2011年计划交付光伏设备金额已达27亿元:公司5月17日和27日先後与英利集团签订了两笔光伏设备合同,金额分别爲1.6亿元和1.4亿元。截至2011年5月底,公司年内计划交付的光伏设备合同金额已经达到27亿元左右,约合设备900台以上。 准单晶铸锭炉産品开始规模销售,未来有望成主流:据悉,公司与英利签订的合同所涉及産品爲准单晶铸锭炉,公司同时亦与昱辉、晶澳等光伏企业有类似産品的订单。由於准单晶铸锭炉制备效率明显高于传统单晶炉,且産品转换效率平均能达到18.5%左右(公司客户资料),亦高於传统单晶产品。我们认为准单晶铸锭炉未来有望逐渐取代传统单晶炉和多晶炉,成为晶矽铸锭的主流设备。 2012年剖锭机産品将规模化销售:公司短期规划的下一步是迅速推广自身的剖锭机産品,幷实现与铸锭炉産品的配套销售,现阶段已开始向意向性客户提供産品试用。我们乐观估计2011年应能有10~20台左右的订单,而産销规模化可能要到2012年。 産业链向下延伸:公司出资0.23亿元与自然人季敬武合资成立江苏邦源光伏科技公司,占股比爲18%。根据公告,合资公司将达到年産1GW多晶矽锭、矽片的生産规模。预计2011年底即可贡献收入。 预计公司2011、12年营收将分别达到28.83亿元和35.19亿元,YoY分别增长195.74%和22.06%;实现净利润分别为5.05亿元和6.29亿元,YoY分别增长453.51%和24.68%;EPS分别为3.327元和4.147元。目前2011、12年P/E为18倍和14倍,维持买入投资建议,目标价为70元(2011年22x)。

结论与建议:在安防産业大发展的背景下,公司作爲业内龙头具有明显的品牌、规模和技术优势,通过不断丰富和完善产品线,积极向“产品+系统"的安防整体解决方案提供商转型,未来业绩有望保持较快增速。 我们预计公司2011-2012年实现营收50.88亿元和67.55亿元,YOY+41.13%和32.75%,实现净利润15.01亿元和20.22亿元,YOY+42.73%和34.71%。每股EPS为1.50元和2.02元,P/E为22倍和16倍,首次评级给予“买入"投资建议,目标价45元(2011年30X)。

公司2010年实现营业收入115.4亿元,同比增加31.8%;实现归属上市公司股东的净利润5.72亿元,同比增加140.9%,EPS为1.06元,符合预期。公司拟以总股本5.42亿股为基数,每10股派发现金估计1.00元(含税)。 公司2011年一季度实现营业收入32.09亿元,同比增长37.9%;实现归属于上市公司股东净利1.42亿元,同比减少17%,EPS为0.262元,基本符合预期。 作为中国最大的化肥生产企业和龙头之一,公司拥有磷酸二铵产能70万,尿素产能270万吨(权益产能211.2万吨),分别分布在宜昌本部、湖南宜化、贵州宜化及内蒙鄂尔多斯联合化工,2011年四季度新疆60万吨尿素投产后,尿素总产能将达到330万吨。 公司目前拥有PVC产能84万吨(权益产能73.5万吨),分别分布在西部的内蒙古、青海、新疆等区域。当地资源丰富,电力和煤炭的价格低廉且较少受到节能限电政策的影响。今年二季度和2012年,青海宜化和新疆宜化共60万吨PVC项目投产后,PVC将贡献更多业绩带来丰厚利润,成为公司未来的盈利增长亮点。 公司4月23日公布非公开发行股票预案,将发行不超过1.5亿股,价格不低于19.4元/股,募集不超过25亿元,20亿用于向新疆宜化增资建设40万吨合成氨、60万吨尿素项目,5个亿用于偿还银行贷款。顺利增发后,公司资产结构将得到有效改善,财务费用也将随之降低,为未来在西部继续扩张,实现营收持续增长铺平道路。 预计公司2011、2012年实现营收154.87亿元和173.16亿元,yoy分别增长34%和12%,归属上市公司股东净利分别为7.35亿元和9.32亿元,同比分别增长28.4%和26.7%,EPS分别为1.36元和1.72元,动态PE为13.1倍和10.4倍,给予公司“买入”的投资建议。

