我们认为,尽管公司的钢铁板块的业绩可能低於预期,但鉴於钛精矿价格的超预期上涨,公司2011年全年盈利仍可达到我们年初的预期,因此不对全年盈利作调整。此外,市场对鞍钢集团潜在资产注入仍存有强烈预期。 公司2011年一季度实现归属於上市公司股东的净利润1.19亿元,同比下降32.53%;对应EPS为0.02元。预计公司2011、2012年实现净利润14.63、33.94亿元,同比增长38%和132%,对应EPS分别为0.26和0.59元。2011、2012年对应P/E分别为43X和18X。维持“买入"评级。

梦洁家纺拥有家纺品牌五个,所售产品30%的部分是自主生产,70%为外包生产。截至目前公司拥有门店2024家,2010年公司实现营收8.55亿元,YOY增长35.53%,实现净利润9175万元,YOY增长3.54%,扣除上市费用及政府补贴等非经常性损益後净利润增长幅度达到55.25%。2011年1Q公司实现营收2.98亿元,YOY增长58.24%,来自可比门店的销售增长约为20%,实现净利润2000万元,YOY增长34.66%。 2010年“梦洁"系列实现营收6.88亿元,占公司总销售额的80%;“寐"系列实现营收1.4亿元,占总营收的16.4%;“梦洁宝贝"系列实现营收2626万元,占公司总营收的3%。预计未来寐系列和梦洁宝贝系列都将保持较高的增长速度,2011年的增速都将超过50%,梦洁系列将保持40%左右的稳定增长。 我们认为公司所处的家纺行业行业尚处於成长期,预计未来几年还将保持在20%左右的增速,而行业内主要品牌增长更将快於整个行业。公司未来将保持每年500家左右的开店速度,在全国拓展市场。在发展门店的同时加强管理,引入了阿米巴管理法,管控每一个细小环节,促使每一道工序均实现高效且成本最低化,避免了由於开店速度过快导致的管理混乱和劳动效率的降低。 预计公司2011和2012年分别实现净利润1.26和1.64亿元,同比分别增长37.68%和29.4%,EPS为1.34元和1.74元。目前价对应的PE分别为32.1倍和24.8倍,给予买入的投资建议,目标价为52元,对应2012年30倍PE。

视频监控行业景气持续向好,公司推出全新高清产品系列,前端产品完成全线布局,在上半年DVR产品继续快速成长的基础上,下半年前端产品亦有望大幅增长。而随着海思编解码芯片和自主球机机芯在产品上的导入,公司产品性价比不断提升,未来毛利率仍有提升空间。 我们适度上修公司业绩预测,预计2011年、2012年实现净利4.19亿和6.15亿,YOY+60.94%和46.81%,每股EPS为1.50元和2.20元,P/E为30倍和21倍,维持“买入"投资建议,目标价55元(2012年25倍)。

