放1250台。 获中国邮政亿元大单,确保业绩目标的实现:公司股权激励计划设定的2011-2013年的业绩目标是净利润增幅不低于80%、44%和33.8%。年初与中国邮政签订的9900万元大额订单,使得业绩目标的达成更有保证。 盈利预测:预计公司2011年、2012年实现净利润1.71亿元和2.51亿元,YOY+81.55%和46.99%,每股EPS为0.50元和0.73元,PE为26倍和18倍,给予“买入”投资建议。

2010 年Q1 业绩高增长:2011Q1 年实现营收13.73 亿元(YOY+38%),实现净利润1.6 亿元(YOY+139%),每股收益0.31 元,优于预期,主要由于公司出售了所持有的天津商汇4.35%的股权,取得股权转让收益0.74亿元万元(YOY+ 111542.55%),剔除此因素后,营业利润同比增长37%。 其中,综合毛利率略降0.2 个百分点,费用率控制良好,降低0.6 个百分点,由于减少了票据贴现以及存款利息收入较去年同期也有了大幅增长,财务费用率降低1 个百分点。 复方丹参滴丸恢复高增长:复方丹参滴丸是国家基药目录独家品种,渠道不断向基层市场下沉和渗透,效果已逐步体现,我们预计公司医药工业2011Q1 增速为37%左右,主导产品复方丹参滴丸增速将超过30%。同时,复方丹参滴丸即将进入FDA 临床III 期试验, FDA 效应有利于国内医院学术推广,提高医生认知度,预计全年复方丹参滴丸在国内将恢复高增速。 注射用丹参多酚酸和重组人尿激酶原两种新药获批,助力中长期业绩:注射用丹参多酚酸为治疗冠心病、心绞痛药物,上海绿谷制药于2005 年注射用丹参多酚酸获批上市,发展快速,2009 年销售约2 亿元,并进入2009 年国家医保。天士力为第二家注射用丹参多酚酸获批生产企业,预计今年下半年将上市销售。协同公司心血管药物的优势渠道和学术推广经验,将有望成为公司增长亮点。重组人尿激酶原为生物制品Ⅰ类新药,主要用于心肌梗死的溶栓治疗,为抢救类药品,走高端路线,预计今年下半年将上市销售。 盈利预计:我们预计2011 年/2012 年公司实现净利润6.05 亿元(YOY+34.34%)/7.86 亿元(YOY+29.94%), EPS 分别为1.17 元/1.52 元,对应2011 年/2012 年PE 分别为34 倍/26 倍。公司为现代中药领军企业,看好公司长期发展,给予公司的“买入”的投资建议,目标价45 元(2012PE30X) 。

