事件： 公司于2021年4月23日晚发布《2020年年度报告》及《2021年第一季度报告》。 点评： 2020年，公司保持高速高质量发展，持续提升产品创新能力 2020年，公司保持高速高质量的发展，实现营业收入13.23亿元，同比增长40.14%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长51.72%；经营活动产生的现金流量净额为2.80亿元，同比增长29.32%。分产品看，网络信息安全基础产品实现收入4.61亿元，同比增长20.15%；网络信息安全平台实现收入4.45亿元，同比增长63.91%；网络信息安全服务实现收入3.68亿元，同比增长39.52%。公司始终坚持围绕“云、大、物、工、智”的发展战略，不断提升研发创新能力，2020年研发投入为3.12亿元，同比增长52.40%。 紧跟信息安全技术发展趋势，积极开拓“云、大、物、工、智”市场 1）云安全：推出了全新的“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品。私有云安全领域新增服务近200多朵云，累计服务超过400朵云；公有云安全领域新增1000多家中小企业用户。2）大数据安全：在政企、金融、运营商、教育、能源等行业领域继续推进大数据智能网络安全运营中心建设；启动了数据安全岛平台的研发及产业化。3）物联网：确立了云-管-边-端-模-芯六位一体物联网整体主动防御体系；物联网安全心产品实现厂商适配“零依赖”，适配周期由一周缩短为5分钟，适配类型超过20种。 2021年，公司产品及服务销量增长较快，营业收入同比增长57.84% 2021年一季度，公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品及网络信息安全服务销量增长较快，实现营业收入1.84亿元，同比增长57.84%；实现扣非归母净利润-1.30亿元，亏损的主要原因是公司的销售以及收入确认呈现季节性特征，全年的销售业绩集中体现在下半年，但费用在年度内较为均衡地发生，因此一季度盈利情况受到影响。由于销售、管理、研发人员增加，薪酬上涨以及新增股份支付，公司一季度销售费用、管理费用、研发费用均有较大增幅。公司于2021年初受让杭州弗兰科信息安全科技有限公司共20.573%的股权，预计将产生约7000万的投资收益，从而增加公司上半年净利润。 投资建议与盈利预测 随着《网络安全法》、等保2.0等法律和政策的落地，网络信息安全行业迎来高景气周期，公司加速战略布局，有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为19.87、28.74、39.65亿元，归母净利润为2.02、2.98、4.26亿元，EPS为2.73、4.02、5.75元/股，对应PE为108.76、73.81、51.61倍。考虑到公司目前收入体量较小，处于快速成长期，净利润率较同业龙头公司偏低，采用PS估值法较为合理。上市以来，公司PS主要运行在9-25倍之间，维持公司2021年15倍的目标PS，对应目标价为402.35元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；等保2.0等政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降等。

事件： 公司于2021年4月22日晚发布《2020年年度报告》及《2021年第一季度报告》。 点评 2020年，公司医疗行业业务保持良好增长，经营性净现金流大幅增长 2020年，公司克服疫情的影响，及时复工复产，实现营业收入16.33亿元，同比增长10.34%，其中医疗行业实现营收13.64亿元，占营业收入的83.53%，同比增长16.60%，继续保持良好增长势头。公司经营业绩稳定增长，经营质量显著提升，实现扣非归母净利润3.15亿元，同比增长20.69%；经营活动现金净流量为2.71亿元，同比增长238.49%。公司深入挖掘行业潜能，加强研发创新，2020年研发投入为2.72亿元，同比增长30.49%。同时，公司成功通过非公开发行股份募集资金近13亿元，将重点用于“数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目”等重要信息技术领域的技术研发。 医卫信息化实现业绩订单双丰收，“医疗+互联网”业务模式逐渐清晰 公司在疫情期间保证项目交付，各项业务稳步发展：1）医疗卫生信息化业务订单连续三年保持增长，新增千万级订单28个，同比增长近50%。受新冠肺炎疫情时期的需求及政策指引的推动，公卫订单较去年同期增长近40%。2）“互联网+医疗”等创新业务获得了快速增长，基于“互联网+医疗”应用场景的聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等创新运营业务，实现创收约8000万元。公司通过公有云和私有云部署的互联网医院的建设及接入已超过400家、“多学科远程医疗云平台”已接入约1300家的大中型医疗机构。 2021年，公司正式启动云化转型战略，营业收入同比增长22.75% 2021年一季度，公司实现营业收入4.02亿元，同比增长22.75%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比增长53.02%；研发费用为0.44亿元，同比增长23.52%。公司正式启动“慧康云”的整体云化转型发展战略，以“三群一部”经营管理体系协同发展。