公司一季度业绩YoY+175%,好于此前业绩预告。2011年预计在中西部地区及三线以下城市房地产建设和保障性住房建设的拉动下,混凝土机械增长前景仍可期待,且公司国际业务有望随着欧洲市场的复苏而改善。而挖掘机业务亦於去年开始起步,未来两年将成为公司新的增长点预计公司2011、12年EPS分别为1.271元和1.704元,YoY分别增长61.50%和34.05%。目前2011年A股P/E为12倍,给予买入投资建议,目标价19元(2011年15x);H股P/E为15.5倍给予持有投资建议。

2011年一季度公司实现营业总收入540.18亿元,同比增长21.84%;实现归属于上市公司股东的净利润30.7亿元,同比下降21.88%,但QoQ增长34%;对应EPS爲0.18元,符合预期。一季度公司净利润同比下滑的主要原因是下游需求复苏缓慢及原燃料价格上涨造成当期毛利率下滑。 我们预计公司2011年和2012年可分别实现净利润爲159.76亿和212.83亿元,YoY增24%和33%。EPS分别为0.91元和0.99元。对应P/E为8倍和7倍,P/B约为1.2倍。维持买入的投资建议。

公司一季度毛利率达到05年以来同期的最高水准显示行业景气正处于较好阶段,我们预计旺季到来之时这种趋势仍将延续。而且相对于华东与华南地区,公司主要市场华北及东北区域在旺季到来时水泥价格会有更大的弹性,因此在景气向好阶段也有望获得更大的涨幅。另一方面,未来两年公司新增产能也较大,在行业供需关系向好的情况下,这些产能有望得到顺利释放,预计2011产量将同比增长达到3成,2012年也将超过15%。量价齐升助推今后两年公司业绩大幅成长。

年报、一季报符合预期——1>2010年公司营业收入14.45亿元,YoY增长28%,净利润2.31亿元,YoY增长44.52%,基本符合我们的预期。 营收和盈利增长主要是入山游客增长和实际票价和游客住宿提升。另新增房地产销售收入9582万元,贡献本期收入6.6%。净利润增幅高于营收主要是递延所得税资产抵扣影响,本期所得税与去年同期基本持平。 2>2011年一季度公司营业收入1.75亿元,YoY增长34%,略亏113万元,同比减亏83%,符合我们的预期。营收增长和减亏一方面是游客人数同比增长带来旅游类收入增长以及地产销售收入带来营收增长和减亏。 消费升级是原有成熟景区/索道/酒店盈利增长最重要因素——景区、索道和酒店收入2010年收入分别增长26%、17%和19%,大幅高于游客人数近7%的增长。主要是景区实际票价提升21%,乘索人数YoY增长14%,乘索率提高10个百分点,以及酒店平均客房收入增长。预计未来随着游客增长和消费升级,黄山景区门票折扣将越来越小、乘索率将越来越高,而酒店入住率和平均客房收入提高,成为营收和盈利增长主因。预计未来两年景区、索道、酒店业务收入增长分别在15%、10%和18%以上。 西海大峡深度开发是长期盈利增长亮点——西海大峡约占黄山风景区近1/3面积,目前尚处初级开发阶段。未来深度开发将主要解决观览交通不便问题,修建地轨缆车,预计2011年底开通运行,保守预计培育期1-2年乘缆车人数占游客总数10%-15%,票价约在70元-80元,营业收入约在1850-3500万元,未来3-5年营收规模或超1亿元,成为公司长期业绩增长最大亮点。 交通通达游客增长加快——公司2010年接待游客人数已达250余万,YoY增长7%。随着未来开放航空口岸及京福、皖赣、黄杭高铁交汇于此,延伸旅游半径,客流增幅有望逐步提升至两位数增长。 地产项目将为公司盈利增长加速器——公司立足黄山地区景色优美宜居特点,慎重介入地产开发。预计玉屏府项目2011年将贡献收入1.5-2亿元,2012年贡献收入2亿元以上,贡献净利润约0.4亿-0.6亿元。 预计2011、2012年公司营收为16.71亿元和18.75亿元,YoY增长15.64%和12.22%。净利润2.78亿元和3.22亿元,YoY增长20.55%和15.52%。 预计EPS分别为0.59元和0.68元,对应A股PE为11年31.5倍和12年27.3倍,B股16倍和14倍,给予买入的投资建议。