2010年净利润增122%:2010年公司实现营收15.16亿元,YOY+81.39%,实现净利2.60亿元,YOY+122.12%,业绩表现符合预期。公司2010年分配方案为10送5转5派5元现金。 行业景气旺盛,产品销量大增:安防行业景气旺盛,公司主要产品数字硬盘录象机、远程图像监控系统等销量大增。分产品看,后端音视频产品收入9.72亿元,YOY+79.53%,前端音视频产品收入1.84亿元,YOY+94.43%,远程图像监控收入2.12亿元YOY+185.92%。 毛利率提高4.58个百分点:2010年公司综合毛利率为43.38%,同比提高4.58个百分点,远程图像监控产品销量大增,毛利率提高15.18个百分点。期间费用率为26.07%,基本持平,其中,销售费用和管理费用同比增长68.8%和91.48%,主要是销售规模扩大,人员薪资和其他费用增加;财务费用减少2.28%,主要是利息支出和汇兑损失增加。 1H2011净利润预增60%-100%:1Q11公司实现营收3.29亿元,YOY+54.49%,实现净利润0.39亿元,YOY+111.49%,销售规模继续扩大,成本和期间费用增幅低于收入增幅,以及补贴收入有较大幅度增加。1Q综合毛利率为42.23%,同比基本持平,期间费用为29.48%,下降3.5个百分点。因收到政府补贴使得营业外收入增长109.91%。公司预告上半年净利润增幅为60%-100%。 盈利预测:我们预计公司2011年、2012年实现净利3.85亿和5.33亿,YOY+47.95%和38.28%,每股EPS为2.76元和3.82元,P/E为30倍和22倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 公司预计2011年一季度实现微利,YOY 大幅下滑,但QOQ 扭亏。综合分析,我们认为2011年公司仍可实现较快增长。鞍钢集团是中国铁矿自给率最高的钢铁企业,公司将继续受益于集团公司所拥有的巨大铁矿石资源。预计公司2011年和2012年净利润分别为32.01亿和45.71亿元,YoY 增57%和43%。 EPS 分别为0.442元和0.632元。A 股对应P/E 为18倍和13倍,P/B 仅为1.1倍。H 股对应P/E 为20倍和14倍,P/B 仅为1.2倍。对比上市公司中有铁矿石资源的上市公司,公司的P/B 明显偏低,因此均维持买入的投资建议。目标价分别为10.28元和13.54港币。 公司预计2011年一季度实现微利,YOY 大幅下滑,但QOQ 环比扭亏。鞍钢股份发布2011年第一季度业绩预警公告,预计一季度实现净利润约7100万元,下降约93.82%,对应EPS 约0.01元(低于我们的预期约3亿元人民币)。主要原因是成本比去年同期上涨,且公司1Q 有座高炉运行不稳定(故障目前已排除)致产量低于计划量。但从分季度表现来看,公司2011年一季度业绩较2010年第四季度扭亏(2010年第四季度公司亏损5.33亿元)。从过往业绩来看,公司各个季度的业绩波动较大。 公司将继续受益于集团公司所拥有的巨大铁矿石资源。公司位于中国东北的辽宁鞍山地区,是中国已探明储量最大的铁成矿带。鞍钢集团是中国铁矿自给率最高的钢铁企业。目前鞍钢集团铁矿石自给率接近60%,集团有计划2015年集团的铁矿石自给率将进一步提升至65%。公司通过关联交易从集团公司购买铁矿石资源,相比于市场价格有一定的折扣。 公司 10万吨取向硅钢实现量产。公司10万吨取向硅钢线从2009年开始试产,从2011年初已经具备批量生产能力,预计2011年该生产线产能将缓慢释放,有助进一步增强公司盈利能力。2010年公司无取向硅钢国内市场占有率13.72%。 公司出口钢材占比较高,将受益于出口量增长。2011年3月中国钢材出口量达到491万吨,同比增长47%,环比增长98%,实现大幅增长。主要的原因是国内外钢材价差拉大以及国外需求复苏。公司的出口钢材占比高,将显著收益于出口复苏。2006年至2010年5年间公司出口量占公司钢材销售量的比重分别为:24%、21%、16%、5%、8%。预计2011年出口占比将重新回到15%附近。 结合我们对2011年全年钢价走势的判断,预计公司凭借特殊的铁矿石结算方式,2011年 全年盈利仍能实现较快增长。公司本部的铁矿石来自集团公司,半年一调整。我们认为该定价模式有利于本部2011年全年盈利增长,尤其是下半年业绩的释放。这是因为:我们预估今年政府的政策将是前紧后松,加上今年是“十二五”开局之年,随着各项工作部署完毕,规模建设工作将于2季度开始逐步实施,因此我们预估今年的钢价走势是前低后高的态势。

2010年业绩保持高增长,毛利率大幅提高:2010年实现营收24.64亿元(YOY+18.5%),实现净利润5.82亿元(YOY+48.5%),每股收益0.89元。由于2010年多次上调阿胶块的出厂价格,累计增幅51.7%,使综合毛利率大幅提高6个百分点。同时加大了费用力度,通过广告、建立消费者档案、养颜养生馆等多种手段来拉动终端需求,销售费用率提高1.4个百分点,财务费用率和管理费用率保持平稳。此外,处置长期投资及其它理财收益增加,投资净收益实现0.399亿元(YOY+542.59%),使净利润增幅高于营收增速。同时公司公告2011年Q1盈利预增为2.5亿元-3.34亿元(YOY+50%-100%)。 价格自主,阿胶块未来仍具提价空间:2010年阿胶系列实现营收18亿元(YOY+32%),预计阿胶块实现营收约9亿元,2010年阿胶块出厂均价同比增长46%。公司2011年1月再次上调阿胶块产品出厂价,上调幅度不超过60%,并且公司往后不受政府价格限制,公司阿胶块定位高端,战略清晰,预期未来销量不会出现较大波动,同时调价还将持续。 “控价放量”,复方阿胶浆销售可期:复方阿胶浆实行“拓展通路,控价放量”策略,公司正通过多种途径扩展复方阿胶浆的市场,销量增长将受益于医改基层市场的扩容和公司营销力度的加大。2010年销售收入预计接近7亿元,未来2年将保持30%以上增速。 盈利预测:我们预计公司2011/2012年净利润分别为9.39亿元(YoY+61%)和12.6亿元(YoY+34%),EPS为1.44元和1.92元,对应PE为31倍和23倍。考虑公司的资源稀缺性,维持“买入”建议。目标价57.00元(2012PE30X)。