公司医疗信息化业务持续提升，订单保持高景气度，一季度获得千万级订单达到6个。医保方面，公司新中标天津市医保信息平台建设项目，截至目前已有12个省份完成了招标工作，公司在省级医保项目的竞争中获得了河北、甘肃、天津三个战略标段，为后续抢占地市级医保项目奠定基础，预计2021年其他省份将快速跟进，未来空间较为广阔。 投资建议与盈利预测 在电子病历、互联网医疗、医院智慧管理等政策的驱动下，国内医疗信息化行业处于高景气周期。预测公司2021-2023年营业收入为21.90、28.27、36.22亿元，归母净利润为4.53、6.09、7.97亿元，EPS为0.38、0.51、0.67元/股，对应PE为28.96、21.53、16.45倍。考虑到行业景气度、目前计算机（申万）指数PETTM为60.2倍、公司未来三年营业收入和归母净利润预期增长情况、过去三年PE主要运行在35-75倍等因素，给予公司2021年50倍的目标PE，对应目标价为19.00元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；行业相关政策落地不达预期；健康城市推进不达预期；线上诊疗服务发展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 2021年4月19日，公司发布2020年年报，2020年实现收入61.06亿元，同比增长47.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿，同比增长27.71%；实现扣非后的净利润1.7亿，同比增长26.13%。 点评： 业绩低于预期，收入保持强劲增长 公司全年净利润1.89亿低于此前业绩预告，主要由于部分海外收入确认延后以及四季度芯片授权费高于预告前预测值，合计影响利润约4500万，剔除这部分影响，公司利润达到此前预告范围。收入方面仍然延续着强劲增长的态势，主要得益于LTE、LTE-A、LPWA以及5G模组业务量的提升；此外车载前装业务量也大幅增长，为全球60余家Tier1供应商及超过30家全球知名主流整车厂提供服务。 积极贯彻扩张模式，影响短期财务指标 公司积极贯彻持续扩张的经营理念，全年无线通信模组销售数量达到1.13亿片，同比增长48.25%，但各项经营指标仍未看到明显改善。全年毛利率20.13%，同比减少0.92pct；净利率3.10%，同比减少0.47pct。经营性现金流净额-3.99亿，较上期减少2.55亿元，主要是业务扩张导致的人员规模扩大。同时公司加大了原材料备料、日常生产经营办公费用增加以及支付职工薪酬增加，综合导致现金支出增大所致。存货方面，截止2020年底，公司存货14.38亿，是2019年底的近乎2倍。 研发投入加大，不断丰富产品种类和客户数量抢占市场份额 费用方面，全年销售费用1.98亿，同比减少2.06%，对应销售费用率3.24%(-1.65pct,yoy)；管理费用1.84亿，同比增加44.02%，对应管理费用率3.01%(-0.08pct,yoy)；研发费用7.07亿，同比增加95.41%，对应研发费用率11.57%(+2.81pct,yoy)。截止2020年底，公司拥有研发人员2366人，同比增加86.59%。强大的研发团队使得公司产品种类不断丰富，在5G模组、车载系列产品等方面均保持着行业领先的优势。目前公司全球客户数量超过8500家，持续抢占市场份额。 行业持续增长，PC领域迎突破，车载领域迎爆发 根据ABIResearch数据显示，2020年全球物联网终端连接数将达到66.16亿，预计到2020年将达到237.2亿，行业增速确定。公司积极拓展新的物联网应用领域，在PC领域突破重要客户，并有望在今年开拓更多客户。而在汽车智能网联的趋势下，车规级通信模组的需求也将不断扩大。公司在车联网领域布局较早已有大量的车规级产品量产经验，拥有行业最多的车载前装客户，基于不同的通信模式打造了丰富的产品组合，充分满足车载客户对未来智能汽车进行产品规划的需求。 建设智能制造中心，强化成本控制能力，缩短研发周期 公司此前为满足市场快速交付的需求、提高生产质量和成本控制能力以及缩短研发周期，自建合肥和常州智能制造中心。目前合肥智能制造中心已实现月产能超过400万片，常州智能制造中心预计将在今年投入使用。通过代工和自产相结合的模式，可保证公司供应链稳定，提高客户订单快速交付能力，提升公司综合竞争实力。 投资建议与盈利预测 公司是物联网模组龙头企业，产品逐渐丰富，市场份额不断扩大，考虑到公司目前研发投入仍然较大，影响利润释放。我们预计2021-2023年公司收入分别为87.27/121.74/166.41亿，净利润为3.34/5.86/8.84亿，对应当前股价的PE为77.61/44.23/29.31倍，维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险、物联网渗透率不及预期的风险、汇率波动的风险