染料下游需求增速略高於去年同期,2011年公司染料产销量继续增长。 间苯二胺、间苯二酚扩产将逐步完成,毛利保持稳定,将进一步带动盈利增长。此外,公司对外投资项目不断增长,未来投资回报可观。产业整合更进一步,龙盛通过购买可转债方式,将掌握全球染料巨头德司达62.4%,控股後有望通过其业务进军广阔的全球高端染料市场,为公司染料业务继续增长提供新动力,获得广阔的成长空间。我们预计公司2011、2012年实现净利润为11.75亿元和14.22亿元,同比增长46%和21%,EPS 分别为0.8和0.97元,动态PE 为12倍和9.9倍,在行业中估值具有优势,维持买入的投资建议。 公司 2010年实现营业收入66.77亿元,同比增长44.5%;实现归属上市公司股东净利8.05亿元,同比增长20.0%,每股净利0.55元。公司2011年一季度实现营业收入20.81亿元,同比增长38.5%;实现归属上市公司股东净利2.91亿元,同比增长52.7%,每股净利0.198元,皆符合我们预期。预计2011年上半年实现净利5.43亿元,同比增长32.7%。 2010年分散染料销量在10.5万吨,活性染料销量4.5万吨。根据染料行业工业销售产值资料,染料下游需求增速略高於去年同期。预计2011年公司分散染料及活性染料产量均将有12%以上的增长,在12万吨及5万吨左右。2011年一季度开始受益于高油价,染料均价较去年同期上涨,我们判断分散染料和活性染料毛利率将维持在较高的30%和22%附近。 中间体方面,浙江龙盛的间苯二胺产品具有规模优势及成本优势,总生产成本是其他企业的70%,极具竞争力,为分散染料及间苯二酚业务的发展提供了可靠的保证。在未来两年公司对间苯二酚扩产将逐步完成,2011年、2012年产量将有望达到9000吨、2万吨左右,同比增长50%及200%,进一步带动盈利增长。 一季度公司收到东田控股支付的2010年度股权回购补偿款1.55亿元计入营业外收入。6月龙盛将转让子公司股权获利8350万元。此外,公司拥有的2个房地产股权投资相关项目,2011年有望入得1.2亿元左右的投资回报,上海安置房项目年内也将实现一定的投资收益,进一步推升公司业绩。 公司全资子公司桦盛有限公司於2010年2月出资2,200万欧元认购了新加坡KIRI 控股有限公司定向发行的可转换债券,用於收购全球染料巨头德国德司达(DYSTAR)公司的资产。转股後则将实现对全球最大印染企业DYSTAR 的控股。除享受德司达公司的盈利外,浙江龙盛有望通过德司达业务进军广阔的全球高端染料市场,为公司染料业务继续增长提供新动力,获得广阔的成长空间。 我们预计公司2011、2012年实现净利润为11.75亿元和14.22亿元,同比增长46%和21%,EPS 分别为0.8和0.97元,动态PE 为12倍和9.9倍,在行业中估值具有优势,维持买入的投资建议。

结论与建议: 海南岛国人免税、台湾自由行开放、人民币升值等因素影响,公司旅行社、会展等业务将继续保持20%以上良好增长。乌镇景区游客人数由于高基期可能出现下滑,但依托西栅景区集合游、购、娱的优势,单客平均消费较高,收入和盈利有望平稳过度甚至小幅增长,2012年后将恢复20%以上的增速。若乌镇成功上市融资,则有利加速乌镇深度开发和古北水镇发展。预计2011、2012年公司净利润3.01亿元和3.66亿元,YoY 增长13.36%和21.56%,动态P/E 为18.4倍和2012年15.1倍,维持买入的投资建议。

结论与建议: 我们认为啤酒行业经过大规模的合并重组之后,有利于公司议价能力的提高,下半年有望继续提价5%-10%,利润空间得到保证。同时,新建产能的陆续投产,成为近2年业绩快速增长的主要动力。2011、2012年的PE分别为23.8倍和19.1倍,维持买入的投资建议。 公司2011年一季度净利润同比增长38.21%,净利润率同比提高0.7个百分点,主要是啤酒行业近几年经过大规模整合之后,产业集中度不断以高,2010年全国前四大啤酒企业的市场份额已近60%,其中青岛啤酒的市场份额达到14.2%,公司的议价能力大大增强。 产品价格及成本方面:虽然2010年11月以来,大麦进口价格持续攀升,至2011年5月已达到347美元/吨,同比增长53%。但是面对成本的上升,公司不断提高产品价格。继2011年初公司将高端产品提价5%之后,4月起公司又将部分主品牌产品提价5%,估计可以占到总销售量的20%-30%。预计2011下半年整个啤酒行业部分产品有望再提价5%-10%。 考虑到大麦在公司的成本占比在12%左右,所以我们认为目前产品价格的提高基本可以覆盖其成本的上升,预计2011年、2012年公司的毛利率水平将继续保持在43%-44%。 产能扩张方面:2011年公司的二厂、上海、石家庄项目将陆续投产,另外福州项目的一期、珠海项目的一期也将在下半年投产,预计届时将有约120万千升的自有产能得到释放,再考虑嘉禾和新银麦的全年贡献,预计2011年公司的总产量将同比增长15%。2012年,扬州、新安江、武威、揭阳都将完成一期阶段的投产,预计总产能将增加150万千升,2012年总产量将同比增长15%左右。至2013年公司总产能将突破1000万千升。 预计2011、2012年将分别实现净利润19.34亿元和24.15亿元,同比分别增长27.2%和24.84%,对应EPS分别为1.432元和1.787元。目前股价对应的2011、2012年的PE分别为23.8倍和19.1倍,维持买入的投资建议。