公司2011年Q1净利润YoY+1889%,EPS0.644元,上半年公司净利润预增19倍,好于预期。2011年已公告多晶炉交付量已超500台,在手订单额超过23亿元,且客户实力雄厚,订单保障度较高。公司亦对2011、12年业绩提出激励机制。 预计公司2011、12年营收将分别达到24.96亿元和32.24亿元,YoY分别增长156.07%和29.17%;实现净利润分别为4.49亿元和6.13亿元,YoY增长392.71%和36.40%;EPS分别为3.120元和4.256元。

公司2010年实现净利润13.72亿元,YoY增长51.51%,对应EPS为0.24元,符合预期。2011年一季度实现净利润4.51亿元,同比增长1.71%,对应EPS为0.08元,略好於预期。我们预计公司2011年和2012年公司净利润分别爲17.84亿和26.60亿元,同比增长30%和49%。EPS分别爲0.31元和0.47元,对应动态P/E爲19倍和13倍。特钢的技术门槛高,公司作爲全球最大的不锈钢生産企业,业绩表现优良。维持“买入"投资评级。

晨鸣纸业是中国最大的造纸业生产企业,现有产能350万吨,2010年生产各种纸产品335万吨,基本处于满产的状态。2011年一季度公司实现营业收入42.15亿元,同比增长7.62%,实现归属上市公司股东净利润2.35亿元,同比减少1.13%。净利润减少的原因是原材料价格上涨造成公司的毛利润率下降了2个百分点,但是本期收到政府补贴增加了4000万元部分抵消了毛利下降带来的不利影响。 公司2011-2012年将有年产45万吨文化纸、80万吨铜版纸、本埠60万吨白面牛卡以及湛江年产70万吨木浆及配套原料林基地专案建设完成。上述项目将在今后两年分别较2010年基期增加产能30%和50%。 公司的自制木浆比例约为产能的70%,制浆木片完全来自外购,成本仍较高。目前公司在积极发展配套林地:湛江配套原料案树林共240万亩,建设面积已达到81万亩;湖北黄冈与咸宁地区另有马尾松林地170万亩,已建设林地大约为90万亩。湛江项目在2011年底进入可采期,黄冈项目估计可采期在2013年后。预计2012年公司所需木片有10%可实现自供,并逐年增加,在2013年后预计自供木片比例可以达到30%,林地资源的储备将使公司获得持续高于同业的毛利润率,预计公司的综合毛利润率未来将保持在20%以上。 考虑到我国的造纸行业2008年新建产能较大,预计将造成2011年行业平均毛利率的下降。公司作为我国最大的造纸企业,虽然也会受到一定程度的冲击,但是我们认为通过快于行业平均的扩张速度,以及投建的自有林地,可以有效的降低行业景气下滑带来的风险,2011年仍有望保持1成以上的增速。2012年随着行业景气走出低谷,公司盈利有望再次进入高增长阶段。 我们预计2011和2012年分别实现净利润13.21和17.49亿元,同比分别增长13.58%和32.38%,EPS为0.641元和0.848元。目前A股价对应的PE分别为12.8倍和9.7倍,B股价对应的PE分别为8.9倍和6.7倍,均给予买入的投资建议,A股目标价为10元,B股目标价为8港元。

公司目前持有国信证券、锦州银行等股权市值保守估计33亿元,占到公司总市值的32%以上,其地产业务市值仅91亿元,而我们预计公司2011年地产业务净利润增长34%,为9.4亿元,地产业务PE仅9.7倍,估值偏低,有较高的安全边际,维持买入的投资建议。