事件1： 公司于2021年4月22日晚发布《2021年第一季度报告》。 点评： 一季度营收高增长，加回投资损失后利润增速与营收增速基本匹配 2021年一季度，公司实现营收51.14亿元，同比增长46.06%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长9.33%。本期投资收益较上年同期减少0.59亿元，同比下降377.53%，主要是确认了联营企业零跑科技有限公司投资亏损0.98亿元，若加回这部分影响，利润增速与营收增速基本保持一致。毛利率方面，2021年一季度毛利率40.91%，环比提升1.80pct，较2019年同期提升3.46pct（2020年上半年，受热成像产品拉动，毛利率水平较高）。 展望全年，九项重点工作将保障公司持续高质量与快速发展 2021年，公司将持续推进高质量发展战略，稳步提升销售规模，改善净利率水平，具体有9项重点工作：1）增强研发实力，推进AI全球领先性及商业应用，加强大数据治理和平台建设。2）加强软件架构能力建设。3）强化区域技术营销体系，加强快速响应。4）优化全球营销网络建设，持续深化业务下沉。5）提升全球供应安全能力和体系化交付与服务能力。6）加强财经和IT投入，提升企业管理能力和水平；推动人力资源变革等。7）继续推进创新业务快速发展。8）构建面向客户业务的组织，强化平台能力；深化人才机制，持续激发人才活力。9）加强全球合规体系建设。 中国移动子公司中移资本将成为公司第二大股东，看好未来协同发展 3月26日，公司发布公告，通过非公开发行引入中国移动通信及其子公司中移资本为战略投资者，非公开发行完成后，中移资本将持有公司约9.44%的股份，成为第二大股东。本次募资总额不超过56亿元，用于核心技术的研发创新、自有产能的提升以及补充流动资金等。公司作为传统安防时代走出来的行业巨头，在终端产品及解决方案方面的优势不言而喻。公司持续加快物联网、人工智能、大数据、5G等新技术的研发创新，已经进入到在各行业的规模化集成应用落地阶段。我们认为，公司有望借助中国移动巨大的用户规模和强大的渠道能力，共同推动产品扩大覆盖，并在研发创新及产业合作等多方面实现协同效应。 投资建议与盈利预测 伴随着AI等技术的规模化落地，视频能力已经深入到各行各业的业务应用中，行业的市场空间进一步扩大，公司有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为325.52、390.07、457.19亿元，归母净利润为43.79、53.60、66.55亿元，EPS为1.46、1.79、2.22元/股，对应PE为17.56、14.35、11.55倍。考虑到：公司过去三年的PE主要运行在13-33倍之间、预期未来三年归母净利润CAGR为19.47%、经营质量改善明显等因素，维持公司2021年22倍的目标PE，目标价为32.12元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；与中国移动战略合作进展低于预期；企业数字化改造需求释放不及预期；海外市场拓展不及预期；创新业务发展不及预期；市场竞争加剧等。

事件： 2021年4月22日，公司发布2021年一季报，2021Q1实现收入8.6亿元，同比增长65.03%；实现归属于上市公司股东的净利润8033.29万，同比增长54.35%；实现扣非后的净利润7039.09万，同比增长49.45%。 点评： 业绩符合预期，单季度收入创历史新高。 公司业绩实现快速增长的原因为产品线的丰富，市场拓展加大，整体收入实现快速增长。除了去年大幅增长的笔电产品，在IoT和车载领域均实现了收入的明显增长。2021Q1公司收入8.6亿创单季度历史新高，环比增长10.82%。 财务指标稳健，存货规模持续扩大。 2021Q1毛利率和净利率分别25.11%和9.34%，分别较2020Q1减少3.38pct和0.64pct。公司费用率控制较好，2021Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.61%(-0.97pct,yoy)、2.06%(-0.25pct,yoy)、10.66%(+1.11pct,yoy)。2021Q1经营性现金流净额达到7960.98万，较2020Q1年增加69.36%。2021年3月底公司存货7.17亿，较2020年底5.14亿大幅增加39.53%，主要是销售规模增加对应的存货规模增加和公司战略备货。 持续加大研发投入，产品种类、性能不断强化。 2021Q1研发费用9166.27万，同比增加近50%。得益于持续的高研发，公司产品布局不断丰富。报告期面向海内外发布多款5G、Cat.1产品，同时在产品认证方面也取得进展。5G模组FM150-AE和FG150-AE顺利完成德国电信认证，成为全球首款拿到德国电信认证的5G模组。5G车规级模组AN958-AE连获三证，顺利通过CCC（中国强制性产品认证）、SRRC（无线电型号核准）、NAL（电信设备进网许可）三项认证，具备量产出货资质。 PC领域地位稳固，各细分领域进展良好。 IDC显示，2021年第一季度，全球PC销量高达8400万台，同比增长55.2%。当前PC蜂窝模组内置率处于低位，具备提升空间，市场规模仍在快速增长，公司地位稳固。车载领域，国内市场将在今年爆发，海外市场，锐凌进展良好，全年贡献极大增量。IoT领域，Cat.1产品加速出货，收入有望快速攀升。 投资建议与盈利预测。 我们预计2021-2023年，公司收入分别为41.51/59.35/83.09亿元，净利润4.19/5.89/7.9亿元，eps1.73/2.43/3.26元，对应当前股价的PE为33.68/24/17.88倍，维持“增持”评级，目标价78.01元。 风险提示。 行业竞争加剧的风险、车载业务拓展不及预期的风险、5G产品出货不及预期的风险