结论与建议:鉴于近阶段稀土价格持续暴涨,我们上调公司2011年盈利35%和2012年盈利88%:预计公司2011、2012年公司将分别实现净利润28.44亿元(YoY+279%)、56.60亿元(YoY+99%)。对应EPS分别为2.35元和4.67元。 2011、2012年P/E分别为33倍和16倍。维持“买入”投资评级。稀土价格上涨将继续抬高公司NAV,上调目标价至80元。

水电开发高景气度来临:中国2010年底水电装机量为213GW,其中抽水蓄能装机量达19GW左右。随着国家“十二五”减排承诺的实施,我们预计中国2015年、2020年水电装机将分别达到320GW、380GW。水电开发具有时间周期长的特点,预计“十二五”开工保守估计达1.0亿千瓦,建设投资规模将达8000亿元,水电开发迎来高景气度时期。 专营公司迎来订单高峰期:公司作为水电机组设备专业生产销售公司,目前具备混流式、贯流式、轴流式常规水轮机组及抽水蓄能机组生产制造能力。在生产能力上,公司产品已经满足国内各层次水轮机组的制造要求,在水电开发加速情形下,我们预计公司订单驱动型策略将得到明显体现,业绩提升明显。 定向增发定位高端装备制造:公司发行部分募集资金实施大型灯泡贯流式和轴流转桨式水轮发电机组生产技术改造专案以及增资临海电机实施中小型水轮发电机组及特种发电机建设专案幷高起点迈入核电装备制造行业。目前公司具备年生产20亿元订单能力,扩充产能、完善产业链,着眼高端装备制造的举措,对公司的长远发展将有积极影响。 盈利预测:预计公司2011年、2012年实现净利润1.81亿元(YOY+32.1%)、2.55亿元(YOY+40.5%),EPS为1.21元、1.70元,当前股价对应2011、2012年PE31X、22X,考虑公司在行业高景气度周期下催生的高成长性,给予“买入”评级,目标价42.5元。

结论与建议: 2010年公司营业收入30.2亿元,YOY 增长40.7%,净利润4.94亿元,YOY 增长39.3%。期末预收帐款8.03亿元,同比增长240.92%,经营性现金流为38.56亿元,同比增长58%。2011年一季度公司营业收入18.72亿元,YOY 增长81.34%,扣除去年底未发货部分的预收账款转入营收的影响后增长幅度为43%。2011年一季度实现净利润5.06亿元,YOY 增长94.32%,净利润总额已经超过去年全年。 公司的产品高中低端皆有覆盖,产品结构呈金字塔型分布。目前高端产品青花瓷汾酒是目前销售增长最快的产品,一季度的增长超过1倍,幷且公司于3月29日提高了汾酒系列部分高端产品的价格。产品结构优化以及提价将进一步推高公司的毛利润率,该比率全年还将有超过1%的提升空间,预计将在年底达到78%。 公司 2008年和2009年分别有3000吨和4000吨的产能投产,目前公司产能合计2万吨,基本是满负荷生产。为了保证未来公司销售的增加,预计公司到十二五期末将拥有产能接近4.5万吨,每年平均还将有4500吨左右的产能投产,5年间的产销量CAGR 接近20%。 2010年公司已与盛初行销谘询公司及银基贸易签订谘询和行销合同合同,两家公司均在白酒行业有着丰富的经验。盛初咨询目前在公司进行尽职调查,预计在年底或明年有具体的营销方案推出。公司同银基集团的合作将给公司的高端产品打开全国市场,有利于提高产品的市场影响力同时优化产品结构。预计在积极的营销措施推动下,公司未来的净利润将保持每年3成以上的增长。 预计 2011和2012年分别实现净利润9.2和12.27亿元,同比分别增长86%和33.4%,EPS 为2.12元和2.83元。目前A 股价对应的PE 分别为31倍和23.2倍。预计公司行销力度的加强将带来老牌名酒的价值回归未来业绩仍将保持高增长水准,且有超预期的可能,因此应给予更高的估值水准,建议目标价为85元,对应2012年30倍PE,给予买入的投资建议。