公司立足高端装备制造业,在保持工业镭射设备领域优势的同时,积极发展PCB、LED、光伏等专用设备,业绩有望持续增长。在1Q增长60%的基础上,1H预增55%-75%。 我们预计2011年、2012年实现净利5.03亿元和6.90亿元,YOY+34.01%和36.97%,每股EPS为0.72元和0.99元,P/E分别为25倍和18倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议: 1Q在营收小幅下降的基础上净利润实现大幅增长,主要得益于毛利率的提升。2011年平板电视销量增速将放缓,但公司在产品、市场优势明显,盈利能力强于同业,业绩有望继续实现稳定增长。 我们预计公司2011、2012年实现净利10.39亿和12.39亿元,YOY+24.50%和19.16%,EPS 为1.20元和1.43元,P/E 为12倍和10倍,估值仍具优势,继续给予“买入”的投资建议。 1Q 净利润增92%,好于预期:公司实现营收49.94亿元,YOY-4.5%,实现净利润2.64亿元,YOY+92.46%,每股EPS 为0.304元,业绩表现好于我们增长68%的预期。 毛利率提升至21.39%:公司综合毛利率为21.39%,同比提高4.56个百分点,环比4Q10提高了0.59个百分点,主要是LED 电视、3D 电视和智能电视等高端产品比重提升,液晶面板价格下降,以及“一体化设计与制造”项目优化制造流程降低生产成本。随着5.1旺季的来临,平板电视迎来新一轮降价促销,面板价格止跌企稳,预计下半年公司毛利率水平将有所回落。 费用水准控制良好:公司期间费用率14.76%,同比提高1.19个百分点。 销售费用和管理费用同比增长8.41%和16.61%,财务费用同比减少105.53%,主要是贴现金额下降。 全年业绩平稳增长:公司国内市场龙头地位进一步巩固,盈利能力明显强于同业。群益预计2011年平板电视销量增幅为15%。考虑到下半年基期较高的关系,我们预计公司全年业绩有望实现平稳增长。 盈利预测:我们预计公司2011、2012年实现净利10.39亿和12.39亿元,YOY+24.50%和19.16%,EPS 为1.20元和1.43元,P/E 为12倍和10倍,继续给予“买入”的投资建议。

2011年Q1业绩大幅增长:2011年Q1实现营收4.61亿元(YOY+102%),实现净利润0.23亿元(YOY+234%),每股收益0.17元,大幅优于我们预期,主要由于公司产品收益行业景气度,销售情况一路走高。规模效应及产品结构变化降低销售费用率4.4个百分点,较好的抵消了由于钢价等原材料成本上涨和低毛利率产品增速较带来的毛利率下降,使营业利润率提高2.2个百分点。 医疗专业工程服务项目促进医院感染控制设备增长:公司医院感染控制设备占据国内70%的份额,尤其在非一线医院拥有绝对优势,医改加大对基层卫生医疗的建设投入,公司直接受益。同时,公司将产业链延伸至附加值更高的医疗专业工程服务项目(包括消毒供应室和洁净手术室的建设),借助公司在产品、广阔的医院客户网络和多年的行业经验,进展顺利,目前已完成和在建项目预计超过100家,未来成长空间可期。 2010年预计增速在40%,2011Q1也保持了高增长,预计未来2年可延续此增速。 受益新版GMP,制药用消毒灭菌设备将延续高增长:公司为国内制药用消毒灭菌设备龙头企业,占据70%以上的市场份额。新版GMP标准于3月起执行,5年的过渡期,提高了无菌制剂生产环境标准,利好于消毒灭菌设备行业。去年开始,部分制药企业提前对GMP升级,拉动了消毒灭菌设备的增速,2010年公司制药用消毒灭菌设备增速超过50%;2011、2012年也将是设备升级的高点,预计将延续50%的增速。 盈利预测:我们上调公司盈利预计,2011年/2012年将实现净利润0.95亿元(YOY+56.79%)/1.39亿元(YOY+46.43%),EPS分别为0.70元/1.03元,对应PE分别为43倍/29倍,考虑公司受益行业景气度高成长确定,同时外延并购加速,上调"买入"建议,目标价36.00元(2012PE35X)。

公司2010年净利润YoY+99%,2011年Q1净利YoY+46%。国内推土机市场占有率超过60%,挖掘机业务亦呈快速增长。公司预告2011年上半年净利润YoY+50%-100%。 预计公司2011、12年EPS分别为1.857元和2.317元,YoY+67.88%和24.74%。2011年P/E为11倍,投资建议为买入,目标价25元(2011年14x)。