事件： 4月22日，公司公告2020年报和2021年一季报，2020年实现营业收入119.12亿元，同比提升19.24%，归母净利润17.24亿元，同比提升25.01%，扣非归母净利润21.31亿元，同比提升49.12%。拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。2021年Q1实现营收35.11亿元，同比增长113.90%，归母净利润4.84亿元，同比增长509.88%，扣非归母净利润5.09亿元，同比增长1870.84%。 国元观点： 全年业绩稳健增长，规模效应持续显现 2020年年初国内疫情的蔓延给公司业务带来了严峻的考验，Q1营收较往年同期略有下降，Q2逐渐开始复苏，随着非急诊眼科医疗服务需求不断累积，公司下半年迎来业绩爆发，Q1-Q4分别实现营收16.42亿元（-26.86%）、25.22亿元（+0.72%）、44.02亿元（+47.55%）和33.47亿元（+48.21%）。 核心业务指标：截至2020年年末，公司旗下共设有境内医院146家，门诊部88家，在多省区实现“横向成片、纵向成网”的布局，分级连锁模式进一步完善。2020年全年公司实现门诊量754.87万人次（+13.89%）、手术量69.47万例（+14.19%）。 各业务板块情况：主营业务各板块均实现收入增长，其中视光服务项目和屈光项目增速较快，分别实现收入24.54亿元（+27.15%）和43.49亿元（+23.17%），考虑主要系疫情影响下，青少年电子产品使用时间增加，对视力水平影响较大，带来大量视光、屈光需求。 费用率状况：公司在费用端控制良好，销售费用率8.95%（-1.54pct）、管理费用率11.97%（-1.1pct）、财务费用率0.76%（较同期未发生改变），体现公司经营能力的进一步提升。 持续扩张，资源下沉，强势激励，信心高昂 2020年7月，公司对多个省市的30家医院进行了并表收购，进一步完善公司全国网络战略布局，将优质眼科医疗资源下沉至县域地区，依靠强大的经营管理体系，持续推进“地县一体化”的发展模式。2021年4月公司发布2021年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票6000万股，授予价格为每股27元，激励对象包括董事、高管9人以及中层管理人员、核心骨干等共4909人，将有效激发员工积极性，充分彰显了公司的经营信心。 投资建议与盈利预测 公司作为国内眼科医疗服务龙头，在疫情沉重打击之下逆势而上，不断改善医疗质量、提升管理水平、巩固市场地位，积极承担各类社会责任，力图打造全球创新型眼健康服务集团。预计公司21-23年实现收入149.19/185.57/229.75亿元，归母净利润22.56/29.37/38.18亿元，EPS为0.55/0.71/0.93元/股，PE分别为80/62/48倍，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复，导致疫情恢复不及预期；市场竞争加剧，盈利能力出现下滑；并购速度不及预期；医疗安全性事故纠纷等。

事件： 中晶科技下属全资子公司浙江中晶新材料研究有限公司发布公告，拟向晶盛机电购买八英寸晶圆抛光线BCX8-ZJS设备，交易总金额8000万元（含税）。 报告要点： 半导体设备获重大突破，抛光设备获得客户认可 根据中晶科技公告信息，本次拟采购八英寸晶圆抛光线含自动贴片机、五联抛光机、自动下片机、陶瓷盘传送机、湿式陶瓷盘传送机、陶瓷盘清洗机共六部分设备。公司经过多年磨砺和发展实现8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖，本次中晶科技采购预示着公司半导体设备再获重大突破，抛光设备得到客户认可，后续设备国产化有望加速落地。 中晶科技为半导体硅材料制造商，分立器件用硅材料领域市场领先 中晶科技目前拥有宁夏中晶、西安中晶、中晶新材料三家全资子公司，产品为直拉单晶硅及其制品，包含分立器件用硅、集成电路用硅。拥有先进的生产和检测设备以及成熟的工艺技术，以国际一流的半导体企业为标准，致力于高品质半导体硅材料的研发和生产，在半导体硅材料领域拥有多项核心技术和专利，在我国分立器件用半导体硅材料领域尤其是硅研磨片细分领域已具有领先的市场地位。中晶科技本次采购设备主要为了进一步推进高端分立器件和超大规模集成电路用单晶硅片项目建设，扩大整体规模与市场份额从而进一步提高竞争力。 半导体业务极具增长潜力，后续成长有望加速 根据公司公告，公司8英寸及以下半导体硅片设备已有较好国产化落地，12英寸硅片晶体生长炉小批量出货，伴随着国内晶圆厂逐渐投产未来市场需求旺盛半导体设备业务极具潜力，根据我们测算仅考虑采购公司设备确定性较高的中环领先、山东有研等企业规划，硅片企业扩充有望为市场带来超130亿设备订单，其中晶盛潜在订单有望超45亿元。本次中晶科技采购公司设备，公司有望通过本次交易深度挖掘客户需求，从而提升未来半导体设备销售规模。同时进一步提升生产效率和技术水平，加强对新产品的研发能力，提高售后服务水平，未来有望进一步扩大市场占有率，巩固公司在半导体材料装备领域的领先地位。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2020至2022年有望实现归母净利润8.54、13.91、17.79亿元，对应当前PE分别为53X、33X、26X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、碳化硅业务潜在高增长价值，维持“买入”评级。 风险提示 疫情造成全球光伏装机量不及预期，半导体下游需求不及预期，光伏硅片扩产不及预期。