结论与建议: 公司95%的收入来自华为和爱立信这两家全球最大的电信设备商,是华为最大的基站射频器件供应商,公司深化与华为的合作,塔放和数字微波ODU有望成为新的增长点。与爱立信的合作也有望从结构件延伸至射频器件。公司未来业绩成长的确定性较高。我们预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元,YOY+49.60%和36.54%,实现净利润3.64亿元和4.91亿元,YOY+45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28元和3.07元,P/E 为24倍和18倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价70.5元(2012年23X)。 国内领先的射频器件厂商:公司是国内领先的移动通信射频器件、射频结构件生产厂商,经过多年的发展和积累,本公司拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整的生产环节,是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。2010年实现营业收入8.63亿元,YOY+47.25%,净利润2.51亿元,YOY+79.69%,EPS 为1.57元。1Q11实现营收2.36亿元,YOY+111.32%,净利润0.73亿元,YOY+166.40%,EPS 为0.455元,继续保持快速增长的势头。 华为的金牌核心供应商:公司2004年底成为华为的结构件供应商,2006年初成为华为的射频器件供应商,2009年11月被华为评为2009年度全球金牌核心供应商,已成为华为基站射频器件最大的供应商。公司对华为的销售额近三年CAGR 为68.5%,成为业绩成长的主要推动力。 爱立信订单快速增长:公司2005年成为爱立信的结构件合格供应商,已建立稳定合作关系,2010年公司对爱立信的销售额已增至1.8亿元,营收占比为21.8%,近三年的CAGR 为49%。公司正在积极争取爱立信射频器件的订单,来自爱立信的收入规模有望继续快速增长。 塔放和数字微波产品是新增长点:公司的塔放产品下半年可在沙井新厂区投入大规模量产。数字微波ODU 已小批量生产,预计2012年可进入量产。 盈利预测:我们预计公司2011-2012年实现营收12.91亿元和17.62亿元,YOY+49.60%和36.54%,实现净利润3.64亿元和4.91亿元,YOY+45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28元和3.07元,P/E 为24倍和18倍,首次评级给予“买入”投资建议,目标价70.5元(2012年23X)。

2010年公司受累于传统钢线/丝业务低迷,净利润YoY-5.7%。2011年Q1受益于自身超精细钢丝业务的啓动,业绩实现快速的增长,後续随着産销规模增长,将成爲公司营收和利润的主要来源。 公司在手订单充裕:与塞维LDK、阿特斯等公司签订的超精细钢丝綫销售合同已超过7000吨供应量,预计年内拟交付合同金额超过6.5亿元。 公司产能仍较为充裕,预计订单量仍有增长空间。 配合需求增长,公司産能扩张亦十分积极:公司於2010年下半年募投的1.5万吨超精细钢丝生产项目已开始释放产能,预计2011年Q3即能建设完成,使公司总产能达到2万吨。 欧洲政策稳定後,预计下半年全球光伏産品需求和价格将止跌回升,全年装机需求预计将达到20%的增长幅度,而中国市场“十二五"兴起的预期将利好国内光伏及相关设备的企业。 预计公司2011、2012年营收将分别达到26.55亿元和35.36亿元,YoY分别增长42.34%和33.19%;实现净利润分别为3.48亿元和5.59亿元,YoY分别增长287.88%和60.76%;EPS分别为0.644元和1.035元。目前2011、12年A股P/E为18倍和12倍,初次评级给予公司投资建议为买入,目标价为15.5元,对应2012年15倍P/E。