公司2010年实现归属上市公司净利润2.21亿元,同比下降28.65%;对应每股收益0.19元,符合预期。公司2010年业绩同比衰退28.65%,主要是由于去年铝价表现不佳。 预计公司2011、2012年实现净利润为2.97亿元(YoY+34%)、3.9亿元(YoY+31%),EPS分别为0.21、0.26元,对应PE为63、48倍。电解铝企业PE波动较大,考虑到公司自备电比例高,且全国现货电解铝价格连续两个季度回升,预计公司2011年一季度净利润大幅增长,因此维持买入投资评级。 公司2010年实现归属上市公司净利润2.21亿元,同比下降28.65%;对应每股收益0.19元,符合预期。公司2010年实现营业收入108.26亿元,同比增长69.04%;实现归属上市公司净利润2.21亿元,同比下降28.65%;对应每股收益0.19元,符合预期。2010年拟每10股派发现金0.5元(含税)。2010年公司铝及铝制品毛利率9.03%,同比下降4.18个百分点。2010年四个季度公司分别实现归属上市公司净利润:2.03亿元、513万元、-3357万元、4636万元。2010年公司业绩同比下滑的主要原因是去年铝价表现不佳,而同期营业成本则同比大幅增长75.61%。 公司在铝冶炼企业中相对成本优势较明显,在同类公司中业绩表现出色。公司自备电占比约50%,在铝冶炼企业中相对成本优势较明显。尽管公司2010年业绩同比衰退28.65%,但由于具有成本优势,业绩表现仍好于同类上市公司。2010年焦作万方实现净利1.16亿元,YoY-40.06%。 全国现货电解铝价格连续两个季度回升,预计公司2011年一季度业绩QoQ可增长116%。2010年四季度和2011年一季度全国电解铝均价分别为16133元/吨(YoY+6%,QoQ+7%)、16623元/吨(YoY+1.4%,QoQ+3%)。 预计公司2011年一季度可实现净利润1亿元,QoQ增长116%。 公司两个铝加工项目按计划已经于2010年底建成投产,产业链进一步延长。中孚实业铝加工项目和林丰铝电铝加工项目(4万吨铝箔)已经建成投产。此外,2010年3月成立的河南中孚特种铝业公司,5万吨特种铝材项目已经于2010年开工建设,预计最快于2011年底建成投产。

公司2011年第一季度实现营收110.78亿元,同比增长26.6%,实现营业利润5.06亿元,实现利润总额5.19亿元,归属上市公司净利润3.76亿元,对应每股收益0.18元,符合预期。公司目前镜铁山矿产能约为600万吨/年,自有矿比例约30%,预计2013年铁矿石自给率达到45%以上,成本优势明显。 此外,受益於自身产能扩张及未来5年西部大开发,公司盈利的成长性很值得期待。预计2011年和2012年净利润分别为11.85亿和16.90亿元,YoY 增26%和43%。 EPS 分别为0.58元和0.83元。A 股对应P/E 为22倍和16倍,P/B为2.2倍。维持买入的投资建议。目标价14.3元。

中国南车2010年净利润YoY+51%,机车、动车组、城轨地铁车辆和新产业销售收入皆实现大幅增长。2011年,预计国内铁路建设仍将维持大资本的投入,高速动车组的交付将进入高峰,公司业绩预计将随之大幅增长。 预计公司2009-2011年EPS分别为0.300元和0.380元,YoY分别增长40.24%和26.76%。2011年A、H股P/E为25倍和23倍。评级为买入,目标价为A股9元,(2011年30x);H股9.6港元(2011年26x)。