事件： 1、4月22日，公司发布2020年报和2021年一季报。 2、公司发布2021年股票期权与限制性股票激励计划。 业绩符合预期，产品结构优化 2020年公司实现营业收入18.90亿元，同比增长23.11%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长22.51%。2021年一季度公司实现营收5.68亿元，同比提升47.54%；实现归母净利润29.06%。公司整体业务规模持续扩大，产品结构有所优化，传统商用冷冻柜营收占比，由2019年75.76%下降至2020年66.64%，而商用冷藏展示柜、商超展示柜、智能售货柜营收分别为4.14、1.65、0.24亿元，同比增长58.25%、103.50%、107.74%，主要源于商用冷藏柜在原有客户合作基础上新增国际知名饮料客户，而商超展示柜继续深化同国内外知名商业超市和连锁品牌便利店的合作，以及智能售货柜已与国际知名饮料企业建立合作，并加深与国内运营商和品牌商的项目。 盈利能力维持平稳，经营性现金流优异 公司2020年、2021Q1综合毛利率分别为28.07%、22.70%，同比下滑5.43%、9.15%，主要由于执行新收入准则将合同履约成本包括销售费用中的运费、安装费、代理运杂费计入营业成本，导致综合毛利率、期间费用率相应下降。而观察净利率，公司2020年、2021Q1分别实现14.18%、11.05%，同比仅略降0.07%、1.58%，因此盈利能力总体维持平稳。现金流方面，2020年公司经营性现金流净额为3.74亿元，同比提升94.54%，为公司历年最高，显示较高的盈利质量。另外，2020年公司存货及应收账款周转天数分别为110.69、85.78天，同比下降0.28、2.16天。 创新推动产品升级，柔性制造提升效率 公司具备产品丰富、供货速度快，服务能力强，产品价格合理等优势，同时针对产品外观、节能降耗、客户体验等方面进行创新和优化，提升产品竞争力。公司紧跟新零售模式和人工智能技术，新推出5货道窄型和独立控制的自动售货柜，同时推出大容积的商用冷藏智能售货柜，产品运用多种智能识别技术，以提高稳定性和识别率。另外，2020年公司5号厂房新产线顺利投产，柔性生产线可有效提升产量和生产效率。 推出股权激励计划，彰显公司发展信心 公司同时发布2021年股票期权与限制性股票激励计划。本次计划拟向激励对象授予股票期权258.21万份，行权价格为53.51元/股，限制性股票258.21万份，授予价格为26.76元/股，业绩考核指标为以2020年营业收入或净利润为基数，2021年、2022年、2023年营业收入或净利润增长率不低于20%、40%、60%。激励计划的推出有助于提升公司管理层以及核心员工的积极性和创造性，同时彰显公司未来的发展信心。目前国内对商用冷柜需求逐步提升，2020年商务部推出便利店三年行动计划，提出到2022年全国品牌化连锁化便利店总量达到30万家，而自动售货柜正逐渐兴起，元气森林计划在2021年投放8万台智能展示柜。另外海外市场，公司同样有广阔的发展空间。 投资建议与盈利预测 根据公司董事会报告，公司2021年经营目标是，力争实现营业收入22亿元-24亿元。我们看好公司未来发展，预计公司2021-2023年将实现营业收入23.28/28.91/35.75亿元，实现归母净利润3.55/4.25/5.08亿元，对应目前的P/E24/20/16，维持公司“买入”评级。 风险提示 全球疫情反复，竞争加剧导致毛利率下滑，中美贸易战升级，大客户选择其他供应商。

事件：4月21日，公司发布2021年一季报，一季度营收3.08亿元，同比增长86.9%；归母净利润0.89亿元，同比增长88%。 报告要点： 业绩增速较高，一季度表现优异 一季度，公司实现毛利率39.75%，同比下降4pcts，环比下降2.95pcts，我们判断，下降是由于伺服价格竞争较大压缩了利润；净利率28.74%，同比上升0.15pcts，主因期间费用率同比下降0.94pct至14.74%，以及税费返回和政府补助其他收益同比增长727.15%至0.14亿元。截至一季度，应收账款0.63亿元，与2020年同期持平，环比增长178.32%，是由于2020年资金回款显著加快、年末应收款较少所致；预付款项0.19亿元，同比增长25.17%，环比增长201.91%，主因本期预付的设备和材料款增加；经营现金流净额-0.31亿元，主因支付材料货款以及2020年年终奖。 持续研发新品提升公司竞争力，2021年业绩有望延续增长 公司目前正进一步提高可编程控制器的技术优势，持续研发新品，PLC销售单价显著提升，主要是由于高性能产品市场接受度较好，销量占比显著提升。公司通过PLC带动伺服销售的策略成效显著，配套比例显著提升，DS5系列伺服系统持续渗透市场。在2021年一季度，脱离疫情相关的口罩机和手套机业务后，公司依然实现同比增长86.93%，品牌优势和较高的产品接受度已反映为公司业绩持续的高增速，全年业绩有望延续增长态势。 制造业各领域景气度持续，公司全面布局核心OEM行业 2021年3月我国PMI为51.9%，环比提升1.3pcts，已连续13个月位于荣枯线之上，制造业景气度仍高涨，从下游需求看，3C制造、金属加工、光伏、家电等行业复苏势头依然强劲，一季度3C固定资产投资同比增长40.4%。公司是小型PLC国内龙头企业，产品领域几乎涉及了所有机电一体化的设备，开发行业专用控制系统的同时重点布局包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等OEM行业，有望持续凭借多年的客户基础和“PLC+伺服+HML”解决方案迅速提高市场份额，未来成长性更高。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2021至2023年归母净利润3.91/4.94/6.01亿元，EPS分别为2.78/3.51/4.28元，对应PE22/18/14X，维持“买入”评级。 风险提示 工控市场规模持续下滑；高端产品推广不及预期；市场竞争加剧。