结论与建议: 未来两年,随着冷轧产能和工业型材产能的释放,公司的产品结构将得到进一步优化,公司的深加工业务盈利能力将呈现快速增长态势。预计2011、2012年公司可分别实现净利润8.88亿元、12.06亿元,YoY 增长14%和36%,EPS 分别为0.46元和0.62元。动态P/E 分别为20倍和15倍,P/B 约爲1.2倍。对比铝业上市公司,公司目前的估值也有优势,因此给予买入投资评级。 公司原燃料来源稳定,可保障公司的正常生产及维持较低成本。公司生产所需的铝土矿资源以进口协议矿居多。所需铝土矿均通过海运运输,运费相比陆地运输便宜。公司的氧化铝产能2011年可达130万吨,产能充足。公司目前具备37亿度自发电能力,除了可以满足生产需要,富余部分还可出售。 短距离内产业链完整可减少损耗及运费,有助降低成本。公司铝产业链集中在45平方公里的区域内,是世界短距离内铝产业链最完整的铝加工企业。产业链各生产环节距离短,不仅有利于各环节工艺衔接,而且有利于降低各环节之间材料的损耗费用。 新线在建将使铝加工产能大幅提升,有助提高公司盈利能力。预计2011年热轧、冷轧、挤压型材产品产量将达到35、21、15万吨,同比分别增长25%、17%、36% 。公司已开工建设年产40万吨铝板带项目(2010年底进度10%),预计于2012年底投产,建成後冷轧设备生产能力将从目前的20万吨提升到60万吨,增长200%。其中2011年易拉罐料产量将增加至16万吨,同比增长60%。预计公司2011年工业型材将从2010年的3万吨提升至6万吨,其中轨道交通铝材产量从1万吨提升至2万吨。 2010年公司实现净利润7.81亿元,同比增长9.28%;对应每股收益爲0.42元。公司全年四个季度均保持盈利,在铝业上市公司中表现突出。 2010年公司实现营业收入91.74亿元,同比增长26.03%;实现归属于母公司所有者的净利润7.81亿元,同比增长9.28%;对应每股收益爲0.42元。公司拟定每10股拟派发现金股息1元(含税)。2010年四个季度分别实现净利润:1.18亿元、1.67亿元、2.09亿元、2.87亿元。 2011年一季度实现净利润2.2亿元,同比增长87.44%,对应每股收益爲0.11元。2011年一季度,公司实现营业收入28.27亿元,同比增长39.56%;实现归属于母公司所有者的净利润2.2亿元,同比增长87.44%,QoQ 下降23.19%;对应每股收益爲0.11元。

结论与建议:公司彩晶玻璃与增透玻璃具有品质好,市场占有率高的特点,可以提升下游厂家産品议价能力,因此需求持续向好,産能问题正成爲制约公司发展的瓶颈。而随着彩晶玻璃、TCO玻璃以及增透玻璃等高毛利産品新增産能释放,未来两年公司业绩将大幅增长。预计2010-2012年公司净利润CARG61.4%,2011、2012年PE分别为26.9倍和17倍,2011年PB2.5倍,估值尚未反应公司未来较高的成长性,给予强力买入的建议。

结论与建议:最新规划显示“十二五"期间新疆全社会固定资産投资将较“十一五"期间增长200%,大大超出我们此前预期。八一钢铁凭藉自身的龙头地位及其低成本优势,未来2-3年业绩将明显提升。截至5月底,新疆主流钢价与全国均价的价差已拉大至400-500元/吨,而大多数时候价差约200元/吨上下。 我们预计公司2011、2012年分别实现净利润8.08亿元(YoY+54%)、11.67亿元(YoY+44%),分别对应EPS1.05、1.52元,P/E爲13倍和9倍,P/B爲2.7倍、2.6倍。维持强力买入投资评级。

水利水电施工旗舰企业,受益“十二五"水利水电大开发:公司主业爲建筑施工,其中建筑施工占比达77.2%(2010年最新资料)。公司凭藉在水利水电施工业务中的技术及以往履历,在水利枢纽工程、水电站建设中占得先机。我们认爲,“十二五"水利工程中大江大河治理仍占有相当规模,而大江大河治理对企业施工能力、承包资质、融资成本及成本控制能力均提出更高要求,利好与公司这种竞争能力强且不受区域限制的全国性龙头企业。 建筑施工业务拉动民爆、水泥产业的发展,主辅业进入良性发展回圈:公司水泥产能1800万吨,进入全国水泥十强之列。民爆业务中,公司控股子公司葛洲坝易普力工业炸药生产许可能力17.7万吨,位居全国第二位,在国家对民爆行业的监管力度不断加大,行业准入门槛不断提高,公司民爆业务继续拓展将有助于公司建筑施工业务成本控制(水利水电施工中产生大量水泥、爆破需求),主辅业相互结合,进入良性发展回圈。 盈利预测:预计公司2011年、2012年实现营收463.32亿元、574.92亿元,实现净利润为19.20亿元(YOY+39.4%)、24.69亿元(YOY+28.6%),EPS为0.55元、0.71元,当前股价10.91元,对应2011、2012年PE20X、15X,考量公司核心业务处政策及建设高景气周期,公司凭藉资质、规模及一体化産业链优势将获得快于行业发展速度的节奏,给予"买入"建议,六个月目标价为14.2元(2012年PE20.0X)。