结论与建议: 2010年公司机车、动车组和城轨地铁车辆在国内铁路建设和城市地铁规划的带动下实现快速发展。2011年,国内铁路建设的脚步依旧快速,且“十二五"城轨交通规划亦十分积极。公司目前在手订单超过1400亿元,其中50%为动车组,今明两年将迎来集中交付期。 预计公司2011、12年EPS 分别为0.291元和0.378元,YoY 分别增长49.46%和29.97%。目前2011年A 股P/E 为25.6倍。给予买入投资建议,目标价为A 股8.7元(2011年30x)。 中国北车 2010年完成营业收入621.84亿元,YoY+53.48%,公司综合毛利率为13.25%,YoY 提高0.73个百分点,实现净利润19.09亿元,YoY+45.12%, EPS 为0.240元,基本符合预期。公司2010年度拟每股派现金红利0.05元。 机车、动车组、地铁业务增长快速,国际业务扩张加快:机车业务收入149.21亿元,YoY+64.96%,动车组收入116.77亿元,YoY+228.58%,城轨地铁车辆收入51.63亿元,YoY+131.55%,货车、工程机械及机电产品和其他营收YoY 分别增长22%、16%和33%,而传统客车因动车组的挤压,YoY 下降10%。而公司国内业务2010年营收YoY+51%,国际市场则YoY+96%,营收占比亦由09年的5.6%上升到7.2%。 2011年国内铁路建设规划仍然积极,公司在手订单充裕:全年铁路基建投资规划为7000亿元,高铁里程计划投产4715公里。而全线投放的动车组将超过300标准列,和谐型机车则将接近1700台;城轨地铁未来5年内的建设规划达到2500公里。截至2011年初,北车的在手订单超过1400亿元,其中动车组700亿,机车300亿,城轨车辆200亿 公司拟非公开增发募资不超过107亿元:用於高铁车辆装备技术研发与提能改造项目、大功率机车及重载快捷货运车辆装备技术研发与技术改造项目、煤机装备建设项目、铁路集箱产业基地建设、设立北车财务公司以及补充流动资金等。 预计公司 2011、12年营收将分别达到834.67亿元和1075.49亿元,YoY分别增长34.23%和28.85%;实现净利润分别为28.53亿元和37.08亿元,YoY 分别增长49.46%和29.97%;EPS(按增发15亿股摊薄後)分别为0.291元和0.378元。目前2011年A 股P/E 为25.6倍。给予买入投资建议,目标价为A 股8.7元(2011年30x)。

结论与建议:公司2010年实现归属於上市公司股东的净利润7.5亿元,同比增长1246.18%;基本每股收益0.93元。2010年公司拟向全体股东每10股送5股红股,派发1元现金红利(含税)。预计公司2011、2012年公司将分别实现净利润21.05亿元、29.25亿元,YoY增长180%和39%。EPS分别为2.61元和3.62元。2011、2012年A股P/E分别为37倍和27倍。维持“买入"投资评级。考虑资源价格上涨会抬高公司NAV,目标价上调至110元。 公司2010年营业收入52.57亿元,同比增长102.78%;归属於上市公司股东的净利润7.50亿元,同比增长1246.18%;基本每股收益0.93元。 2010年四个季度公司分别实现归属上市公司净利润:1.28亿元、2.26亿元、2.51亿元、1.46亿元。2010年公司产品毛利率大幅提升,其中,矿产品加工毛利率55.56%,同比增长15.06个百分点,新材料应用毛利率50.55%,同比增长29个百分点。2010年公司拟向全体股东每10股送5股红股,派发1元现金红利(含税)。 公司拟以现金方式出资4.65亿收购包头华美稀土高科有限公司66.7%的股权;收购完成後,包钢稀土将持有华美公司100%的股权。截至2010年12月31日,华美公司2010年实现销售收入13.56亿元,净利润2.21亿元,占2010年包钢稀土股东应占利润的29%。华美公司的碳酸稀土生产能力居全国第一。包钢稀土冶炼厂分离所需碳酸稀土80%依赖华美公司供应。完成此项收购後将进一步增强包钢稀土的盈利能力。 2011年稀土开采上限为9.38万吨,同比仅增长5%:2007年开始国家严控稀土的产量和出口量。根据相关政策,群益推测2011-2015年国内稀土的产量年均增速将控制在9%附近。2011年全国稀土氧化物开采总量控制指标确定为9.38万吨,其中轻稀土8.04万吨,中重稀土1.34万吨。 一方面是供应得到很好的控制,另一方面是需求的强劲增长,稀土价格向上趋势难改。 预计2011和及2012年氧化镨均价将继续上升,分别至31万元/吨、36万元/吨附近;而氧化钕则可达到43万元/吨、50万元/吨。2010年氧化镨和氧化钕的价格持续大幅反弹,较08年的最低点上涨了200%。截至3月4日,包头氧化镨和氧化钕市场价格分别达到了27万元/吨和37万元/吨,突破了2007年的高点。

公司2010年实现销售收入199亿元,同比增长10.38%;净利润15.2亿元,同比增长21.64%。公司高端品种销售增长较快,使得全年公司平均毛利率同比提高0.6个百分点。考虑到啤酒行业较高的集中度,我们认为青岛啤酒可以通过涨价来实现毛利率的稳定,同时通过兼并收购和技术改造可以使得未来每年产销量提高约10-15%。再次基础上,我们预计2011和2012年净利润分别为18.84亿元和23.43亿元,分别同比增长23.9%和24.35%;每股收益为1.394元和1.734元,目前股价对应PE 为22.7倍、18.2倍,给予买入的投资建议,目标价41.8元,对应2011年PE 为30倍。