事件： 公司发布2021年一季报。 点评： 自研放置新游《一念逍遥》表现优异，Q1业绩超预期 2021年一季度公司实现营业收入11.18亿元，同比增长51.09%。实现归母净利润3.65亿元，同比增长13.36%。实现扣非归母净利润3.55亿元，同比增长20.42%。业绩表现超预期主要是由于自研放置新游《一念逍遥》贡献业绩增量。合同负债较上季度增加0.61亿，主要为游戏递延收入，后续将逐步确认。Q1销售费用2.64亿元，同比增长409.03%，销售费用率为23.58%，较去年同期上升12.67pct.，主要由于新游戏上线营销推广费用阶段性升高。经营性活动现金流净额为3.28亿元，同比减少10.10%，主要由于新游推广支出以及游戏分成支出增加。 《问道手游》表现稳定，聚焦核心品类研发战略取得成果 核心产品《问道手游》iOS畅销榜排名稳定，Q1平均排名22位，目前位于26位，五周年活动服将于4月底开启，排名有望进一步提升。自研新品《一念逍遥》采用放置养成+数值成长的核心玩法，商业化模式成熟，标志公司近年来在自研业务上收敛布局赛道，聚焦核心品类的打法取得成功。产品Q1平均排名在iOS畅销榜10位，最高进入第5位，目前排名第15位。营销推广支出峰值主要集中于上线初期，后期将逐步进入利润释放。 储备产品丰富，发力商业化与破圈 公司目前储备有《摩尔庄园》、《地下城堡3：魂之诗》、《复苏的魔女》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》（均已取得版号）、《世界弹射物语》等多款产品，包含Roguelike、MMO、放置类、模拟经营等多品类。其中《摩尔庄园》预计于6月1日上线，目前官网预约人数已超827万。 投资建议与盈利预测 核心产品《问道手游》表现稳定，《一念逍遥》贡献业绩增量。储备《摩尔庄园》主打家园养成+社交，旨在通过大DAU类产品实现泛用户破圈，预计将为雷霆平台实现更多用户导流。我们预计2021-2023年，公司实现归母净利润14.04/17.36/19.27亿元，对应EPS19.54/24.16/26.82元/股，PE20x/17x/15x，维持“买入”评级。 风险提示 单一产品依赖风险，头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期。

事件：公司发布2020年报及2021一季报。 点评： 财务表现：收入与利润稳定增长，整体符合预期 2020全年公司实现营业收入37.52亿，同比增长20.13%；归母净利润4.76亿，同比增长21.22%；扣非后归母净利润4.70亿，同比增长21.69%。2020全年毛利率63.55%，剔除新收入准则影响，同口径的毛利率为66.70%，同比提升2.74pct，主要由高毛利大单品收入占比提升所致；净利率12.04%，同比提升0.31pct，期间费用管控较好。2021年一季度，公司实现收入9.05亿，同比增长48.88%；归母净利润1.10亿，同比增长41.38%；扣非后归母净利润1.08亿，同比增长29.05%。Q1毛利率64.41%，净利率11.80%，大单品策略有效提升毛利率，而营销费用增长使得净利率同比略有下降。 业务情况：彩妆占比持续提升，继续推进大单品策略 2020全年主品牌珀莱雅营收29.86亿，同比增长12.43%；其他自有品牌收入5.55亿，同比增长75.08%，其中彩妆品牌彩棠收入1.21亿；跨境代理品牌收入2.07亿，同比增长44.09%。2021年一季度，护肤、彩妆类营收分别为7.49亿和1.48亿，彩妆占比达到16.40%，较上年末提升3.99pct.，多品类布局有所成效。产品侧，公司继续推进大单品策略，自2020年来陆续推出红宝石、双抗精华及系列产品，两大系列全年销售占比超过10%，对提升毛利率、产品力、品牌力起到积极作用，2021年Q1公司加大大单品投放，有望在后两个季度逐渐收获。渠道侧，2020年线上渠道收入26.24亿，同比增长58.59%，占比上升至70%；线下渠道受疫情影响下滑，线下收入11.24亿，同比下降23.12%。2021年一季度，公司线上渠道接近翻倍增长，主要受益于上年低基数+抖音自播取得较好表现；线下渠道受代理品牌收缩影响，小幅度下滑。 投资建议与盈利预测 公司是国内大众化妆品龙头，对于渠道和行业趋势把握精准。2020年来，主品牌珀莱雅推出红宝石精华、双抗精华、双抗眼霜等多款大单品强化品牌塑造，并加大对于彩棠、印彩巴哈等彩妆品牌投入，探索跨品类运营。另一方面，推出功能性护肤品牌科瑞肤布局中高端市场，多品牌多渠道多品类美妆大集团初现雏形。预计2021-2023年EPS为2.92/3.61/4.47元，对应昨日收盘价PE为66/54/43x，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气度下滑，品牌市场竞争加剧，新项目孵化不及预期

事件： 2021年4月19日，公司公告2020年年度报告：报告期内实现营收82.44亿元（+56.45%），归母净利润15.10亿元（+275.24%），扣非归母净利润14.57亿元（+357.24%）；同时，公告2021年一季度报告：报告期内实现营收26.79亿元（+128.81%），归母净利润5.38亿元（+1023.12%），扣非归母净利润5.30亿元（+1153.48%）。 国元观点： 公司业绩增长显著，常规检测业务恢复较好 在新冠检测业务的推动下，公司2020年业绩增长显著，全年实现营收增长56.45%，实现归母净利润增长275.24%；2021Q1公司利润实现10倍以上的增长，主要系春节返乡的新冠检测政策以及公司常规业务的恢复所致。疫情后，公司常规业务（扣除新冠）恢复迅速，2020Q3、Q4公司常规业务营收分别同比增长21.91%、20.91%，全年检测板块收入达78.70亿元（+58.51%），根据我们推算，扣除新冠后公司检测收入约为57.47亿元（+9.07%）。截至2020年底，公司可检测项目已超过2800项，新开发项目184项，得益于高端检测与优质客户占比的提升，公司2020年毛利率增至46.69%（+7.21pct），2021Q1毛利率增至47.10%（+9.86pct）。此外，公司费用率管控成效显著，2020年公司销售费用率降至12.01%（-3.26pct），管理费用率降至7.55%（-1.61pct）。 新冠检测贡献增量收入，累计检测超5900万例 公司积极协助新冠检测工作，截至2021年2月末，公司已在全国30个省级区域及港澳地区开展核酸检测工作，累计核酸检测超过5900万例，其中2020年检测超过3200万例，2021年1-2月春节前后累计检测约2700万例，根据我们推算，公司2020年新冠检测收入约为21亿元。国内疫情虽已基本得到控制，检测量有所下滑，但全球多地区疫情依旧有所反复，预计新冠核酸检测短期内依旧会维持一定的需求。 新一轮股权激励草案拟定，提振公司人心 公司拟定股权激励草案，拟向公司中层管理人员及核心技术人员共计233人授予700万份股票期权，约占总股本的1.51%，行权价格为134.06元/股。业绩考核要求为2021-2024年公司净利润较2019年的增长分别不低于69%/120%/186%/272%，即以19年为基数年化增速不低于30%。 投资建议与盈利预测 新冠疫情下，ICL行业价值突显，公司作为行业龙头优势显著。考虑新冠核酸检测的影响，我们预计公司21-23年营业收入分别为97.70/95.07/112.05亿元，归母净利润16.08/14.09/17.31亿元，EPS为3.47/3.05/3.74元/股，对应PE39/44/36倍，维持“增持”评级。 风险提示 降价风险；实验室成长不及预期；新冠检测需求不及预期；检验质量风险。

事件： 4月19日，公司发布2020年年报和2021年一季报： 2020年：营收13.26亿元（+1.45%），归母净利润2.61亿元（-14.11%），若剔除股权激励费用摊销影响，归母净利润2.68亿元（-11.84%）。拟每10股派发现金红利6元（含税）。 2021Q1：营收3.94亿元（+59.47%），归母净利润0.67亿元（+41.10%），若剔除股权激励费用摊销影响，归母净利润为0.89亿元（+87.85%）。 国元观点： 业绩逐渐回暖，收入结构持续优化 受疫情影响，1H20医院门诊和内镜手术量显著下降，公司业绩短期承压，下半年国内疫情逐步得到控制，业绩有所恢复，全年营收仍实现增长。单季度看，Q1-Q4分别实现营收2.47亿元（-14.02%）、3.24亿元（-2.11%）、3.61亿元（+5.14%）和3.95亿元（+13.98%），业绩逐季回暖。分板块来看，核心产品止血夹、EMR/ESD、ERCP分别实现营收5.83亿元（+0.19%）、1.57亿元（+30.03%）、0.99亿元（+31.58%），高端器械占比逐步提升，收入结构持续优化。费用率方面，公司全年销售费用率为20.99%（-0.23pct），费用控制良好，管理费用率16.80%（+3.24pct），主要系股权激励费用影响所致；公司持续加大研发投入，全年研发费用率为7.51%（+2.13pct），近年来均保持增长，主要用于高端器械的研发和报批。 21Q1业绩显著反弹，国内增长势头迅猛 21Q1分别实现营收和归母净利润为3.94亿元（+59.47%）和0.67亿元（+41.10%）,其中国内在疫情影响褪去后业绩恢复显著，实现营收2.27亿元（+91.89%）,海外不惧疫情影响仍实现营收1.66亿元（+29.64%），若剔除股权激励费用影响，实现净利润为0.91亿元（+103.78%）。公司21Q1业绩迎来明显复苏和反弹，全年有望继续维持高增长态势。 全球内镜诊疗市场规模超50亿美元，高端化+全球化战略持续推进 2019年全球内镜诊疗器械市场规模约55亿美元，增速5%以上，中国内镜诊疗器械市场规模约36亿元，增速超过20%，潜在发展空间巨大。公司作为国内内镜诊疗器械龙头，器械高端化+销售全球化战略持续推进，其中止血夹升级产品LOCKADO获得欧盟MDD注册及美国510K，已在德国、美国上市；一次性胆道镜国内已提交型检，预计2021年内完成注册；颅内隧道牵开手术、一次性可视化脑部灌洗系统等神外产品计划提交FDA注册资料，2021年有望实现商业化，贡献新的业绩增长点。海外子公司逐步承接欧美地区的直销业务，看好公司全球化进程的进一步提速。 投资建议与盈利预测 随着全球内镜诊疗器械市场快速增长，公司内镜诊疗器械产品线丰富，龙头优势稳固，受益于行业快速增长与国产替代，仍有较大增长潜力。预计21-23年公司营收为17.80/23.53/31.34亿元，归母净利润为3.82/5.35/7.47亿元，EPS分别为2.87/4.01/5.61元，对应PE为72/51/37X，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；疫情影响海外销售风险；产品研发不及预期；未中选带量采购风险。

事件： 2021年4月19日，公司公告2021年Q1一季报：2021Q1实现营收8440.95万元，同比增加222.01%，归母净利润3600.72万元，同比增加954.25%，扣非后归母净利润3161.00万元，同比增加966.86%。 国元观点： 核心产品人工晶状体和角膜塑形镜持续放量，业绩恢复高速增长 2021Q1疫情对公司的业务影响已逐步减弱，手术类主力产品人工晶状体 和角膜塑形镜“普诺瞳”销量均实现大幅增长。营收和归母净利润分别较2019年同期增长95.94%和109.82%，业绩恢复高速增长。 营销端发力，净利率稳步提升 2021Q1毛利率83.08%，维持较高水平，销售费用1321.52万元（+66.9%），管理费用1055.54万元（+42.6%），财务费用-125.94万元，公司在营销端发力，助力核心产品不断放量。销售费用率15.66%（较19年同期-2.47pct）、管理费用率25.35%（较19年同期-4.57pct）、费用增幅明显低于营收增幅，净利率提升至42.81%（较19年同期+2.97pct），经营效率稳步提升。 加大研发投入，专注眼科器械创新 2021Q1研发支出1375.45万元（+113.9%），研发费用率12.85%（+1.87pct），公司贯彻研发为主的理念，持续加大研发投入，专注于创新眼科器械研发工作。公司研发管线丰富，多焦点人工晶状体已完成临床试验准备申报注册、大景深人工晶状体已完成型式检验、有晶体眼人工晶状体临床试验顺利开展中。 抢先布局美瞳市场，为公司业绩创造新增长点 公司收购的天眼医药所申报的3款彩色软性亲水接触镜产品注册证均已获得国家药监局批准。根据业内测算，国内美瞳终端市场已近200亿规模，CAGR41%，行业呈现高度景气，公司抢先布局美瞳市场，子公司天眼医药拥有日抛、月抛、半年抛产品，软性接触镜系列完善，预计将成为公司业绩新增长点。 投资建议与盈利预测 公司自主研发的人工晶状体与角膜塑形镜正待发力，市场空间广阔。我们预测公司2021-2023年营收分别为4.09/5.76/8.06亿元，归母净利润分别为1.40/1.96/2.78亿元，EPS为1.33/1.86/2.64元/股，对应PE为133/95/67，维持“增持”评级。 风险提示 带量采购等政策导致的降价风险、新产品销售、股权激励不及预期等。

事件： 公司于2021年4月21日晚发布《2020年年度报告》及《2021年第一季度报告》。 点评： 2020年，公司营业收入逐季恢复，四季度需求回暖明显 2020年，随着国内疫情态势趋稳，公司业绩逐季度加快恢复。公司全年实现营业收入7.25亿元，同比增长7.53%，四季度（单季）实现营业收入3.10亿元，同比增长19.26%。公司2020年业绩有所下滑，实现扣非归母净利润0.38亿元，同比下降48.50%，主要原因是客户需求受疫情影响，且硬件成本上升和人员规模扩大带来营业成本同比上升较多。此外，公司加速向方案型企业转型，持续布局研发，研发投入为2.12亿元，同比增长13.64%，占营业收入的比重达到29.26%，且全部费用化处理。 边界安全领域持续创新，云安全业务快速成长 2020年，公司继续推进对产品线的丰富与优化。1）边界安全业务实现收入53543.09万元，同比下降7.49%。公司自研了新一代防火墙硬件平台，在2020年内及2021年年初陆续在新硬件平台基础上发布。2）云安全业务实现收入4621.92万元，同比增长29.42%。山石云·界顺利完成华为云鲲鹏云服务、华为CloudStack8.0（鲲鹏）的兼容性测试，获得双兼容性认证。3）其他安全业务实现收入13733.51万元，同比增长144.45%。2020年，公司新成立了安全服务事业部，采用“安全产品+安全服务”的交付模式为政府、高校、金融、能源等行业客户提供安全服务。 2021年一季度，公司经营规模扩大，营业收入同比增长63.52% 2021年一季度，公司生产经营稳定，订单交付良好，实现营业收入0.95亿元，同比增长63.52%，实现扣非归母净利润-0.85亿元，比去年同期下降了0.15亿元。一季度，公司经营规模扩大，销售人员和研发人员同比增长明显，新增办公租赁等支出增加：销售费用为0.73亿元，同比增长31.05%；管理费用为0.13亿元，同比增长46.80%；研发费用为0.60亿元，同比增长30.22%。我们认为，随着国内疫情得到有效控制，公司积极扩大经营规模、布局新兴领域，未来的经营业绩有望加速恢复。 投资建议与盈利预测 随着等保2.0等政策的落地，网络信息安全行业迎来高成长周期，公司有望在中长期的发展过程中充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为9.38、11.79、14.61亿元，归母净利润为1.02、1.46、2.02亿元，EPS为0.57、0.81、1.12元/股，对应PE为57.56、40.49、29.16倍。目前计算机（申万）指数的PETTM为60.2倍，考虑到公司目前收入体量较小，积极进行转型升级，未来成长空间较大，维持公司2021年75倍的目标PE，对应目标价为42.75元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复，下游政企客户网络安全投入受影响；等保2.0等政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业盈利能力下降等。